公司財(cái)務(wù)MBA課件

07一月2024公司財(cái)務(wù)MBA

財(cái)務(wù)一般介紹1.財(cái)務(wù)(Finance,即金融)主要組成(1)金融市場(chǎng)學(xué)金融市場(chǎng),金融工具(金融商品),金融機(jī)構(gòu).(2)投資學(xué)證券分析,證券組合,投資評(píng)價(jià).(3)公司財(cái)務(wù)管理2.公司財(cái)務(wù)管理璄主要內(nèi)容(1)融資(資金的籌措)(2)投資(資金的投放)(3)盈利分配財(cái)務(wù)管理核心:決策.3.企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)公司市場(chǎng)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化.

項(xiàng)目投資的資本預(yù)算與決策1.投資項(xiàng)目類型(1)

按目標(biāo)分類重置型,更新型,擴(kuò)充型,研究開發(fā)型,強(qiáng)制型.(2)

按項(xiàng)目的現(xiàn)金流向分類常規(guī)型,非常規(guī)型.(3)

按相關(guān)關(guān)系分類相互獨(dú)立項(xiàng)目相互排斥項(xiàng)目相互依賴項(xiàng)目2.實(shí)例1:DDS公司準(zhǔn)備添置一套生產(chǎn)設(shè)備,預(yù)算現(xiàn)金流量為:年012345現(xiàn)金流-1002030404030問是否添置這一套設(shè)備(如何決策).這里有兩個(gè)問題:(1)如何比較不同時(shí)間的現(xiàn)金流量,(2)如果DDS的資本全部由股東投入,股東要求投資回報(bào)率很高(或不太高),對(duì)決策有何影響.這里有一個(gè)基本觀念:貼現(xiàn)的觀念.DDS公司添置設(shè)備的凈現(xiàn)值NPV(NetPresentValue)為NPV=現(xiàn)在的(-100)+第一年20的貼現(xiàn)++第二年30的貼現(xiàn)+第三年40的貼現(xiàn)++第四年40的貼現(xiàn)+第五年30的貼現(xiàn)如果NPV>0,表示每年的現(xiàn)金流量貼為現(xiàn)值之后的和(代數(shù)和)為正,則添置.如果NPV<0,則不添置.如何貼現(xiàn),下回分解.實(shí)例2:已廢棄停車場(chǎng),有兩種可行方案:(1)出租6年,每年收租金20.(2)出售再回購(gòu),出售價(jià)為210,6年后再以210的價(jià)格購(gòu)回.如何決策.仍舊有一個(gè)基本觀念:貼現(xiàn)的觀念

方案(1),總現(xiàn)值=第一年20的貼現(xiàn)+第二年20的貼現(xiàn)+······+第六年20的貼現(xiàn).方案(2),總現(xiàn)值=210-第六年210的貼現(xiàn).決策:選擇總現(xiàn)值最大者.

3.如何貼現(xiàn)(即如何考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值)己知利率r,期限n年,可得現(xiàn)值PV和終值FV的關(guān)系:*單利計(jì):FV=PV(1+nr)*復(fù)利計(jì):FV=PV(1+r)n

PV=FV(1+r)-n,r為貼現(xiàn)率.例.四年后的1000,貼現(xiàn)率為8%,則現(xiàn)值為735.03.實(shí)例2.廢棄停車場(chǎng)的使用決策貼現(xiàn)率10%9%8%總現(xiàn)值(1)87.1189.7292.46總現(xiàn)值(2)91.4684.7886.66其計(jì)算公式為r可視為該企業(yè)再投資收益率4.資本預(yù)算的主要方法(1)凈現(xiàn)值NPV(NetPresentValue)NPV=每年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和.現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量和流入量.NPV>0,則接受項(xiàng)目.NPV<0,則拒絕項(xiàng)目NPV的數(shù)學(xué)表達(dá)式為:r取何值,請(qǐng)聽下回分解.(2)內(nèi)部報(bào)酬率IRR(InternalRateofReturn)

