昌九生化財務(wù)戰(zhàn)略分析

昌九生化財務(wù)戰(zhàn)略指導(dǎo)老師：饒曉秋小組成員：張琴陳麗廖佳慧

魏欣宇陳舒宏

顏依葦

賴亞平小組分工賴亞平：公司簡介、行情慨況張琴、陳麗：財務(wù)報表及財務(wù)指標(biāo)分析廖佳慧、魏欣宇：1999-2009年投資、籌資、分配戰(zhàn)略具體分析陳舒宏、顏依葦：2010-2014年投資、籌資、分配戰(zhàn)略具體分析基本案情——公司組織結(jié)構(gòu)基本案情—昌九生化簡介公司名稱：江西昌九生物化工股份有業(yè)公司企業(yè)性質(zhì)：國營

成立時間：1999年1月15日注冊資本：24132萬元上市時間：1999年1月19日所屬行業(yè)：化學(xué)肥料制造業(yè)股票代碼：600228

經(jīng)營范圍：聚丙烯酰胺、雙氧水、甲醇、白炭黑、液體二氧化碳、塑料管材、尿素、合成氨等化工原料、環(huán)保及生化產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品：尿素、聚丙烯、粗甲醇等。主要投資股東：江西省石化國有資產(chǎn)經(jīng)營總公司、江西省投資公司、江西省工業(yè)投資公司和九江市政府主要下轄單位：江西江氨化工有限責(zé)任公司、贛北化工廠、九江化工廠三家全資企業(yè)

基本案情——上市背景本公司是由江西昌九化工集團(tuán)有限公司作為獨(dú)家發(fā)起人，向社會公開發(fā)行A股股票6000萬股，以募集方式設(shè)立而成的股份有限公司。在注銷原企業(yè)并對非經(jīng)營性資產(chǎn)進(jìn)行剝離的基礎(chǔ)上，進(jìn)入本公司的資產(chǎn)包括：合成氨分廠、尿素分廠、聚丙烯分廠和動力分廠等。進(jìn)入本公司的重組資產(chǎn)在評估基準(zhǔn)日1997年9月30日經(jīng)確認(rèn)，資產(chǎn)總額31617萬元，負(fù)債總額16048萬元，凈資產(chǎn)15569萬元。集團(tuán)公司投入股份公司的凈資產(chǎn)按1∶1.30的折股比例，設(shè)為發(fā)起人股12000萬股投入本公司。基本案情——重大股權(quán)變更1、1999年1月19日，公司股票在上海證券交易所掛牌上市，控股股東為昌九集團(tuán)，其持有公司66.67%的股份。江西省石化集團(tuán)公司持有昌九集團(tuán)63.04%的股權(quán)，江西省石化集團(tuán)公司為江西省國資委的國有獨(dú)資企業(yè)。2、2010

年4月，江西省國資委將江西省石化集團(tuán)公司持有的昌九集團(tuán)63.04%的股權(quán)全部無償劃轉(zhuǎn)給江西國控，江西國控為江西省國資委的國有獨(dú)資企業(yè)。3、2011年9月16日，江西省九江市人民政府持有的昌九集團(tuán)22.37%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給江西國控。本次劃轉(zhuǎn)完成后，江西國控所持昌九集團(tuán)股權(quán)由原來的63.04%增加到85.40%。4、2012年6月21日，江西國控與贛州工投簽署了《江西省省屬國有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營（控股）有限公司與贛州工業(yè)投資集團(tuán)有限公司關(guān)于江西昌九化工集團(tuán)有限公司85.4029%股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，并于2012年9月24日獲得國務(wù)院國資委批復(fù)。贛州工投是贛州市國資委的國有獨(dú)資企業(yè)。昌九集團(tuán)于2013年4月18日在江西省工商行政管理局完成工商變更手續(xù)，昌九集團(tuán)的控股股東由江西國控變更為贛州工投。我國是化肥生產(chǎn)和消費(fèi)大國，其被列為“對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重大影響，為國家基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)和國防建設(shè)提供保障的行業(yè)”的第一類化工產(chǎn)業(yè)。1990年以來，我國化肥的產(chǎn)量和消費(fèi)量均居世界首位，其中：化肥年生產(chǎn)量約占世界總量的1/3，表觀消費(fèi)量約占世界總量的35%。近年來，我國化肥產(chǎn)業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值逐年增加，占GDP

