現代金融市場學張亦春課件-chapter-5保險市場

總述保險市場是以保險單為交易對象的場所。保險單是一種有價證券，它不僅能為其持有者（被保險人或受益人）提供保險保障，即在保險單約定的保險事故或保險事件發(fā)生時，有權向保險單的發(fā)行人（保險公司）索取賠款或保險金，以彌補其財產或收入的損失；而且能為投資者提供儲存財富，使之保值和增值（如兩全保險和投資連接保險），是一種具有防范風險和儲蓄與投資功能的金融工具。此外，保險市場還提供信貸，為消費與投資支出融資（如保單質押貸款），所以，保險市場屬于金融市場。但是，保險市場的金融性，是以提供保險保障為前提的，是在提供保險保障的基礎上實現財產與收入損失的風險防范及儲蓄與投資的功能，因此，與股票、債券、外匯等金融市場相比較，保險市場無論在交易對象、交易方式，還是運作機制、供求關系上都有其獨特性，是一個特殊的金融市場。隨著世界經濟的發(fā)展，保險市場也隨之不斷發(fā)展，已成為現代金融市場的一個重要組成部分，為世人所矚目。也正由于此，保險市場成為現代金融市場學研究的一個重要內容。本章將對保險市場作一個概述，重點介紹保險市場的構成、供求關系，以及與證券市場的關系，以期讀者對保險市場有一個基本的了解。第一頁1第二頁，共74頁。目錄1.保險市場的需求與供給2.

保險市場與證券市場的關系3.

保險市場概述第二頁2第三頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述一、保險市場的含義市場是商品經濟的范疇，是交易活動的領域，所以，與其他市場一樣，保險市場也有狹義和廣義之分。

狹義的保險市場是指進行保險交易活動的場所，這是一種靜態(tài)的、有著固定的交易場所，集中進行保險交易的有形的市場。傳統的保險市場大多是有形的，如保險交易所。保險交易活動最初產生于意大利經濟繁榮的北部城市倫巴第，以后隨著英國海上貿易的迅速發(fā)展，意大利倫巴第商人及其代理人便聚集于倫敦經營保險業(yè)務，從而將保險交易活動擴展至英國乃至歐洲。1568年，倫敦開設了第一家保險交易所——皇家交易所，為海上保險提供了專門固定的交易場所。1771年，世界著名的保險人組織——英國勞埃德保險社成立，成為英國保險交易的中心，經過三個多世紀的發(fā)展，勞埃德保險社已成為當今世界最大的保險市場。第三頁3第四頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述

廣義的保險市場是指保險交換關系或保險供求關系的總和，這是一種動態(tài)的、沒有固定交易場所，而是由各保險組織及其代理機構分散進行保險交易的無形的市場。因為市場的基礎是交換，其核心內容是交易活動，而不是場所，而且隨著社會的進步和科學技術的發(fā)展，特別是當今信息產業(yè)的高速發(fā)展，現代通訊設備和計算機網絡技術的廣泛應用，保險交易活動已不受時間和空間的制約，保險雙方當事人通過信息網絡，足不出戶就可以完成保險交易，沒有固定交易場所的無形的保險市場已成為現代保險市場的主要形式。因而，保險市場的含義主要應從廣義上去理解。第四頁4第五頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述保險人投保人保險中間人保險中間人保險代理人保險經紀人保險公估人保險市場的主體投保人需具備兩個基本條件保險人

國營保險公司

保險股份有限公司

相互保險公司

個人保險公司二、保險市場的構成要素與其他市場一樣，保險市場也是由主體和客體這兩大要素構成的。第五頁5第六頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述

（一）保險市場的主體1.保險人。即經營保險業(yè)務、提供保險經濟保障的組織或機構，是保險市場的供給主體。保險人通過與投保人訂立保險合同，收取保險費，建立保險基金，實現其對被保險人的損失賠償或給付保險金的責任。除少數國家允許自然人經營保險外，大多數國家都規(guī)定保險人必須是經過有關部門批準的、專門經營保險業(yè)務的法人。世界各國對保險人的組織形式、機構設置、業(yè)務經營范圍、保險單的內容、保險費率的制訂、償付能力、準備金的提存以及破產清算等都作了嚴格的法律規(guī)定，并有專門的監(jiān)管機構對保險人的日常經營活動進行監(jiān)督和管理，從法律上和制度上確保保險人規(guī)范、穩(wěn)健經營，從而維護被保險人的利益。目前，世界各國保險市場上保險人的組織形式主要有以下幾種：第六頁6第七頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述（1）國營保險公司。是由國家或政府投資設立的有限責任保險公司。國營保險公司除經營商業(yè)性保險業(yè)務外，通常還要承辦一些私營保險公司不愿意或無力經營的政策性保險業(yè)務，如農業(yè)保險、出口信用保險、社會保險和失業(yè)保險等，為實現政府的某項經濟或社會政策服務。

（2）保險股份有限公司。即通過發(fā)行股票籌集資本，以盈利為目的的保險公司。保險股份有限公司一般規(guī)模比較大，資本也較雄厚，是現代保險市場上最主要的保險供給主體。（3）相互保險組織。是由具有共同風險顧慮的個人或經濟單位，為獲得保險保障而共同集資設立的非盈利性的保險組織，其特點一是參加者之間相互提供保險，即每一個參加者既是保險的供給者，也是保險的需求者，既是保險人，也是被保險人；二是不以盈利為目的。相互保險有采取公司形式如相互保險公司，也有采取非公司形式如相互保險社或保險合作社。相互保險組織的規(guī)模通常比較小，業(yè)務也有一定的局限性。相互保險是一種古老的保險組織形式，但目前在西方國家保險市場上仍大量存在，特別在人壽保險、船東保賠保險和農業(yè)保險方面，如美國人壽保險業(yè)中，約有7%的人壽保險公司采用相互保險公司的組織形式，美國最大的人壽保險公司——謹慎人壽保險公司、大都會人壽保險公司都是相互保險公司。第七頁7第八頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述

（4）個人保險組織。是以個人名義承保保險業(yè)務的一種保險組織形式，目前僅存在于英國的“勞合社”（Lloyd's）。勞合社是勞埃德保險社的簡稱，是英國保險業(yè)的鼻祖，也是當今世界最大的保險壟斷組織之一。勞合社是由眾多個人承保商組成的保險集合體，每個承保商各自獨立，自負盈虧，并以個人的全部財產對其承保的風險承擔無限責任，因此，作為勞合社的承保商必須具備相當雄厚的財力。目前，勞合社有30000多個保險商，組成400多個保險辛迪加，經營海上保險等各種保險業(yè)務。三個多世紀以來，勞合社以其雄厚的資金力量、豐富的經驗、精湛的技術、卓著的信譽和不斷的創(chuàng)新精神著稱于世，成為世界最大的保險市場，是國際保險市場上海上保險和再保險的最主要的供給者。

我國《保險法》規(guī)定：設立保險公司，必須經過金融監(jiān)督管理部門的批準。我國保險公司應當采取下列組織形式：股份有限公司和國有獨資公司。改革開放以來，我國保險業(yè)的發(fā)展日新月異，截至2006年底，全國共有保險集團公司6家、保險公司98家、再保險公司5家、保險資產管理公司9家，其中，壽險公司46家（含2家專業(yè)養(yǎng)老保險公司和4家健康險公司），中資壽險公司21家，外資、合資壽險公司25家。保險供給主體的多元化有力地促進了我國保險市場的發(fā)展，滿足了人們對保險需求不斷增長的需要。第八頁8第九頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述

2.投保人。即保險單的購買者，是保險市場的需求主體。保險交易活動的進行通常是由投保人向保險人提出購買保險的要約（即填具投保單），經保險人審核同意后，雙方簽訂保險合同，并由投保人負責交納保險費。此后，在保險合同的有效期限內，如果發(fā)生保險合同約定的風險損失，保險合同的被保險人或受益人即有權向保險人要求保險賠償或給付保險金。根據法律規(guī)定，投保人可以是法人，也可以是自然人。但是作為投保人必須具備兩個基本條件：

