企業(yè)并購(gòu)操作實(shí)務(wù)分析報(bào)告

萬(wàn)商天勤律師事務(wù)所簡(jiǎn)介2020CN企業(yè)并購(gòu)操作法律實(shí)務(wù)2律師的作用和定位：

法律是商業(yè)經(jīng)驗(yàn)與模式的積累和總結(jié)律師是研究和設(shè)計(jì)商業(yè)模式的專(zhuān)家正確的商業(yè)模式促進(jìn)企業(yè)發(fā)展、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步一、收購(gòu)公司與收購(gòu)資產(chǎn)4一、并購(gòu)股權(quán)與并購(gòu)資產(chǎn)西方公司制度：高風(fēng)險(xiǎn)催生出有限責(zé)任制度股東不得抽逃出資出資到位股東與公司地位獨(dú)立中國(guó)傳統(tǒng)商業(yè)文化公司和股東一體法律移植：馬克思說(shuō)："假如必須等待積累去使某個(gè)資本增長(zhǎng)到能夠修建鐵路的程度．那么恐怕直到今天世界上還沒(méi)有鐵路，但是，通過(guò)股份公司轉(zhuǎn)瞬間就把這件事完成了。"5一、并購(gòu)股權(quán)與并購(gòu)資產(chǎn)收購(gòu)資產(chǎn)收購(gòu)股權(quán)交易標(biāo)的不同交易對(duì)手不同風(fēng)險(xiǎn)不同稅負(fù)不同6一、并購(gòu)股權(quán)與并購(gòu)資產(chǎn)資產(chǎn)并購(gòu)股權(quán)收購(gòu)轉(zhuǎn)讓條件投入開(kāi)發(fā)建設(shè)資金達(dá)到工程預(yù)算投資總額的25%《城市房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓管理規(guī)定》股權(quán)清晰，部分城市基于實(shí)質(zhì)重于形式考慮，不允許未達(dá)到土地出讓合同規(guī)定轉(zhuǎn)讓條件方可股權(quán)變更財(cái)稅費(fèi)用轉(zhuǎn)讓方：營(yíng)業(yè)稅（營(yíng)改增）及附加稅、土地增值稅、所得稅、印花稅受讓方：契稅、印花稅轉(zhuǎn)讓方：所得稅、印花稅受讓方：印花稅轉(zhuǎn)讓審批權(quán)證的過(guò)戶(hù)和立項(xiàng)、用地規(guī)證、施工證等變更審批辦理股權(quán)工商變更、不涉及項(xiàng)目資產(chǎn)和開(kāi)發(fā)主體變更審批風(fēng)險(xiǎn)控制相對(duì)簡(jiǎn)單相對(duì)復(fù)雜，涉及公司債務(wù)、合同、員工、訴訟、擔(dān)保的承繼和清理并購(gòu)時(shí)間獲取開(kāi)發(fā)權(quán)因變更需要至少3-4個(gè)月工商變更時(shí)間在1周-2周審批難易相對(duì)復(fù)雜（外資需要成立WOFE）審批相對(duì)簡(jiǎn)單，外資需要審批/備案交接程序土地、資產(chǎn)、設(shè)備的驗(yàn)收交付詳細(xì)的交割清單（合同、報(bào)批件、憑證、公章、人員、資產(chǎn)）7一、并購(gòu)股權(quán)與并購(gòu)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)僅需考量資產(chǎn)本身的情況轉(zhuǎn)讓需要滿(mǎn)足法定條件（《城市房地產(chǎn)管理法》第39條，土地證和25%，成片開(kāi)發(fā)形成工業(yè)用地等條件）投資成本容易確定，二次銷(xiāo)售資產(chǎn)的土地增值稅較低轉(zhuǎn)讓稅費(fèi)較高潛在的債務(wù)或員工安排風(fēng)險(xiǎn)低無(wú)法取得目標(biāo)公司的執(zhí)照、許可與資產(chǎn)對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)的連續(xù)性受影響涉及較多的政府審批資產(chǎn)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)8一、并購(gòu)股權(quán)與并購(gòu)資產(chǎn)股權(quán)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)不涉及不動(dòng)產(chǎn)資源本身物權(quán)權(quán)屬轉(zhuǎn)移，不受法律政策對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的限制并購(gòu)方接受目標(biāo)企業(yè)后需要負(fù)擔(dān)職工安置，企業(yè)文化融合等并購(gòu)后續(xù)問(wèn)題轉(zhuǎn)讓稅費(fèi)較低，但需要考慮銷(xiāo)售型物業(yè)在后續(xù)面臨的較高的土地增值稅不涉及有關(guān)建設(shè)批準(zhǔn)文件和建設(shè)承包合同的變更負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)可以在獲得不動(dòng)產(chǎn)資源的同時(shí)獲得被并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的品牌、人力資源、銷(xiāo)售渠道等二、注意不同行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)10一、不同行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)1、煤礦鐵礦：多個(gè)礦合并辦證，探礦權(quán)與采礦權(quán)，地上土地使用權(quán)等，2、林業(yè)：山上樹(shù)林多少，地方要求木材本地加工3、醫(yī)藥：許可問(wèn)題，環(huán)境污染，與外國(guó)藥的專(zhuān)利問(wèn)題，反壟斷4、科技企業(yè)：與國(guó)外的專(zhuān)利問(wèn)題，5、上市公司：信息披露與要約收購(gòu)，重大重組的審批6、反壟斷申報(bào)三、并購(gòu)中的公司法問(wèn)題12一、并購(gòu)中的公司法問(wèn)題1、行業(yè)監(jiān)管上股權(quán)轉(zhuǎn)讓的審批2、國(guó)有資產(chǎn)的公開(kāi)交易與審批3、國(guó)有企業(yè)的歷史沿革問(wèn)題4、公司章程中的反壟斷條款：董事會(huì)更換限制、金銀降落傘等，5、回購(gòu)條款、6、對(duì)賭協(xié)議與股權(quán)休眠條款13二、公司法案例1、公司法的案例：小股東開(kāi)除大股東2、股權(quán)代持：與名義股東簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但最好同時(shí)由隱名股東也確認(rèn)3、公司章程中的反并購(gòu)條款：董事任職期限（長(zhǎng)期、無(wú)期限的效力）

