CPA財務(wù)成本管理-第二章財務(wù)報表分析

第二章財務(wù)報表分析linw@第二章財務(wù)報表分析第一節(jié)財務(wù)報表分析概述第二節(jié)財務(wù)比率分析第三節(jié)管理用財務(wù)報表分析第一節(jié)財務(wù)分析概述〔1〕財務(wù)報表分析的意義〔1級〕〔2〕財務(wù)報表分析步驟和方法〔2級〕〔3〕財務(wù)報表分析的原那么和局限性〔1級〕一、財務(wù)報表分析的意義〔一〕財務(wù)報表分析的目的是將財務(wù)報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為更為有用的信息?！捕池攧?wù)報表分析的運用人 股權(quán)投資人 債務(wù)人 經(jīng)理人員 供應(yīng)商 政府 注冊會計師二、財務(wù)報表分析步驟的方法〔一〕財務(wù)報表分析步驟〔1〕明確分析目的；〔2〕搜集有關(guān)信息；〔3〕根據(jù)分析目的重新組織整理；〔4〕深化研討各部分的特殊本質(zhì)；〔5〕進一步研討各部分的相互關(guān)系；〔6〕解釋結(jié)果，提供決策有用信息。二、財務(wù)報表分析步驟的方法〔二〕分析方法比較分析法1．比較分析法的分析框架〔1〕與本公司歷史比，即不同時期目的相比，也稱“趨勢分析〞?！?〕與同類公司比，即與行業(yè)平均數(shù)或競爭對手比較，也稱“橫向比較〞?！?〕與方案預(yù)算比，即實踐執(zhí)行結(jié)果與方案目的比較，也稱“預(yù)算差別分析〞。2．比較的內(nèi)容

〔1〕比較會計要素的總量

〔2〕比較構(gòu)造百分比

〔3〕比較財務(wù)比率

要素分析法含義：根據(jù)分析目的與其影響要素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各要素對分析目的影響方向和影響程度的一種分析方法。分析步驟：〔1〕確定分析需求分析的財務(wù)目的，比較其實踐數(shù)額和規(guī)范數(shù)額〔如上年實踐數(shù)額〕，并計算兩者的差額；〔2〕確定該財務(wù)目的的驅(qū)動要素，建立財務(wù)目的與各驅(qū)動要素之間的函數(shù)關(guān)系模型；〔3〕確定驅(qū)動要素的替代順序，即根據(jù)各驅(qū)動要素的重要性進展排序；〔4〕順序計算各驅(qū)動要素脫離規(guī)范的差別對財務(wù)目的的影響。教材【例2-1】某企業(yè)2×10年3月某種資料費用的實踐數(shù)是6720元，而其方案數(shù)是5400元。實踐比如案添加1320元。〔1〕確定需求分析的財務(wù)目的：資料費用〔2〕、〔3〕確定該財務(wù)目的的驅(qū)動要素以及替代順序：產(chǎn)品產(chǎn)量；單位產(chǎn)品資料耗用量；資料單價〔4〕順序計算各驅(qū)動要素對財務(wù)目的的影響方案目的：120×9×5＝5400〔元〕 ①第一次替代：140×9×5＝6300〔元〕②第二次替代：140×8×5＝5600〔元〕 ③第三次替代：140×8×6＝6720〔元〕〔實踐數(shù)〕 ④各要素變動的影響程度分析：②－①＝6300-5400＝900〔元〕 產(chǎn)量添加的影響③－②＝5600-6300＝-700〔元〕 資料節(jié)約的影響④－③＝6720-5600＝1120〔元〕 價錢提高的影響900-700＋1120＝1320〔元〕 全部要素的影響三、財務(wù)報表分析的原那么和局限性〔一〕財務(wù)報表分析的原那么 1．實事求是； 2．要全面看問題； 3．要相互聯(lián)絡(luò)地看問題； 4．要開展地看問題； 5．要定量分析與定性分析結(jié)合。〔二〕財務(wù)報表分析的局限性 1．財務(wù)報表本身的局限性； 2．財務(wù)報表的可靠性問題； 3．比較根底問題。第二節(jié)財務(wù)比率分析1.短期償債才干比率〔2級〕2.長期償債才干比率〔2級〕3.資產(chǎn)管理比率〔2級〕4.盈利才干比率〔2級〕5.市價比率〔2級〕6.杜邦分析體系〔3級〕目的取名規(guī)律：分母分子率：目的稱號中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)是分母，負(fù)債是分子。分子比率：目的稱號中前面提到的是分子。比如現(xiàn)金比率，現(xiàn)金及其等價物就是分子。目的計算應(yīng)留意問題：在比率目的計算，分子分母的時間特征必需一致。即同為時點目的，或者同為時期目的。假設(shè)一個為時期目的，另一個為時點目的，那么按理說應(yīng)該把時點目的調(diào)整為時期目的，調(diào)整的方法是計算時點目的的平均值，可以按月平均,也可按年平均即年初與年末的平均數(shù)。一、短期償債才干比率〔一〕分析方法和目的〔1〕比較可供償債資產(chǎn)與債務(wù)的存量存量差額比較：營運資本=流動資產(chǎn)－流動負(fù)債存量比率比較：某些流動資產(chǎn)/流動負(fù)債〔流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比例〕〔2〕比較運營活動現(xiàn)金流量凈額與短期債務(wù)現(xiàn)金流量比率＝運營活動現(xiàn)金流量凈額÷流動負(fù)債

