我眼中的價(jià)值投資主講

我眼中的價(jià)值投資主講價(jià)值投資，也稱基本面投資，即通過對(duì)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值分析進(jìn)行投資的一種方法，核心理念是買股票就是買公司的一部分

在投資時(shí)，我們把自己看成是企業(yè)分析師，而不是市場(chǎng)分析師，也不是宏觀經(jīng)濟(jì)分析師，更不是證券分析師……--《巴菲特致股東的信》為什么要“基本面投資”？如果你不能確定你遠(yuǎn)比市場(chǎng)先生更了解而且更能估價(jià)你的企業(yè)，那么你就不能參加這場(chǎng)游戲，就像他們?cè)诖蚺茣r(shí)說得那樣，“如果你不能玩上30分鐘，而不知道誰是傻子，那么你就是那個(gè)傻子”--巴菲特

本杰明·格雷厄姆

與大衛(wèi)·多德合著有價(jià)值投資的巨著--《證券分析》

我人生最成功的事情就是選對(duì)了自己心目中的偶像，我的靈感都來自于格雷厄姆—沃倫·巴菲特

“奧馬哈先知”沃倫·巴菲特巴菲特簡介

1930年8月30日，沃倫·巴菲特出生于美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市。

1941年，11歲的巴菲特躍身股海，購買了平生第一張股票。

1962年，巴菲特與合伙人合開公司的資本達(dá)到了720萬美元，其中有100萬是屬于巴菲特個(gè)人的。

1968年，巴菲特公司的股票取得了它歷史上最好的成績：增長了59%，而道·瓊斯指數(shù)才增長了9%。巴菲特掌管的資金上升至1億零400萬美元。

1994年底巴菲特公司已發(fā)展成擁有230億美元的伯克希爾工業(yè)王國，它早已不再是一家紡紗廠，它已變成巴菲特的龐大的投資金融集團(tuán)。從1965-1994年，巴菲特的股票平均每年增值26.77%，高出道瓊斯指數(shù)近17個(gè)百分點(diǎn)。如果誰在30年前選擇了巴菲特，誰就坐上了發(fā)財(cái)?shù)幕鸺?。巴菲特背后的男人查理·芒格老巴的黃金搭檔,伯克希爾·哈撒韋公司的副主席巴菲特后期投資風(fēng)格深受芒格影響著有《窮查理寶典》彼得·林奇彼得·林奇（PeterLynch，1944年1月19日－）目前他是富達(dá)公司（FidelityInvestments）的副主席，富達(dá)基金托管人董事會(huì)成員之一在彼得·林奇出任麥哲倫基金（MagellanFund）的基金經(jīng)理人的13年間，麥哲倫基金管理的資產(chǎn)由2,000萬美元成長至140億美元，基金投資人超過100萬人，成為富達(dá)的旗艦基金，基金的年平均復(fù)利報(bào)酬率達(dá)29.2%。約翰·鄧普頓約翰?鄧普頓（JohnTempleton）爵士鄧普頓集團(tuán)創(chuàng)始人和慈善家擅長全球投資和逆向投資著有《鄧普頓教你逆向投資》國內(nèi)的幾位著名價(jià)值投資者

段永平原步步高創(chuàng)始人現(xiàn)居美國，著名投資人，慈善家2001年曾投資網(wǎng)易股票，獲得將近百倍收益2006年拍得與巴菲特共進(jìn)午餐的機(jī)會(huì)活躍于財(cái)經(jīng)社交網(wǎng)站“雪球”網(wǎng)，網(wǎng)名“大道無形我有型”林園號(hào)稱民間”股神”據(jù)傳從1989年的8000元入市至2005年4億元以林園的話說“投資就是投壟斷消費(fèi)”主要長期持有“貴州茅臺(tái)”“云南白藥”等史玉柱

