固定收益類產品配置策略

固定收益類產品配置策略理財的重要原則理財的一個重要原則是要選擇與自身風險承受能力相匹配的投資工具。近期包括A股在內的全球股市震蕩讓居民投資股市的意愿不斷降低。對于絕大多數風險承受能力不高的普通投資者而言，如果購買的理財產品無法獲得最高預期收益率，還要經受市場波動導致的心理緊張，還不如買些省心、放心的收益率稍低但有保障的理財產品。面對動蕩的金融環(huán)境尤其是股票市場，固定收益產品逐漸顯示出保本獲利的優(yōu)越性。固定收益類產品簡介固定收益類產品投資策略固定收益產品例證固定收益類產品簡介我國現(xiàn)有的固定收益證券品種可大致分為四類：①國債、央行票據、金融債和有擔保的企業(yè)債，收益是債券持有期利息收入、市場利率下行導致的價格上升和較強變現(xiàn)能力蘊含的盈利；②無擔保企業(yè)債，包括短期融資券和普通無擔保企業(yè)債，收益來自企業(yè)債持有期利息收入、市場利率的下行和信用利差的縮減導致的價格上升；③混合融資證券，包括可轉換債券和分離型可轉換債券，收益來自標的證券價格變動導致的價格上升和派息標的證券價格波動；④結構化產品，包括信貸證券化、專項資產管理計劃和不良貸款證券化，收益有持有期利息收入和市場利率下行導致的價格上升。固定收益產品的風險表現(xiàn)主要表現(xiàn)為：①政策風險②信用風險③利率風險④流動性風險固定收益理財策略密切關注宏觀形勢選擇權威發(fā)行機構定期盤點理財計劃盡量投資多個品種固定收益產品例證投資時，如果把全部資金都投入在單一證券上，那么資產對于市場價格的短期波動就會變得非常敏感和脆弱。對于投資者提高自身資產防御風險的能力而言，分散風險、組合投資是非常重要的課題。收益、風險和流動性是投資組合的基本屬性，它們分別從潛在收益、收益的穩(wěn)定性以及收益的變現(xiàn)能力等角度完整地解釋了投資組合的三個核心特征。雖然ETF是跟蹤指數的基金，本身也是一個投資組合，但是由于它具有非常明確的收益、風險及流動性特征，因此可以作為投資組合的工具。首先，可以利用ETF調整組合的收益。比如，將主動型基金與ETF搭配，構造相對收益的組合，在不改變組合的風險特性的同時，提高組合可能潛在的收益。再比如，還可以構建一個絕對收益的組合，在購買固定收益產品（債券型基金等）的基礎上，在一定比例范圍內動態(tài)配置ETF，以實現(xiàn)絕對收益的目標。其次，利用ETF優(yōu)化組合的風險。ETF是緊密跟蹤某一標的指數、進行指數化投資的基金，通常追求充分投資，努力保持與標的指數的跟蹤誤差在最小的范圍內。因此，以ETF為核心配置的同時搭配其它風險收益特征的品種，便可控制組合的偏離風險，并可以用來分散市場風險，比如，當發(fā)現(xiàn)組合里的持股相對集中時，可以適當配置ETF，以提高組合的分散度，降低組合的市場風險。最后，還可以利用ETF增強組合的流動性。由于套利機制的存在，ETF的流動性一般情況下代表著整個市場的流動性，在組合里加入ETF，可有效改變組合整體的流動性特征

銀行理財產品：仍可配置低風險品種銀行低風險理財產品具有靈活性、高安全性、較高的收益性及流動性強的特點。從2012年表現(xiàn)來看，其收益率高于券商現(xiàn)金類理財產品、低于債券類理財產品，是現(xiàn)金類理財產品中較好的投資品種。購買產品時，投資者一定要注意銀行的操作風險。近期曝出工商銀行“理財產品”糾紛案、華夏銀行員工涉嫌違規(guī)代售理財產品及建設銀行理財產品涉嫌欺詐都與這一風險有關。券商現(xiàn)金類產品：崛起的現(xiàn)金類理財黑馬券商現(xiàn)金類產品是近兩年發(fā)展最快的現(xiàn)金類投資品種。由于具有較高的收益性、極高的流動性及操作便利性，可以極大地盤活券商客戶閑置資產，這類產品近年受到券商大力追捧，也得到絕大部分投資者的認同。自2011年10月第一只現(xiàn)金管理產品信達現(xiàn)金寶問世以來，類似產品已接近20只。券商現(xiàn)金類理財產品投資門檻最低為5萬元；由于投資范圍多為固定收益品種或債券質押式回購品種，因此安全性極高、流動性極強。另外，由于大部分品種具有自動交易、贖回資金可實時到賬的特點，極大地方便了投資者的操作。固定收益信托產品：適合高端、穩(wěn)健客戶信托產品主要分為固定收益類及浮動收益類。值得注意的是，固定收益類信托并不承諾保本或保證收益，但由于通過資產抵押、股權質押等保證措施，本金及收益一般都能實現(xiàn)。從2012年市場表現(xiàn)看，固定收益信托產品年化收益率最高達到了10%，但其投資門檻很高，一般在100萬元以上；投資年限在1～3年左右，由于存續(xù)期間一般不能退出，流動性差。