一是必須具有權利能力和行為能力。因為簽訂保險合同是一種法律行為，而法律行為是會引起一定的法律后果，即使當事人能夠享有一定的權利，或必須承擔一定的義務。由于投保人是與保險人簽定保險合同的一方當事人，并負有交納保險費的義務，所以要求投保人必須具有民事權利能力和完全的行為能力，未取得法人資格的組織與無行為能力或限制行為能力的自然人均不能作為投保人，與此簽訂的保險合同在法律上無效。第九頁9第十頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述

二是對保險標的必須具有可保利益，即法律認可的經濟利益。因為保險的宗旨是補償被保險人因保險標的出險所遭受的經濟損失，但不允許被保險人通過保險而獲得額外的利益，而可保利益既是確定保險保障最高限度的一個客觀依據，又可以防止投保人或被保險人為謀取保險賠款而故意破壞保險標的的道德風險，還可以使保險區(qū)別于賭博，并使其不成為賭博。所以，無論是財產保險或是人身保險，都要求投保人對保險標的必須具有可保利益，才有條件或有資格與保險人簽訂保險合同，否則，簽訂的保險合同為非法的或無效的合同。財產保險的可保利益來源于投保人對保險標的所擁有的各種權利，如財產所有權、經營權、使用權、承運權、保管權、抵押權和留置權等；人身保險的可保利益來源于投保人與被保險人之間所具有的各種利害關系，如人身關系、親屬關系、雇傭關系和債權債務關系等第十頁10第十一頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述3.保險中介人，即為保險供求雙方提供服務的專門組織或個人。保險中介人既包括活動于保險人與投保人之間保險供需雙方的媒介，把保險人和投保人聯系起來并建立保險合同關系的人；也包括獨立于保險人和投保人之外，以第三者身份處理保險合同當事人委托辦理的有關保險業(yè)務的公估、鑒定、理算等事項的人。保險中介人包括保險代理人或保險代理公司、保險經紀人或保險經濟公司、保險公估人、保險公證人、保險律師、保險理算師、保險精算師等。在保險市場發(fā)展初期，保險展業(yè)大都采用直接展業(yè)的方式，即由保險人直接向投保人推銷保險單，而隨著保險市場的發(fā)展，直接展業(yè)已無法滿足保險供求雙方的需要，因為對于保險人來說，直接展業(yè)需要增設機構、配備大量的業(yè)務人員，這將提高保險經營成本；而對于投保人來說，由于保險供給主體的多元化和保險商品的多樣化以及信息的不對稱性而難以確定投保。而保險中介人擁有與保險供求雙方的廣泛聯系、豐富的保險專業(yè)知識、熟練的保險交易技巧以及對保險交易程序和價格的了如指掌，能為保險供求雙方提供信息、咨詢和保險交易服務，為供求雙方帶來極大的便利，有效地促進保險交易的發(fā)展，從而成為現代保險市場不可或缺的一個要素。保險中介人是保險市場發(fā)展的必然產物，也是保險市場發(fā)達的一個重要標志。保險中介人主要有保險代理人和保險經紀人。第十一頁11第十二頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述（1）保險代理人。是指接受保險人的委托，在保險人授權范圍內代為辦理保險業(yè)務，并向保險人收取傭金的單位或個人。保險代理權限一般為：推銷保險、簽發(fā)暫保單或保險單、收取保險費，代為查勘、審核、賠款等。保險代理人在保險人授權范圍內的代理行為對保險人具有法律的約束力，其代理行為所產生的法律后果直接由保險人承擔。各國保險法均要求保險代理人必須具備一定的資格條件，經申請核準，取得營業(yè)執(zhí)照，方可經營保險代理業(yè)務。根據代理對象的不同，保險代理人有獨立代理人和專用代理人兩種形式：獨立代理人能同時為幾家保險公司代理保險業(yè)務，有權將其招攬的保險業(yè)務在自己所代理的保險人之間進行分配；專用代理人則只為一家保險公司或某一保險集團代理保險業(yè)務，其招攬的保險業(yè)務都必須由其所代理的保險人承保。發(fā)達國家保險市場廣泛采用代理人制度，如美國、日本90%的保險業(yè)務都是通過保險代理人爭取的。

第十二頁12第十三頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述我國保險代理人制度近年來發(fā)展很快，為提高我國人民保險意識和推動保險業(yè)務的發(fā)展發(fā)揮了積極的作用。1995年頒布實施的《保險法》規(guī)定，保險代理人應當具備金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的資格條件，并取得金融監(jiān)督管理部門頒發(fā)的經營保險代理業(yè)務許可證，向工商行政管理機關辦理登記，領取營業(yè)執(zhí)照，繳存保證金或者投保職業(yè)責任保險方可代理保險業(yè)務。1997年中國人民銀行頒發(fā)實施的《保險代理人管理規(guī)定》進一步明確了保險代理人的分類、組織形式、設立程序等有關事項，從而使我國保險代理人制度日趨完善。第十三頁13第十四頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述

（2）保險經紀人。是受投保人委托，為投保人購買保險提供中介服務的中間人。保險經紀人為投保人提供的中介服務主要有：提供保險信息和咨詢、設計投保方案、代表投保人與保險人接洽并商訂保險合同的條件、代辦投保手續(xù)、代交保險費，或受投保人的委托，在保險事故發(fā)生時向保險人索取賠款。保險經紀人的法律地位與保險代理人不同，保險經紀人是投保人的代理人，是代表投保人或被保險人的利益，其在投保人或被保險人授權范圍內的代理行為所產生的法律后果由投保人或被保險人負責，對保險人不具有法律的約束力。但如果保險經紀人的疏忽、過失行為使投保人或被保險人遭受損失，保險經紀人應獨立承擔民事法律責任。保險經紀人雖然是代表投保人或被保險人的利益，但其在為投保人購買保險提供中介服務時，同時也為保險人招攬了業(yè)務，所以其傭金是由保險人支付。經紀人可以是自然人，也可以是法人，如首家進入我國保險市場的英國塞奇維克經紀公司是目前歐洲最大、世界第二的保險經紀公司，其在世界60多個國家260多個城市及地區(qū)設有分支機構，它曾為歐洲英吉利海峽海底隧道工程、歐美許多大企業(yè)、美國地鐵和世界銀行等國際金融機構的貸款項目提供保險經紀服務。塞奇維克經紀公司自1993年進入我國保險市場以來，已為我國100多家大型企業(yè)和項目設計保險方案和安排保險，其中包括廣東大亞灣核電站、上海地鐵、珠江電廠、沈陽金杯汽車等。第十四頁14第十五頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述

歐洲國家保險市場歷來盛行經紀人制度，其保險業(yè)務70%來自經紀人，著名的勞合社所接受的業(yè)務都是通過經紀人中介的，僅勞合社市場就有200多家保險經紀公司

我國保險經紀人的發(fā)展相對慢于保險代理人。我國《保險法》規(guī)定，保險經紀人應當具備金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的資格條件，并取得金融監(jiān)督管理部門頒發(fā)的經營保險經紀業(yè)務許可證，據此向工商行政管理機關辦理注冊登記，領取營業(yè)執(zhí)照，并繳存保證金或者投保職業(yè)責任保險后，方可營業(yè)。1998年中國人民銀行頒布的《保險經紀人管理規(guī)定》進一步明確規(guī)定我國保險經紀人的組織形式為保險經紀有限責任公司。

第十五頁15第十六頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述

（3）保險公估人。即根據我國《保險公估機構管理規(guī)定》以及《保險法》等有關法律行政法規(guī)，經中國保監(jiān)會批準設立的，接受保險當事人委托，專門從事保險標的的評估、勘驗、鑒定、估損、理算等業(yè)務的機構。保險公估人的業(yè)務獨立于保險人和被保險人，是以第三方的身份提供服務。保險公估人主要有兩種職能，一是評估職能，包括勘驗職能、鑒定職能、估損職能和理算職能等；一是公證職能，其具有公證職能是因為保險公估人具有豐富的公估知識和技能，在相關問題的判斷和處理上具有權威性。我國保險公估人的發(fā)展也相對較慢。第十六頁16第十七頁，共74頁。責任保險是以被保險人依法應負的民事損害賠償責任作為保險標的的一種保險，其種類包括公眾責任險、產品責任險、雇主責任險、職業(yè)責任險和第三者責任險。