巨人集團(tuán)董事局主席

主要投資有“民生銀行”“華夏銀行”等

幾位網(wǎng)絡(luò)上的價(jià)值投資者wjmonk:王璟,中國價(jià)值投資的先行者，閩發(fā)論壇知名ID,原社保的產(chǎn)品經(jīng)理，現(xiàn)和合伙人歸江創(chuàng)建私募“信璞投資”，04年發(fā)掘“貴州茅臺(tái)”SOSME：閩發(fā)的知名ID，也算是價(jià)值投資的實(shí)踐者，絕對(duì)收益大約十年十倍東博老股民：中學(xué)沒畢業(yè)，15歲開始學(xué)木匠，20歲成為“包工頭”，最后竟然通過自己的勤奮，在股市基本實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)自由，還通過博客成為國內(nèi)最有影響力的個(gè)人投資者之一。

92年入市，97年全職炒股。為了實(shí)驗(yàn)價(jià)值投資在中國是否適用，老股民大哥在95年設(shè)立了一個(gè)本金為1萬元的公開實(shí)驗(yàn)賬戶。截止今年上半年，實(shí)驗(yàn)賬戶總市值達(dá)到141萬，按17.5年時(shí)間來算，年均收益32.69%。BROCAY的碎片哥：雪球活躍ID,投資人，對(duì)電子類網(wǎng)絡(luò)類公司非常精通福爾莫斯：原名張東偉，徐星投資董事長，福爾莫斯投資雜談系列為何要投資？投資的目的是什么？1，首先資產(chǎn)的保值，至少跑贏通貨膨脹！（2011年中國CPI漲5.4%）2，至少你要：收益率高于你的資金成本?。ㄟ@里的資金成本指的是無風(fēng)險(xiǎn)收益）3，終極目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由！愛因斯坦說：復(fù)利是世界第八大奇跡！沃倫·巴菲特64年19.8%的復(fù)利喬治·索羅斯30年32%的復(fù)利彼得·林奇13年29.2%的復(fù)利長期復(fù)利是實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值的最好辦法，用老巴的話就是“滾雪球”“人生就像滾雪球。最重要的是發(fā)現(xiàn)很濕的雪和很長的坡?！薄謧悺ぐ头铺亍鞍褪健眱r(jià)值投資要點(diǎn)：護(hù)城河安全邊際能力圈長期持有？護(hù)城河原則

一家真正稱得上偉大的企業(yè)，必須擁有一條能夠持久不衰的‘護(hù)城河’，從而保護(hù)企業(yè)享有很高的投入資本收益率。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭機(jī)制導(dǎo)致競(jìng)爭對(duì)手們必定持續(xù)不斷地攻擊任何一家收益率很高的企業(yè)‘城堡’。因此，企業(yè)要想持續(xù)不斷地取得成功，至關(guān)重要的是要擁有一個(gè)讓競(jìng)爭對(duì)手非常畏懼的難以攻克的競(jìng)爭堡壘—2007年伯克希爾·哈撒韋股東會(huì)從資本市場(chǎng)的歷史來看，資本回報(bào)率會(huì)均值回歸，要取得高于市場(chǎng)均值的回報(bào)率就要求企業(yè)要有護(hù)城河，既難以復(fù)制而且可持續(xù)的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品高毛利，從財(cái)務(wù)上體現(xiàn)為可持續(xù)的高凈資產(chǎn)回報(bào)率（ROE)，高roe的典型：貴州茅臺(tái)，富國銀行，可口可樂，騰訊控股等摘自《巴菲特的護(hù)城河》--帕特·多爾西以“貴州茅臺(tái)”為例茅臺(tái)屬于第一種，即“無形資產(chǎn)”，或叫品牌優(yōu)勢(shì)，由于茅臺(tái)酒必須使用茅臺(tái)鎮(zhèn)的赤水河水，加之獨(dú)特的制造工藝和一些跟共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)人有關(guān)的品牌故事，造就了茅臺(tái)酒獨(dú)一無二的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)2012年凈資產(chǎn)收益率：40.85%安全邊際marginofsafety巴菲特在伯克希爾1992年年報(bào)中指出："......我們強(qiáng)調(diào)在我們的買入價(jià)格上留有安全邊際。如果我們計(jì)算出一只普通股的價(jià)值僅僅略高于它的價(jià)格，那么我們不會(huì)對(duì)這只股票產(chǎn)生興趣。我們相信這種‘安全邊際’原則--本杰明·格雷厄姆尤其強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)是投資成功的基石。"

