關于世界糧食定價權的思考

關于世界糧食定價權的思考

自6月初以來，美國中部連續(xù)降雨，密西西比河流域整體上漲。到目前為止，六個國家遭受了嚴重的損失，至少24人死亡，148人受傷，數(shù)萬人避難。直接經濟損失超過15億米。美聯(lián)邦政府救災部門官員說,這次洪災是自2005年“卡特里娜”颶風之后,他們面對的最大挑戰(zhàn)。美國密西西比河的洪水牽動著世界農產品市場的神經,國內大豆期貨的價格也隨著密西西比河水位的升降而漲跌不已。資料顯示,美國中西部主產區(qū)的大豆,主要用駁船沿密西西比河運抵美灣,密西西比河河運體系可延伸到美國各個大豆主產州,為超過80%的美國大豆提供了最經濟方便的外運通道,是美國農業(yè)的黃金水道。連日的暴雨引起密西西比河的洪水泛濫。據(jù)美聯(lián)社報道,密西西比河上游13個水閘自6月12日起關閉。截至20日,仍有9個水閘沒有開啟,船只因此無法通行。當?shù)刈畲蟮墓任锛庸す綛unge發(fā)言人指,公司在路易斯安那州的兩間大豆加工廠已停止運作,尚未落實重開日期。而一旦美國谷物出口癱瘓,必將影響全球谷物貿易,其影響程度無法估計。更重要的是,從6月份開始,作為世界上最大的大豆進口國,中國的大豆進口逐步進入旺季。密西西比河的洪水顯然打亂了大豆國際間原有的貿易節(jié)奏,為大豆期貨市場陡然間增加了很大的變數(shù)。國內大豆供應充足,但也偏多由于2006年中國國產大豆價格偏低,種糧農民嚴重虧損,不少農民在2007年春耕時,將原本種大豆的土地改換成了玉米。據(jù)當時黑龍江農委估計,黑龍江當年的大豆播種面積驟降20%,大概在5000畝左右。屋漏偏遇連陰雨。2007年東北持續(xù)干旱,造成了大豆大量減產。黑龍江統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示,2007年,黑龍江大豆總產量490.9萬噸,比上年下降27.0%。這樣,2007年全國大豆總產量1350噸,同比下降16%,創(chuàng)下年新低。在國產大豆產量低和進口大豆價格拉動下,2007年底以來,黑龍江當?shù)氐拇蠖故召弮r格一路走高,突破了5000元/噸的歷史高價。目前在哈爾濱周邊,國產大豆的收購價格已經突破了5200元/噸。有價無市是現(xiàn)在國內大豆市場的真實寫照。對于黑龍江的大豆加工企業(yè)來說,每年3月份,大豆供應就開始短缺,今年尤甚:目前黑龍江省全境,已經沒有多少國產大豆庫存了?！拔宜赖拇蠖辜庸S目前大部分還可以勉強開工,但是庫存肯定堅持不了多久?！焙邶埥鬟_油脂開發(fā)有限公司總經理張德毅說,“黑龍江全省都沒有用進口大豆的,若庫存用完,只能停產?！备愀獾氖?2008年國內大豆生產形勢依然嚴峻。6月,國家糧油信息中心發(fā)表最新的預測報告:2008年我國大豆的播種面積為950萬公頃,較2007年的844萬公頃增加106萬公頃,增幅12.56%。預計2008年我國大豆的產量為1650萬噸,較2007年1350萬噸增長300萬噸,增幅22.22%。即便如此,國產大豆仍然遠遠不足以補足中國巨大的缺口。國內大豆庫存即將斷檔,大豆也迎來進口高峰。據(jù)中國海關統(tǒng)計,今年1～5月份,中國共進口1365萬噸大豆,與上年同比上漲了20.4%。金額上漲114.4%,顯示進口大豆的價格平均為583美元/噸,上漲78%左右。“從現(xiàn)在開始,全國各個港口,大豆進口都迎來了高峰?！睎|海糧油工業(yè)(張家港)有限公司油脂類產品銷售部李海華表示:“我們預計6月份全國進口大豆將超過400萬噸。”根據(jù)商務部網(wǎng)站消息,6月16日中美兩國企業(yè)界在美國簽署的136億商業(yè)合同里,產品就包括大豆等11類產品。目前市場預計,接下來的7、8月份,是大豆進口高峰期,直到9、10月,國產新豆上市,預計每月進口量都會在350萬噸以上。