2024年機械設備行業(yè)周期需求邊際改善進口替代有望提速

目錄受益于成本下降，板塊前三季度盈利能力提升 4板塊指數(shù)有所反彈，機構配置力度有所加大 7塊市行情顧 7塊整估值平所下移 8金對業(yè)配力有所加，細行業(yè)分化 9存周開啟機設備行盈利望進改善 11穩(wěn)增長加碼，工程機械市場需求有望邊際改善 13制造業(yè)高質量發(fā)展，轉型升級關鍵載體迎機遇 17機人應場景拓寬 18工母機口替望加速 20風險提示 22圖表目錄圖1：我國三大固定資產(chǎn)投資領域同比變化情況 4圖2：我國制造業(yè)PMI變化情況 4圖3：通用、專用設備利潤總額同比變化情況 5圖4：通用、專用設備毛利率變化情況 5圖5：SW機械設備塊前三季度營業(yè)收入變化（萬元） 5圖6：SW機械設備塊前三季度歸母凈利潤情況（萬元） 5圖7：SW機械設備塊前三季度期間費用率變化 6圖8：SW機械設備塊前三季度毛利率/凈利潤率變化 6圖9：SW機械設備分板塊前三季度毛利率變化 7圖10：SW機械設備分板塊前三季度凈利率變化 7圖11：2023年以來SW一級行業(yè)漲跌幅變情況 8圖12：SW機械設備滬深300指數(shù)相對漲跌幅 8圖13：2023年以來SW機械設備二級子行漲跌幅 8圖14：SW機械設備級子行業(yè)與滬深300指數(shù)相對漲跌幅 8圖15：SW一級行業(yè)盈率（TTM）比較（倍，2023/12/1） 9圖16：SW機械設備PEBOND 9圖17：SW機械設備值溢價率變化情況（PETTM） 9圖18：2022Q3基金持倉占比情況 10圖19：2023年以來基金持倉占比變化情況 10圖20：基金2023Q3對機械設備子行業(yè)配置情況 10圖21：專用設備制造業(yè)收入及產(chǎn)成品存貨同比（%） 12圖22：通用設備制造業(yè)收入及產(chǎn)成品存貨同比（%） 12圖23：機械設備板塊2024年投資主線 13圖24：工程機械整機板塊營業(yè)收入變化情況（萬元） 14圖25：工程機械整機板塊歸母凈利潤變化情況（萬元） 14圖26：工程機械整機板塊毛利率/凈利率變化情況 14圖27：工程機械整機板塊期間費用率變化情況 14圖28：SW工程機械件板塊營業(yè)收入變化情況（萬元） 15圖29：SW工程機械件板塊歸母凈利潤變化情況（萬元） 15圖30：SW工程機械件板塊毛利率/凈利率變化情況 15圖31：SW工程機械件板塊期間費用率變化情況 15圖32：近年來1-10月挖掘機銷量變化（臺） 16圖33：小松開工小時數(shù)月度變化情況（小時） 16圖34：主要公司海外營業(yè)收入占比變化情況 16圖35：近年來我國工程機械出口金額（億美元） 17圖36：我國制造強國戰(zhàn)略重點產(chǎn)業(yè)及工業(yè)強基重點領域 18圖37：SW機器人板營業(yè)收入變化情況（萬元） 18圖38：SW機器人板歸母凈利潤變化情況（萬元） 18圖39：SW機器人板毛利率/凈利率變化情況 19圖40：SW機器人板期間費用率變化情況 19圖41：近年來全球及我國工業(yè)機器人市場銷量（臺） 19圖42：自主品牌機器人市占率不斷提升 19圖43：SW機床工具塊營業(yè)收入變化情況（萬元） 20圖44：SW機床工具塊歸母凈利潤變化情況（萬元） 20圖45：SW機床工具塊毛利率/凈利率變化情況 21圖46：SW機床工具塊期間費用率變化情況 21圖47：外資品牌在國內(nèi)機床市場處于第一梯隊 21圖48：我國高檔數(shù)控機床國產(chǎn)化率相對較低 21表1：機械設備細分板塊業(yè)績同比變化情況 6表2：2023Q3機械設備板塊持倉占比前20家公司概覽 表3：機械設備主要子行業(yè)存貨周轉天數(shù)變化趨勢 12表4：2023年前三季度出口情況概覽 16表5：中國工程機械主要出口區(qū)域情況 17表6：重點公司盈利預測與估值情況 22受益于成本下降，板塊前三季度盈利能力提升PMI7個月月我國制造業(yè)PMI0.149.4%0.546.3%20231-105.9%，6.2%9.3%，20231-102.10%、0.80%2.41%、1.10%圖1：我國三大固定資產(chǎn)投資領域同比變化情況 圖2：我國制造業(yè)PMI變化情況50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%-20% -30% 2015-012015-062015-112016-042016-092015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-10