降落傘計(jì)劃，焦土戰(zhàn)術(shù)，出售皇冠上的明珠，白衣騎士

寶能萬(wàn)科、山水水泥14二、公司法案例2009年9月，陳發(fā)樹(shù)便與云南白藥第二大股東紅塔集團(tuán)與簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以22億元收購(gòu)紅塔集團(tuán)持有的云南白藥12.32%的股份。然而一系列波折后，這筆交易以失敗告吹。2011年，陳發(fā)樹(shù)一紙?jiān)V狀將紅塔集團(tuán)告上法庭。官司前后打了2年，陳發(fā)樹(shù)為此付出高達(dá)1700萬(wàn)元的訴訟費(fèi)，但最終還是敗訴了。雖然收回了22億本金利息，卻與云南白藥失之交臂。唐駿“我們只跟紅塔方面見(jiàn)了一面，花了10分鐘時(shí)間讀了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。在2011年5月，紅塔集團(tuán)的“上級(jí)”中國(guó)煙草總公司以“確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值，防止國(guó)有資產(chǎn)流失”為由，否決了該項(xiàng)交易。2009年9月陳發(fā)樹(shù)首次謀求入股云南白藥時(shí)，云南白藥的股價(jià)均價(jià)不到20元，到2011年5月陳發(fā)樹(shù)受讓失敗時(shí)，云南白藥的股價(jià)均價(jià)已達(dá)到37元左右。2016年12月28日簽訂協(xié)議，新華都將單方對(duì)白藥控股增資約254億元。其中，15億元計(jì)入白藥控股的注冊(cè)資本，約238.7億元計(jì)入白藥控股的資本公積。各持白藥控股的50%，白藥控股持有云南白藥的41.52%。陜西礦案：探礦權(quán)與采礦權(quán)四、并購(gòu)中的稅務(wù)問(wèn)題16一、并購(gòu)股權(quán)與并購(gòu)資產(chǎn)稅負(fù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓股權(quán)轉(zhuǎn)讓財(cái)稅費(fèi)用轉(zhuǎn)讓方：增值稅及附加稅、土地增值稅、所得稅、印花稅轉(zhuǎn)讓方：所得稅、印花稅受讓方：契稅、印花稅受讓方：印花稅17二、59號(hào)文等四個(gè)稅務(wù)文件1、《財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問(wèn)題的通知》財(cái)稅[2009]59號(hào)股權(quán)收購(gòu)，收購(gòu)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)的股權(quán)不低于被收購(gòu)企業(yè)全部股權(quán)的75%，且收購(gòu)企業(yè)在該股權(quán)收購(gòu)發(fā)生時(shí)的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%，可以選擇按以下規(guī)定處理：1.被收購(gòu)企業(yè)的股東取得收購(gòu)企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)，以被收購(gòu)股權(quán)的原有計(jì)稅基礎(chǔ)確定。2.收購(gòu)企業(yè)取得被收購(gòu)企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)，以被收購(gòu)股權(quán)的原有計(jì)稅基礎(chǔ)確定。