中國(guó)建筑股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

中國(guó)建筑股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析摘要：通過(guò)對(duì)某個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，我們可以更好地了解一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)情況，同時(shí)為投資者提供詳細(xì)了解公司情況的渠道。建筑業(yè)在我國(guó)占據(jù)顯著的地位，中國(guó)建筑股份有限公司作為我國(guó)建筑業(yè)中的頂梁柱，發(fā)揮著無(wú)法替代的作用。中國(guó)建筑股份有限公司擁有完整的歷史數(shù)據(jù)和良好的信譽(yù)口碑。本文就以中國(guó)建筑股份有限公司為例，對(duì)公司的償債能力，盈利能力，運(yùn)營(yíng)能力和發(fā)展能力進(jìn)行深入的分析，并針對(duì)其所存在的一系列問(wèn)題提出建議和措施。關(guān)鍵詞：中國(guó)建筑股份有限公司；財(cái)務(wù)報(bào)表分析；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一、引言（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用財(cái)務(wù)報(bào)表分析是將企業(yè)每年的財(cái)務(wù)報(bào)表作為基礎(chǔ)，為了對(duì)企業(yè)的每一項(xiàng)財(cái)務(wù)能力進(jìn)行準(zhǔn)確地分析，從而加以運(yùn)用一些專(zhuān)業(yè)的方法的一種分析活動(dòng)。[1]經(jīng)過(guò)剖析，我們能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)進(jìn)程中所顯現(xiàn)出的問(wèn)題，并針對(duì)這些問(wèn)題提出可行的應(yīng)對(duì)方法。這樣以來(lái)，使用者也能便捷的從財(cái)務(wù)報(bào)表中得到有用的信息。（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以運(yùn)用許多種不同的分析的方法，常見(jiàn)的主要的分析財(cái)務(wù)指標(biāo)的手法有：趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析或者比較分析。結(jié)構(gòu)分析，是看某個(gè)特定的部分在整體中所占的分量。趨勢(shì)分析要估計(jì)一件事物在未來(lái)的走向，具體的可用不同年份的同類(lèi)型數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，并從中發(fā)現(xiàn)一般的規(guī)律。比較分析，顧名思義是選擇幾個(gè)同類(lèi)型的企業(yè)進(jìn)行數(shù)據(jù)的比對(duì)。[2]在實(shí)際操作中，它們通常不單獨(dú)出現(xiàn)，一般會(huì)同時(shí)使用。本文的數(shù)據(jù)主要摘自東方財(cái)富網(wǎng)，網(wǎng)易財(cái)經(jīng)以及雪球網(wǎng)。其中所選取的時(shí)間為2014年至2018年。這些數(shù)據(jù)先從以上網(wǎng)站手工摘錄并核對(duì)后，利用Excel和Word等數(shù)據(jù)處理軟件加以處理，使數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出一般規(guī)律并加以總結(jié)歸納，便于加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析的準(zhǔn)確性。二、中國(guó)建筑股份有限公司簡(jiǎn)介中國(guó)建筑股份有限公司是我國(guó)起步最早、經(jīng)營(yíng)歷史最悠久、涉及領(lǐng)域最綜合的投資集團(tuán)之一。其在住房、建筑、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)投資、研發(fā)投資等領(lǐng)域均處于世界領(lǐng)先地位。[3]中國(guó)建筑股份有限公司是世界上最大的建筑承包商，也是我們國(guó)家最具實(shí)力的投資者之一，主要的投資項(xiàng)目種類(lèi)繁多，集中于居民住宅、基礎(chǔ)建設(shè)，綜合城鄉(xiāng)建設(shè)幾大領(lǐng)域內(nèi)。公司內(nèi)資源整合度強(qiáng)，業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)性良好。該公司提出極具特色的“四位一體”模式，使其能在同行業(yè)中脫穎而出。具有國(guó)家綜合能力的布局設(shè)計(jì)、建設(shè)和土地開(kāi)發(fā)能力。全國(guó)絕大多數(shù)的300米以上超高層，以及許多技術(shù)含量高、結(jié)構(gòu)形式復(fù)雜的建筑，大多是由中國(guó)建筑建造的。例如CCTV新臺(tái)址，2008年夏季奧運(yùn)會(huì)游泳館，上海國(guó)際金融大廈都是該公司的經(jīng)典工程，這些建筑也享譽(yù)世界。