“四點(diǎn)一面”的新格局新機(jī)會(huì)現(xiàn)階段實(shí)戰(zhàn)操作策略

中國(guó)制造和制度溢價(jià)

胡嘉有緣相會(huì)溝通互助溢價(jià)A股市場(chǎng)出現(xiàn)恢復(fù)性上漲是多種有利要素共同催生的作用上市公司業(yè)績(jī)面---06年EPS十年新高股改---后股改時(shí)代匯改---自動(dòng)性\漸進(jìn)性\可控性稅改---所得稅制度溢價(jià)---新會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么,融資融券富余的貨幣環(huán)境只是眾多有利要素之一居民儲(chǔ)蓄存款向證券保證金分流

富余的貨幣環(huán)境只是眾多有利要素之一富余的貨幣環(huán)境只是眾多有利要素之一2007年市場(chǎng)資金供求

IPO融資額1500－2000億元,小非解禁帶來(lái)1400－1600億左右

基金規(guī)模迅速擴(kuò)展機(jī)構(gòu)賽跑匯改貨幣升值歷史長(zhǎng)達(dá)

18年，升值比例60%，股票升值18倍

本幣匯率變動(dòng)對(duì)股指影響相關(guān)性研究從2005年7月匯改至今，人民幣相對(duì)美圓升值了約5.5%，期間A股指數(shù)在扣除了股改對(duì)價(jià)帶來(lái)的一次性收益后的平均漲幅約為70%。是同期人民幣升值幅度的12倍多。A股市場(chǎng)的平均市盈率〔TTM，剔除虧損〕，那么從2005年7月時(shí)的11.28倍上升到2006年11月底時(shí)的22.71倍。假定A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期的市盈率中樞在15倍左右〔對(duì)應(yīng)的年報(bào)答率為6.67%，和目前1年期貸款利率接近〕，A股市盈率從11.28倍上升到15倍可以看作市場(chǎng)本身的“恢復(fù)性回歸〞要求.那么A股市場(chǎng)估值由于遭到匯率變動(dòng)、市場(chǎng)制度完善等要素所帶來(lái)的估值的提升幅度，大約在50%左右，約是同期人民幣升值幅度的10倍?！叭丝诩t利〞對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨動(dòng)將最為明顯。嬰兒潮人口消費(fèi)頂峰期的到來(lái)，將使得消費(fèi)逐漸取代投資成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力；