資產(chǎn)收購(gòu)，受讓企業(yè)收購(gòu)的資產(chǎn)不低于轉(zhuǎn)讓企業(yè)全部資產(chǎn)的75%，且受讓企業(yè)在該資產(chǎn)收購(gòu)發(fā)生時(shí)的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%，可以選擇按以下規(guī)定處理：18二、59號(hào)文等四個(gè)稅務(wù)文件2、《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)重組有關(guān)企業(yè)所得稅處理問(wèn)題的通知》財(cái)稅〔2014〕109號(hào)“股權(quán)收購(gòu)，收購(gòu)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)的股權(quán)不低于被收購(gòu)企業(yè)全部股權(quán)的75%”規(guī)定調(diào)整為“股權(quán)收購(gòu)，收購(gòu)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)的股權(quán)不低于被收購(gòu)企業(yè)全部股權(quán)的50%”。“資產(chǎn)收購(gòu)，受讓企業(yè)收購(gòu)的資產(chǎn)不低于轉(zhuǎn)讓企業(yè)全部資產(chǎn)的75%”規(guī)定調(diào)整為“資產(chǎn)收購(gòu)，受讓企業(yè)收購(gòu)的資產(chǎn)不低于轉(zhuǎn)讓企業(yè)全部資產(chǎn)的50%”對(duì)100%直接控制的居民企業(yè)之間，以及受同一或相同多家居民企業(yè)100%直接控制的居民企業(yè)之間按賬面凈值劃轉(zhuǎn)股權(quán)或資產(chǎn)，凡具有合理商業(yè)目的、不以減少、免除或者推遲繳納稅款為主要目的，股權(quán)或資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)后連續(xù)12個(gè)月內(nèi)不改變被劃轉(zhuǎn)股權(quán)或資產(chǎn)原來(lái)實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，且劃出方企業(yè)和劃入方企業(yè)均未在會(huì)計(jì)上確認(rèn)損益的，可以選擇按以下規(guī)定進(jìn)行特殊性稅務(wù)處理19二、59號(hào)文等四個(gè)稅務(wù)文件3、《財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于非貨幣性資產(chǎn)投資企業(yè)所得稅政策問(wèn)題的通知》財(cái)稅[2014]116號(hào)居民企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)企業(yè)）以非貨幣性資產(chǎn)對(duì)外投資確認(rèn)的非貨幣性資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，可在不超過(guò)5年期限內(nèi)，分期均勻計(jì)入相應(yīng)年度的應(yīng)納稅所得額，按規(guī)定計(jì)算繳納企業(yè)所得稅。20三、收購(gòu)中避稅的方法1、將公司債務(wù)與公司股權(quán)價(jià)值分開(kāi)原公司注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，股東投入2000萬(wàn)元，外部拖欠工程款8000萬(wàn)元。原方案：一次性向原股東支付13000萬(wàn)元，債務(wù)股東負(fù)責(zé)償還。13000-1000=12000萬(wàn)元，對(duì)方股東所得稅：12000萬(wàn)元乘以33%=3960萬(wàn)元新方案：收購(gòu)方負(fù)責(zé)償還原股東借款2000萬(wàn)元，外部欠款8000萬(wàn)元仍由標(biāo)的公司承擔(dān)，由收購(gòu)方處理。股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為3000萬(wàn)元，3000萬(wàn)元-1000萬(wàn)元=2000萬(wàn)元2000萬(wàn)元乘以33%=660萬(wàn)元分為股權(quán)轉(zhuǎn)讓和債權(quán)轉(zhuǎn)讓收購(gòu)股權(quán)后增資再償還公司債務(wù)21三、收購(gòu)中避稅的方法2、增資（一個(gè)字十萬(wàn)律師費(fèi)）企業(yè)間利潤(rùn)分配不納稅22三、收購(gòu)中避稅的方法3、合并（一個(gè)字十萬(wàn)律師費(fèi)）23三、收購(gòu)中避稅的方法3、合并（一個(gè)字十萬(wàn)律師費(fèi)）SPAC1（Special

