固定收益類產(chǎn)品配置策略

固定收益類產(chǎn)品配置策略理財(cái)?shù)闹匾瓌t理財(cái)?shù)囊粋€(gè)重要原則是要選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的投資工具。近期包括A股在內(nèi)的全球股市震蕩讓居民投資股市的意愿不斷降低。對(duì)于絕大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力不高的普通投資者而言，如果購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品無(wú)法獲得最高預(yù)期收益率，還要經(jīng)受市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致的心理緊張，還不如買些省心、放心的收益率稍低但有保障的理財(cái)產(chǎn)品。面對(duì)動(dòng)蕩的金融環(huán)境尤其是股票市場(chǎng)，固定收益產(chǎn)品逐漸顯示出保本獲利的優(yōu)越性。固定收益類產(chǎn)品簡(jiǎn)介固定收益類產(chǎn)品投資策略固定收益產(chǎn)品例證固定收益類產(chǎn)品簡(jiǎn)介我國(guó)現(xiàn)有的固定收益證券品種可大致分為四類：①國(guó)債、央行票據(jù)、金融債和有擔(dān)保的企業(yè)債，收益是債券持有期利息收入、市場(chǎng)利率下行導(dǎo)致的價(jià)格上升和較強(qiáng)變現(xiàn)能力蘊(yùn)含的盈利；②無(wú)擔(dān)保企業(yè)債，包括短期融資券和普通無(wú)擔(dān)保企業(yè)債，收益來(lái)自企業(yè)債持有期利息收入、市場(chǎng)利率的下行和信用利差的縮減導(dǎo)致的價(jià)格上升；③混合融資證券，包括可轉(zhuǎn)換債券和分離型可轉(zhuǎn)換債券，收益來(lái)自標(biāo)的證券價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致的價(jià)格上升和派息標(biāo)的證券價(jià)格波動(dòng)；④結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，包括信貸證券化、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃和不良貸款證券化，收益有持有期利息收入和市場(chǎng)利率下行導(dǎo)致的價(jià)格上升。固定收益產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)主要表現(xiàn)為：①政策風(fēng)險(xiǎn)②信用風(fēng)險(xiǎn)③利率風(fēng)險(xiǎn)④流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)固定收益理財(cái)策略密切關(guān)注宏觀形勢(shì)選擇權(quán)威發(fā)行機(jī)構(gòu)定期盤點(diǎn)理財(cái)計(jì)劃盡量投資多個(gè)品種固定收益產(chǎn)品例證投資時(shí)，如果把全部資金都投入在單一證券上，那么資產(chǎn)對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格的短期波動(dòng)就會(huì)變得非常敏感和脆弱。對(duì)于投資者提高自身資產(chǎn)防御風(fēng)險(xiǎn)的能力而言，分散風(fēng)險(xiǎn)、組合投資是非常重要的課題。收益、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性是投資組合的基本屬性，它們分別從潛在收益、收益的穩(wěn)定性以及收益的變現(xiàn)能力等角度完整地解釋了投資組合的三個(gè)核心特征。雖然ETF是跟蹤指數(shù)的基金，本身也是一個(gè)投資組合，但是由于它具有非常明確的收益、風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性特征，因此可以作為投資組合的工具。首先，可以利用ETF調(diào)整組合的收益。比如，將主動(dòng)型基金與ETF搭配，構(gòu)造相對(duì)收益的組合，在不改變組合的風(fēng)險(xiǎn)特性的同時(shí)，提高組合可能潛在的收益。再比如，還可以構(gòu)建一個(gè)絕對(duì)收益的組合，在購(gòu)買固定收益產(chǎn)品（債券型基金等）的基礎(chǔ)上，在一定比例范圍內(nèi)動(dòng)態(tài)配置ETF，以實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益的目標(biāo)。其次，利用ETF優(yōu)化組合的風(fēng)險(xiǎn)。ETF是緊密跟蹤某一標(biāo)的指數(shù)、進(jìn)行指數(shù)化投資的基金，通常追求充分投資，努力保持與標(biāo)的指數(shù)的跟蹤誤差在最小的范圍內(nèi)。因此，以ETF為核心配置的同時(shí)搭配其它風(fēng)險(xiǎn)收益特征的品種，便可控制組合的偏離風(fēng)險(xiǎn)，并可以用來(lái)分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，比如，當(dāng)發(fā)現(xiàn)組合里的持股相對(duì)集中時(shí)，可以適當(dāng)配置ETF，以提高組合的分散度，降低組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。最后，還可以利用ETF增強(qiáng)組合的流動(dòng)性。由于套利機(jī)制的存在，ETF的流動(dòng)性一般情況下代表著整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性，在組合里加入ETF，可有效改變組合整體的流動(dòng)性特征

