經(jīng)濟(jì)增加值理念及在中央企業(yè)考核中的應(yīng)用

他山之石可以攻玉－經(jīng)濟(jì)增加值理念及在中央企業(yè)考核中的應(yīng)用

?中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行方法?〔國(guó)資委令第17號(hào)〕第八條中明確規(guī)定：“鼓勵(lì)企業(yè)使用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)進(jìn)行年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核。凡企業(yè)使用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)且經(jīng)濟(jì)增加值比上一年有改善和提高的，給予獎(jiǎng)勵(lì)。〞國(guó)資委對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值(簡(jiǎn)稱EVA)理念的引入高度重視。2004年考核局就組團(tuán)到新加坡對(duì)淡馬錫及其旗下企業(yè)應(yīng)用EVA考核的情況進(jìn)行了考察學(xué)習(xí)。2004年，我們和畢博管理咨詢公司對(duì)中央企業(yè)如何引入EVA考核理念進(jìn)行了深入研究和測(cè)算，并出版了?企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造：經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績(jī)考核操作實(shí)務(wù)?一書(shū)。2006年9月我們和局部中央企業(yè)又專門(mén)組團(tuán)對(duì)美國(guó)企業(yè)應(yīng)用EVA考核的實(shí)踐進(jìn)行了培訓(xùn)考察，并與EVA的創(chuàng)始公司—思騰思特公司進(jìn)行了深入交流。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，自20世紀(jì)80年代初美國(guó)斯騰思特公司推出EVA體系以來(lái)，理論界和工商界給予了很高的評(píng)價(jià)，在社會(huì)上也引起了很大的反響。美國(guó)管理之父彼得·德魯克在?哈佛商業(yè)評(píng)論?上撰文指出：“作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo)，EVA反映了管理價(jià)值的所有方面…EVA是創(chuàng)造財(cái)富的真正關(guān)鍵所在〞。匯報(bào)內(nèi)容一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值的介紹

二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐三、下一步EVA考核在中央企業(yè)的應(yīng)用一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹SternStewart公司應(yīng)用EVA的客戶超出市場(chǎng)和同行業(yè)的表現(xiàn)

市場(chǎng)總回報(bào)：2000年3月24日——2002年6月30日(圖一)標(biāo)準(zhǔn)普爾500同行業(yè)

EVA考核EVA考核獎(jiǎng)懲一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹五年總回報(bào)：1997年7月1日——2002年6月30日〔圖二〕SternStewart公司應(yīng)用EVA的客戶超出市場(chǎng)和同行業(yè)的表現(xiàn)

同行業(yè)EVA考核標(biāo)準(zhǔn)普爾500EVA考核獎(jiǎng)懲奧克蘭大學(xué)教授RobertKleiman1998年的研究：采用EVA體系的公司是否比未采用的比照組公司產(chǎn)生更高的股東回報(bào)？研究結(jié)果：采用EVA體系第1年，業(yè)績(jī)優(yōu)于參照組2.87%采用EVA體系第2年，業(yè)績(jī)優(yōu)于參照組12%采用EVA體系第3年，業(yè)績(jī)優(yōu)于參照組12.2%一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹BestBuy公司采用SternStewart公司的經(jīng)濟(jì)增值〔EVA〕框架明尼阿波利絲，1998年11月18日——為了確保股東的長(zhǎng)期回報(bào)，BestBuy公司〔股票代碼：BBY〕今天宣布采用經(jīng)濟(jì)增值〔EVA〕管理和鼓勵(lì)系統(tǒng)。BestBuy公司將與EVA的開(kāi)發(fā)者，紐約的管理咨詢公司SternStewart合作?！癊VA框架的實(shí)施對(duì)我們成為世界級(jí)的機(jī)構(gòu)，對(duì)確保股東、客戶和員工穩(wěn)定的回報(bào)起著關(guān)鍵作用。〞BestBuy公司創(chuàng)始人、主席兼首席執(zhí)行官理查德·舒爾澤說(shuō)道，“EVA有助于培養(yǎng)我們的企業(yè)文化并使管理層以股東的思維進(jìn)行思考。〞EVA是分析公司價(jià)值的尖端衡量工具。它的實(shí)施將改進(jìn)決策、責(zé)任感并提高機(jī)構(gòu)效率。BestBuy公司預(yù)期于下一財(cái)政年度的下半段開(kāi)始計(jì)算EVA。SternStewart公司以紐約和倫敦為基地，由超過(guò)150名專家組成。該公司花費(fèi)超過(guò)20年的時(shí)間開(kāi)發(fā)了EVA框架，并成為行業(yè)主導(dǎo)。經(jīng)濟(jì)增加值價(jià)值管理體系主要包括四個(gè)方面：即考核體系、管理體系、鼓勵(lì)體系和理念體系，思騰思特公司稱之為“4M體系〞。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹采用EVA的4M體系能夠創(chuàng)造并維持一種股東文化