即投資項(xiàng)目給予的報(bào)酬率.IRR>期望報(bào)酬率(或資本成本率),則接受項(xiàng)目.否則,拒絕.數(shù)學(xué)表達(dá)為:從下列方程中解出r,此r便是內(nèi)部報(bào)酬率.(3)回收期PP(PaybackPeriod)PP指收回最初投資所需時(shí)間長(zhǎng)度.實(shí)例1:DDS公司準(zhǔn)備添置一套生產(chǎn)設(shè)備,預(yù)算現(xiàn)金流量為:年012345現(xiàn)金流-1002030404030問是否添置這一套設(shè)備.貼現(xiàn)率r10%15%20%25%NPV17.253.62-6,67-14.48IRR=16.6%回收期:3年另3個(gè)月5.現(xiàn)金流量CF的估算(1)期初.設(shè)備購(gòu)置費(fèi)(包括運(yùn)輸,安裝費(fèi)),無(wú)形資產(chǎn)購(gòu)買費(fèi),咨詢費(fèi),培訓(xùn)費(fèi),等等.(2)期中項(xiàng)目的現(xiàn)金流量.與項(xiàng)目發(fā)生的銷售額,成本,費(fèi)用,所得稅有關(guān).要注意的是:它不等于項(xiàng)目帶來(lái)的稅后利潤(rùn),例如對(duì)所舊費(fèi)用的處理,現(xiàn)金流量和稅后利潤(rùn)大不相同.(3)期末期末的項(xiàng)目現(xiàn)金流量,資產(chǎn)的稅后殘值.6.貼現(xiàn)率的估算貼現(xiàn)率可取資本成本率或期望報(bào)酬率.7.資本成本是指籌集和使用資金所付出的代價(jià).有:用資費(fèi)用,如利息,股利.籌資費(fèi)用,如債券發(fā)行費(fèi),股票發(fā)行費(fèi).加權(quán)平均資本成本率WACC(WeightedAverageCostofCapital)WACC=負(fù)債比例×負(fù)債利率×(1-所得稅率)+權(quán)益比例×權(quán)益成本率.8.資本預(yù)算方法實(shí)際應(yīng)用概況:(1)大多數(shù)企業(yè)的首選為同時(shí)應(yīng)用NPV和IRR.并將回收期法作為次要決策方法.(2)回收期法強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目早期現(xiàn)金流,是比較容易確定的現(xiàn)金流.往往用它作為控制投資風(fēng)險(xiǎn)的手段之一.(3)回收期法沒有考慮項(xiàng)目回收期后的現(xiàn)金流,而NPV和IRR考慮了全過程的現(xiàn)金流.(4)通常將資本預(yù)算項(xiàng)目分為三類:(a)成本減少項(xiàng)目,如設(shè)備更新.(b)現(xiàn)有產(chǎn)品擴(kuò)大規(guī)模.(c)新產(chǎn)品開發(fā),新市場(chǎng)開拓.第(a)類,對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)比較準(zhǔn)確,采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法(NPV,IRR)較可靠.第(c)類,未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)比較困難,采用NPV,IRR的可靠性較低.第(b)類,介于前兩類之間9.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn),即不確定性.由于風(fēng)險(xiǎn)存在,資本預(yù)算須作調(diào)整:(1)調(diào)低現(xiàn)金流入量.(2)調(diào)高貼現(xiàn)率.(3)既調(diào)低現(xiàn)金流入量,又調(diào)高貼現(xiàn)率.

10.一項(xiàng)重大決策牽涉公司所有部門投資意向--公司決策層市場(chǎng)預(yù)測(cè)--營(yíng)銷部設(shè)備選購(gòu)--工程技術(shù)部成本估算--會(huì)計(jì)部培訓(xùn),人才引進(jìn)--人事部決策分析--財(cái)務(wù)部決策--決策層

財(cái)務(wù)報(bào)表與報(bào)表分析

1.閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表主要報(bào)表有資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)報(bào)表作用:公司對(duì)外公布財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果.公司財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)決策的依據(jù).(Ⅰ)資產(chǎn)負(fù)債表xx年12月31日資產(chǎn)負(fù)債及股東權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn):流動(dòng)負(fù)債:現(xiàn)金短期借款短期投資應(yīng)付票據(jù)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)付帳款應(yīng)收帳款一年內(nèi)到期的存貨長(zhǎng)期負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)流動(dòng)負(fù)債合計(jì)長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期借款固定資產(chǎn)應(yīng)付債券固定資產(chǎn)原值長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)減:累計(jì)折舊股東權(quán)益:固定資產(chǎn)凈值股本在建工程資本公積金固定資產(chǎn)合計(jì)盈余公積金無(wú)形資產(chǎn)其中:公益金資產(chǎn)總計(jì)未分配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表說(shuō)明:(1)

資產(chǎn),表現(xiàn)為資金的投放與運(yùn)用.負(fù)債與股東權(quán)益,表現(xiàn)為資金來(lái)源.基本等式:資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益.(2)

排列原理資產(chǎn)表按變現(xiàn)力的強(qiáng)弱順序排列,流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期投資固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)

