個(gè)股期權(quán)交易策略

個(gè)股期權(quán)買賣戰(zhàn)略2021年10月13日11.1買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)最大收益：無(wú)限最大損失：權(quán)益金盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)錢+權(quán)益金2最大收益：行權(quán)價(jià)錢-權(quán)益金最大損失：權(quán)益金盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)錢-權(quán)益金31.2買入認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)最大收益：權(quán)益金最大損失：無(wú)限盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)錢+權(quán)益金41.3賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)1.4賣出認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)最大收益：權(quán)益金最大損失：行權(quán)價(jià)錢-權(quán)益金盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)錢-權(quán)益金5操作邏輯總結(jié)買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)估計(jì)股價(jià)會(huì)上升，買入此股票為標(biāo)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，收益無(wú)限，虧損有限買入認(rèn)沽期權(quán)估計(jì)標(biāo)的證券價(jià)錢下跌幅度能夠會(huì)比較大，收益有限，虧損有限賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)估計(jì)標(biāo)的證券價(jià)錢能夠要略微下降，或維持目前程度，收益有限，虧損無(wú)限賣出認(rèn)沽期權(quán)估計(jì)標(biāo)的證券短期內(nèi)會(huì)小幅上漲或者維持現(xiàn)有程度，收益有限，虧損有限6四大根本買賣戰(zhàn)略買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣出認(rèn)沽期權(quán)避險(xiǎn)型買賣戰(zhàn)略備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略維護(hù)性買入認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略常用期權(quán)組合買賣戰(zhàn)略牛市期權(quán)買賣戰(zhàn)略熊市期權(quán)買賣戰(zhàn)略突破、盤整市期權(quán)買賣戰(zhàn)略目錄1237四大根本買賣戰(zhàn)略買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣出認(rèn)沽期權(quán)181.1買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)〔longcall〕支付一筆權(quán)益金c，買進(jìn)一定行權(quán)價(jià)錢X的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，便可享有在到期日之前買入或不買入相關(guān)標(biāo)的物的權(quán)益。估計(jì)標(biāo)的證券將要上漲，但是又不希望承當(dāng)下跌帶來(lái)的損失?；蛘咄顿Y者希望經(jīng)過(guò)期權(quán)的杠桿效應(yīng)放大上漲所帶來(lái)的收益，進(jìn)展方向性投資。

履約價(jià)格上漲至行權(quán)價(jià)格以上，便可以履行股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，以低價(jià)獲得標(biāo)的物多頭，然后按上漲的價(jià)格水平高價(jià)賣出相關(guān)標(biāo)的物，獲得價(jià)差利潤(rùn)。平倉(cāng)價(jià)格上漲時(shí)也可以賣出期權(quán)平倉(cāng)，從而獲得權(quán)利金價(jià)差收入放棄權(quán)利價(jià)格不漲反跌,價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，則除了平倉(cāng)限制虧損外，還可以放棄權(quán)利。91.1買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)最大收益：無(wú)限最大損失：權(quán)益金盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)錢+權(quán)益金10買入實(shí)值認(rèn)購(gòu)期權(quán)與購(gòu)買股票并下止損單是不同的選擇。

對(duì)比：情形一和情形二

情形一：民生銀行市價(jià)為9元，買入行權(quán)價(jià)錢為8元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，權(quán)益金為1.1元。情形二：按照市價(jià)9元買入民生銀行，并下8元止損單。

