國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局專(zhuān)題分析

國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局專(zhuān)題分析1復(fù)盤(pán)行業(yè)：性?xún)r(jià)比新品更受市場(chǎng)青睞，石頭科技市占率提升較顯著1.1掃地機(jī)行業(yè)2023Q3新品定價(jià)思路分化，性?xún)r(jià)比款銷(xiāo)售表現(xiàn)更佳2023M8-M9掃地機(jī)品類(lèi)集中推新，本輪行業(yè)新品定價(jià)思路出現(xiàn)分化。2023年8月底至9月，6個(gè)品牌相繼推出掃地機(jī)新品，我們發(fā)現(xiàn)本輪各廠商的定價(jià)思路出現(xiàn)了較明顯的分化。1）高端路線：科沃斯和追覓于8月相繼推出高端和性?xún)r(jià)比款新品，雙向拓展產(chǎn)品矩陣的同時(shí)均主推高端旗艦款，科沃斯X2系列和追覓X30Pro系列的手動(dòng)換水版本產(chǎn)品售價(jià)均在5000元以上；2）中低端性?xún)r(jià)比路線：石頭P10Pro系列搭載動(dòng)態(tài)機(jī)械臂模塊但手動(dòng)換水版本定價(jià)僅為3999元，與同樣配備機(jī)械臂的追覓X30Pro相比性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著；云鯨J4Lite系列、海爾H12和美的V12系列的手動(dòng)換水版本售價(jià)均集中在3500元以下。從終端銷(xiāo)售數(shù)據(jù)來(lái)看，性?xún)r(jià)比款產(chǎn)品更受市場(chǎng)青睞。1）縱向比較：科沃斯于2023年8月中旬同時(shí)推出高端X2系列和性?xún)r(jià)比T20SPro系列兩款新品，其中X2系列作為旗艦款為公司本輪的主推款，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2023M10，X2和T20SPro的手動(dòng)換水版本線上累計(jì)銷(xiāo)量分別達(dá)2.44、4.62萬(wàn)臺(tái)；2）橫向比較：2023年8月下旬，同樣搭載動(dòng)態(tài)機(jī)械臂功能的追覓高端X30Pro系列和石頭性?xún)r(jià)比P10Pro系列相繼發(fā)布，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2023M10，X30Pro和P10Pro的手動(dòng)換水版本線上累計(jì)銷(xiāo)量分別達(dá)1.59、4.31萬(wàn)臺(tái)；綜上我們可以發(fā)現(xiàn)，本輪（2023年8月底至9月）新品定價(jià)中端的性?xún)r(jià)比款產(chǎn)品更受消費(fèi)者青睞，銷(xiāo)量相比高端款顯著領(lǐng)先。1.2行業(yè)龍頭市場(chǎng)份額表現(xiàn)分化，追覓和綜合巨頭市占率提升顯著科沃斯主推高端致使市占率承壓，石頭科技高性?xún)r(jià)比新品助力市場(chǎng)份額提升。受消費(fèi)者更青睞性?xún)r(jià)比款掃地機(jī)新品的影響，本輪主推高端新品X2系列的科沃斯市占率持續(xù)承壓，而石頭科技則憑借性?xún)r(jià)比進(jìn)一步提升的新品P10Pro實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額快速提升。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023M8-M10科沃斯線上銷(xiāo)額和銷(xiāo)量市占率同比均下滑超7pct，2023M10單月銷(xiāo)額、銷(xiāo)量市占率分別達(dá)32.00%（-10.38pct）、29.27%（-8.94pct）；石頭科技2023M8-M10銷(xiāo)額和銷(xiāo)量市占率則持續(xù)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，2023M10單月銷(xiāo)額、銷(xiāo)量市占率分別達(dá)23.39%（+3.98pct）、20.75%（+4.63pct）。追覓“機(jī)海戰(zhàn)術(shù)”初見(jiàn)成效，家電綜合巨頭美的掃地機(jī)市占率持續(xù)提升。1）追覓：2023年以來(lái)，追覓相繼推出S20系列、S20Pro系列、X30系列、X30Pro系列、S10ProUltra機(jī)械臂系列等多款新品，通過(guò)“機(jī)?！