財務綜合分析和評價

第八章財務綜合分析和評價教學目的：經過本章的學習，了解綜合分析的概念和特征，了解綜合評分法內涵，掌握杜邦分析法的分析要領。教學重點：財務報告綜合分析的方法；杜邦分析體系。第一節(jié)財務綜合分析的概述一、綜合分析的概念及特點綜合分析是利用財務報表及相關資料，將一系列目的，組成相互聯絡相互依賴的目的體系，按一定的規(guī)范進展排序，確定其對企業(yè)運營的影響程度，來評價企業(yè)財務情況、運營業(yè)績、現金流量。聯絡性、完好性、相關性、開展性二、綜合分析的體系設計要求與原那么三、綜合分析的原那么四、財務報告綜合分析的目的第二節(jié)杜邦財務分析體系一、杜邦分析體系〔一〕杜邦分析體系的含義1.杜邦分析體系由美國杜邦公司首創(chuàng)。杜邦分析法以凈資產報酬率為中心，將影響凈資產報酬率的各項要素進展分解，使得各項根底財務目的有機組合起來，構成較為完好的評價體系。它主要表達以下一些關系：財務分析架構盈利才干與生長性產品戰(zhàn)略財務戰(zhàn)略運營管理投資管理融資戰(zhàn)略股利政策收入與費用管理營運資本與固定資產管理負債和權益構造管理股利支付及利潤分配財務目的體系可繼續(xù)的生長率股利支付率凈資產收益率銷售報答率資產周轉率財務杠桿率COGS/SalesGrossProfit/SalesSG&A/SalesOI/SalesNI/SalesCATurnoverWCTurnoverARTurnoverInv.TurnoverFATurnoverTATurnoverCurrentRatioQuickRatioOperatingCFRatioLtoERatioDtoERatioIntr.Coverage〔1〕凈資產報酬率=凈利潤/凈資產=資產報酬率×權益乘數〔2〕資產報酬率=凈利潤/資產=銷售利潤率×資產周轉率〔3〕權益乘數=資產/凈資產=1/〔1-資產負債率〕(二)DuPont財務目的分析法凈資產收益率總資產收益率權益乘數銷售利潤率資產周轉率凈利潤銷售收入銷售收入全部本錢銷售本錢期間費用利息費用其他支出所得稅銷售收入資產總額資產總額一切者權益長期資產流動資產現金&證券應收賬款存貨其他流動××÷÷÷-+補充：財務杠桿與財務風險稅息前利潤財務杠桿稅后利潤財務杠桿系數DFL——財務杠桿系數EPS——普通股每股利潤變動額EPS——基期普通股每股利潤I——利息T——所得稅率在此應留意以下幾點：(1)財務杠桿是指在企業(yè)運用財務費用固定型的籌資方式時(如銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股)所產生的普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的景象。由于利息費用、優(yōu)先股股利等財務費用是固定不變的，因此當息稅前利潤添加時，每股普通股負擔的固定財務費用將相對減少，從而給投資者帶來額外的益處。(2)財務杠桿系數=基期息稅前利潤÷(基期息稅前利潤-基期利息)(3)負債比率的提高將能夠添加固定財務費用，此時將使財務杠桿系數增大，并且導致財務風險增大。從杜邦分析圖可以得到如下信息：〔1〕凈資產報酬率是杜邦分析圖的中心目的。它代表投資者投入資金的獲利才干，反映企業(yè)籌資、投資、資產運營等方面的效率，提高凈資產報酬率是添加投資者財富的根本保證，這一比率不僅取決于資產報酬率，還取決于一切者權益在總權益中所占的比重?！?〕資產報酬率也是一個重要的目的。它是銷售利潤率與資產周轉率的綜協作用的結果。銷售凈利率反映了銷售收入與利潤的關系，要提高銷售利潤率，不僅要添加銷售收入，而且要降低各種本錢費用。要提高資產周轉率，一方面要添加銷售收入，另一方面要減少資金占用。要聯絡銷售收入分析各項資產的占用能否合理，流動資產與長期資產的比例能否恰當?！?