負(fù)債表按償還時(shí)間的長(zhǎng)短排列.流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債股東權(quán)益永不償還,排列在最后.(3)股東權(quán)益指:股東對(duì)公司凈資產(chǎn)的權(quán)益.凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)--總負(fù)債.包括:股本,公積金,公益金,未分配利潤(rùn)(留存利潤(rùn))(Ⅱ)利潤(rùn)表xx年度一.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減:主營(yíng)業(yè)務(wù)成本二.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)加:其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)減:管理費(fèi)用,財(cái)務(wù)費(fèi)用等三.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加:投資收益四.利潤(rùn)總額減:所得稅五.凈利潤(rùn)(稅后利潤(rùn))利潤(rùn)分配表xx年度一.凈利潤(rùn)加:年初未分配利潤(rùn)二.可供分配利潤(rùn)減:提取法定公積金提取法定公益金三.可供股東分配的利潤(rùn)減:應(yīng)付優(yōu)先股股利提取任意公積金應(yīng)付普通股股利四.未分配利潤(rùn)利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表說(shuō)明利潤(rùn)表按漸近形式展開,收入–成本,費(fèi)用=利潤(rùn)利潤(rùn)–所得稅=稅后利潤(rùn)(凈利潤(rùn))利潤(rùn)分配表按法定順序分配提取公積金提取公益金應(yīng)付股利木分配利潤(rùn)(留存利潤(rùn))(Ⅲ)現(xiàn)金流量表xx年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入(流出)量投資活動(dòng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入(流出)量融資活動(dòng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出融資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入(流出)量現(xiàn)金凈增(減)現(xiàn)金流量表分經(jīng)營(yíng),投資,融資三大活動(dòng)分別列出.［注］資產(chǎn)負(fù)債表反映公司在某時(shí)點(diǎn)的狀態(tài)其他二表反映公司在某時(shí)段的狀態(tài).2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析分析的目的:(1)

經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)價(jià)(2)

財(cái)務(wù)狀況的衡量(3)

發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)測(cè)(A)趨勢(shì)分析*同比(環(huán)比).本年與上一年相比,考察增減趨勢(shì).*定比.以某年為基年,各年與基年相比,考察增減趨勢(shì).(B)結(jié)構(gòu)分析以某一關(guān)鍵項(xiàng)目為基數(shù),考慮該項(xiàng)目組成部分所占比重,分清主次,分析各組成部分在總體中的作用.

實(shí)例.主營(yíng)業(yè)務(wù)收支明細(xì)表項(xiàng)目97年98年99年00年01年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入9001015114612661335減:營(yíng)業(yè)成本70179291110081068銷售費(fèi)用22.22.53.54管理費(fèi)用33.13.23.53.5財(cái)務(wù)費(fèi)用22.22.53.54進(jìn)貨費(fèi)用33.53.85.58.5營(yíng)業(yè)稅金49.555.86369.273主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)139.5156.2160172.8174同比增量(%)項(xiàng)目1998199920002001主營(yíng)業(yè)務(wù)收入12.812.910.55.45減:營(yíng)業(yè)成本13.015.010.65.95銷售費(fèi)用10.013.640.014.3管理費(fèi)用3.333.239.380財(cái)務(wù)費(fèi)用10.013.640.014.3進(jìn)貨費(fèi)用16.78.644.754.5營(yíng)業(yè)稅金12.712.99.845.49主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)12.02.438.000.69定比增量(%)項(xiàng)目1998199920002001主營(yíng)業(yè)務(wù)收入48.3減:營(yíng)業(yè)成本52.4銷售費(fèi)用100管理費(fèi)用16.7財(cái)務(wù)費(fèi)用100進(jìn)貨費(fèi)用183.3營(yíng)業(yè)稅金47.5營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)24.4結(jié)構(gòu)分析(%)項(xiàng)目1998199920002001主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100減:營(yíng)業(yè)成本80.0銷售費(fèi)用0.30管理費(fèi)用0.26財(cái)務(wù)費(fèi)用0.30進(jìn)貨費(fèi)用0.64營(yíng)業(yè)稅金5.5營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)13.0(C)比率分析1.

短期償債能力分析(1)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債含義:每一元短期負(fù)債有多少元流動(dòng)資產(chǎn)作保證(2)速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債含義:表示立即償還短期債務(wù)的能力.2.資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率比率(1)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率==賒銷收入/平均應(yīng)收帳款.應(yīng)收帳款平均周期==365/應(yīng)收帳款周期率(天)(2)存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨存貨平均周期=365/存貨周轉(zhuǎn)率(天)3.資本結(jié)構(gòu)負(fù)債比率=負(fù)債/總資產(chǎn)