70% 65%60%55%50%45%40%35%30%25% 2005-052006-032007-012005-052006-032007-012007-112008-092009-072010-052011-032012-012012-112013-092014-072015-052016-032017-012017-112018-092019-072020-052021-032022-012022-11房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計同比固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計同比固定資產(chǎn)投資完成額:基礎設施建設投資(不含電力):累計同比

PMI PMI:生產(chǎn) PMI:新訂單資料來源：、 資料來源：、20231-100.3%107.787.8%6.121.220231-1010.4%、2.0%-7.8%1-101.511.3518.98%22.24%；0.49、0.107.0%7.77%。1-10PPI-PPIRM圖3：規(guī)上通用、專用設備制造業(yè)利潤總額同比變化情況 圖4：規(guī)上通用、專用設備制造業(yè)毛利率變化情況500% 400% 300% 200% 100% 0%2017-032017-082018-012018-062018-112017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-06

24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 2017-022017-082018-022017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-08通用設備制造業(yè) 專用設備制造業(yè)

通用設備制造業(yè) 專用設備制造業(yè)資料來源：、 資料來源：、前三季度SW機械設備板塊業(yè)績邊際改善。2023年前三季度，SW機械設備板塊（2021）13942.823.07%964.042.37%20223.76、15.16圖5：SW機械設備板塊前三季度營業(yè)收入變化（萬元） 圖6：SW機械設備板塊前三季度歸母凈利潤情況（萬元）160000000 140000000120000000100000000800000006000000040000000200000000

5%0%-5%

12000000 1000000080000006000000400000020000000

40%30%20%10%0%-10%-20%營業(yè)收入 同比(右軸)

歸母凈利潤 同比（右軸）資料來源：、 資料來源：、2023率同比上升137個百分點至23.43147個百分點至151，其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率同比分別上升0.45/0.25/0.32/0.45個百分點至4.79%/5.17%/5.04%/0.17%20230.04個7.45%圖7：SW機械設備板塊前三季度期間費用率變化 圖8：SW機械設備板塊前三季度毛利率凈利潤率變化7% 25% 10%6% 9%24% 8%5% 7%4% 23% 6%3% 5%2% 22% 4%1% 21% 3%2%0%1%-1% 20%0%2018Q1-32019Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3

2018Q1-32019Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3銷售費用率 管理費用率 研發(fā)費用率 財務費用率

毛利率 凈利率(右軸)資料來源：、 資料來源：、202321.69%、17.72%16.12%-9.43%-2.30%-1.76%-1.291919.64%70.56%、-36.13%-32.19%、-21.14%、-15.76%，下滑幅度較大。表1：2023Q3機械設備細分板塊業(yè)績同比變化情況制冷空調(diào)設備機器人制冷空調(diào)設備機器人工控設備儀器儀表磨具磨料工程機械器件機床工具軌交設備Ⅲ金屬制品激光設備農(nóng)用機械機床工具2%機器人.12%制冷空調(diào)設備11.56%樓宇設備11.28%工程機械整機10.84%能源及重型設備9.55%其他通用設備4.68%軌交設備Ⅲ3.91%板塊整體3.74%工控設備3.07%工程機械器件1.62%金屬制品1.37%其他自動化設備0.77%激光設備0.76%儀器儀表0.72%磨具磨料-1.29%印刷包裝機械-1.76%農(nóng)用機械-2.30%其他專用設備-9.43%紡織服裝設備1919.64%1617.721.69%資料來源：、20234.02、2.772.38、2.19個百1.67、1.42、0.98、0.737.771.811.04個百3.843.632.8120230.551.338.51%。圖9：SW機械設備細分板塊前三季度毛利率變化 圖10：SW機械設備細分板塊前三季度凈利率變化45% 40%35%30%25%20%15%10%5%0%