的比重呈逐年上升趨勢；伴隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，化肥制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)較快增長。截至2011年，我國化肥行業(yè)實現(xiàn)收入6612.88億元，同比增長27.32%；實現(xiàn)利潤總額368.89億元，同比增51.19%。其有以下行業(yè)特點(diǎn)：

1、產(chǎn)品資源特性化肥工業(yè)是礦物資源、能源消耗型行業(yè)，具有資源依賴性較強(qiáng)的特點(diǎn)。

2、與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的相關(guān)性化肥行業(yè)是農(nóng)資產(chǎn)業(yè)，化肥是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)不可缺少的基礎(chǔ)資料，化肥行業(yè)的發(fā)展可以促進(jìn)農(nóng)業(yè)的發(fā)展。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的興衰也直接影響和制約化肥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，二者緊密相關(guān)，缺一不可。3、銷售具有季節(jié)性化肥是常年生產(chǎn)、季節(jié)性消費(fèi)的商品，每年3-7月和10-11月是化肥銷售的旺季，其余時間是銷售淡季?；景盖椤星榭疀r昌九資產(chǎn)規(guī)模及構(gòu)成流動資產(chǎn)規(guī)模及構(gòu)成（1）資產(chǎn)分析從圖表可以看出：昌九生化資產(chǎn)總額在2010年以前逐年上漲，2007和2008上漲較快，且其主要以固定資產(chǎn)增長為主，流動資產(chǎn)在2001年至2006以及2010以后年度有較大幅度降低。

從圖表可以看出，流動資產(chǎn)中大部分為存貨，應(yīng)收賬款，其他應(yīng)收賬款，其中存貨在2005年開始逐年增長，應(yīng)收票據(jù)也從2010年開始占比比較大。負(fù)債規(guī)模及結(jié)構(gòu)(2)負(fù)債分析從2000年開始負(fù)債逐年增漲，2007年負(fù)債最多，其中負(fù)債以流動負(fù)債為主，流動負(fù)債中以短期借款及應(yīng)付賬款為主