從風險和收益的關系來看，信托資金投向房地產、股票等領域的項目風險較高，收益也較高，比較適合風險承受能力較強的投資者或者閑置資金較豐裕的高端投資者；投向能源、電力、基礎設施等領域的項目安全性較好，收益則相對較低，比較適合運用養(yǎng)老資金或者子女教育資金等長期儲備金進行投資的穩(wěn)健投資者貨幣基金：低風險投資的首選貨幣基金具有投資門檻低(起點1000元)、收益率較高、安全性極高及流動性較高的特點。貨幣基金目前主要分為以下幾種，一種是傳統(tǒng)的申贖型，可以在證券公司和銀行網點進行申購和贖回；還有一種是“交易型ETF”，類似于普通的ETF，其產品將擁有凈值和價格兩類報價，理論上投資者還可以進行套利操作。另外，投資者可關注目前剛剛面世的“T+0”模式的貨幣基金，即買入當天即可計息，賣出的資金即時到賬并可以立即買入其他產品，其流動性大大高于傳統(tǒng)貨幣基金。債基及集合產品：收益走低但仍值得配置債券類基金成為2012年低風險投資品種的最大贏家，其收益率高于貨幣基金及銀行類理財產品。券商集合理財產品與開放式債基收益率相當，而封閉式債基特別是帶封閉期的分級債基由于是在二級市場直接交易，其收益率變動高于上述兩種產品；當然，其隱藏的風險也高于上述兩種產品。投資者在投資債基或集合理財產品時，首先要注意不同債基或集合理財產品的類型。根據投資范圍的不同，可細分為純債品種、可投資股票一級市場的一級品種和可投資股票二級市場的二級品種。正是由于權益類資產的存在，往往導致各類產品收益大相徑庭，如安信理財一號2012年已實現(xiàn)收益13%，而國信金理財收益增強僅實現(xiàn)1點幾的收益。其次，注意封閉式債基與開放式債基的不同。封閉式債基占優(yōu)的地方是由于其流動性可控，基金經理可以更為放心地進行杠桿操作以放大收益，這是封閉式基金可以帶來更高收益的主要原因。但需要注意的是，封閉式債基由于不能及時兌現(xiàn)凈值收益，因此存在一定的折價交易現(xiàn)象，目前大部分封閉式債基折價在5%～9%之間。值得注意的是，分級債基或分級集合產品是比較特殊的投資品種，由于具有杠桿，其預期收益和風險更大。分級原理一般是穩(wěn)健類的份額獲取較少的收益、承擔較低的風險；進取型的份額承擔整個投資組合的主要風險，在滿足穩(wěn)健類份額收益的前提下，以博取更高收益。如海富通穩(wěn)進增利分級債B在2012年最高漲幅達77%，泰達聚利分級債B最高漲幅也達到了40%。分級債基投資一定要注意杠桿倍數，杠桿倍數越大則波動越大。影響分級債基杠桿倍數的主要因素包括，一是A級與B級的份額配比，份額數配比比例越高，杠桿倍數就越高；二是A級份額約定年基準收益率越高，B級份額融資成本也越高，杠桿倍數也就越低；三是A級份額參與超額收益分配比例越大，杠桿倍數也越校最后，需特別注意，分級債基B由于份額較少，流動性較差。債券類：可轉債或將爆發(fā)債券具有收益較高、安全性高及流動性較差的特點，現(xiàn)有國債、地方債、企業(yè)債、公司債及可轉債等多種品種可供選擇。按記賬方式不同，又分為憑證式國債及記賬式國債，憑證式國債不可以上市流通，可以在銀行柜臺購買，但一般都要持有到期。由于信用等級不同，企業(yè)債、公司債利率水平最高，地方債次之，國債由于品種不同、利率范圍較大，可轉債由于具備期權特性，利率最低?？赊D債是投資者2013年需要特別留意的一個品種，股市向好是其值得投資的最好理由。如2012年的巨輪轉債及國投轉債，上漲幅度分別為27%及23%，近期工行轉債（113002股吧,行情,資訊,主力買賣）也跟隨工商銀行（601398股吧,行情,資訊,主力買賣）出現(xiàn)一波大漲。另外，由于目前大部分可轉債轉股價格大大高于現(xiàn)價，為提高轉股率，上市公司明年有大幅降低轉股價格的沖動。如中海轉債，目前交易價格較面值低10元，而轉股價格為正股價格的一倍還多。幾種搭配組合和預期收益貨幣基金或現(xiàn)金寶與債券逆回購交替操作+增強債券類產品預期收益超過百分之6（流動性適中）貨幣基金或現(xiàn)金寶與債券逆回購交替操作+中證500ETF預期收益超過百分之10（操作風險）資料備注：79只貨幣基金年化收益率（按照最近一月萬份基金單位收益計算）平均達到5.38％，大幅超過一年期銀行定期存款利率（3.5％），其中，超過80％的貨幣基金年化收益達到5％以上，更有南方增利、招商增值等多只基金年化收益超過6％。幾種搭配組合和預期收益分級基金A份額+增強債券類產品+債券逆回購（周期操作）預期收益超過百分之8（