25% 20%15%10%5%0%-5% -5%

機機工

制樓其

能軌板金激

農(nóng)工其

工儀印磨紡其工制紡程冷織機空服械調(diào)裝整設設機備備

其激軌磨他光交具通設設磨用備備料設Ⅲ備Ⅲ

板能樓塊源宇整及設體重備型 器設 備

工其農(nóng)機控他用器設專機人備用械設備

機金印其儀床屬刷他器工制包自儀具品裝動表機化械設備

床器程工人機整機

冷宇他空設通調(diào)備用

型Ⅲ設備Ⅲ

用程他機機自械械動器化件設備

控器刷具織他設儀包磨服專備表裝料裝用機設設械備備2022Q3 2023Q3 同比變化

2022Q3 2023Q3 同比變化資料來源：、 資料來源：、板塊指數(shù)有所反彈，機構配置力度有所加大板塊市場行情回顧2023SW121日30014.4331SW8300圖11：2023年以來SW一級行業(yè)漲跌幅變化情況 圖12：SW機械設備與滬深300指數(shù)相對漲跌幅40% 30% 20%10%0%-10%-20%-30%-40% 300通傳計電汽石煤機家紡非公醫(yī)建環(huán)輕鋼國銀滬有食綜交農(nóng)基社建房商電美信媒算子車油炭械用織銀用藥筑保工鐵防行深色品合通林礎會筑地貿(mào)力容300

20% 15% 10% 5% 0%-5% -10% -15% 滬深300 機械設備(申萬)機 石設電服金事生裝制軍 金飲運牧化服材產(chǎn)零設護化備器飾融業(yè)物飾造工

屬料輸漁工務料

售備理資料來源：、 資料來源：、SW7.96%20237.18%6.03%4.86%4.26%圖13：2023年以來SW機械設備二級子行業(yè)漲跌幅 圖14：SW機械設備二級子行業(yè)與滬深300指數(shù)相對漲跌幅8% 6%4%2%0%

30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%-5% -10% 2022/12/312023/1/152023/1/302023/2/142023/3/12022/12/312023/1/152023/1/302023/2/142023/3/12023/3/162023/3/312023/4/152023/4/302023/5/152023/5/302023/6/142023/6/292023/7/142023/7/292023/8/132023/8/282023/9/122023/9/272023/10/122023/10/272023/11/112023/11/26-2%-4% 通用設備軌交設備Ⅱ自動化設備專用設備工程機械

滬深300 通用設備 專用設備軌交設備Ⅱ 工程機械 自動化設備資料來源：、 資料來源：、板塊整體估值水平有所下移2023121SW25.99剔除負值22年末6331個W10盈率分別為42.13、30.56、25.11、19.46、15.74倍。圖15：SW一級行業(yè)市盈率（TTM）比較（倍，2023/12/1）60 50 403020100計國電算防子機軍工

綜社農(nóng)醫(yī)美合會林藥容服牧生護務漁物理

食機傳汽品械媒車飲設料備

商輕基紡公貿(mào)工礎織用零制化服事售造工飾業(yè)

通環(huán)電鋼建信保力鐵筑設 材備 料

非有家交銀色用通金金電運融屬器輸

房石煤建銀地油炭筑行產(chǎn)石裝化飾資料來源：、20231212010A201085.68%的圖16：SW機械設備PEBOND 圖17：SW機械設備估值溢價率變化情況（PETTM）120 350%100300%120 350%100300%80250%200%60150%40300025002000150010005002010-01-082010-06-082010-11-082011-04-082010-01-082010-06-082010-11-082011-04-082011-09-082012-02-082012-07-082012-12-082013-05-082013-10-082014-03-082014-08-082015-01-082015-06-082015-11-082016-04-082016-09-082017-02-082017-07-082017-12-082018-05-082018-10-082019-03-082019-08-082020-01-082020-06-082020-11-082021-04-082021-09-082022-02-082022-07-082022-12-082023-05-082023-10-080