1、止損單依賴價(jià)錢，缺口開(kāi)盤那么失效。認(rèn)購(gòu)期權(quán)依賴時(shí)間，到期后那么失效。2、下止損單無(wú)本錢。認(rèn)購(gòu)期權(quán)需支付權(quán)益金。1.1買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)11當(dāng)投資者看好股票A的走勢(shì)時(shí)，可以選擇買入A的認(rèn)購(gòu)期權(quán)替代直接買入A來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置。買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)相比買入股票具有杠桿高，最大虧損可控的優(yōu)勢(shì)；缺陷是認(rèn)購(gòu)期權(quán)時(shí)間價(jià)值會(huì)逐漸減少，到期后需求重新買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)進(jìn)展資產(chǎn)配置。當(dāng)投資者對(duì)股票A劇烈看漲時(shí)，可以運(yùn)用虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)，由于只需求付出較小的權(quán)益金本錢，同時(shí)可以獲得股價(jià)上漲的收益。當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡度較高時(shí)，可以運(yùn)用實(shí)值認(rèn)購(gòu)期權(quán)，雖然此時(shí)權(quán)益金很高，但風(fēng)險(xiǎn)大大降低了。1.1買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)12例：投資者堅(jiān)決看好工行股價(jià)的走勢(shì)，但是其最近重倉(cāng)的其它股票停牌重組，賬戶保證金缺乏，于是投資者改動(dòng)買入工行股票的方案為買入工行的認(rèn)購(gòu)期權(quán)。該投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好比較高，選擇了虛值期權(quán)，當(dāng)時(shí)股價(jià)為4.1元，其破費(fèi)0.05元買入工行次月到期的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，行權(quán)價(jià)為4.3元。1個(gè)月后，工商銀行股價(jià)上漲至4.5元，認(rèn)購(gòu)期權(quán)的價(jià)錢上漲至每張0.2元。該投資者可采取兩個(gè)戰(zhàn)略：賣出權(quán)益：該投資者可以賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，獲利0.2-0.05=0.15元行使權(quán)益：該投資者可以按每股4.3元的價(jià)錢行權(quán)，然后以4.50元每股的市價(jià)在股票市場(chǎng)上拋出，獲利4.5-4.3-0.05=0.15元假設(shè)認(rèn)購(gòu)期權(quán)到期時(shí)，工商銀行股價(jià)低于行權(quán)價(jià)，投資者就會(huì)放棄行權(quán)，只損失0.05元權(quán)益金1.1買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)13四大根本買賣戰(zhàn)略買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣出認(rèn)沽期權(quán)1141.2買入認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)買入認(rèn)沽期權(quán)〔longput〕支付一筆權(quán)益金p，買進(jìn)一定行權(quán)價(jià)錢X的股票認(rèn)沽期權(quán)，便可享有在到期日之前賣出或不賣出相關(guān)標(biāo)的物的權(quán)益。估計(jì)標(biāo)的證券價(jià)錢下跌幅度能夠會(huì)比較大。假設(shè)標(biāo)的證券價(jià)錢上漲，投資者也不情愿承當(dāng)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。履約價(jià)格下跌至行權(quán)價(jià)格以下，便可以執(zhí)行股票認(rèn)沽期權(quán)，以高價(jià)價(jià)獲得標(biāo)的物空頭，然后按下跌的價(jià)格水平低價(jià)買入相關(guān)標(biāo)的物，獲得價(jià)差利潤(rùn)。平倉(cāng)價(jià)格下跌時(shí)也可以賣出期權(quán)平倉(cāng)，從而獲得權(quán)利金價(jià)差收入放棄權(quán)利價(jià)格不跌反漲，則除了平倉(cāng)限制虧損外，還可以放棄權(quán)利15最大收益：行權(quán)價(jià)錢-權(quán)益金最大損失：權(quán)益金盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)錢-權(quán)益金161.2買入認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)當(dāng)投資者持有股票A，基于種種思索無(wú)法賣出，但又擔(dān)憂股價(jià)下跌希望對(duì)沖下行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以選擇買入A的認(rèn)沽期權(quán)。