4.盈利能力分析(1)銷售利潤(rùn)率=稅后利潤(rùn)/銷售收入銷售EBIT率=EBIT/銷售收入(EBIT即息稅前收益)(2)總資產(chǎn)報(bào)酬率=稅后利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)總資產(chǎn)EBIT率=EBIT/平均總資產(chǎn)(3)股東權(quán)益報(bào)酬率=稅后利潤(rùn)/平均股東權(quán)益(4)每股收益=稅后利潤(rùn)/發(fā)行股票數(shù)(5)每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益/發(fā)行股票數(shù)(6)市盈率=每股市價(jià)/每股收益(7)股利發(fā)放率=每股現(xiàn)金股利/每股收益長(zhǎng)期融資1.長(zhǎng)期負(fù)債直接:發(fā)行公司債券.間接:向銀行等金融機(jī)構(gòu)借債.向銀行長(zhǎng)期借債之利弊(與發(fā)行債券相比)利:(1)靈活性(2)籌資費(fèi)用低(3)籌資快弊:(1)借款數(shù)量有限(2)借款利率較高債券融資成本率與下列因素有關(guān):*債券票面條款*債券發(fā)行價(jià)格*債券發(fā)行費(fèi)用銀行借債成本率與下列因素有關(guān):*借款利率*利息支付和本金償還的方式*其他附加條款注:負(fù)債成本率是稅前成本率2.普通股權(quán)益融資負(fù)債與股東權(quán)益融資的差異:索償權(quán),選舉權(quán),控制權(quán)利息與股利,本金的償還風(fēng)險(xiǎn),成本率(或收益率).普通股股東權(quán)利:(1)盈利和剩余資產(chǎn)分配權(quán)(2)選舉權(quán)(選舉董事會(huì)),多數(shù)投票制,累積投票制.(3)監(jiān)督權(quán)(4)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)普通股權(quán)益融資成本率的估算資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM(CapitalAssetPricingModel)由WilliamSharpe給出,由此榮獲1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng).普通股期望收益率(成本率)==無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)溢酬.3.優(yōu)先股融資.優(yōu)先股特征:(1) 收益與剩余資產(chǎn)的優(yōu)先分配權(quán)

(優(yōu)先于普通股)(2) 按既定利率領(lǐng)取股息(3)無(wú)投票權(quán),不參與管理(4)其他可能附有:提前贖回條款,

可轉(zhuǎn)換為普通股等公司融資必須講求綜合經(jīng)濟(jì)效益.(1)周密研究投資方案,確定投資金額.(2)

按需籌資.(3)適時(shí)(4)估算融資成本(5)研究融資對(duì)股東的影響(6)

重視資本結(jié)構(gòu).(7)

遵守法令,維護(hù)各方合法權(quán)益.資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)指:在公司的資本中負(fù)債與股東權(quán)益各占比率多少記D:負(fù)債,E:股東權(quán)益公司價(jià)值V=D+E.稱D/E,或D/(D+E)為公司的財(cái)務(wù)杠桿.中心問題:公司能否通過財(cái)務(wù)杠桿影響公司的價(jià)值和WACC.1.MM理論(F.Modigliani,M.Miller)奠定了公司資本結(jié)構(gòu)的理論研究和實(shí)務(wù)的基礎(chǔ).MM1.無(wú)所得稅的完全市場(chǎng)公司價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)MM3.有所得稅的完全市場(chǎng),T為所得稅率.負(fù)債公司價(jià)值=不負(fù)債時(shí)的價(jià)值+T×DMM2和4.研究權(quán)益成本率2.權(quán)衡理論(MM的深化)考慮到財(cái)務(wù)危機(jī)成本.MM3修正為負(fù)債公司價(jià)值=不負(fù)債時(shí)的價(jià)值+TD-財(cái)務(wù)危機(jī)成本每個(gè)公司都有自身的最佳資本結(jié)構(gòu).

流動(dòng)資產(chǎn)管理1.現(xiàn)金管理2.存貨管理3.應(yīng)收帳款管理

現(xiàn)金管理現(xiàn)金指:現(xiàn)鈔與存款,是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)。持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī):(1)

交易性需求

(2)

預(yù)防性需求(3)

投機(jī)性需求現(xiàn)金管理的目標(biāo):現(xiàn)金存量過多,則機(jī)會(huì)成本增大,現(xiàn)金存量過少,則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增高.必須在成本與風(fēng)險(xiǎn)中權(quán)衡:

這里有三個(gè)問題:(1)

現(xiàn)金持有目標(biāo)水平的確定(2)

暫時(shí)閑置現(xiàn)金的管理(3)暫時(shí)多余現(xiàn)金的管理解決問題的關(guān)鍵:將現(xiàn)金與短期有價(jià)證券綜合管理.

1.W.Baumol模型(之一)當(dāng)現(xiàn)金短缺時(shí),出售證券補(bǔ)充現(xiàn)金.則有:現(xiàn)金持有總成本=機(jī)會(huì)成本+證券交易成本特性:隨著現(xiàn)金持有量的增加,機(jī)會(huì)成本將增加,但交易成本卻減少.模型表明:在給定條件下,存在最佳持有水平,使總成本最小.

2.

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