天風(fēng)公用環(huán)保十二月可轉(zhuǎn)債報(bào)告：哪些板塊具備抗周期超額收益

內(nèi)容目錄本月主題：看好水電、核電、水務(wù)運(yùn)營板塊的抗周期收益 4水電板塊 4火電板塊 5核電板塊 6燃?xì)獍鍓K 7水務(wù)板塊 8投資建議 9重要公告 9新發(fā)退市 9條款觸發(fā) 10其他動(dòng)態(tài) 11政策與新聞 12市場表現(xiàn) 14市場概況 14環(huán)保行業(yè) 14公用事業(yè) 16風(fēng)險(xiǎn)提示 19圖表目錄圖1：2007-2009年水電板塊相對上證指數(shù)超額收益 4圖2：2015-2017年水電板塊相對上證指數(shù)超額收益 4圖3：2018-2019年水電板塊相對上證指數(shù)超額收益 5圖4：2021-2022年水電板塊相對上證指數(shù)超額收益 5圖5：2023年8月以來水電板塊相對上證指數(shù)超額收益 5圖6：2023年8月以來水電板塊相對滬深300指數(shù)超額收益 5圖7：2007-2009年火電板塊相對上證指數(shù)超額收益 5圖8：2015-2017年火電板塊相對上證指數(shù)超額收益 5圖9：2018-2019年火電板塊相對上證指數(shù)超額收益 6圖10：2021-2022年火電板塊相對上證指數(shù)超額收益 6圖11：2023年8月以來火電板塊相對上證指數(shù)超額收益 6圖12：2023年8月以來火電板塊相對滬深300指數(shù)超額收益 6圖13：2015-2017年核電板塊相對上證指數(shù)超額收益 6圖14：2018-2019年核電板塊相對上證指數(shù)超額收益 6圖15：2021-2022年核電板塊相對上證指數(shù)超額收益 7圖16：2023年8月以來核電板塊相對上證指數(shù)超額收益 7圖17：2007-2009年燃?xì)獍鍓K相對上證指數(shù)超額收益 7圖18：2015-2017年燃?xì)獍鍓K相對上證指數(shù)超額收益 7圖19：2018-2019年燃?xì)獍鍓K相對上證指數(shù)超額收益 7圖20：2021-2022年燃?xì)獍鍓K相對上證指數(shù)超額收益 7圖21：2023年8月以來燃?xì)獍鍓K相對上證指數(shù)超額收益 8圖22：2023年8月以來燃?xì)獍鍓K相對滬深300指數(shù)超額收益 8圖23：2015-2017年水務(wù)運(yùn)營板塊相對上證指數(shù)超額收益 8圖24：2018-2019年水務(wù)運(yùn)營板塊相對上證指數(shù)超額收益 8圖25：2021-2022年水務(wù)運(yùn)營板塊相對上證指數(shù)超額收益 8圖26：2023年8月以來水務(wù)運(yùn)營板塊相對上證指數(shù)超額收益 8圖27：2015-2017年水環(huán)境工程設(shè)備相對上證指數(shù)超額收益 9圖28：2018-2019年水環(huán)境工程設(shè)備相對上證指數(shù)超額收益 9圖29：2021-2022年水環(huán)境工程設(shè)備相對上證指數(shù)超額收益 9圖30：2023年8月以來水環(huán)境工程設(shè)備相對上證指數(shù)超額收益 9圖31：中證轉(zhuǎn)債、滬深300、全A收盤價(jià)定基指數(shù) 14圖32：中證轉(zhuǎn)債成交額及轉(zhuǎn)股溢價(jià)率 14圖33：轉(zhuǎn)債分行業(yè)月漲跌幅 14圖34：轉(zhuǎn)債分行業(yè)最新轉(zhuǎn)股溢價(jià)率 14圖35：環(huán)保轉(zhuǎn)債-轉(zhuǎn)股溢價(jià)率、純債溢價(jià)率 15圖36：環(huán)保轉(zhuǎn)債-平均收盤價(jià) 15圖37：環(huán)保轉(zhuǎn)債-各標(biāo)的截止日收盤價(jià) 15圖38：環(huán)保轉(zhuǎn)債-各標(biāo)的截止日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率 15圖39：環(huán)保轉(zhuǎn)債-各標(biāo)的區(qū)間漲跌幅 16圖40：環(huán)保轉(zhuǎn)債-各標(biāo)的截止日市盈率 16圖41：公用事業(yè)轉(zhuǎn)債-轉(zhuǎn)股溢價(jià)率、純債溢價(jià)率 16圖42：公用事業(yè)轉(zhuǎn)債-平均收盤價(jià) 16圖43：公用事業(yè)轉(zhuǎn)債-各標(biāo)的截止日收盤價(jià) 18圖44：公用事業(yè)轉(zhuǎn)債-各標(biāo)的截止日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率 18圖45：公用事業(yè)轉(zhuǎn)債-各標(biāo)的區(qū)間漲跌幅 18圖46：公用事業(yè)轉(zhuǎn)債-各標(biāo)的截止日市盈率 19表1：測算指數(shù)及成分股選擇 4表2：建議關(guān)注標(biāo)的 9表3：環(huán)保公用板塊計(jì)劃發(fā)行轉(zhuǎn)債情況 10表4：轉(zhuǎn)債條款觸發(fā)情況 10表5：環(huán)保行業(yè)-存續(xù)轉(zhuǎn)債標(biāo)的條款觸發(fā)情況 10表6：公用事業(yè)-存續(xù)轉(zhuǎn)債標(biāo)的條款觸發(fā)情況 11表7：轉(zhuǎn)債標(biāo)的及其正股近期動(dòng)態(tài) 11表8：環(huán)保行業(yè)近期重大政策與新聞 12表9：公用事業(yè)近期重大政策與新聞 13表10：環(huán)保行業(yè)-存續(xù)轉(zhuǎn)債標(biāo)的一覽 15表11：公用事業(yè)-存續(xù)轉(zhuǎn)債標(biāo)的一覽 17本月主題：看好水電、核電、水務(wù)運(yùn)營板塊的抗周期收益我們選擇分別以2007年10月、2015年6月、2018年1月、2021年2月的大盤階段新高作為測算起點(diǎn)，以其后90周為測算區(qū)間，分別計(jì)算了區(qū)間內(nèi)各公用環(huán)保代表性板塊的超額收益情況。表1：測算指數(shù)及成分股選擇細(xì)分行業(yè) 樣本公國電電、華國際華電際浙能電、內(nèi)華電申能份上海電、寶能源深圳源陜西能、皖國電電、華國際華電際浙能電、內(nèi)華電申能份上海電、寶能源深圳源陜西能、皖電力大唐火力發(fā)電申萬) 發(fā)電州發(fā)天能源京電力寶能長電力粵力A控電建能源華電力蘇國豫控、穗恒運(yùn)A、贛能股份、華電能源、*ST金山、深南電A核電擬指數(shù) 中國核、中廣核按照值加權(quán)平處理）新奧股份、新天然氣、九豐能源、天壕能源、大眾公用、深圳燃?xì)?、中泰股份、陜天然氣、藍(lán)天燃?xì)?、首華燃?xì)狻倮煞?、ST新奧股份、新天然氣、九豐能源、天壕能源、大眾公用、深圳燃?xì)?、中泰股份、陜天然氣、藍(lán)天燃?xì)?、首華燃?xì)?、勝利股份、STSTST燃?xì)猗?申萬)水務(wù)運(yùn)營長江) 中原環(huán)、興環(huán)境渤海份節(jié)能國、鵬環(huán)保中環(huán)保首創(chuàng)環(huán)、武控股國中務(wù)洪城環(huán)、創(chuàng)環(huán)保重慶水務(wù)、城水、聯(lián)環(huán)保海環(huán)保、科環(huán)境水環(huán)境水環(huán)境程設(shè) ST星源控賽格沃頓技碧水源金環(huán)境巴安務(wù)源環(huán)境膜科技博世中環(huán)能清源久高科南備(長江) 大環(huán)境上海鑫、騏環(huán)、戎技術(shù)國泰保、布魯清環(huán)境、禹股、獅股份、*ST博天、持股、太水、金達(dá)萊、德林海、京源環(huán)保、三達(dá)膜、路德環(huán)境、復(fù)潔環(huán)保、唯賽勃資料來源：、水電板塊跑贏大盤10-30pct；并且，這種超額收益或許不會(huì)在大盤開始修復(fù)后迅速失去，在18-19&21-22圖1：2007-2009年水電板塊相上證指數(shù)超額收益 圖2：2015-2017年水電板塊相上證指數(shù)超額收益-20-40-60-80