銀行理財(cái)產(chǎn)品：仍可配置低風(fēng)險(xiǎn)品種銀行低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品具有靈活性、高安全性、較高的收益性及流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)。從2012年表現(xiàn)來(lái)看，其收益率高于券商現(xiàn)金類理財(cái)產(chǎn)品、低于債券類理財(cái)產(chǎn)品，是現(xiàn)金類理財(cái)產(chǎn)品中較好的投資品種。購(gòu)買產(chǎn)品時(shí)，投資者一定要注意銀行的操作風(fēng)險(xiǎn)。近期曝出工商銀行“理財(cái)產(chǎn)品”糾紛案、華夏銀行員工涉嫌違規(guī)代售理財(cái)產(chǎn)品及建設(shè)銀行理財(cái)產(chǎn)品涉嫌欺詐都與這一風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。券商現(xiàn)金類產(chǎn)品：崛起的現(xiàn)金類理財(cái)黑馬券商現(xiàn)金類產(chǎn)品是近兩年發(fā)展最快的現(xiàn)金類投資品種。由于具有較高的收益性、極高的流動(dòng)性及操作便利性，可以極大地盤活券商客戶閑置資產(chǎn)，這類產(chǎn)品近年受到券商大力追捧，也得到絕大部分投資者的認(rèn)同。自2011年10月第一只現(xiàn)金管理產(chǎn)品信達(dá)現(xiàn)金寶問(wèn)世以來(lái)，類似產(chǎn)品已接近20只。券商現(xiàn)金類理財(cái)產(chǎn)品投資門檻最低為5萬(wàn)元；由于投資范圍多為固定收益品種或債券質(zhì)押式回購(gòu)品種，因此安全性極高、流動(dòng)性極強(qiáng)。另外，由于大部分品種具有自動(dòng)交易、贖回資金可實(shí)時(shí)到賬的特點(diǎn)，極大地方便了投資者的操作。固定收益信托產(chǎn)品：適合高端、穩(wěn)健客戶信托產(chǎn)品主要分為固定收益類及浮動(dòng)收益類。值得注意的是，固定收益類信托并不承諾保本或保證收益，但由于通過(guò)資產(chǎn)抵押、股權(quán)質(zhì)押等保證措施，本金及收益一般都能實(shí)現(xiàn)。從2012年市場(chǎng)表現(xiàn)看，固定收益信托產(chǎn)品年化收益率最高達(dá)到了10%，但其投資門檻很高，一般在100萬(wàn)元以上；投資年限在1～3年左右，由于存續(xù)期間一般不能退出，流動(dòng)性差。從風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系來(lái)看，信托資金投向房地產(chǎn)、股票等領(lǐng)域的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較高，收益也較高，比較適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者或者閑置資金較豐裕的高端投資者；投向能源、電力、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的項(xiàng)目安全性較好，收益則相對(duì)較低，比較適合運(yùn)用養(yǎng)老資金或者子女教育資金等長(zhǎng)期儲(chǔ)備金進(jìn)行投資的穩(wěn)健投資者貨幣基金：低風(fēng)險(xiǎn)投資的首選貨幣基金具有投資門檻低(起點(diǎn)1000元)、收益率較高、安全性極高及流動(dòng)性較高的特點(diǎn)。貨幣基金目前主要分為以下幾種，一種是傳統(tǒng)的申贖型，可以在證券公司和銀行網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行申購(gòu)和贖回；還有一種是“交易型ETF”，類似于普通的ETF，其產(chǎn)品將擁有凈值和價(jià)格兩類報(bào)價(jià)，理論上投資者還可以進(jìn)行套利操作。另外，投資者可關(guān)注目前剛剛面世的“T+0”模式的貨幣基金，即買入當(dāng)天即可計(jì)息，賣出的資金即時(shí)到賬并可以立即買入其他產(chǎn)品，其流動(dòng)性大大高于傳統(tǒng)貨幣基金。債基及集合產(chǎn)品：收益走低但仍值得配置債券類基金成為2012年低風(fēng)險(xiǎn)投資品種的最大贏家，其收益率高于貨幣基金及銀行類理財(cái)產(chǎn)品。