三、財(cái)務(wù)分析本文主要采用趨勢(shì)分析法，比較分析法等方法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，以此來(lái)了解該公司的財(cái)務(wù)狀況。同時(shí)選取中國(guó)鐵建股份有限公司和中國(guó)鐵路集團(tuán)有限公司兩家公司進(jìn)行對(duì)比。（一）企業(yè)償債能力分析企業(yè)的償債能力指的是企業(yè)有能力償付到期債務(wù)（涵蓋利息以及本金）。[4]展現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況。償債能力包含企業(yè)的短期和長(zhǎng)期償債能力。1、短期償債能力表1中國(guó)建筑短期償債能力指標(biāo)指標(biāo)（%）2014年2015年2016年2017年2018年流動(dòng)比率1.321.361.391.291.28速動(dòng)比率0.580.610.650.550.54數(shù)據(jù)來(lái)源：雪球網(wǎng)通過(guò)表1可看出，2014年至2018年，中國(guó)建筑的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的變動(dòng)趨勢(shì)相似。兩者在2016年之前都保持小幅度增長(zhǎng)趨勢(shì)，在2016年后呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。理論上流動(dòng)比率等于2，速動(dòng)比率等于1較好。中國(guó)建筑的流動(dòng)比率較低，可能受到了企業(yè)的營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)和存貨數(shù)量所影響。該企業(yè)的速動(dòng)比率在近五年種也都低于1，變化幅度也不大，說(shuō)明企業(yè)的短期還債能力不強(qiáng)，可能在償債上出現(xiàn)問(wèn)題。通過(guò)圖1和圖2數(shù)據(jù)的比較，我們可以清晰地看到在流動(dòng)速率上，中國(guó)建筑一直高于中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵建，而速動(dòng)比率，在2016年前三家企業(yè)都在增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度不大，數(shù)值上也相差不大，說(shuō)明三家企業(yè)在2016年前的短期償債能力都在小幅度增強(qiáng)，在2016年后，中國(guó)中鐵保持原狀，中國(guó)建筑則呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，而中國(guó)鐵建的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，并且其指標(biāo)越來(lái)越靠近標(biāo)準(zhǔn)值，三者之間的差距逐漸擴(kuò)大。說(shuō)明在2016年后，中國(guó)鐵建的短期償債能力不斷提高，中國(guó)中鐵的短期償債能力較穩(wěn)定，而中國(guó)建筑的短期償債能力則相對(duì)有所下降。因此，與其他兩家企業(yè)相比，中國(guó)建筑的短期償債能力有待提高。為此，該企業(yè)需多注意自身的短期債務(wù)以及公司的經(jīng)營(yíng)狀況。2、長(zhǎng)期償債能力表2中國(guó)建筑長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)指標(biāo)（%）2014年2015年2016年2017年2018年資產(chǎn)負(fù)債率78.5877.7979.0977.9776.94數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)從表2看出，第一年和第二年中，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率下跌，但幅度很小。說(shuō)明在這一年中企業(yè)的總負(fù)債稍有減少，2015年至2016年又出現(xiàn)增長(zhǎng)，但幅度不大，說(shuō)明這一年企業(yè)的負(fù)債小幅增加。從2016年至2018年資產(chǎn)負(fù)債率開(kāi)始逐年下降，說(shuō)明總負(fù)債在不斷減少。但總體來(lái)看，中國(guó)建筑的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)還處于較高位置，可能是因?yàn)殚L(zhǎng)期借款、企業(yè)的應(yīng)付票據(jù)或者應(yīng)付賬款、公司在外的其他應(yīng)付款或者內(nèi)部的其他流動(dòng)負(fù)債增加導(dǎo)致的。[5]通常地，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越弱，這將導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷變大。通過(guò)圖3可以直觀地看出其他兩家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在2018年前都要高于中國(guó)建筑，在2018年當(dāng)年，中國(guó)中鐵的資產(chǎn)負(fù)債率最低，說(shuō)明其當(dāng)年的債務(wù)壓力較小。