外匯期貨修改

第六章

外匯期貨

ForeignCurrencyFuture教學(xué)目的與要求：本章主要論述外匯期貨的概念、特點(diǎn)、期貨合約的主要內(nèi)容及期貨市場構(gòu)造，買賣規(guī)那么及買賣程序。經(jīng)過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)使學(xué)生了解和掌握外匯期貨的根底知識(shí)，為未來的商務(wù)活動(dòng)做好知識(shí)上的預(yù)備。教學(xué)重點(diǎn)：期貨市場的買賣規(guī)那么買賣程序及操作。教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)金融期貨的類型與市場特征第二節(jié)外匯期貨買賣概述第三節(jié)外匯期貨市場構(gòu)造及買賣機(jī)制第四節(jié)外匯期貨買賣的操作一、金融期貨的概念金融期貨是指買賣雙方在金融市場上以商定的時(shí)間、價(jià)錢買進(jìn)或賣出一定金融資產(chǎn)或金融工具。金融期貨買賣在指定的買賣所內(nèi)以公開叫價(jià)的方式來完成，其買賣的期貨合約都是規(guī)范化的；由結(jié)算所來確保履約交割。第一節(jié)金融期貨的類型與市場特征二、金融期貨的類型1外匯期貨2利率期貨3股票指數(shù)期貨利率期貨的報(bào)價(jià)短期利率期貨合約的價(jià)錢是按照按市場的價(jià)錢指數(shù)來計(jì)算。詳細(xì)的計(jì)算方法是l減去貼現(xiàn)率〔普通是現(xiàn)貨市場的報(bào)價(jià)〕再乘以100，即報(bào)價(jià)指數(shù)=〔1-貼現(xiàn)率〕×100，一張91天到期交割的短期國債的實(shí)踐價(jià)錢應(yīng)為：100-〔100-報(bào)價(jià)指數(shù)〕×90/360〔單位：萬美圓〕。例如，假設(shè)貼現(xiàn)率為7%，期貨合約的價(jià)錢指數(shù)就為93，到期日的實(shí)踐價(jià)錢就是100-〔100-93〕×90/360=98.25〔萬美圓〕。我國滬深300股票指數(shù)期貨合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月買賣時(shí)間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后買賣日買賣時(shí)間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日價(jià)錢最大動(dòng)搖限制上一個(gè)買賣日結(jié)算價(jià)的±10%最低買賣保證金合約價(jià)值的12%最后買賣日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇國家法定假日順延交割日期同最后買賣日交割方式現(xiàn)金交割買賣代碼IF上市買賣所中國金融期貨買賣所三、金融期貨市場的特征金融期貨合約與商品期貨合約的區(qū)別金融期貨買賣與普通現(xiàn)貨買賣的區(qū)別1.期貨買賣在固定的場所進(jìn)展2.期貨買賣的價(jià)錢經(jīng)過公開叫喊方式確定3.期貨買賣的合約是規(guī)范化的4.期貨買賣的結(jié)算是經(jīng)過結(jié)算所進(jìn)展的5.期貨買賣實(shí)行保證金制度金融期貨合約與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別期貨與遠(yuǎn)期買賣的區(qū)別：不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯交易買賣雙方關(guān)系雙方和交易所買賣雙方標(biāo)準(zhǔn)化程度標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化交易場所與方式場內(nèi)、喊價(jià)場外,無形市場報(bào)價(jià)內(nèi)容單向報(bào)價(jià)雙向報(bào)價(jià)手續(xù)費(fèi)雙方都付費(fèi)買賣價(jià)差抵押要求交保證金依據(jù)資信清算買賣,浮動(dòng)盈虧到期一次清算實(shí)際交割實(shí)際交割<1%實(shí)際交割90%管理交易所按規(guī)則程序2021年7月16日，買賣員杰伊·安澤維諾在美國芝加哥的商品買賣所競價(jià)買賣。遭到美國原油庫存大幅添加等影響，油價(jià)16日延續(xù)前一交際日的跌勢四、金融期貨市場的功能價(jià)錢發(fā)現(xiàn)功能搜集和發(fā)布信息避險(xiǎn)功能提高市場效率第二節(jié)外匯期貨買賣概述一、外匯期貨買賣概念二、外匯期貨合約的主要內(nèi)容三、外匯期貨合約的特點(diǎn)

