財(cái)務(wù)報(bào)表學(xué)習(xí)

第四章長(zhǎng)期償債才干分析

學(xué)習(xí)要求：

〔1〕了解長(zhǎng)期償債才干的含義；

〔2〕普通掌握長(zhǎng)期償債才干分析的各種衡量目的；

〔3〕普通掌握影響長(zhǎng)期償債才干的各種要素；

〔4〕普通掌握長(zhǎng)期償債才干分析的根本原理和方法；

〔5〕重點(diǎn)掌握長(zhǎng)期償債才干評(píng)價(jià)目的的計(jì)算和調(diào)整以及這些目的的分析；

〔6〕重點(diǎn)掌握償債才干與獲利才干的關(guān)系。

一、長(zhǎng)期償債才干的概念

長(zhǎng)期償債才干是企業(yè)歸還長(zhǎng)期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)是指歸還期在1年或者超越1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上的負(fù)債，包括長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等。分析一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期償債才干，主要是為了確定該企業(yè)歸還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的才干。

由于長(zhǎng)期債務(wù)的期限長(zhǎng)，企業(yè)的長(zhǎng)期償債才干主要取決于企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān)系，取決于獲利才干。

〔一〕資本構(gòu)造

資本構(gòu)造是指企業(yè)各種長(zhǎng)期籌資來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系。長(zhǎng)期資本來(lái)源，主要是指權(quán)益籌資和長(zhǎng)期債務(wù)。

資本構(gòu)造對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期償債才干的影響主要表達(dá)在以下兩個(gè)方面：

(1)權(quán)益資本是承當(dāng)長(zhǎng)期債務(wù)的根底。

(2)資本構(gòu)造影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)的償債才干。

〔二〕獲利才干

長(zhǎng)期償債才干與獲利才干親密相關(guān)。企業(yè)能否有充足的現(xiàn)金流入歸還長(zhǎng)期負(fù)債，在很大程度上取決于企業(yè)的獲利才干。普通來(lái)說(shuō)，企業(yè)的獲利才干越強(qiáng)，長(zhǎng)期償債才干越強(qiáng)；反之，那么越弱。

二、衡量長(zhǎng)期償債才干的目的

〔一〕資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是全部負(fù)債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，也稱(chēng)之為債務(wù)比率。資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算公式如下：

資產(chǎn)負(fù)債率=〔負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額〕×100%

公式中的負(fù)債總額指企業(yè)的全部負(fù)債，不僅包括長(zhǎng)期負(fù)債，而且包括流動(dòng)負(fù)債。公式中的資產(chǎn)總額指企業(yè)的全部資產(chǎn)總額，包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、無(wú)形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)等。

資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債程度及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。

普通以為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜程度是40-60%。對(duì)于運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較高的企業(yè)，為減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)選擇比較低的資產(chǎn)負(fù)債率；對(duì)于運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)，為添加股東收益應(yīng)選擇比較高的資產(chǎn)負(fù)債率。

如何分析資產(chǎn)負(fù)債率？

1、從債務(wù)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。資產(chǎn)負(fù)債率低，債務(wù)人提供的資金與企業(yè)資本總額相比，所占比例低，企業(yè)不能償債的能夠性小，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要由股東承當(dāng)，這對(duì)債務(wù)人來(lái)講，是非常有利的。

2、從股東的角度看，他們希望堅(jiān)持較高的資產(chǎn)負(fù)債率程度。站在股東的立場(chǎng)上，可以得出結(jié)論：在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越高越好。

3、從運(yùn)營(yíng)者的角度看，他們最關(guān)懷的是在充分利用借入資本給企業(yè)帶來(lái)益處的同時(shí)，盡能夠降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

〔二〕產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比率，也稱(chēng)之為債務(wù)股權(quán)比率。它也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債才干的的目的之一。其計(jì)算公式如下：