（3）主營業(yè)務(wù)利潤分析主營業(yè)務(wù)利潤在2005年以前總體是上漲的，此期間主營業(yè)務(wù)收入不斷增加，生產(chǎn)銷量是主營業(yè)務(wù)利潤的主要增長動力，其主營業(yè)務(wù)成本也有增加，其受我國加入世貿(mào)有很大關(guān)聯(lián)。2009年以后逐年減少，主營業(yè)務(wù)成本不斷在增長，市場競爭激烈。償債能力分析從債權(quán)人的角度來看，企業(yè)的流動比率低于2時，速動比率低于1時，說明企業(yè)的償債能力不強(qiáng)，易發(fā)生償債困難。就昌九生化來說，從上市以來，流動比率一直都在零點(diǎn)多和一點(diǎn)多之間，說明企業(yè)的償債能力一直不強(qiáng)。到2014年，昌九生化負(fù)債已經(jīng)達(dá)到了74035萬元，但是資產(chǎn)只有67231萬元。從現(xiàn)金流量比率來看，從1999年上市至2003年，現(xiàn)金流量比率一直處于負(fù)數(shù)階段，說明企業(yè)還處于上市初期階段，各種能力都還不成熟。直到2004年以后，現(xiàn)金流量比率才有所提高，但綜合流動比率，速動比率，資產(chǎn)負(fù)債率，現(xiàn)金比率等說明企業(yè)的償債能力不強(qiáng)，甚至到2013年，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到100%多，企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)。營運(yùn)能力分析從企業(yè)的營運(yùn)能力來看，近幾年來，特別是2012年，企業(yè)所屬江氨分公司、昌九青苑和昌九昌邑等公司全年停產(chǎn)，公司的主要收入來源唯一控股公司昌九農(nóng)科也隨著市場競爭的增大，主營業(yè)務(wù)收入逐年遞減，相應(yīng)的營業(yè)成本也有所增加，使得昌九生化近幾年來變盈利為虧損。雖然企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都比較穩(wěn)定，收款速度比較快，壞賬不多，但是銷售收入的減少讓企業(yè)一直處于虧損狀況，并且企業(yè)目前在研發(fā)方面也比較少，沒有研發(fā)新產(chǎn)品就沒有更廣闊的市場前景，持續(xù)發(fā)展能力不強(qiáng)，而且這幾年的虧損讓公司的人才流失嚴(yán)重，核心技術(shù)人員很少，這對公司目前的情況是非常不利的。盈利能力分析盈利能力分析：從折線圖可以看出，從2009年以來，公司的總資產(chǎn)凈利率都為負(fù)數(shù)（2011年除外），而且凈資產(chǎn)收益率也都為負(fù)數(shù)，公司獲取收益能力弱，資本經(jīng)營效益低，對投資者、債權(quán)人的利益保障程度也差。而2011年凈利潤轉(zhuǎn)虧為盈是因為確認(rèn)了1.6億的營業(yè)外收入，但是這種盈利狀況并沒有持續(xù)很久，之后還是一直處于這種危險的虧損狀態(tài)。從股東收益情況來看，昌九生化從上市到現(xiàn)在只發(fā)放了3次現(xiàn)金股利：2000年每10股送1股轉(zhuǎn)增5股并派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元，2001每10股配0.3元，2006年股權(quán)分置改革以流通股9600萬股為基數(shù)，流通股股東每持10股流通股股票將獲的3.5股股票對價。支付次數(shù)少，股利支付率也低，說明公司治理存在嚴(yán)重問題。成長能力分析從折線圖中可以看到，從2009年開始，主營業(yè)務(wù)收入增長率就在下降，2012年之后就一直處于負(fù)數(shù)階段，說明公司的銷售收入一直下降，產(chǎn)品供過于求，加上行業(yè)壓力，公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力不強(qiáng)。而凈資產(chǎn)增長率，總資產(chǎn)增長率也都是負(fù)數(shù)，表明公司的質(zhì)量不高，成長能力很差，可能存在著巨大的風(fēng)險。而且企業(yè)近幾年的投資活動中的現(xiàn)金流量也不多，就連投資最多的昌九農(nóng)科公司也沒有給公司帶來很大利潤。2009-2014年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流入2009-2014年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流出1999-2002年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流入1999-2002年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流出1999-2009發(fā)展歷史初創(chuàng)期1999年1月15日設(shè)立江西昌九化工股份有限公司，下設(shè)江氨分公司、贛北分公司。1999年1月19日公司股票（簡稱：昌九股份代碼：600228）在上海證券交易所掛牌上市。2000年5月23日投資設(shè)立江西昌九農(nóng)科化工有限公司。2002年7月10日公司名稱變更為“江西昌九生物化工股份有限公司”，股票簡稱變更為“昌九生化”。2002年7月19日投資設(shè)立江西昌九金橋化工有限公司。2004年8月13日投資設(shè)立江西昌九康平氣體有限公司。2005年1月18日投資設(shè)立江西昌九青苑熱電有限責(zé)任公司。發(fā)展期經(jīng)過對昌九生化2000-2005年重大事件的分析來看，昌九生化在這幾年分別投資設(shè)立了4家子公司，用于投資的現(xiàn)金流出量急劇增加。