第八章業(yè)績的綜合評價1

第八章業(yè)績的綜合評價12023/12/27第八章業(yè)績的綜合評價1學(xué)習(xí)提要與目標(biāo)（1）了解業(yè)績評價的各種財務(wù)指標(biāo)的內(nèi)涵和優(yōu)缺點(diǎn)；（2）掌握綜合評分法的基本原理和國有企業(yè)資本金績效評價制度。2第八章業(yè)績的綜合評價18.1企業(yè)業(yè)績的計量

一個企業(yè)的業(yè)績?nèi)绾?，深受各方利益關(guān)系人的關(guān)注。但是，至今沒有形成一個公認(rèn)的業(yè)績計量方法。業(yè)績計量的困難主要來自于兩個方面：首先，不同的計量方法從一個側(cè)面反映企業(yè)的業(yè)績，它們都是有效的但也都是片面的。其次，業(yè)績計量受到合理成本的限制，容易計量的方法對于業(yè)績的反映真實(shí)性較差；而反映真實(shí)性較好的方法需要更多的成本。企業(yè)業(yè)績的計量指標(biāo)，可以分為財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)兩類。在此，我們先討論財務(wù)計量，然后討論非財務(wù)計量。財務(wù)計量的方法，包括盈利基礎(chǔ)、現(xiàn)金基礎(chǔ)、價值基礎(chǔ)，以及它們相互結(jié)合的方式等。3第八章業(yè)績的綜合評價1一、以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績評價以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績評價指標(biāo)，主要是凈收益、每股收益和投資收益率。(一）凈收益無論是凈收益的總額還是聯(lián)系股份數(shù)表示的每股收益，都被廣泛用于企業(yè)的業(yè)績計量。4第八章業(yè)績的綜合評價1

1．凈收益的概念凈收益是一個企業(yè)一定時期的收入減去全部費(fèi)用的剩余部分。作為業(yè)績計量指標(biāo)，凈收益是屬于普通股東的凈收益、與會計報表中的凈利潤不同。凈收益＝凈利潤—優(yōu)先股股利由于凈收益的大小與企業(yè)的投入資本有關(guān)．不便于企業(yè)之向的橫向比也不便于投入資本變化時同一企業(yè)的各期比較，因此需要使用每股收益。每股收益是凈收益除以普通股數(shù)得到的：每股收益＝凈收益÷平均發(fā)行在外普通股股數(shù)我國《公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》規(guī)定:每股收益=凈利潤/年度末普通股股份總數(shù)（無優(yōu)先股假設(shè)）5第八章業(yè)績的綜合評價1

在增發(fā)股份的年度里，“平均股份數(shù)”與“年度末股份數(shù)”不同，應(yīng)使用哪一個數(shù)字呢?從企業(yè)的盈利能力看，使用“平均股份數(shù)”可以使凈利潤與產(chǎn)生凈利潤的資本保持更好的因果關(guān)系。從股東分享的財富看，使用“年度末股份數(shù)”可以更好地體現(xiàn)“同股同權(quán)”的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。如果股份數(shù)的變動不是增發(fā)股份引起的、而是發(fā)放股票股利或股票分割造成的，則投入資本并無實(shí)際增長，使用“年度末股份數(shù)”更為合理。

2．凈收益指標(biāo)的主要優(yōu)點(diǎn)（1）凈收益作為業(yè)績評價指標(biāo)，有著悠久的歷史，獲得公眾的廣泛認(rèn)可。（2）凈收益（或每股收益）指標(biāo)具有很好的一致性和一貫性。（3）凈收益數(shù)字是經(jīng)過審計的，比其他業(yè)績指標(biāo)更具可信性。6第八章業(yè)績的綜合評價1

3．凈收益指標(biāo)的局限性。（1）凈收益的計算沒有考慮通貨膨脹因素。（2）計算凈收益時可能會導(dǎo)致忽視價值創(chuàng)造活動的某些成果。（3）每股凈收益指標(biāo)的“每股”的“質(zhì)量”不同，限制了該指標(biāo)的可比性。（4）凈收益指標(biāo)容易被經(jīng)理人員進(jìn)行主觀控制和調(diào)整。