Purpose

Acquisition

Company，“SPAC”）特殊目的收購(gòu)公司，是集上市、并購(gòu)、私募投資等金融產(chǎn)品的特征和目的于一體的一種空白支票公司2（Blank

Check

Company）。一般由一個(gè)或多個(gè)發(fā)起人（如金融機(jī)構(gòu)、基金管理機(jī)構(gòu)及券商等）發(fā)起成立一個(gè)只有現(xiàn)金的空殼公司（“SPAC殼公司”），隨后將該SPAC殼公司在納斯達(dá)克或紐交所上市，并以投資單元（Unit）的形式，向市場(chǎng)投資者發(fā)行普通股（CommonShare）與認(rèn)股期權(quán)（Warrant）的組合3，從而募得資金。募集的絕大部分資金將存放于托管賬戶(hù)并進(jìn)行固定收益證券的投資，例如國(guó)債。該SPAC殼公司上市后的唯一任務(wù)是尋找一家具有高發(fā)展?jié)摿Φ姆巧鲜心繕?biāo)公司（“目標(biāo)公司”），并與其合并，使其上市。如果SPAC殼公司成功完成了并購(gòu)，則目標(biāo)公司將成功獲得SPAC的公開(kāi)申請(qǐng)狀態(tài)，申言之，在并購(gòu)?fù)瓿珊?，目?biāo)公司將成為新的上市公司4。24三、收購(gòu)中避稅的方法4、只能死亡和稅收不能避免廣州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局關(guān)于個(gè)人股權(quán)變更登記需查驗(yàn)完稅憑證的通告2021年第2號(hào)根據(jù)《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》及其實(shí)施條例相關(guān)規(guī)定，國(guó)家稅務(wù)總局廣州市稅務(wù)局與廣州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)個(gè)人股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)施聯(lián)合管理，現(xiàn)將有關(guān)事項(xiàng)通告如下：一、個(gè)人轉(zhuǎn)讓股權(quán)辦理股東變更登記的，應(yīng)先到稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理個(gè)人所得稅納稅申報(bào)，市場(chǎng)主體登記機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)查驗(yàn)與該股權(quán)交易相關(guān)的個(gè)人所得稅的完稅憑證。二、國(guó)家稅務(wù)總局廣州市稅務(wù)局與廣州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局實(shí)行個(gè)人股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息交互機(jī)制。市場(chǎng)主體登記機(jī)關(guān)根據(jù)稅務(wù)機(jī)關(guān)共享的《自然人股東股權(quán)變更完稅情況表》（完稅憑證）辦理股權(quán)變更登記。三、本通告自2021年4月1日起施行。