當(dāng)投資者看空股票A的走勢(shì)，也可以選擇買入A的認(rèn)沽期權(quán)獲取股價(jià)下行的收益。當(dāng)投資者對(duì)股票A劇烈看空時(shí)，可以運(yùn)用虛值認(rèn)沽期權(quán)，由于只需求付出較小的權(quán)益金本錢，同時(shí)可以獲得股價(jià)下行的收益。當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡度較高時(shí)，可以運(yùn)用實(shí)值認(rèn)沽期權(quán)，雖然此時(shí)權(quán)益金很高，但風(fēng)險(xiǎn)大大降低了。171.2買入認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)例：投資者持有工商銀行的股票但并不看好，由于一切工行持倉(cāng)都做了股權(quán)質(zhì)押融資，暫時(shí)無(wú)法賣出，于是該投資者買入工行的認(rèn)沽期權(quán)。該投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低，選擇了實(shí)值期權(quán)，當(dāng)時(shí)股價(jià)為4.2元，其破費(fèi)0.15元買入一張工行次月到期的認(rèn)沽期權(quán)，行權(quán)價(jià)為4.3元。1個(gè)月后，工商銀行股價(jià)下跌至4.0元，認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)錢上漲至每張0.35元。賣出認(rèn)沽期權(quán)：獲利0.35-0.15=0.2元，其工行股票1股虧損0.2元，兩者相減后投資組合無(wú)損失，勝利對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)期權(quán)到期時(shí)工商銀行股價(jià)沒(méi)有下跌，那么投資者只損失部分權(quán)益金〔實(shí)值期權(quán)行權(quán)可以獲取部分收益〕，其工行股票持倉(cāng)也未發(fā)生損失。181.2買入認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)關(guān)qw注合約標(biāo)的股票的信息披露：上市公司根本面的變化會(huì)引發(fā)期權(quán)價(jià)錢的動(dòng)搖高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)出現(xiàn)期權(quán)價(jià)錢大幅高于合理價(jià)值時(shí)，切忌跟風(fēng)炒作。到期不行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)：實(shí)值期權(quán)在到期時(shí)具有內(nèi)在價(jià)值，務(wù)必要行權(quán)，只需行權(quán)才干獲取期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值。期權(quán)存續(xù)期間該當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題及風(fēng)險(xiǎn)19四大根本買賣戰(zhàn)略買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣出認(rèn)沽期權(quán)120賣出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)〔shortcall〕以一定的行權(quán)價(jià)錢X賣出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，得到權(quán)益金c，賣出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)得到的是義務(wù)，不是權(quán)益。假設(shè)股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方要求執(zhí)行期權(quán)，那么股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣方只需履行賣出的義務(wù)。投資者估計(jì)標(biāo)的證券價(jià)錢能夠要略微下降，也能夠在近期維持如今價(jià)錢水平。被履約價(jià)格上漲至行權(quán)價(jià)格以上，期權(quán)賣方會(huì)被迫接受期權(quán)履約，以行權(quán)價(jià)格獲得標(biāo)的物空頭，此時(shí)若按上漲的價(jià)格水平高價(jià)賣出相關(guān)標(biāo)的物，會(huì)有價(jià)差損失，但權(quán)利金收入會(huì)部分彌補(bǔ)價(jià)差損失平倉(cāng)在買方未提出履約之前，賣方隨時(shí)可以將股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)平倉(cāng)，從而獲得權(quán)利金價(jià)差收入或損失1.3賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)21最大收益：權(quán)益金最大損失：無(wú)限盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)錢+權(quán)益金221.3賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)舉例：假設(shè)投資者賣出50ETF股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，當(dāng)前最新價(jià)為2.842元，行權(quán)價(jià)錢為2.782元，期限為一個(gè)月，期權(quán)成交價(jià)為0.13元。