睉?zhàn)術(shù)實(shí)現(xiàn)了品牌市占率的快速提升，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023M8-M10追覓線上銷(xiāo)額和銷(xiāo)量市占率同比均持續(xù)提升，2023M10單月銷(xiāo)額、銷(xiāo)量市占率分別達(dá)17.78%（+7.37pct）、13.00%（+3.81pct）。2）美的：根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，作為家電綜合巨頭之一，美的2023M8-M10銷(xiāo)額和銷(xiāo)量市占率則持續(xù)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，2023M10單月銷(xiāo)額、銷(xiāo)量市占率分別達(dá)3.54%（+2.76pct）、5.32%（+3.62pct），或系受2023年8月推出的性能與性?xún)r(jià)比兼具的V12系列新品的助力。2展望未來(lái)：降價(jià)或已成為行業(yè)確定性趨勢(shì)，螢石網(wǎng)絡(luò)有望憑借視覺(jué)技術(shù)積淀實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)2.1行業(yè)端：降價(jià)趨勢(shì)下vSLAM技術(shù)普及必要性增加，行業(yè)均價(jià)或最終下探至2000元左右掃地機(jī)行業(yè)均價(jià)保持下行趨勢(shì)，降價(jià)或已成為未來(lái)確定性發(fā)展方向。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年雙十一開(kāi)門(mén)紅期間，掃地機(jī)品類(lèi)銷(xiāo)額、銷(xiāo)量、均價(jià)分別達(dá)24.7億元（+20.8%）、69.0萬(wàn)臺(tái)（+20.5%）、3583元（+0.3%），實(shí)現(xiàn)量額齊升；整體均價(jià)未下滑主系高端全能基站款產(chǎn)品均價(jià)與2022年同期持平，但占比提升至76.9%（同比+9.5%）；而自清潔款、單機(jī)款和自集塵款的產(chǎn)品均價(jià)有所下滑。我們認(rèn)為，2023年掃地機(jī)品類(lèi)在大促節(jié)點(diǎn)持續(xù)實(shí)現(xiàn)均價(jià)下調(diào)，或代表著行業(yè)價(jià)格中樞下移已成為確定性趨勢(shì)，后續(xù)市場(chǎng)或?qū)@降本降價(jià)展開(kāi)新一輪競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)規(guī)模和行業(yè)滲透率有望隨著均價(jià)下行而快速提升。技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)或成為企業(yè)市占率提升關(guān)鍵因素，行業(yè)均價(jià)有望最終穩(wěn)定在2000元左右。1）競(jìng)爭(zhēng)格局：我們認(rèn)為，在后續(xù)行業(yè)降本降價(jià)的大趨勢(shì)下，一些尾部掃地機(jī)品牌或?qū)⒂捎诔杀?、技術(shù)等方面的壓力而自然出清，未來(lái)具備技術(shù)或生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)或?qū)碛懈嗟慕当究臻g，通過(guò)率先實(shí)現(xiàn)終端價(jià)格下探和產(chǎn)品放量帶來(lái)的市場(chǎng)份額提升，掃地機(jī)行業(yè)也有望進(jìn)一步向頭部集中。2）價(jià)格方面：通過(guò)對(duì)標(biāo)同樣具備“清潔剛需+解放雙手”邏輯的、行業(yè)均價(jià)在2000元左右的洗衣機(jī)，我們判斷掃地機(jī)行業(yè)均價(jià)下一階段或?qū)⒁蚕绿街镣凰?。雙目vSLAM兼顧導(dǎo)航避障功能，在降本趨勢(shì)下其大范圍普及必要性有所增加。我們?cè)凇稈叩貦C(jī)器人行業(yè)系列深度（一）產(chǎn)品篇：基于“進(jìn)化”模型探索掃地機(jī)必選可選功能未來(lái)，降本助力價(jià)格下探實(shí)現(xiàn)行業(yè)放量》報(bào)告中提到，雙目vSLAM方案可實(shí)現(xiàn)兼顧導(dǎo)航、識(shí)別和避障功能，未來(lái)隨著技術(shù)和算法研發(fā)的不斷推進(jìn)，該方案有望憑借其較高的性?xún)r(jià)比和綜合避障導(dǎo)航能力，逐步取代LDSSLAM方案成為掃地行業(yè)導(dǎo)航維度新主流技術(shù)，通過(guò)將原先成本較高的LDS測(cè)距模組替換成相對(duì)便宜的攝像頭，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)掃地機(jī)硬件成本的下降。