2004年投資所支付的現(xiàn)金600,000.002005年投資所支付的現(xiàn)金15,434,475.57由表中數(shù)據(jù)可以看出，用于投資的現(xiàn)金急劇增長。由此可以看出昌九生化在2000-2005年階段中實行了擴(kuò)張型投資戰(zhàn)略，并且并購?fù)顿Y方向及投資領(lǐng)域多是從同一行業(yè)中選擇并購對象，屬于橫向的。2006年6月6日公司完成股權(quán)分置改革。由于前期公司所采用的戰(zhàn)略是擴(kuò)張型投資戰(zhàn)略，并且有向盲目擴(kuò)張的方向發(fā)展的趨勢。從上表格可以看出，2005-2006年的投資現(xiàn)金流入量嚴(yán)重減少，再加上2000-2005年設(shè)立了多家子公司，現(xiàn)金流出量大幅度增加，有著兩種情可分析得出該企業(yè)的資金鏈，存在一定的風(fēng)險。為公司進(jìn)入衰敗期埋下伏筆。所以該公司進(jìn)行股權(quán)分置改革，以期望能得到更多的現(xiàn)金流入。2005年投資活動現(xiàn)金流入小計2,365,133.112006年投資活動現(xiàn)金流入小計1,975,942.66提示日內(nèi)容屬性2007-06-23董事會通過,公司專項治理自查報告;江西昌九昌昱化工有限公司雙氧水生產(chǎn)裝置擴(kuò)建項目;公司為子公司提供擔(dān)保擔(dān)保其他2007-04-28發(fā)布2007年第一季度報告;擬公司會計政策變更;公司為控股50%的子公司昌九青苑向招商銀行南昌市福州路支行貸款2000萬元提供連帶保證責(zé)任擔(dān)保中年報公告擔(dān)保變更調(diào)整2007-03-13董事會通過,對關(guān)聯(lián)企業(yè)應(yīng)收款項變更壞帳準(zhǔn)備計提政策;公司控股60%的子公司昌九農(nóng)科向其管理層增資擴(kuò)股;公司為昌九農(nóng)科向招商銀行南昌市站前西路支行貸款1000萬元提連帶保證責(zé)任擔(dān)保;公司控股子公司昌九新欣停止租賃化肥廠造氣、合成氨、尿素及甲醇等生產(chǎn)裝置經(jīng)營變更調(diào)整擔(dān)保其他2007-01-30董事會通過,公司為控股子公司江西昌九農(nóng)科化工有限公司在中國農(nóng)業(yè)銀行南昌市疊山路支行貸款1490萬元提供連帶保證責(zé)任擔(dān)保,擔(dān)保期限為貸款到期后一年,同時昌九農(nóng)科以其全部資產(chǎn)提供反擔(dān)保,反擔(dān)保期限為二年擔(dān)保2007-2008昌九生化重大事件提示日內(nèi)容屬性2008-01-24董監(jiān)事會通過,為控股子公司江西昌九農(nóng)科化工有限公司續(xù)貸繼續(xù)提供擔(dān)保;為控股子公司江西昌九農(nóng)科化工有限公司貸款提供擔(dān)保;選舉肖建國為公司董事長等擔(dān)保人事變動2007-12-07公司控股子公司江西昌九農(nóng)科化工有限公司為公司在農(nóng)行南昌市匯通支行一年期流動資金貸款450萬元提供擔(dān)保擔(dān)保2007-11-07董事會通過,為公司控股54.55%子公司江西昌九農(nóng)科化工有限公司向農(nóng)業(yè)銀行南昌市疊山路支行申請流動資金貸款880萬元提供連帶保證責(zé)任擔(dān)保擔(dān)保2007-10-25公布限售流通股繼續(xù)凍結(jié)公告股權(quán)質(zhì)押與凍結(jié)2007-08-02董事會通過,為江西昌九農(nóng)科化工有限公司申請銀行貸款提供擔(dān)保擔(dān)保2008-11-18公司大股東江西昌九化工集團(tuán)有限公司將其持有公司限售流通股中的2000萬股質(zhì)押給了九江市商業(yè)銀行長虹支行,質(zhì)押期限一年股權(quán)質(zhì)押與凍結(jié)2008-10-25就工商銀行九江市潯東支行與公司大股東江西昌九化工集團(tuán)有限公司的全資企業(yè)江西贛北化工廠債務(wù)糾紛一案,繼續(xù)凍結(jié)的昌九集團(tuán)所持有的公司限售流通股15000000股股權(quán)質(zhì)押與凍結(jié)2008-09-13董事會通過,為控股54.55%的子公司江西昌九農(nóng)科化工有限公司分別向中國銀行解放西路支行、農(nóng)業(yè)銀行南昌疊山支行續(xù)貸1500萬元、880萬元繼續(xù)提供連帶保證責(zé)任擔(dān)保擔(dān)保2008-07-04董事會通過,公司為控股54.55%的子公司江西昌九農(nóng)科化工有限公司向招商銀行南昌站前西路支行申請流動資金貸款2000萬元人民幣提供連帶保證責(zé)任擔(dān)保,擔(dān)保期限為貸款到期后一年擔(dān)保其他2008-04-23江西九江市中院就工商銀行與昌九集團(tuán)全資企業(yè)贛北化工廠債務(wù)糾紛一案凍結(jié)公司限售流通股1500萬股;公司2008第一季度報告股權(quán)質(zhì)押與凍結(jié)中年報公告由以上2007-2008年的重大事件可以看出，自從2007年起這兩年中昌九生化為其子公司進(jìn)行了多次擔(dān)保、質(zhì)押，并且產(chǎn)生糾紛案，將資產(chǎn)凍結(jié)。由此看出，該公司的子公司經(jīng)營狀況不佳，導(dǎo)致母公司的多數(shù)資金被銀行凍結(jié)，昌九化工的經(jīng)營危機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)了，公司進(jìn)入衰敗階段。2007年2008年質(zhì)押與擔(dān)保的次數(shù)7次8次項目2009年2008年非流動資產(chǎn)處置損失合計10,402,996.96478,076.16其中：固定資產(chǎn)處置損失10,402,996.96478,076.16公益性捐贈支出20,000.0040,000.00罰款支出61,643.95