〕權益乘數反映一切者權益與總資產的關系。在資產總額一定的情況下，負債總額越大，權益乘數越高，闡明企業(yè)具有較高的負債程度，能給企業(yè)帶來較大的財務杠桿收益，同時也給企業(yè)帶來較大的財務風險。〔三〕杜邦分析法的運用〔1〕計算并分解凈資產報酬率〔2〕計算并分解總資產報酬率〔3〕對銷售利潤率和總資產周轉率進展分解。經過以上計算，將相關數據填入杜邦分析圖。杜邦分析法旨在于解釋目的變動的緣由和變動趨勢，為采取措施指明方向。假設A公司第二年凈資產報酬率下降了，有關數據如下：凈資產報酬率=資產報酬率＊權益乘數第一年24.09%16.11%1.495第二年22.20%14.85%1.495對總資產報酬率作進一步分解資產報酬率=銷售利潤率×資產周轉率第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3經過與行業(yè)平均或先進企業(yè)的比較，解釋目的變動趨勢。資產報酬率=銷售利潤率×資產周轉率A公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3B公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%7.5%1.98〔1〕與銷售利潤率有關的目的有：銷售收入本錢率、銷售毛利率、銷售收入期間費用率、銷售收入研發(fā)費用率、銷售凈利率、銷售收入非營業(yè)損失率、銷售息稅前利潤率?！?〕與總資產周轉率相關的目的有：流動資產周轉率、營運資金周轉率、應收帳款周轉率、存貨周轉率、應付帳款周轉率、固定資產周轉率?！?〕與財務杠桿作用相關的目的有：流動比率、速動比率、現金比率、資產負債率、產權比率、已獲利息倍數?！菜摹扯虐罘治龇ǖ膬?yōu)劣優(yōu)點：〔1〕評價目的多。杜邦分析法改善了沃爾評分法目的數量選擇較少的缺陷，涉及企業(yè)的開展才干、獲利才干、營運才干、償債才干，大大拓寬了業(yè)績評價的范圍?！?〕運用范圍廣。杜邦分析法不僅用于企業(yè)整體評價，而且可用企業(yè)責任中心的控制與評價。企業(yè)掌握全部資金，根據各部門的投資報酬率分配資金，投資報酬率高的部門能獲得較多的資金。〔3〕利用目的之間依存關系發(fā)現問題。杜邦分析法是一種分解財務比率的方法，經過中心目的有層層分解，可找出企業(yè)財務的問題癥結所在。尋求處理問題的方法和措施，使企業(yè)各部門和人員之間的聯絡更加嚴密，從而更有助于提升企業(yè)業(yè)績。缺陷：〔1〕缺乏非財務目的。仍是財務目的一統天下，沒有抑制沃爾評分法目的類型單一的弊端，財務目的依賴于會計計量，由于某些數據來源〔諸如本錢信息資料〕的限制，使得企業(yè)的外部關系者難以客觀評價企業(yè)的業(yè)績。補充：企業(yè)業(yè)績計量的非財務目的：1、市場占有率2、質量和效力3、創(chuàng)新4、消費力5、雇員培訓〔2〕日常運營與戰(zhàn)略管理相脫節(jié)。加強內部管理責無旁貸，它是企業(yè)良性循環(huán)的根底，但只強調內部運營過程中的協調性，忽視外部資源與內部資源的整合，難以保證企業(yè)在猛烈的市場競爭中立于不敗之地，杜邦分析法并沒有從戰(zhàn)略的高度給企業(yè)一個正確的目的鼓勵導向，完全是就事論事?！?〕各項目的難以量化。雖然有中心目的凈資產報酬率，但各目的之間的權數并沒有確定，也沒有對目的進展分級，不能轉換為可計量的分值。第三節(jié)基于價值發(fā)明的財務績效評價體系一、實際根據：企業(yè)價值最大化二、基于價值發(fā)明的財務績效評價體系的構建原那么三、基于價值發(fā)明的財務績效評價體系的框架構造1.營業(yè)周期越短，資產流動性越強，資產周轉相對越快?！?/p>