一、外匯期貨買賣概念外匯期貨(ForeignCurrencyFutures)買賣就是指買賣雙方在期貨的買賣所內(nèi)，經(jīng)過公開叫價(jià)的方式，買賣在未來某一規(guī)范清算日期交割一定數(shù)量外匯的規(guī)范化期貨合約的外匯買賣。芝加哥商業(yè)買賣所于1972年開展外匯期貨買賣，包括加元、日元、瑞士法郎、英鎊，2006年6月CME開發(fā)了人民幣/美圓、人民幣/歐元、人民幣/日元期貨買賣。二、外匯期貨合約的主要內(nèi)容〔一〕外匯期貨報(bào)價(jià)〔二〕買賣幣種〔三〕買賣單位〔四〕最小變動(dòng)價(jià)位〔五〕合約月份〔六〕買賣時(shí)間〔七〕最后買賣日〔八〕交割日期〔九〕交割地點(diǎn)〔十〕保證金三、外匯期貨合約的特點(diǎn)〔一〕規(guī)范化外集合約〔二〕公開叫價(jià)〔三〕交納保證金，每日結(jié)算〔四〕限價(jià)制度外匯期貨買賣的標(biāo)價(jià)以每單位貨幣值多少美圓數(shù)來標(biāo)價(jià)例如：外匯市場美圓對(duì)瑞士法郎遠(yuǎn)期匯率為1.5100，那么外匯期貨買賣市場上，瑞士法郎的期貨合同那么標(biāo)為0.6622美圓。這種方法與即期外匯市場是相反的。即期外匯市場普通采用的是美圓標(biāo)價(jià)法。外匯期貨市場采用這種匯價(jià)體系意味著，當(dāng)即期價(jià)錢上揚(yáng)時(shí)，那么遠(yuǎn)期價(jià)錢下跌。當(dāng)然有的外匯期貨市場報(bào)價(jià)與即期買賣報(bào)價(jià)是一致的。

第三節(jié)外匯期貨市場構(gòu)造、買賣根本規(guī)那么和買賣程序

一、外匯期貨市場構(gòu)造二、外匯期貨買賣的根本規(guī)那么三、外匯期貨買賣的流程一、外匯期貨市場構(gòu)造外匯期貨市場期貨交易所清算機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)公司市場參與者二、外匯期貨買賣的根本規(guī)那么〔一〕保證金〔二〕每日結(jié)算制〔三〕買賣指令初始保證金是當(dāng)任何買賣成員購買或出賣期貨合同時(shí)〔假設(shè)上述買賣行為并非軋平原持有的期貨頭寸時(shí)〕，必需向期貨清算所交納按期貨合同總面額計(jì)算的一定比例的現(xiàn)金。維持保證金維持保證金是指帳戶添加貨幣以前允許保證金下降的最低程度，也就是維持合約有效性所最低的保證金。期貨價(jià)錢變化與保證金制度運(yùn)作日期期貨價(jià)格當(dāng)日損益累計(jì)損益保證金金額補(bǔ)交保證金11月30日11月30日0.58820.5874—100—1002100200012月1日0.5858—200—300180012月2日0.5846—150—450165045012月3日0.585050—400215012月4日0.585675—325222512月7日0.5870175—150240012月8日0.5868—25—1752375單位：美圓期貨買賣盈虧平衡的計(jì)算(1)買賣盈虧(平倉)：(賣價(jià)-買價(jià))×單位合約面值×當(dāng)日平倉合約數(shù)(2)浮動(dòng)盈虧(持倉)：(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買價(jià))×單位合約面值×當(dāng)日持倉合約數(shù)(賣價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×單位合約面值×當(dāng)日持倉合約數(shù)例：知合約面值：25000英鎊計(jì)算:每天的買賣、浮動(dòng)盈虧？交易日結(jié)算價(jià)買賣合約數(shù)成交價(jià)第一天1.6762賣3份1.6772第二天1.6792---------------第三天1.6712買5份1.6732第四天1.6772賣2份1.6782第一天(浮動(dòng)):(1.6772-1.6762)×25000×3=75美圓第二天(浮動(dòng)):(1.6772-1.6792)×25000×3=-150美圓第三天(買賣):(1.6772-1.6732)×25000×3=300美圓(浮動(dòng)):(1.6712-1.6732)×25000×2=-100美圓第四天(買賣):(1.6782-1.6732)×25000×2=250美圓外匯期貨買賣的指令所謂訂單〔Order〕就是指客戶給其指定的期貨經(jīng)紀(jì)人的一種指示或授權(quán)，要求經(jīng)紀(jì)人按規(guī)定的細(xì)那么，替其在外匯期貨買賣市場上進(jìn)展有關(guān)的期貨買賣。一個(gè)期貨買賣訂單應(yīng)包括如下內(nèi)容：1.買或賣的指令2.合約的貨幣種類3.合約的數(shù)量4.合約的交割月份5.合約的買賣地點(diǎn)6.買賣價(jià)錢7.委托書的有效期