無論是凈收益還是每股凈收益，作為業(yè)績評價指標(biāo)是很不理想的。它們被長期而且廣泛的使用，主要原因是其便于計量，以及不需要額外的信息成本。因此，凈收益指標(biāo)應(yīng)該在了解其局限性的基礎(chǔ)上使用，并且與其他財務(wù)的和非財務(wù)的業(yè)績計量指標(biāo)結(jié)合。7第八章業(yè)績的綜合評價1(二)投資收益率

1．投資收益率的概念作為業(yè)績評價指標(biāo)，投資收益有兩種相互補(bǔ)充的衡量方法：總資產(chǎn)收益率（經(jīng)營管理業(yè)績）和所有者權(quán)益收益率（理財業(yè)績）。總資產(chǎn)收益率是企業(yè)形成良好所有者權(quán)益收益率的必要基礎(chǔ)。但良好的資產(chǎn)收益率并不能保證股東會獲得滿意的回報，這還要看借款的多少和利率的高低。

2．投資收益率的優(yōu)點(diǎn)（1）投資收益率是財務(wù)管理中最重要、最綜合的財務(wù)比率。（2）投資收益率將企業(yè)賺取的收益和所使用的資產(chǎn)聯(lián)系起來，便于衡量企業(yè)資產(chǎn)使用的效率水平。它是監(jiān)控資產(chǎn)管理和經(jīng)營策略有效性的有力工具。8第八章業(yè)績的綜合評價13．投資收益率的局限性。（1）具有與“凈收益”類似的缺點(diǎn)（投資收益率的計算要使用“凈收益”數(shù)據(jù)）。（2）不同的企業(yè)發(fā)展階段，投資收益率會有變化。（3）可能會誘使經(jīng)理人員放棄收益率低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本成本的投資機(jī)會。（三）以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績評價的缺點(diǎn)1.無論凈收益還是投資收益率，都是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計算的，它們都無法分辨凈投資的數(shù)額和投資的時間。2.只重視收益而忽視伴隨收益的風(fēng)險。9第八章業(yè)績的綜合評價1該公式隱含的兩個假設(shè)：一是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債在會計期內(nèi)保持不變，所有的利潤都變成了現(xiàn)金，并且計入成本的非現(xiàn)金費(fèi)用也已收回現(xiàn)金；二是不存在投資和籌資活動損益。二、以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的業(yè)績評價（一）現(xiàn)金流量的概念（三種含義）1．凈現(xiàn)金流量。凈現(xiàn)金流量是凈收益加上(或減去)非現(xiàn)金損益項目，其計算公式為：凈現(xiàn)金流量＝凈收益＋非現(xiàn)金的費(fèi)用（減非現(xiàn)金收益）……………P16310第八章業(yè)績的綜合評價1但是，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量并不能代表企業(yè)價值或股東則富。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量中，有一部分是投資的收回，而不是財富的增加，例如折舊等項目。因此，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量只能在一定程度上反映企業(yè)的業(yè)績，并不是一個理想的評價指標(biāo)。

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量＝凈現(xiàn)金流量-流動資產(chǎn)增加額+流動負(fù)債增加額－非經(jīng)營活動收益經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量就是現(xiàn)金流量表中列示的“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額”。作為衡量產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它比凈現(xiàn)金流量要好一些，承認(rèn)了流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的變化和非經(jīng)營活動的損益，確實(shí)反映了經(jīng)營活動給企業(yè)增加的資金。如果一個企業(yè)的經(jīng)營活動長期不能產(chǎn)生正的現(xiàn)金凈流量，則不可能給股東帶來財富。2．經(jīng)營活動現(xiàn)金流量11第八章業(yè)績的綜合評價13．自由現(xiàn)金流量