情形1：期權(quán)到期時(shí)，50ETF價(jià)錢為3.5元，期權(quán)將被購(gòu)買者執(zhí)行，因此投資者必需以2.782元的行權(quán)價(jià)錢進(jìn)展股票交割，并接受潛在的損失。損益為0.13-〔3.5-2.782〕=-0.588，即投資者損失0.588元。接受股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，潛在損失沒(méi)有上限情形2：期權(quán)到期時(shí)50ETF的價(jià)錢為2.5元，那么期權(quán)購(gòu)買者將不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，投資者收益為0.13元，收益全部權(quán)益金。收益為權(quán)益金，收益有上限1.3賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略運(yùn)用23四大根本買賣戰(zhàn)略買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣出認(rèn)沽期權(quán)1241.4賣出認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)賣出認(rèn)沽期權(quán)〔shortput〕以一定的行權(quán)價(jià)錢X賣出股票認(rèn)沽期權(quán)，得到權(quán)益金p，賣出股票認(rèn)沽期權(quán)得到的是義務(wù)，不是權(quán)益。假設(shè)股票認(rèn)沽期權(quán)的買方要求執(zhí)行期權(quán)，那么股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方只需履行義務(wù)。投資者估計(jì)標(biāo)的證券短期內(nèi)會(huì)小幅上漲或者維持現(xiàn)有程度。另外，投資者不希望降低現(xiàn)有投資組合的流動(dòng)性，希望經(jīng)過(guò)賣出期權(quán)增厚收益。

被履約價(jià)格下跌至行權(quán)價(jià)格以下，期權(quán)賣方會(huì)被迫接受期權(quán)履約，以行權(quán)價(jià)格獲得標(biāo)的物多頭，此時(shí)若按下跌的價(jià)格水平高價(jià)賣出相關(guān)標(biāo)的物，會(huì)有價(jià)差損失，但權(quán)利金收入會(huì)部分彌補(bǔ)價(jià)差損失平倉(cāng)在買方未提出履約之前，賣方隨時(shí)可以將股票認(rèn)沽期權(quán)平倉(cāng)，從而獲得權(quán)利金價(jià)差收入獲損失251.4賣出認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)最大收益：權(quán)益金最大損失：行權(quán)價(jià)錢-權(quán)益金盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)錢-權(quán)益金26舉例：投資者以為工商銀行價(jià)錢近期會(huì)小幅上漲或維持不變，當(dāng)前股價(jià)為5.5元，賣出工商銀行認(rèn)沽期權(quán)，行權(quán)價(jià)錢為5.4元，期限為兩個(gè)月，期權(quán)權(quán)益金為0.1元。情形1：期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)錢上漲到6.2元，投資者賣出的期權(quán)不會(huì)被行權(quán)，獲得全部權(quán)益金0.1元。收益的上限是權(quán)益金情形2：期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)錢為5.2元，投資者賣出的期權(quán)會(huì)被買方行權(quán)，投資者損益為0.1-〔5.4-5.2〕=-0.1，即虧損0.1元，而假設(shè)投資正股的話，虧損為0.3元。損失的上限是行權(quán)價(jià)錢-權(quán)益金1.4賣出認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略運(yùn)用27賣出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)適用條件：估計(jì)股票價(jià)錢能夠要略微下降，也能夠在近期維持如今的價(jià)錢水平。賣出股票認(rèn)沽期權(quán)適用條件：估計(jì)標(biāo)的證券短期內(nèi)會(huì)小幅上漲或者維持現(xiàn)有程度，希望經(jīng)過(guò)賣出期權(quán)增厚收益1.4賣出個(gè)股期權(quán)戰(zhàn)略運(yùn)用28操作邏輯總結(jié)買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)估計(jì)股價(jià)會(huì)上升，買入此股票為標(biāo)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，收益無(wú)限，虧損有限買入認(rèn)沽期權(quán)估計(jì)標(biāo)的證券價(jià)錢下跌幅度能夠會(huì)比較大，收益有限，虧損有限賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)估計(jì)標(biāo)的證券價(jià)錢能夠要略微下降，或維持目前程度，收益有限，虧損無(wú)限賣出認(rèn)沽期權(quán)估計(jì)標(biāo)的證券短期內(nèi)會(huì)小幅上漲或者維持現(xiàn)有程度，收益有限，虧損有限29買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)和賣出認(rèn)沽期權(quán)一樣嗎？