市價(jià)單限價(jià)指令到價(jià)單〔止損指令〕止損限價(jià)指令

在顧客取消前有效的訂單開盤或收盤價(jià)指令當(dāng)月指令限時(shí)訂單任選其一訂單瞬間訂單

時(shí)間型指令價(jià)錢型指令三、外匯期貨買賣的流程1.選擇經(jīng)紀(jì)公司及經(jīng)紀(jì)人2.開立保證金戶3.下單4.經(jīng)紀(jì)人代客戶入市買賣5.逐日結(jié)算盈虧6.對(duì)沖平倉合約四、外匯期貨買賣的結(jié)算與交割清算所清算會(huì)員經(jīng)紀(jì)人A清算會(huì)員經(jīng)紀(jì)人B客戶甲客戶乙五、外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯買賣的關(guān)系一樣的買賣對(duì)象兩個(gè)市場在價(jià)錢上相互影響、制約兩個(gè)市場有一樣的根本買賣原理外匯期貨買賣與遠(yuǎn)期外匯買賣的區(qū)別1.合約的規(guī)范化程度不同2.市場參與者不同3.買賣方式不同4.買賣場所不同5.買賣的最終交割不同6.保證金和傭金的制度不同7.買賣結(jié)算制度不同

第三節(jié)外匯期貨買賣的操作什么是套期保值〔hedging〕套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)的場所，利用期貨合約作為未來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的暫時(shí)替代物，對(duì)其如今買進(jìn)預(yù)備以后售出商品或?qū)ξ磥硇枨筚I進(jìn)商品的價(jià)錢進(jìn)展保險(xiǎn)的買賣活動(dòng)。根本特征：在現(xiàn)貨市場和期貨市場對(duì)同一種類的商品同時(shí)進(jìn)展數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng)，即在買進(jìn)或賣出實(shí)貨的同時(shí)，在期貨市場上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)錢變動(dòng)使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時(shí)，可由期貨買賣上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在“現(xiàn)〞與"期"之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，以使價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限制。期貨套期保值的客觀根底：期貨市場價(jià)錢與現(xiàn)匯市場價(jià)錢存在平行變動(dòng)性和價(jià)錢趨同性。套期保值的實(shí)際根底：現(xiàn)貨和期貨市場的走勢趨同〔在正常市場條件下〕,由于這兩個(gè)市場受同一供求關(guān)系的影響，所以二者價(jià)錢同漲同跌；但是由于在這兩個(gè)市場上操作相反，所以盈虧相反，期貨市場的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的虧損。

假設(shè)公司知道要在未來某一特定時(shí)間出賣某一資產(chǎn)，那么可以經(jīng)過持有期貨合約的空頭來對(duì)沖其風(fēng)險(xiǎn)。這是空頭套期保值。假設(shè)資產(chǎn)價(jià)錢下降，那么公司在現(xiàn)貨市場出賣該資產(chǎn)時(shí)將發(fā)生損失，但在期貨的空頭上獲利；假設(shè)資產(chǎn)價(jià)錢上升，公司在出賣該資產(chǎn)時(shí)獲利，但期貨的空頭將有損失。假設(shè)公司知道它在未來要購買某一資產(chǎn)，可以經(jīng)過持有該資產(chǎn)期貨合約的多頭來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。這是多頭套期保值。套期保值的目的不是獲利，而是為了消除不確定性以減少風(fēng)險(xiǎn)。套期保值類型〔一〕買入外匯期貨套期保值[例1]美國某公司在3月1日從英國進(jìn)口一批機(jī)械設(shè)備，價(jià)值5000000英鎊，合同規(guī)定這筆貨款的結(jié)算期為6月15日,用英鎊支付。目前外匯市場行情：即期匯率：1.51206月期貨合約：1.5020