相較上指數(shù)累計(jì)額收益 上證指數(shù) 申萬水電

-20-40-60

相較上指數(shù)累計(jì)額收益 上證指數(shù) 申萬水電資料來源：、 資料來源：、 20-20-402010-10相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益20-20-40-60-80資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所20-20-402010-10相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益20-20-40-60-80資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所

-2020231224-2020231224日，資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所1.2.火電板塊1.2.火電板塊火電行情受煤價(jià)、電價(jià)影響較大。復(fù)盤歷史，08-09、15-17年，火電指數(shù)未表現(xiàn)出顯著的抗跌效應(yīng)，其中16年跑輸大盤主要來自煤炭供給側(cè)改革驅(qū)動(dòng)煤價(jià)快速上行；而21-22年的超額收益，一方面在資金面受到綠電板塊資金外溢影響，另一方面則由1439號文發(fā)布帶來的電價(jià)上漲預(yù)期催化。圖6：2023年8月以來水電板塊相對滬深300指數(shù)超額收益圖6：2023年8月以來水電板塊相對滬深300指數(shù)超額收益相較滬深300的累計(jì)超額收益圖8：2015-2017年火電板塊相對上證指數(shù)超額收益相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益

2018-01-26資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所圖5資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所圖5：2023年8月以來水電板塊相對上證指數(shù)超額收益相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益2018-03-232018-04-202018-05-182018-06-152018-07-132018-08-102018-09-072018-10-122018-11-092018-12-072019-01-04上證指數(shù)2019-02-01上證指數(shù)2019-03-082019-04-042019-04-302019-05-312019-06-282019-07-262019-08-232019-09-202019-10-18資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所上證指數(shù)上證指數(shù)申萬火電申萬火電

20231220231224日，資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所

20-20-40申萬水電302010-10-20圖7：2007-2009年火電板塊相對上證指數(shù)超額收益上證指數(shù)申萬火電20-20-40-60-802021-02-1020-20-40申萬水電302010-10-20圖7：2007-2009年火電板塊相對上證指數(shù)超額收益上證指數(shù)申萬火電20-20-40-60-80資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所2021-04-092021-05-072021-06-042021-07-022021-07-302021-08-272021-09-242021-10-222021-11-192021-12-172022-01-14滬深3002022-02-18滬深3002022-03-182022-04-152022-05-132022-06-102022-07-08申萬水電2022-08-05申萬水電2022-09-022022-09-302022-11-04行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究圖3：2018-2019年水電板塊相對上證指數(shù)超額收益圖4：2021-2022年水電板塊相對上證指數(shù)超額收益相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益上證指數(shù)申萬水電相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益上證指數(shù)申萬水電406040請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明5行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究圖3：2018-2019年水電板塊相對上證指數(shù)超額收益圖4：2021-2022年水電板塊相對上證指數(shù)超額收益相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益上證指數(shù)申萬水電相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益上證指數(shù)申萬水電406040請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明5行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究圖9：2018-2019年火電板塊相上證指數(shù)超額收益 圖10：2021-2022年火電板塊對上證指數(shù)超額收益