中國(guó)鐵建的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)狀況有所改善，且財(cái)務(wù)狀況越來(lái)越好，但其指標(biāo)還處于較高的位置，因此中國(guó)鐵建在此方面仍然要重視。（二）企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力指的是企業(yè)在一段特定的時(shí)期內(nèi)賺取凈利潤(rùn)的能力。分析一個(gè)企業(yè)的盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)有許多種類(lèi)，在這里僅用公司眾多的財(cái)務(wù)指標(biāo)中的銷(xiāo)售凈利率、銷(xiāo)售毛利率這兩個(gè)最具說(shuō)服力的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行簡(jiǎn)略的分析[6]。表3中國(guó)建筑盈利能力指標(biāo)指標(biāo)（%）2014年2015年2016年2017年2018年銷(xiāo)售凈利率4.154.084.294.434.62銷(xiāo)售毛利率12.5812.4410.1010.4911.89數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)由表3可看出，從2014年至2015年，中國(guó)建筑的銷(xiāo)售凈利率下降，可能是公司的成本費(fèi)用支出較高或上升。從2015年至2018年，銷(xiāo)售凈利率逐年增加，從4.08%增長(zhǎng)至4.62%，但幅度不大。通過(guò)查閱相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表可發(fā)現(xiàn)，中國(guó)建筑近五年的凈利潤(rùn)在逐年上升，從2014年的4333610萬(wàn)元至2018年的7178879萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度巨大，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力不斷提高，有了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)便可穩(wěn)定、持續(xù)地發(fā)展。毛利是企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲利的基礎(chǔ)，在其他條件不變的情況下，毛利率越高，則意味著利潤(rùn)總額也會(huì)增加。[7]2014年至2016年三年間，該企業(yè)的銷(xiāo)售毛利率不斷小幅度下降，2016年至2018年間有小幅度上升。在該企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中，可清晰的看出其毛利率來(lái)源的分布情況，其中房地產(chǎn)占比最高可達(dá)46%以上，其余各項(xiàng)按比重排列分別為房建，基建和設(shè)計(jì)。由圖4可以直觀地看出，中國(guó)鐵建和中國(guó)中鐵兩家企業(yè)從2014年至2018年，銷(xiāo)售凈利率都在穩(wěn)定的小幅度上升，整體指標(biāo)都低于中國(guó)建筑。通過(guò)查看這兩家企業(yè)近五年的財(cái)務(wù)報(bào)表分析可發(fā)現(xiàn)，近五年兩家企業(yè)的凈利潤(rùn)總額都在不斷地增加，且幅度較大。說(shuō)明這兩家企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況較好。由圖5可看出，兩家企業(yè)的銷(xiāo)售毛利率變化趨勢(shì)和中國(guó)建筑相差不大，但這兩家企業(yè)的指標(biāo)總體都低于中國(guó)建筑的指標(biāo)。說(shuō)明其在這五年內(nèi)的獲利能力不強(qiáng)，反映企業(yè)的盈利能力不夠，還有待提高。（三）企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力分析表4中國(guó)建筑運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)指標(biāo)2014年2015年2016年2017年2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）0.940.880.780.720.70應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)45.4547.8347.6847.1945.82數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)、東方財(cái)富網(wǎng)從表4可明顯的看出，第一年和第四年中，該家公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是逐漸下降的。因此我們可以看出中國(guó)建筑的資產(chǎn)利用效率逐漸降低。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在2015年至2017年這三年的指標(biāo)浮動(dòng)在47.50左右，且逐漸降低。