一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹EVA定義EVA?〔經(jīng)濟(jì)增加值〕即經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，是在扣除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的剩余價(jià)值。核心理念:股東投資有時(shí)機(jī)本錢(qián)可口可樂(lè)公司前首席執(zhí)行官羅伯爾多?喬尹孛塔曾經(jīng)這樣說(shuō)：“只有你投資的錢(qián)給你帶來(lái)的回報(bào)高于該資金的本錢(qián)，你才變富了。〞一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹--EVA?價(jià)值管理包括了損益表管理和資產(chǎn)負(fù)債表管理兩方面，因此，EVA同時(shí)揭示了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和資本使用效率。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹從EVA角度看：更大不一定更好銷售增加、毛利不變，但EVA下跌，所以，不要這樣做！

原有+新投資=綜合銷售收入$1000$1000$2000毛利率10%10%10%稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)$100$100$200資本總額$800$1200$2000資本回報(bào)率12.5%8.5%10%資本成本率10%10%10%資本成本$80$120$200EVA$20$-20$0一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹安然的失敗——只專注于凈利潤(rùn)和每股收益

每股收益凈收益外包可能會(huì)減少利潤(rùn)并增加單位支出，但卻能增加EVA一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹原有+外包=剩余銷售收入$1000$1000毛利率10%8.8%稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)$100$-12$88資本總額$800$-150$650資本回報(bào)率12.5%8.0%13.5%資本成本率10%10%10%資本成本$80$-15$65EVA$20$+3$23一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹EVA計(jì)算中的兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題1.EVA計(jì)算中的會(huì)計(jì)調(diào)整問(wèn)題2.加權(quán)平均資本本錢(qián)率〔WACC〕的計(jì)算問(wèn)題一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹1.EVA計(jì)算中的會(huì)計(jì)調(diào)整問(wèn)題據(jù)介紹，要精確地計(jì)算EVA，真實(shí)反映企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力，需要進(jìn)行的會(huì)計(jì)調(diào)整最多要達(dá)160多項(xiàng)。但是，過(guò)多的調(diào)整會(huì)使EVA的計(jì)算變得非常復(fù)雜，且需要支付的本錢(qián)變高，花費(fèi)的時(shí)間趨長(zhǎng)，也不利于管理人員理解和實(shí)施。因此，在EVA的計(jì)算中，要在精準(zhǔn)和簡(jiǎn)單易操作之間進(jìn)行必要的權(quán)衡。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹會(huì)計(jì)調(diào)整需要把握的原那么在實(shí)際操作過(guò)程中，大多數(shù)應(yīng)用EVA的公司只作5-10項(xiàng)會(huì)計(jì)調(diào)整。調(diào)整把握的原那么主要有：重要性原那么：擬調(diào)整工程涉及金額大，不調(diào)整會(huì)扭曲公司的真實(shí)情況；簡(jiǎn)單、易理解和可操作原那么：調(diào)整易于股東、管理層和員工理解；針對(duì)性和導(dǎo)向性原那么；會(huì)計(jì)平衡原那么；行業(yè)根本一致原那么。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹在我們和畢博管理咨詢公司出版的?企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造：經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績(jī)考核操作實(shí)務(wù)?一書(shū)中，在對(duì)中央企業(yè)EVA的計(jì)算中，我們對(duì)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)〔NOPAT〕作了七項(xiàng)調(diào)整，分別是：一次性支出但受益期較長(zhǎng)的費(fèi)用〔研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用、大型廣告費(fèi)等〕、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)外收入與營(yíng)業(yè)外支出、補(bǔ)貼收入、會(huì)計(jì)準(zhǔn)備、遞延稅金、商譽(yù)攤銷。