第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金

RiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull20211第三章保險(xiǎn)公司與養(yǎng)老基金引言：根本概念保險(xiǎn)公司的作用是為不利事件提供維護(hù)，尋求維護(hù)的公司或個(gè)人被稱為投保人〔policyholder〕，投保人定期向保險(xiǎn)公司支付保險(xiǎn)費(fèi)〔premium〕，并在注明的受保事件發(fā)生后從保險(xiǎn)公司獲得賠償。保險(xiǎn)普通可以分為人壽保險(xiǎn)〔lifeinsurance〕及產(chǎn)業(yè)險(xiǎn)〔nonlifeinsurance〕，產(chǎn)業(yè)險(xiǎn)有時(shí)也被稱為財(cái)富險(xiǎn)〔property-casualtyinsurance〕,安康險(xiǎn)〔healthinsurance〕經(jīng)常被以為是保險(xiǎn)中的獨(dú)立分支。人壽保險(xiǎn)：合約期限普通較長，保險(xiǎn)公司在投保人死亡后向受害人支付賠償。財(cái)富險(xiǎn)：合約期限通常為一年，在出現(xiàn)事故、火災(zāi)、被盜或其他類似事件時(shí)，這類保險(xiǎn)會(huì)向受保人支付賠償。安康保險(xiǎn)：投保人需求按期支付保費(fèi)，在一定投保事件〔醫(yī)療檢查、購買藥品、住院〕發(fā)生后，保險(xiǎn)公司要進(jìn)展賠償。3.1人壽保險(xiǎn)3.1.1定期壽險(xiǎn)〔termlifeinsurance〕也被稱為暫時(shí)壽險(xiǎn)，這種合約只繼續(xù)一定的期限。假設(shè)投保人在保險(xiǎn)期內(nèi)死亡，保險(xiǎn)公司會(huì)向合約中指定的受害人支付賠償，賠償數(shù)量等于保單面值所示的賠償額。假設(shè)投保人在合約期限內(nèi)沒有死亡，保險(xiǎn)公司不會(huì)支付任何賠償。3.1.2終生壽險(xiǎn)也被稱為永久壽險(xiǎn)，這種保險(xiǎn)合約為投保人終生提供保險(xiǎn)，投保人在其他生中每月或每年定期向保險(xiǎn)公司支付保費(fèi)，在投保人死后，保險(xiǎn)公司向投保人指定的受害人提供賠償。定期壽險(xiǎn)中能否賠償具有不確定性，終生壽險(xiǎn)中能否賠償沒有不確定性。終生壽險(xiǎn)的費(fèi)用遠(yuǎn)高于定期壽險(xiǎn)的費(fèi)用，通常在終生壽險(xiǎn)中，投保面值以及投保金額為恒定。例：假定一個(gè)40歲的男性買入面值為100萬美圓的終生壽險(xiǎn)，每年所付的保費(fèi)為20000美圓。一個(gè)40歲男性死亡的概率為0.0024，那么闡明一年保費(fèi)的公允價(jià)值為2400美圓，意味著有17600美圓的保費(fèi)可用來投資。一個(gè)41歲男性在一年內(nèi)死亡的概率為0.0026，這闡明保險(xiǎn)的公允價(jià)值為2600美圓，意味著有17400美圓的盈余可用于投資?！谝粋€(gè)確定的時(shí)間點(diǎn)，保險(xiǎn)費(fèi)用會(huì)超越保費(fèi)。CostofWholeLifeInsuranceComparedwithAnnualPremium(Figure3.1)7CostperyearAnnualPremiumSurplus小結(jié)：在受保前期，保險(xiǎn)公司將盈余保費(fèi)進(jìn)展投資，投資報(bào)答可以用于彌補(bǔ)投保費(fèi)用與后期本錢的差距。保險(xiǎn)合約的稅收優(yōu)惠政策。3.1.3變額壽險(xiǎn)〔Variablelifeinsurance〕終生壽險(xiǎn)的一種特殊方式。盈余保費(fèi)由投保人投資〔剩余資金放在以保單持有人設(shè)立的分別賬戶內(nèi)〕，投資方式可以是股票基金、債券基金以及貨幣市場(chǎng)基金。投保人死亡時(shí)，賠償數(shù)額有一個(gè)最小保證，但假設(shè)基金表現(xiàn)良好，賠償數(shù)額可以很高?！擦私庾冾~壽險(xiǎn)的“變〞字〕3.1.4萬能壽險(xiǎn)〔Universallifeinsurance〕終生壽險(xiǎn)的一種方式。這種保險(xiǎn)中，投保人可以將保費(fèi)減至不呵斥保險(xiǎn)失效的某個(gè)最低程度。盈余保費(fèi)被保險(xiǎn)公司投資于債券、按揭或貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司將擔(dān)保最低報(bào)答率。