財產保險是以有形的物質財富及其相關利益作為保險標的的一種保險，包括火災保險、海上保險、貨物運輸保險、汽車保險、航空保險、工程保險和農業(yè)保險等。第一節(jié)保險市場概述人身保險是以人的生命和身體的機能作為保險標的的一種保險，包括人壽保險、健康保險和意外傷害保險等。

（二）保險市場的客體保險市場的客體是指保險市場的交易對象，即各種具體的險種，主要有財產保險、責任保險、信用保證保險和人身保險。

信用保證保險是以信用風險作為保險標的的一種保險，其種類有貸款信用保險、商業(yè)信用保險、出口信用保險、履約保證保險、忠誠保證保險和產品質量保證保險等。第十七頁17第十八頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述三、保險市場交易的要求與特征保險是積聚多數人的貨幣資金，彌補少數人經濟損失的一種危險分攤活動，這種危險分攤活動是通過保險人提供保險保障，投保人購買保險，即保險交易來實現的，所以，與其他商品交易和金融交易相比較，保險交易具有其特定的要求與特征：風險性射幸性條件性第十八頁18第十九頁，共74頁。

（一）風險性，雖然任何商品交易或金融交易都具有一定的風險，但其交易對象本身并不是風險。而保險交易是以風險為對象，即保險人提供風險保障，投保人通過購買保險轉嫁風險，保險交易本身就是風險交易，保險交易的過程，本質上就是保險人聚集與分散風險的過程。所以，“無風險即無保險”，風險的客觀存在和發(fā)展是保險交易與保險市場形成和發(fā)展的基礎和前提。

第一節(jié)保險市場概述

（二）射幸性，一般商品交易或金融交易其債務的履行是確定的，即債務人必須按期償還債務。而保險單的簽發(fā)，即成交的保險交易，都只是保險人對未來風險事故的發(fā)生導致被保險人經濟損失進行補償的承諾，而保險人是否履約，即是否對某一特定的被保險人進行損失補償，卻取決于在保險合同的有效期限內是否發(fā)生約定的風險損失。由于風險的不確定性，使得每一筆保險交易的最終結果都具有射幸性（儲蓄性的兩全保險除外），即或者發(fā)生約定的風險損失，保險人對被保險人支付保險賠款，且賠款可能遠遠超過被保險人所支付的保險費；或者無損失發(fā)生，則保險人只收取保險費，而無須履行賠償責任。第十九頁19第二十頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述

（三）條件性，在一般商品交易或金融交易中，只要交易雙方當事人意思表示一致，且具有民事權利能力和行為能力即可成交。而保險交易除了必須具備上述條件外，還要求投保人對保險標的必須具有可保利益，這是保險交易合法性的一個重要條件，是其他商品交易或金融交易所不具有的。所以保險交易有其特定的條件，這就是可保利益。第二十頁20第二十一頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述Diagram2Diagram3Diagram4（一）提高保險交易效率保險市場是綜合反映保險供給和保險需求的場所，保險交易主體可以通過保險市場了解保險供求信息，尋求各自的交易對象，滿足保險供求的需要。因此，保險市場為保險交易過程的完成提供便利，使保險交易低成本、高效率地進行。（二）增加保險有效供給競爭是市場的伴隨物，保險市場所提供的競爭機制必然促使保險人不斷提高保險經營水平，包括提供保險優(yōu)質服務，提高承保技術，不斷開發(fā)滿足市場需要的新險種，從而增加保險的有效供給。（三）確定合理的保險交易價格雖然保險商品價格的形成有其內在的規(guī)定性，即主要取決于風險損失率，但市場機制所具有的供求規(guī)律對保險交易價格仍然發(fā)揮作用。保險市場供求雙方的相互作用，以及保險人的相互競爭，都有助于保險交易價格——保險費率趨于合理。（四）實現風險最廣泛的分散保險市場為保險人提供進一步分散風險的機制。保險人通過在保險市場上的相互轉分保，共同承擔巨額風險，從而使風險達到最廣泛的分散。

四、保險市場的功能第二十一頁21第二十二頁，共74頁。財產保險市場人身保險市場按保險交易的地域，保險市場可分為按保險交易的主體，保險市場可分為

按保險交易的對象，保險市場可分為

五、保險市場的分類

保險市場根據不同的標準可以劃分為不同類型的市場：原保險市場再保險市場國內保險市場國際保險市場分類第一節(jié)保險市場概述第二十二頁22第二十三頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述

（一）按保險交易的對象，保險市場可分為財產保險市場與人身保險市場。財產保險市場是以財產保險為交易對象的場所。財產保險有狹義和廣義之分，狹義財產保險是指以各種有形的物質財產作為保險標的的保險，即“產物保險”，如火災保險、貨物運輸保險、汽車保險等；而廣義財產保險的保險標的除了有形的物質財產外，還包括與有形的物質財產相聯系的經濟利益和損害賠償責任，如責任保險、信用保證保險等。在財產保險市場上，作為交易對象的財產保險是廣義的財產保險。人身保險市場的交易對象則是各種人身保險。

第二十三頁23第二十四頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述財產保險與人身保險由于保險標的性質上的差別，使得兩者無論在承保技術還是經營管理上都有很大的區(qū)別：1.保險性質不同。財產保險的保險標的是各種物質財產及其有關的利益，其價值具有客觀性，一般都能用貨幣衡量，因此，保險金額可以根據保險財產的實際價值來確定，當損失發(fā)生時，保險人在保險金額的限度內根據實際損失進行賠償，所以財產保險是屬于補償性質的保險，即彌補被保險人的損失。而人身保險的保險標的是人的生命和身體，其價值是無法估價的，因此，保險金額只能根據被保險人保障的需要和支付保險費的能力來確定，當發(fā)生保險事故或保險期滿時，保險人按約定的金額給付保險金，所以人身保險是屬于給付性質的保險。第二十四頁24第二十五頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述2.經營技術不同。財產保險所承保的風險是自然災害和意外事故，其發(fā)生頻率和損失程度具有很大的不確定性，使得預期的保費收入與實際的賠款支出通常會出現較大的偏差，因此要求保留較多的現金準備，并提取巨額風險準備金以備賠付；同時，由于財產保險是短期保險，保險期限通常為1年或1年以內，因而對資金流動性的要求比較高，其可用于融資的資金比較少，且主要是短期融資；此外，由于各類財產的價值及其相應的保險金額高低懸殊，為了防止風險的過分集中，保險人必須依靠再保險將其所承保的風險責任進行分散。而人身保險承保的是被保險人死亡、傷殘等風險，其發(fā)生的概率通常是隨著被保險人年齡的增加而提高，有較強的規(guī)律性；加之其保險期限一般都較長，可達5年、10年、數十年甚至終身，因而其保費收入與保險金的支付相對穩(wěn)定，偏差比較小，對現金準備和流動性的要求比較低，由此可積聚巨額的資金用于投資，是金融市場一個重要的資金來源。

第二十五頁25第二十六頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述3.決定保險費率的因素不同。財產保險費率的厘訂主要是取決于保險財產的損失率，而人身保險的保險費率是以被保險人的死亡率或生存率以及利息率為計算依據，所以人身保險具有儲蓄的性質，是一種投資的工具。

正因為財產保險與人身保險存在很大的區(qū)別，所以許多國家都要求二者要分業(yè)經營，如我國《保險法》規(guī)定：同一保險人不得同時兼營財產保險業(yè)務和人身保險業(yè)務。由此而形成了財產保險市場和人身保險市場。第二十六頁26第二十七頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述

（二）按保險交易的主體，保險市場可分為原保險市場和再保險市場。原保險市場是保險人與投保人進行保險交易的市場。再保險市場是保險人之間進行保險交易的市場，即保險人將自己承保的部分風險責任向其他保險人進行保險，保險交易的雙方均為保險人。在再保險交易中，分出保險業(yè)務的保險人稱為原保險人，而接受分保業(yè)務的保險人為再保險人。雖然原保險市場是向投保人或被保險人提供保險保障的市場，而再保險市場則是向保險人提供保險保障的市場，但二者有著密切的聯系：第二十七頁27第二十八頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述