中國(guó)在領(lǐng)跑世界中國(guó)在領(lǐng)跑世界生長(zhǎng)的大國(guó),生長(zhǎng)的股市生長(zhǎng)的大國(guó),生長(zhǎng)的股市股改的后續(xù)推進(jìn)力07年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么的實(shí)施、股權(quán)鼓勵(lì)、業(yè)績(jī)承諾,資產(chǎn)注入,清欠解保等“非經(jīng)常性要素〞或?qū)⒊蔀榻窈髱啄晟鲜泄緲I(yè)績(jī)量變恒動(dòng)力未來(lái)兩年〞小非〞解禁分布圖06--08年“小非〞、“對(duì)價(jià)送股〞、“大股東增持〞，“權(quán)證行權(quán)〞等新增流通市值分布情況業(yè)績(jī)出乎預(yù)料增長(zhǎng)股改的后續(xù)推進(jìn)力根據(jù)上市公司加權(quán)平均每股收益與GDP增速的高度正相關(guān)性。經(jīng)過(guò)線性相關(guān)模型預(yù)測(cè)，我們估計(jì)，06年全年的加權(quán)平均每股收益將到達(dá)創(chuàng)近九年記錄的0.25元/股，下半年利潤(rùn)同比增長(zhǎng)有望超越20%，07年將繼續(xù)增長(zhǎng)20%以上。指數(shù)趨勢(shì)預(yù)測(cè)延續(xù)兩次公開發(fā)表牛市聲明05年4月4日<上海證券報(bào)>之<A股大牛市起飛前夜>06年5月15日<中國(guó)證券報(bào)>之<兩年內(nèi)再上2000點(diǎn)不是夢(mèng)>07年指數(shù)趨勢(shì)預(yù)測(cè)2007年市場(chǎng)存在繼續(xù)大幅上攻的能夠，但幅度不如2006年;投資者在2007年需求把握上半年的行情，之后在調(diào)整市道中務(wù)必謹(jǐn)慎選股，并控制倉(cāng)位;總體上，2007年上半年更容易賺錢。滬綜指大致的動(dòng)搖空間在2000-3400點(diǎn)，中心動(dòng)搖區(qū)間那么在2200-3200點(diǎn)。大擴(kuò)容,大牛市?短線需求謹(jǐn)慎，中期步入箱體震蕩從全方位的角度看問(wèn)題，其中的負(fù)面要素有：一、社會(huì)主流言論開場(chǎng)提示股市投資風(fēng)險(xiǎn)，如周一人大副委員長(zhǎng)成思危的講話等等；二、IPO擴(kuò)容速度加快。大唐發(fā)電和廣深鐵路迅速過(guò)會(huì)招股，并有傳聞?wù)f中國(guó)人壽力爭(zhēng)在年內(nèi)登陸A股市場(chǎng)，這闡明管理層正在經(jīng)過(guò)大規(guī)模高速擴(kuò)容來(lái)抑制投資過(guò)熱景象；三、諸如大商股份，宏達(dá)股份等部分基金莊股正在上演高位跌停跳水扮演，市場(chǎng)疑心基金開場(chǎng)悄然撤離資金。而有利要素有：一、作為本次牛市的中心領(lǐng)漲板塊，以及超級(jí)大主力介入程度最深的銀行股堅(jiān)持強(qiáng)勢(shì)形狀，未見絲毫的放量下跌筑頂跡象；二、人民幣兌美圓匯率堅(jiān)持加速上升，A股估值環(huán)境空前向好；三、10月份以來(lái)，陸續(xù)發(fā)行了大量的偏股型基金，他們急迫要完成建倉(cāng)義務(wù)，所以總希望市場(chǎng)下跌，并可以在下跌中從容買入。因此，結(jié)合滬指技術(shù)面走勢(shì)和盤口板塊變化，我們以為：近期2000點(diǎn)上方的強(qiáng)勢(shì)振蕩只是消化短線獲利盤，暫不會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，地產(chǎn)、銀行在強(qiáng)勢(shì)調(diào)整后仍有走強(qiáng)的時(shí)機(jī)，配備制造業(yè)龍頭公司將會(huì)成為各大機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)換股的對(duì)象，并會(huì)呈現(xiàn)交替上升格局〞。似頂非頂高位須換手，下周防震蕩！下一周大盤很能夠會(huì)出現(xiàn)較大幅度高位震蕩，投資者短期操作照舊不可放松警惕。指數(shù)在勝利站上2200點(diǎn)之后，延續(xù)出現(xiàn)六天的縮量上升，已累計(jì)了一定數(shù)量的短線獲利盤，應(yīng)該經(jīng)過(guò)巨幅震蕩來(lái)?yè)Q手補(bǔ)量。所以，之后估計(jì)下周一〔12月18日〕指數(shù)會(huì)寬幅震蕩，2300點(diǎn)附近有強(qiáng)阻力，大盤動(dòng)搖區(qū)間大致為2240點(diǎn)—2290點(diǎn)。中國(guó)制造，制造大國(guó)中國(guó)制造，制造大國(guó)目前A股市場(chǎng)的構(gòu)造做權(quán)重比較可得出；A股市場(chǎng)暫時(shí)還不能完全代表我國(guó)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)構(gòu)造。印度市場(chǎng)驚人的生長(zhǎng)，本質(zhì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的交融生長(zhǎng)，IT、軟件、傳媒借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了驚人的增長(zhǎng)；IT效力業(yè)的市值從1994年到2006年增幅到達(dá)5018%，同時(shí)軟件業(yè)從1994年到2006年的增幅到達(dá)了18950%相比之下，中國(guó)股市的市值構(gòu)造存在與產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的一定的錯(cuò)配。對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的交融生長(zhǎng)我國(guó)尚處在磨合階段。在資本市場(chǎng)上，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)造中在第二產(chǎn)業(yè)中所占比重較大的機(jī)械、電子等行業(yè)在整個(gè)A股市值中所占比例相對(duì)處于低位，不過(guò)A股的制造業(yè)市值比重逐漸接近現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的權(quán)重。中國(guó)制造，制造大國(guó)第一、國(guó)內(nèi)消費(fèi)總值〔GDP〕上到平衡增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變。第二、技術(shù)引進(jìn)向自主創(chuàng)新的轉(zhuǎn)變，這是我國(guó)今后出口企業(yè)轉(zhuǎn)型的方向，也是我國(guó)從貿(mào)易大國(guó)變成貿(mào)易強(qiáng)國(guó)的根本前提。中國(guó)出口商品，擁有自主品牌的只需3%，擁有商標(biāo)的僅有36%，其他均為代加工或者無(wú)特定商標(biāo)產(chǎn)品。未來(lái)中國(guó)的出口企業(yè)的開展，將會(huì)誕生出越來(lái)越多的如振華港機(jī)這樣的既掌握著行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的先進(jìn)專利技術(shù)、又有著自主創(chuàng)新、研發(fā)實(shí)力的世界級(jí)企業(yè)。第三、制造業(yè)位置在未來(lái)會(huì)繼續(xù)顯著提升。如我們之前所提到的，中國(guó)已在金磚四國(guó)、甚至在世界范圍內(nèi)確立了制造業(yè)大國(guó)的位置，中國(guó)的貿(mào)易順差在2007年仍有能夠再創(chuàng)新高。中國(guó)制造，制造大國(guó)允許為消費(fèi)大型機(jī)器設(shè)備、船舶等消費(fèi)周期較長(zhǎng)且用于出賣的資產(chǎn)所借入的款項(xiàng)所發(fā)生的利息資本化，計(jì)入存貨價(jià)值，而不再直接計(jì)入損益。對(duì)于大型設(shè)備制造商而言，這將降低本錢，提高毛利率，提高會(huì)計(jì)利潤(rùn)。尤其在06年兩次加息之后，這條政策將對(duì)大型高資產(chǎn)負(fù)債率的機(jī)器設(shè)備公司產(chǎn)生正面影響。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，重型機(jī)械、制冷空調(diào)設(shè)備、冶金礦山設(shè)備、輸變電設(shè)備、建筑機(jī)械等行業(yè)46家公司將因新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么而獲益。配備制造細(xì)分行業(yè)龍頭中國(guó)制造，制造大國(guó)穩(wěn)健型振華港機(jī)600320龍溪股份600592大冷股份000530激進(jìn)型中集集團(tuán)000039鼎盛天工600335許繼電器000400稅改對(duì)于稅收政策，我們估計(jì)2007年有希望獲得突破、在2021年開場(chǎng)實(shí)施的稅法變動(dòng)也會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的投資時(shí)機(jī)。2007年所得稅改革及銀行營(yíng)業(yè)稅改革進(jìn)入本質(zhì)性形狀的能夠性較大，假設(shè)2007年所得稅改革獲得突破、2021年開場(chǎng)實(shí)施，我們以為受害最大的依次是:銀行煤炭通訊食品飲料石油天然氣商業(yè)貿(mào)易。創(chuàng)新溢價(jià)中國(guó)A股市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵影響要素是：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、匯率、利率和企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率。而股指期貨和融資融券制度是影響現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)的重要輔助性要素。創(chuàng)新溢價(jià)股指期貨的推出時(shí)機(jī)選擇對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)短期影響可以總結(jié)為：股指期貨的推出，將大大提高市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)效率；假設(shè)在熊市末期和牛市初期推出，那么對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定和上漲有一定促進(jìn)作用；假設(shè)在牛市頂峰時(shí)期推出，會(huì)加速市場(chǎng)的下跌。香港市場(chǎng)股票現(xiàn)貨與股指期貨買賣量增長(zhǎng)對(duì)比

