第4章礦產(chǎn)投資決策基礎(chǔ)理論和方法

第四章礦產(chǎn)投資決策根底理論和方法地球科學(xué)與工程學(xué)院資源勘查曹靜2021.3.4目錄1、資金的時(shí)間價(jià)值2、利息計(jì)算3、現(xiàn)金流量和等值公式4、投資回收期和投資效果系數(shù)5、凈現(xiàn)值指數(shù)6、現(xiàn)值本錢和年本錢7、礦產(chǎn)投資方案的比較8、礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)分析方法9、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析方法4.1概述投資按目的分：消費(fèi)性工程工程投資非消費(fèi)性投資盈利是消費(fèi)性工程工程投資的根本目的4.2資金的時(shí)間價(jià)值將資金作某項(xiàng)投資，由于資金的運(yùn)動(dòng)可得到一定的收益或利潤(rùn)，即資金增了值資金一切者放棄資金的運(yùn)用權(quán)益，失去投資收益的時(shí)機(jī)，即付出了一定的代價(jià)4.3利息計(jì)算1、單利：每期均按原始本金計(jì)算，而利息不計(jì)利息，這種計(jì)算方法設(shè)P—本金；n—利息計(jì)算期數(shù)；i—利率；In—第n期所付或所收的總利息；Sn—第n期末本利和2、復(fù)利：用本金和前期累計(jì)利息總額之和進(jìn)展計(jì)息3、名義利率和實(shí)踐利率名義利率：計(jì)算周期利率與付息周期內(nèi)的計(jì)息周期數(shù)之乘積。實(shí)踐利率：假設(shè)將付息周期內(nèi)的利息再生要素思索在內(nèi)名義利率與實(shí)踐利率之間的關(guān)系：式中：i—實(shí)踐利率；r—名義利率；m—付息周期中的計(jì)息周期數(shù)；r/m—計(jì)息周期利率；r/m.m=r即名義利率4.4現(xiàn)金流量和等值公式1、現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量=年收益—年本錢年收益超越年本錢，那么凈收益叫正現(xiàn)金流量；假設(shè)本錢超越年收益，那么產(chǎn)生負(fù)現(xiàn)金流量；2、等值換算公式符號(hào)：i為利率；n為計(jì)息期數(shù)；P為如今值；F為未來(lái)值；A為n次等額支付中的一次支付符號(hào)：i為利率；n為計(jì)息期數(shù)；P為如今值；

F為未來(lái)值；A為n次等額支付中的一次支付1、整付復(fù)本利公式假設(shè)有一項(xiàng)資金P按年利率i進(jìn)展投資，n年后本利和應(yīng)為F=P(1+i)n，為計(jì)算方便，不同的利率i和計(jì)息期n計(jì)算出值，列成一個(gè)系數(shù)表，這個(gè)系數(shù)表叫作整付復(fù)本利系數(shù)，用〔F/P,i,n〕代表P知F=？012n符號(hào)：i為利率；n為計(jì)息期數(shù)；P為如今值；

F為未來(lái)值；A為n次等額支付中的一次支付2、整付現(xiàn)值公式〔計(jì)算未來(lái)一筆整付款如今所需存入的金額〕叫作整付現(xiàn)值系數(shù)3、年金復(fù)本利公式符號(hào)：i為利率；n為計(jì)息期數(shù)；P為如今值；

F為未來(lái)值；A為n次等額支付中的一次支付4、基金年存公式〔計(jì)算假設(shè)干年后得到的未來(lái)基金F，從如今起每年須存等額資金A〕5、資金回收公式〔在n年后把本利和在每年以等額資金的方式取出〕符號(hào)：i為利率；n為計(jì)息期數(shù)；P為如今值；

F為未來(lái)值；A為n次等額支付中的一次支付6、年金現(xiàn)值公式〔計(jì)算假設(shè)干年每年支付等額A所構(gòu)成的系列的現(xiàn)值〕7、均勻梯度系列公式符號(hào)：i為利率；n為計(jì)息期數(shù)；P為如今值；