相較上指數(shù)累計(jì)額收益 上證指數(shù) 申萬火電

100

相較上指數(shù)累計(jì)額收益 上證指數(shù) 申萬火電資料來源：、 資料來源：、圖11：2023年8月以來火電板相對上證指數(shù)超額收益 圖12：2023年8月以來火電板相對滬深300指數(shù)超額收益

相較上指數(shù)累計(jì)額收益 上證指數(shù) 申萬火電

相較滬深300的累超額益 滬深300 申萬火電注：數(shù)據(jù)截至2023年12月24日，資料來源：、 注：數(shù)據(jù)截至2023年12月24日，資料來源：、1.3.核電板塊在15-1721-22年有部IPO18-19194月起開始加速跑輸大盤，主要來自：1、中國核電三門核電站小修；2、8月中國廣核21-22年，核圖13：2015-2017年核電板塊對上證指數(shù)超額收益 圖14：2018-2019年核電板塊對上證指數(shù)超額收益

相較上指數(shù)累計(jì)額收益 上證指數(shù) 核電指數(shù)

相較上指數(shù)累計(jì)額收益 上證指數(shù) 核電指數(shù)資料來源：、 資料來源：、請務(wù)必閱讀正文之后信息披露和免責(zé)申明 610050-50相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益-10-2010050-50相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益-10-20-30-40-50資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所

-1002007-10-12-100資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所2007-12-072008-01-042008-02-012008-02-292008-03-282008-04-252008-05-232008-06-202008-07-182008-08-152008-09-122008-10-172008-11-142008-12-122009-01-092009-02-132009-03-132009-04-102009-05-082009-06-052009-07-03

2021-02-10資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所2021-04-092021-05-072021-06-042021-07-022021-07-302021-08-272021-09-241.4.燃?xì)獍鍓K1.4.燃?xì)獍鍓K復(fù)盤歷史，15-1718-1921年以來，受歐盟供需及俄烏戰(zhàn)爭影響，國際、國內(nèi)上游氣源價(jià)格上漲，驅(qū)動(dòng)燃?xì)夤竟蓛r(jià)攀升（2021年上游氣。2021-11-192021-12-172022-01-142022-02-182022-03-182022-04-152022-05-132022-06-102022-07-082022-08-052022-09-022022-09-30圖18：2015-2017年燃?xì)獍鍓K相對上證指數(shù)超額收益相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益圖20圖18：2015-2017年燃?xì)獍鍓K相對上證指數(shù)超額收益相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益圖20：2021-2022年燃?xì)獍鍓K相對上證指數(shù)超額收益相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益圖17：2007-2009年燃?xì)獍鍓K相對上證指數(shù)超額收益上證指數(shù)申萬燃?xì)?0-20-40-60圖19：2018-2019年燃?xì)獍鍓K相對上證指數(shù)超額收益上證指數(shù)申萬燃?xì)?04020-20-40資料來源：圖17：2007-2009年燃?xì)獍鍓K相對上證指數(shù)超額收益上證指數(shù)申萬燃?xì)?0-20-40-60圖19：2018-2019年燃?xì)獍鍓K相對上證指數(shù)超額收益上證指數(shù)申萬燃?xì)?04020-20-40資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所

2015-06-12資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所2015-08-072015-09-022015-09-302015-10-302015-11-272015-12-252016-01-222016-02-262016-03-252016-04-222016-05-20上證指數(shù)2016-06-17上證指數(shù)2016-07-152016-08-122016-09-092016-10-142016-11-11申萬燃?xì)?016-12-09申萬燃?xì)?017-01-062017-02-032017-03-03

2023-08-04202320231224日，資料來源：Wind、天風(fēng)證券研究所2023-08-182023-08-252023-09-012023-09-082023-09-152023-09-222023-09-282023-10-132023-10-202023-10-272023-11-032023-11-102023-11-172023-11-242023-12-012023-12-082023-12-152023-12-22行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究圖15：2021-2022年核電板塊相對上證指數(shù)超額收益圖16：2023年8月以來核電板塊相對上證指數(shù)超額收益相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益上證指數(shù)核電指數(shù)相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益上證指數(shù)核電指數(shù)1510-5-10-1510080604020行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究圖15：2021-2022年核電板塊相對上證指數(shù)超額收益圖16：2023年8月以來核電板塊相對上證指數(shù)超額收益相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益上證指數(shù)核電指數(shù)相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益上證指數(shù)核電指數(shù)1510-5-10-1510080604020-20-40相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益上證指數(shù)申萬燃?xì)庹垊?wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明720圖21：2023年8月以來燃?xì)獍逑鄬ι献C指數(shù)超額收益 圖22：2023年8月以來燃?xì)獍逑鄬?00指數(shù)超額收益20-10