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹資本占用〔Capital〕是指所有投資者投入公司經(jīng)營(yíng)的全部資本的帳面價(jià)值，包括債務(wù)資本和股權(quán)資本。在?企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造：經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績(jī)考核操作實(shí)務(wù)?一書(shū)中，我們?cè)谟?jì)算資本占用時(shí)作了六項(xiàng)調(diào)整，分別是：無(wú)息流動(dòng)負(fù)債、在建工程、會(huì)計(jì)準(zhǔn)備、商譽(yù)攤銷、遞延稅金、非正常營(yíng)業(yè)收支。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹2.加權(quán)平均資本本錢(qián)率〔WACC〕的計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算通過(guò)引入資本本錢(qián)率，不僅表達(dá)了債務(wù)資本的本錢(qián)，還反映了股東投入資本的時(shí)機(jī)本錢(qián)，表達(dá)了對(duì)資本使用效率的考量。因此，公司整體的資本本錢(qián)率是債權(quán)資本和股權(quán)資本的加權(quán)平均資本本錢(qián)率。公式如下：加權(quán)平均資本本錢(qián)率=〔債務(wù)資本本錢(qián)率×債務(wù)占總資本比例〕×〔1-稅率〕+〔股權(quán)資本本錢(qián)率×股權(quán)占總資本比例〕上市和非上市公司的資本本錢(qián)率計(jì)算方法不完全相同。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹上市公司債務(wù)資本本錢(qián)率和股權(quán)資本本錢(qián)率的計(jì)算上市公司的債務(wù)資本本錢(qián)率，可以由評(píng)級(jí)公司的整體信用評(píng)級(jí)或公司近期所發(fā)行的中、長(zhǎng)期債務(wù)本錢(qián)或企業(yè)貸款本錢(qián)所獲得。股權(quán)資本本錢(qián)率可以由資本資產(chǎn)定價(jià)模型〔CAPM〕進(jìn)行確定。股權(quán)資本本錢(qián)率=零風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率+beta*MRP，其中beta值指的是企業(yè)股票相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，MRP指市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即股票市場(chǎng)的預(yù)期回報(bào)和零風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率之差。beta值可以根據(jù)公司股價(jià)的回報(bào)與股票市場(chǎng)整體回報(bào)進(jìn)行時(shí)序回歸分析，或通過(guò)從各大投資銀行〔諸如德意志銀行、高盛等〕、財(cái)務(wù)信息提供機(jī)構(gòu)〔如彭博資訊Bloomberg〕、證券機(jī)構(gòu)等處取得。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹非上市公司債務(wù)資本本錢(qián)率和股權(quán)資本本錢(qián)率的計(jì)算非上市公司的債務(wù)資本本錢(qián)率的計(jì)算與上市公司類似。股權(quán)資本本錢(qián)率也可以由資本資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行確定，其中所涉及的beta值，由于無(wú)法從市場(chǎng)數(shù)據(jù)直接測(cè)算獲得，一般可以選擇一些對(duì)標(biāo)公司，計(jì)算出這些對(duì)標(biāo)公司的平均的無(wú)杠桿beta值來(lái)模擬其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)〔所謂無(wú)杠桿即剔除了不同公司由于資本結(jié)構(gòu)不同所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)差異〕，再根據(jù)非上市公司自身的資本結(jié)構(gòu)計(jì)算出相應(yīng)的beta值。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹作為考核工具，經(jīng)濟(jì)增加值考核中通常會(huì)選擇一個(gè)相對(duì)固定的資本本錢(qián)率，在三年內(nèi)根本保持不變，使其既在一定程度上反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，又能排除資本本錢(qián)率變動(dòng)帶來(lái)的數(shù)據(jù)不可比的影響。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹通過(guò)鼓勵(lì)方案促使管理人員和員工以股東的態(tài)度思考行事一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹鼓勵(lì)制度設(shè)計(jì)中的鐵三角定律激勵(lì)費(fèi)用穩(wěn)定為創(chuàng)造股東價(jià)值的行為和策略給予最大化的獎(jiǎng)勵(lì)