2014年和2018年這兩年的指標(biāo)則相對(duì)較低。這說(shuō)明了2015年至2017年，中國(guó)建筑的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐漸增加，2014年、2018年兩年，企業(yè)應(yīng)收賬款地周轉(zhuǎn)率要高于其余三年?？偟膩?lái)說(shuō)，中國(guó)建筑的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)浮動(dòng)不大，整體趨于穩(wěn)定。根據(jù)圖6中三家企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的對(duì)比我們可以直觀地看出，中國(guó)中鐵的指標(biāo)略高于其余兩家企業(yè)且在以固定值附近波動(dòng)，可見(jiàn)其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，周轉(zhuǎn)速度較慢?？赡芘c企業(yè)所涉及的部分業(yè)務(wù)有關(guān)。中國(guó)中鐵的指標(biāo)與中國(guó)鐵建的相當(dāng)，略微低于中國(guó)鐵建的指標(biāo)，其周轉(zhuǎn)的速度也并不樂(lè)觀。根據(jù)圖7總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的對(duì)比我們可以清晰的看到雖然中國(guó)建筑的指標(biāo)在逐年下降，但總體也略高于其余兩家企業(yè)。說(shuō)明該家公司的總資產(chǎn)利用率相對(duì)的比較高，企業(yè)活動(dòng)穩(wěn)定，管理者的管理能力相對(duì)提高。（四）企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)的發(fā)展能力說(shuō)的是一個(gè)企業(yè)在未來(lái)的發(fā)展?jié)撃芎退陌l(fā)展速度。[8]表5中國(guó)建筑發(fā)展能力指標(biāo)指標(biāo)（%）2014年2015年2016年2017年2018年?duì)I業(yè)總收入增長(zhǎng)率17.3410.078.999.8313.78凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率10.6515.4714.6110.2816.09數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)從表5可反映出，2014年至2018年，中國(guó)建筑的營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都為正數(shù)，說(shuō)明近五年來(lái)企業(yè)的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)逐年增加的趨勢(shì)，并且公司穩(wěn)定地發(fā)展。但營(yíng)業(yè)總收入在2016年出現(xiàn)最低值，查看當(dāng)年的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，2016年5月初起，我們國(guó)家的建筑類(lèi)行業(yè)要全面地實(shí)行“營(yíng)改增”政策，因此在本年五月后，公司的房地產(chǎn)建設(shè)工作、內(nèi)部和外部的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對(duì)外和對(duì)內(nèi)的投資業(yè)務(wù)板塊的收入核算口徑將會(huì)出現(xiàn)較大的本質(zhì)上的變化，并且，在該政策實(shí)行的初期，公司的增值稅可參與抵扣成本的數(shù)額會(huì)相對(duì)之前的數(shù)額有所降低。[9]使得該年企業(yè)毛利率下降，最終導(dǎo)致企業(yè)的營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率降低。通過(guò)圖8和圖9可看出中國(guó)鐵建和中國(guó)中鐵從2014年至2018年的營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也都為正數(shù)，但都低于中國(guó)建筑的指標(biāo)。并且在近五年中，兩家企業(yè)的指標(biāo)都在不斷地波動(dòng)，說(shuō)明其凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入雖然在持續(xù)增長(zhǎng)，卻并不穩(wěn)定。并且這兩家企業(yè)指標(biāo)的最大值仍低于中國(guó)建筑指標(biāo)的最小值，說(shuō)明這兩家企業(yè)的發(fā)展速度較慢，發(fā)展能力較弱。四、中國(guó)建筑股份有限公司存在的問(wèn)題（一）企業(yè)杠桿過(guò)高問(wèn)題通過(guò)對(duì)中國(guó)建筑的償債能力分析，我們可以看到該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高。