按美國農業(yè)部統(tǒng)計,2008/2009年度中國將進口3550萬噸大豆,中國大豆的進口依存度今年將首次突破70%。專家表示,在大批進口大豆的支撐下,預計未來兩個月中國的大豆盡管供應充足、上漲困難,但是也不太可能下跌。從目前情況看,盡管存在種種不確定因素,全球大豆和豆油價格都將維持高位運行。為了控制大豆的需求,保證中國糧食安全和穩(wěn)定價格,據(jù)了解,目前發(fā)改委已經嚴控大豆加工項目,今年以來發(fā)改委也基本沒有批準新的大豆加工項目?！氨緛斫衲昝绹蠖狗N植面積創(chuàng)下紀錄,預計高產,但是由于前段時間的洪水,現(xiàn)在基本已經確定單產將減少,而且去年大豆庫存消耗很大,今年增產的部分可能也會補充庫存,因此不太可能價格回落太多”。九三油脂有限公司研究中心分析師鄧宏譽表示。振蕩性質:國內大豆市場處于振蕩地位大豆市場從3月份高點回調整理以來,持續(xù)時間經歷了3個月左右,期間美豆在1300～1400美分之間做箱體整理,國內大豆則呈現(xiàn)振蕩回升格局,振蕩底部不斷太高。6月初,大豆市場盤整格局被打破:6月5日,美大豆7月合約上漲50.8美分,一舉突破了長達2個多月的震蕩區(qū)間。第二天,國內大豆受此影響大幅度跳空高開高走,并且也突破前期震蕩區(qū)間,遠月合約沖擊前期高點,近月主力合約再創(chuàng)新高,整體供應偏緊的基本面支撐大豆短期走出一輪上漲行情。美豆和玉米根據(jù)美國農業(yè)部的作物生長狀況報告顯示,截至6月初,美國大豆的播種進度僅有69%,遠低于去年同期的86%的水準,也遠低于五年的平均值81%。由于美國中部降雨導致最后美豆1800～2000萬英畝的播種推遲,同時大豆的單產也有下降的憂慮,如果天氣狀況不佳,則大豆的種植面積可能會被玉米侵占。美國大豆第一大主產區(qū)愛荷華州面臨的形勢尤為嚴峻。該州從4月初到5月中旬的降雨量達2英尺以上,是正常情況的2.5倍。截至6月中旬,該州約有1/4的大豆尚未播種或因洪水而需要重新播種。專家指出,播種延遲將令單產出現(xiàn)嚴重損失,預計6月中旬播種的大豆只能達到最理想單產的約60%,到7月初播種,單產前景將下滑至33%～50%。大豆市場份額20萬蒲式耳根據(jù)最新美國農業(yè)部報告數(shù)據(jù)預計,美國2007/08年度大豆結轉庫存為1.25億蒲,較5月報告削減2000萬蒲;2008/09年度美國大豆結轉庫存為1.75億蒲,較5月報告削減1000萬蒲式耳。美國農業(yè)部報告顯示大豆遠期的供求緊張程度將可能會更加嚴重。持續(xù)不斷的結轉庫存預測推動大豆價格的上漲。哈薩克斯坦對中國的出口限制阿根廷政府為了保護本國物價不再大幅上漲,決定實施累進稅制增加出口關稅以限制本國農產品出口,但是此舉引發(fā)農民的不滿。在3月份阿根廷政府宣布上調出口關稅以來,阿根廷農戶的罷工就始終斷斷續(xù)續(xù)的進行,政府和農戶的談判仍然沒有結果。阿根廷罷工影響了阿根廷大豆的出口進度,令進口商轉向巴西和美國。往年進入3月份,美國對中國的出口往往下降,但是在今年卻未出現(xiàn)減少,在4月份出口中國的數(shù)量仍增加114萬噸。出口中國的數(shù)量增加將加劇美國大豆市場的供應壓力,支撐CBOT美豆的價格。提高了我國大豆的進口成本數(shù)據(jù)顯示,今年2月份以來,國際海運費高位回落后大幅反彈,尤其是進入4、5月份漲勢加劇,美灣運往中國的海運費最高漲至160美元/噸,比年初時上漲了50%以上。海運費的上升,提高了我國大豆的進口成本。尤其是對于價格偏低的0901合約,運費達到大豆進口成本的25%左右,運費上漲極大支撐了國內大豆的價格,成為內盤強于外盤的重要因素。原油市場競爭更加激烈國際農產品價格之所以上漲,除了與全球通脹有關外,最為關鍵的是能源因素。由于國際原油價格高漲,刺激大量農產品向生物能源轉化,打破了傳統(tǒng)的供求關系,促使本就脆弱的供需關系進一步緊張。