農(nóng)林牧漁行業(yè)報(bào)告：生豬旺季虧損產(chǎn)能去化加速

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u行情表現(xiàn) 4養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈追蹤 5生豬：旺季不旺，產(chǎn)能去化加速 5白羽雞：苗價(jià)持續(xù)低位，關(guān)注周期兌現(xiàn)情況 7黃羽雞：價(jià)格微跌 8種植產(chǎn)業(yè)鏈追蹤 9風(fēng)險(xiǎn)提示 10圖表目錄1（2023128）4圖表2：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)跌幅（12.02-12.08） 4圖表3：農(nóng)林牧漁板塊子行業(yè)表現(xiàn)（12.02-12.08） 4圖表4：生豬出欄均價(jià)截至23年12月8日） 6圖表5：仔豬均價(jià)（截至23年12月8日） 6圖表6：自繁自養(yǎng)生豬潤(rùn)（截至23年12月86圖表7：外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖潤(rùn)（截至23年12月86圖表8：豬糧比（截至23年12月8日） 6圖表9：豬料比（截至23年12月8日） 6圖表10：能繁母豬存情況（截至23年10月） 7圖表11：生豬存欄情（截至23年9月） 7圖表12：定點(diǎn)企業(yè)生屠宰量（截至2023年10月） 7圖表13：山東煙臺(tái)雞出場(chǎng)價(jià)（截至23年12月8日） 8圖表14：山東煙臺(tái)毛收購(gòu)價(jià)（截至23年12月8日） 8圖表15：雞苗利潤(rùn)（至23年12月8日） 8圖表16：毛雞養(yǎng)殖利（截至23年12月8日） 8圖表17：全國(guó)土雞均（截至23年12月6日） 9圖表18：全國(guó)中速雞價(jià)（截至23年12月69圖表19：大豆到岸完價(jià)格（截至23年12月8日） 9圖表20：玉米均價(jià)（至23年12月8日） 9圖表21：白糖價(jià)格（至23年12月8日） 10圖表22：棉花價(jià)格（至23年12月8日） 10行情表現(xiàn)本周農(nóng)業(yè)板塊逆勢(shì)上行，農(nóng)林牧漁（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲0.18，而滬深300、證指下跌2.40和2.05林牧在萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中漲幅排名第3位。圖表1：申萬(wàn)農(nóng)林牧漁指數(shù)及主要證券綜合指數(shù)年度累計(jì)漲跌幅（數(shù)據(jù)截止至2023年12月8日）資料來(lái)源：ifind，本周生豬板塊表現(xiàn)較好，主因豬價(jià)、能繁存欄數(shù)據(jù)等多方因素表明11月行業(yè)產(chǎn)能去化加速，同時(shí)受轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化應(yīng)用預(yù)期兌現(xiàn)，板塊調(diào)整較大。圖表2：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅（12.02-12.08） 圖表3：農(nóng)林牧漁板塊各子行業(yè)表現(xiàn)（12.02-12.08）資料來(lái)源：ifind， 資料來(lái)源：ifind，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈追蹤生豬：旺季不旺，產(chǎn)能去化加速生豬價(jià)格：根據(jù)搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，本周全國(guó)生豬均價(jià)14.20元/公斤，較上周小0.25/14/再起，恐慌性拋售影響下，市場(chǎng)供應(yīng)明顯增加，而天氣回暖則抑制了需求。供盈利方面：旺季虧損本周自繁自養(yǎng)生豬頭均虧損277元，較上周多虧23元；而外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖虧損180元/頭，較上周多虧29元。豬價(jià)持續(xù)走低，行業(yè)旺季虧損嚴(yán)重。第三方數(shù)據(jù)表明，11月行業(yè)產(chǎn)能去化加速，鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品、涌益咨詢(xún)統(tǒng)計(jì)的11月能繁母豬存欄的環(huán)比分別為-1.92（前值-044、-.57（前值-0.5旺季虧損、非瘟疫情等因素推動(dòng)下，行業(yè)產(chǎn)能去化幅度超預(yù)期。近期淘汰母豬、仔豬價(jià)格低位，表明補(bǔ)欄動(dòng)力不足，在行業(yè)普遍預(yù)期悲觀及現(xiàn)金流緊張背景下，產(chǎn)能去化將持續(xù)。結(jié)論：豬價(jià)旺季不旺，預(yù)計(jì)春節(jié)前豬價(jià)回升有限。