〔二〕目的的分析1．堅持適當(dāng)?shù)膬攤鸥蓪τ诓煌嬲叩囊饬x 債務(wù)人 股東 管理當(dāng)局 供應(yīng)商和消費者2．目的的詳細(xì)分析〔1〕營運資本營運資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債=長期資本-長期資產(chǎn)營運資本的數(shù)額越大，財務(wù)情況越穩(wěn)定。①營運資本為正數(shù):流動資產(chǎn)＞流動負(fù)債;長期資本＞長期資產(chǎn)，有部分流動資產(chǎn)由長期資本提供資金來源。②營運資本為負(fù)數(shù):流動資產(chǎn)＜流動負(fù)債;長期資本＜長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動負(fù)債提供資金來源。③極而言之:流動負(fù)債為0時,營運資本=流動資產(chǎn)【例·單項選擇題】以下事項中，有助于提高企業(yè)短期償債才干的是()?！?021年〕A.利用短期借款添加對流動資產(chǎn)的投資 B.為擴展?fàn)I業(yè)面積，與租賃公司簽署一項新的長期房屋租賃合同C.補充長期資本，使長期資本的添加量超越長期資產(chǎn)的添加量D.提高流動負(fù)債中的無息負(fù)債比率【答案】C

【解析】選項A會使流動負(fù)債和流動資產(chǎn)同時添加，營運資本不變；選項B會使企業(yè)實際的償債才干降低，選項D不會提高短期償債才干。只需選項C，可以使?fàn)I運資本添加，因此會提高短期償債才干。④營運資本分析的缺陷

營運資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比較。

實務(wù)中很少直接運用營運資本作為償債才干目的。營運資本的合理性主要經(jīng)過短期債務(wù)的存量比率評價。⑤營運資本的比較分析比較分析：利用營運資本配置率目的營運資本配置率=營運資本/流動資產(chǎn)例子分析：本年上年營運資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債700-300=400610-220=390營運資本配置率=營運資本/流動資產(chǎn)400/700=57%390/610=64%〔2〕流動比率①分析時應(yīng)留意的問題營業(yè)周期的行業(yè)規(guī)范存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率【例·多項選擇題】公司當(dāng)年的運營利潤很多，卻不能歸還到期債務(wù)。為查清其緣由，應(yīng)檢查的財務(wù)比率包括〔〕。

A.資產(chǎn)負(fù)債率

B.流動比率

C.存貨周轉(zhuǎn)率

D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

【答案】BCD②流動比率分析的局限流動比率假設(shè)全部流動資產(chǎn)都可以變?yōu)楝F(xiàn)金并用于償債，全部流動負(fù)債都需求還清。實踐上，有些流動資產(chǎn)的賬面金額與變現(xiàn)金額有較大差別，如產(chǎn)廢品等；運營性流動資產(chǎn)是企業(yè)繼續(xù)運營所必需的，不能全部用于償債；運營性應(yīng)付工程可以滾動存續(xù)，無需動用現(xiàn)金全部結(jié)清。〔3〕速動比率分析①速動與非速動資產(chǎn)的劃分速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)非速動資產(chǎn)：存貨、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)、 其他非流動資產(chǎn)②分析規(guī)范的問題:不同行業(yè)的速動比率有很大差別。③影響可信性要素：應(yīng)收賬款變現(xiàn)才干〔4〕現(xiàn)金比率分析現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金和買賣性金融資產(chǎn)?，F(xiàn)金比率=(貨幣資金+買賣性金融資產(chǎn))÷流動負(fù)債〔5〕現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率＝運營活動現(xiàn)金流量凈額÷流動負(fù)債公式中的“運營活動現(xiàn)金流量凈額〞，通常運用現(xiàn)金流量表中的“運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額〞該比率中的流動負(fù)債采用期末數(shù)而非平均數(shù)，由于實踐需求歸還的是期末金額，而非平均金額?！菜摹秤绊懚唐趦攤鸥傻钠渌亍脖硗庖亍吃鰪姸唐趦攤芰Φ囊蛩?1)可動用的銀行貸款指標(biāo)；(2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)；(3)償債能力的聲譽。降低短期償債能力的因素(1)與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評價償債能力時給予關(guān)注；(2)經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)；(3)建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)?！纠雾椷x擇題】以下業(yè)務(wù)中，可以降低企業(yè)短期償債才干的是()?！?021新〕A.企業(yè)采用分期付款方式購置一臺大型機械設(shè)備B.企業(yè)從某國有銀行獲得3年期500萬元的貸款C.企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進展定向增發(fā)D.企業(yè)向股東發(fā)放股票股利答案】A【解析】建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需求歸還的債務(wù)，屬于降低短期償債才干的表外要素。選項B、C會添加企業(yè)短期償債才干，選項D不影響企業(yè)短期償債才干。二、長期償債才干比率〔一〕長期償債才干目的分類總債務(wù)存量比率:資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長期資本負(fù)債率總債務(wù)流量比率:利息保證倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保證倍數(shù)和現(xiàn)金流量債務(wù)比還本才干:資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長期資本負(fù)債率、現(xiàn)金流量債務(wù)比付息才干:利息保證倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保證倍數(shù)(二)目的計算〔三〕目的分析①資產(chǎn)負(fù)債率稱為廣義資本構(gòu)造：資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是經(jīng)過負(fù)債獲得的。它可以衡量企業(yè)清算時對債務(wù)人利益的維護程度。資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越平安。②狹義資本構(gòu)造：長期資本負(fù)債率反映企業(yè)長期資本構(gòu)造。

