我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)金融創(chuàng)新方式的特點(diǎn)及創(chuàng)新研究

我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)金融創(chuàng)新方式的特點(diǎn)及創(chuàng)新研究

文化產(chǎn)業(yè)是一個(gè)知識(shí)密集、資源密集的行業(yè)，其發(fā)展需要金融方面的大力支持。由于文化產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目具有高風(fēng)險(xiǎn)、難量化等特征,文化企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)比重大、回報(bào)周期長(zhǎng)、中小企業(yè)居多,一直面臨“融資難”的發(fā)展瓶頸,這是國(guó)外文化產(chǎn)業(yè)曾經(jīng)遭遇的共性問(wèn)題。文化產(chǎn)業(yè)向市場(chǎng)提供的主要是內(nèi)容產(chǎn)品,其投融資中存在收益的不確定性和資產(chǎn)的可抵押性相對(duì)較弱兩大問(wèn)題。我國(guó)銀行偏好固定資產(chǎn)抵押,一般不愿接受中小企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)抵押,而大多數(shù)文化企業(yè)缺乏可以作為抵押的不動(dòng)產(chǎn),難以滿(mǎn)足金融機(jī)構(gòu)的放貸要求。因此,在國(guó)家政策面大力支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí),如何進(jìn)行金融創(chuàng)新,切實(shí)有效解決文化產(chǎn)業(yè)融資難的問(wèn)題,是當(dāng)前急需研究的課題。本文主要從文化企業(yè)貸款融資的角度,以影視制作業(yè)為例,總結(jié)了我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)金融創(chuàng)新方式發(fā)展的特點(diǎn),并重點(diǎn)分析了多個(gè)版權(quán)集合質(zhì)押擔(dān)保貸款這一主要金融創(chuàng)新方式。一、業(yè)和金融的結(jié)合日益緊密我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)金融從2006年開(kāi)始出現(xiàn)了較大規(guī)模的發(fā)展,文化產(chǎn)業(yè)和金融的結(jié)合日益緊密。從我國(guó)影視制作行業(yè)來(lái)看,無(wú)論融資的規(guī)模還是金融創(chuàng)新的方式都有了很大的發(fā)展,金融創(chuàng)新方式的發(fā)展呈現(xiàn)出兩個(gè)“多樣化”的特點(diǎn),即融資方式多樣化與融資參與主體多樣化。(一)版權(quán)質(zhì)押融資我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的貸款融資方式呈現(xiàn)出多樣化的特點(diǎn)。目前文化企業(yè)向銀行融資采用的方式有專(zhuān)利權(quán)、版權(quán)、發(fā)行權(quán)、播映權(quán)、預(yù)期收益、商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)質(zhì)押融資和版權(quán)信托融資等。這些融資方式有一個(gè)顯著的共同點(diǎn)就是通過(guò)無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)押進(jìn)行融資。由于文化企業(yè)缺乏可供擔(dān)保抵押的有形財(cái)產(chǎn),因此,無(wú)形資產(chǎn)成為唯一選擇。其中版權(quán)、發(fā)行權(quán)、播映權(quán)質(zhì)押融資和版權(quán)信托是主要融資方式。版權(quán)質(zhì)押融資是眾多融資方式中最主要的方式之一。文化企業(yè)一個(gè)重要的特征是無(wú)形資產(chǎn)比重大,而無(wú)形資產(chǎn)中最為核心的是版權(quán)。因此,在眾多的融資方式中,版權(quán)質(zhì)押融資成為文化企業(yè)申請(qǐng)銀行貸款的主要方式。