我們認(rèn)為，在行業(yè)降本的大趨勢(shì)下，雙目vSLAM方案市場(chǎng)化的必要性有所增加，后續(xù)行業(yè)對(duì)該技術(shù)的重視程度和研發(fā)力度也或?qū)?huì)持續(xù)增強(qiáng)，雙目vSLAM方案在產(chǎn)品端的普及節(jié)奏也有望進(jìn)一步加快。2.2公司端：短期關(guān)注科沃斯基本面反轉(zhuǎn)、石頭降本優(yōu)勢(shì)和螢石超車(chē)機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期家電綜合巨頭或?qū)⑷刖治覀冋J(rèn)為，針對(duì)未來(lái)掃地機(jī)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，應(yīng)當(dāng)從短期和中長(zhǎng)期兩個(gè)維度分析：1）短期來(lái)看，科沃斯性?xún)r(jià)比新品T20SPro的暢銷(xiāo)和組織架構(gòu)的改善，均有望幫助公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的恢復(fù)；石頭科技的技術(shù)降本、合理控費(fèi)和惠州自建工廠的落地都使其在降本降價(jià)空間方面更具優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而利好公司后續(xù)的市場(chǎng)份額搶奪；螢石網(wǎng)絡(luò)作為發(fā)力掃地機(jī)品類(lèi)較晚的后起之秀，有望依托母公司?？低曉谝曈X(jué)技術(shù)、成本以及資金面優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)。2）長(zhǎng)期來(lái)看，隨著掃地機(jī)行業(yè)的滲透率不斷提升，美的、海爾等家電綜合巨頭或?qū)⑼ㄟ^(guò)收并購(gòu)的方式正式進(jìn)軍掃地機(jī)賽道，并且依托其完善的供應(yīng)鏈提升、龐大的整體生產(chǎn)規(guī)模以及強(qiáng)勁的國(guó)民認(rèn)知度，憑借成本和品牌端優(yōu)勢(shì)成為市場(chǎng)的有力競(jìng)爭(zhēng)者。2.2.1科沃斯：基本面疊加估值反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，有望實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊性?xún)r(jià)比新品T20SPro銷(xiāo)售表現(xiàn)領(lǐng)先，銷(xiāo)售費(fèi)用優(yōu)化空間較大。1）產(chǎn)品端：公司于2023年8月先后推出主打高端的旗艦款X2和主打性?xún)r(jià)比的T20SPro兩款新品，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)格段的雙向拓展；其中T20SPro憑借較高的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)受到市場(chǎng)青睞，截至2023M10累計(jì)銷(xiāo)量、銷(xiāo)額分別達(dá)7.66萬(wàn)臺(tái)、1.69億元，在9月上市時(shí)間的新品中排名領(lǐng)先。2）費(fèi)用端：a）縱向來(lái)看，公司2023年前三季度銷(xiāo)售費(fèi)用率達(dá)32.43%，同比+4.27pct，實(shí)現(xiàn)持續(xù)較明顯增長(zhǎng)或系公司營(yíng)銷(xiāo)推廣費(fèi)用增加、達(dá)人直播收入比重增加導(dǎo)致平臺(tái)服務(wù)費(fèi)和傭金增加以及掃地機(jī)新品上市所致。b）橫向來(lái)看，當(dāng)前公司銷(xiāo)售費(fèi)用率處于行業(yè)較高水平，我們認(rèn)為后續(xù)伴隨品牌力的提升和營(yíng)銷(xiāo)效率的優(yōu)化，銷(xiāo)售費(fèi)用端仍具有較大優(yōu)化空間。估值底部疊加基本面表現(xiàn)改善，有望助力公司實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊。1）估值方面：截至2023年11月19日公司動(dòng)態(tài)PE達(dá)22.16倍，估值水平位于上市以來(lái)的后6%分位，接近估值底部。2）業(yè)績(jī)方面：2023前三季度公司總營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)105.32億元（+4.02%）、6.04億元（-46.21%），營(yíng)收端表現(xiàn)穩(wěn)健但利潤(rùn)端短期承壓。