原油期價突破130美元之后,再度創(chuàng)出139美元的新高,原油市場多頭氛圍仍然濃厚。原油價格的大幅走高帶動了豆油的工業(yè)需求,同時也加大了大豆的需求,大豆價格也會隨之走強。調整稅率是抑制國內油脂價格增長的最主要因素為控制國內CPI的居高不下,6月3日財政部、國家稅務總局聯(lián)合下文,從2008年6月13日起取消豆油、棕櫚油、菜籽油等36種植物油的出口退稅。這已是中國政府近期內第二次對植物油的關稅進行調整—5月28日財政部宣布從2008年6月1日到9月30日,將棕櫚油和橄欖油進口稅率分別由目前的10%、9%降低至5%。國家近期頻頻出臺調整關稅政策,短期內有助于平抑國內食用油價格的上漲,但從長遠來看,我國食用油進口量遠遠大于出口量,調整退稅并不能從根本上解決植物油對外依賴的問題。在上述的大背景下,國內大豆市場多頭發(fā)力,連豆龍頭0809合約自從3月回調探底后開始上漲,期價從當時的低點4531元一路上漲到歷史最高點5672元,上漲幅度近1200點,漲幅高達25%。該合約持倉從前期的29萬余手已經減到14萬手左右,主力多頭發(fā)動軟逼空行情基本成功。大豆處理的機會與0809合約的強勢形成鮮明反差的是,0901合約則日漸疲態(tài),上漲壓力重重。4月1日,0809與0901收盤價的價差為649元。此后,兩者價差開始拉大,到了4月30日,價差突破1000元,達到1028元,目前仍有超過800元的空間。同一種商品的兩大合約,近月價格竟比遠月高出約20%。大豆合約0809、0901之間存在的巨大價差引起了市場的廣泛關注。一個顯而易見的方式是,如果采用拋空0809、買入0901的套利策略,隨著交割期的日益臨近,可獲得豐厚回報。事實上,大豆期貨的盤面也顯示,市場上押寶大豆合約0809、0901價差縮小的資金并不在少數(shù)。需要指出的是,即便以1000元為入場點進行大豆套利交易,也并不是沒有風險的,恰恰相反,套利的風險可能還很大?！岸囝^主力資金試圖0809上對空頭展開逼倉式‘圍剿’,誰也不能肯定‘千元價差’是否還會進一步拉大,若在此時貿然入場套利,將會承擔較大的失敗風險。因此投資者即便要進行套利交易,也應該設置好相應的止損點,套利如果失敗,應該果斷離場?！币晃黄谪浭袌鋈耸恐赋?。大豆與其下游的豆粕之間也出現(xiàn)了套利機會。比較大豆合約0809和其下游直接關聯(lián)品種豆粕0809的走勢可以發(fā)現(xiàn),大豆在3月創(chuàng)出新高并經過4月份的調整后,其價格走勢遠遠弱于豆粕0809,二者雖也有聯(lián)動性,但是越來越弱,有時候甚至會出現(xiàn)豆粕0809上漲大豆0809下跌。兩個合約的價差從年初的1200元左右上升到最高1886元,比價從2月底最低的1.35—下持續(xù)上漲至4月底最高1.53。短時間內價差變化如此之大,利用價差在兩個品種之間做跨品種投機套利交易成為可能。業(yè)內人士指出,造成大豆0809與豆粕0809天價價差的成因在于跨2006～2007年、2007～2008年兩個年度的牛市中,大豆和豆粕的價差大幅擴大,兩個合約之所以能創(chuàng)下了1886元的天價價差,主要由于豆油期價暴漲,在壓榨利潤所占的比重上升,豆粕期價偏弱,使得大豆和豆粕的價差持續(xù)擴大。但由于大豆和豆粕的價差過大,使得豆類0809合約的壓榨利潤仍為負數(shù),與現(xiàn)貨市場的情形背離?！皬膬蓚€合約的歷史價差與比價來分析,大豆0809與豆粕0809自從5月12日最高點1886元回落了200余點至目前的1679元后,由于目前該主力合約的壓榨利潤為負數(shù),因而豆粕在豆類各品種的調整過程中幅度相對較小,大豆和豆粕價差正在一步步縮小?！苯鹑鹌谪浧谪浄治鰩焻菄逭f。從連豆和豆粕的比價來看,歷史上最高比價是在2004年的6月出現(xiàn)的1.25,而在前段大豆狂漲過程中,連豆和美豆的比價創(chuàng)紀錄地達到1.53,大豆和豆粕的比價也創(chuàng)立新高。