在實(shí)際貸款中,也有銀行要求以文化企業(yè)提供個(gè)人無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保作為附加條款,如電影《集結(jié)號(hào)》貸款合同中除了版權(quán)質(zhì)押,還附加了華誼兄弟的王中軍、王中磊兄弟和阿里巴巴董事長(zhǎng)馬云的個(gè)人無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保。發(fā)行權(quán)質(zhì)押融資和播映權(quán)質(zhì)押融資屬于版權(quán)效力范圍的融資方式。發(fā)行權(quán)質(zhì)押融資相對(duì)版權(quán)質(zhì)押融資,其質(zhì)押力較弱。播映權(quán)質(zhì)押融資則更弱。發(fā)行權(quán)是版權(quán)財(cái)產(chǎn)中的一項(xiàng)權(quán)利,是指版權(quán)所有人以出售或者贈(zèng)與的方式向公眾提供作品原件或者復(fù)印件的權(quán)利,其中就包含了播映權(quán)。發(fā)行權(quán)質(zhì)押融資的方式同樣適用于文字作品、美術(shù)作品、攝影作品、電影作品和以類(lèi)似攝制電影的方法創(chuàng)作的作品以及計(jì)算機(jī)軟件等。如電視劇《桃花女》拍攝的融資采用了發(fā)行權(quán)質(zhì)押的方式。播映權(quán)質(zhì)押融資則只適用于影音作品。上影英皇文化發(fā)展有限公司以電視劇《神話》的播映權(quán)質(zhì)押為《金枝玉葉》的拍攝申請(qǐng)了450萬(wàn)元的貸款,也成為全國(guó)首創(chuàng)的映播權(quán)質(zhì)押融資方式。版權(quán)信托融資是不同于質(zhì)押融資的新型融資方式。2009年5月,北京國(guó)際版權(quán)交易中心旗下的版權(quán)產(chǎn)業(yè)融資平臺(tái)正式開(kāi)通,為信托公司介入解決文化企業(yè)融資提供了契機(jī)。版權(quán)信托融資的創(chuàng)新方式,為文化創(chuàng)意企業(yè)、版權(quán)企業(yè)提供了獲取資金的渠道。文化企業(yè)可以通過(guò)將作品版權(quán)信托給信托公司,信托公司再以這部分信托資產(chǎn)做抵押物,協(xié)助企業(yè)向銀行申請(qǐng)貸款,從而增大了企業(yè)獲得貸款的機(jī)會(huì)。(二)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的介入實(shí)現(xiàn)了文化企業(yè)貸款融資的服務(wù)創(chuàng)新文化企業(yè)多是中小企業(yè),缺乏有形資產(chǎn)作抵押,僅以無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)押,難以獲得銀行貸款。第三方主體的加入能增強(qiáng)企業(yè)信用,減少銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的融資參與主體除企業(yè)和銀行外,還有擔(dān)保機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、信托公司、文化產(chǎn)權(quán)交易中心等(見(jiàn)圖1)。政府也是文化企業(yè)的貸款融資的重要參與者。政府通過(guò)對(duì)文化企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策扶持,對(duì)銀行進(jìn)行金融政策指導(dǎo),建立版權(quán)交易中心和征信平臺(tái),為文化企業(yè)獲得貸款融資鋪平了道路。擔(dān)保公司目前是我國(guó)中小企業(yè)貸款中最主要的增信方。由于文化企業(yè)多數(shù)是中小企業(yè),因此,擔(dān)保公司是文化企業(yè)貸款最主要的參與主體。大多數(shù)文化企業(yè)的貸款都是在擔(dān)保公司的擔(dān)保下得以完成的。目前采用的最為廣泛的方式是版權(quán)擔(dān)保貸款。如交通銀行北京分行推出的“文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)版權(quán)擔(dān)保貸款”,是向文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)發(fā)放、以自主著作權(quán)為主要擔(dān)保方式的,用于滿(mǎn)足其融資項(xiàng)目的創(chuàng)作、后期制作、生產(chǎn)銷(xiāo)售、衍生品開(kāi)發(fā)、商業(yè)推廣等整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中正常資金需要的一定金額的貸款。