3.1.5變額萬能壽險(xiǎn)綜合了變額壽險(xiǎn)和萬能壽險(xiǎn)的不同特性。投保人可以將盈余保費(fèi)投資于不同方式的投資產(chǎn)品。保險(xiǎn)公司對(duì)于投保人死亡的賠償?shù)拙€提供擔(dān)保，投資報(bào)答可用于支付保費(fèi)，保費(fèi)也可以減至保證保單依然有效的一個(gè)最低數(shù)量。3.1.6儲(chǔ)蓄壽險(xiǎn)〔endowmentlifeinsurance〕也被稱為人壽定期保險(xiǎn)〔養(yǎng)老保險(xiǎn)〕：有一定期限，賠償額是在投保人死亡或在合同到期時(shí)第一時(shí)間一次性支付。最終支付額可以提早闡明，而與投保人在保險(xiǎn)到期時(shí)能否健在無關(guān)，有時(shí)保險(xiǎn)的支付與投保人有艱苦疾病有關(guān)。3.1.7團(tuán)體壽險(xiǎn)〔grouplifeinsurance〕在一個(gè)合約下為許多人提供保險(xiǎn)，這種保險(xiǎn)經(jīng)常是公司雇主為其雇員購買。合約的方式能夠是參與型或非參與型。在參與型團(tuán)體壽險(xiǎn)中，雇主和雇員共同支付保費(fèi)，在非參與型團(tuán)體壽險(xiǎn)中，雇主完全支付保費(fèi)。3.2AnnuityContracts(pages31-32)許多保險(xiǎn)公司提供年金合約，人壽保險(xiǎn)合約的效應(yīng)是將許多定期付款轉(zhuǎn)化為一次性付款，而年金的效應(yīng)正好相反，是將一次性付款轉(zhuǎn)化為定期付款。在典型的年金合約中，投保人向保險(xiǎn)公司進(jìn)展一次性付款，然后保險(xiǎn)公司向投保人支付年金付款，支付時(shí)間為某一個(gè)特定時(shí)辰，付款不斷到投保人生命的終了。★年金合約的特點(diǎn)：Typicallyalumpsumpaymentisusedtobuyalife-timeannuityAnnuitycanbefixedorvariableAnnuitycanstartimmediatelyorbedeferredAccumulatedvaluecandependinacomplicatedwayontheperformanceofstockindicesTheremaybepenalty-freewithdrawalsRiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull202115ExtractfromUSMortalityTables(2004):MaleRiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull202116AgeProb.deathwithinoneyearProb.SurvivalLifeexpectancy(yrs)300.0013520.9714646.58310.0013670.9701545.64320.0014040.9688244.70330.0014670.9674643.763.3死亡率表●死亡率表是人壽保險(xiǎn)合商定價(jià)的關(guān)鍵，表3-1是美國社會(huì)保證部它給出的2004年的人類死亡率表。ExtractfromUSMortalityTables(2004):FemaleRiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull202117AgeProb.deathwithinoneyearProb.SurvivalLifeexpectancy(yrs)300.0006210.9844251.05310.0006590.9838150.08320.0007050.9831649.11330.0007610.9824748.14★全部表格展如今生命的前十年，一個(gè)人在下一年的死亡概率是年齡的增函數(shù)，在十年以后，死亡概率是年齡的遞增函數(shù)。HowTablesAreUsedInPricingLifeInsuranceConsiderafemaleaged30Probabilityofdeathduringfirstyearis0.000621Probabilityofdeathduringsecondyearis (1-0.000621)×0.000659Probabilityofdeathduringthirdyearis (1-0.000621)×(1-0.000659)×0.000705etcMinimumpremiumissuchthatpresentvalueofinflowsequalspresentvalueofoutflows.

RiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull202118例3-1假定對(duì)應(yīng)于一切期限的利率均為4%，保費(fèi)在年初時(shí)支付，為一個(gè)具有平均安康形狀的90歲男性受保，一個(gè)面值為100000美圓的人壽保險(xiǎn)的持平保費(fèi)為多少？〔1〕假定保險(xiǎn)期限為1年，預(yù)期賠償值為0.181789*100000=18179美圓，假定賠償支付時(shí)間在年中，保費(fèi)等于預(yù)期賠償以6個(gè)月的利率進(jìn)展貼現(xiàn)得到的當(dāng)前值，知貼現(xiàn)率為4%，利率一年復(fù)利兩次，賠償值的貼現(xiàn)值等于18179/(1+0.04/2)1=17822美圓。〔2〕假定保險(xiǎn)期限為2年，持保人在第2年死亡的概率為〔1-0.181789〕*0.199019=0.16284，因此第2年的預(yù)期賠償為0.16284*100000=16284美圓。假定賠償支付時(shí)間在第18個(gè)月，預(yù)期賠償?shù)馁N現(xiàn)值為16284/1.023=15345美圓，因此，整體預(yù)期賠償?shù)馁N現(xiàn)值為17822+15345=33167美圓。下面計(jì)算保費(fèi)的支出，首先我們知道第1次保費(fèi)一定會(huì)在第1年年初被支付，第2次保費(fèi)在第二年發(fā)生的概率為男性在第1年內(nèi)依然生存的概率1-0.181789=0.818211。假設(shè)保費(fèi)數(shù)量為X，一切保費(fèi)支付的貼現(xiàn)值等于X+0.818211*X/1.022=1.786439X=33167。解得X=18566美圓。3.4長壽風(fēng)險(xiǎn)和死亡風(fēng)險(xiǎn)長壽風(fēng)險(xiǎn)〔longevityrisk〕：是指醫(yī)學(xué)提高以及生活方式的改動(dòng)使人類壽命延伸，從而給保險(xiǎn)公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)。壽命的延伸會(huì)給大多數(shù)年金合約的盈利帶來不利影響，但會(huì)添加大多數(shù)人壽保險(xiǎn)合約的盈利。死亡風(fēng)險(xiǎn)〔mortalityrisk〕：是指戰(zhàn)爭(zhēng)、類似艾滋病、西班牙流感等傳染病事件使人類壽命降低而給保險(xiǎn)公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)。這些事件會(huì)對(duì)大部分人壽保險(xiǎn)合約帶來不利影響，但這些事件會(huì)添加年金合約的盈利。LongevityDerivatives(page35)Usedbylifeinsurancecompaniesandpensionfundswithcompensationfortheincreasedpaymentstheyhavetomakeifindividualslivelongerthanexpected.ApopulationisdefinedandcoupononabonddependsonthenumberofthepopulationstillaliveRiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull2021233.5Property-CasualtyInsurancePropertyinsuranceisconcernedwithlossordamagetopropertyfromfire,theft,etcCasualtyinsuranceisconcernedlegalliabilityexposures〔汽車保險(xiǎn)：投保損失包括本身汽車被盜、受損以及其他人受傷帶來的法律糾紛等?！砏hatarethebiggestrisksfacingproperty-casualtyinsurers?RiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull2021243.5.1CATBonds(page36)CATbondsareanalternativetotraditionalreinsuranceThisisabondissuedbyasubsidiaryofaninsurancecompanythatpaysahigher-than-normalinterestrate.Ifclaimsofacertaintypeareaboveacertainlevel,theinterestandpossiblytheprincipalonthebondareusedtomeetclaimsRiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull202125ExampleofRatiosforProperty-CasualtyInsurance(Table3.2)RiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull202126LossRatio75%Expenseratio30%Combinedratio105%Dividends1%Combinedratioafterdividends106%Investmentincome(9%)Operatingratio97%3.5.2RatiosforProperty-CasualtyInsurance3.6healthinsurance安康保險(xiǎn)的投保人需求按期支付保費(fèi)，在一定投保事件〔醫(yī)療檢查、購買藥品、住院〕發(fā)生后，保險(xiǎn)公司要進(jìn)展賠償。