供給端壓力依然較大，一方面，非瘟導(dǎo)致生豬出欄加速；另一方面今年4-95.92221從投資上看，經(jīng)過(guò)23年一整年的產(chǎn)能去化，24年行業(yè)將大概率環(huán)比改善。同時(shí)當(dāng)前行業(yè)估值已處于歷史底部，當(dāng)前屬于中期布局板塊的較好時(shí)點(diǎn)，安全邊際已較高。我們建議，當(dāng)前階段需首選成本優(yōu)勢(shì)突出的標(biāo)的，再兼顧成長(zhǎng)性。龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯，且出欄確定性更強(qiáng)。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份。2）圖表4：生豬出欄均價(jià)（截至23年12月8日） 圖表5：仔豬均價(jià)（截至23年12月8日）資料來(lái)源：ifind， 資料來(lái)源：ifind，圖表6：自繁自養(yǎng)生豬利潤(rùn)（截至23年12月8日） 圖表7：外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)（截至23年12月8日）資料來(lái)源：ifind， 資料來(lái)源：ifind，圖表8：豬糧比（截至23年12月8日） 圖表9：豬料比（截至23年12月8日）資料來(lái)源：ifind， 資料來(lái)源：ifind，圖表10：能繁母豬存欄情況（截至23年10月） 圖表11：生豬存欄情況（截至23年9月）資料來(lái)源：ifind， 資料來(lái)源：ifind，圖表12：定點(diǎn)企業(yè)生豬屠宰量（截至2023年10月）資料來(lái)源：ifind，白羽雞：苗價(jià)持續(xù)低位，關(guān)注周期兌現(xiàn)情況1282.10/0.2元/0.87.0周跌3.31雞供充足雞價(jià)上空不大。202298.2231205-710-11量均為0。同時(shí)在強(qiáng)制換羽、疾病等因素影響下，使得海外品種非常緊缺。2320231-10104.082211感，海外引種再度受阻，行業(yè)不確定性再度提高。當(dāng)前父母代存欄持續(xù)高位，主因國(guó)產(chǎn)品種興起彌補(bǔ)部分供給以及強(qiáng)制換羽等，但行業(yè)結(jié)構(gòu)性短缺已是不爭(zhēng)事實(shí)，從23年國(guó)外品種父母代雞苗價(jià)格持續(xù)高位可以佐證，24年有望延續(xù)這一格局。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游公司，其彈性更大。圖表13：山東煙臺(tái)雞苗出場(chǎng)價(jià)（截至23年12月8日） 圖表14：山東煙臺(tái)毛雞收購(gòu)價(jià)（截至23年12月8日）5.55.04.54.03.53.0棚前收購(gòu)價(jià):白羽肉毛雞:山東煙臺(tái):二類(lèi)廠（元/斤）資料來(lái)源：ifind， 資料來(lái)源：ifind，圖表15：雞苗利潤(rùn)（截至23年12月8日） 圖表16：毛雞養(yǎng)殖利潤(rùn)（截至23年12月8日）資料來(lái)源：ifind， 資料來(lái)源：ifind，黃羽雞：價(jià)格微跌根據(jù)新牧網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至12月6日，全國(guó)中速雞均價(jià)6.07元/斤，較上周下0.21/5需情況相對(duì)較好。隨著四季度消費(fèi)旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)四季度黃羽雞價(jià)格依然欄價(jià):土雞:全國(guó)(元/斤）圖表17：全國(guó)土雞均價(jià)（截至23年12月6日） 圖表18：全國(guó)中速雞均價(jià)（截至23欄價(jià):土雞:全國(guó)(元/斤）資料來(lái)源：ifind， 資料來(lái)源：ifind，種植產(chǎn)業(yè)鏈追蹤大豆：繼續(xù)調(diào)整。截至23年12月8日，美西大豆到岸完稅價(jià)為5811元/噸，較上跌1.20。玉米：持續(xù)下跌。截至23年12月8日，全國(guó)玉米均價(jià)為2614元/噸，較上周下跌23元/噸。白糖：繼續(xù)下跌。截至23年12月8日，南寧白砂糖價(jià)格為6570元/噸，較上周小幅下跌280元/噸。棉花：繼續(xù)下降。截至23年12月8日，棉花價(jià)格為16189元/噸，較上周下跌152元/噸。圖表19：大豆到岸完稅價(jià)格（截至23年12月8日） 圖表20：玉米均價(jià)（截至23年12月8日）資料來(lái)源：ifind， 資料來(lái)源：ifind，

2020-112021-012021-032020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11資料來(lái)源：ifind， 資料來(lái)源：ifind，4風(fēng)險(xiǎn)提示發(fā)生動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)：重大疫病的出現(xiàn)將會(huì)給畜牧養(yǎng)殖業(yè)帶來(lái)較大的經(jīng)濟(jì)損失，同時(shí)也會(huì)對(duì)獸藥、飼料行業(yè)造成較大的影響。若非