相較上指數(shù)累計(jì)額收益 上證指數(shù) 申萬燃?xì)?/p>

相較滬深300的累超額益 滬深300 申萬燃?xì)?023-08-042023-08-112023-08-182023-08-252023-09-012023-09-082023-09-152023-09-222023-09-282023-10-132023-10-202023-08-042023-08-112023-08-182023-08-252023-09-012023-09-082023-09-152023-09-222023-09-282023-10-132023-10-202023-10-272023-11-032023-11-102023-11-172023-11-242023-12-012023-12-082023-12-152023-12-222023-08-042023-08-112023-08-182023-08-252023-09-012023-09-082023-09-152023-09-222023-09-282023-10-132023-10-202023-10-272023-11-032023-11-102023-11-172023-11-242023-12-012023-12-082023-12-152023-12-22注：數(shù)據(jù)截至2023年12月24日，資料來源：、 注：數(shù)據(jù)截至2023年12月24日，資料來源：、水務(wù)板塊2015PPP2018PPP項(xiàng)目清庫及部分環(huán)保企業(yè)暴雷影響，水務(wù)類公司估值持續(xù)下殺。2021年以來，運(yùn)營類公司與工程設(shè)備類公司出現(xiàn)分化。其中，水務(wù)運(yùn)營公司資本支出逐漸減少，ROE顯著提升，抗周期屬性逐漸凸顯，跑贏大盤約20個(gè)點(diǎn)。而工程設(shè)備類公司在經(jīng)歷了板塊加速出清、估值大幅下跌之后，股價(jià)出現(xiàn)小幅回升；不過，由于行業(yè)仍在面臨訂單縮量與應(yīng)收回款不佳等難題，本輪股價(jià)回暖并不穩(wěn)健。圖23：2015-2017年水務(wù)運(yùn)營塊相對上證指數(shù)超額收益 圖24：2018-2019年水務(wù)運(yùn)營塊相對上證指數(shù)超額收益相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益 上證指數(shù)相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益 上證指數(shù)長江水務(wù)運(yùn)營

上證指數(shù)長江水務(wù)運(yùn)營

0-10-20-30-402018-01-262018-02-232018-03-232018-04-202018-01-262018-02-232018-03-232018-04-202018-05-182018-06-152018-07-132018-08-102018-09-072018-10-122018-11-092018-12-072019-01-042019-02-012019-03-082019-04-042019-04-302019-05-312019-06-282019-07-262019-08-232019-09-202019-10-18資料來源：、 資料來源：、相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益 上證指數(shù)長江水務(wù)運(yùn)營圖25：2021-2022年水務(wù)運(yùn)營塊相對上證指數(shù)超額收益 圖26：2023年8相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益 上證指數(shù)長江水務(wù)運(yùn)營2021-02-102021-03-122021-04-092021-02-102021-03-122021-04-092021-05-072021-06-042021-07-022021-07-302021-08-272021-09-242021-10-222021-11-192021-12-172022-01-142022-02-182022-03-182022-04-152022-05-132022-06-102022-07-082022-08-052022-09-022022-09-302022-11-04

相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益 相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益 上證指數(shù)長江水務(wù)運(yùn)營50-102023-08-042023-08-112023-08-182023-08-042023-08-112023-08-182023-08-252023-09-012023-09-082023-09-152023-09-222023-09-282023-10-132023-10-202023-10-272023-11-032023-11-102023-11-172023-11-242023-12-012023-12-082023-12-152023-12-22資料來源：、 注：數(shù)據(jù)截至2023年12月24日，資料來源：、圖27：2015-2017年水環(huán)境工設(shè)備相對上證指數(shù)超額收益 圖28：2018-2019年水環(huán)境工設(shè)備相對上證指數(shù)超額收益

相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益上證指數(shù)長江水環(huán)境工程

相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益20 上證指數(shù)長江水環(huán)境工程0-20-40-602015-06-122015-07-102015-08-072015-09-022015-09-302015-10-302015-11-272015-12-252016-01-222015-06-122015-07-102015-08-072015-09-022015-09-302015-10-302015-11-272015-12-252016-01-222016-02-262016-03-252016-04-222016-05-202016-06-172016-07-152016-08-122016-09-092016-10-142016-11-112016-12-092017-01-062017-02-032017-03-032018-01-262018-02-232018-03-232018-04-202018-05-182018-06-152018-07-132018-08-102018-09-072018-10-122018-11-092018-12-072019-01-042019-02-012019-03-082019-04-042019-04-302019-05-312019-06-282019-07-262019-08-232019-09-202019-10-18資料來源：、 資料來源：、相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益上證指數(shù)長江水環(huán)境工程圖29：2021-2022年水環(huán)境工設(shè)備相對上證指數(shù)超額收益 圖30：2023年8月以來水環(huán)境相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益上證指數(shù)長江水環(huán)境工程