時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作3月1日以1.5020的價(jià)位買入6月英鎊期貨合約200份。25000×200×1.5020=7510000美元無假設(shè)3個(gè)月后英鎊對(duì)美圓的即期匯率為1.5876，6月英鎊期貨價(jià)錢為1.5776。時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作3月1日以1.5020的價(jià)位買入6月英鎊期貨合約200份。25000×200×1.5020=7510000美元無3個(gè)月后假設(shè)3個(gè)月后英鎊對(duì)美圓的即期匯率為1.5876，6月英鎊期貨價(jià)錢為1.5776。時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作3月1日以1.5020的價(jià)位買入6月英鎊期貨合約200份。25000×200×1.5020=7510000美元無3個(gè)月后以1.5776的價(jià)位將已買入的英鎊契約平倉。25000×200×1.5776=7888000美元以1.5876的價(jià)位，買入英鎊5000000，賣出美元7938000。〔1〕進(jìn)口商在期貨市場的盈利為：7888000-7510000=378000美圓〔2〕公司因英鎊升值而添加的本錢為：5000000×1.5876-5000000×1.5120=378000美圓〔3〕經(jīng)過期貨市場的避險(xiǎn)操作，凈損盈為0。

[例2]美國某公司在3月1日從英國進(jìn)口一批機(jī)械設(shè)備，價(jià)值5000000英鎊，合同規(guī)定這筆貨款的結(jié)算期為6月15日。目前外匯市場行情：即期匯率：1.51206月期貨合約：1.5020

假設(shè)3個(gè)月后英鎊對(duì)美圓的即期匯率為1.4365，6月英鎊期貨價(jià)錢為1.4450。時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作3月1日以1.5020的價(jià)位買入6月英鎊期貨合約200份。25000×200×1.5020=7510000美元無3個(gè)月后以1.4450的價(jià)位將已買入的英鎊契約平倉。25000×200×1.4450=7225000美元以1.4365的價(jià)位，買入英鎊5000000，賣出美元7182500?！?〕進(jìn)口商在期貨市場的虧損為：7510000-7225000=285000美圓〔2〕公司因英鎊貶值獲得的收益為：5000000×1.5120-5000000×1.4365=377500美圓〔3〕經(jīng)過期貨市場的避險(xiǎn)操作，凈盈利為：377500-285000=92500美圓

[例3]美國某公司2月10日從德國購進(jìn)價(jià)值125000馬克的貨物，1個(gè)月后支付貨款，為防止德國馬克升值而使進(jìn)口本錢添加，進(jìn)口商買入1份3月期德國馬克期貨合約，面值125000，3月期貨合約價(jià)錢為USD0.5841/DEM1，買賣過程如表：

時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作2月10日買入一份3月期德國馬克合約（開倉）價(jià)格：USD0.5841/DEM1總價(jià)值：USD73013現(xiàn)匯匯率USD0.5815/DEM1DEM125000折合USD726883月10日賣出一份3月期德國馬克合約(平倉)。價(jià)格：USD0.5961/DEM1總價(jià)值：USD74513現(xiàn)匯匯率USD0.5945/DEM1DEM125000折合USD74313結(jié)果盈利USD1500損失USD1625〔二〕賣出外匯期貨套期保值[例4]美國某出口商在5月1日與日本某進(jìn)口商簽定協(xié)議，出口一批鋼材，貨款總額為188500000日元，9月17日進(jìn)展結(jié)算。假設(shè)簽定協(xié)議時(shí)外匯市場美圓對(duì)日元的價(jià)位為128.56，而9月日元期貨合約價(jià)錢為0.7713。公司擔(dān)憂這期間日元能夠貶值而使其收入減少，因此需求如今就固定美圓兌日元的匯率。