保險(xiǎn)公司的作用是解決文化企業(yè)融資難、主創(chuàng)風(fēng)險(xiǎn)、盜版、生產(chǎn)與制作過(guò)程中的人財(cái)物損失和發(fā)行推廣等環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)保障問(wèn)題。通過(guò)保險(xiǎn)公司對(duì)文化企業(yè)專(zhuān)利權(quán)、版權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)侵權(quán)危害進(jìn)行保險(xiǎn),對(duì)文化產(chǎn)品的形成和完工進(jìn)行保險(xiǎn),對(duì)文化產(chǎn)品能否達(dá)到預(yù)期的市場(chǎng)表現(xiàn)如票房收益進(jìn)行保險(xiǎn)等,增強(qiáng)文化企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力,降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。電影《夜宴》就是通過(guò)中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司為其海外發(fā)行提供1年的出口信用保險(xiǎn),從而以版權(quán)抵押的方式獲得深圳發(fā)展銀行5000萬(wàn)元的貸款融資。信托公司的信托與文化企業(yè)的版權(quán)相結(jié)合是目前文化企業(yè)貸款融資的一種新型融資方式。文化企業(yè)將版權(quán)信托給信托公司,信托公司再以該信托資產(chǎn)作為抵押物協(xié)助企業(yè)申請(qǐng)貸款。當(dāng)資金出現(xiàn)問(wèn)題時(shí),信托公司對(duì)信托資產(chǎn)有全權(quán)處置權(quán),這樣就降低了銀行的風(fēng)險(xiǎn),也降低了文化企業(yè)貸款的門(mén)檻。由于版權(quán)屬于無(wú)形資產(chǎn),當(dāng)信托業(yè)務(wù)涉足無(wú)形資產(chǎn)領(lǐng)域時(shí),必須解決無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題。這兩個(gè)問(wèn)題的解決依賴(lài)于版權(quán)交易中心征信平臺(tái)的建設(shè)。通過(guò)這個(gè)征信平臺(tái)協(xié)助銀行和信托公司審核企業(yè)背景,從而搭建銀行與項(xiàng)目之間對(duì)接的橋梁,確保貸款融資順利完成。風(fēng)險(xiǎn)投資基金介入到文化企業(yè)的貸款融資過(guò)程中是一項(xiàng)創(chuàng)新。由于大多數(shù)文化企業(yè)處于初創(chuàng)階段、成長(zhǎng)階段,因此,風(fēng)險(xiǎn)投資基金通常是作為股權(quán)投資的角色參與企業(yè)融資。目前,風(fēng)險(xiǎn)投資基金在文化企業(yè)融資中的一個(gè)新的角色則是作為文化企業(yè)申請(qǐng)銀行貸款時(shí)的擔(dān)保人。風(fēng)險(xiǎn)投資基金向銀行提供擔(dān)保,文化企業(yè)將一定比率的股權(quán)質(zhì)押給風(fēng)險(xiǎn)投資基金作為反擔(dān)保。當(dāng)文化企業(yè)無(wú)法償還貸款時(shí),則由風(fēng)險(xiǎn)投資基金代償,同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資基金獲得文化企業(yè)的股權(quán)。如杭州峰景動(dòng)漫公司通過(guò)引入風(fēng)險(xiǎn)投資基金的擔(dān)保獲得了銀行的貸款融資。二、多種貸款方式的結(jié)合根據(jù)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)金融創(chuàng)新方式發(fā)展的特點(diǎn),我們可以創(chuàng)造性地組合出多種貸款融資方式。比如,引入保險(xiǎn)或引入擔(dān)保的版權(quán)質(zhì)押融資、發(fā)行權(quán)質(zhì)押融資、預(yù)期收益質(zhì)押融資、商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)質(zhì)押融資等,以及版權(quán)信托融資、風(fēng)險(xiǎn)投資介入的版權(quán)或發(fā)行權(quán)等質(zhì)押融資等等。在實(shí)際的貸款操作中,可以采用多種貸款形式和貸款主體進(jìn)行結(jié)合。