自由現(xiàn)金流量是支付了有價值的投資需求后能向股東和債權(quán)人派發(fā)的現(xiàn)金總量。自由現(xiàn)金流量＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量－資產(chǎn)投資支出自由現(xiàn)金流量未納入任何與籌資有關(guān)的現(xiàn)金流量，例如利息費(fèi)用或股息等。自由現(xiàn)金流量反映了企業(yè)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的可以向所有資本供應(yīng)者提供的現(xiàn)金流量。如果它是一個負(fù)值，則反映企業(yè)本期向所有資本供應(yīng)者收取的現(xiàn)金流量總額。企業(yè)為股東創(chuàng)造財富的主要手段是增加自由現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量是企業(yè)價值評估的基礎(chǔ)。12第八章業(yè)績的綜合評價1

根據(jù)自由現(xiàn)金流量可以計算出以下兩種業(yè)績評價指標(biāo)：

(1)總投資現(xiàn)金報酬率?？偼顿Y現(xiàn)金報酬率＝自由現(xiàn)金流量÷總資產(chǎn)(指折舊前總資產(chǎn))該指標(biāo)將自由現(xiàn)金流量與賬面資產(chǎn)聯(lián)系起來，可以大體上反映企業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)金的能力。其問題在于“總資產(chǎn)”是不同時期歷史成本的合計，而不是資產(chǎn)的現(xiàn)值。(2)投資現(xiàn)金內(nèi)部收益率。投資現(xiàn)金內(nèi)部收益率，是指自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值與投資現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率。它和項目評價的內(nèi)部收益率的含義相同，只不過把整個企業(yè)看成是一個投資“項目”。13第八章業(yè)績的綜合評價1（二）現(xiàn)金流量的優(yōu)點(diǎn)1.確定現(xiàn)金流量的規(guī)則非常簡單。2.現(xiàn)金流量除用來評價企業(yè)業(yè)績外，還可以用來評價企業(yè)支付利息、股息的能力和償付債務(wù)的能力，還可以用于現(xiàn)金管理業(yè)績的計量。3.會計的初學(xué)者和不信任權(quán)責(zé)發(fā)生制的人，比較容易理解現(xiàn)金流量的概念。因此，它便于報表使用人理解一個企業(yè)的經(jīng)營、投資以及籌資活動的動態(tài)情景。（三）現(xiàn)金流量的局限性

1.現(xiàn)金流量概念雖然簡潔明晰，但是無法取代凈收益，主要原因是它不區(qū)分收益性支出和資本性支出。2.單獨(dú)的現(xiàn)金流量不能反映業(yè)績的全貌，也不能借以可靠預(yù)測將來的業(yè)績。14第八章業(yè)績的綜合評價1三、以市場價值為基礎(chǔ)的業(yè)績評價（一）市場增加值的概念市場價值是指由供求關(guān)系所形成的價值。公司同樣可以看成商品，不過它交易的是公司的產(chǎn)權(quán)。在一個有效、有序的金融市場中，公司產(chǎn)權(quán)的交易價格可以準(zhǔn)確反映公司的價值。公司價值的增加，就是產(chǎn)權(quán)所有者財富的增加，因此可以通過公司價值的變化衡量其業(yè)績。用來評價公司業(yè)績的不是市場價值，而是市場增加值。其計算公式為：市場增加值＝總市值－總資本其中：總市值包括債權(quán)價值和股權(quán)價值，總資本是資本供應(yīng)者投入的全部資本。公司創(chuàng)建以來的累計市場增加值，可以根據(jù)當(dāng)前的總市值減去當(dāng)前投入資本的價值來計算。某一年的市場增加值，可以根據(jù)本年末累計市場增加值減去上年末累計市場增加值來計算。15第八章業(yè)績的綜合評價1

(二)市場增加值的優(yōu)點(diǎn)1.理論上看，市場增加值是評價公司創(chuàng)造財富的準(zhǔn)確方法。2.可以反映公司的風(fēng)險。3.市場增加值等價于金融市場對一家公司凈現(xiàn)值的估計。