但是隨著美豆的大幅調整,大豆急速下跌,令大豆和豆粕的比價回落至前不久的1.42?！澳壳巴癸@的大豆0809與豆粕0809的極不合理價差,必將會隨著時間的推移,回歸合理價格區(qū)間。用兩個合約同金額套利交易操作,即賣出大豆0809合約的同時買入相同金額的豆粕0809合約,進行跨品種同金額套利,目前二者合約的比價是1.42。我們同樣采用價差進行止損止盈位,止損為前期高點1.53,止盈位是1.10,風險相對會比較小。”吳國峰表示。美國監(jiān)獄貿易摩擦:“居民”美國“基在經過一個月上漲并創(chuàng)新高后,國內大豆期價面臨一個方向選擇?？v觀本輪大牛市行情,主要受本年大豆基本面的支撐,再加上美國中西部的暴雨洪水和阿根廷農民持續(xù)三個月的罷工,給投機商提供了十足的炒作題材。但隨著大豆期價的創(chuàng)出新高,天氣題材炒做的意義正在貶值。從國際因素看,阿根廷農民罷工并非當前影響價格的核心因素。5月初阿根廷農民恢復罷工,影響了阿根廷大豆的出口進度。然南美的大豆終究是要出口的,關鍵是后期延遲的出口是否能夠滿足全球消費需求。美國農業(yè)部預計本年度阿根廷大豆出口量為1150萬噸,較去年的720萬噸增長59.72%。密西西比河洪災也正在消退。美國中西部的洪水使得愛荷華州損失慘重。據(jù)了解,美國農業(yè)部預計畝產42.1蒲式耳,但這并是不歷年來最差的單產記錄,以往曾今低于畝產40蒲式耳,達到36～38蒲式耳左右的畝產,而后期自然界的自我調節(jié)作用,使得大豆產量迅速恢復。目前的報道顯示,美國其他幾個種植面積在500萬英畝的主產州的情況不是非常悲觀,第三大產區(qū)明尼蘇達州的播種進度已經達到了99%,俄亥俄州的播種進度是100%,都超過了5年平均水平。美元指數(shù)觸底反彈利空豆市。由于連續(xù)降息,美元的利率水平已經接近歷史最低水平,而與此同時美國的通貨膨脹在加劇,近期經濟數(shù)據(jù)的改善令美聯(lián)儲把目光轉向抑制國內的通貨膨脹。美聯(lián)儲主席貝南克發(fā)表講話時再次重申了對美國通貨膨脹的擔心,從而提高了市場對美聯(lián)儲在年底加息的預期,導致美元開始反彈,至少短期下跌的空間有限。美元反彈將給商品市場帶來短期的壓力。從國內因素看,此次國內大豆期貨的上漲,資金面的推動是主要原因。浙江系投機資金重倉做多0809合約,造成0809合約對0901合約一度升水1000元,其后又在0901大幅增倉,借近期拉升遠期的意圖非常明顯。因此本輪國內大豆牛市何時終結,更主要是看資金面的變化,而風向標則是0809合約的最終走向。大豆0809合約目前多頭的軟逼空不禁讓人聯(lián)想起去年的0709合約。多頭在0709合約上接下52萬噸實盤控制現(xiàn)貨,成為牛市上漲的基石,由此也引發(fā)了2007年以來的大豆牛市行情。如今0809合約仍維持近14萬手的持倉,能否出現(xiàn)0709合約的巨量交割?從宏觀面上看,目前政府為了抑制通貨膨脹的苗頭,堅持采用從緊的貨幣政策。6月7日央行決定再次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點,于2008年6月15日和25日分別按0.5個百分點繳款,銀行存款準備金比率已經提高到17.5%的歷史最高。頻頻提高的銀行存款準備金比率逐步吸收了市場的流動性。央行最新公布的數(shù)據(jù)是,2008年5月末,廣義貨幣供應量(M2)余額為43.62萬億元,同比增長18.07%,增幅比上月末高1.13個百分點;狹義貨幣供應量(M1)余額為15.33萬億元,同比增長17.93%,增幅比上月末低1.12個百分點。環(huán)比增速一升一降之間,中國金融體系的M1同比增速終于落到了M2的下方。