保持員工的穩(wěn)定性，最小化雇員辭職的可能性

最小化股東的過(guò)度支出權(quán)衡一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹最精明的鼓勵(lì)方案是在最終價(jià)值創(chuàng)造上給予很高的權(quán)重銷售收入$1001%–營(yíng)運(yùn)成本及稅收80稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)$205%資本總額$150×資本成本率10%資本費(fèi)用$15EVA$520%EVA改善值$1100%一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹傳統(tǒng)的獎(jiǎng)金鼓勵(lì)體系通常以企業(yè)規(guī)模、會(huì)計(jì)利潤(rùn)或每股收益為業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，這一方面鼓勵(lì)效果有限；另一方面容易導(dǎo)致公司管理人員做出損害企業(yè)價(jià)值的決策，因?yàn)橹灰度氪罅抠Y金，就可以操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)或銷售額。此外，傳統(tǒng)的鼓勵(lì)體系通常設(shè)置上下限，在業(yè)績(jī)好時(shí)獎(jiǎng)勵(lì)有限，業(yè)績(jī)差時(shí)懲罰缺乏。

一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹傳統(tǒng)的獎(jiǎng)勵(lì)方案表達(dá)出其脆弱性和不正當(dāng)性業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹EVA獎(jiǎng)金鼓勵(lì)機(jī)制是將管理層和員工的鼓勵(lì)方案與EVA掛鉤，引導(dǎo)管理層和員工能夠像股東那樣思考和做事，在為股東創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)增加自己的回報(bào)。以EVA為根底的獎(jiǎng)金方案的一個(gè)特點(diǎn)是沒(méi)有上下限設(shè)置，管理層為股東創(chuàng)造的價(jià)值越多，對(duì)其獎(jiǎng)勵(lì)越多，從而調(diào)動(dòng)了管理層創(chuàng)造更多價(jià)值的積極性，保障了經(jīng)營(yíng)者和股東利益的一致。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹一個(gè)不設(shè)“帽〞的EVA獎(jiǎng)勵(lì)方案獎(jiǎng)金EVA無(wú)限大無(wú)限小一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹以EVA為根底的獎(jiǎng)金方案的另一個(gè)特點(diǎn)是設(shè)置“獎(jiǎng)金庫(kù)〞。在獎(jiǎng)金庫(kù)中保存局部EVA超額獎(jiǎng)金：只有當(dāng)EVA在未來(lái)能夠到達(dá)預(yù)置的增長(zhǎng)水平時(shí)，這些獎(jiǎng)金才會(huì)發(fā)給管理層，從而鼓勵(lì)管理層做出有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)開(kāi)展的決策，防止短期行為，實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造能力的持續(xù)提升。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹使經(jīng)理們站在股東角度：長(zhǎng)期和短期鼓勵(lì)統(tǒng)一于一個(gè)鼓勵(lì)方案獎(jiǎng)金超額EVA獎(jiǎng)金庫(kù)負(fù)EVA獎(jiǎng)金庫(kù)當(dāng)期實(shí)際支付獎(jiǎng)金一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹使用EVA來(lái)尋找最有價(jià)值的決策和方案一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹EVA要真正發(fā)揮作用，必須完全融入企業(yè)的戰(zhàn)略管理體系，或者說(shuō)企業(yè)的管理必須以價(jià)值提升為核心：〔1〕基于價(jià)值的戰(zhàn)略規(guī)劃通常公司的戰(zhàn)略規(guī)劃往往與業(yè)務(wù)方案脫節(jié)、經(jīng)營(yíng)方案又往往與公司的預(yù)算脫節(jié)。而實(shí)施EVA價(jià)值管理的公司，為使股東價(jià)值最大化，戰(zhàn)略規(guī)劃過(guò)程本身必須以價(jià)值為導(dǎo)向，企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)方案和預(yù)算也必須緊密銜接。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹〔2〕以價(jià)值為根底配置資源，制定企業(yè)價(jià)值提升策略將資源配置在那些能創(chuàng)造價(jià)值的業(yè)務(wù)單元，并根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和EVA創(chuàng)造能力，設(shè)計(jì)不同的價(jià)值提升策略。a、對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行全面管理，處置不創(chuàng)造價(jià)值的資產(chǎn)。b、調(diào)整現(xiàn)有資源配置，改善現(xiàn)有資產(chǎn)的價(jià)值創(chuàng)造能力。c、對(duì)投資回報(bào)率高于資本本錢(qián)率的工程，加大投資規(guī)模，提高總體資產(chǎn)的價(jià)值創(chuàng)造能力。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹〔3〕抓住“短板〞，尋找提升EVA的關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)杠桿企業(yè)在設(shè)計(jì)價(jià)值提升策略后，需要找到提升EVA的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)杠桿〔關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)要素〕，尤其要找到企業(yè)最敏感的關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)杠桿。企業(yè)的關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)杠桿在企業(yè)不同的下屬公司是不完全一樣的，需要根據(jù)不同下屬公司所處的行業(yè)以及其業(yè)務(wù)和資本規(guī)模等，找到與之相應(yīng)的最敏感的關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)杠桿來(lái)提升EVA，最終到達(dá)企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的要求。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹EVA價(jià)值驅(qū)動(dòng)杠桿例如EVA收益驅(qū)動(dòng)杠桿營(yíng)運(yùn)費(fèi)用驅(qū)動(dòng)杠桿資本本錢(qián)驅(qū)動(dòng)杠桿生產(chǎn)率采購(gòu)本錢(qián)人均費(fèi)用及其它投入水、電、氣管理教育培訓(xùn)費(fèi)用平安及員工滿意度專利、許可證費(fèi)用運(yùn)輸費(fèi)用存貨管理應(yīng)收賬款管理設(shè)備設(shè)計(jì)能力設(shè)備閑置程度生產(chǎn)周期資本的風(fēng)險(xiǎn)管理固定資產(chǎn)維護(hù)本錢(qián)折舊率一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹應(yīng)付賬款管理模塊一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹EVA無(wú)處不在一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹一個(gè)典型的管理體系是由混亂的考核指標(biāo)、方法、信息等組成……