260,000.00防洪基金1,096,628.231,106,856.72贊助費(fèi)80,000.0080,200.00殘疾人保障基金103,432.7634,696.83價調(diào)基金357,590.817,939.48停工損失

15,509,168.311,106,230.53賠款支出19,918.258,000.00稅收滯納金20,999.5985,984.77其他89,939.95146,688.36合計27,762,318.81

3,354,672.85

由此，我們分析出營業(yè)外支出增加主要原因分為兩點(diǎn)，其中：1)2009年公司江氨分公司對合成氨、尿素系統(tǒng)原料結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排進(jìn)行綜合技術(shù)改造時拆除了部分設(shè)備，增加了固定資產(chǎn)處置損失；

2)因大修及技改停工時間較長,導(dǎo)致停工損失增加。2009年昌九生化出現(xiàn)了第一次虧損，通過分析對比該公司20008年、2009年的資料，我們發(fā)現(xiàn)2009年的營業(yè)外支出大幅增長。2009年一、公司投資情況1、募集資金使用情況：報告期內(nèi)，公司無募集資金或前期募集資金使用到本期的情況。2、非募集資金使用情況：單位：萬元，幣種：人民幣項目名稱項目金額項目進(jìn)度項目收益情況江氨分公司合成氨、尿素

系統(tǒng)原料結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排進(jìn)行綜合技術(shù)改造工程一期6,85150%無合計6,851//二、公司未來發(fā)展戰(zhàn)略2009年10月29日，公司第一次臨時股東大會通過了《關(guān)于公司投資實施所屬江氨分公司合成氨尿素系統(tǒng)綜合技術(shù)改造工程的議案》，該項目總投資為14105.39萬元，分二期完成，目前一期工程已基本結(jié)束。2010年1月14日，公司通過了《關(guān)于控股子公司江西昌九農(nóng)科化工有限公司投資興建年產(chǎn)2萬噸丙烯酰胺生產(chǎn)裝置的議案》。公司董事會同意控股子公司江西昌九農(nóng)科化工有限公司在江蘇如東洋口港投資興建年產(chǎn)2萬噸丙烯酰胺生產(chǎn)裝置，投資金額約8000萬元，資金來源由昌九農(nóng)科通過向原股東按出資比例增資擴(kuò)股解決約3000萬元，其他資金通過其自籌和銀行貸款解決。三、重大事件