買入認(rèn)沽期權(quán)和賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)一樣嗎？思索30避險(xiǎn)型買賣戰(zhàn)略備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略維護(hù)性買入認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略231備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略〔coveredcall〕指的是當(dāng)投資者在擁有標(biāo)的股票時(shí)，賣出該標(biāo)的股票的認(rèn)購(gòu)期權(quán)。相對(duì)來(lái)講，備兌開(kāi)倉(cāng)是一種比較保守的投資戰(zhàn)略。問(wèn)題：1、備兌開(kāi)倉(cāng)和賣出開(kāi)倉(cāng)區(qū)別持有股票具有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能，以此對(duì)沖賣出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的宏大風(fēng)險(xiǎn)；在賣出開(kāi)倉(cāng)中，不需求持有股票，但須交納保證金，保證金制度會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)和收益，所以賣出開(kāi)倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)和收益也會(huì)被放大。2、持有股票和持有股票并備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)區(qū)別備兌開(kāi)倉(cāng)降低了盈虧平衡線，降低持倉(cāng)本錢但是放棄了股價(jià)上漲的上端收益。

2.1備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)32情形一：假設(shè)投資者持有某只股票，而該股票的價(jià)錢前期已有一定升幅，假設(shè)短期內(nèi)投資者看淡股價(jià)走勢(shì)，但長(zhǎng)期依然看好。這時(shí)投資者可思索經(jīng)過(guò)賣出虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)賺取權(quán)益金而獲取額外收益。情形二：假設(shè)投資者持有某只股票，投資者以為股價(jià)會(huì)繼續(xù)上漲，但漲幅不會(huì)太大，假設(shè)漲幅超越目的價(jià)位那么會(huì)思索賣出股票。這時(shí)投資者可思索經(jīng)過(guò)賣出行權(quán)價(jià)在目的價(jià)位以上的虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)賺取權(quán)益金而獲取額外收益。

332.1備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)2.1備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略運(yùn)用假設(shè)投資者現(xiàn)持有工商銀行股票，市價(jià)為4.00元，投資者短期看淡股價(jià)，但長(zhǎng)期看好，不思索賣出股票，在這種情形下，投資者備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，賺取權(quán)益金。投資者以0.1元賣出1張工行當(dāng)月4.05元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約。假設(shè)估計(jì)正確，工商銀行的股價(jià)在到期日并未上升至4.05元以上，期權(quán)買方將不會(huì)行權(quán)買入工行，已收取權(quán)益金0.1元將變?yōu)槔麧?rùn),相當(dāng)于攤薄本錢，每股買入本錢變?yōu)?.9元。假設(shè)股價(jià)上升至4.05元以上，期權(quán)買方那么會(huì)行權(quán)買入工行，由于投資者已收到每股0.1元的權(quán)益金，所以只需當(dāng)股價(jià)在到期高于4.15元〔4.05元+0.1元〕時(shí)，該戰(zhàn)略才會(huì)較不賣出期權(quán)為差。假設(shè)到期日工商銀行漲至4.30元，那么認(rèn)購(gòu)期權(quán)買方會(huì)行權(quán)以4.05元買入工行，屆時(shí)每股將減少收益4.30-4.05-0.1=0.15元。34結(jié)合以上實(shí)例，可以看到備兌開(kāi)倉(cāng)戰(zhàn)略需求關(guān)注以下要點(diǎn)：行權(quán)價(jià)的選擇期權(quán)合約到期日的選擇備兌開(kāi)倉(cāng)時(shí)點(diǎn)的選擇理性對(duì)待標(biāo)的股價(jià)上漲超預(yù)期預(yù)期發(fā)生變化時(shí)可提早買入平倉(cāng)2.1備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略運(yùn)用352.1備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略運(yùn)用備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)是最根本的一種添加收入的戰(zhàn)略何時(shí)運(yùn)用：投資者估計(jì)股票價(jià)錢變化較小或者小幅上漲，如估計(jì)行情大幅上漲或者大幅下跌時(shí)都不應(yīng)采取此戰(zhàn)略。