時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作5月1日以0.7713的價(jià)位賣出9月日元期貨契約15份。12500000×15×0.7713/100=1446187.5美元無假設(shè)9月17日進(jìn)展貨款結(jié)算時(shí)，美圓對(duì)日元的即期匯率為134.26，9月日元期貨合約價(jià)錢為0.7450。時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作5月1日以0.7713的價(jià)位賣出9月日元期貨契約15份。12500000×15×0.7713/100=1446187.5美元無4個(gè)月后假設(shè)9月17日進(jìn)展貨款結(jié)算時(shí)，美圓對(duì)日元的即期匯率為134.26，9月日元期貨合約價(jià)錢為0.7450。時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作5月1日以0.7713的價(jià)位賣出9月日元期貨契約15份。12500000×15×0.7713/100=1446187.5美元無4個(gè)月后以0.7450的價(jià)位，將已賣出的日元契約平倉。12500000×15×0.7450/100=1396875美元以134.26的價(jià)位，賣出日元188500000，買入美元1403992.25?！?〕公司在期貨市場的盈利為：12500000×15×〔0.7713-0.7450〕÷100=49312.5美圓〔2〕公司因日元貶值而減少的收入為：188500000÷128.56-188500000÷134.26=62249.19美圓〔3〕經(jīng)過期貨市場的避險(xiǎn)操作，實(shí)踐虧損為：62249.19-49312.5=12936.69美圓例5：假設(shè)9月17日進(jìn)展貨款結(jié)算時(shí)，美圓對(duì)日元的即期匯率為112.48，9月日元期貨合約價(jià)錢為0.7932。時(shí)間期貨市場的操作即期外匯市場的操作5月1日以0.7713的價(jià)位賣出9月日元期貨契約15份。12500000×15×0.7713/100=1446187.5美元無4個(gè)月后以0.7932的價(jià)位，將已賣出的日元契約平倉。12500000×15×0.7932/100=1487250美元以112.48的價(jià)位，賣出日元188500000，買入美元1675853.48。〔1〕公司在期貨市場的虧損為：12500000×15×〔0.7932-0.7713〕÷100=41062.5美圓〔2〕公司因日元升值而添加的收入為：188500000÷112.48-188500000÷128.56=209612.04美圓〔3〕經(jīng)過期貨市場的避險(xiǎn)操作，實(shí)踐盈利為：209612.5-41062.5=168549.54美圓交叉套期保值當(dāng)為某一種現(xiàn)貨貨幣進(jìn)展套期保值時(shí)，由于沒有剛好與之相對(duì)應(yīng)的同種貨幣的期貨合約或者其他的緣由，而采用另一種具有一樣價(jià)錢開展趨勢的外幣期貨合約為該現(xiàn)貨買賣進(jìn)展保值。例：假定德國一個(gè)出口商3月1日向英國出口一批貨物，總價(jià)值是50萬英鎊，雙方商定3個(gè)月后以英鎊進(jìn)展結(jié)算，當(dāng)時(shí)英鎊兌美圓的現(xiàn)匯匯率GBP/USD=1.9500，歐元對(duì)美圓的現(xiàn)匯匯率為EUR/USD=1.3200，那么英鎊對(duì)歐元的交叉匯率為GBP/EUR=1.4773。為防止英鎊對(duì)歐元匯率下跌而蒙受利潤損失，德國出口商決議對(duì)英鎊進(jìn)展套期保值，由于不存在英鎊兌歐元的期貨合約，該出口商決議運(yùn)用交叉套期的方法進(jìn)展保值時(shí)間現(xiàn)貨市場期貨市場3月1日總價(jià)值：500000*1.4773=736650賣出20份6月期的英鎊期貨合約總價(jià)值20*25000*1.9400=970000買入6份6月期的歐元期貨合約總價(jià)值6*125000*1.3100=9825006月1日收到貨款總價(jià)值500000*1.3773=688650買入20份6月期的英鎊期貨合約，總價(jià)值20*25000*1.8000=900000賣出6份6月期的歐元期貨合約6*125000*1.3000=975000盈虧損失48000英鎊期貨盈利70000美元?dú)W元期貨虧損7500美元二、外匯期貨的投機(jī)單向式投機(jī)多頭投機(jī)(買空)多頭投機(jī)是投機(jī)者預(yù)測外匯期貨價(jià)錢將要上升，從而先買后賣，希望低價(jià)買入，高價(jià)對(duì)沖賣出。