相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益 相較上證指數(shù)的累計(jì)超額收益 上證指數(shù)長江水環(huán)境工程50-102023-08-042023-08-112023-08-182023-08-042023-08-112023-08-182023-08-252023-09-012023-09-082023-09-152023-09-222023-09-282023-10-132023-10-202023-10-272023-11-032023-11-102023-11-172023-11-242023-12-012023-12-082023-12-152023-12-22資料來源：、 注：數(shù)據(jù)截至2023年12月24日，資料來源：、投資建議（修復(fù)斜率甚至好于大盤。此外，部分水務(wù)運(yùn)營公司資本支出下降、ROE提升，或可體現(xiàn)出一定的抗周期屬性。建議關(guān)注：12、水務(wù)運(yùn)營標(biāo)的【洪城環(huán)境】【重慶水務(wù)】。表2：建議關(guān)注標(biāo)的轉(zhuǎn)債簡稱公司簡稱估值2023Q1-3公司財(cái)務(wù)情況，單位：億元/PE（TTM）PB（LF）營業(yè)收入同比增速歸母凈利潤同比增速毛利率凈利率ROE應(yīng)收賬款較期初增長川投轉(zhuǎn)債川投能源15.21.9210.215.538.431.649.7383.110.57.717.洪城轉(zhuǎn)債洪城環(huán)境9.21.3657.15.58.916.32.217.712.0 19.841.5*計(jì)劃發(fā)行重慶水務(wù)16.21.5658.06.714.4-14.335.725.08.15.7-58.2注：數(shù)據(jù)截至2023年12月28日，資料來源：、重要公告新發(fā)退市年初至今，多只環(huán)保/公用事業(yè)標(biāo)的計(jì)劃發(fā)行轉(zhuǎn)債，其中，偉明環(huán)保【偉22轉(zhuǎn)債】12月14日獲上市委通過；太陽能、重慶水務(wù)、湖北能源三家公司發(fā)行方案已獲受理。此外，近期國禎轉(zhuǎn)債、鐵漢轉(zhuǎn)債、迪龍轉(zhuǎn)債分別已于或?qū)⒂?1月27日、12月19日、12月27日到期摘牌。計(jì)劃發(fā)行轉(zhuǎn)債公司情況如下：方案進(jìn)度公司名稱發(fā)審委/方案進(jìn)度公司名稱發(fā)審委/上市委通過公告日受理日期股東大會(huì)公告日預(yù)案公告日發(fā)行規(guī)模(億元)發(fā)行期限(年)發(fā)審委通過偉明環(huán)保23-12-1423-02-2823-09-2822-09-282.856太陽能-23-08-1123-08-0123-07-1449.146重慶水務(wù)-23-07-1923-05-3023-03-07206湖北能源-23-07-0323-05-2623-05-10606蒙草生態(tài)--23-08-1623-08-018.376路德環(huán)境--23-08-1523-07-294.396久吾高科--23-05-1523-04-2566股東大會(huì)通過資料來源：、條款觸發(fā)表4：轉(zhuǎn)債條款觸發(fā)情況公告類型轉(zhuǎn)債名稱公告日期公告內(nèi)容博世轉(zhuǎn)債23-11-10公司股價(jià)觸發(fā)下修條件，董事會(huì)決定將轉(zhuǎn)股價(jià)格由6.91元/股下修至6.14元/股。能輝轉(zhuǎn)債23-11-15公司股價(jià)觸發(fā)下修條件，董事會(huì)決定將轉(zhuǎn)股價(jià)格由37.71元/股下修至32.80元/股。修正情況維爾轉(zhuǎn)債23-11-24公司股價(jià)觸發(fā)下修條件，董事會(huì)決定本次不下修，2024年1月25日后重新開始計(jì)算。能輝轉(zhuǎn)債23-12-07公司股價(jià)觸發(fā)下修條件，董事會(huì)決定本次不下修，2024年2月8日后重新開始計(jì)算。首華轉(zhuǎn)債23-12-13公司股價(jià)觸發(fā)下修條件，董事會(huì)決定本次不下修，2024年3月13日后重新開始計(jì)算。贖回情況惠城轉(zhuǎn)債23-11-102024210國禎轉(zhuǎn)債23-11-24公司轉(zhuǎn)債將于2023年11月27日到期摘牌。到期情況鐵漢轉(zhuǎn)債23-12-08公司轉(zhuǎn)債將于2023年12月19日到期摘牌。迪龍轉(zhuǎn)債23-12-21公司轉(zhuǎn)債將于2023年12月27日到期摘牌。注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2023年11月1日-2023年12月24日，資料來源：、表5：環(huán)保行業(yè)-存續(xù)轉(zhuǎn)債標(biāo)的條款觸發(fā)情況基礎(chǔ)信息修正條款贖回條款回售條款細(xì)分賽道轉(zhuǎn)債名稱修正起始日下修觸發(fā)價(jià)（元）觸發(fā)進(jìn)度是否觸發(fā)贖回起始日贖回觸發(fā)價(jià)（元）觸發(fā)進(jìn)度是否觸發(fā)回售起始日回售觸發(fā)價(jià)（元）觸發(fā)進(jìn)度是否觸發(fā)水務(wù)洪城轉(zhuǎn)債20-11-204.620/15否21-05-267.5130/15是24-11-204.050/30否聯(lián)泰轉(zhuǎn)債19-01-235.150/15否19-07-297.440/15否23-01-234.000/30否海環(huán)轉(zhuǎn)債19-04-025.230/15否19-10-098.000/15否23-04-024.310/30否京源轉(zhuǎn)債22-08-058.350/15否23-02-1312.770/15否26-08-056.870/30否博世轉(zhuǎn)債18-07-055.530/15否19-01-117.980/15否22-07-054.300/30否大禹轉(zhuǎn)債20-07-283.940/15否21-02-036.020/15否25-07-283.240/30否隆華轉(zhuǎn)債21-07-306.560/15否22-02-0710.040/15否25-07-305.400/30否固廢綠動(dòng)轉(zhuǎn)債22-02-258.1630/15是22-09-0512.480/15否26-02-256.726/30否偉22轉(zhuǎn)債22-07-2229.3030/15是23-01-3042.330/15否26-07-2222.7930/30否維爾轉(zhuǎn)債20-04-136.1530/15是20-10-199.400/15否24-04-135.0630/30否惠城轉(zhuǎn)債21-07-0713.540/15否22-01-1320.7130/15是25-07-0711.150/30否中環(huán)轉(zhuǎn)222-05-066.6830/15是22-11-149.650/15否26-05-065.190/30否百暢轉(zhuǎn)債23-02-2220.407/15否23-08-2831.200/15否27-02-2216.800/30否旺能轉(zhuǎn)債20-12-1712.720/15否21-06-2319.460/15否24-12-1710.480/30否環(huán)衛(wèi)盈峰轉(zhuǎn)債20-11-046.7830/15是21-05-1010.370/15否24-11-045.5930/30否僑銀轉(zhuǎn)債20-11-1721.3630/15是21-05-2432.670/15否24-11-1717.5930/30否生態(tài)綠茵轉(zhuǎn)債21-04-3010.2320/10是21-11-1115.650/15否25-04-308.430/30否設(shè)備龍凈轉(zhuǎn)債20-03-249.110/10否20-09-3013.1622/15是24-03-247.080/30否天源轉(zhuǎn)債23-07-289.270/15否24-02-0513.390/15否27-07-287.210/30否華宏轉(zhuǎn)債22-12-0211.8330/15是23-06-0818.100/15否26-12-029.740/30否迪龍轉(zhuǎn)債17-12-276.690/10否18-07-0310.230/15否21-12-275.510/30否其他再22轉(zhuǎn)債22-09-295.1020/10是23-04-127.800/15否24-09-294.8030/30否注：數(shù)據(jù)截至12月24日，該圖僅考慮了發(fā)行時(shí)的理論情況，部分公司可能在前次觸發(fā)相關(guān)條款后，經(jīng)由董事會(huì)會(huì)議決定了額外的觸發(fā)時(shí)間要求，本表不予考慮資料來源：、表6：公用事業(yè)-存續(xù)轉(zhuǎn)債標(biāo)的條款觸發(fā)情況基礎(chǔ)信息修正條款贖回條款回售條款細(xì)分賽道轉(zhuǎn)債名稱修正起始日下修觸發(fā)價(jià)（元）觸發(fā)進(jìn)度是否觸發(fā)贖回起始日贖回觸發(fā)價(jià)（元）觸發(fā)進(jìn)度是否觸發(fā)回售起始日回售觸發(fā)價(jià)（元）觸發(fā)進(jìn)度是否觸發(fā)電力福能轉(zhuǎn)債18-12-075.010/15否19-06-147.2430/15是22-12-073.900/30否川投轉(zhuǎn)債19-11-117.140/10否20-05-1510.9230/15是23-11-115.880/30否新港轉(zhuǎn)債23-03-087.680/15否23-09-1411.740/15否27-03-086.320/30否嘉澤轉(zhuǎn)債20-08-242.950/15否21-03-014.260/15否24-08-242.300/30否晶科轉(zhuǎn)債21-04-234.7330/15是21-10-296.830/15否25-04-233.6825/30否節(jié)能轉(zhuǎn)債21-06-212.994/15否21-12-274.580/15否25-06-212.460/30否芯能轉(zhuǎn)債23-10-2611.146/15否24-05-0117.030/15否27-10-269.170/30否能輝轉(zhuǎn)債23-03-3127.8820/15是23-10-0942.640/15否27-03-3122.960/30否長集轉(zhuǎn)債20-04-096.7220/10是20-10-1510.280/15否24-04-095.5430/30否燃?xì)赓F燃轉(zhuǎn)債21-12-276.100/10否22-07-019.330/15否25-12-275.030/30否藍(lán)天轉(zhuǎn)債23-08-158.610/15否24-02-2113.170/15否27-08-157.090/30否燃23轉(zhuǎn)債23-07-276.560/15否24-02-0210.040/15否27-07-275.400/30否皖天轉(zhuǎn)債21-11-086.050/15否22-05-129.830/15否25-11-085.290/30否天壕轉(zhuǎn)債20-12-244.300/15否21-06-306.5830/15是24-12-243.540/30否首華轉(zhuǎn)債21-11-0117.6520/10是22-05-0525.490/15否25-11-0113.7330/30否設(shè)備威派轉(zhuǎn)債20-11-0914.9830/15是21-05-1322.910/15否24-11-0912.3330/30否其他大元轉(zhuǎn)債22-12-0518.940/15否23-06-0928.960/15否26-12-0515.600/30否建龍轉(zhuǎn)債23-03-0874.0730/15是23-09-14113.280/15否27-03-0861.0030/30否注：數(shù)據(jù)截至12月24日，該圖僅考慮了發(fā)行時(shí)的理論情況，部分公司可能在前次觸發(fā)相關(guān)條款后，經(jīng)由董事會(huì)會(huì)議決定了額外的觸發(fā)時(shí)間要求，本表不予考慮資料來源：、其他動(dòng)態(tài)表7：轉(zhuǎn)債標(biāo)的及其正股近期動(dòng)態(tài)公司名稱 公告內(nèi)容公司名稱 公告內(nèi)容嘉澤新能 公司擬下屬司0持有力發(fā)電目作基礎(chǔ)產(chǎn)開國嘉澤新源封式基設(shè)施券資基RET項(xiàng)目的申報(bào)行工作旺能環(huán)境 公司擬《未三（2024-2026年股東報(bào)規(guī)劃在足現(xiàn)金紅條時(shí)公連續(xù)以現(xiàn)金式累分配的利潤不于該年實(shí)的年可配利的30%。