100%50%2010-01-082010-06-082010-01-082010-06-082010-11-082011-04-082011-09-082012-02-082012-07-082012-12-082013-05-082013-10-082014-03-082014-08-082015-01-082015-06-082015-11-082016-04-082016-09-082017-02-082017-07-082017-12-082018-05-082018-10-082019-03-082019-08-082020-01-082020-06-082020-11-082021-04-082021-09-082022-02-082022-07-082022-12-082023-05-082023-10-08收盤價 25.24X 30.85X36.45X 42.06X 47.67X

估值溢率(右軸) 全部A股 SW機械備資料來源：、 資料來源：、基金對行業(yè)配置力度有所加大，細分行業(yè)持倉分化2023871.82022年末18.81%3.21%20220.67312023Q31.0020220.36看，機構對于機械板塊的配置力度與2022年末相比有所加大。圖18：2022Q3基金持倉占比情況 圖19：2023年以來基金持倉占比變化情況20% 5%0%5%0%5%0%-5% 1-10%

4% 3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%-6% 飲生設機金 金軍設電化運牧事產(chǎn)石裝材制服零服護

電通計醫(yī)家汽機非傳石公紡建鋼煤綜環(huán)農(nóng)建輕有社美基銀交房國商食電料物備融 屬工備器工輸漁業(yè) 化飾料造務售飾理

子信算藥用車械銀媒油用織筑鐵炭合保林筑工色會容礎行通地防貿(mào)品力機生電設金石事服裝

牧材制金服護化

運產(chǎn)軍零飲設持倉占比 流通市占比 超配比例

物器備融

化業(yè)飾飾

漁料造屬務理工

輸工售料備資料來源：、 資料來源：、202325.05%12.96%12.78%20228.48、6.601.796.444.02、2.43202315.47、7.27、1.027.433.642.4120227.776.221.93圖20：基金2023Q3對機械設備子行業(yè)配置情況30% 25%20%15%10%5%0%-5% -10% 工 工 儀 控 程 器 設 機 儀 備 械 表 整 設機

重用品械備備調(diào)Ⅲ型 設 器 設Ⅲ設 備 件 備備

其 磨 他 具 自 磨 動 料 化設備

紡印樓農(nóng)織刷宇用服包設機裝裝備械設機備械持倉占比 流通市值占比 超配比例資料來源：、20232065.42%21.31%、6.87%、4.12%，位20202324.44%12.62%20230.313.731.764.806.45表2：2023Q3機械設備板塊持倉占比前20家公司概覽代碼 名稱 所屬行業(yè) 持有基金數(shù)持股

持倉市值占比2023年以來持倉市2023年以來持股占流市值(萬元)

值占比變化

通股比例變化300124.SZ匯川300124.SZ匯川技術 工控設備 286300567.SZ精測電子 儀器儀表 108600031.SH三一重工 工程機械整機 100002353.SZ杰瑞股份 能源及重型設備 100601100.SH恒立液壓 工程機械器件 78000425.SZ徐工機械 工程機械整機 45603100.SH川儀股份 儀器儀表 25002595.SZ豪邁科技 其他專用設備 35688333.SH鉑力特 其他通用設備 48688777.SH中控技術 工控設備 51688596.SH正帆科技 其他專用設備 62603338.SH浙江鼎力 工程機械整機 73688377.SH迪威爾 能源及重型設備 25688033.SH天宜上佳 軌交設備Ⅲ 20002444.SZ巨星科技 其他通用設備 31603298.SH杭叉集團 工程機械整機 60002430.SZ杭氧股份 其他專用設備 32603699.SH紐威股份 金屬制品 38000988.SZ華工科技 激光設備 61600761.SH安徽合力 工程機械整機 431,857,974.94598,723.01358,964.20340,316.66275,603.82251,150.12215,193.42211,616.15191,704.30174,821.87163,227.97158,228.17132,340.22124,126.64122,643.13116,410.79108,509.74102,664.26101,038.5097,936.7521.31%6.87%4.12%3.90%3.16%2.88%2.47%2.43%2.20%2.01%1.87%1.81%1.52%1.42%1.41%1.34%1.24%1.18%1.16%1.12%-1.71%1.52%-0.19%1.17%-1.58%.51%1.76%0.72%1.73%-5.42%0.41%0.44%-0.90%-0.73%-0.17%1.32%-1.26%0.86%1.06%1.09%0.31%3.79%-1.00%3.73%2.62%1.12%8.01%-11.53%0.63%1.76%-15.24%-4.02%0.17%4.80%-1.38%6.13%2.54%6.45%1224.44%5.80%資料來源：、庫存周期開啟，機械設備行業(yè)盈利有望進一步改善（PP2023圖21：專用設備制造業(yè)收入及產(chǎn)成品存貨同比（%） 圖22：通用設備制造業(yè)收入及產(chǎn)成品存貨同比（%）80 60 1540 20 05-20 2020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08-40 02020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08