產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債率的另外兩種表現(xiàn)形，它和資產(chǎn)負(fù)債率的性質(zhì)一樣。目的間的關(guān)系：

【例·單項選擇題】在以下關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達(dá)式中，正確的選項是()。A.資產(chǎn)負(fù)債率+權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率B.資產(chǎn)負(fù)債率-權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率C.資產(chǎn)負(fù)債率×權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率D.資產(chǎn)負(fù)債率÷權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率【答案】C

【解析】資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/權(quán)益總額，產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/權(quán)益總額。所以，資產(chǎn)負(fù)債率×權(quán)益乘數(shù)=〔負(fù)債總額/資產(chǎn)總額〕×〔資產(chǎn)總額/權(quán)益總額〕=負(fù)債總額/權(quán)益總額=產(chǎn)權(quán)比率?！纠ざ囗椷x擇題】權(quán)益乘數(shù)的高低取決于企業(yè)的資金構(gòu)造，權(quán)益乘數(shù)越高〔〕。A.資產(chǎn)負(fù)債率越高B.財務(wù)風(fēng)險越大C.財務(wù)杠桿作用度越大D.產(chǎn)權(quán)比率越低【答案】ABC【解析】權(quán)益乘數(shù)=1/〔1-資產(chǎn)負(fù)債率〕=1+產(chǎn)權(quán)比率，所以權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率及產(chǎn)權(quán)比率是同向變動，且目的越高，財務(wù)風(fēng)險越大，財務(wù)杠桿作用度越大?！纠雾椷x擇題】某企業(yè)的資產(chǎn)凈利率為20％，假設(shè)產(chǎn)權(quán)比率為1，那么權(quán)益凈利率為〔〕?！?021舊制度〕A.15％B.20％C.30％D.40％【答案】D

【解析】權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)凈利率×〔1+產(chǎn)權(quán)比率〕=20％×〔1＋1〕=40％3.現(xiàn)金流量債務(wù)比：是指運營活動現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)總額的比率。該比率中的債務(wù)總額采用期末數(shù)而非平均數(shù)，由于實踐需求歸還的是期末金額，而非平均金額。4.付息才干分析目的利息保證倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用=〔凈利潤+利息費用+所得稅費用〕÷利息費用分析：利息保證倍數(shù)越大，公司擁有的歸還利息的緩沖資金越多?，F(xiàn)金流量利息保證倍數(shù)=運營現(xiàn)金流量÷利息費用分析：它比利潤根底的利息保證倍數(shù)更可靠，由于實踐用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益?！踩秤绊戦L期償債才干的其他要素〔表外要素〕1.長期租賃：當(dāng)企業(yè)的運營租賃量比較大、期限比較長或具有經(jīng)常性時，就構(gòu)成了一種長期性融資。2.債務(wù)擔(dān)保：在分析企業(yè)長期償債才干時，應(yīng)根據(jù)有關(guān)資料判別擔(dān)保責(zé)任帶來的潛在長期負(fù)債問題。3.未決訴訟：未決訴訟一旦判決敗訴，便會影響企業(yè)的償債才干，因此在評價企業(yè)長期償債才干時也要思索其潛在影響?！纠ざ囗椷x擇題】以下各項中，影響企業(yè)長期償債才干的事項有()?！?021新〕A.未決訴訟B.債務(wù)擔(dān)保C.長期租賃D.或有負(fù)債【答案】ABCD【解析】選項ABCD均為影響長期償債才干的表外影響要素。三、營運才干比率——衡量資產(chǎn)的運營才干〔一〕營運才干比率的含義和詳細(xì)比率營運才干比率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的財務(wù)比率，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運資本周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。〔二〕計算方法××資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=周轉(zhuǎn)額/××資產(chǎn)〔=銷售收入/××資產(chǎn)〕××資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/××資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)××資產(chǎn)與收入比=××資產(chǎn)/銷售收入指標(biāo)公式應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入/應(yīng)收賬款）應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款÷銷售收入存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷存貨）存貨與收入比=存貨÷銷售收入指標(biāo)公式流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷流動資產(chǎn)）=365÷流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)與收入比=流動資產(chǎn)÷銷售收入營運資本周轉(zhuǎn)率營運資本周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷營運資本營運資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷營運資本）=365÷營運資本周轉(zhuǎn)次數(shù)營運資本與收入比=營運資本÷銷售收入指標(biāo)公式非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷非流動資產(chǎn)）=365÷非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)非流動資產(chǎn)與收入比=非流動資產(chǎn)÷銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入/總資產(chǎn)）=365÷總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)÷銷售收入=1/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)〔三〕目的分析應(yīng)留意的問題1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析銷售收入的賒銷比例問題。應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問題應(yīng)收賬款的減值預(yù)備問題應(yīng)收票據(jù)應(yīng)計入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，起名應(yīng)收賬款及應(yīng)收據(jù)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越少越好應(yīng)收賬款分析應(yīng)與銷售額分析、現(xiàn)金分析聯(lián)絡(luò)起來。例：某公司2004年度銷售凈額為6000萬元。年初應(yīng)收賬款余額為300萬元，年末應(yīng)收賬款余額為500萬元，壞賬預(yù)備按應(yīng)收賬款余額10%提取。每年按360天計算，那么該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為多少天？解：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=6000÷[〔300+500〕÷2]=15〔次〕，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/15=24〔天〕。2.存貨周轉(zhuǎn)率計算存貨周轉(zhuǎn)率時，運用“銷售收入〞還是“銷售本錢〞作為周轉(zhuǎn)額，要看分析的目的。在短期償債才干分析中，在分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時，應(yīng)一致運用“銷售收入〞計算周轉(zhuǎn)率。假設(shè)是為了評價存貨管理的業(yè)績，該當(dāng)運用“銷售本錢〞計算存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越短越好。存貨過多會浪費資金，存貨過少不能滿足流轉(zhuǎn)需求，在特定的消費運營條件下存在一個最正確的存貨程度，所以存貨不是越少越好。應(yīng)留意應(yīng)付款項、存貨和應(yīng)收賬款〔或銷售〕之間的關(guān)系應(yīng)關(guān)注構(gòu)成存貨的產(chǎn)廢品、自制半廢品、原資料、在產(chǎn)品和低值易耗品之間的比例關(guān)系。3.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動要素總資產(chǎn)由各項資產(chǎn)組成，在銷售收入既定的情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動要素是各項資產(chǎn)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動要素分析，通常可以運用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)〞或“資產(chǎn)與收入比〞目的，不運用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)〞總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=∑各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)與銷售收入比=∑各項資產(chǎn)與銷售收入比ABC公司各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率分析見表2-7四、盈利才干分析銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入銷售利潤率的變動，是由利潤表的各個工程金額變動引起的。金額變動分析、構(gòu)造比率分析總資產(chǎn)凈利率=凈利潤÷總資產(chǎn)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益凈利率=凈利潤÷股東權(quán)益杜邦分析體系連環(huán)替代法的運用：總資產(chǎn)凈利率的分解單位：萬元本年上年變動銷售收入30002850150凈利潤136160-24總資產(chǎn)20001680320總資產(chǎn)凈利率(%)6.809.52-2.72銷售凈利率(%)4.535.61-1.08總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)(次)1.501.70-0.20銷售凈利率變動影響=銷售凈利率變動×上年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=〔-1.08%〕×1.70=-1.84%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動影響=本年銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動=4.53%×(-0.20)=-0.91%合計=-1.84%-0.91%=-2.75%由于銷售凈利率下降，使總資產(chǎn)凈利率下降1.84%；由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降，使總資產(chǎn)凈利率下降0.91%。兩者共同作用使總資產(chǎn)凈利率下降2.75%，其中銷售凈利率下降是主要緣由。五、市價比率比較市價與凈收益、凈資產(chǎn)、銷售收入關(guān)系的比率。市盈率=每股市價/每股收益市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)市銷率〔收入乘數(shù)〕=每股市價÷每股銷售收入其中：每股收益＝〔凈利潤-優(yōu)先股股利〕÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)每股凈資產(chǎn)〔每股賬面價值〕=普通股股東權(quán)益÷流通在外普通股數(shù)=〔一切者權(quán)益-優(yōu)先股權(quán)益〕/流通在外普通股數(shù)〔優(yōu)先股權(quán)益=優(yōu)先股的清算價值+全部拖欠的股利〕每股銷售收入=銷售收入÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)以下有關(guān)市價比率的說法不正確的有〔〕。