F為未來(lái)值；A為n次等額支付中的一次支付系數(shù)名稱用途系數(shù)值符號(hào)整付復(fù)本利系數(shù)由P,i,n求F整付現(xiàn)值系數(shù)由F,i,n求P年金復(fù)本利由A,i,n求P基金年存由F,i,n求A年金現(xiàn)值由A,i,n求P資金回收由P,i,n求A均勻梯度由G,i,n求A4.5等值計(jì)算舉例資金等值思索了時(shí)間價(jià)值的等值，資金的等值包括三個(gè)要素：金額、金額發(fā)生的時(shí)間、利率例P63-644.6投資回收期和投資效果系數(shù)1、回收期：指用投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入補(bǔ)償原投資所需求的時(shí)間長(zhǎng)度。假設(shè)年凈收益相等，回收期為其中P—工程總投資；R—年平均凈收益；T—投資回收期例工程現(xiàn)金流年份12345現(xiàn)金流量-1000-7500300030003000累計(jì)現(xiàn)金流量-1000-8500-5500-25005002、回收期法的優(yōu)缺陷回收期作為一種評(píng)價(jià)準(zhǔn)那么，決策時(shí)，僅當(dāng)做一種時(shí)間限制，不是直接的計(jì)算規(guī)范?；厥掌诘淖饔茫鹤鳛橐粋€(gè)決策規(guī)范的限值，而不是作為本身正確與否的規(guī)范；作為方案陳列順序的一種手段，這時(shí)，具有最短回收期的方案，排在優(yōu)先順序回收期法的優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單易用和一定的評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)才干，有一定的運(yùn)用價(jià)值：資金來(lái)源困難的企業(yè)，等待盡早收回資金；缺乏預(yù)測(cè)才干的企業(yè)或投資風(fēng)險(xiǎn)較大的方案投資額較小的工程各備選方案現(xiàn)金流近似的工程缺陷：作為一個(gè)選擇規(guī)范，忽略回收期以后的現(xiàn)金流量；沒(méi)有思索資金的時(shí)間價(jià)值能夠排錯(cuò)方案的優(yōu)先順序3、投資效果系數(shù)定義：指工程工程投產(chǎn)后，每年獲得的凈利潤(rùn)與總投資之比。E—投資效果系數(shù)；R—年利潤(rùn)P—總投資4、回收期與實(shí)踐收益率的關(guān)系設(shè)在t=0時(shí)，投資額P，在工程壽命期N年中收益是均勻現(xiàn)金流量，從t=1年開(kāi)場(chǎng)，每年的凈收入為F，年金現(xiàn)值系數(shù)回收率、投資效果系數(shù)E與實(shí)踐收益率i的關(guān)系：4.7凈現(xiàn)值法〔NPV〕1、定義：指工程方案在運(yùn)用年限內(nèi)的總收益現(xiàn)值與總費(fèi)用現(xiàn)值之差，即使用期內(nèi)逐年凈收益現(xiàn)值之和。NPV—凈現(xiàn)值N—包括建立期的工程壽命CFt—第t年的凈現(xiàn)金流量i—貼現(xiàn)率假設(shè)NPV>0工程可行，工程除了可以獲得規(guī)定的投資收益率外，還可以獲得額外的凈現(xiàn)值收益。。。例：某工程各年凈現(xiàn)金流量如下表，試用凈現(xiàn)值目的判別工程的經(jīng)濟(jì)性?！瞚=10%〕2、凈現(xiàn)值函數(shù)函數(shù)特點(diǎn)：〔1〕同一現(xiàn)金流量其凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率i的增大而逐漸減少，經(jīng)濟(jì)含義是，在以凈現(xiàn)值為規(guī)范選擇方案時(shí)，所希望的收益率定的越高，能被選中的方案那么越少?！?〕在某一個(gè)i值上，曲線與橫坐標(biāo)相交，交點(diǎn)即表示VPN=0。因此，當(dāng)i<i*時(shí)，VPN〔i〕>0；i*是相當(dāng)重要的貼現(xiàn)率臨界值〔內(nèi)部收益率〕〔3〕該圖所示的投資工程具有一種典型的現(xiàn)金流量，即開(kāi)場(chǎng)有投資支出，以后逐年有收益，稱為正規(guī)投資。〔4〕當(dāng)貼現(xiàn)率i趨于無(wú)窮大時(shí)，工程的凈現(xiàn)值趨向于初期投資額的負(fù)值。