安全邊際體現(xiàn)出保守的投資風(fēng)格，一為投資的錯(cuò)誤可能性留出余地段永平對(duì)安全邊際的理解是：對(duì)公司的理解是最大的安全邊際只有當(dāng)你對(duì)一個(gè)公司的價(jià)值有深刻的理解，那成功的概率就會(huì)提高，投資就是一個(gè)概率游戲，即尋找大概率事件誰都可能出錯(cuò)，巴菲特也不例外，關(guān)鍵是要成功概率大于失敗概率，投資像一場(chǎng)高爾夫球賽，重點(diǎn)不是你打出幾桿小鳥球，而是最后你的總桿數(shù)能力圈原則即“不懂不做”，能力圈原則為投資中最重要的一點(diǎn)@unaRain對(duì)@水晶蒼蠅拍

說：拍兄認(rèn)為職業(yè)投資人相對(duì)業(yè)余投資人的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)在哪里?@水晶蒼蠅拍：職業(yè)不職業(yè)不重要，專業(yè)不專業(yè)才是關(guān)鍵（@水晶蒼蠅拍為知名投資人）——不同的人理解不同的行業(yè)。最重要的事情是知道你自己理解哪些行業(yè)，以及什么時(shí)候你的投資決策正好在你自己的能力圈內(nèi)。巴菲特對(duì)能力圈的一些名言：——很多事情做起來都會(huì)有利可圖，但是，你必須堅(jiān)持只做那些自己能力范圍內(nèi)的事情，我們沒有任何辦法擊倒泰森——對(duì)你的能力圈來說，最重要的不是能力圈的范圍大小，而是你如何能夠確定能力圈的邊界所在。如果你知道了能力圈的邊界所在，你將比那些能力圈雖然比你大5倍卻不知道邊界所在的人要富有得多?！魏吻闆r都不會(huì)驅(qū)使我做出在能力圈范圍以外的投資決策如何找到自己的能力圈1.深入了解你所處的行業(yè)2，學(xué)習(xí)，閱讀行業(yè)資料，公司年報(bào)，招股書等3，以企業(yè)的角度進(jìn)行思考長期持有？這是對(duì)“價(jià)值投資”的誤解，價(jià)值投資的核心是價(jià)值如果買入一支股票，第二天這支股票就漲到了高估的位置，那你要做的就是賣掉這支股票低估買入高估賣出關(guān)于逆向投資段永平：逆向未必就是投資，也可能是接飛刀逆向投資不一定是價(jià)值投資，但很多價(jià)值投資都是逆向投資林園：危機(jī)的時(shí)候買股票總是對(duì)的巴菲特：在別人恐懼時(shí)我貪婪，在別人貪婪時(shí)我恐懼段永平：

我理解的投資歸納起來就是：

買股票就是買公司，

買公司就是買公司的未來現(xiàn)金流折現(xiàn)，句號(hào)！

這就是我說的所謂的信仰的意思，或者說我是從骨子里相信，不會(huì)因?yàn)槿魏斡绊懚鴦?dòng)搖。

巴菲特佛羅里達(dá)大學(xué)的經(jīng)典演講上述所講的這些都僅僅是投資戰(zhàn)略層面的東西，真正要做好投資，還要把戰(zhàn)術(shù)的東西學(xué)好，比如行業(yè)知識(shí)和判斷，基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)知識(shí)，長