A.市盈率是指普通股每股市價與每股收益的比率，它反映普通股股東情愿為每股凈利潤支付的價錢

B.每股收益＝凈利潤/流通在外普通股的加權(quán)平均數(shù)

C.市凈率反映普通股股東情愿為每1元凈利潤支付的價錢

D.市銷率是指普通股每股市價與每股銷售收入的比率，每股銷售收入＝銷售收入/流通在外普通股股數(shù)正確答案】

ABCD【答案解析】

市盈率是指普通股每股市價與每股收益的比率，它反映普通股股東情愿為每1元凈利潤〔不是每股凈利潤〕支付的價錢，應(yīng)選項A的說法不正確；每股收益＝〔凈利潤－優(yōu)先股股利〕/流通在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，應(yīng)選項B的說法不正確；市凈率＝每股市價/每股凈資產(chǎn)，反映普通股股東情愿為每1元凈資產(chǎn)支付的價錢，應(yīng)選項C的說法不正確；市銷率是指普通股每股市價與每股銷售收入的比率，其中，每股銷售收入＝銷售收入/流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)，應(yīng)選項D的說法不正確。例：ABC公司無優(yōu)先股，去年每股收益為4元，每股發(fā)放股利2元，留存收益在過去一年中添加了500萬元。年底每股凈資產(chǎn)為30元，負(fù)債總額為5000萬元，求公司的資產(chǎn)負(fù)債率。

答：普通股數(shù)=500/(4-2)=250(萬股)；一切者權(quán)益=250×30=7500(萬元)；資產(chǎn)負(fù)債率=5000/(5000+7500)=5000/12500=40%?！捕衬康姆治鰬?yīng)留意的問題〔1〕市盈率反映了投資者對公司未來前景的預(yù)期，相當(dāng)于每股收益的資本化?！?〕市價比率目的將在第七章評價確定企業(yè)價值的相對價值法中進一步運用。六、杜邦分析體系杜邦體系的中心公式：