券商集合理財(cái)產(chǎn)品與開放式債基收益率相當(dāng)，而封閉式債基特別是帶封閉期的分級(jí)債基由于是在二級(jí)市場(chǎng)直接交易，其收益率變動(dòng)高于上述兩種產(chǎn)品；當(dāng)然，其隱藏的風(fēng)險(xiǎn)也高于上述兩種產(chǎn)品。投資者在投資債基或集合理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，首先要注意不同債基或集合理財(cái)產(chǎn)品的類型。根據(jù)投資范圍的不同，可細(xì)分為純債品種、可投資股票一級(jí)市場(chǎng)的一級(jí)品種和可投資股票二級(jí)市場(chǎng)的二級(jí)品種。正是由于權(quán)益類資產(chǎn)的存在，往往導(dǎo)致各類產(chǎn)品收益大相徑庭，如安信理財(cái)一號(hào)2012年已實(shí)現(xiàn)收益13%，而國(guó)信金理財(cái)收益增強(qiáng)僅實(shí)現(xiàn)1點(diǎn)幾的收益。其次，注意封閉式債基與開放式債基的不同。封閉式債基占優(yōu)的地方是由于其流動(dòng)性可控，基金經(jīng)理可以更為放心地進(jìn)行杠桿操作以放大收益，這是封閉式基金可以帶來(lái)更高收益的主要原因。但需要注意的是，封閉式債基由于不能及時(shí)兌現(xiàn)凈值收益，因此存在一定的折價(jià)交易現(xiàn)象，目前大部分封閉式債基折價(jià)在5%～9%之間。值得注意的是，分級(jí)債基或分級(jí)集合產(chǎn)品是比較特殊的投資品種，由于具有杠桿，其預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)更大。分級(jí)原理一般是穩(wěn)健類的份額獲取較少的收益、承擔(dān)較低的風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)取型的份額承擔(dān)整個(gè)投資組合的主要風(fēng)險(xiǎn)，在滿足穩(wěn)健類份額收益的前提下，以博取更高收益。如海富通穩(wěn)進(jìn)增利分級(jí)債B在2012年最高漲幅達(dá)77%，泰達(dá)聚利分級(jí)債B最高漲幅也達(dá)到了40%。分級(jí)債基投資一定要注意杠桿倍數(shù)，杠桿倍數(shù)越大則波動(dòng)越大。影響分級(jí)債基杠桿倍數(shù)的主要因素包括，一是A級(jí)與B級(jí)的份額配比，份額數(shù)配比比例越高，杠桿倍數(shù)就越高；二是A級(jí)份額約定年基準(zhǔn)收益率越高，B級(jí)份額融資成本也越高，杠桿倍數(shù)也就越低；三是A級(jí)份額參與超額收益分配比例越大，杠桿倍數(shù)也越校最后，需特別注意，分級(jí)債基B由于份額較少，流動(dòng)性較差。債券類：可轉(zhuǎn)債或?qū)⒈l(fā)債券具有收益較高、安全性高及流動(dòng)性較差的特點(diǎn)，現(xiàn)有國(guó)債、地方債、企業(yè)債、公司債及可轉(zhuǎn)債等多種品種可供選擇。按記賬方式不同，又分為憑證式國(guó)債及記賬式國(guó)債，憑證式國(guó)債不可以上市流通，可以在銀行柜臺(tái)購(gòu)買，但一般都要持有到期。由于信用等級(jí)不同，企業(yè)債、公司債利率水平最高，地方債次之，國(guó)債由于品種不同、利率范圍較大，可轉(zhuǎn)債由于具備期權(quán)特性，利率最低。可轉(zhuǎn)債是投資者2013年需要特別留意的一個(gè)品種，股市向好是其值得投資的最好理由。如2012年的巨輪轉(zhuǎn)債及國(guó)投轉(zhuǎn)債，上漲幅度分別為27%及23%，近期工行轉(zhuǎn)債（113002股吧,行情,資訊,主力買賣）也跟隨工商銀行（601398股吧,行情,資訊,主力買賣）出現(xiàn)一波大漲。另外，由于目前大部分可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格大大高于現(xiàn)價(jià)，為提高轉(zhuǎn)股率，上市公司明年有大幅降低轉(zhuǎn)股價(jià)格的沖動(dòng)。如中海轉(zhuǎn)債，目前交易價(jià)格較面值低10元，而轉(zhuǎn)股價(jià)格為正股價(jià)格的一倍還多。幾種搭配組合和預(yù)期收益貨幣基金或現(xiàn)金寶與債券逆回購(gòu)交替操作+增強(qiáng)債券類產(chǎn)品預(yù)期收益超過(guò)百分之6（流動(dòng)性適中）貨幣基金或現(xiàn)金寶與債券逆回購(gòu)交替操作+中證500ETF預(yù)期收益超過(guò)百分之10（操作風(fēng)險(xiǎn)）資料備注：79只貨幣基金年化收益率（按照最近一月萬(wàn)份基金單位收益計(jì)算）平均達(dá)到5.38％，大幅超過(guò)一年期銀行定期存款利率（3.5％），其中，超過(guò)80％的貨幣基金年化收益達(dá)到5％以上，更有南方增利、招商增值等多只基金年化收益超過(guò)6％。幾種搭配組合和預(yù)期收益分級(jí)基金A份額+增強(qiáng)債券類產(chǎn)品+債券逆回購(gòu)（周期操作）預(yù)期收益超過(guò)百分之8（