80 60 40 20 0-20 2020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08-40 2020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08

151050-5-10專用設備制造業(yè):營業(yè)收入:實際同比

通用設備制造業(yè):營業(yè)收入:實際同比資料來源：、 資料來源：、SW2010表3：機械設備主要子行業(yè)存貨周轉天數(shù)變化趨勢資料來源：、制造業(yè)高質量發(fā)展穩(wěn)增長政策不斷加碼市場需求邊際改善的工程機械板塊圖23：機械設備板塊2024年投資主線制造業(yè)高質量發(fā)展穩(wěn)增長政策不斷加碼市場需求邊際改善的工程機械板塊資料來源：進口替代有望加速的工業(yè)母機板塊應用場景不斷拓寬的機器人板塊穩(wěn)增長加碼，工程機械市場需求有望邊際改善進口替代有望加速的工業(yè)母機板塊應用場景不斷拓寬的機器人板塊2023年前三季度SW24.9.345417.。2023年1-9月，工程機械整機板塊綜合毛利率同比上升4.02個百分點至24.86%，2.03/研發(fā)/0.41/0.23/0.31/1.076.63%/3.19%/5.41%/0.06%2023年前三季度SW7.61%132.91新的重視程度日漸提升。此外，前三季度板塊凈利率同比上升1.04個百分點至7.71%圖24：SW工程機械整機板塊營業(yè)收入變化情況（萬元） 圖25：SW工程機械整機板塊歸母凈利潤變化情況（萬元）35000000

3500000

100%30000000

30%

3000000 80%0

20%10%0%-10%-20%

0

60%40%20%0%-20%-40%-60% 營業(yè)收入 同比（右軸） 歸母凈利潤 同比（右軸）資料來源：、 資料來源：、圖26：SW工程機械整機板塊毛利率凈利率變化情況 圖27：SW工程機械整機板塊期間費用率變化情況30% 25%

8% 6% 4%6% 4% 2% 15% 10% 5% 0%0%2018Q1-32019Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3毛利率 凈利率

-2%

2018Q1-32019Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3銷售費用率 管理費用率 研發(fā)費用率 財務費用率資料來源：、 資料來源：、2023SW現(xiàn)營業(yè)收入1.783.9124.810.08。20231-90.7634.50%；1.3310.90%管理//+0.46/+0.71/-0.11/+0.262.55%/4.65%/6.37%/-2.67%2023SW0.7720.96%2018圖28：SW工程機械器件板塊營業(yè)收入變化情況（萬元） 圖29：SW工程機械器件板塊歸母凈利潤變化情況（萬元）1400000 120000010000008000006000004000002000000

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%

1400000 120000010000008000006000004000002000000

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20% 營業(yè)收入 同比（軸）

營業(yè)收入 同比（軸）資料來源：、 資料來源：、圖30：SW工程機械器件板塊毛利率凈利率變化情況 圖31：SW工程機械器件板塊期間費用率變化情況50% 40%

8% 6% 4%6% 4% 2% 20% 10%

0%-2% 0%2018Q1-32019Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3毛利率 凈利率

-4%

2018Q1-32019Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3銷售費用率 管理費用率 研發(fā)費用率 財務費用率資料來源：、 資料來源：、2023（CCMA）20231-1026%16.3413.1315.5%8.5630.3%4.587.39%555017.41%20231-10（2.4%20102023圖32：近年來1-10月挖掘機銷量變化（臺） 圖33：小松開工小時數(shù)月度變化情況（小時）350000

120%

180

100%300000

100%

160 80%0

80%60%40%20%0%-20%-40%2004M1-102005M1-102004M1-102005M1-102006M1-102007M1-102008M1-102009M1-102010M1-102011M1-102012M1-102013M1-102014M1-102015M1-102016M1-102017M1-102018M1-102019M1-102020M1-102021M1-102022M1-102023M1-10