權(quán)益凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

【例·單項選擇題】甲公司2021年的銷售凈利率比2007年下降5％，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高l0％，假定其他條件與2007年一樣，那么甲公司2021年的凈資產(chǎn)收益率比2007年提高()。 A.4.5％ B.5.5％ C.10％ D.10.5％【答案】A【解析】(1-5%)(1+10%)-1=1.045%-1=4.5%〔二〕杜邦財務(wù)分析體系的根本框架見教材P56〔三〕權(quán)益凈利率的驅(qū)動要素分析見教材例題。權(quán)益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)即，本年權(quán)益凈利率14.17%=4.533%×1.5×2.0833上年權(quán)益凈利率18.18%=5.614%×1.6964×1.9091權(quán)益凈利率變動=-4.01%

按照連環(huán)替代法分析各要素變動對權(quán)益凈利率變動的影響程度：〔1〕基數(shù)：上年權(quán)益凈利率=5.614%×1.6964×1.9091=18.18%〔三〕權(quán)益凈利率的驅(qū)動要素分析〔2〕替代銷售凈利率按本年銷售凈利率計算的上年權(quán)益凈利率=4.533%×1.6964×1.9091=14.68%銷售凈利率變動的影響〔2〕-〔1〕=14.68%-18.18%=-3.5%〔3〕替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)按本年銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)計算的上年權(quán)益凈利率=4.533%×1.5×1.9091=12.98%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動的影響〔3〕-〔2〕=12.98%-14.68%=-1.7%〔4〕替代財務(wù)杠桿：本年權(quán)益凈利率=4.533%×1.5×2.0833=14.17%財務(wù)杠桿變動的影響〔4〕-〔3〕=14.17%-12.98%=1.19%例.資料：F公司運營多種產(chǎn)品，最近兩年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)摘要如下：

單位：萬元利潤表數(shù)據(jù)上年本年營業(yè)收入1000030000

銷貨成本（變動成本）730023560

管理費用（固定成本）600800

營業(yè)費用（固定成本）5001200

財務(wù)費用（借款利息）1002640稅前利潤15001800

所得稅500600凈利潤10001200資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)上年末本年末貨幣資金5001000應(yīng)收賬款20008000存貨500020000其他流動資產(chǎn)01000