藍(lán)天燃?xì)?公司制《河藍(lán)天氣股有公司未三年東分回報(bào)劃（2023-2025）》現(xiàn)金配股利應(yīng)足“年度分配的利不低當(dāng)年實(shí)現(xiàn)合報(bào)表歸凈利的70%”條。福能股份 子公司山抽蓄能限公收《關(guān)同意建華抽水蓄電項(xiàng)目核的批依據(jù)關(guān)規(guī)同建設(shè)建華抽水蓄能站項(xiàng)。川投能源 公司決投資82.63億人民項(xiàng)目匡總投），設(shè)立山水蓄能目公負(fù)責(zé)資開宜屏山抽蓄能站。節(jié)能鐵漢 深交所公司送的行股購資產(chǎn)并集配資金告書相申請文進(jìn)行核對認(rèn)為請件齊備決定以受。節(jié)能鐵漢 公司董會(huì)選何亮生為司事長，期至四屆事會(huì)滿日止。藍(lán)天燃?xì)?公司股陳啟經(jīng)理黃總經(jīng)理保華蘭玉財(cái)總趙永董會(huì)秘趙鑫及經(jīng)助理張陽擬過上交所以集競價(jià)方式持公股，增持額不于0萬且超過20萬。龍凈環(huán)保 公司審?fù)ㄟ^止2023年度定對象行A股股（以簡稱向特定象發(fā)股票”）事。嘉澤新能 公司與海羲簽署《于寧順博新源有公司100%股股權(quán)收協(xié)擬將級全公司寧順的100%股權(quán)以人民幣10,200萬元轉(zhuǎn)讓給上海羲融。洪城環(huán)境 公司控股東昌水與南市投資簽股份讓協(xié)，擬非開協(xié)議讓市投資有的司部.6%份。維爾利 公司擬興蓉生簽股權(quán)讓議，轉(zhuǎn)公司有的安維利100%權(quán)。嘉澤新能 公司實(shí)控制陳波計(jì)增公股份4,079,400持金約民幣1,477.20萬已過本持計(jì)劃限金額50%。維爾利 控股股常州澤為還其款與嘉維權(quán)簽《份轉(zhuǎn)協(xié)議將持的48,192,772股股票占公總股數(shù)的6.17%讓給維股權(quán)。福能股份 因工作動(dòng)周朝辭去董事長及事會(huì)專門員會(huì)應(yīng)務(wù)元懷去董副事長董事會(huì)專門員會(huì)相應(yīng)職務(wù)。注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2023年11月1日-2023年12月24日，資料來源：、政策與新聞表8：環(huán)保行業(yè)近期重大政策與新聞新聞新聞11月4日，《電子工業(yè)水污染防治可行技術(shù)指南》正式實(shí)施11月7日，生態(tài)環(huán)境部等11部門印發(fā)《甲烷排放控制行動(dòng)方案》11月7日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)危險(xiǎn)廢物規(guī)范化環(huán)境管理有關(guān)工作的通知11月8日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于規(guī)范實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制的指導(dǎo)意見》11月21日，生態(tài)環(huán)境部審議并通過《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)農(nóng)村生活污水治理的指導(dǎo)意見》11月23月2912月14日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《廢硫酸利用處置污染控制技術(shù)規(guī)范》資料來源：中國政府網(wǎng)、生態(tài)環(huán)境部、國家發(fā)改委，山東省生態(tài)環(huán)境廳，表9：公用事業(yè)近期重大政策與新聞新聞新聞112202311122018102019125011月7日，內(nèi)蒙古自治區(qū)人民政府辦公廳印發(fā)《新能源倍增行動(dòng)實(shí)施方案》實(shí)施方案提出：以2022年為基準(zhǔn)年，力爭2025年實(shí)現(xiàn)新能源規(guī)模、新能源質(zhì)量倍增，新能源帶動(dòng)效益倍增，新能源科技創(chuàng)新能力、風(fēng)光實(shí)施方案提出：以2022年為基準(zhǔn)年，力爭2025年實(shí)現(xiàn)新能源規(guī)模、新能源質(zhì)量倍增，新能源帶動(dòng)效益倍增，新能源科技創(chuàng)新能力、風(fēng)光氫儲電裝備制造產(chǎn)業(yè)鏈倍增；到2030年，新能源裝機(jī)容量超過3億千瓦，新能源發(fā)電總量超過火電發(fā)電總量。202420241111月20日，《福建省2023年度可再生能源電力消納保障實(shí)施方案》公布6000202460002024500320032000.453/2011月28（修訂征求意見稿）》公告（REITs）。月28月6（征求意見稿）01.%月、78912月）.%%。050升新能源外送能力，“十五五”期間，新增新能源外送電量1000億千瓦時(shí)左右。資料來源：國家發(fā)改委、各地政府官網(wǎng)等，市場表現(xiàn)市場概況圖31：中證轉(zhuǎn)債、滬深300、全A收盤價(jià)定基指數(shù) 圖32：中證轉(zhuǎn)債成交額及轉(zhuǎn)股溢價(jià)率(收盤價(jià)） 中證轉(zhuǎn)債 滬深300

