財務(wù)分析第4篇

財務(wù)分析第4篇2023/12/26財務(wù)分析第4篇第9章綜合與專題分析9.1財務(wù)綜合分析9.2財務(wù)失敗預(yù)警分析9.3企業(yè)價值分析（參見資產(chǎn)評估）財務(wù)分析第4篇

9.1財務(wù)綜合分析財務(wù)綜合分析的特點單項財務(wù)比率的特點區(qū)別1.分析問題的方法通過歸納綜合，總結(jié)出企業(yè)的整體財務(wù)狀況把企業(yè)財務(wù)活動的總體分解為每個具體的部分，然后逐一加以考察分析2.分析的重點企業(yè)整體發(fā)展趨勢及原因某一個方面的發(fā)展趨勢及原因3.財務(wù)比率在分析中的地位強調(diào)各種指標(biāo)有主輔之分，并特別注意主輔指標(biāo)間本質(zhì)聯(lián)系和層次關(guān)系每個分析的指標(biāo)處于同等重要的地位，忽視各指標(biāo)之間的相互關(guān)系聯(lián)系1．單項分析能夠認(rèn)識每一個具體的財務(wù)現(xiàn)象，可以對財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的某一方面做出判斷和評價，并為綜合分析提供良好的基礎(chǔ)。2、綜合分析是在單項財務(wù)比率及各個比率相互關(guān)系的基礎(chǔ)上抽象概括，把具體的問題提高到更高層次來認(rèn)識，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績作比全面、完整和綜合的評價。財務(wù)分析第4篇9.1.1杜邦財務(wù)分析體系

從所有者的角度出發(fā)，將綜合性最強的權(quán)益報酬率（或凈資產(chǎn)收益率）分解，有助于深入分析及比較公司的經(jīng)營業(yè)績。杜邦財務(wù)分析體系將企業(yè)財務(wù)目標(biāo)與各環(huán)節(jié)、各領(lǐng)域的財務(wù)活動緊密相連，形成完善的分析指標(biāo)體系。提供了分析指標(biāo)變化原因和變動趨勢的方法，并為今后采取的改進措施提供了方向。分析的思路

財務(wù)分析第4篇資產(chǎn)負(fù)債率）＝平均凈資產(chǎn)總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)＝權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益凈利率＝銷售凈利率平均凈資產(chǎn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)銷售收入銷售收入凈利潤＝平均凈資產(chǎn)凈利潤權(quán)益報酬率＝-′×′′/（11×××＝＝＝全年平均資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分解

財務(wù)分析第4篇銷售凈利率反映盈利能力；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)使用效率，可再細分為幾個指標(biāo)（存貨、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等）；資產(chǎn)構(gòu)成存量是否有問題。權(quán)益乘數(shù)的高低，反映負(fù)債程度，負(fù)債程度上升，風(fēng)險提高。權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益凈利率＝銷售凈利率′××財務(wù)分析第4篇杜邦圖更深入的分析財務(wù)分析第4篇

1、給公司管理層提供了一張考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)企業(yè)經(jīng)營管理狀況企業(yè)資產(chǎn)管理狀況企業(yè)債務(wù)管理狀況權(quán)益資本報酬率杜邦財務(wù)分析體系的應(yīng)用

財務(wù)分析第4篇具體路徑提高銷售利潤率使收入增長幅度高于成本和費用降低成本費用提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不危及公司財務(wù)安全的前提下，增加債務(wù)規(guī)模財務(wù)分析第4篇

2、找出指標(biāo)變動原因和趨勢，為采取措施指明方向

權(quán)益報酬率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)第一年14.93%=7.39%×2.02第二年12.12%=6%×2.02資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=3%×2A公司財務(wù)分析第4篇

權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年9.0%=4.5%×2第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年9.0%=7.5%×1.23、分析同業(yè)差距A公司B公司財務(wù)分析第4篇公司營業(yè)(總)利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)利潤率財務(wù)杠桿乘數(shù)稅前ROE1-TROECocaCola26%1.744%1.8280%0.6955%Merk制藥30%0.927%1.2634%0.7024%Wal-Mart5.6%3.2418%1.6730%0.6319%Ford12%0.657.8%3.0824%0.6215%BancOne24%0.348.2%2.8023%0.6615%財務(wù)分析第4篇

—Coca公司的ROE最高，是因為EBIT較高和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快導(dǎo)致ROIC較高，說明行業(yè)特點使其擁有較高的EBIT，其強勁的品牌效應(yīng)和營銷策略提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。此外，其使用較高的財務(wù)杠桿乘數(shù)增加其盈利能力。分析這5個行業(yè)代表性公司發(fā)現(xiàn)：各行業(yè)經(jīng)營有道，各企業(yè)賺錢有術(shù)！財務(wù)分析第4篇—Wal-Mart公司的ROE位居第三，其是一家連鎖零售企業(yè)，該行業(yè)的特點是高度地集中于價格競爭，因此其EBIT最低，營業(yè)利潤率僅為5.6%！該行業(yè)企業(yè)的成敗取決于其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)管理效率，Wal-Mart的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度最快，從而擬補EBIT底的不足，從而使其ROIC位居第三。加上公司適當(dāng)?shù)剡\用財務(wù)杠桿，進一步提高其盈利能力，使ROE位居第三。