3、基準(zhǔn)貼現(xiàn)率在計(jì)算凈現(xiàn)值等目的時(shí)，貼現(xiàn)率是一個(gè)重要的參數(shù)，在方案評(píng)價(jià)和選擇中這種貼現(xiàn)率稱為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，它是由投資決策部門(mén)決議的重要決策參數(shù)。根據(jù)某一部門(mén)或行業(yè)的歷來(lái)投資發(fā)揚(yáng)效果的程度，大致上可以算出一個(gè)最低的、可接受的貼現(xiàn)率程度，稱為最低有吸引力的收益率。社會(huì)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率：當(dāng)采用某種調(diào)整后的合理價(jià)錢時(shí)，這就有能夠把不同部門(mén)和不同行業(yè)的工業(yè)技術(shù)方案用同一尺度進(jìn)展比較4、凈現(xiàn)值指數(shù)〔NPVR〕定義：在凈現(xiàn)值的根底上開(kāi)展起來(lái)的，可作為凈現(xiàn)值法的一種補(bǔ)充方法，當(dāng)對(duì)比的兩個(gè)方案投資額相差很大時(shí)，如以各方案的凈現(xiàn)值的大小來(lái)決議方案的取舍，那么能夠?qū)е孪喾吹慕Y(jié)論NPVR—凈現(xiàn)值指數(shù)B,NPV—整個(gè)壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值C—逐年投資的現(xiàn)值Kt—第t年的投資4.8內(nèi)部投資收益率1、內(nèi)部收益率的定義指方案壽命期內(nèi)使凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，i*代表內(nèi)部收益率IRR內(nèi)部收益的決策規(guī)范：對(duì)于單個(gè)方案評(píng)價(jià)，當(dāng)i*>=MARR〔基準(zhǔn)貼現(xiàn)率〕時(shí)，以為方案在經(jīng)濟(jì)上可行2、內(nèi)部收益率的計(jì)算計(jì)算步驟：計(jì)算各年的現(xiàn)金流量；計(jì)算確定兩個(gè)貼現(xiàn)率，使其滿足NPV〔i1〕>0，VPN〔i2〕<0，為保證精度i1與i2的差盡量小；用直線插入法計(jì)算IRR例：某礦山初始投資為5000萬(wàn)元，估計(jì)壽命期10年中，每年可得凈收益800萬(wàn)元，第10年末殘值可得2000萬(wàn)元，問(wèn)該工程的內(nèi)部收益率為多少？解：NPV〔i〕=-5000+800〔P/A，i*，10〕+2000〔P/F，i*，10〕=0〔1〕先找出i的大約范圍。令i=0，那么P=5000，F(xiàn)=800X10+2000=10000，利用P=F(P/F,i,n)公式近似求出i的范圍：5000=10000〔P/F，i，10〕〔P/F，i，10〕=0.5，查表知i=7%左右所以i*>7%〔2〕試算，確定i1，i2計(jì)算NPV(10〕=686.2>0NPV(12〕=164.2>0NPV(13〕=-69.8<0〔3〕直線內(nèi)插求i*3、內(nèi)部收益率的優(yōu)缺陷優(yōu)點(diǎn)：不需事先確定基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，它的值可不受外部參數(shù)〔貼現(xiàn)率〕的影響，完全取決于工程工程方案本身的現(xiàn)金流量；用百分率表示，直觀籠統(tǒng)，與傳統(tǒng)的利潤(rùn)率方式一致。缺陷：計(jì)算比較復(fù)雜，且對(duì)一個(gè)非正規(guī)的投資工程，內(nèi)部收益率的解能夠是不獨(dú)一的4.10現(xiàn)值本錢和年本錢1、現(xiàn)值本錢PC—現(xiàn)值本錢Kt—第t年的投資Ct—第t年的運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)用N—壽命2、年本錢定義：為了防止費(fèi)事，產(chǎn)生了年本錢目的，把初期的投資用資金恢復(fù)系數(shù)換算為年金，年金與年運(yùn)營(yíng)費(fèi)之和AC—年本錢D—年運(yùn)營(yíng)費(fèi)K—投資V—?dú)堉道耗车V山為了提高消費(fèi)才干，預(yù)備采取兩種技術(shù)方案，兩個(gè)技術(shù)方案的費(fèi)用耗費(fèi)見(jiàn)下表，如貼現(xiàn)率為15%，應(yīng)采用哪個(gè)方案？