產(chǎn)權(quán)比率=〔負(fù)債總額÷一切者權(quán)益總額〕×100%

公式中的“一切者權(quán)益〞在股份是指“股東權(quán)益〞。

產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率都是用于衡量長(zhǎng)期償債才干的，具有一樣的經(jīng)濟(jì)意義。資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率可以相互換算。

產(chǎn)權(quán)比率只是資產(chǎn)負(fù)債率的另一種表示方法，產(chǎn)權(quán)比率的分析方法與資產(chǎn)負(fù)債率分析類(lèi)似。資產(chǎn)負(fù)債率分析中應(yīng)留意的問(wèn)題，在產(chǎn)權(quán)比率分析中也應(yīng)引起留意。比如：將本企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率與其他企業(yè)對(duì)比時(shí)，應(yīng)留意計(jì)算口徑能否一致等。

〔三〕有形凈值債務(wù)率

有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是一切者權(quán)益減去無(wú)形資產(chǎn)凈值后的凈值，即一切者具有一切權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。有形凈值債務(wù)率用于提示企業(yè)的長(zhǎng)期償債才干，闡明債務(wù)人在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)的被維護(hù)程度。計(jì)算公式：

有形凈值債務(wù)率=[負(fù)債總額÷〔股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值〕]×100%

有形凈值債務(wù)率主要是用于衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度和對(duì)債務(wù)的歸還才干。這個(gè)目的越大，闡明風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，那么越小。同理，該目的越小，闡明企業(yè)長(zhǎng)期償債才干越強(qiáng)，反之，那么越弱。

如何對(duì)有形凈值債務(wù)率進(jìn)展分析？

第一，有形凈值債務(wù)率提示了負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值之間的關(guān)系，可以計(jì)量債務(wù)人在企業(yè)處于破產(chǎn)清算時(shí)能獲得多少有形財(cái)富保證。從長(zhǎng)期償債才干來(lái)講，目的越低越好。

第二，有形凈值債務(wù)率目的最大的特點(diǎn)是在可用于歸還債務(wù)的凈資產(chǎn)中扣除了無(wú)形資產(chǎn)，這主要是由于無(wú)形資產(chǎn)的計(jì)量缺乏可靠的根底，不能夠作為歸還債務(wù)的資源。

第三，有形凈值債務(wù)率目的的分析與產(chǎn)權(quán)比率分析一樣，負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值應(yīng)維持1：1的比例。

第四，在運(yùn)用產(chǎn)權(quán)比率時(shí)，必需結(jié)合有形凈值債務(wù)率目的，做進(jìn)一步分析。

〔四〕利息償付倍數(shù)

利息償付倍數(shù)是指企業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，也稱(chēng)為已獲利息倍數(shù)或利息償付倍數(shù)。它闡明企業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收益相當(dāng)于利息費(fèi)用的多少倍，其數(shù)額越大企業(yè)的償債才干越強(qiáng)。計(jì)算公式：

利息償付倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用

或=〔稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用〕÷利息費(fèi)用

或=〔稅后利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用〕÷利息費(fèi)用

公式中的分子“息稅前利潤(rùn)〞是指利潤(rùn)表中未扣除利息費(fèi)用和所得稅之前的利潤(rùn)。它可以用“利潤(rùn)總額加利息費(fèi)用〞來(lái)測(cè)算，也可以用“凈利潤(rùn)加所得稅、利息費(fèi)用〞來(lái)測(cè)算。

如何對(duì)利息償付倍數(shù)進(jìn)展分析？

1、利息償付倍數(shù)目的越高，闡明企業(yè)的債務(wù)歸還越有保證；相反，那么闡明企業(yè)沒(méi)有足夠資金來(lái)源歸還債務(wù)利息，企業(yè)償債才干低下。

2、因企業(yè)所處的行業(yè)不同，利息償付倍數(shù)有不同的規(guī)范界限。普通公認(rèn)的利息償付倍數(shù)為3。

3、從穩(wěn)健的角度出發(fā)，應(yīng)選擇幾年中最低的利息償付倍數(shù)目的，作為最根本的規(guī)范。

4、在利用利息償付倍數(shù)目的分析企業(yè)的償債才干時(shí)，還要留意一些非付現(xiàn)費(fèi)用問(wèn)題。

〔五〕固定支出償付倍數(shù)