（三）市場增加值的局限性1.股票市場能否真正評價企業(yè)的價值，值得的懷疑。2.從短期來看股市總水平的變化可以“淹沒”管理者的作為。3.非上市公司的市值估計較難。4.即使是上市公司也只能計算它的整體經(jīng)濟(jì)增加值，對于下屬部門和單位無法計算其經(jīng)濟(jì)增加值，也就不能用于內(nèi)部業(yè)績評價。16第八章業(yè)績的綜合評價1四、經(jīng)濟(jì)增加值

經(jīng)濟(jì)增加值，是近年來最引人注目和廣泛使用的企業(yè)業(yè)績考核指標(biāo)、它是一種把盈利基礎(chǔ)和市場基礎(chǔ)結(jié)合起來的評價方法。（該評價方法被可口可樂、西門子等一些杰出的企業(yè)所采用，并幫助它們?nèi)〉昧朔欠驳臉I(yè)績。）（一）經(jīng)濟(jì)增加值的概念經(jīng)濟(jì)增加值與其他業(yè)績計量指標(biāo)的不同之處在于，它考慮了帶來收益的所有資金的成本（機(jī)會成本）。

會計收益與經(jīng)濟(jì)收益17第八章業(yè)績的綜合評價1

經(jīng)濟(jì)增加值是企業(yè)資本在特定時期內(nèi)創(chuàng)造的收益，亦稱剩余收益。其計算公式為：經(jīng)濟(jì)增加值＝息前稅后經(jīng)營收益－使用的全部資金×資本成本率或者：＝稅后經(jīng)營收益－使用的股權(quán)資金×股權(quán)成本率盡管經(jīng)濟(jì)增加值的定義很簡單，但它的實(shí)際計算卻較為復(fù)雜。為了計算經(jīng)濟(jì)增加值，需要解決經(jīng)營收益、資金成本和所使用資金數(shù)額的計量問題。不同的解決辦法，形成了含義不同的經(jīng)濟(jì)增加值。18第八章業(yè)績的綜合評價1

1．基本經(jīng)濟(jì)增加值基本經(jīng)濟(jì)增加值是指根據(jù)未經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營利潤和總資產(chǎn)計算的經(jīng)濟(jì)增加值。其計算公式為：基本經(jīng)濟(jì)增加值＝息前稅后經(jīng)營利潤－資本成本率×報表總資產(chǎn)優(yōu)點(diǎn)：計算簡單，缺點(diǎn)：可能會歪曲了企業(yè)的真實(shí)業(yè)績。

2．披露的經(jīng)濟(jì)增加值披露的經(jīng)濟(jì)增加值是利用公允會計數(shù)據(jù)進(jìn)行十幾項標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整計算出來的。典型的調(diào)整包括：研究與開發(fā)費(fèi)用的合理攤銷、戰(zhàn)略件投資利息的資本化、收購形成的商譽(yù)是否攤銷、為建立品牌、進(jìn)入新市場或擴(kuò)大市場份額發(fā)生的費(fèi)用的合理攤銷、折舊費(fèi)用采用更接近經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的“沉淀資金折舊法”處理、重組費(fèi)用作為投資處理等等。19第八章業(yè)績的綜合評價13．特殊的經(jīng)濟(jì)增加值為了使經(jīng)濟(jì)增加值適合特定公司內(nèi)部的業(yè)績管理，還需要進(jìn)行特殊的調(diào)整。這種調(diào)整要使用公司內(nèi)部的有關(guān)數(shù)據(jù)，調(diào)整后的數(shù)值稱為“特殊的經(jīng)濟(jì)增加值”。4．真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值是公司經(jīng)濟(jì)利潤最正確和最準(zhǔn)確的度量指標(biāo)。它要對會計數(shù)據(jù)做出所有必要的調(diào)整，并對公司中每一個經(jīng)營單位都使用不同的更準(zhǔn)確的資本成本。從公司整體業(yè)績評價來看，基本經(jīng)濟(jì)增加值和披露經(jīng)濟(jì)增加值是最有意義的。公司外部人員無法計算特殊的經(jīng)濟(jì)增加值和真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值。20第八章業(yè)績的綜合評價1（二）經(jīng)濟(jì)增加值的優(yōu)點(diǎn)