流動資產(chǎn)合計750030000固定資產(chǎn)500030000

資產(chǎn)總計1250060000短期借款185015000應(yīng)付賬款200300其他流動負(fù)債450700

流動負(fù)債合計250016000長期借款029000

負(fù)債合計250045000股本900013500盈余公積9001100未分配利潤100400

所有者權(quán)益合計1000015000

負(fù)債及所有者權(quán)益總計1250060000要求：進展以下計算、分析和判別(提示：為了簡化計算和分析，計算各種財務(wù)比率時需求的存量目的如資產(chǎn)、一切者權(quán)益等，均運用期末數(shù)；一年按360天計算)。(1)凈利潤變動分析：該公司本年凈利潤比上年添加了多少?按順序計算確定一切者權(quán)益變動和權(quán)益凈利率變動對凈利潤的影響數(shù)額(金額)。(2)權(quán)益凈利率變動分析：確定權(quán)益凈利率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響數(shù)額(百分點)。(3)資產(chǎn)凈利率變動分析：確定資產(chǎn)凈利率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額(百分點)。(4)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動的差額，按順序計算確定固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響數(shù)額(天數(shù))。(5)風(fēng)險分析：計算上年(銷售額為10000萬元)的運營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿；本年(銷售額為30000萬元)的運營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿?！敬鸢浮績衾麧欁儎臃治鰞衾麧櫶砑?1200-1000=200〔萬元〕由于：凈利潤=一切者權(quán)益×權(quán)益凈利率一切者權(quán)益添加影響利潤數(shù)額==〔15000-10000〕×10%=500〔萬元〕權(quán)益凈利率下降影響利潤數(shù)額=15000×〔8%-10%〕=-300〔萬元〕〔2〕權(quán)益凈利率變動分析權(quán)益凈利率的變動=-2%由于：權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率下降對權(quán)益凈利率的影響==〔1200/60000-1000/12500〕×1.25=-7.5%權(quán)益乘數(shù)上升對權(quán)益凈利率的影響==〔60000/15000-12500/10000〕×2%=5.5%〔3〕資產(chǎn)凈利率變動要素分析資產(chǎn)凈利率變動=-6%由于：資產(chǎn)凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對資產(chǎn)凈利率的影響==〔30000/60000-10000/12500〕×10%=-3%銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響==0.5×〔1200/30000-1000/10000〕=-3%〔4〕資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動=360/0.5-360/0.8=720-450=270〔天〕由于：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)+流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動影響==360/〔30000/30000〕-360/〔10000/5000〕=180〔天〕流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)影響==360/〔30000/30000〕-360/〔10000/7500〕=90〔天〕〔三〕局限性①計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)〞與“凈利潤〞不匹配：總資產(chǎn)是全部資金提供者享有的權(quán)益，而凈利潤是專門屬于股東的，兩者不匹配。②沒有區(qū)分運營活動損益和金融活動損益。③沒有區(qū)分金融負(fù)債與運營負(fù)債。第三節(jié)管理用財務(wù)報表分析1.管理用財務(wù)報表〔3級〕2.管理用財務(wù)分析體系〔3級〕一、管理用財務(wù)報表編制為什么要編管理用財務(wù)報表？〔一〕財務(wù)管理對企業(yè)活動的分類闡明1：這里的“運營活動〞包括消費性資本投資活動，與會計的“現(xiàn)金流量表〞的“運營活動〞一詞含義不同。在對外發(fā)布的“現(xiàn)金流量表〞中，將企業(yè)活動分為運營活動、投資活動和籌資活動三部分，“運營活動〞不包含投資活動。闡明2：財務(wù)管理要求將可以添加股東財富的運營資產(chǎn)和利用閑置資金的金融資產(chǎn)分開調(diào)查，需求在資產(chǎn)負(fù)債表中區(qū)分運營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。與此相關(guān)聯(lián)，在利潤表中要區(qū)分運營損益和金融損益，在現(xiàn)金流量表中要區(qū)分運營現(xiàn)金流量和金融現(xiàn)金流量?！捕彻芾碛觅Y產(chǎn)負(fù)債表1.區(qū)分運營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)〔1〕含義運營性資產(chǎn)和負(fù)債，是指在銷售商品或提供勞務(wù)的過程中涉及的資產(chǎn)和負(fù)債。金融性資產(chǎn)和負(fù)債，是指在籌資過程中或利用運營活動多余資金進展投資的過程中涉及的資產(chǎn)和負(fù)債。企業(yè)運營的業(yè)務(wù)內(nèi)容，決議了運營性資產(chǎn)和負(fù)債的范圍。運營性資產(chǎn)和負(fù)債構(gòu)成的損益，屬于運營損益；金融性資產(chǎn)和負(fù)債構(gòu)成的損益，屬于金融損益?！?〕區(qū)分標(biāo)志區(qū)分運營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要標(biāo)志是看該資產(chǎn)是消費運營活動所需求的，還是運營活動暫時不需求的閑置資金利用方式。容易混淆的工程：〔1〕貨幣資金。貨幣資金本身是金融性資產(chǎn)，但是有一部分貨幣資金是運營活動所必需的。有三種做法：第一種做法是：將全部貨幣資金列為運營性資產(chǎn)；第二種做法是：根據(jù)行業(yè)或公司歷史平均的貨幣資金/銷售百分比以及本期銷售額，推算運營活動需求的貨幣資金額，多余部分列為金融資產(chǎn)；第三種做法是：將其全部列為金融資產(chǎn)?！咎崾尽吭诰幹乒芾碛觅Y產(chǎn)負(fù)債表時，考試會明確說出采用哪一種處置方法。〔2〕短期應(yīng)收票據(jù)假設(shè)是以市場利率計息的投資，屬于金融資產(chǎn)；假設(shè)是無息應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)歸入運營資產(chǎn)?！?〕短期權(quán)益性投資屬于金融資產(chǎn)；長期權(quán)益性投資屬于運營資產(chǎn)。〔4〕“應(yīng)收利息〞是金融工程。〔5〕應(yīng)收股利：長期權(quán)益性投資的應(yīng)收股利屬于運營資產(chǎn)；短期權(quán)益性投資〔曾經(jīng)劃分為金融工程〕構(gòu)成的應(yīng)收股利，屬于金融資產(chǎn)。3.