固定支出償付倍數(shù)是利息償付倍數(shù)的擴(kuò)展方式，是從利潤(rùn)表方面評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債才干的又一目的。固定支出償付倍數(shù)是指企業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與固定支出的比率。

其計(jì)算公式如下：

固定支出償付倍數(shù)=〔稅前利潤(rùn)+固定支出〕÷固定支出

這里的固定支出是指利息費(fèi)用加上企業(yè)發(fā)生的、類(lèi)似于利息費(fèi)用的固定性費(fèi)用。該目的數(shù)額越大，償債才干越強(qiáng)。該目的用于調(diào)查與負(fù)債有關(guān)的固定支出和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收益的關(guān)系，用于衡量企業(yè)用運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收益償付固定支出的才干。

固定支出應(yīng)包括哪些內(nèi)容？

1、計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出。這部分利息支出是最根本的固定支出。

2、資本化利息。即計(jì)入固定資產(chǎn)本錢(qián)的利息費(fèi)用。

3、運(yùn)營(yíng)租賃費(fèi)中的利息部分。

固定支出償付倍數(shù)目的計(jì)算時(shí)運(yùn)用的息稅前利潤(rùn)是在利潤(rùn)表的根底上調(diào)整得來(lái)的，運(yùn)用稅前利潤(rùn)加利息費(fèi)用，這兩個(gè)目的的計(jì)算口徑是一致的。

固定支出償付倍數(shù)=〔息稅前利潤(rùn)+租賃費(fèi)中的利息費(fèi)用〕/[利息費(fèi)用+租賃費(fèi)中的利息費(fèi)用+優(yōu)先股股息〔1-所得稅率〕]

三、影響長(zhǎng)期償債才干的其他要素

(一)長(zhǎng)期資產(chǎn)

資產(chǎn)負(fù)債表中的長(zhǎng)期資產(chǎn)主要包括固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資和無(wú)形資產(chǎn)。將長(zhǎng)期資產(chǎn)作為歸還長(zhǎng)期債務(wù)的資產(chǎn)保證時(shí)，長(zhǎng)期資產(chǎn)的計(jì)價(jià)和攤銷(xiāo)方法對(duì)長(zhǎng)期償債才干的影響最大。

1、固定資產(chǎn)

資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值最能反映資產(chǎn)償債才干?，F(xiàn)實(shí)上，報(bào)表中。這資產(chǎn)的結(jié)果。報(bào)表中固定資產(chǎn)的價(jià)值是采用歷史本錢(qián)法計(jì)量的，不反映資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，因此不能反映資產(chǎn)的償債才干。固定資產(chǎn)的價(jià)值受以下要素的影響：

〔1〕固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值

〔2〕固定資產(chǎn)折舊

〔3〕固定資產(chǎn)減值預(yù)備

2、長(zhǎng)期投資

長(zhǎng)期投資包括長(zhǎng)期股權(quán)投資、長(zhǎng)期債務(wù)投資。報(bào)表中長(zhǎng)期投資的價(jià)值受以下要素的影響：

〔1〕長(zhǎng)期投資的入賬價(jià)值。

〔2〕長(zhǎng)期投資減值預(yù)備。

3、無(wú)形資產(chǎn)

資產(chǎn)負(fù)債表上所列的無(wú)形資產(chǎn)同樣影響長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)值。

〔二〕長(zhǎng)期負(fù)債

在資產(chǎn)負(fù)債表中，屬于長(zhǎng)期負(fù)債的工程有長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款、專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款和其他長(zhǎng)期負(fù)債。在分析長(zhǎng)期償債才干時(shí)，應(yīng)特別留意哪些問(wèn)題？