25三、收購(gòu)中避稅的方法4、只能死亡和稅收不能避免企業(yè)大逃亡，霍爾果斯稅務(wù)局會(huì)守住底線嗎？財(cái)稅[2000]91號(hào)已經(jīng)明確，合伙企業(yè)每一納稅年度的收入總額減除成本、費(fèi)用以及損失后的余額，作為投資者個(gè)人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，適用5%～35%的五級(jí)超額累進(jìn)稅率，計(jì)算征收個(gè)人所得稅。稅總稽便函[2018]88號(hào)，規(guī)定：比照“個(gè)體工商戶(hù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”項(xiàng)目，適用5%-35%的超額累進(jìn)稅率征稅。地方政府的規(guī)定違背了《征管法》第三條的規(guī)定，應(yīng)予以糾正?！?/p>

五、關(guān)于REITs的法律問(wèn)題27一、REITs架構(gòu)安排1、架構(gòu)安排（1）由符合條件的取得公募基金管理資格的證券公司或基金管理公司，依法依規(guī)設(shè)立公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金。（2）經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)后。（3）公開(kāi)發(fā)售基金份額募集資金。（4）通過(guò)購(gòu)買(mǎi)同一實(shí)際控制人所屬的管理人設(shè)立發(fā)行的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券，完成對(duì)標(biāo)的基礎(chǔ)設(shè)施的收購(gòu)，開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施REITs業(yè)務(wù)。突破：公募基金投資資產(chǎn)支持證券特點(diǎn)：公募基金管理人和基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券管理人屬于同一實(shí)際控制人問(wèn)題：先發(fā)行基金還是先購(gòu)買(mǎi)“資產(chǎn)”？28一、REITs架構(gòu)安排29二、REITs法律問(wèn)題1、“資產(chǎn)”的概念資產(chǎn)是會(huì)計(jì)概念財(cái)政部《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》：第三章資產(chǎn)第二十條資產(chǎn)是指企業(yè)過(guò)去的交易或者事項(xiàng)形成的、業(yè)擁有或者控制的、預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源。前款所指的企業(yè)過(guò)去的交易或者事項(xiàng)包括購(gòu)買(mǎi)、生產(chǎn)、由企建造行為或其他交易或者事項(xiàng)。預(yù)期在未來(lái)發(fā)生的交易或者事項(xiàng)不形成資產(chǎn)。由企業(yè)擁有或者控制，是指企業(yè)享有某項(xiàng)資源的所有權(quán)，或者雖然不享有某項(xiàng)資源的所有權(quán)，但該資源能被企業(yè)所控制。預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，是指直接或者間接導(dǎo)致現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入企業(yè)的潛力。第二十一條符合本準(zhǔn)則第二十條規(guī)定的資產(chǎn)定義的資源，在同時(shí)滿(mǎn)足以下條件時(shí).確認(rèn)為資產(chǎn):(一)與該資源有關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益很可能流入企業(yè);(二)該資源的成本或者價(jià)值能夠可靠地計(jì)量。第二十二條符合資產(chǎn)定義和資產(chǎn)確認(rèn)條件的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)列入資產(chǎn)負(fù)債表;符合資產(chǎn)定義、但不符合資產(chǎn)確認(rèn)條件的項(xiàng)目，不應(yīng)當(dāng)列入資產(chǎn)負(fù)債表。30二、REITs法律問(wèn)題什么是：“資產(chǎn)”，會(huì)計(jì)思維與法律思維的不同31二、REITs法律問(wèn)題《物權(quán)法》第九條不動(dòng)產(chǎn)物權(quán)的設(shè)立、變更、轉(zhuǎn)讓和消滅，經(jīng)依法登記，發(fā)生效力；未經(jīng)登記，不發(fā)生效力，但法律另有規(guī)定的除外。