1.原保險市場是再保險市場存在的基礎。首先，再保險是原保險發(fā)展到一定階段的產物，是基于原保險人經營中分散風險的需要而產生的；其次，再保險合同必須以原保險合同的存在為前提條件，因為再保險是原保險人將自己所接受的業(yè)務轉分給再保險人，是以原保險人所承保的風險責任為保險標的，以原保險人的實際賠款或給付為攤賠條件，因此，其保險期限、保險責任及范圍都不得超過原保險合同?？梢?，再保險是由原保險派生的，是建立在原保險的基礎上，沒有原保險及原保險市場的發(fā)達，就沒有再保險，再保險市場也就沒有交易對象。2.再保險市場支持和促進原保險市場的發(fā)展。再保險是原保險人將自己所接受的業(yè)務轉分給再保險人，從而也將一部分風險責任轉嫁給再保險人，當損失發(fā)生時，再保險人必須承擔其分擔的那一部分損失，原保險人可以從再保險人處攤回損失賠款?？梢?，再保險是對原保險的保險，是對原保險人所承保的風險的分擔和進一步分散。原保險人通過再保險市場可以將所承擔的巨額風險分散，轉化為小額風險，從而控制損失，保證經營的穩(wěn)定性；同時由于有再保險的支持和分散風險，原保險人可以承保超過其自身財力的巨額風險，從而擴大了承保能力，所以再保險市場支持和促進原保險市場的發(fā)展。如果把原保險市場當作保險市場的一級市場，那么，再保險市場則是保險市場的二級市場，二者是相輔相成，相互依存，相互促進。第二十八頁28第二十九頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述

（三）按保險交易的地域，保險市場可分為國內保險市場和國際保險市場。國內保險市場是指保險人在本國從事國內保險業(yè)務所形成的保險市場，是國內保險供求關系的總和。在國內保險市場上，保險交易雙方均為本國居民，保險交易活動受本國法規(guī)的約束。國際保險市場是保險人經營國外保險業(yè)務而形成的保險市場，是國際保險供求關系的總和。在國際保險市場上，保險交易雙方分屬不同的國家，其交易的后果一般會引起國際間的資本流動，從而影響相關國家的國際收支。第二十九頁29第三十頁，共74頁。第一節(jié)保險市場概述近年來，隨著經濟全球化的發(fā)展，各國經濟往來和國際貿易不斷擴大，國際間的保險交易也日益增多，保險市場日趨國際化。同時，隨著科學技術與現代化的發(fā)展，社會財富日益增加，財產云集，價值昂貴，巨額保險標的越來越多，風險也越來越集中，對于一些超過國內保險市場承受能力的巨額保險，如航天飛機、數萬噸巨輪、大型工程、海上石油開發(fā)、核電站、衛(wèi)星發(fā)射保險等，通常要超越國界，通過國際保險市場進行分保，以分散風險，特別是發(fā)展中國家的保險市場，承保能力（包括技術和資金）比較薄弱，更需要國際保險市場的支持。目前，最具規(guī)模、承保力量最雄厚的國際保險市場是英國倫敦和美國紐約，此外，德國慕尼黑、瑞士蘇黎世和法國巴黎都是較大的國際保險市場。第三十頁30第三十一頁，共74頁。第二節(jié)保險市場的需求與供給

一、保險市場需求

（一）保險市場需求的含義需求，是指有支付能力的需要?？梢?，需求的存在必須具備兩個條件：一是需求客體對需求主體具有某種效用，使得需求主體對其產生擁有或消費的欲望；二是需求主體必須具有一定的貨幣支付能力，即可以按一定的價格購買其所需的客體，以滿足其需要。保險的需求效用包栝兩個方面：一是物質上的需求，即在約定的風險事故發(fā)生時，能夠取得充分的經濟損失補償；二是精神上的需求，即通過投保，能夠解除后顧之憂，獲得安全感。此外，保險需求的有效性除了取決于投保人的投保欲望和繳費能力外，保險利益的存在成為了保險需求的首要前提。所以，保險市場需求是指在一定的保險費率水平上，社會微觀經濟主體（包括個人、企業(yè)、政府部門）愿意并有能力在保險市場上購買的保險商品量。它是保險消費者對保險保障的需要量，用貨幣表示即為保險金額。第三十一頁31第三十二頁，共74頁。第二節(jié)保險市場的需求與供給社會經濟制度風險因素科學技術的發(fā)展和應用水平政府政策及法律規(guī)定：

稅收政策貨幣金融政策強制政策嚴格、健全的法律政策經濟發(fā)展水平：財富總量產業(yè)結構國民收入保險供給的有效性：保險費率保險展業(yè)保險險種保險理賠312564（二）影響保險需求的因素主要有

六大因素第三十二頁32第三十三頁，共74頁。第二節(jié)保險市場的需求與供給1.風險因素?！盁o風險，即無保險”，風險是保險產生、存在和發(fā)展的前提條件，從而也成為影響保險需求最基本的因素。保險需求總量與風險程度成正比，風險程度越高，范圍越廣，保險需求總量越大；反之，保險需求量就越小。2.社會經濟制度在高度集中的計劃管理體制下，企業(yè)一無權利，二無責任，三無風險，一切都由國家安排，損失由政府撥補；職工的生、老、病、死都由國家包下來，自然也就沒有保險的需求。而在市場經濟的條件下，企業(yè)是面向市場的獨立的商品生產者，自主經營、自負盈虧，由此也必須承擔各種自然災害、意外事故、市場風險、信用風險和責任風險所造成的經濟損失，從而產生了保險需求。同時，隨著經濟體制的改革，與市場經濟相適應的社會保險和商業(yè)保險制度替代了由國家“統包”的勞動保險制度，企業(yè)職工的風險意識、自我保障意識提高了，對保險的需求也隨之旺盛。第三十三頁33第三十四頁，共74頁。一般地說，經濟發(fā)展水平越高，社會分工越細，產業(yè)結構越復雜，其關聯程度越高，風險事故發(fā)生的影響面也就于大，對保險的需求越強烈。第二節(jié)保險市場的需求與供給

隨著經濟的發(fā)展，國民收入增加，企業(yè)利潤及個人收入也隨之增多，購買保險的能力越強，保險需求就越大。同時，隨著個人收入水平的提高，使得以滿足基本生存需要為主的單一消費方式趨向消費多樣化，安全需求成為人們日常消費中不可缺少的部分。

3.經濟發(fā)展水平保險是社會經濟發(fā)展到一定階段的產物，并隨著經濟的發(fā)展而發(fā)展，經濟發(fā)展水平越高，保險需求總量就越大。經濟發(fā)展水平對保險需求的影響主要體現在以下三個方面：財富總量產業(yè)結構國民收入隨著經濟的發(fā)展，現代化水平的提高，社會財富日益增加，財產云集，價值昂貴，風險也日益增加而且集中，不僅迫切需要保險保障，而且保險金額也越來越大。所以，經濟越發(fā)展，社會財富越多，保險需求越大。第三十四頁34第三十五頁，共74頁。第二節(jié)保險市場的需求與供給4.科學技術的發(fā)展和應用水平科學技術的發(fā)展及其在經濟生活中的廣泛應用，即造福于人類，增強人類征服自然、改造自然的能力，同時也給人類帶來了前所未有的新危險，如汽車的激增，帶來了驚人的車禍；飛機作為交通工具的廣泛使用，飛機失事也相應增多；原子能的應用，出現原子能放射及爆炸的危險，從而也增加新的保險需求。5.保險供給的有效性保險供給的有效性也是影響保險需求的一個重要因素，有效的保險供給，可以刺激保險需求；反之則會抑制保險需求。保險供給的有效性對保險需求的影響主要體現在以下幾個方面：第三十五頁35第三十六頁，共74頁。

（2）保險展業(yè)。保險展業(yè)是指保險的市場推銷活動。保險消費不同于一般有形商品的消費，一般有形商品具有直觀的使用價值，或使用、或品嘗、或欣賞，其效用及其所具有的形狀、顏色或味道能引起人們的購買欲望；而保險的使用價值是滿足人們補償損失的需要，這種需要的產生往往是在危險事故發(fā)生以后，而保險的購買又必須在不確定的損失發(fā)生之前，但在損失發(fā)生之前，人們又總是存在著僥幸的心理，所以，保險的效用較為隱蔽，其需求欲望較難培植。同時，由于保險的專業(yè)性和技術性，保險單通常采用要式合同的形式，使得投保人或被保險人對保險產品的效用知之甚少，如何根據需要進行購買有一定的難度，這些都需要通過展業(yè)，廣泛宣傳，提高人們的風險意識和對保險的認識，從而促進保險需求。所以，卓有成效的保險展業(yè)，能夠擴大保險需求；反之，則會減少保險需求。第二節(jié)保險市場的需求與供給