獎(jiǎng)金目標(biāo)設(shè)定溝通經(jīng)營(yíng)報(bào)告每年預(yù)算承購(gòu)定價(jià)資本預(yù)算戰(zhàn)略計(jì)劃息稅前利潤(rùn)NPV邊際成長(zhǎng)市場(chǎng)份額每股紅利預(yù)算現(xiàn)金流一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹EVA整合并簡(jiǎn)化財(cái)務(wù)管理并與價(jià)值創(chuàng)造相銜接EVA一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹就像西門(mén)子的董事會(huì)主席Karl博士所說(shuō)的那樣：“經(jīng)濟(jì)增加值使由存在幾種不同的業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)引起的混亂消失了，取而代之的是創(chuàng)造了一個(gè)每個(gè)人－－從最一般的雇員到最高的管理者－－都適用的共同語(yǔ)言。〞一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹EVA的引入，給企業(yè)帶來(lái)一種清新的觀念。由于公司經(jīng)營(yíng)的唯一目標(biāo)是提升EVA，各部門(mén)就會(huì)自動(dòng)加強(qiáng)合作，決策部門(mén)和營(yíng)運(yùn)部門(mén)會(huì)自動(dòng)建立聯(lián)系，部門(mén)之間互不信任的狀況會(huì)得以鏟除。因此，EVA是一套有效的公司治理制度，這套制度會(huì)自動(dòng)引導(dǎo)和鼓勵(lì)管理人員和普通員工為股東的利益思考和工作，從而形成一種推動(dòng)企業(yè)開(kāi)展的價(jià)值觀念和企業(yè)文化。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹EVA是一套有效的公司治理制度，主要原因是：從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)看，在現(xiàn)代公司制的委托代理關(guān)系中，由于委托人與代理人的目標(biāo)函數(shù)不一致，使得代理人可能基于委托人的信任，利用自己在代理事務(wù)上的信息優(yōu)勢(shì)等，從事自利的行為。解決這個(gè)問(wèn)題的最好方法是通過(guò)一定手段，實(shí)現(xiàn)代理人與委托人目標(biāo)函數(shù)的一致，使代理人在努力實(shí)現(xiàn)自己利益的同時(shí)，也能實(shí)現(xiàn)委托人的利益。EVA就是實(shí)現(xiàn)這一目的的有效手段。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹EVA與平衡記分卡的聯(lián)系與區(qū)別平衡記分卡和經(jīng)濟(jì)增加值是聯(lián)系密切的兩個(gè)考核工具，平衡記分卡能夠向員工傳遞公司的遠(yuǎn)景目標(biāo)，而經(jīng)濟(jì)增加值能有效地衡量員工是否取得成功以及是否應(yīng)該獲得獎(jiǎng)勵(lì)。平衡記分卡拓寬了業(yè)績(jī)考核的范圍，把考核擴(kuò)展為財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部運(yùn)營(yíng)以及員工學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)四個(gè)方面；經(jīng)濟(jì)增加值卻提供了決策、考核、鼓勵(lì)、管理之間的聯(lián)系，使經(jīng)理人著重于價(jià)值創(chuàng)造。一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹平衡記分卡的創(chuàng)造人：讓EVA放在你的平衡記分卡的頂端“……我們對(duì)EVA這樣的新型考核工具感到非常的滿意……〞羅伯特·卡普蘭教授哈佛商學(xué)院平衡記分卡公司創(chuàng)始人兼主席

戴維·諾頓平衡記分卡公司創(chuàng)始人兼總裁一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹目標(biāo)考量財(cái)務(wù)面“我們?cè)诠蓶|眼里的表現(xiàn)？”目標(biāo)考量客戶面“我們?cè)诳蛻粞劾锏谋憩F(xiàn)？”目標(biāo)考量?jī)?nèi)部運(yùn)營(yíng)面“什么是關(guān)鍵成功

因素，什么業(yè)務(wù)

流程是最優(yōu)？”目標(biāo)考量學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)面“我們能保持

創(chuàng)新，變化和

不斷提高？”發(fā)展戰(zhàn)略-EVA一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕介紹

經(jīng)濟(jì)增加值具體目標(biāo)財(cái)務(wù)實(shí)力雄厚投資回報(bào)利潤(rùn)增長(zhǎng)現(xiàn)金流穩(wěn)定財(cái)務(wù)客戶內(nèi)部運(yùn)營(yíng)

保持產(chǎn)品高質(zhì)量新產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量控制程序;TQM,6Sigma,ISO

存貨管理學(xué)習(xí)提高行動(dòng)措施

投資回報(bào)率營(yíng)業(yè)額/利潤(rùn)增長(zhǎng)率現(xiàn)金流

持續(xù)滿足目標(biāo)客戶與供應(yīng)商建立雙贏關(guān)系客戶滿意度供應(yīng)商滿意度

提升客戶價(jià)值提升營(yíng)運(yùn)效率提升員工素質(zhì)及工作激情

新產(chǎn)品回報(bào)率廢品率庫(kù)存水平

員工滿意度個(gè)人BSC(%)

信息資訊的便捷度關(guān)鍵指標(biāo)

企業(yè)文化氛圍績(jī)效評(píng)價(jià)體系

營(yíng)運(yùn)管理資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)

客戶關(guān)系管理供應(yīng)鏈管理匯報(bào)內(nèi)容一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值的介紹