1.經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來。2.經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標(biāo)，還是一種全面財務(wù)管理和薪金激勵體制的框架。（以經(jīng)濟(jì)增加值為依據(jù)的管理，其經(jīng)營目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增加值，資本預(yù)算的決策基礎(chǔ)是以適當(dāng)折現(xiàn)率折現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增加值，衡量生產(chǎn)經(jīng)營效益的指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增加值，獎金根據(jù)適當(dāng)?shù)哪繕?biāo)單位經(jīng)濟(jì)增加值來確定。這種管理變得簡單、直接、統(tǒng)一與和諧。）3.經(jīng)濟(jì)增加值可以作為股票分析的工具。21第八章業(yè)績的綜合評價1（三）經(jīng)濟(jì)增加值的局限性1.經(jīng)濟(jì)增加值作為業(yè)績評價指標(biāo)還不為大多數(shù)人所接受。2.經(jīng)濟(jì)增加值在不同規(guī)模的企業(yè)間缺乏可比性。3.經(jīng)濟(jì)增加值的計算缺乏統(tǒng)一性。4.經(jīng)濟(jì)增加值也具有一定的誤導(dǎo)性。例如處于成長階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值較少，而衰退階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值可能較高。22第八章業(yè)績的綜合評價1五、企業(yè)業(yè)績的非財務(wù)計量（P171-174）

（一）業(yè)績計量的非財務(wù)指標(biāo)

在業(yè)績評價中，比較重要的非財務(wù)計量指標(biāo)有：1．市場占有率（市場占有率可以間接的反映企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營業(yè)績）2．質(zhì)量和服務(wù)3．創(chuàng)新（一個企業(yè)的盈利能力是靠不斷創(chuàng)新來維持的）4．生產(chǎn)力（指生產(chǎn)技術(shù)水平）5雇員培訓(xùn)（新職工的上崗培訓(xùn)和后續(xù)培訓(xùn)）23第八章業(yè)績的綜合評價1（二）非財務(wù)指標(biāo)的特點(diǎn)

非財務(wù)計量與嚴(yán)格定量的財務(wù)計指標(biāo)相比，主要的優(yōu)勢有兩個：1．可以直接計量創(chuàng)造財富活動的業(yè)績。財務(wù)指標(biāo)不能直接計量創(chuàng)造財富的活動，只能計量這些活動的結(jié)果，不能說明財富是如何創(chuàng)造的。2．可以計量企業(yè)的長期業(yè)績。財務(wù)計量是短期的計量，具有誘使經(jīng)理人員為追逐短期利潤而傷害企業(yè)長期發(fā)展的弊端。非財務(wù)計量指標(biāo)關(guān)系到企業(yè)的長期盈利能力，可以引導(dǎo)經(jīng)理人員關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。但是，非財務(wù)計量由有明顯的缺點(diǎn)，綜合性、可計量性和可比性等都不如財務(wù)計量，因此。屬于業(yè)績評價的輔助工具。

24第八章業(yè)績的綜合評價18.2企業(yè)業(yè)績的綜合評價（略講）一、沃爾的綜合評分法

亞歷山大.沃爾20世紀(jì)初提出了信用能力指數(shù)的概念,把若干財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來,以此評價企業(yè)的信用水平.他選擇了7個財務(wù)比率，分別給定了其在總評價中占的比重，總和為100分，最后求出總評分。我們用沃爾的方法，給公司的信用狀況評分的結(jié)果如表8—1。25第八章業(yè)績的綜合評價1財務(wù)比率 比重標(biāo)準(zhǔn)比率實(shí)際比率相對比率評分 1 2 34=3/25＝1×4 流動比率 252.00 2.33 1.1729.25 凈資產(chǎn)/負(fù)債 251.50 0.88 0.59 14.75 資產(chǎn)/固定資產(chǎn)152.50 3.33 1.33 29.95 銷售成本/存貨10 8 12 1.50 15.00 銷售額/應(yīng)收帳款10 6 10 2.70 17.00 銷售額/固定資產(chǎn)10 4 2.66 0.67 6.70 銷售額/凈資產(chǎn)5 3 1.63 0.54 2.70 合計 100 105.35