（1）保險費率。保險費率是保險商品的價格，而保險需求的有效性取決于投保人的保費支付能力，所以保險費率的高低會影響保險需求，費率上升將抑制保險需求；而費率下降則刺激保險需求，在其他條件不變的情況下，二者呈反方向變化。第三十六頁36第三十七頁，共74頁。第二節(jié)保險市場的需求與供給

（3）保險險種。保險險種即保險商品的花色品種。隨著經濟和科學技術的發(fā)展，以及人們生活水平的不斷提高，保險需求也隨之不斷變化，傳統的單純以財產和人身作為保險標的的保險已不能滿足需要，高科技的險種，儲蓄性或投資性的保險日益受到消費者的青睞。所以，如果保險人能根據市場的需要，不斷創(chuàng)新，開發(fā)出滿足人們需要的新險種，則能刺激保險需求；反之，則會減少保險需求。（4）保險理賠。理賠是保險的賠償處理，它體現了保險的基本職能，是保險人履行保險責任，被保險人享受保險權益的實現形式，也是投保人購買保險的目的所在。所以，理賠工作做得好不好，關系到保險人的信譽，從而影響到保險需求。當保險事故發(fā)生后，保險人能夠重合同、守信用，實事求是，主動、迅速、準確地支付保險賠款或給付保險金，使被保險人得到足夠、充分的補償，則能取信于保戶，從而增加保險需求；反之，則會挫傷人們投保的積極性，減少保險需求。

第三十七頁37第三十八頁，共74頁。第二節(jié)保險市場的需求與供給6.政府政策及法律規(guī)定保險市場是政策敏感性的市場，政府政策及有關立法規(guī)定對保險需求都有直接的影響作用。如：

（1）稅收政策。稅收政策是影響保險需求的一個重要因素，如保險費的稅前扣除，被保險人所取得的保險賠款或保險金可免納企業(yè)所得稅或個人所得稅等，都將刺激保險需求。

（2）貨幣金融政策。保險是一種金融商品，尤其儲蓄性的人壽保險（單）具有現金價值，更是一種有價證券。因此，貨幣金融政策的變動，將影響人們在保險商品與其他金融商品之間進行選擇。首先是利率的變動。當利率上升時，保單持有者通常會通過退?；虮钨|押貸款變現保單的現金價值，以投資其他高收益的金融商品；反之，當利率下降時，由于保險人調整保單利率具有延遲性，人們通常會積極投保，利用時間差獲取低價格高收益的保障。其次是通貨膨脹的影響。由于保險金額是以名義貨幣表示的，且在保險有效期限內是固定不變的（變額保險除外），所以，在通貨膨脹的情況下，對于財產保險來說即便是足額保險，被保險人所取得的保險賠款也不敷對受損財產的重建或重置；而人身保險更是要遭受保險金額貶值和負利率的雙重損失，由此會導致保險需求的銳減。第三十八頁38第三十九頁，共74頁。第二節(jié)保險市場的需求與供給

（3）強制保險。強制保險是國家或政府以法律或行政的手段強制實施的保險，凡在規(guī)定的范圍內，不論被保險人愿意與否，都必須參加保險。如許多國家法律規(guī)定，汽車上路必須投保汽車第三者責任險，雇主必須投保雇主責任險，保險經紀人必須投保職業(yè)責任險，發(fā)射衛(wèi)星、辦核電站必須投保相關的責任保險。因此，強制保險的實施，人為地擴大了保險需求。

（4）嚴格、健全的法律制度。保險需求，特別是責任保險的市場需求在很大程度上取決于健全的法律制度，因為責任保險產生與發(fā)展的基礎不僅是各種民事法律風險的客觀存在，還由于人類社會的進步帶來法律制度的不斷完善，正是由于人們在社會中的行為都在法律制度的規(guī)范下，才具有因違法造成他人的財產損失或人身傷害時必須承擔經濟賠償責任的風險，人們才會有通過保險來轉嫁這種風險的需要，只有對各種責任事故中的致害人進行嚴厲處罰的法律規(guī)定，才會促使可能發(fā)生民事責任事故的有關當事人積極投保各種責任保險。第三十九頁39第四十頁，共74頁。第二節(jié)保險市場的需求與供給

二、保險市場供給

（一）保險市場供給的含義保險市場供給是指在一定的保險費率水平上，保險市場上各保險人愿意并且能夠提供的保險商品量。保險市場供給可以用保險市場上的承保能力來表示，是各保險人的承保能力的總和，它包括質和量兩個方面：保險供給的質體現在保險人所提供的各種不同的保險險種，如財產、人身、責任、信用保險等，即提供什么樣的或哪些方面的保障；保險供給量是指各保險險種所提供的經濟保障的額度，即保險人所承保的保險金額總額。第四十頁40第四十一頁，共74頁。第二節(jié)保險市場的需求與供給

保險市場的競爭狀況

承保技術

水平

保險利潤率

金融市場的發(fā)達情況

政府的政策（二）制約保險供給的因素

保險供給是以保險需求為前提，是適應保險需求而產生的，所以，保險需求是制約保險供給的最基本的因素。但在保險需求既定的情況下，保險市場供給則受以下因素的制約：第四十一頁41第四十二頁，共74頁。第二節(jié)保險市場的需求與供給

1.承保技術水平。保險的對象為危險，但并不是所有的危險保險人都可以承保，可保危險在很大程度上受制于承保技術，包括危險管理、險種設計、費率計算、準備金提存、以及再保險安排等專業(yè)技術。所以，承保技術水平的高低，制約著保險的供給，承保技術水平越高，新險種的開發(fā)就越快，而每一個新險種的推出，都使可保危險的范圍進一步擴大，從而也就增加了保險供給。2.保險市場的競爭狀況。在競爭性的保險市場，存在著為數眾多的保險人，相應的會增加保險供給總量；同時，各保險人之間的競爭，促使其不斷提高經營管理水平，不斷開發(fā)新險種，由此也促進保險供給的擴大。而在壟斷性的保險市場，保險供給要受一個或少數幾個保險人的承保能力的制約，而且壟斷者通常通過控制供給量的辦法以獲取超額或壟斷利潤，從而抑制保險供給。此外，由于缺乏競爭，“皇帝的女兒不愁嫁”，使壟斷者對市場反應麻木，沒有創(chuàng)新的動力和壓力，難以開發(fā)新險種，擴大保險供給。第四十二頁42第四十三頁，共74頁。第二節(jié)保險市場的需求與供給