0

60%40%20%0%-20%-40%2016-072016-102016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10挖掘機銷量 同比（右軸）

小松開工小時數(shù) 同比(右軸)資料來源：、 資料來源：小松官網(wǎng)、2023CCMA202350%2023H156.28%40.75%34.78%43.17%，202210.7812.51表4：2023年前三季度出口情況概覽（臺） 圖34：主要公司海外營業(yè)收入占比變化情況60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%柳工 中聯(lián)重科 徐工機械 三一重工資料來源：中國機械工業(yè)協(xié)會、 資料來源：、年30.2%443.021-10408.1720231500050002024圖35：近年來我國工程機械出口金額（億美元） 表5：中國工程機械主要出口區(qū)域情況500 4003002000

80%60%40%20%0%-20%中國:出口額:工程械:累計值 同比（右軸）資料來源：海關總署、 資料來源：中國機械工業(yè)協(xié)會、制造業(yè)高質量發(fā)展，轉型升級關鍵載體迎機遇20152025制造強國戰(zhàn)略明確的十大重點產(chǎn)業(yè)領域新一代信息技術節(jié)能與新能源汽車海洋工程裝備及高技術船舶農(nóng)機裝備高檔數(shù)控機床和機器人電力裝備圖36：我國制造強國戰(zhàn)略重點產(chǎn)業(yè)及工業(yè)強基重點領域制造強國戰(zhàn)略明確的十大重點產(chǎn)業(yè)領域新一代信息技術節(jié)能與新能源汽車海洋工程裝備及高技術船舶農(nóng)機裝備高檔數(shù)控機床和機器人電力裝備航空航天裝備 生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械航空航天裝備生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械先進軌道交通裝備 新材料先進軌道交通裝備新材料工業(yè)“四基”核心基礎零部件(元器件)關鍵基礎材料工業(yè)“四基”核心基礎零部件(元器件)關鍵基礎材料先進基礎工藝 產(chǎn)業(yè)技術基礎先進基礎工藝產(chǎn)業(yè)技術基礎資料來源：中國政府網(wǎng)、工信部、機器人應用場景不斷拓寬SW2023機器人250.0517.26%12.4270.56%20231-90.36個0.6219.80%///財務費用率同比分別變化+0.08/-0.66/-0.39/+0.35個百分點至5.41%/7.10%/6.24%/1.05%5.07%1.81202220232018圖37：SW機器人板塊營業(yè)收入變化情況（萬元） 圖38：SW機器人板塊歸母凈利潤變化情況（萬元）3000000 25000002000000150000010000005000000

5%0%

250000 200000150000100000500000

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80% 營業(yè)收入 同比（右軸） 歸母凈利潤 同比（右軸）資料來源：、 資料來源：、圖39：SW機器人板塊毛利率凈利率變化情況 圖40：SW機器人板塊期間費用率變化情況35% 9% 30% 8% 25% 7% 6% 20% 5% 15% 4% 10% 3% 2% 5% 1% 0%2018Q1-32019Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-30%2018Q1-32019Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3毛利率 凈利率

銷售費用率 管理費用率 研發(fā)費用率 財務費用率資料來源：、 資料來源：、20132001-2022年我33.25%9.77%202252.48%20231-103.7%35.29（MIR）數(shù)據(jù)，202320.680.1%。2023年前45%圖41：近年來全球及我國工業(yè)機器人市場銷量（臺） 圖42：自主品牌機器人市占率不斷提升600000 50000040000030000020000010000020012002200320042001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022

60%50%40%30%20%10%0%

全球銷量 中國銷量 中國銷量占比

自主品牌 外資品牌資料來源：IFR、 資料來源：MIR、3C20232025年制造2020工業(yè)母機進口替代有望加速SW2023機床工157.64.39%12.4020231-926.07%，0.551.30售/管理/研發(fā)/財務費用率同比分別變化+0.63/-0.05/-0.81/-0.09個百分點至6.205.601%0.01851.32022圖43：SW機床工具板塊營業(yè)收入變化情況（萬元） 圖44：SW機床工具板塊歸母凈利潤變化情況（萬元）2500000 2000000150000010000005000000

20%10%0%-10%-20%-30%-40%

200000 150000100000500000-200000 -250000

350%300%250%200%150%100%50%0%-50% 營業(yè)收入