費(fèi)用項(xiàng)目方案A方案B購(gòu)置安裝260003600年維護(hù)成本800300年人工費(fèi)110007000稅款-2600殘值20003000壽命（年）610解：CA=-26000〔A/P，15%，6〕—11800+2000〔A/F，15%，6〕=—18442CB=-36000〔A/P，15%，10〕—9900+3000〔A/F，15%，10〕=—16925由于方案B的年本錢支出少，故采用B4.11礦產(chǎn)投資方案的比較1、方案比較的原那么和步驟〔1〕方案經(jīng)濟(jì)比選的目的：在可行性研討和投資決策過(guò)程中，對(duì)涉及到的各決策要素和研討方面，都應(yīng)從技術(shù)和經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的角度進(jìn)展多方案分析論證〔2〕方案比選的類型方案之間存在的關(guān)系：互斥關(guān)系、獨(dú)立關(guān)系、相關(guān)關(guān)系部分比選和整體比選綜合比選與專項(xiàng)比選定性比選與定量比選〔3〕方案比選遵照的原那么：必需遵照國(guó)家對(duì)礦山開(kāi)發(fā)的技術(shù)政策和經(jīng)濟(jì)政策；參與比較的方案，必需技術(shù)上先進(jìn)，工藝上成熟，消費(fèi)上可靠；選擇設(shè)備、資料要經(jīng)濟(jì)合理，符合國(guó)情；設(shè)計(jì)方案的技術(shù)根底資料要可靠真實(shí)；方案比較的根底要一致，具有可比性；技術(shù)目的和經(jīng)濟(jì)目的的選取，必需正確合理；評(píng)選方案應(yīng)從技術(shù)上和經(jīng)濟(jì)上進(jìn)展綜合分析，全面論證，然后選擇〔4〕方案比選的根本步驟根據(jù)國(guó)家和有關(guān)部門(mén)對(duì)工程建立的要求和礦產(chǎn)開(kāi)采條件，從技術(shù)的可行性出發(fā)提出假設(shè)干個(gè)方案，并對(duì)這些方案進(jìn)展技術(shù)上的初步評(píng)議確定和計(jì)算各方案的根本經(jīng)濟(jì)參數(shù)對(duì)各方案進(jìn)展可比性檢查，對(duì)不具備可比條件的要素進(jìn)展可比性調(diào)算計(jì)算各方案的經(jīng)濟(jì)效果目的利用經(jīng)濟(jì)效果目的對(duì)各個(gè)方案進(jìn)展技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析進(jìn)展技術(shù)經(jīng)濟(jì)、資源利用、環(huán)保等要素的綜合評(píng)價(jià)，最終選出一個(gè)最優(yōu)方案〔5〕方案比選定量分析方法的選擇在工程無(wú)資金約束的條件下，普通采用現(xiàn)值比較法、凈年值比較法和差額投資內(nèi)部收益法方案效益一樣或根本一樣時(shí)，用費(fèi)用年值法關(guān)于設(shè)定折現(xiàn)率。從詳細(xì)工程投資決策的角度、從投資者投資方案整體優(yōu)化的角度2、追加投資方案比較法〔1〕追加投資回收期法〔2〕追加凈現(xiàn)值法〔3〕追加內(nèi)部收益率法K1，K2—方案1、2的基建總投資C1，C2—方案1、2的年總本錢CFt—第t年方案1、2的現(xiàn)金流3、互斥方案的選擇互斥方案，增額投資收益率分析的步驟：按投資額大小陳列諸方案以不投資作為一個(gè)方案與投資最少的方案進(jìn)展對(duì)比然后再依次與投資較多的方案進(jìn)展比較，計(jì)算增額投資收益率假設(shè)增額投資收益率>MARR，那么投資少的方案被淘汰，再用保險(xiǎn)的方案與其他投資多的方案進(jìn)展比較，直到剩下最后一個(gè)4、獨(dú)立方案的選擇5、效力年限不同的方案比較年值法最小公倍數(shù)法研討期法4.12礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)分析方法1、風(fēng)險(xiǎn)分析概述〔1〕礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自三方面：礦山自然條件的不確定性社會(huì)環(huán)境的不確定性根底資料的不確定性〔2〕、礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的目的和意義研討工程風(fēng)險(xiǎn)的目的：為了不同方案之間進(jìn)展比較，以便作出正確的決策，需求了解整個(gè)工程的綜合風(fēng)險(xiǎn)程度為了應(yīng)付不測(cè)事件的發(fā)生，以便采取相應(yīng)的對(duì)策〔3〕礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法評(píng)述根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整返本期根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整投入?yún)?shù)閱歷估值法2、盈虧平衡分析法用于研討一定的市場(chǎng)、消費(fèi)才干及運(yùn)營(yíng)條件下，工程產(chǎn)量、本錢收益的平衡關(guān)系。收支平衡產(chǎn)量收支平衡時(shí)的銷售收入收支平衡時(shí)的消費(fèi)負(fù)荷率S—年銷售收入；P—單位產(chǎn)品銷售價(jià)錢；F—年固定費(fèi)用；Q—產(chǎn)品產(chǎn)量；C—年總本錢；V—單位產(chǎn)品可變費(fèi)用3、敏感性分析〔1〕含義：研討不確定要素對(duì)工程經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，即研討各種投入變量數(shù)值發(fā)生變化時(shí)，在工程進(jìn)展決策中各種經(jīng)濟(jì)目的的數(shù)值發(fā)生變化時(shí)，在工程進(jìn)展決策中各種經(jīng)濟(jì)目的的變化程度〔2〕敏感性分析的步驟確定分析目的確定不確定要素按敏感度的大小確定敏感性要素4、概論分析〔1〕含義：用工程的預(yù)期收益或預(yù)期收益率的平均離散程度〔規(guī)范差〕來(lái)度量?！?〕概論分析決策規(guī)范假設(shè)期望值一樣，規(guī)范差不同時(shí)，取規(guī)范差小的方案好。概論分析的關(guān)鍵是確定不確定要素的變動(dòng)概率，以大量歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)為根底確定的概率，稱為客觀概率5、蒙特卡洛模擬方法〔1〕概述：可以同時(shí)隨機(jī)地改動(dòng)全部的布確定要素，用概率估計(jì)的數(shù)據(jù)輸入方式進(jìn)展分析，來(lái)替代敏感性分析中，估計(jì)變化數(shù)據(jù)的點(diǎn)估計(jì)〔2〕步驟確定需求模擬的布確定要素〔輸入隨機(jī)變量〕，根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料或客觀估計(jì)確定各不確定變量的相對(duì)概率或概率分布函數(shù)；根本不確定變量的概率分布，利用隨機(jī)數(shù)表或隨機(jī)數(shù)發(fā)生器產(chǎn)生相應(yīng)的隨機(jī)數(shù)，以此確定數(shù)值反復(fù)上步驟4.13經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析方法1、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和要素〔1〕經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源政策方面：政府政策調(diào)整市場(chǎng)方面：市場(chǎng)需求、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手資源方面：開(kāi)發(fā)與利用和原方案偏離技術(shù)方面：工程方面：工程地質(zhì)和水文地質(zhì)條件融資方面：資金來(lái)源組織管理方面環(huán)境與社會(huì)方面配套條件