3.保險利潤率。保險利潤率是制約保險供給的一個重要因素，利潤率對保險供給的影響體現在兩個方面，一是保險資本，二是險種結構。眾所周知，需求的動力是消費，供給的動力是利潤。在市場經濟條件下，平均利潤率規(guī)律支配著一切經濟活動，保險資本也受平均利潤率規(guī)律的支配。如果保險企業(yè)利潤率高，就會吸引更多的社會資本流向保險業(yè)，而在一般情況下，保險資本量與保險供給成正比關系，從而擴大保險供給；反之，如果保險企業(yè)利潤率低，一些保險資本就會退出保險業(yè)，流向其他高利潤的行業(yè)，從而縮小保險供給。同樣，某一險種利潤率高，保險人會爭相開發(fā)，從而增加某險種的供給；反之，如果某險種利潤率低，甚至虧本，保險人就會減少或停止供給。第四十三頁43第四十四頁，共74頁。第二節(jié)保險市場的需求與供給4.金融市場的發(fā)達情況。與其他金融機構一樣，保險公司也具有兩大業(yè)務，即負債業(yè)務——保險業(yè)務和資產業(yè)務——投資業(yè)務，而保險投資，能使保險業(yè)象銀行業(yè)一樣，處于負債業(yè)務帶動資產業(yè)務，又以資產業(yè)務推動負債業(yè)務的良性循環(huán)之中。因為通過保險投資，獲取豐厚的投資利潤，能加速保險基金的積累，增強保險人的償付能力，從而增加保險供給。但是，由于保險基金是來源于廣大投保人所交納的保險費，返還于隨機事件造成的被保險人的經濟損失，其負債性使得保險投資必須嚴格遵循安全性、流動性和盈利性三原則，而能兼顧“三性”原則的投資工具莫過于金融資產，所以，保險投資業(yè)務的開展，在很大程度上取決于金融市場的發(fā)展狀況。因此，一個發(fā)達的、擁有眾多金融工具的金融市場，是促進保險業(yè)的發(fā)展，從而增加保險供給的重要條件。此外，開發(fā)倍受被保險人歡迎的投資類險種（如投資連結保險、分紅保險）也需要金融市場的支持。5.政府的政策。政府的政策（如產業(yè)政策、稅收政策）在很大程度上決定保險業(yè)的發(fā)展，從而影響保險供給。如果政府采取積極的、寬松的、鼓勵保險業(yè)發(fā)展的政策，就會刺激保險供給；如果政府采取壓制保險業(yè)發(fā)展的政策，則會減少保險供給。第四十四頁44第四十五頁，共74頁。第三節(jié)保險市場與證券市場的關系一、保險投資的可能性與必要性

（一）保險投資的可能性保險投資是指保險人在組織經濟補償的過程中，對聚集的保險基金加以運用，從而使保險基金保值和增值的活動。由于現代的保險業(yè)是根據概率論的科學原理，以預收保險費的方法來營運的，即投保人在投保時必須向保險人交納保險費，保險人必須在整個保險有效期限內隨時準備履行對被保險人的損失賠償責任，這就產生了保險人的負債，所以，保險人為了保證在保險事故發(fā)生或保單到期時履行其補償或給付保險金的責任，必須將向被保險人預收的保險費積存起來，建立各種責任準備金。同時，由于危險的發(fā)生具有不確定性，而保險賠付是以保險事故或保險事件的發(fā)生為前提，因此，在不斷預收保險費——建立責任準備金——支付賠款的過程中，保險基金存在著備與用的時間差和數量差，使得相當一部分保險基金會暫時閑置和沉淀下來；而且，隨著保險供求的發(fā)展，保費收入越多，保險人積聚的保險基金就越雄厚，這就為保險投資提供了可能。

第四十五頁45第四十六頁，共74頁。第三節(jié)保險市場與證券市場的關系

（二）保險投資的必要性保險投資不僅具有可能性，而且也有客觀的必要性，表現在：

1.保險基金的本質屬性，決定其必須進行運用。保險基金作為貨幣資金具有保值和增值的內在性質和要求，資金只有在運動中才能保值和增值，保險投資就是實現資金的運動，即將暫時閑置的保險基金轉化為現實的職能資本，讓其參與社會再生產，充分發(fā)揮資本的職能，由此帶來剩余價值或利潤，使保險基金得以保值和增值。

2.保險基金的負債性質，也決定其必須進行運用。保險基金是保險人承擔經濟損失賠償責任的備付金，是保險人的負債，最終都將以各種形式返還給被保險人，而在現代信用貨幣制度下，通貨膨脹成為一種普遍現象，保險基金如果不在運用中增值，則將難以實現其經濟補償的職能。因為雖然保險賠償金是以名義貨幣表示的，但由于通貨膨脹，貨幣貶值，使得被保險人取得的保險賠款或保險金購買力下降，難以滿足其補償損失的需要，這不僅削弱了保險的保障作用，而且也損害了被保險人的利益，極大挫傷人們參加保險的積極性，從而影響保險業(yè)的發(fā)展。所以，在通貨膨脹時期，國外保險公司通常通過保險投資，將投資收益以分紅或變額保險的形式彌補由于通貨膨脹造成的保險賠款或保險金貶值的損失，從而確保保險保障功能的發(fā)揮和維護被保險人的利益。第四十六頁46第四十七頁，共74頁。第三節(jié)保險市場與證券市場的關系3.保險基金的計算方式，決定其必須投資生息。保險基金是來自投保人所交納的純保費，它主要是以各種責任準備金的形式存在，包括壽險準備金和非壽險準備金。就壽險準備金而言，其計算的基本原理可簡單歸納為收支相等原則和大數法則。所謂收支相等的原則即保險人未來應給付的保險金應等于保險期內投保人交納的純保費與純保費按預定的利率以復利的方式計算的利息收入之和，也就是說，投保人交納的純保費實際上只是保險人未來應付保險金的現值。所以，保險人收入的純保費在作為保險金支付之前一定要用于食利，才能使保險費達到未來必須支付的金額，否則，責任準備金就不足支付保險人將面臨負債風險。4.保險市場的激烈競爭，也決定其必須進行投資。當今世界保險市場承保力量過剩，競爭激烈，許多保險公司紛紛降低保險費率，以價格優(yōu)勢來吸引投保人，爭取保險業(yè)務。而保險費率是保險商品的價格，費率下降，使承保利潤減少，甚至入不敷出。因此，通過對降低保險費率而吸收來的巨額保險基金進行有效的運用，獲取豐厚的投資利潤來彌補承保業(yè)務的虧損，已成為保險公司生存和發(fā)展的重要途徑。

第四十七頁47第四十八頁，共74頁。第三節(jié)保險市場與證券市場的關系5.保險產品的創(chuàng)新，也需要保險投資的支持。近年來，隨著金融一體化和金融創(chuàng)新，保險人也不斷推出新的產品，如投資連結類保險產品，這類保險產品最主要的特征就是具備保障和投資功能，它要求保險人必須從投資中獲取既定的收益，以保證對被保險人投資賬戶的利益分配，否則就難以支撐該產品的發(fā)展。因此，保險投資收益率的高低將直接決定著這類產品的生命力。

總之，保險投資能使保險人的承保業(yè)務與融資業(yè)務相互滲透、互動發(fā)展。正如英國著名的經濟學家卡特（H.Carter）和巴丁頓（I.Partington）所說的：“保險公司經營的成功依賴于它擁有在人口整體中具有典型性的大量足夠的保險單持有人，以及公司對收到的保險費能夠作出有效的投資，假如這兩個條件都能做到的話，保險公司的經營就能成功?！钡谒氖隧?8第四十九頁，共74頁。第三節(jié)保險市場與證券市場的關系

二、證券市場是保險投資的重要場所從世界保險業(yè)發(fā)達的國家來看,保險投資的對象主要是有價證券(包括股票、政府和公司債券)、貸款、不動產、銀行存款和信托存款,其中,證券投資所占的比重最大(參見表5.1)，這是由保險基金的負債性質和證券市場的特性所決定的，發(fā)達國家的經驗表明，保險投資離不開證券市場，證券市場是保險投資的重要場所。

英國美國日本壽險財險壽險財險壽險財險有價證券72.379.360.497.44147不動產17.48.53.5—5.84.7貸款5.53.127.41.739.421.6銀行存款或信托存款4.89.15.10.711.516.5投資形式

