國際財務管理第七章：國際長期籌資

第七章國際長期籌資國際股票融資國際債券融資掉期交易第一節(jié)國際股票融資股票跨國上市籌資世界資本市場一體化國際投資組合.政府管制的減少通信技術(shù)發(fā)展跨國公司全球籌資跨國上市（cross-listing).跨國上市的優(yōu)點：提高股票流通性提高股票價格發(fā)行新股籌資提高公司知名度跨國上市為以后跨國并購提供了新的機會第一節(jié)國際股權(quán)籌資存托憑證(depositoryreceipts)存托憑證分類存托憑證是指在一國證券市場流通的代表外國公司證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。一般代表外國公司股票。美國存托憑證與全球存托憑證主動型存托憑證與第三者存托憑證股票發(fā)行公司主動存托由發(fā)行公司以外的第三者所存托。美國存托憑證為分五種：第三者發(fā)行的存托憑證：公司本身不受美國信息披露要求的限制。第一級存托憑證：公司主動發(fā)行的，由公司與存托銀行簽訂存托協(xié)議，并向美國證券交易委員會登記申請。發(fā)行門檻最低。只能在場外市場交易。第一節(jié)國際股權(quán)籌資第二級存托憑證所有登記與信息披露的要求。可以在交易所上市交易。第三級存托憑證要求與第二級相同，可以通過發(fā)行存托憑證取得新的資金。私募發(fā)行存托憑證登記與信息披露要求低；可以籌資新的資金。第二節(jié)國際債券融資外國債券與歐洲債券外國債券是外國的借款人在一國國內(nèi)的資本市場所發(fā)行的債券，并以發(fā)行地的貨幣作為計價貨幣。特點：計價貨幣為發(fā)行地的貨幣；記名債券；債券利息多為半年支付一次；受發(fā)行國的政府監(jiān)管，發(fā)行成本高且發(fā)行速度慢；常由一家投資銀行負責發(fā)行。歐洲債券是國際借款人同時有幾個國家發(fā)行的債券，并且計價貨幣是非發(fā)行地的貨幣。計價貨幣為非發(fā)行地貨幣；不記名債券；不受任何官方管制，發(fā)行速度快；利息多為一年支付一次。常由許多大型國際銀行組成銀團負責承銷。全球債券全球債券是單個發(fā)行者同時在全球債券市場同時發(fā)行的大型國際債券。包括國內(nèi)債券市場、國外債券市場和歐洲債券市場；可以單一貨幣標價，也可以是多種貨幣標價。第二節(jié)國際債券融資國際債券市場的金融工具國定利率債券浮動利率債券零息債券可轉(zhuǎn)換債券附認股權(quán)的債券抵押擔保債券雙軌貨幣債券第三節(jié)掉期交易掉期（swap)，也稱為互換，是兩個公司之間達成的協(xié)議，以按照事先約定在將來彼此交換現(xiàn)金流量。利率掉期在利率掉期中，一方同意向另一方支付若干年的現(xiàn)金流量，這個現(xiàn)金流量是名義本金乘以事先約定的利率（如固定利率）產(chǎn)生的利息；同時，另一方在同樣期限內(nèi)向一方支付相當于同一名義本金按事先約定的另一利率（如浮動利率）產(chǎn)生的利息。掉期的期限可以從2年到15年以上。LIBOR：LondonInterbankOfferRate。它是歐洲貨幣市場上銀行提供給其它銀行資金的利率。公司A公司BLIBOR5.0%第三節(jié)掉期交易利用掉期轉(zhuǎn)換某項負債對公司B來說，它可以利用掉期將浮動利率借款轉(zhuǎn)換為固定利率借款。假設公司B已經(jīng)安排了以LIBOR+0.80%利率借款。在公司簽署掉期協(xié)議后，它具有三種現(xiàn)金流量： （1）支付給外部債權(quán)人的利率LIBOR+0.8%；（2）按掉期的條款得到LIBOR；（3）按掉期的條款支付5%。這三項的凈效果是B支付5.8%。對公司A，它可以利用掉期將固定利率借款轉(zhuǎn)換為浮動利率借款。假設公司A已經(jīng)安排了利率為5.2%的借款。掉期的效果是公司支付LIBOR+0.2%。第三節(jié)掉期交易利用掉期轉(zhuǎn)換某項資產(chǎn)假設公司B擁有一項債券，利率為4.7%。掉期的凈效果是得到LIBOR-0.3%。金融中介的作用利率掉期存在的原因比較優(yōu)勢：一些公司在固定利率市場借款具有比較優(yōu)勢；另一些公司在浮動利率市場借款具有比較優(yōu)勢。公司A金融機構(gòu)公司BLIBORLIBOR4.985%5.015%利率掉期的定價根據(jù)債券的評價模型對利率掉期定價.第三節(jié)掉期交易貨幣掉期貨幣掉期：將一種貨幣的本金和固定利息與等價的另一種貨幣的本金和固