M1增速低于M2,說明市場資金向銀行回流,市場的流動性開始吃緊。另一方面,此前多頭在0709合約巨量交割的大豆價格在3800元至3900元的水平,多頭接實盤炒作還有很大的想像空間,而目前0809合約價格已經是5800元的高位,能否有足夠的資金接盤值得關注。此外,大豆現(xiàn)貨仍停留在5200元的水平,多頭資金高價實盤接貨并無利潤可言,交割并無實際意義。從多頭的持倉結構看,0809合約主力浙系多頭持倉集中,空頭實力相對較弱。而0901則是多空資金對峙的主戰(zhàn)場,以浙系資金為代表的投機多頭和中糧集團等有現(xiàn)貨背景的保值空頭是主要的對手盤。0809合約存在的逼倉對遠月價格形成利多,但從近期0809合約持倉的大幅減少已經顯現(xiàn)出資金離場的跡象,排除了0809巨量交割的可能性,也意味著連豆投機炒作的告一段落?！皬臅r間周期的角度看,0809合約投機多頭最后的離場時間段應在8月份,與此對應大豆階段性的頭部區(qū)域也很可能形成?！笔袌鲑Y深人士李鄉(xiāng)春分析道。cftc等措施對農產品期貨市場的監(jiān)管效果評價面對日益高漲的農產品品期貨價格,4月22日,美國商品期貨交易委員會(CFTC)召集了一個由農場主、食品加工業(yè)者等市場各方參加的圓桌會議。會上,農場主、食品加工業(yè)者等紛紛指責美國農產品價格飛漲的主要原因是華爾街投資者的大肆投機,這使得商業(yè)糧食的買賣雙方難以利用期貨交易降低價格不確定的風險。大量的追加保證金通知也令人對期貨市場交易望而卻步。他們強烈要求政府更嚴厲地監(jiān)管期貨市場,限制投機資金的活動?！拔瘑T會聽到了來自市場各方對于農產品期貨市場的意見,我們有責任確保期貨市場功能正常發(fā)揮,加強對包括大型指數(shù)基金在內的市場交易主體的監(jiān)管并提高其透明度,避免太多資金流入造成市場人為扭曲?！盋FTC執(zhí)行主席沃特·盧肯說。從CFTC公布的傳統(tǒng)基金的交易情況看,基金在大豆市場短期利多因素影響下加大了做多大豆的力度,持續(xù)增加大豆多單,而減持空單,同時在豆粕、豆油上也開始再度增加多頭持倉。可以看出,在經過幾個月的調整之后,基金在短期基本面利多的影響下再度青睞大豆市場,拉動了大豆價格的走高。6月3日,CFTC宣布了一系列措施,以增強農產品期貨市場的監(jiān)管和透明度,目標直指指數(shù)基金和市場投機。CFTC要求期貨市場上的指數(shù)基金和互換交易商提供更多詳細信息,并將重審該機構對于是否要求指數(shù)基金和投機交易商分類的規(guī)定。該機構同時表示,取消之前有關提高部分農產品期貨合約投機限額的計劃,并將重審對于農產品指數(shù)交易不設限的政策規(guī)定。根據(jù)聲明,CFTC將增加農場主和農業(yè)企業(yè)在管理價格風險的其他選擇,包括開發(fā)更多金融工具、允許交易所進行互換合約的結算等。此外,為提高市場透明度,從7月份開始,CFTC將公布一份更加詳細的商品期貨市場交易數(shù)據(jù)的月度報告。金融大鱷索羅斯6月3日在美國參議院作證時說,大量做多資金涌入石油期貨市場導致市場平衡被打破,而在規(guī)模較小的農產品期貨市場,投機資金將帶來浩劫。因此,限制商品指數(shù)基金涌入這一市場是合理的。受此影響,國際農產品期貨價格當天全面跳水,國際油價也繼續(xù)大幅回落?！靶枨笸苿邮寝r產品價格穩(wěn)定增長的根本”2008年,油價和糧價成為全球最熱的兩個關鍵詞,而以其為代表的大宗商品牛市步伐道目前為止毫無停歇的跡象。這引起了社會各界越來越多的強烈關注。“總結這輪商品牛市,可以簡單地將各類商品價格上漲的傳導機制歸納為:以石油為代表的能源產品的價格上漲到以金屬為代表的資源類商品的價格的上漲,再到以大豆、玉米為代表的農產品價格的上漲,然后到糧食價格的上漲,以致引發(fā)肉類產品價格的上漲,最后可能就是傳導到以咖啡、糖為代表的軟商品價格的上