截至2018年12月，中國(guó)建筑的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到76.94%，說(shuō)明企業(yè)有接近80%的負(fù)債，但其所有者權(quán)益占比僅不到30%，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是存在極大風(fēng)險(xiǎn)和隱患的。雖然資產(chǎn)近幾年負(fù)債率有所下降，但其指標(biāo)仍處于較高位置，企業(yè)的還債壓力是巨大的。企業(yè)的高杠桿所造成的高風(fēng)險(xiǎn)是制約企業(yè)快速發(fā)展的主要問(wèn)題所在。所以，企業(yè)必須重視債務(wù)過(guò)高這一問(wèn)題，及時(shí)地進(jìn)行去杠桿化。匯率波動(dòng)及海外市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題根據(jù)中國(guó)建筑2014年至2018年的年度財(cái)務(wù)報(bào)告可以看到，該企業(yè)在國(guó)外的業(yè)務(wù)繁多，境外的營(yíng)業(yè)收入約占營(yíng)業(yè)總收入的10%。作為國(guó)企，該家公司在政策“一帶一路”發(fā)布時(shí)，進(jìn)行了及時(shí)地響應(yīng)。截至2018年底，“一帶一路”沿線的許多個(gè)大大小小的國(guó)家新簽的合同總額達(dá)到836.5億元，占整個(gè)年度該家公司在境外新簽的合約總額的50.9%。并且已經(jīng)在百余個(gè)國(guó)家開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，形成了合理完善的全球市場(chǎng)布局。這樣以來(lái)就要就會(huì)受到匯率波動(dòng)以及一些國(guó)際形勢(shì)的影響，企業(yè)在海外市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)就會(huì)有一定的風(fēng)險(xiǎn)。缺乏創(chuàng)新意識(shí)以及技術(shù)相對(duì)落后的問(wèn)題通過(guò)查看中國(guó)建筑2014年至2018年的年度財(cái)務(wù)報(bào)告可看出，企業(yè)缺乏創(chuàng)新意識(shí)，在新技術(shù)的研發(fā)上不夠重視，資金投入也不大。依靠的還是一些傳統(tǒng)的技術(shù)和方法，沒(méi)有與時(shí)俱進(jìn)。五、對(duì)中國(guó)建筑股份有限公司的建議（一）把降低企業(yè)的高杠桿應(yīng)作為首要任務(wù)首先，深化金融體制改革，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，加大股權(quán)融資比例。這是降低企業(yè)高杠桿的基礎(chǔ)。其次，鼓勵(lì)公司發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。這樣既可以提高所有者權(quán)益占比，也能讓企業(yè)不過(guò)多的依賴(lài)于負(fù)債。最后在主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)進(jìn)程中，化解逐步顯性化的各類(lèi)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)企業(yè)要想長(zhǎng)期發(fā)展，處于領(lǐng)先地位，更好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的各種變化，就必須要有自己的核心技術(shù)，這樣企業(yè)才可以穩(wěn)定的發(fā)展，不過(guò)多的依賴(lài)于外部力量。（二）針對(duì)匯率波動(dòng)以及海外市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)做出相應(yīng)的防范措施近年來(lái)人民幣不斷升值這些都會(huì)有可能造成匯率危機(jī)，為了降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，有以下幾種方法：可以提前收匯，防止匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失、在計(jì)價(jià)時(shí)選取硬貨幣即有升值趨向的貨幣、適當(dāng)調(diào)整價(jià)格，從價(jià)格中彌補(bǔ)匯率的損失、在合同中約定匯率變動(dòng)的責(zé)任條款，雙方各自負(fù)擔(dān)一部分、采取在外匯市場(chǎng)做期貨的方法，進(jìn)行保值[10]。海外市場(chǎng)受到國(guó)際形勢(shì)的影響較大，所以企業(yè)應(yīng)提前建立完整的機(jī)制以應(yīng)對(duì)一些突發(fā)情況，以保證將企業(yè)的損失降到最低。（三）要注重培養(yǎng)創(chuàng)新思維，多引進(jìn)技術(shù)型人才管理者要起到帶頭作用，打破陳規(guī)陋習(xí)，克服舊有思想束縛，樹(shù)立全新的管理思路，營(yíng)造良好創(chuàng)新的氛圍，尊重員工的個(gè)性，積極聽(tīng)取員工的意見(jiàn)。做好企業(yè)的外部宣傳工作，以吸引一些技術(shù)型人才。另外為保留企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)型人才，加大研發(fā)費(fèi)用的投入比