通常當(dāng)整個(gè)醫(yī)療體系費(fèi)用添加時(shí)，投保人的費(fèi)用會(huì)添加，但假設(shè)只是投保人的安康情況惡化，保險(xiǎn)公司不會(huì)添加保費(fèi)。WhenDoPremiumsChange?Inlifeinsurance：premiumstypicallystaythesamethroughoutthelifeofthecontractInproperty-casualtyinsurance：premiumsarechangedfromyeartoyearasrisksarereassessedInheathinsurance：premiumscanrisebecauseoftheoverallcostofhealthcarebutnotbecausethehealthrisksofthepolicyholderincreaseRiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull2021283.7MoralHazardandAdverseSelection(pages38-39)Moralhazard：theriskthattheexistenceoftheinsurancepolicycausesthepolicyholdertotakemorerisks〔共同保險(xiǎn)，保單限額〕Adverseselection：thetendencyforaninsurancecompanytoattractbadriskswhenitcannotperfectlydistinguishbetweengoodandbadrisks〔體檢、駕駛記錄〕RiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull2021293.8reinsurance再保險(xiǎn)：保險(xiǎn)公司從其他保險(xiǎn)公司買入保險(xiǎn)，使本人免受宏大損失的一種手段。提供再保險(xiǎn)的第2家保險(xiǎn)公司得到一定的手續(xù)費(fèi)，但要為第1家保險(xiǎn)公司的投保事件出現(xiàn)損失時(shí)提供賠償。3.9TypicalSummaryBalanceSheet:LifeInsurance(Investmentsaremostlylong-termcorporatebonds)RiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull202131AssetsLiabilitiesandNetworthInvestments90PolicyReserves80Otherassets10SubLongTermDebt10

EquityCapital10Total100100TypicalSummaryBalanceSheet:Property-CasualtyInsurance(Investmentsaremostlyliquidshortermaturitybonds)RiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull202132AssetsLiabilitiesandNetworthInvestments90PolicyReserves45Otherassets10Unearnedpremiums15SubLongTermDebt10

EquityCapital30Total1001003.11RegulationofInsuranceCompaniesUS:MostlyatthestatelevelEurope:MostlyattheEUlevelRiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapter3,Copyright?JohnC.Hull2021333.12PensionPlans〔課后閱讀〕DefinedbenefitplanContributionsarepooledBenefitsaredeterminedbyaformuladependentonthefinalsalaryoftheemployeeandthenumberofyearsofserviceDefinedcontributionplanContributionsforeachemployeearekeptseparateandinvestedonbehalfoftheemployeeWhentheemployeeretirestheaccumulatedvalueofthecontributionsisusuallyconvertedtoanannuityRiskManagementandFinancialInstitutions2e,Chapte