1、南昌銀行擬借昌九上市2、2009-07-16，昌九公司的子公司昌九農(nóng)科化分別與信百勤、三豐電子簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。本次交易實施完成后，南天農(nóng)科將成為昌九農(nóng)科的全資子公司。2010年一、公司投資情況1、募集資金使用情況：

報告期內(nèi)，公司無募集資金或前期募集資金使用到本期的情況。2、非募集資金使用情況：

公司所屬江氨分公司合成氨、尿素系統(tǒng)原料結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排綜合技術(shù)改造工程一期工程報告期內(nèi)投入資金2,632萬元，累計投資5568萬元，一期技改工程項目基本完工，報告期內(nèi)尚未產(chǎn)生效益。二、公司未來發(fā)展戰(zhàn)略

丙烯酰胺產(chǎn)品是公司主營業(yè)務(wù)收入和利潤的主要增長點(diǎn)，目前公司微生物丙烯酰胺生產(chǎn)規(guī)模為國內(nèi)最大。公司已決定參與控股子公司昌九農(nóng)科的增資配股，增強(qiáng)公司的盈利能力。2011年公司總的指導(dǎo)思想是：堅定不移地推進(jìn)工作，及時果斷地采取措施，確保上市公司扭虧為盈。具體主要生產(chǎn)經(jīng)營指標(biāo)：實現(xiàn)扭虧為盈，昌九農(nóng)科在江蘇如東實施年產(chǎn)3萬噸丙烯酰胺裝置工程建設(shè)。三、重大事件1、2010-01-15，同意子公司昌九農(nóng)科投資興建年產(chǎn)2萬噸丙烯酰胺生產(chǎn)裝置，投資金額約8000萬元，資金來源由昌九農(nóng)科通過向原股東按出資比例增資擴(kuò)股解決約3000萬元，其他資金通過其自籌和銀行貸款解決。2、2010-10-28

，收購江西青苑燃料有限公司.本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,昌九青苑將成為公司全資子公司.

2011年一、公司投資情況1、募集資金使用情況：

報告期內(nèi)，公司無募集資金或前期募集資金使用到本期的情況。2、非募集資金項目情況：

報告期內(nèi)，控股子公司江西昌九農(nóng)科化工有限公司實施增資擴(kuò)股，公司總出資額2423.246萬元二、重大事件1、一家瀕臨退市的公司股票,卻一度被市場爆炒,股價大幅上漲。*ST昌九的股價完全脫離大勢,從六月份的8元左右,經(jīng)過兩波上漲達(dá)到了15.18元。

原因:2011年9月14日,昌九集團(tuán)減持公司股份600萬股,此后,昌九集團(tuán)于10月20日、11月11日分別減持公司股份150萬股、1000萬股,減持后,昌九集團(tuán)持股比例變?yōu)?5.68%。但是,按照當(dāng)時市場的傳言,大股東昌九集團(tuán)越減持,*ST昌九重組預(yù)期越強(qiáng)烈,特別是傳言說,昌九生化重組后將有稀土資產(chǎn)注入2、2011年12月1日,江西省財政廳一次性給予了昌九生化1.6億元的化肥財政補(bǔ)貼,鑒于2011年前三個季度已虧損8730萬元,平均單季虧損2910萬元,這筆經(jīng)營性財政補(bǔ)貼計入2011年損益,將公司從暫停上市的巨大風(fēng)險中挽救回來。3、從2011年12月2日至同年12月28日,昌九生化的股價連續(xù)出現(xiàn)15個跌停,而期間沒有跌停的時候也是接近跌停。堪稱A股“年度跳水冠軍”。