1、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)方法的可選擇性，使長(zhǎng)期負(fù)債額產(chǎn)生差別。分析時(shí)應(yīng)留意會(huì)計(jì)方法的影響，特別是中途變卦會(huì)計(jì)方法對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債的影響。

2、應(yīng)將可轉(zhuǎn)換債券從長(zhǎng)期負(fù)債中扣除。

3、有法定贖回要求的優(yōu)先股也應(yīng)該作為負(fù)債。

〔三〕長(zhǎng)期租賃

融資租賃是由租賃公司墊付資金，按承租人要求購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，承租人按合同規(guī)定支付租金，所購(gòu)設(shè)備普通于合同期滿(mǎn)轉(zhuǎn)歸承租人一切的一種租賃方式。因此企業(yè)通常將融資租賃視同購(gòu)入固定資產(chǎn)，并把與該固定資產(chǎn)相關(guān)的債務(wù)作為企業(yè)負(fù)債反映在資產(chǎn)負(fù)債表中。

不同于融資租賃，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)租賃不在資產(chǎn)負(fù)債表上反映，只出如今報(bào)表附注和利潤(rùn)表的租金工程中。當(dāng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)租賃量比較大，期限比較長(zhǎng)或具有經(jīng)常性時(shí)，運(yùn)營(yíng)租賃實(shí)踐上就構(gòu)成了一種長(zhǎng)期性籌資。因此，必需思索這類(lèi)運(yùn)營(yíng)租賃對(duì)企業(yè)債務(wù)構(gòu)造的影響。

〔四〕退休金方案

退休金是支付給退休人員用于保證退休后生活的貨幣額。退休金方案是一種企業(yè)與職工之間關(guān)于職工退休后退休金支付的協(xié)議。退休金方案應(yīng)包括以下內(nèi)容：參與該方案職工的資歷和條件；計(jì)算給付退休金的方法；指定的退休金受托單位；定期向退休基金撥付的現(xiàn)金額；退休金的給付方式等。

〔五〕或有事項(xiàng)

或有事項(xiàng)是指過(guò)去的買(mǎi)賣(mài)或事項(xiàng)構(gòu)成的一種形狀，其結(jié)果須經(jīng)過(guò)未來(lái)不確定事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生予以證明?；蛴惺马?xiàng)分為或有資產(chǎn)和或有負(fù)債?；蛴匈Y產(chǎn)是指過(guò)去買(mǎi)賣(mài)或事項(xiàng)構(gòu)成的潛在資產(chǎn)，其存在要經(jīng)過(guò)未來(lái)不確定事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生予以證明。

產(chǎn)生或有資產(chǎn)會(huì)提高企業(yè)的償債才干；產(chǎn)生或有負(fù)債會(huì)降低企業(yè)的償債才干。因此，在分析企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，必需充分留意有關(guān)或有工程的報(bào)表附注披露，以了解未在資產(chǎn)負(fù)債表上反映的或有工程，并在評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債才干時(shí)，思索或有工程的潛在影響。同時(shí)，應(yīng)關(guān)注有否資產(chǎn)負(fù)債表日后的或有事項(xiàng)。

〔六〕承諾

承諾是企業(yè)對(duì)外發(fā)出的將要承當(dāng)?shù)哪撤N經(jīng)濟(jì)責(zé)任和義務(wù)。企業(yè)為了運(yùn)營(yíng)的需求，經(jīng)常要做出某些承諾，這種承諾有時(shí)會(huì)大量的添加該企業(yè)的潛在負(fù)債或承諾義務(wù)，而卻沒(méi)有經(jīng)過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表反映出來(lái)。因此，在進(jìn)展企業(yè)長(zhǎng)期償債才干分析時(shí)，報(bào)表分析者應(yīng)根據(jù)報(bào)表附注及其他有關(guān)資料等，判別承諾變成真實(shí)負(fù)債的能夠性；判別承諾責(zé)任帶來(lái)的潛在長(zhǎng)期負(fù)債，并做相應(yīng)處置。

〔七〕金融工具

金融工具是指引起一方獲得金融資產(chǎn)并