我們認(rèn)為，新品T20SPro系列的暢銷(xiāo)有望助力公司收入規(guī)模和市場(chǎng)份額的恢復(fù)，同時(shí)伴隨著品牌自有流量的積累和穩(wěn)定，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率或?qū)⒅鸩较陆?，二者共同作用下公司利?rùn)端有望逐步回歸合理區(qū)間；再疊加創(chuàng)始人錢(qián)東奇或?qū)⒅匦仑?fù)責(zé)科沃斯的研發(fā)工作，有望給公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展注入利好因素，科沃斯后續(xù)或?qū)⒂瓉?lái)戴維斯雙擊機(jī)會(huì)，并實(shí)現(xiàn)市占率的逐步提升。2.2.2石頭科技：技術(shù)降本、合理控費(fèi)疊加自建工廠，有望共同助力市占率提升技術(shù)降本疊加合理控制費(fèi)用，有望通過(guò)提升產(chǎn)品性?xún)r(jià)比進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額。1）產(chǎn)品端：公司于2023年3月和8月相繼推出P10和P10Pro兩代具備較強(qiáng)性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)的P系列產(chǎn)品，其中P10“降價(jià)不減配”，擁有與G10SPURE相似的性能但售價(jià)下降約700元；P10Pro則在搭載動(dòng)態(tài)機(jī)械臂和清潔、導(dǎo)航和連接維度性能全方位升級(jí)的同時(shí)，相較P10售價(jià)僅提升700元。2）費(fèi)用端：2023Q3公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為19.33%/2.64%/6.98%，同比分別-0.22/+0.01/-1.08pct，環(huán)比2023Q2分別-0.07/-0.02/-0.01pct，各項(xiàng)費(fèi)用率同比均保持穩(wěn)定，且環(huán)比持續(xù)優(yōu)化。我們認(rèn)為，P系列的高性?xún)r(jià)比或得益于公司憑借較強(qiáng)的研發(fā)能力實(shí)現(xiàn)的技術(shù)降本，以及在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中對(duì)費(fèi)用的合理控制；未來(lái)這兩大利好因素有望持續(xù)為公司爭(zhēng)取更多的降本空間，通過(guò)進(jìn)一步增強(qiáng)公司產(chǎn)品的性?xún)r(jià)比實(shí)現(xiàn)對(duì)市占率的持續(xù)攀升?；葜葑越üS靈活與高效兼?zhèn)洌杀緝?yōu)化助力公司競(jìng)爭(zhēng)力提升。惠州石頭智造工廠于2023年4月投入試產(chǎn)，目前產(chǎn)能為10萬(wàn)臺(tái)/月，主要生產(chǎn)P10和G20系列掃地機(jī)器人，并且已具備30萬(wàn)臺(tái)/月的產(chǎn)能條件。工廠擁有較為完善的制造能力，通過(guò)半自動(dòng)化產(chǎn)線覆蓋SMT生產(chǎn)線、組裝、檢測(cè)、包裝、倉(cāng)儲(chǔ)等核心環(huán)節(jié)，同時(shí)配備智能倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)等數(shù)智化管理系統(tǒng)。我們認(rèn)為，隨著自建工廠自動(dòng)化生產(chǎn)和數(shù)字化管理的持續(xù)完善，生產(chǎn)效率和產(chǎn)能規(guī)模有望進(jìn)一步提升；同時(shí)自建工廠更靈活地排產(chǎn)或?qū)椭靖焖俚貞?yīng)對(duì)市場(chǎng)變化；成本端優(yōu)化也有望使公司擁有更充裕的降價(jià)空間，進(jìn)而通過(guò)提升產(chǎn)品性?xún)r(jià)比增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2.2.3螢石網(wǎng)絡(luò)：技術(shù)、成本和資金面優(yōu)勢(shì)加持，未來(lái)有望成為后起之秀C端新品RS20Pro搭載3合1集成設(shè)計(jì)滾刷，性?xún)r(jià)比對(duì)標(biāo)行業(yè)龍頭。2023年10月，公司發(fā)布續(xù)航、連接等維度性能突出的家用掃地機(jī)新品RS20Pro。