表5.1保險基金投資結構參考表（單位：%）

資料來源：魏華林林寶清主編：《保險學》高等教育出版社（1999）

第四十九頁49第五十頁，共74頁。第三節(jié)保險市場與證券市場的關系

（一）證券市場上多樣化的金融工具是保險投資安全性的重要保證如上所述，保險基金是保險人承擔經濟損失賠償責任的備付金，是保險人的負債，最終都將以各種形式返還給被保險人，投資只是利用其收入與支出的時間差和數量差，對暫時閑置的資金作充分的運用，以實現基金的保值和增值。所以，其運用是否安全，關系到保險人的償付能力和被保險人的利益，關系到保險經營的成敗，這就決定了保險投資必須高度重視安全性，安全性原則是保險投資必須遵守的首要原則。所謂安全性有兩個基本的要求：一是投資本金能夠全部收回，確保保險基金的完整性；二是能夠取得預期的收益，保證保險人履行其賠償或給付保險金的職能。第五十頁50第五十一頁，共74頁。第三節(jié)保險市場與證券市場的關系在各種投資對象中，按照傳統的觀點，銀行存款是最安全的，因為銀行存款具有十足的流動性，而流動性和安全性成正比，所以，銀行存款也具有十足的安全性。但是，銀行存款收益率低，特別在通貨膨脹時期，銀行存款利率不可能隨著物價的上漲而同比例攀升，其利率經常是處于一種負利率的狀態(tài)，例如前幾年與通貨膨脹率相比較，我國銀行存款就是負利率，投資于銀行存款的保險基金虛盈實虧，嚴重遭受貨幣貶值的侵蝕。而在通貨緊縮時期，由于銀行利率不斷下調，保險人，特別是壽險公司將遭受利差損失，使得收取的保險費無法按預定的利率增值，以達到未來必須支付的保險金的數額，從而使保險人面臨著巨大的負債風險，我國目前的情況正是這樣?？梢?，銀行存款的安全性不過是就其名義價值而言，投資銀行存款賬戶，保險人無論在通貨膨脹時期或是通貨緊縮時期都將面臨著巨大的利率風險。也正因為如此，保險人一般不將銀行存款作為主要的投資對象。而證券市場上多樣化的金融工具是實現保險投資的安全性的有利條件。

第五十一頁51第五十二頁，共74頁。第三節(jié)保險市場與證券市場的關系

首先，集安全性、流動性和收益性于一身的債券，與保險投資的原則和要求相符合，是保險投資的重要工具。特別是被稱之為“金邊債券”的政府債券，信譽高、流動性強、安全性好、收益穩(wěn)定，而且在市場經濟發(fā)達的國家，政府債券是以拍賣競價的方式出售，這種做法的最大優(yōu)點是由市場決定國債的利率，使國債利率具有指數調節(jié)的機制，從而保證購買國債能夠保值和增值，能夠滿足保險投資對安全性的需要。

其次，證券市場上多樣化的金融工具有利于保險投資的組合，而多樣化的資產組合能夠將風險進行分散，從而保證投資的安全。眾所周知，投資的安全性不僅取決于每一種資產自身的風險因素，而且還取決于它與其他資產的相互關系。根據資本資產定價模型理論，每一種證券都具有兩種風險，即系統風險和非系統風險。前者是整個證券市場上的所有證券都具有的風險，這種風險是投資者無法避免的；而后者是各種證券所具有的特性所派生出來的，證券的種類不同，非系統風險也不一樣。所以，非系統風險可以通過資產組合的方式進行分散，從而降低風險。保險人可以根據保險基金的不同性質，以及賠償和給付的需要，在證券市場上選擇不同期限、不同性質、不同風險和收益的證券，進行有效的組合。例如，財產保險的保險期限一般為一年，且危險具有較大的不穩(wěn)定性，對資金流動性的要求比較高，所以財產保險準備金應著重于短期投資，如國庫券、商業(yè)票據等，以便應付突發(fā)性和臨時性的賠款需要。而人身保險多是長期而有固定金額的契約，危險分散且均勻，能夠較精確地計算出每年的保險費收入與預計的保險金支出，因而對資金流動性的要求比較低，故可用于長期的投資，如購買長期債券或股票，以求獲得較高的利潤收入。第五十二頁52第五十三頁，共74頁。第三節(jié)保險市場與證券市場的關系

（二）發(fā)達的二級市場是保險投資流動性的保障

所謂流動性，是指資產在不發(fā)生損失的情況下迅速變現的能力。由于保險投資是建立在承保業(yè)務的基礎上，積聚起來的保險基金首先必須滿足保險償付的需要，投資只是在這個前提下，利用保險基金收入和支出的時間差和數量差，對暫時閑置的資金作充分的運用。而且，由于保險危險的偶然性，使得保險賠付具有很大的不確定性，特別是財產保險。這就要求保險投資必須保持高度的流動性，以隨時滿足賠付的需要，有效地履行其經濟補償的功能。有價證券是僅次于銀行存款而富有流動性的一種金融資產。有價證券的流動性不僅在于其具有大量諸如國庫券、商業(yè)票據這類短期的證券，十分適合于保險基金特別是非壽險責任準備金短期投資的需要；而且還在于有價證券有著發(fā)達的流通市場，即便是投資于股票、長期債券，也可以隨時易手，既可滿足流動性的需要，又可獲得較大的投資收益。而貸款和不動產投資雖然也有較高的收益，但由于缺乏發(fā)達的二級市場，流動性受到了制約。第五十三頁53第五十四頁，共74頁。第三節(jié)保險市場與證券市場的關系

（三）長期高收益的證券是保險投資盈利性的主要來源

保險投資的目的就是為了獲取投資收益，追求盈利是保險投資的核心目標。因為保險投資的安全性，歸根結底要依賴于投資的收益，沒有收益，保險基金就不能保值，更不可能增值，最終也談不上安全性。實現保險投資的收益目標，有利于加速保險基金的積累，增強保險人的償付能力。因此盈利性原則，即在滿足安全性的條件下追求保險投資收益的最大化，也是保險投資的一個重要原則。就收益性而言，貸款和不動產投資都是比較高的，因而也是保險人重要的盈利性資產，具有長期、穩(wěn)定增長特點的壽險準備金，一部分可以對此進行投資，以獲取較高的收益。但是，由于貸款和不動產投資的流動性比較差，為了保證保險償付，大部分保險基金的主要投向還是證券市場，這是因為有價證券不僅具有較高的流動性，而且有相當的利息或股息收入，特別是投資政府債券，除了有穩(wěn)定的、高于銀行存款的利息收入外，其收入還可以免交地方所得稅（如美國）或利息稅（如我國），所以債券投資的實際收益率往往要高于其名義收益率（參見表5.2），因而是保險投資最理想的投資工具。年限銀行存款名義利率銀行存款完稅利率國債收益率3年2.70%2.16%2.89%5年2.88%2.03%3.14%表5.2我國現行銀行存款與國債收益率比較

第五十四頁54第五十五頁，共74頁。

而股票投資，雖然風險比較大，但具有收益高，流動性強的優(yōu)點。其收益來源有兩個方面：一是股息收入，優(yōu)先股的股息是固定的，普通股的股息則是隨著公司的盈利狀況而定，所以當企業(yè)經營景氣時，可以分享企業(yè)獲取的高額利潤；二是資本利得，即通過股票市場價格的波動套取價差利潤。股票的流動性特點，一方面可以增加保險資產的流動性，另一方面在一定程度上也降低了投資風險。此外，股票尤其是普通股，是抵御通貨膨脹的強有力的工具。因為股票代表投資者對股份公司的所有權，在通貨膨脹時期，從企業(yè)物質性價值觀來看保值上確屬有利。因而，對于既希望獲取較高的投資收益，又對流動性要求比較高的保險投資來說，股票也是理想的投資工具。所以，股票投資在發(fā)達國家保險公司資產總額中所占的比重不斷上升，如美國壽險業(yè)1990年股票投資占總資產的比重為9.12%，1996年達20.55%，當然這與美國政府放寬保險業(yè)對股票投資的限制有關。我國保險公司在1999年被允許通過購買證券投資基金的方式間接進入股市，在股指漲幅近50%的“牛市”中獲得了12%的年收益率，大大超過了銀行存款和國債的收益率。第三節(jié)保險市場與證券市場的關系第五十五頁55第五十六頁，共74頁。第三節(jié)保險市場與證券市場的關系

三、保險投資對證券市場發(fā)展的影響

（一）增加證券市場的資金供給保險人由于業(yè)務的特殊性，必須建立各種責任準備金，而這些責任準備金是來源于廣大投保人所交納的保險費，因此，隨著保險業(yè)的發(fā)展，收入的保險費越多，保險基金就越雄厚，從而使保險業(yè)成為一個聚集資金的重要行業(yè)。不斷增長的雄厚的保險基金不僅為被保險人提供了廣泛的、可靠的經濟保障，同時也為證券市場提供了大量的資金，美國、英國和日本保險公司資產構成中，證券投資所占的比重是最大的，特別是美、英兩國都高達70%以上，而日本保險公司介入貨幣和資本市場的實力已超過銀行位居第一?？梢?，龐大的保險基金可增加證券市場的資金供給，已成為發(fā)達國家證券市場重要的資金來源。