—Merk公司的ROE位居第二，是因為其EBIT最高，這可能與其制藥行業(yè)高價出售專賣品有關(guān)，此外，其資本周轉(zhuǎn)率較底，可能是因為制藥需要的資本投入高，結(jié)果其ROIC只有27%，稅前ROE只有34%（不及Coca一半?。?。最后，高投入、高風(fēng)險、高收益使得其財務(wù)政策更趨保守，僅為1.26，在5家企業(yè)中最低。財務(wù)分析第4篇—Ford公司的ROE位居第四，汽車制造屬于高資本密集型行業(yè)，所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很低，加上該行業(yè)激烈的價格競爭，導(dǎo)致ROIC最低！由于需要大量資本投入在這個并非朝陽的產(chǎn)業(yè)，F(xiàn)ord不得不使用了激進的財務(wù)杠桿，通過提高負(fù)債比例來提高其ROE！—BancOne是一家銀行，銀行業(yè)的特點——投入大量資本（貸款）以賺取利潤，決定其資本周轉(zhuǎn)率最低。此外，相其它銀行來說，其營業(yè)利潤率很高（可能金融服務(wù)和長期貸款的收入比例較高?。由显撱y行相對高的財務(wù)杠桿——提高負(fù)債，最后使得其ROE達到15%！財務(wù)分析第4篇9.1.2我國評價企業(yè)財務(wù)狀況的指標(biāo)體系國有資本金績效評價專門研究機構(gòu)對上市公司的綜合財務(wù)評價財務(wù)分析第4篇9.1.3經(jīng)濟增加值（EVA）綜合評價模型EVA由思騰思特管理咨詢公司（SternStewart&Co.）創(chuàng)導(dǎo)和推動，這一方法已在全球400多家公司和機構(gòu)中應(yīng)用，其中包括可口可樂、西門子、索尼、美國郵政總署、新加坡航空公司等。作為一種先進的管理方法，EVA逐漸被投資者所認(rèn)可，比如，美國大型電子零售商貝斯公司宣布應(yīng)用EVA時，其股價當(dāng)天上漲10%。目前一些中國企業(yè)，青島啤酒、寶山鋼鐵、中化國際等公司也都開始了EVA管理。

經(jīng)濟增加值是指，從稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的所有資金成本后的經(jīng)濟利潤，是公司業(yè)績度量的指標(biāo)，衡量了企業(yè)創(chuàng)造的股東財富是多少。財務(wù)分析第4篇

“EVA是現(xiàn)代管理公司的一場革命，一場真正的革命。EVA不僅僅是一個高質(zhì)量業(yè)績指標(biāo)，它還是一個全面財務(wù)管理的框架，它可以影響一個公司從董事會到基層上上下下的所有決策，EVA可以幫助管理人為股東、客戶和自己帶來更多的財富?！?/p>

——《財富》雜志高級編輯艾巴

EVA在管理學(xué)界得到越來越多的認(rèn)同：

“作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo)，EVA反映了價值管理的所有方面。”

——美國管理之父彼得·德魯克財務(wù)分析第4篇美國斯騰斯特咨詢公司對我國上市公司1998-2000年財務(wù)狀況的分析結(jié)果：我國上市公司平均總市值從1998年的25億元增至2000年的46億元，增幅高達84%；平均會計利潤從1998年的5400萬元增至2000年的8200萬元；平均資本額也從1998年初的7.46億元增至2000年初的9.79億元。但是在考慮了股權(quán)資本成本后，我國上市公司平均利潤1998年為300萬元、1999年600萬元、2000年為500萬元。更為嚴(yán)重的是，上市公司經(jīng)濟增加值為負(fù)的家數(shù)1998年為373家，到2000年已增加到480個。閱讀資料：斯騰斯特咨詢公司的調(diào)查財務(wù)分析第4篇

EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本資本成本=公司使用的全部資本*加權(quán)平均資本成本稅后凈營業(yè)利潤并不是直接取自于財務(wù)報表，需要對稅后凈利潤進行大量調(diào)整，比如財務(wù)費用、營業(yè)外收支、公允價值變動損益、計提的各項資產(chǎn)準(zhǔn)備，等等。資本成本不是企業(yè)必須付出的現(xiàn)金成本，而是經(jīng)濟學(xué)意義上的機會成本。資本投入為企業(yè)所有籌措資金的總額，需要對報表項目（資產(chǎn)總額）進行大量的調(diào)整。EVA的計算思路