1）清潔維度：產(chǎn)品搭載創(chuàng)新膠/毛/刀3合1集成設(shè)計(jì)滾刷，并且吸力高達(dá)6200pa；2）續(xù)航維度：搭載全自動(dòng)清潔基站，配備60℃熱水洗拖布功能，并可實(shí)現(xiàn)深度溶解油污和筋位帶顆粒擦洗；3）導(dǎo)航維度：采用視覺(jué)+LDS激光雷達(dá)導(dǎo)航，AI智能融合避障可識(shí)別65種以上障礙物；4）連接維度：可連接智能音箱實(shí)現(xiàn)語(yǔ)音控制、自動(dòng)規(guī)避寵物，支持AI智能巡檢功能和視頻通話，并搭載螢石云體系化安全防護(hù)。RS20Pro手動(dòng)換水版本定價(jià)3699元，我們認(rèn)為其性?xún)r(jià)比可在一定程度上對(duì)標(biāo)目前掃地機(jī)行業(yè)龍頭企業(yè)的性?xún)r(jià)比款新品。B端新品BS1首次實(shí)現(xiàn)純視覺(jué)導(dǎo)航，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)技術(shù)向C端下放。公司于2023年10月發(fā)布云視覺(jué)商用清潔機(jī)器人BS1，1）導(dǎo)航維度：產(chǎn)品為行業(yè)內(nèi)首個(gè)無(wú)需LDS技術(shù)輔助的純視覺(jué)導(dǎo)航掃地機(jī)產(chǎn)品，通過(guò)多目視覺(jué)計(jì)算系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)高精度語(yǔ)義三維空間計(jì)算和探測(cè)。2）清潔維度：產(chǎn)品憑借較小體積實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景覆蓋，清潔效率達(dá)350m2/h，同時(shí)3.5L的雙水箱可滿(mǎn)足單次600m2的清潔面積。3）連接維度：BS1搭載物聯(lián)云，使產(chǎn)品可通過(guò)運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)進(jìn)行高效的一站式服務(wù)，同時(shí)在云端大模型加持下產(chǎn)品智能化程度有望進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為，螢石BS1作為行業(yè)首款純視覺(jué)導(dǎo)航的產(chǎn)品，或標(biāo)志著vSLAM導(dǎo)航技術(shù)在掃地機(jī)領(lǐng)域的落地和普及進(jìn)一步加快，后續(xù)隨著vSLAM導(dǎo)航方案的進(jìn)一步成熟，有望實(shí)現(xiàn)技術(shù)從B端到C端的下放，進(jìn)而助力行業(yè)整體降本速度和空間的升級(jí)，以及掃地機(jī)行業(yè)規(guī)模和滲透率的成長(zhǎng)。母公司?？低曇曈X(jué)技術(shù)積淀深厚，螢石在技術(shù)、成本和資金端均有望獲得有力支持。海康威視是以視頻為核心的智能物聯(lián)網(wǎng)解決方案和大數(shù)據(jù)服務(wù)提供商，作為智慧視覺(jué)的龍頭企業(yè)在視覺(jué)技術(shù)方面具備深厚的積淀。我們認(rèn)為，螢石網(wǎng)絡(luò)作為?？低暤纳鲜凶庸?，在后續(xù)掃地機(jī)行業(yè)的降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)中或?qū)⒕邆湟韵氯c(diǎn)優(yōu)勢(shì)：1）技術(shù)端：依托母公司海康威視深厚的視覺(jué)技術(shù)積淀，公司有望在vSLAM導(dǎo)航技術(shù)實(shí)現(xiàn)快速突破，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)通過(guò)技術(shù)降本提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力；2）成本端：公司的攝像頭硬件均向母公司?？低暡少?gòu)，內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易定價(jià)相對(duì)較為靈活，使得公司在掃地機(jī)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)中，即使與同是使用視覺(jué)技術(shù)的產(chǎn)品相比也可具備更多成本優(yōu)勢(shì)；3）資金端：與公司相比，母公司海康威視規(guī)模更為龐大且資金更加充足，可以為公司提供強(qiáng)有力的運(yùn)營(yíng)依靠。2.2.4綜合巨頭：掃地機(jī)品類(lèi)投入逐步加大，行業(yè)滲透率高于15%或?qū)⑼ㄟ^(guò)收并購(gòu)正式入局隨著掃地機(jī)行業(yè)的不斷成熟和發(fā)展，家電綜合巨頭開(kāi)始逐漸加大對(duì)掃地機(jī)品類(lèi)的關(guān)注和投入。1）產(chǎn)品端：美的于2023年8月推出V12