〕2.從股東的角度分析，資產負債率高，節(jié)約所得稅帶來的收益就大。〔

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3.酸性測試比率也可以被稱為現金比率?！?/p>

〕4.企業(yè)要想獲取收益，必需擁有固定資產，因此運用固定資產可以直接為企業(yè)發(fā)明收入。〔

〕5.營運資金是一個絕對目的，不利于企業(yè)不同企業(yè)之間的比較。〔

〕6、處于初創(chuàng)期的企業(yè)不會表現出其他階段的特征?！病?、企業(yè)采取的會計政策均應在會計報表附注中披露。〔〕8、凈資產收益率是反映盈利才干的中心目的。〔〕9、稅率變動對產品銷售利潤沒有影響?！病?0、在其他條件不變時，流動資產比重越高，總資產周轉速度越快?！病?、存貨周轉率偏高的緣由能夠是〔〕。A.信譽政策過嚴B.出現了冷背殘次存貨C.存貨不順應消費銷售需求D.采購批量太小2、以下關于固定資產根本特征的表述錯誤的選項是〔〕。A.投入資金多B.運用效率的高低取決于流動資產的周轉情況C.變現才干差，風險小D.運用本錢是非付現本錢3.營運才干分析中，關注優(yōu)化資源配置，加速資金周轉的主體是〔〕A.政府 B.管理當局C.一切者 D.債務人4、從全方位的角度對企業(yè)財務報表進展分析的分析主體是〔〕。A投資者B.運營者C.債務人D.中介機構5.假設企業(yè)閑置設備很多，管理效率低下，那么闡明固定資產周轉率〔〕A.高 B.低C.不變 D.動搖幅度大6、在影響企業(yè)開展才干的要素中〔〕是過去的決策和行為產生的結果。A．運營才干B．人力資源C．財務情況D．企業(yè)制度7、在以下審計報告類型中，企業(yè)財務報表可信度最高的是〔〕。A．保管意見的審計報告B．無法表表示見的審計報告C．否認意見審計報告D．無保管意見審計報告8、排除所得稅率和籌資方式影響的收益方式是〔〕。A．凈利潤B．稅前息后利潤C．息稅前利潤D．稅后息前利潤9.以下各項中，能作為短期償債才干輔助目的的是〔〕A.應收賬款周轉率B.存貨周轉率C.營運資本周轉率D.流動資產周轉率10、存貨發(fā)生減值是由于()。A．采用先進先出法B．采用后進先出法C．可變現凈值低于賬面本錢D．可變現凈值高于賬面本錢11、產品有無競爭才干的首要條件是〔〕A．產質量量B．產品價錢C．產品種類D．產品售后效力12、一切者權益內部結轉包括〔〕。A．資本公積轉增資本B．盈余公積轉增資本C．盈余公積彌補虧損D．股票分割13、現金流量表中現金所包括的詳細內容是〔〕。A．庫存現金B(yǎng)．銀行存款C．短期證券D．發(fā)行債券14、評價企業(yè)財務開展才干分析的目的包括〔〕A．資本保值增值率B．資本積累率C．股利增長率D．資產增長率1、對企業(yè)〔〕的評價是一個全方位、多角度評價過程A．盈利才干B．償債才干C．開展才干D．營運才干2、企業(yè)資產利用效率提高，構成資金絕對節(jié)約是指〔〕。A．增產增收時不增資B．產值、收入持平，資產減少C．增產增收時增資D．減產減收時增資3、短期借款的特點是()。A．風險較大B．利率較低C．彈性較差D．滿足長期資金需求4、能使運營現金流量減少的工程是〔