26第八章業(yè)績的綜合評價1二、綜合評價的原理

受沃爾比重評分法的啟發(fā)，后來有許多人研究將多個指標(biāo)綜合起來的方法。綜合評價的原理不僅用于信用評價，也被用于整個企業(yè)的財務(wù)評價，甚至擴(kuò)展到財務(wù)以外的領(lǐng)域。綜合評價的主要問題是指標(biāo)的選取、權(quán)重的分配、比較標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定，以及指標(biāo)的綜合。

(一)指標(biāo)的選取綜合評分的首要問題是確定選擇指標(biāo)?，F(xiàn)代社會與沃爾的時代相比，已有很大變化。當(dāng)時的財務(wù)分析主要是為銀行家服務(wù)，償債能力被放在首位?，F(xiàn)在人們更重視盈利能力，盈利能力決定了償債能力，尤其是長期償債能力。因此，在綜合評價時盈利能力是最重要的，其次才是償債能力。27第八章業(yè)績的綜合評價1

反映盈利能力的財務(wù)比率有許多，選擇哪個或哪幾個比率參加評價，是一個尚未很好解決的問題。不過，好在盈利的表達(dá)只有三種基本形式，在評價時都應(yīng)給予一定地位：

(1)產(chǎn)品盈利能力：營業(yè)收益／銷售收入，它與資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)無關(guān)。(2)總資產(chǎn)盈利能力：息稅前收益／總資產(chǎn)，它與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)有關(guān)與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。(3)股權(quán)投資的盈利能力：稅后凈利/所有者權(quán)益，它綜合了企業(yè)全部盈利能力28第八章業(yè)績的綜合評價1

反映償債能力的指標(biāo)主要是：(1)流動比率：流動資產(chǎn)/流動負(fù)債，反映短期償債能力。(2)已獲利息倍數(shù)：息稅前收益／利息費(fèi)用，反映長期償債能力。(3)資本結(jié)構(gòu)：凈權(quán)益/總資產(chǎn)，反映長期償饋能力。

資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況，既影響盈利能力，也影響償債能力，應(yīng)當(dāng)納入評價范圍。其中，最重要的是應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)情況：(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：銷售收入/期未應(yīng)收賬款〔或平均應(yīng)收賬款〕。(2)存貨周轉(zhuǎn)率：銷售收入(或成本)/期未存貨(或平均存貨)：29第八章業(yè)績的綜合評價1

此外，成長能力日益受到重視。企業(yè)的“過去”已經(jīng)成為歷史，“今天”也將成為“過左去”，只有未來才是最重要的；從計算股價的股利折現(xiàn)現(xiàn)模型看，增長率是決定股價的重要因素。成長能力有三種常見的計量方法：(1)銷售增長率：(本期銷售－基期銷售)÷基期銷售(2)凈利增長率：(本期凈利－基期凈利)÷基期凈利(3)人均凈利增長率：(本期人均凈利－基期人均凈利)÷基期人均凈利（二）權(quán)重的分配

通常，在4類指標(biāo)間按4：2：2：2來分配比重。盈利能力最重要，分配比較大的比重；其他指標(biāo)相對的重要性較差，占的比重較小。分配的權(quán)重可以根據(jù)評價目的調(diào)整，特別關(guān)心償債能力的人可以加大償債能力指標(biāo)的權(quán)重。這種分配是主觀判斷的結(jié)果。

30第八章業(yè)績的綜合評價1（三）標(biāo)準(zhǔn)比率的確定

標(biāo)準(zhǔn)比率通常應(yīng)以本行業(yè)的平均數(shù)為基礎(chǔ)，適當(dāng)進(jìn)行理論修正。行業(yè)的平均財務(wù)比率可以通過政府機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會或?qū)I(yè)評價機(jī)構(gòu)獲得。（四）評價指標(biāo)的綜合

評價指標(biāo)的綜合，主要是解決從差異到評分的換算問題。為了克服沃爾評分法個別指標(biāo)異常變動對總分影響過大的缺點(diǎn)，可以采取兩個辦法：