財務(wù)分析第4篇例題：

某公司2001年1月1日成立，所有者權(quán)益為2500萬，長期負(fù)債為2000萬。公司使用這些資金對一個4500萬元資本項目進行投資，其中：(1)1800萬元投資于實物資產(chǎn)，該資產(chǎn)預(yù)期可使用四年；(2)2700萬元用于營運資本需求（WCR，即公司短期營運資產(chǎn)扣除短期營運負(fù)債），運營資本需求金額在該項目四年投資期內(nèi)保持不變，在投資期末以現(xiàn)金的形式收回。(3)該投資的加權(quán)平均資本成本(貼現(xiàn)率)為10%；(4)稅率為30%；(5)提取折舊前，預(yù)期凈經(jīng)營利潤第一年為1200萬元，投資期內(nèi)每年遞增100萬元．凈經(jīng)營利潤(EBlTDA)是指在息、稅、折舊、攤銷前的所得；(6)實物資產(chǎn)用直線法在四年內(nèi)進行折舊。財務(wù)分析第4篇項目第一年第二年第三年第四年EBITDA-折舊和攤銷1200450130045014004501500450稅前凈利-所得稅7502258502559502851050315稅后凈利525595665735項目第一年第二年第三年第四年有形資產(chǎn)+營運資本180027001350270090027004502700資本投入4500405036003150資本費用450405360315財務(wù)分析第4篇項目第一年第二年第三年第四年合計稅后凈利5255956657352520-資本費用4504053603151530EVA75195305420990財務(wù)分析第4篇

以會計核算和報表資料以及其他相關(guān)經(jīng)營資料為依據(jù)建立模型，采用專門的分析方法將企業(yè)所面臨的危機情況預(yù)先告知經(jīng)營者和其他利益相關(guān)者，并分析企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的具體原因，采取有效措施防患于未然，記載和反饋危機處理的全過程，避免財務(wù)危機再次發(fā)生的財務(wù)分析系統(tǒng)。9.2財務(wù)失敗預(yù)警分析財務(wù)分析第4篇

該模型由威廉·比弗（WilliamBeaver）于1968年提出。其基本特點是：用一個財務(wù)比率（變量）預(yù)測財務(wù)失敗。威廉·比弗定義的財務(wù)失敗包括：破產(chǎn)、拖欠償還債券、透支銀行帳戶或無力支付優(yōu)先股利。9.2.1單變量模型基本研究方法：從《MOOD行業(yè)手冊》中抽取79個失敗企業(yè)和79個成功企業(yè)，進行比較研究（注：為每一個失敗企業(yè)找一個具有相同資產(chǎn)規(guī)模的成功企業(yè)）財務(wù)分析第4篇研究發(fā)現(xiàn)

下列財務(wù)比率有助于預(yù)測財務(wù)失?。ㄒ灶A(yù)測能力為序）：

1、債務(wù)保障率=現(xiàn)金流量/債務(wù)總額；2、總資產(chǎn)報酬率=凈收益/資產(chǎn)總額；3、資產(chǎn)負(fù)債率=債務(wù)總額/資產(chǎn)總額特點及其解釋：這三個指標(biāo)均為反映企業(yè)長期財務(wù)狀況而非短期財務(wù)狀況的指標(biāo)；威廉·比弗所作的解釋是——由于企業(yè)失敗對于所有利害關(guān)系人來講都代價昂貴，故決定一個企業(yè)是否“宣告”失敗的因素，主要是那些長期因素，而不是短期因素。財務(wù)分析第4篇其他發(fā)現(xiàn)：威廉·比弗的研究還指出，失敗企業(yè)在三個主要流動資產(chǎn)項目分布上具有下列特點：失敗企業(yè)有較少的現(xiàn)金，但有較多的應(yīng)收賬款；失敗企業(yè)的存貨一般較少；當(dāng)把現(xiàn)金和應(yīng)收賬款加在一起列入速動資產(chǎn)和流動資產(chǎn)中時，失敗企業(yè)與成功企業(yè)之間的差異就被掩蓋了。財務(wù)分析第4篇該模型是由埃德沃德·奧爾特曼（EdwardI.Altman）于1968年提出的，故簡稱奧爾特曼模型。其基本特征是用多個財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建線形模型，計算財務(wù)失敗企業(yè)的臨界比率。

9.2.2多變量模型基本研究方法：最初的研究樣本取自于1946-1965年間依破產(chǎn)法申請破產(chǎn)的制造業(yè)公司，樣本總數(shù)有33家，資產(chǎn)規(guī)模從100萬美元到2500萬美元不等。同時，為這33家失敗企業(yè)分別找了1家產(chǎn)業(yè)及資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)?shù)奈词∑髽I(yè)。并初選了22個財務(wù)比率（選擇依據(jù)是文獻上的流行程度和對該項研究的潛在相關(guān)性）。進而將這22個比率歸于五類：流動性、獲利性、杠桿、償債能力、營運。

財務(wù)分析第4篇然后從每一類中選擇一個代表性比率加入模型。這五個比率是：

X1=營運資金/總資產(chǎn)；X2=留存收益/總資產(chǎn)；X3=息稅前收益/總資產(chǎn)；X4=權(quán)益市價/債務(wù)總額帳面價值；X5=銷售額/總資產(chǎn)財務(wù)分析第4篇Altman（1968）研究報告中的(倒閉企業(yè)倒閉前一年的)平均比率如下：

比率倒閉企業(yè)未倒閉企業(yè)X1