二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐三、下一步EVA考核在中央企業(yè)的應(yīng)用二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐〔一〕美國(guó)赫爾曼?米勒公司赫爾曼?米勒公司始于1905年，1970年在紐約證券交易所上市，目前已從一家生產(chǎn)傳統(tǒng)家具的公司演變成美國(guó)現(xiàn)代家具設(shè)計(jì)與生產(chǎn)中心，它是美國(guó)最主要的家具與室內(nèi)設(shè)計(jì)廠商，是全球三大高檔家具制造企業(yè)之一。在全球40個(gè)國(guó)家設(shè)有分公司、代理商和客戶效勞點(diǎn)。目前，在我國(guó)寧波設(shè)有兩家工廠，上海設(shè)有一個(gè)展廳。二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐1994年前后，公司遇到成立以來(lái)的最大困難，收入保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，但支出增長(zhǎng)的更快，大量資本投在無(wú)效領(lǐng)域，公司股價(jià)五年根本沒(méi)有變化。遇到的這些問(wèn)題最終促使赫爾曼?米勒公司于1996年開(kāi)始采用EVA考核與鼓勵(lì)體系。二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐赫爾曼?米勒公司的根本做法：1.EVA的引入分兩個(gè)階段。初期是各個(gè)分、子公司各有各的EVA，且EVA的計(jì)算十分復(fù)雜，最多時(shí)僅會(huì)計(jì)調(diào)整工程就達(dá)15項(xiàng)之多。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的實(shí)踐后，公司現(xiàn)在的EVA管理方式十分簡(jiǎn)潔:一是把過(guò)去比較復(fù)雜的計(jì)算轉(zhuǎn)向了簡(jiǎn)單的計(jì)算；二是不再分別計(jì)算各分、子公司的EVA，只計(jì)算公司的整體EVA，并以此對(duì)整個(gè)公司的員工進(jìn)行考核與獎(jiǎng)懲。二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐這種由繁到簡(jiǎn)的轉(zhuǎn)變，一方面便于員工培訓(xùn)、理解和應(yīng)用，另一方面還有效地解決了公司內(nèi)局部、子公司在外部市場(chǎng)上同類產(chǎn)品的惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，使每個(gè)事業(yè)部都會(huì)為公司整體EVA目標(biāo)考慮。二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐2.EVA計(jì)算簡(jiǎn)單。赫爾曼?米勒公司目前在計(jì)算資本占用時(shí)，會(huì)計(jì)工程調(diào)整通常只調(diào)整一項(xiàng)，即大型工程投資，一般按5年分?jǐn)?。稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)〔NOPAT〕的計(jì)算，直接在凈利潤(rùn)的根底上對(duì)利息支出進(jìn)行調(diào)整。公司認(rèn)為雖然NOPAT的簡(jiǎn)化計(jì)算與標(biāo)準(zhǔn)的NOPAT計(jì)算方式有些差異，但并不會(huì)導(dǎo)致巨大差異，尤其是EVA獎(jiǎng)金額確實(shí)定是依賴于公司自己與自己比看EVA改善值的大小時(shí)。公司的資本本錢(qián)率一般為10%左右。二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐

3.公司對(duì)所有員工EVA的獎(jiǎng)金數(shù)額均依據(jù)公司EVA改善值目標(biāo)值的大小來(lái)確定，如果公司實(shí)現(xiàn)確定的EVA改善值目標(biāo)值，所有員工就都可以獲得事前設(shè)定的1倍獎(jiǎng)金；EVA改善值目標(biāo)值越高，可獲得的獎(jiǎng)金倍數(shù)越高。

二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐4.EVA改善值目標(biāo)值確實(shí)定是按照股票市場(chǎng)對(duì)公司資本回報(bào)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期要求推算出來(lái)的，一般一定三年，然后再分解到每年。比方：公司2005到2007年度，每年的EVA改善值目標(biāo)值是1100萬(wàn)美元。二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐預(yù)期EVA改善值目標(biāo)值的計(jì)算二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐5.EVA鼓勵(lì)按年薪的5%——80%設(shè)立，高層一般為年薪的80%，越往基層，比重越低。二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐赫爾曼?米勒公司1996年實(shí)施EVA后，公司經(jīng)營(yíng)指標(biāo)發(fā)生了很大變化。1997年公司EVA為4000萬(wàn)美元，比1996年的1000萬(wàn)幾乎增長(zhǎng)了300%，銷售收入從10億美元增加到15億，股價(jià)也從1995年末的11美元上漲到1997年末的36美元。零庫(kù)存管理。二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐HMI公司EVA值與股票價(jià)格的關(guān)系〔1990–2006〕HMIEVAHMI股票價(jià)格HMI公司EVA和股票價(jià)格走勢(shì)圖二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐赫爾曼?米勒公司的CEO麥克爾A.沃克瑪認(rèn)為“EVA成為我們公司員工的重要工具。通過(guò)EVA，我們看到自己的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)诓粩嘣鲩L(zhǎng)，而員工的責(zé)任感也在不斷增強(qiáng)。EVA是我們整個(gè)企業(yè)鼓勵(lì)機(jī)制的核心。公司從創(chuàng)立始75年來(lái)一直重視員工參與。EVA加強(qiáng)了這一優(yōu)良傳統(tǒng)，使我們的員工、管理層更好的理解自身行為的影響，從而做出更有利于顧客和企業(yè)的決策〞。二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐另一位使用EVA時(shí)間很長(zhǎng)的美國(guó)公司總裁說(shuō)：“EVA是一個(gè)非常簡(jiǎn)單、然而十分精巧的概念。一個(gè)好的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)必須有兩個(gè)特點(diǎn)：一是容易被人理解；二是與價(jià)值創(chuàng)造緊密聯(lián)系。通過(guò)少量的培訓(xùn)，EVA可以被包括基層員工在內(nèi)的任何人所了解，從而鼓勵(lì)他們的行為，這種行為又轉(zhuǎn)化為公司股票價(jià)格的升值。〞二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐〔二〕新加坡科技新加坡科技成立于1967年，初期是以國(guó)防工業(yè)為主的國(guó)有企業(yè)。經(jīng)過(guò)多年不斷的創(chuàng)新求變與提升，目前已成為新加坡規(guī)模最大的跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)，集團(tuán)業(yè)務(wù)遍布多個(gè)國(guó)家，其旗下眾多企業(yè)已在國(guó)際上具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。集團(tuán)主要業(yè)務(wù)范圍涉及宇航、造船、精密工程、電子、半導(dǎo)體晶片、能源與公用事業(yè)、電信效勞、工程與建筑、房地產(chǎn)、金融等。二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐

新加坡科技集團(tuán)企業(yè)負(fù)責(zé)人考核與薪酬結(jié)構(gòu)二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐

新加坡科技集團(tuán)的EVA在各利益相關(guān)者之間的分配比例二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐EVA獎(jiǎng)勵(lì)額的決定在EVA獎(jiǎng)勵(lì)總金額確實(shí)定上，新加坡科技集團(tuán)通?？紤]三個(gè)因素：一是股東愿意與公司高管及全體雇員分享多少利潤(rùn)；二是公司業(yè)績(jī)能取得多快增長(zhǎng)；三是EVA的當(dāng)期值及未來(lái)預(yù)期值的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐在具體操作中，新加坡科技集團(tuán)一般采用所謂的“XY公式〞，即：公司EVA獎(jiǎng)勵(lì)總金額＝EVA的X％＋△EVA的Y％其中：△EVA是指本年EVA比上一年EVA的增加值。X＝ρ(1+σ)/[1+σ(1+η)]Y＝ηX二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐其中：ρ是全體雇員可分享的EVA的比重；σ是EVA的預(yù)期增長(zhǎng)速度；η是Y／X的比率，這個(gè)比率主要因企業(yè)所處的行業(yè)、增長(zhǎng)的潛力等因素不同而不同，通常大于2。根據(jù)XY公式和每個(gè)高管人員的業(yè)績(jī)，可以得出其可分享的EVA獎(jiǎng)勵(lì)額。二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐EVA獎(jiǎng)勵(lì)的發(fā)放每個(gè)人都建有一個(gè)EVA獎(jiǎng)勵(lì)庫(kù)。新加坡科技集團(tuán)通常情況下只發(fā)放當(dāng)期EVA獎(jiǎng)金的1／3，其余2／3在每個(gè)人的戶頭結(jié)存，并根據(jù)其以后的EVA增長(zhǎng)情況及個(gè)人工作表現(xiàn)來(lái)延期支付有關(guān)獎(jiǎng)勵(lì)。如果個(gè)人退休或死亡，那么全額支付獎(jiǎng)金庫(kù)的獎(jiǎng)金；如果在集團(tuán)內(nèi)進(jìn)行工作調(diào)整，那么戶頭隨轉(zhuǎn)；如果個(gè)人辭職，那么根據(jù)其效勞的年限進(jìn)行相應(yīng)的支付；如果被公司辭退，那么不予支付。二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐新加坡科技集團(tuán)認(rèn)為，以EVA為根底的薪酬結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)有：1.使雇員的利益與出資人的利益一致，雇員收入直接與股東盈利掛鉤，形成雇主、雇員同一陣線；2.既沒(méi)有上限，也沒(méi)有底線，有利于鼓勵(lì)全體雇員尤其是高層管理人員為提高個(gè)人財(cái)富而努力提升公司盈利；3.薪酬具有合理的穩(wěn)定性及保障性，只要到達(dá)盈利目標(biāo)，即可享有豐厚酬勞；4.由于EVA獎(jiǎng)勵(lì)是扣除股東本錢(qián)后計(jì)算的，因此股東認(rèn)為是應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的合理本錢(qián)。中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)考核及鼓勵(lì)新加坡科技集團(tuán)給予企業(yè)高管一定的中長(zhǎng)期鼓勵(lì)，中長(zhǎng)期鼓勵(lì)的主要方式是股票鼓勵(lì)。股票鼓勵(lì)的設(shè)計(jì)都與公司和個(gè)人的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)相關(guān)，其中衡量公司和個(gè)人業(yè)績(jī)的一個(gè)重要指標(biāo)就是EVA的改善情況。二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐新加坡科技集團(tuán)業(yè)績(jī)股票方案例如

年份2004（權(quán)重20%）2005（權(quán)重30%）2006（權(quán)重50%）目標(biāo)權(quán)重目標(biāo)總的股東回報(bào)（TSR）高于大盤(pán)指數(shù)10%高于大盤(pán)指數(shù)15%高于大盤(pán)指數(shù)20%40%EVA增長(zhǎng)率5%10%15%30%生產(chǎn)效率1.822.530%二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐完成三項(xiàng)考核指標(biāo)〔總的股東回報(bào)〔TSR〕、EVA增長(zhǎng)率、生產(chǎn)效率〕，得根本分〔100％〕，獎(jiǎng)勵(lì)既定數(shù)量的業(yè)績(jī)股票〔由企業(yè)采取傳統(tǒng)的方式從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)〕，達(dá)不到或超過(guò)根本分的，根據(jù)得分情況減少或增加業(yè)績(jī)股票獎(jiǎng)勵(lì)的數(shù)量。二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐得分獎(jiǎng)勵(lì)倍數(shù)>=200%2150%1.5120%1.2100%190%0.580%0.3<80%0二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐匯報(bào)內(nèi)容一、思騰思特公司關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值的介紹