運(yùn)用目的：1、賺取賣出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)所獲得權(quán)益金〔主要目的〕2、可以以一個(gè)預(yù)期的價(jià)錢賣出本人所持有的股票，類似設(shè)定股票止盈價(jià)位。操作：通常是賣出虛值〔價(jià)外〕認(rèn)購(gòu)期權(quán)。362.1備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)與收益需求闡明的是，備兌開(kāi)倉(cāng)戰(zhàn)略并不能對(duì)沖標(biāo)的股價(jià)的下行風(fēng)險(xiǎn)。備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略犧牲了標(biāo)的股票的部分上端收益，換取了確定的權(quán)益金收入。備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略改動(dòng)了投資組合原有的收益曲線，將下端上移，將上端削平。372.1備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略盈虧股價(jià)38避險(xiǎn)型買賣戰(zhàn)略備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)戰(zhàn)略維護(hù)性買入認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略239維護(hù)性股票認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略構(gòu)建：購(gòu)買股票，同時(shí)買入該股票的股票認(rèn)沽期權(quán)。運(yùn)用情況：采用該戰(zhàn)略的投資者通常已持有標(biāo)的股票，并產(chǎn)生了浮盈。擔(dān)憂短期市場(chǎng)向下的風(fēng)險(xiǎn)，因此想為股票收益做出維護(hù)。最大損失：支付的權(quán)益金+行權(quán)價(jià)錢－股票購(gòu)買價(jià)錢最大收益：無(wú)限盈虧平衡點(diǎn)：股票購(gòu)買價(jià)錢＋期權(quán)權(quán)益金2.2維護(hù)性買入認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)及運(yùn)用40盈虧股價(jià)2.2維護(hù)性買入認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)及運(yùn)用41例如：投資者持有某股票，購(gòu)買本錢為10元，目前股價(jià)為15元，已獲得浮盈，估計(jì)近期能夠會(huì)回調(diào)。于是買入當(dāng)月該股票認(rèn)沽期權(quán)，行權(quán)價(jià)錢為16元，權(quán)益金為以1.70元。情形1：按照投資者的預(yù)期，一個(gè)月后該股票股價(jià)下跌至12元，股價(jià)低于〔16-1.7〕元，投資者進(jìn)展認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)，組合收益為16-10-1.7=4.3元。假設(shè)該投資者不進(jìn)展維護(hù)性戰(zhàn)略，持股收益為12-10=2元，少賺2.3元。情形2：股價(jià)沒(méi)有按照投資者的預(yù)期，沒(méi)有下跌。這時(shí)候投資者股票沒(méi)有損失，期權(quán)方面損失部分權(quán)益金〔由于是實(shí)值期權(quán)，所以可以賣出期權(quán)，減少部分損失〕。經(jīng)過(guò)維護(hù)性戰(zhàn)略給投資者的股票買了保險(xiǎn)。2.2維護(hù)性買入認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)及運(yùn)用42表達(dá)期權(quán)的保險(xiǎn)功能，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期持股時(shí)的下跌維護(hù)股票上漲可享收益，下跌丌承當(dāng)損失股票認(rèn)沽期權(quán)較貴，有初始本錢2.2維護(hù)性買入認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略引見(jiàn)及運(yùn)用體現(xiàn)期權(quán)的保險(xiǎn)功能，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期持股時(shí)的下跌保護(hù)股票上漲可享收益，下跌不承擔(dān)損失股票認(rèn)沽期權(quán)較貴，有初始成本43持有股票，買入一份股票認(rèn)沽期權(quán)，賣出一份股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)。從賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)獲得的權(quán)益金部分或者全部支付認(rèn)沽期權(quán)權(quán)益金。