[例]假設(shè)10月9日市場行情如下：USD／DEMSpot1.7060／70FutureDEM1=USD0.5820某投機(jī)者預(yù)測上述12月份交割的馬克期貨價(jià)錢呈上漲趨勢，因此買入10個(gè)上述馬克期貨合同，假設(shè)到11月20日，上述馬克期貨的價(jià)錢漲至0.5950美圓的價(jià)位。該投機(jī)者獲利了結(jié)，其盈利如下：(0.5950—0.5820)×125000×10=16250(美圓)在不計(jì)手續(xù)費(fèi)的情況下，該投機(jī)者以馬克期貨的多頭投機(jī)買賣獲利16250美圓。例：B公司預(yù)測，本周末日本國內(nèi)大選將終了，影響日元期貨行情巨變的近期要素將明朗化。因此日元期貨行情經(jīng)過這一個(gè)平穩(wěn)階段后轉(zhuǎn)向上升趨勢。根據(jù)預(yù)測結(jié)果，B公司決議買入日元期貨，待行情上升時(shí)再拋出。10月20日，B公司以0.008030的價(jià)錢購買了10個(gè)買賣單位的日元期貨合約，買賣月份為12月。大選終了后，日本政局走向平穩(wěn)，期貨商紛紛買回拋售的日元期貨，行情正如B公司預(yù)測的一樣，經(jīng)過平穩(wěn)階段后呈上升趨勢。因此B公司于11月1日以0.008110的價(jià)錢賣掉合約?？疹^投機(jī)(賣空)空頭投機(jī)是投機(jī)者預(yù)測外匯期貨價(jià)錢將要下跌，從而先賣后買，希望高價(jià)賣出，低價(jià)買入對(duì)沖。[例]假定9月10日某投機(jī)者預(yù)期英磅期貨將會(huì)下跌，于是在GBP1=USD1.6447的價(jià)位上賣出4份3月期英鎊期貨合約。9月15日英鎊果然下跌，投機(jī)者在GBP1=USD1.6389的價(jià)位上買入2份3月期英鎊期貨合約對(duì)部分空頭頭寸加以平倉?？墒?，以后英鎊期貨價(jià)錢開場上漲，投機(jī)者只得在GBP1=USD1.6450的價(jià)位上買入另外2份3月期英鎊期貨合約對(duì)剩余空頭頭寸平倉。買賣結(jié)果如下：(1.6447—1.6389)×25000×2=290(美圓)(1.6447—1.6450)×25000×2=—15(美圓)在不思索手續(xù)費(fèi)的情況下，該投機(jī)者從英鎊期貨的買賣中獲取利潤275美圓。三、外匯期貨套利買賣的操作套利(arbitrage):，指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張不同種類的期貨合約。試圖利用不同市場或不同方式的同類或類似金融產(chǎn)品的價(jià)錢差別牟利。買賣者買進(jìn)自以為是"廉價(jià)的"合約，同時(shí)賣出那些"高價(jià)的"合約，從兩合約價(jià)錢間的變動(dòng)關(guān)系中獲利。在進(jìn)展套利時(shí)，買賣者留意的是合約之間的相互價(jià)錢關(guān)系，而不是絕對(duì)價(jià)錢程度。最理想的形狀是無風(fēng)險(xiǎn)套利。以前套利是一些機(jī)警買賣員采用的買賣技巧，如今曾經(jīng)開展成為在復(fù)雜計(jì)算機(jī)程序的協(xié)助下從不同市場上同一證券的微小價(jià)差中獲利的技術(shù)。外匯期貨市場的套利是指買賣者經(jīng)過同時(shí)買進(jìn)和賣出一樣或相關(guān)的外匯期貨合約而賺取其中的價(jià)差受害的買賣行為?？缙谔桌稒C(jī)它是指在同一個(gè)期貨市場上同時(shí)買賣不同交割月份的期貨合約，從中套取投機(jī)利潤。[例]3月1日，假設(shè)在IMM上6月份交割的英鎊期貨合約價(jià)錢比9月份交割的英鎊期貨合約價(jià)錢高，假設(shè)6月份交割的英鎊期貨合約價(jià)錢為GBP/USD=l.5630，9月份交割的英鎊期貨合約價(jià)錢為GBP/USD=1.5510。某投機(jī)者預(yù)測6月份交割的英鎊期貨合約價(jià)錢下跌速度比9月份交割的英鎊期貨合約價(jià)錢上升速度快，因此該投機(jī)者立刻采用跨期套利投機(jī)，即賣出10張6月份交割的英鎊期貨合約，同時(shí)買入10張9月份交割的英鎊期貨合約，以期獲取價(jià)差上的利潤。假設(shè)該投機(jī)者5月5日進(jìn)展平倉，其價(jià)錢分別為6月份交割的英鎊期貨合約價(jià)錢為GBP/USD=1.5560，9月份交割的英鎊期貨合約價(jià)錢為GBP/USD=1.5530，那么該投機(jī)者平倉獲利了結(jié)的利潤分別為：平倉6月份交割的英鎊期貨合約的利潤為：(1.5630-1.5560)X2.5萬X10=1750(美圓)平倉9月份交割的英鎊期貨合約的利潤為：(1.5530-1.5510)X2.5萬Xl0=500(美圓)最終賺取利潤為：1750+500=2250(美圓)跨期套利方式按照對(duì)近期合約是買進(jìn)還是賣出為規(guī)范，通常分為買空套利和賣空套利兩種。買空套利買進(jìn)近期合約，賣出遠(yuǎn)期合約在看漲市場，近期合約價(jià)錢的漲幅將大于遠(yuǎn)期合約價(jià)錢的漲幅在看跌市場，近期合約價(jià)錢的跌幅將小于遠(yuǎn)期合約價(jià)錢的跌幅。賣空套利賣出近期合約，買進(jìn)遠(yuǎn)期合約在看漲市場，近期合約價(jià)錢的漲幅將小于遠(yuǎn)期合約價(jià)錢的漲幅在看跌市場，近期合約價(jià)錢的跌幅將大于遠(yuǎn)期合約價(jià)錢的跌幅。跨幣種套利投機(jī)它是指投機(jī)者預(yù)測交割月份一樣而幣種不同的期貨合約價(jià)錢將出現(xiàn)不同的走勢，同時(shí)買進(jìn)和賣出兩個(gè)或兩個(gè)以上種類不同的外匯期貨合約的套利活動(dòng)[例]3月1日，假設(shè)在IMM上，假設(shè)6月份交割的英鎊期貨合約價(jià)錢為GBP/USD=1.5630，6月份交割的歐元期貨合約價(jià)錢為EUR/USD=1.1510。某投機(jī)者預(yù)測6月份交割的英鎊期貨合約價(jià)錢將下跌而6月份交割的歐元期貨合約價(jià)錢將上升，因此該投機(jī)者立刻采用跨幣種套利投機(jī)，即賣出50張6月份交割的英鎊期貨合約，同時(shí)買入10張6月份交割的歐元期貨合約，以期獲取價(jià)差上的利潤。假設(shè)該投機(jī)者5月5日進(jìn)展平倉，6月份交割的英鎊期貨合約與歐元期貨合約的價(jià)錢分別為GBP/USD=1.5560，EUR/USD=1.1530，那么該投機(jī)者平倉獲利了結(jié)的利潤分別為：平倉6月份交割的英鎊期貨合約的利潤為：(1.5630-1.5560)X2.5萬X50=8750(美圓)平倉6月份交割的歐元期貨合約的利潤為：(1.1530-1.1510)X12.5萬Xl0=2500(美圓)最終賺取利潤為：8,750+2,500=11,250(美圓)