二、國(guó)外公司實(shí)施EVA管理體系的實(shí)踐三、下一步EVA考核在中央企業(yè)的應(yīng)用三、下一步EVA考核在中央企業(yè)的應(yīng)用〔一〕為什么要在中央企業(yè)引入EVA考核？〔二〕如何逐步將EVA考核引入中央企業(yè)？〔三〕如何具體計(jì)算EVA？三、下一步EVA考核在中央企業(yè)的應(yīng)用〔一〕為什么要在中央企業(yè)引入EVA考核？1.作為出資人，應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)中央企業(yè)更加關(guān)注價(jià)值創(chuàng)造，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化，引入EVA考核有助于實(shí)現(xiàn)這個(gè)目的。三、下一步EVA考核在中央企業(yè)的應(yīng)用2.從目前的現(xiàn)實(shí)情況看：中央企業(yè)與國(guó)際同行業(yè)先進(jìn)企業(yè)相比，一方面整體價(jià)值創(chuàng)造能力不強(qiáng)，另一方面局部中央企業(yè)還存在較強(qiáng)的規(guī)模擴(kuò)張、單純做大的沖動(dòng)。三、下一步EVA考核在中央企業(yè)的應(yīng)用當(dāng)然，經(jīng)過(guò)近幾年的改革開(kāi)展和加強(qiáng)管理，中央企業(yè)整體價(jià)值創(chuàng)造能力有了較大幅度的提升。據(jù)初步測(cè)算〔資本本錢(qián)率按5%〕，目前中央企業(yè)EVA為正的企業(yè)超過(guò)一半。但與國(guó)際同行業(yè)先進(jìn)水平相比，還存在不小的差距。對(duì)中央企業(yè)而言，引入EVA考核，有助于中央企業(yè)更好地貫徹“科學(xué)開(kāi)展觀〞和“又好又快〞開(kāi)展的要求，轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，促使企業(yè)不盲目追求規(guī)模擴(kuò)張，注重追求價(jià)值增長(zhǎng)；形成資本紀(jì)律，有效利用資本；防止盲目投資，著力做強(qiáng)主業(yè)，最終提升企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。三、下一步EVA考核在中央企業(yè)的應(yīng)用〔二〕如何逐步將EVA考核引入中央企業(yè)？在第二個(gè)任期〔2007－2021年〕，我們鼓勵(lì)中央企業(yè)引入EVA考核理念。在新修訂的?中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行方法?第八條中明確規(guī)定：“鼓勵(lì)企業(yè)使用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)進(jìn)行年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核。凡企業(yè)使用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)且經(jīng)濟(jì)增加值比上一年有改善和提高的，給予獎(jiǎng)勵(lì)。具體方法由國(guó)資委另行制定。〞三、下一步EVA考核在中央企業(yè)的應(yīng)用這段話可以從以下四點(diǎn)進(jìn)行理解：1.鼓勵(lì)企業(yè)使用EVA考核。不強(qiáng)行要求企業(yè)使用，企業(yè)根據(jù)自己的實(shí)際情況，可以選擇使用，也可以選擇不使用。2.EVA考核獨(dú)立于現(xiàn)行的考核體系。選擇使用EVA的企業(yè)，其最終EVA完成的好與壞，與企業(yè)最后的考核得分不相關(guān)，完成的好不會(huì)得到加分，完成的不好也不會(huì)被扣分。三、下一步EVA考核在中央企業(yè)的應(yīng)用3.如何鼓勵(lì)？目前我們的初步考慮是：對(duì)于凡使用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)且經(jīng)濟(jì)增加值比上一年有改善和提高的，給予一定數(shù)額的獎(jiǎng)勵(lì)。只獎(jiǎng)不罰。

三、下一步EVA考核在中央企業(yè)的應(yīng)用4.為了跟蹤中央企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造情況，不管企業(yè)使用還是不使用EVA指標(biāo)，國(guó)資委每年都將對(duì)所有中央企業(yè)的EVA及EVA改善值進(jìn)行測(cè)算，并把測(cè)算結(jié)果及其排序通報(bào)所有中央企業(yè)，以引導(dǎo)中央企業(yè)更加關(guān)注股東價(jià)值創(chuàng)造。三、下一步EVA考核在中央企業(yè)的應(yīng)用在第三個(gè)任期，國(guó)資委將在中央企業(yè)全面引入EVA考核。具體如何引入、需要進(jìn)行哪些會(huì)計(jì)調(diào)整、加權(quán)資本本錢(qián)是否分行業(yè)計(jì)算、如何與獎(jiǎng)懲結(jié)合等等，我們將在第二個(gè)任期內(nèi)進(jìn)行深入的專題研究。三、下一步EVA考核在中央企業(yè)的應(yīng)用〔