優(yōu)點(diǎn)：較低的凈本錢。缺陷：限制潛在收益。2.2雙限戰(zhàn)略引見(jiàn)44盈虧股價(jià)2.2雙限戰(zhàn)略引見(jiàn)45牛市操作戰(zhàn)略：牛市價(jià)差戰(zhàn)略〔BullSpreads〕熊市操作戰(zhàn)略：熊市價(jià)差戰(zhàn)略〔BearSpreads〕突破市操作戰(zhàn)略：1、跨式組合戰(zhàn)略〔Straddle〕2、條式組合戰(zhàn)略〔Strips〕3、帶式組合戰(zhàn)略〔Straps〕盤整市操作戰(zhàn)略：蝶式價(jià)差戰(zhàn)略〔ButterflySpreads〕常用的期權(quán)組合戰(zhàn)略46常用期權(quán)組合買賣戰(zhàn)略牛市期權(quán)買賣戰(zhàn)略熊市期權(quán)買賣戰(zhàn)略突破、盤整市期權(quán)買賣戰(zhàn)略347牛市價(jià)差戰(zhàn)略〔BullSpreads〕買入一份行權(quán)價(jià)較低的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，賣出一份行權(quán)價(jià)較高的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，兩份期權(quán)到期日一樣。初始權(quán)益金為負(fù)。〔即支付的權(quán)益金大于收到的權(quán)益金〕“買低賣高〞

該戰(zhàn)略下投資者看多股價(jià)，經(jīng)過(guò)同時(shí)賣出期權(quán)降低了權(quán)益金支出，但也犧牲了收益的部分上行空間。順應(yīng)于漲幅較小的牛市行情；最大收益出如今市場(chǎng)上漲時(shí)，最大虧損出如今市場(chǎng)下跌時(shí)，二者均有限。最大虧損：支付的凈權(quán)益金；最大盈利：兩個(gè)行權(quán)價(jià)的差額-凈權(quán)益金

3.1牛市價(jià)差戰(zhàn)略48K1K2盈虧股價(jià)3.1牛市價(jià)差戰(zhàn)略49舉例：投資者以為民生銀行未來(lái)會(huì)上漲，但是上漲幅度有限，估計(jì)股價(jià)會(huì)在8元-12元之間。于是，投資者買入一份行權(quán)價(jià)錢為8元的民生銀行認(rèn)購(gòu)期權(quán)，權(quán)益金為2元，獲得股票上漲的收益。同時(shí)，賣出一個(gè)行權(quán)價(jià)錢為12元的認(rèn)購(gòu)期，權(quán)益金為1元，以為價(jià)錢不太能夠超越12元，經(jīng)過(guò)賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)減少本錢。情形1：按照投資者預(yù)期上漲，股價(jià)超越12元，兩個(gè)認(rèn)購(gòu)都〔被〕行權(quán)，最大盈利=3元如為15元，〔15-8〕-〔12-15〕+1-2=3元最大盈利：兩個(gè)行權(quán)價(jià)的差額-凈權(quán)益金情形2：股價(jià)下跌，當(dāng)股價(jià)低于8元，兩個(gè)認(rèn)購(gòu)期權(quán)都不〔被〕行權(quán)。最大虧損2-1=1元。最大虧損：支付的凈權(quán)益金3.1牛市價(jià)差戰(zhàn)略50常用期權(quán)組合買賣戰(zhàn)略牛市期權(quán)買賣戰(zhàn)略熊市期權(quán)買賣戰(zhàn)略突破、盤整市期權(quán)買賣戰(zhàn)略351熊市價(jià)差戰(zhàn)略〔BearSpreads〕賣出行權(quán)價(jià)較低的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，買入行權(quán)價(jià)較高的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，兩份期權(quán)到期日一樣。初始投資為正〔即收到的權(quán)益金大于支出的權(quán)益金〕?！百u低買高〞。該戰(zhàn)略下投資者看空股票，經(jīng)過(guò)同時(shí)買入期權(quán)對(duì)沖了股價(jià)上行的風(fēng)險(xiǎn)。順應(yīng)于跌幅較小的熊市行情；最大收益出現(xiàn)股價(jià)下跌時(shí)，最大虧損出如今股價(jià)上漲時(shí)，二者均有限最大盈利：獲取的凈權(quán)益金最大虧損：兩個(gè)行權(quán)價(jià)的差額-凈權(quán)益金3.2熊市價(jià)差戰(zhàn)略52K1K2盈虧股價(jià)3.2熊市價(jià)差戰(zhàn)略53舉例：投資者以為民生銀行未來(lái)會(huì)下跌，但是下跌幅度有限，估計(jì)股價(jià)會(huì)在8元—12元之間。投資者賣出一份民生銀行認(rèn)購(gòu)期權(quán)，行權(quán)價(jià)錢為8元，權(quán)益金為2元，獲得股票下跌的收益。同時(shí)，買入行權(quán)價(jià)錢為12元的民生銀行認(rèn)購(gòu)期權(quán)，權(quán)益金為1元，躲避股票上漲時(shí)能夠產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。情形1：當(dāng)股價(jià)下跌至8元以下，兩個(gè)認(rèn)購(gòu)期權(quán)都不〔被〕行權(quán)。獲得最大盈利=2-1=1元。最大盈利：凈權(quán)益金情形2：當(dāng)股價(jià)上漲至12元以上，兩個(gè)認(rèn)購(gòu)期權(quán)都〔被〕行權(quán)。獲得