原因:*ST昌九重組后有稀土資產(chǎn)注入的傳言已經(jīng)落空2012年

昌九生化投資狀況分析：

1、主要子公司、參股公司分析⑴江西昌九農(nóng)科化工有限公司公司主營業(yè)務(wù)為：丙烯酰胺生產(chǎn)、銷售；注冊資本3,000萬元。2012年12月31日資產(chǎn)總額41,677萬元，凈資產(chǎn)15,641萬元，凈利潤-2,611萬元。⑵江西昌九青苑熱電有限公司公司主營業(yè)務(wù)為：國內(nèi)貿(mào)易；注冊資本6,000萬元。2012年12月31日資產(chǎn)總額5,299萬元，凈資產(chǎn)2,518萬元，凈利潤-1,429萬元。⑶江西昌九昌昱化工有限公司公司主營業(yè)務(wù)為：雙氧水生產(chǎn)、銷售；注冊資本6,000萬元。2012年12月31日資產(chǎn)總額4,140萬元，凈資產(chǎn)2,047萬元，凈利潤-759萬元。⑷江西昌九康平氣體有限公司公司主營業(yè)務(wù)為：二氧化碳、氧氣、氮?dú)獾葰怏w生產(chǎn)、銷售；注冊資本500萬元。2012年12月31日資產(chǎn)總額563萬元，凈資產(chǎn)355萬元，凈利潤-12萬元。

2、非募集資金項目情況

1、控股子公司昌九農(nóng)科，已完工，暫無收益。

2、江蘇如東年產(chǎn)3萬噸丙烯酰胺項目，在建中，共投入8190萬元，2012年投入2800萬元，暫無收益。其他無

昌九生化的投資狀況一塌糊涂，投資項目基本全部虧損，其他在建項目也在建設(shè)當(dāng)中沒有盈利，且2012年當(dāng)年，公司所屬江氨分公司、控股子公司昌九青苑和昌九昌昱等公司全年停產(chǎn)，公司收入的主要來源--控股子公司昌九農(nóng)科也因行業(yè)競爭的進(jìn)一步加劇而出現(xiàn)收入的大幅下滑，凈利潤為虧損，全年虧損額高達(dá)2,780萬元，凈利潤巨虧1.45億元，凈資產(chǎn)-2881萬元。

2、重大事項

業(yè)績慘淡的昌九生化，面臨巨虧，在2012年6月21日，江西國控與贛州工投簽署了《江西省省屬國有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營（控股）有限公司與贛州工業(yè)投資集團(tuán)有限公司（贛州市國資委的國有獨(dú)資企業(yè)）關(guān)于江西昌九化工集團(tuán)有限公司85.4029%股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，并于2012年9月24日獲得國務(wù)院國資委批復(fù)，2013年4月，昌九生化大股東昌九集團(tuán)的控股股東正式變更為贛州工投。以此破解主業(yè)停頓狀況，期望扭虧為盈。2013年昌九生化投資狀況分析：1、主要子公司、參股公司分析⑴江西昌九農(nóng)科化工有限公司公司主營業(yè)務(wù)為：丙烯酰胺生產(chǎn)、銷售；注冊資本3,000萬元。2013年12月31日資產(chǎn)總額39,651.53萬元，凈資產(chǎn)15,326.49萬元，凈利潤-707.06萬元。⑵江西昌九青苑熱電有限公司公司主營業(yè)務(wù)為：國內(nèi)貿(mào)易；注冊資本6,000萬元。2013年12月31日資產(chǎn)總額4,297.60萬元，凈資產(chǎn)1,276.33萬元，凈利潤-1,241.63萬元。⑶江西昌九昌昱化工有限公司公司主營業(yè)務(wù)為：雙氧水生產(chǎn)、銷售；注冊資本6,000萬元。2013年12月31日資產(chǎn)總額3,016.21萬元，凈資產(chǎn)448.20萬元，凈利潤-1,599.00萬元。⑷江西昌九康平氣體有限公司公司主營業(yè)務(wù)為：二氧化碳、氧氣、氮?dú)獾葰怏w生產(chǎn)、銷售；注冊資本500萬元。2013年12月31日資產(chǎn)總額531.84萬元，凈資產(chǎn)369.67萬元，凈利潤-1.53萬元。2、非募集資金項目情況昌九農(nóng)科、江蘇如東年產(chǎn)3萬噸丙烯酰胺裝置2012年9月全面建成并于，2013年完成整改驗收工作，取得相關(guān)行政許可，正式投入生產(chǎn)運(yùn)行，暫無收益。其他無