中證轉(zhuǎn)債-成交額（億元）

（%）11010510095908580

萬得全A

0

轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（右軸） 604522-12-1223-01-1222-12-1223-01-1223-02-1223-03-1223-04-1223-05-1223-06-1223-07-1223-08-1223-09-1223-10-1223-11-1223-12-12注：收盤價(jià)指數(shù)計(jì)算，以-250TD=100，數(shù)據(jù)截至2023年12月24日資料來源：、

注：數(shù)據(jù)截至2023年12月24日資料來源：、圖33：轉(zhuǎn)債分行業(yè)月漲跌幅（%） 轉(zhuǎn)債（分行業(yè)） 中證轉(zhuǎn)債指數(shù)環(huán)保,環(huán)保,-0.56中證轉(zhuǎn)債指數(shù),-2.25公用事業(yè),-2.151050-5-10

交機(jī)通通械信運(yùn)設(shè)輸備

傳計(jì)社媒算會(huì)機(jī)服務(wù)

紡輕電煤織工子炭服制飾造

環(huán)基建保礎(chǔ)筑化裝工飾

國非美防銀容軍金護(hù)工融理

零生金事售物屬業(yè)

食電家品力用飲設(shè)電料備器

漁料化注：數(shù)據(jù)截至2023年12月24日，資料來源：、圖34：轉(zhuǎn)債分行業(yè)最新轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（%） 轉(zhuǎn)債（分行業(yè)） 中證轉(zhuǎn)債15010050

中證轉(zhuǎn)債,51.74

環(huán)保,39.90

公用事業(yè),22.010商社家電食貿(mào)會(huì)用力品零服電設(shè)飲售務(wù)器備料

建醫(yī)傳筑藥媒材生料物

農(nóng)輕基電林工礎(chǔ)子牧制化漁造工

鋼紡石銀鐵織油行服石飾化

環(huán)機(jī)計(jì)保械算設(shè)機(jī)備

非國建有銀防筑色金軍裝金融工飾屬

煤交通汽美炭通信車容運(yùn) 護(hù)事輸 理業(yè)注：數(shù)據(jù)截至2023年12月24日，資料來源：、環(huán)保行業(yè)圖35：環(huán)保轉(zhuǎn)債-轉(zhuǎn)股溢價(jià)率、債溢價(jià)率 圖36：環(huán)保轉(zhuǎn)債-平均收盤價(jià)（%）

（元） 環(huán)保平均收盤價(jià)60 504030201022-12-1423-01-1423-02-1423-03-1423-04-1422-12-1423-01-1423-02-1423-03-1423-04-1423-05-1423-06-1423-07-1423-08-14

13513012512011522-12-1423-01-1423-02-1422-12-1423-01-1423-02-1423-03-1423-04-1423-05-1423-06-1423-07-1423-08-1423-09-1423-10-1423-11-1423-12-14注：數(shù)據(jù)截至2023年12月24日資料來源：、

注：數(shù)據(jù)截至2023年12月24日資料來源：、表10：環(huán)保行業(yè)-存續(xù)轉(zhuǎn)債標(biāo)的一覽資料來源：、圖37：環(huán)保轉(zhuǎn)債-各標(biāo)的截止日收盤價(jià)0158122118116111121115102101103109108120105117105133111106124108洪 聯(lián) 海城 泰 環(huán)轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn)債 債 債京源轉(zhuǎn)債水博 大 隆世 禹 華轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn)債 債 債綠動(dòng)轉(zhuǎn)債偉轉(zhuǎn)債維 惠 中爾 城 環(huán)轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn)債 債固廢百暢轉(zhuǎn)債旺盈僑綠龍華迪能峰銀茵凈宏龍轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債債債債債債債天源轉(zhuǎn)債再環(huán)衛(wèi) 生態(tài) 設(shè)備轉(zhuǎn)債其他

327

環(huán)保轉(zhuǎn)債平均注：數(shù)據(jù)截至2023年12月24日，資料來源：、圖38：環(huán)保轉(zhuǎn)債-各標(biāo)的截止日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（%） 環(huán)保轉(zhuǎn)債平均 最新轉(zhuǎn)股溢價(jià)200

16722022

9979490226 15 25 13 19 3202

7631 42 20

49 4

534 16洪聯(lián)海京博大城泰環(huán)源世禹轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債債債債債債

隆綠偉維惠華動(dòng)爾城轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債債債債債

中 百 旺 盈 環(huán) 暢 能 峰 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 債 債 債 債

龍 華 迪 天 凈 宏 龍 源綠茵轉(zhuǎn)債生態(tài)22轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 債 債 債 債 綠茵轉(zhuǎn)債生態(tài)222水 固廢2注：數(shù)據(jù)截至2023年12月24日，資料來源：、

環(huán)衛(wèi) 設(shè)備 其他（%）1510轉(zhuǎn)債區(qū)間漲跌幅正股區(qū)間漲跌幅5（%）1510轉(zhuǎn)債區(qū)間漲跌幅正股區(qū)間漲跌幅50-52.83.413.00.71.15.00.0-0.7-0.8-1.5-4.5-3.5-3.3-1.5-2.2-8.6-0.9-0.2-1.7-10.3-2.9-1.2洪 聯(lián) 海城 泰 環(huán)轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn)債 債 債京源轉(zhuǎn)債水博 大 隆 綠 偉 世 禹 華 動(dòng) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn)債 債 債 債 債惠 中城 環(huán)轉(zhuǎn) 債固廢百旺盈僑綠龍華迪暢能峰銀茵凈宏龍轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債債債債債債債債天源轉(zhuǎn)債再轉(zhuǎn)債環(huán)衛(wèi) 生態(tài) 設(shè)備轉(zhuǎn)債其他注：數(shù)據(jù)截至2023年12月24日，資料來源：、圖40：環(huán)保轉(zhuǎn)債-各標(biāo)的截止日市盈率011 21 28 8834013045 26 3524943 3221715 44 45 52 2244 30 56洪 聯(lián) 海城 泰 環(huán)轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn)債 債 債京源轉(zhuǎn)債水博 大 隆 綠 偉 世 禹 華 動(dòng) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn)債 債 債 債 債惠城轉(zhuǎn)債固廢中 百 旺 盈 環(huán) 暢 能 峰 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn) 債 債 債 債-58華宏轉(zhuǎn)債環(huán)衛(wèi)綠茵轉(zhuǎn)債生態(tài)龍凈轉(zhuǎn)債