股指期貨不會(huì)分流市場(chǎng)資金關(guān)聯(lián)性股指期貨將提升標(biāo)的成份股的活潑度滬深3002003－20063Q滬深300指數(shù)盈利同比增長(zhǎng)率

滬深300的2007年

14.6倍市盈率仍處于亞

太區(qū)中等程度，略高于

MSCI中國(guó)指數(shù)

滬深300滬深300申能股份600642中海開展600026國(guó)電電力600795中化國(guó)際600500下周第三只上市的可分別債務(wù)證,中化CWB1必將遭到市場(chǎng)高度追捧。中化國(guó)際600500這種在細(xì)分行業(yè)占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先位置，擁有穩(wěn)定及優(yōu)質(zhì)客戶資源，以及增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明確的企業(yè)，給予2007年20倍的PE定價(jià)較為合理，由此公司合理股價(jià)應(yīng)在9.60元。估計(jì)公司2006-2021年每股收益分別為0.37、0.48、0.62元。公司的橡膠、化工業(yè)務(wù)分別經(jīng)過(guò)拓展延伸戰(zhàn)略及改動(dòng)運(yùn)營(yíng)方式，提高了穩(wěn)定盈利才干和風(fēng)險(xiǎn)控制力，這使得公司的可繼續(xù)性利潤(rùn)比例逐漸添加，成為貿(mào)易類上市公司中增長(zhǎng)趨勢(shì)最為明確的公司之一。在焦炭業(yè)務(wù)回歸正常利潤(rùn)程度后，置信2006年是公司業(yè)績(jī)的低谷，公司未來(lái)3年將堅(jiān)持25％以上的復(fù)合增長(zhǎng)率。物流規(guī)范優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)、客戶資源優(yōu)勢(shì)、配套優(yōu)勢(shì)，構(gòu)成了公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。首先，公司參與了交通部的高端規(guī)范制定；其次，公司經(jīng)過(guò)多年市場(chǎng)磨練，培育了一批頂尖化工品物流人才，人才優(yōu)勢(shì)將確保公司技術(shù)和業(yè)務(wù)的領(lǐng)先；第三，公司在長(zhǎng)江、珠江三角洲以及環(huán)渤海灣地域等化工品主要集散地規(guī)劃碼頭倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)，構(gòu)成一體化的物流效力才干；最后，憑仗強(qiáng)大的股東背景，公司擁有了一批穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的客戶資源。公司近期完成了12億元無(wú)擔(dān)保分別買賣可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，開創(chuàng)了我國(guó)股市無(wú)擔(dān)保債券發(fā)行的先河。二級(jí)市場(chǎng)上，該股前十大流通股東全部為機(jī)構(gòu)投資者，包括了基金、證券公司、QFII和保險(xiǎn)公司等多種主要機(jī)構(gòu)，闡明其投資價(jià)值已得到主力機(jī)構(gòu)的高度認(rèn)同。從走勢(shì)上分析，該股目前曾經(jīng)有效突