很明顯，在2012年就已經(jīng)發(fā)生巨額虧損的昌九生化期望在2013年取得盈利的目標(biāo)并很有很好的實現(xiàn)，更甚至的，發(fā)生了更巨大的虧損。據(jù)今年發(fā)布的2013年年報上的數(shù)據(jù)顯示公司2013年度歸屬于母公司所有者的凈利潤為-194,639,280.72元，加上年初未分配利潤-361,531,575.37元，實際可供股東分配利潤為-556,170,856.09元

。和2012年一樣2013年，公司所屬江氨分公司、控股子公司昌九青苑和昌九昌昱等公司任然全年繼續(xù)停產(chǎn)，新成立的昌九化肥公司也因安全生產(chǎn)許可證遲遲得不到批復(fù)，戰(zhàn)略投資者退出等原因終止運(yùn)作。此時此刻的昌九生化可以說是岌岌可危，不僅沒有還清2012年所欠的債務(wù)，還在2013年背上了更沉重的擔(dān)子，設(shè)備的老化，生產(chǎn)停止，產(chǎn)量下降銷量寥寥無幾，連續(xù)兩年的虧損，昌九生化將面臨被實施退市風(fēng)險警示，而瀕臨退市邊緣的唯一出路不外乎破產(chǎn)重整、資產(chǎn)重組。

2、重大事項昌九生化借殼夢碎，爆倉慘案，成2013年跌停王自2009年起，市場上就不時傳出昌九生化重組的“緋聞”。在諸多市場傳言中，昌九生化的緋聞對象先后包括晉煤集團(tuán)、南昌銀行、贛州稀土等。到了2013年底,昌九業(yè)績?nèi)匀贿B連下滑，后傳來昌九生化將被贛州稀土借殼的傳聞，受此消息影響，公司股價一度上揚(yáng)?？墒?，在13年11月3日晚間，威華股份宣布了與贛州稀土達(dá)成重組意向的一紙公告，昌九生化再度連續(xù)跌停，質(zhì)疑聲不絕于耳，市場的質(zhì)疑聲、投訴聲不絕于耳，跌停板上封單仍逾46萬手，昌九生化因此成2013年跌停王。

如圖所示：

截止到2013年11月8日，昌九生化融資余額為3.17億元。昌九生化連續(xù)的跌停讓這些融資買股的股民無路可逃，3億多元的融資盤正在逐漸爆倉。股民們不僅股票沒有了，還要欠券商的錢。對此，股民們懷著滿腔的怒火想要向昌九生化討回公道，認(rèn)為是昌九生化故意隱瞞事實，質(zhì)疑信披違規(guī)，面對質(zhì)疑，昌九生化董事長姚偉彪稱，上市公司的運(yùn)作是合規(guī)的，信息紕漏并無問題，公司經(jīng)營層正立足現(xiàn)有資產(chǎn)，積極探索昌九生化止虧保殼的策略。至此2013年接近尾聲，然后由爆倉帶來的影響卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有停止，千千萬萬的股民變得無家可歸傾家蕩產(chǎn)之外還負(fù)債累累，每天都有股民在昌九公司門前討債，場面情景令人唏噓。2014年

投資狀況分析

1、主要子公司、參股公司分析