(3)跨市套利投機(jī)它是指投機(jī)者預(yù)測同一種外匯期貨價(jià)錢在不同市場上呈現(xiàn)不同的走勢，在一個(gè)市場上買入一種外匯期貨合約，在另一個(gè)市場上賣出同一種外匯期貨合約，從中獲取利潤。[例]假設(shè)3月1日，某投機(jī)者在IMM上以JPY/USD=0.9300的價(jià)錢買入10張6月份日元期貨合約，同時(shí)在東京期貨市場上以JPY/USD=0.9400的價(jià)錢賣出10張6月份日元期貨合約。假設(shè)兩個(gè)期貨市場上每張日元期貨合約都為1250萬日元.假設(shè)5月10日，在IMM和東京期貨市場上日元期貨價(jià)錢都為JPY/USD＝0.9500，因此該投機(jī)者同時(shí)以5月10日的日元期貨價(jià)錢平倉.該投機(jī)者賺取的利潤為：在IMM上：(0.9500-0.9300)X1250萬X10/100=2.5萬(美圓)在東京期貨市場上：(0.9400-0.9500)X1250萬X10/100=-1.25萬(美圓)所以，該投機(jī)者以日元期貨合約在兩個(gè)期貨市場上不同的價(jià)錢變化從中套利，最終獲利為2.5萬美圓-1.25萬美圓=1.25萬美圓。