本文在分析單個(gè)企業(yè)多個(gè)版權(quán)集合質(zhì)押擔(dān)保貸款融資方式的基礎(chǔ)上,借鑒中小企業(yè)集合債原理和版權(quán)質(zhì)押貸款方式,提出了多個(gè)企業(yè)版權(quán)集合質(zhì)押擔(dān)保貸款方式。(一)單一版權(quán)集中風(fēng)險(xiǎn)將多個(gè)版權(quán)進(jìn)行打包集合質(zhì)押,附加擔(dān)保公司擔(dān)保的貸款方式是一種新型貸款融資方式。版權(quán)質(zhì)押是文化產(chǎn)業(yè)主流的貸款方式。版權(quán)從創(chuàng)作、形成到發(fā)售會(huì)有各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。如果僅僅以一個(gè)產(chǎn)品的版權(quán)進(jìn)行質(zhì)押貸款,銀行將會(huì)面臨單一版權(quán)集中的風(fēng)險(xiǎn),如果該版權(quán)創(chuàng)作失敗,無(wú)法形成,或是該版權(quán)受到盜版侵害,則該筆貸款也將受到損失。以電影行業(yè)為例,電影業(yè)的高投入可以帶來(lái)高產(chǎn)出,但具體到某一部影片的投入和產(chǎn)出時(shí),卻存在相當(dāng)大的不確定性。2009年我國(guó)電影產(chǎn)量為456部,進(jìn)入院線播映的只有130部。按照我國(guó)院線電影只有30%的盈利比例計(jì)算,我國(guó)2009年所拍攝的電影中僅有8.6%是盈利的。因此,電影的投資風(fēng)險(xiǎn)很高。銀行若是只對(duì)一部電影貸款融資,其風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。若將多個(gè)版權(quán)進(jìn)行捆綁打包,進(jìn)行集合質(zhì)押融資,可有效地分散版權(quán)質(zhì)押貸款的風(fēng)險(xiǎn)。(二)多個(gè)企業(yè)版權(quán)集合質(zhì)押擔(dān)保貸款企業(yè)集合質(zhì)押擔(dān)保貸款的新融資方式單個(gè)企業(yè)多個(gè)版權(quán)集合質(zhì)押擔(dān)保貸款融資方式是指一個(gè)企業(yè)將自己的多個(gè)版權(quán)打包進(jìn)行集合質(zhì)押,再由擔(dān)保公司擔(dān)保,向銀行申請(qǐng)貸款(見(jiàn)圖2)。在這一貸款方式中,銀行的貸款雖然只授予了一個(gè)企業(yè),但面臨的卻是該企業(yè)多個(gè)版權(quán)的風(fēng)險(xiǎn),相比單一的版權(quán)質(zhì)押貸款,銀行的風(fēng)險(xiǎn)是分散的。即使其中一個(gè)版權(quán)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn),還有其他版權(quán)的收益作為保障,從而確保了銀行收回貸款的可能。不過(guò)這種方式的貸款主體是單一企業(yè),其風(fēng)險(xiǎn)不是在企業(yè)之間進(jìn)行分散,而是在企業(yè)的不同版權(quán)之間進(jìn)行分散。因此,銀行和擔(dān)保公司必須對(duì)該企業(yè)進(jìn)行充分的考察分析,對(duì)企業(yè)提供的多個(gè)版權(quán)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行細(xì)致評(píng)估,而且對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力和償債能力有較高的要求。這種貸款方式適用于規(guī)模較大的企業(yè)。我國(guó)電影行業(yè)首次采用了單個(gè)企業(yè)多個(gè)版權(quán)集合質(zhì)押擔(dān)保貸款融資方式。中國(guó)工商銀行北京分行采用了該貸款方式成功為華誼兄弟發(fā)放項(xiàng)目貸款1.2億元,主要用于華誼兄弟2009-2010年四部電影(《追影》、《風(fēng)聲》、《唐山大地震》和《狄仁杰之通天帝國(guó)》)的攝制與發(fā)行。該貸款以四部電影的版權(quán)進(jìn)行打包集合質(zhì)押,并附加企業(yè)法人個(gè)人連帶責(zé)任擔(dān)保。四部電影投資總預(yù)算為3億元。目前四部電影實(shí)現(xiàn)的票房收入分別為1220萬(wàn)元、2.16億元、6.48億元、2.96億元。按照票房分成比例40%計(jì)算,投資方共可獲4.40億元的收入,超過(guò)電影總投資。雖然四部電影票房收入有很大差距,但采用“打包”的方式使得影片間的各項(xiàng)收入“以豐補(bǔ)缺”,最大程度平衡了單片風(fēng)險(xiǎn),確保了銀行順利收回貸款。除了單個(gè)企業(yè)自身的版權(quán)集合質(zhì)押以外,還可以將多個(gè)企業(yè)的版權(quán)進(jìn)行集合質(zhì)押。