第五十六頁56第五十七頁，共74頁。第三節(jié)保險市場與證券市場的關系1997199920022003全世界美國688534795188日本490626494885445580478865英國158046204893236682246733德國136717138829135771170811法國128902123113125059163679中國13429168303688846911表5.3世界保險費收入統計（單位：百萬美元）

資料來源：中國保險年鑒、瑞士再保險公司《Sigma》雜志各年公布的世界保險費統計資料研究報告。

第五十七頁57第五十八頁，共74頁。第三節(jié)保險市場與證券市場的關系我國保險業(yè)經過二十多年的發(fā)展現已初具規(guī)模，其資金實力目前在金融機構中僅次于商業(yè)銀行，2006年，全行業(yè)保險費收入5614.4億元人民幣，截至2006年底，保險業(yè)總資產為1.97萬億元人民幣。但由于受《保險法》的限制，大量資產一直是以銀行存款的形式持有。1999年10月，經國務院批準，允許保險公司按其總資產的5%-15%購買證券投資基金間接入市，僅一年的時間，保險公司投資證券投資基金的資金已達134億元人民幣。隨著保險投資限制的進一步放寬，僅2004年12月，保險公司投資證券投資基金就達673.16億元?？梢灶A見，隨著我國保險業(yè)的發(fā)展以及對保險投資限制的不斷放寬，進入證券市場的保險基金將越來越多，保險基金也將成為我國證券市場重要的資金來源。第五十八頁58第五十九頁，共74頁。第三節(jié)保險市場與證券市場的關系（二）促進證券市場的穩(wěn)定發(fā)展保險公司憑借其雄厚的資金力量，為證券市場提供大量的資金來源，從而成為證券市場上重要的機構投資者。如美國保險公司對貨幣和資本市場的投資在機構投資者中所占的比重僅次于商業(yè)銀行和共同基金而居第三位（參見表5.4），是美國貨幣和資本市場上主要的機構投資者。機構投資者198619951996保險公司其中：壽險公司火災保險17.712.35.416.413.23.214.710.83.9私人養(yǎng)老基金3.18.47.9州、地方政府退休基金6.75.45.3商業(yè)銀行29.130.721.7儲蓄機構12.3--1.6信貸機構3.41.61.7共同基金24.327.141.0經紀人公司3.410.36.1總計100100100表5.4美國貨幣和資本市場上機構投資者的投資占比（%）

資料來源：孫祁祥JohnMaxwell：《論壽險業(yè)投資的市場化運作》，《經濟研究》1998年第12期。

第五十九頁59第六十頁，共74頁。第三節(jié)保險市場與證券市場的關系

所謂機構投資者是指那些以其所能運用的資金在金融市場上進行各種投資的金融機構，主要有商業(yè)銀行、投資銀行、保險公司、養(yǎng)老基金、共同基金和信托投資公司等。與個人投資者相比較，機構投資者具有實力雄厚、專家理財、組合投資、抗風險能力強等特點，因而，機構投資者廣泛參與證券市場的投資，有利于證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展。也正由于此，證券市場投資者結構，即機構投資者比重的逐漸上升被看成是一國證券市場走向成熟的標志。在西方發(fā)達國家成熟的資本市場上，機構投資者所占的比重是相當大的，如美國紐約證券交易所上市的股票有50%是由機構投資者所持有，而英國機構投資者在資本市場上所占的份額達63%，日本機構投資者持有上市公司的股權的比重也達46%。這些國家的機構投資者，憑借其雄厚的資金力量、專業(yè)的投資技術、多樣化的投資組合以及長遠的投資戰(zhàn)略，有效地促了進本國證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展。而我國證券市場從投資者結構來看，目前仍是由個人投資者主導和支配的市場，大量短期和小額的資金充斥市場，導致了證券市場的劇烈波動和投機性。而保險基金進入證券市場，一方面可以豐富市場投資主體，改善投資者結構；另一方面由于保險基金具有長期、穩(wěn)定增長，以及注重長期穩(wěn)定回報的特點，因而能夠成為市場穩(wěn)定的力量，從而有助于我國證券市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展?？傊?，證券市場的發(fā)展離不開保險公司的參與，而保險業(yè)的發(fā)展也離不開證券市場的支持，保險業(yè)與證券市場可以互相促進、互動發(fā)展。第六十頁60第六十一頁，共74頁。本章小結1.保險市場有廣義和狹義之分：狹義的保險市場是指進行保險交易活動的場所，這是一種靜態(tài)的、有著固定的交易場所，集中進行保險交易的有形的市場。傳統的保險市場大多是有形的。廣義的保險市場是指保險交換關系或保險供求關系的總和，這是一種動態(tài)的、沒有固定交易場所，而是由各保險組織及其代理機構分散進行保險交易的無形的市場，是現代保險市場的主要形式。2.保險市場是由主體和客體這兩大要素構成的。保險市場的主體是指保險交易活動的參與者，包括保險人、投保人和保險中間人；保險市場的客體是指保險市場的交易對象，即各種具體的險種或保險單。目前世界各國保險市場上保險人的組織形式主要有國營保險公司、保險股份有限公司、相互保險組織和個人保險組織。3.與其他商品交易和金融交易相比較，保險交易具有風險性、射幸性和條件性的特征。

第六十一頁61第六十二頁，共74頁。本章小結4.保險市場雖然不是保險產生和存在的必要條件，但卻是保險發(fā)展的重要條件。保險市場具有提高保險交易效率、增加保險有效供給、確定合理的保險交易價格和實現風險最廣泛的分散四大功能。5.保險市場根據不同的標準可以劃分為不同的類型，按保險交易對象可分為財產保險市場和人身保險市場；按保險交易主體可分為原保險市場和再保險市場；按保險交易的地域可分為國內保險市場和國際保險市場。6.保險市場的供求是保險市場的核心內容。保險需求表現為物質和精神兩個方面。從根本上說保險需求是由客觀世界的不確定性與人們對這種不確定性可能造成的經濟損失承擔能力的有限性的矛盾而產生的。具體地說，它受風險程度、社會經濟制度、經濟發(fā)展水平、科學技術的發(fā)展和應用水平、保險供給的有效性以及政府政策和法律規(guī)定等因素的影響。保險供給包括質和量兩方面的內容，它是以保險需求為前提，所以保險需求是制約保險供給最基本的因素，此外還要受承保技術水平、保險市場的競爭狀況、保險利潤、金融市場的發(fā)達情況和政府政策所影響。第六十二頁62第六十三頁，共74頁。本章小結7.由于保險業(yè)務的特殊性，保險人必須建立各種責任準備金，這些責任準備金只有在發(fā)生保險事故或保險事件時才進行賠付，否則將積存于保險公司，從而為保險投資提供了可能。保險投資是由保險基金的本質屬性、負債性質、計算方式，保險市場的競爭和保險產品創(chuàng)新的要求所決定的。8.保險投資最主要的對象是有價證券，可見，保險投資離不開證券市場，證券市場是保險投資的重要場所，因為證券市場上多樣化的金融工具是保險投資安全性的重要保證，發(fā)達的二級市場為保險投資提供了流動性，長期高收益的證券實現了保險投資的盈利性。而證券市場的發(fā)展也需要保險公司的參與，保險投資能增加證券市場的資金供給，促進證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展。第六十三頁63第六十四頁，共74頁。關鍵術語保險市場保險人投保人保險代理人保險經紀人財產保險人身保險原保險市場再保險市場保險市場需求保險市場供給保險基金保險投資第六十四頁64第六十五頁，共74頁。案例背景資料：

對于保險公司來說，承保和投資處于同等重要的位置。其大致的現金流轉過程是：支付保費的投保人為保險公司提供了穩(wěn)定的現金流，保險公司可以用這些現金進行投資，直到有索賠發(fā)生。由于索賠的不確定性，保險公司偏愛投資流動性好的證券，主要是股票和債券。這種偏愛顯然有利于巴菲特發(fā)揮投資特長，因此，在1965年入主伯克希爾公司之后，他就開始關注保險業(yè)并尋找機會。

巴菲特：怎樣運用保險資金為己所用

第六十五頁65第六十六頁，共74頁。案例

1967年3月，伯克希爾公司以860萬美元的價格買進奧馬