依法屬于國(guó)家所有的自然資源，所有權(quán)可以不登記。第五十二條國(guó)防資產(chǎn)屬于國(guó)家所有。

鐵路、公路、電力設(shè)施、電信設(shè)施和油氣管道等基礎(chǔ)設(shè)施，依照法律規(guī)定為國(guó)家所有的，屬于國(guó)家所有?！睹穹ǖ洹返诙傥迨臈l國(guó)防資產(chǎn)屬于國(guó)家所有。鐵路、公路、電力設(shè)施、電信設(shè)施和油氣管道等基礎(chǔ)設(shè)施，依照法律規(guī)定為國(guó)家所有的，屬于國(guó)家所有。32二、REITs法律問(wèn)題問(wèn)題：什么是資產(chǎn)？《指引》要求：基金通過(guò)資產(chǎn)支持證券和項(xiàng)目公司等載體（以下統(tǒng)稱(chēng)特殊目的載體）穿透取得基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目完全所有權(quán)或特許經(jīng)營(yíng)權(quán)；《通知》要求：項(xiàng)目權(quán)屬清晰33二、REITs法律問(wèn)題第三十五條

受讓方依法擁有轉(zhuǎn)讓期限內(nèi)的公路收費(fèi)權(quán)益，轉(zhuǎn)讓收費(fèi)公路權(quán)益的公路、公路附屬設(shè)施的所有權(quán)仍歸國(guó)家所有。

收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓合同約定的轉(zhuǎn)讓期限屆滿(mǎn)，轉(zhuǎn)讓收費(fèi)公路權(quán)益的公路、公路附屬設(shè)施以及服務(wù)設(shè)施應(yīng)當(dāng)處于良好的技術(shù)狀態(tài)，由國(guó)家無(wú)償收回，由交通運(yùn)輸主管部門(mén)管理。六、企業(yè)并購(gòu)合同35一、并購(gòu)合同的主要條款充分運(yùn)用好鑒于保證承諾條款共管賬戶(hù)、付款進(jìn)度與真實(shí)的資產(chǎn)移交進(jìn)度關(guān)聯(lián)未披露的債務(wù)、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的條款設(shè)置過(guò)渡期的約定及過(guò)渡期責(zé)任和最終價(jià)格調(diào)整對(duì)賭協(xié)議及其邏輯前提公司管理權(quán)（股東會(huì)、董事會(huì)、總經(jīng)理、基本管理制度）的移交與變更違約責(zé)任的約定與保證條款等的關(guān)聯(lián)不同情況下條款的特殊約定36二、并購(gòu)條款中的注意要點(diǎn)1、鑒于、保證、承諾（陳述）

合同生效的前提條件，合同的目的，如果違反解除合同或主張違約金

違約金約定，明確具體的計(jì)算方法或金額，例：海南案2、共管賬戶(hù)、付款進(jìn)度與真實(shí)的資產(chǎn)移交進(jìn)度關(guān)聯(lián)

共管賬戶(hù)：煙臺(tái)乳山收購(gòu)

付款進(jìn)度與資產(chǎn)轉(zhuǎn)移關(guān)系：廊坊案

啟示：合同沒(méi)有模版，法律是有技術(shù)，但更是藝術(shù)37二、并購(gòu)條款中的注意要點(diǎn)3、未披露的債務(wù)、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的條款設(shè)置

設(shè)置股東的擔(dān)保責(zé)任，或向項(xiàng)目公司的補(bǔ)足責(zé)任，（附近條件的民事行為）

約定股東對(duì)以前的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任對(duì)外無(wú)效，將債務(wù)按時(shí)點(diǎn)劃分對(duì)外無(wú)效

《全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》〔2019〕254》1、與股東對(duì)賭有效（合同法）2、與目標(biāo)公司對(duì)賭有效：投資方主張實(shí)際履行的，人民法院應(yīng)當(dāng)審查是否符合公司法關(guān)于“股東不得抽逃出資”及股份回購(gòu)的強(qiáng)制性規(guī)定，判決是否支持其訴訟請(qǐng)求。

投資方請(qǐng)求目標(biāo)公司回購(gòu)股權(quán)的，人民法院應(yīng)當(dāng)依據(jù)《公司法》第35條關(guān)于“股東不得抽逃出資”或者第142條關(guān)于股份回購(gòu)的強(qiáng)制性規(guī)定進(jìn)行審查。經(jīng)審查，目標(biāo)公司未完成減資程序的，人民法院應(yīng)當(dāng)駁回其訴訟請(qǐng)