區(qū)分運營負(fù)債和金融負(fù)債金融負(fù)債是公司在債務(wù)市場上籌資構(gòu)成的負(fù)債，包括短期借款、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債、長期借款、應(yīng)付債券等。除金融負(fù)債以外的其他一切負(fù)債〔應(yīng)付工資、應(yīng)付賬款等〕，均屬于運營負(fù)債。不容易識別的工程：〔1〕短期應(yīng)付票據(jù)：假設(shè)是以市場利率計息的，屬于金融負(fù)債；假設(shè)是無息應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)歸入運營負(fù)債?！?〕優(yōu)先股。從普通股股東角度看，優(yōu)先股應(yīng)屬于金融負(fù)債?！?〕“應(yīng)付利息〞是籌資活動構(gòu)成的，應(yīng)屬于金融負(fù)債。應(yīng)付股利中屬于優(yōu)先股的屬于金融負(fù)債，屬于普通股的屬于運營負(fù)債。〔4〕長期應(yīng)付款。融資租賃引起的長期應(yīng)付款屬于金融負(fù)債，運營活動引起的長期應(yīng)付款應(yīng)屬于運營負(fù)債。4.重新編制的管理用資產(chǎn)負(fù)債表凈運營資產(chǎn)=凈金融負(fù)債+一切者權(quán)益運營營運資本=運營性流動資產(chǎn)-運營性流動負(fù)債凈金融負(fù)債〔凈負(fù)債〕=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)凈運營性長期資產(chǎn)=運營性長期資產(chǎn)-運營性長期負(fù)債凈運營資產(chǎn)+凈金融資產(chǎn)=一切者權(quán)益教材例題：〔三〕管理用利潤表1.區(qū)分運營損益和金融損益①運營損益和金融損益的劃分，應(yīng)與資產(chǎn)負(fù)債表上運營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的劃分相對應(yīng)。②金融損益是指金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差額，即扣除利息收入、公允價值變動收益等以后的利息費用。由于存在所得稅，應(yīng)計算該利息費用的稅后結(jié)果，即凈金融損益。運營損益是指除金融損益以外的當(dāng)期損益。編制闡明〔1〕財務(wù)費用。包括利息支出(減利息收入)、匯兌損益以及相關(guān)的手續(xù)費、企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的現(xiàn)金折扣等。從管理角度分析，現(xiàn)金折扣屬于運營損益，但實踐被計入財務(wù)費用的數(shù)額很少，所以可以把“財務(wù)費用〞全部作為金融損益處置?！?〕財務(wù)報表的“公允價值變動收益〞，包括買賣性金融資產(chǎn)、買賣性金融負(fù)債和指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，以及采用公允價值計量的投資性房地產(chǎn)、衍生工具、套期保值業(yè)務(wù)等公允價值變動構(gòu)成的應(yīng)計入當(dāng)期損益的利得或損失。該工程屬于金融資產(chǎn)價值變動構(gòu)成的損益，應(yīng)計入金融損益，其數(shù)據(jù)來自報表附注。編制闡明〔3〕財務(wù)報表的“投資收益〞中，既有運營資產(chǎn)的投資收益，也有金融資產(chǎn)的投資收益，只需后者屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可以從財務(wù)報表附注“產(chǎn)生投資收益的來源〞中獲得?！?〕財務(wù)報表的“資產(chǎn)減值損失〞中，既有運營資產(chǎn)的減值損失，也有金融資產(chǎn)的減值損失，只需后者屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可從財務(wù)報表附注“資產(chǎn)減值損失〞中獲得。管理用利潤表項目本年金額上年金額經(jīng)營損益：營業(yè)收入減：各種經(jīng)營成本費用稅前經(jīng)營利潤減：經(jīng)營利潤所得稅費用稅后經(jīng)營凈利潤(A)金融損益：稅前利息費用減:利息費用減少所得稅稅后利息費用(B)稅后凈利潤合計(A-B)根本計算公式凈利潤=運營損益+金融損益=稅后運營凈利潤-稅后利息費用=稅前運營利潤×(1-所得稅稅率)-利息費用×(1-所得稅稅率)式中:利息費用=財務(wù)費用-公允價值變動收益-投資收益中的金融收益+減值損失中的金融資產(chǎn)的減值損失〔四〕管理用現(xiàn)金流量表1.區(qū)分運營現(xiàn)金流量和金融現(xiàn)金流量〔1〕運營現(xiàn)金流量〔實表達(dá)金流量〕：指企業(yè)因銷售商品或提供勞務(wù)等營業(yè)活動以及與此有關(guān)的消費性資產(chǎn)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?！?〕金融現(xiàn)金流量：指企業(yè)因籌資活動和金融市場投資活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。2.現(xiàn)金流量確實定實表達(dá)金流量來源=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-凈運營性長期資產(chǎn)總投資=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-運營營運資本添加-凈運營性長期資產(chǎn)總投資營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-運營營運資本添加營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后運營凈利潤+折舊與攤銷凈運營性長期資產(chǎn)總投資=凈運營性長期資產(chǎn)添加+折舊與攤銷實表達(dá)金流量的去向=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量〔1〕股權(quán)現(xiàn)金流量=股利-股權(quán)本錢凈添加=股利-股票發(fā)行〔或+股票回購〕〔2〕債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息-凈債務(wù)添加〔或+凈債務(wù)凈減少〕項目本年金額上年金額(略)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量：稅后經(jīng)營凈利潤206.72加：折舊與攤銷112.00=營業(yè)現(xiàn)金毛流量318.72減：經(jīng)營營運資本增加45.00=營業(yè)現(xiàn)金凈流量273.72減：凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加300.00折舊與攤銷112.00=實體現(xiàn)金流量-138.28金融活動現(xiàn)金流量：稅后利息費用70.72減：凈負(fù)債增加265.00=債務(wù)現(xiàn)金流量-194.28股利分配56.00減：股權(quán)資本凈增加0=股權(quán)現(xiàn)金流量56.00=融資現(xiàn)金流量-138.28管理用現(xiàn)金流量表編制單位：ABC公司20×1年單位：萬元實表達(dá)金流量結(jié)果分析：〔1〕假照實表達(dá)金流量是負(fù)數(shù)，企業(yè)需求籌集現(xiàn)金，其來源有：①出賣金融資產(chǎn)；②借入新的債務(wù)；③發(fā)行新的股份。〔2〕假照實表達(dá)金流量是正數(shù)，它有5種運用途徑：①向債務(wù)人支付利息(【留意】對企業(yè)而言，利息凈現(xiàn)金流出是稅后利息費用)；②向債務(wù)人歸還債務(wù)本金，清償部分債務(wù)；③向股東支付股利；④從股東處回購股票；⑤購買金融資產(chǎn)。簡化公式：企業(yè)實表達(dá)金流量=稅后運營凈利潤-凈運營資產(chǎn)的添加