本文借鑒企業(yè)集合債原理,創(chuàng)新性地提出了多個(gè)企業(yè)版權(quán)集合質(zhì)押擔(dān)保貸款的新融資方式(見(jiàn)圖3)。企業(yè)集合債是指以多個(gè)企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體,發(fā)行企業(yè)各自確定發(fā)行額度分別負(fù)債,使用統(tǒng)一的債券名稱(chēng),統(tǒng)收統(tǒng)付,向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式。對(duì)于文化企業(yè),可以借鑒這種“捆綁發(fā)債”的方式,將各個(gè)企業(yè)的版權(quán)打包在一起進(jìn)行集合質(zhì)押,再統(tǒng)一由擔(dān)保公司進(jìn)行擔(dān)保,向銀行申請(qǐng)貸款。銀行根據(jù)各個(gè)企業(yè)的貸款需求和版權(quán)質(zhì)押的情況向企業(yè)發(fā)放貸款。這種方式可以由各個(gè)企業(yè)之間進(jìn)行聯(lián)保,從而減少貸款的違約風(fēng)險(xiǎn),降低貸款成本。為了進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn),也可以盡可能選擇分屬于不同文化行業(yè)的企業(yè),實(shí)現(xiàn)降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的目的。本文提出的多個(gè)企業(yè)版權(quán)集合質(zhì)押擔(dān)保貸款融資方式是一種更為靈活、適用性更強(qiáng)、更一般化的貸款方式。在進(jìn)行版權(quán)集合質(zhì)押時(shí),企業(yè)可以選擇一個(gè)版權(quán)進(jìn)入質(zhì)押集合,也可以選擇多個(gè)版權(quán)。不同企業(yè)可以根據(jù)貸款金額大小和版權(quán)數(shù)量選擇質(zhì)押版權(quán)的數(shù)量。企業(yè)選擇多個(gè)版權(quán)質(zhì)押時(shí),先將自己的版權(quán)打包形成版權(quán)包,再與其他的企業(yè)的版權(quán)(包)打包,進(jìn)行集合質(zhì)押,申請(qǐng)貸款。從這種意義上來(lái)說(shuō),前面提到的單個(gè)企業(yè)多個(gè)版權(quán)集合質(zhì)押擔(dān)保貸款融資方式是它的特殊形式。此外,它對(duì)于企業(yè)的限制相對(duì)更少,尤其適用于中小型的文化企業(yè)。由于大多數(shù)中小型企業(yè)的版權(quán)比較單一,風(fēng)險(xiǎn)較大,單獨(dú)貸款獲批的可能性較小,通過(guò)與其他企業(yè)進(jìn)行版權(quán)集合質(zhì)押,貸款的可能性大大提高?？紤]到我國(guó)大多數(shù)文化企業(yè)是中小企業(yè),因此,在解決這類(lèi)文化企業(yè)貸款問(wèn)題時(shí),可以采用本文提出的多個(gè)企業(yè)版權(quán)打包集合質(zhì)押擔(dān)保貸款方式。多個(gè)版權(quán)集合質(zhì)押擔(dān)保貸款為銀行向文化企業(yè)貸款融資提供了一種新的方式。單個(gè)企業(yè)多個(gè)版權(quán)集合質(zhì)押擔(dān)保貸款方式和本文提出的多個(gè)企業(yè)版權(quán)集合質(zhì)押擔(dān)保貸款融資方式具有不同的特點(diǎn)和適用范圍。在實(shí)際應(yīng)用中,可根據(jù)文化企業(yè)自身無(wú)形資產(chǎn)的特點(diǎn),選擇專(zhuān)利權(quán)、預(yù)期收益、商標(biāo)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)作為集合質(zhì)押的對(duì)象,可根據(jù)企業(yè)大小、質(zhì)押物的數(shù)量以及貸款金額,靈活地運(yùn)用該類(lèi)貸款方式。三、文化企業(yè)貸款融資的方式選擇我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還處于起步階段,文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮需要金融的大力支持。本文總結(jié)了文化金融創(chuàng)新方式發(fā)展特點(diǎn),提出了更為靈活、更適用于文化企業(yè)的多個(gè)企業(yè)版權(quán)集合質(zhì)押擔(dān)保貸款方式,為解決文化企業(yè)貸款