實表達(dá)金流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-運營營運資本添加-凈運營性長期資產(chǎn)總投資=稅后運營凈利潤+折舊與攤銷-運營營運資本添加-〔凈運營性長期資產(chǎn)添加+折舊與攤銷〕=稅后運營凈利潤-凈運營資產(chǎn)的添加二、管理用財務(wù)分析體系〔一〕改良的財務(wù)分析體系的中心公式假設(shè)運營差別率為正值，借款可以添加股東收益；假設(shè)它為負(fù)值，借款會減少股東收益。從添加股東收益來看，凈運營資產(chǎn)利潤率是企業(yè)可以承當(dāng)?shù)亩惡蠼杩罾⒙实纳舷蕖?/p>

〔二〕權(quán)益凈利率的驅(qū)動要素分解1．分析權(quán)益凈利率〔F〕的方法：利用連環(huán)替代法測定各影響要素〔凈運營資產(chǎn)凈利率A、稅后利息率B和凈財務(wù)杠桿C〕對權(quán)益凈利率變動的影響程度，可運用連環(huán)替代法測定?；鶖?shù):F=A0+〔A0-B0〕×C0〔1〕替代A要素A1+〔A1-B0〕×C0〔2〕替代B要素A1+〔A1-B1〕×C0〔3〕替代C要素A1+〔A1-B1〕×C1〔4〕〔2〕-〔1〕：由于凈運營資產(chǎn)凈利率〔A〕變動對權(quán)益凈利率的影響〔3〕-〔2〕：由于稅后利息率〔B〕變動對權(quán)益凈利率的影響〔4〕-〔3〕：由于凈財務(wù)杠桿〔C〕變動對權(quán)益凈利率的影響2．分析框架〔p68圖2-3〕表2-14主要財務(wù)比率及其變動主要財務(wù)比率本年上年變動1.稅后經(jīng)營凈利率（稅后經(jīng)營凈利潤/銷售收入）6.891%7.908%-1.017%2.凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（銷售收入/凈經(jīng)營資產(chǎn)）1.72022.0372-0.31703.=（1×2）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率（稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)）11.853%16.110%-4.257%4.稅后利息率（稅后利息費用/凈負(fù)債）9.020%12.595%-3.575%5.=（3-4）經(jīng)營差異率（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）2.833%3.515%-0.682%6.凈財務(wù)杠桿（凈負(fù)債/股東權(quán)益）0.81670.58980.22697.=（5×6）杠桿貢獻(xiàn)率（經(jīng)營差異率×凈財務(wù)杠桿）2.314%2.073%0.241%8.=（3+7）權(quán)益凈利率（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率）14.167%18.182%-4.015%書上例子表2-15連環(huán)替代法的計算過程影響因素凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率經(jīng)營差異率凈財務(wù)杠桿杠桿貢獻(xiàn)率權(quán)益凈利率變動影響上年權(quán)益凈利率16.110%12.595%3.515%0.58982.073%18.182%凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動11.853%12.595%-0.742%0.5898-0.438%11.415%-6.767%稅后利息率變動11.853%9.020%2.833%0.58981.671%13.524%2.109%凈財務(wù)杠桿變動11.853%9.020%2.833%0.81672.314%14.167%0.643%【例·多項選擇題】假設(shè)其他要素不變，以下變動中有助于提高杠桿奉獻(xiàn)率的有〔〕?！?021原〕A.提高凈運營資產(chǎn)凈利率B.降低負(fù)債的稅后利息率C.減少凈負(fù)債的金額D.減少運營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)【答案】AB【解析】杠桿奉獻(xiàn)率=〔凈運營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率〕×凈財務(wù)杠桿=〔稅后運營凈利率×凈運營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率〕×凈負(fù)債/股東權(quán)益?！踩掣軛U奉獻(xiàn)率分析杠桿奉獻(xiàn)率=〔凈運營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率〕×凈財務(wù)杠桿假設(shè)公司進一步添加借款，會添加財務(wù)風(fēng)險，推進利息率上升，使運營差別率進一步減少。依托提高凈財務(wù)杠桿來添加杠桿奉獻(xiàn)率是有限制的。【例題·計算題】資料：

〔1〕A公司2006年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表如下所示：資產(chǎn)期末余額年初余額負(fù)債及股東權(quán)益期末余額年初余額流動資產(chǎn)：流動負(fù)債：貨幣資金107短期借款3014交易性金融資產(chǎn)59交易性金融負(fù)債00應(yīng)收票據(jù)727應(yīng)付票據(jù)211應(yīng)收賬款10072應(yīng)付賬款2246其他應(yīng)收款100應(yīng)付職工薪酬11存貨4085應(yīng)交稅費34其他流動資產(chǎn)2811應(yīng)付利息54流動資產(chǎn)合計200211應(yīng)付股利105其他應(yīng)付款914其他流動負(fù)債80流動負(fù)債合計9099資產(chǎn)負(fù)債表2006年12月31日單位：萬元非流動負(fù)債：長期借款10569非流動資產(chǎn)：應(yīng)付債券8048可供出售金融資產(chǎn)015長期應(yīng)付款4015持有至到期投資00預(yù)計負(fù)債00長期股權(quán)投資150遞延所得稅負(fù)債00長期應(yīng)收款00其他非流動負(fù)債00固定資產(chǎn)270187非流動負(fù)債合計225132在建工程128負(fù)債合計315231固定資產(chǎn)清理00股東權(quán)益：無形資產(chǎn)90股本3030長期待攤費用46資本公積33遞延所得稅資產(chǎn)00盈余公積3012其他非流動資產(chǎn)54未分配利潤137155非流動資產(chǎn)合計315220股東權(quán)益合計200200資產(chǎn)總計515431負(fù)債及股東權(quán)益總計515431利潤表

2006年單位：萬元項目本期金額上期金額一、營業(yè)收入750700減：營業(yè)成本640585營業(yè)稅金及附加2725銷售費用1213管理費用8.2310.3財務(wù)費用22.8612.86資產(chǎn)減值損失05加：公允價值變動收益00投資收益10二、營業(yè)利潤40.9148.84加：營業(yè)外收入16.2311.16減：營業(yè)外