民營企業(yè)上市之路

民營企業(yè)上市之路民營企業(yè)上市之路

2第一章

企業(yè)上市的意義

第二章

企業(yè)上市主要條件

第三章IPO主要流程

第三章

中國證監(jiān)會審核要點

第四章

企業(yè)上市過程中常見問題分析

2目錄第一章公司上市的基本概念第一章企業(yè)上市的意義上市到底有什么好處？5財務(wù)理由

市場效應(yīng)財富效應(yīng)管理提升優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造收購貨幣創(chuàng)業(yè)股東財富增值提升公司治理員工激勵在客戶中樹立形象在供應(yīng)商中樹立信譽上市到底有什么好處？——財務(wù)理由截至2011年11月7日，深圳中小板共有上市公司626家，首發(fā)融資總額3310.89億元，以1～4億元為主，平均5.68億元，最高59.348億元（海普瑞），最低0.9億元（瑞泰科技）。按6％的年貸款利率及平均融資額計算，通過IPO每年可減少財務(wù)費用3408萬元。6上市到底有什么好處？——資金助力，事半功倍7融資階段增發(fā)、重組兼并收購兼并收購首次公開發(fā)行上市私募風險投資公司建立市場接受，認可高速發(fā)展穩(wěn)步發(fā)展想法概念產(chǎn)品研發(fā)規(guī)模經(jīng)濟開發(fā)新增長點市場份額擴大利潤高速增長市場開拓階段利潤相對微博上市到底有什么好處？——管理提升8股權(quán)激勵，凝聚團隊中小企業(yè)在發(fā)展過程中，原有的團隊容易產(chǎn)生“分裂”“副總創(chuàng)業(yè)”現(xiàn)象是中小企業(yè)普遍存在的問題非上市公司的管理層（或員工）持股更多的體現(xiàn)為分紅權(quán)，激勵效果有限利用資本市場增值定價功能，給與管理層更有效的激勵，凝聚團隊，吸攬人才規(guī)范運作，健康發(fā)展中小企業(yè)上市的過程中需要：梳理家底明確發(fā)展方向完善公司治理夯實基礎(chǔ)管理轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制解決歷史遺留問題規(guī)范財務(wù)核算，清理稅務(wù)“疑難雜癥”，獲得政府支持的寶貴機會傳承后代，代理經(jīng)營家族持股、職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營是企長遠發(fā)展的必由之路不是所有的繼承人都具備創(chuàng)始人的熱情、能力和威望，繼承人之間需要分配其權(quán)益?zhèn)鹘o后代的是機器設(shè)備還是流通股權(quán)？企業(yè)的清算價值遠遠低于其資產(chǎn)價值上市到底有什么好處？——財富效應(yīng)9個人股東的財富增值，是對創(chuàng)業(yè)者努力的回報中小板前十名個人股東（截止2010年5月31日）上市到底有什么好處？——市場效應(yīng)資本市場的廣告效應(yīng)、輿論聚焦、機構(gòu)投資者的調(diào)研分析，可以增強企業(yè)產(chǎn)品在市場上的影響力資本市場為上市企業(yè)進行定價，從而為企業(yè)從而為企業(yè)下一步的收購兼并、股權(quán)激勵等奠定基礎(chǔ)1010巨大的廣告效應(yīng)靈活的激勵方式完善的公司治理多樣的融資渠道上市的顧慮——什么在阻礙我們?nèi)ド鲜校?1客觀因素市場行情價格波動可能補稅企業(yè)的運作需要規(guī)范上市的成本高，不確定性大產(chǎn)業(yè)政策的限制不缺錢主觀因素不希望利潤被分享不希望控制力下降不習慣嚴格的監(jiān)管和信息披露上市后經(jīng)營壓力大專注于業(yè)務(wù)，不希望被資本市場所干擾個人財富不希望被過多的關(guān)注缺乏專業(yè)的人才建議優(yōu)秀企業(yè)應(yīng)放眼未來優(yōu)秀企業(yè)應(yīng)放眼未來，早做準備早做準備消極等待就會被動挨打，不進則退別讓自己站在主流經(jīng)濟形式的邊緣上市需要上市需要一定的準備期定的準備期，資本市場也有一定的周期性12未雨綢繆，才能順勢而上第二章企業(yè)上市主要條件企業(yè)去哪里上市？——我國多層次資本市場結(jié)構(gòu)主板市場打造滬深藍籌股市場1990年年11月月26日滬市主板設(shè)立1990年12月1日深市主板設(shè)立中小板市場中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃

2004年5月17日設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的“助推器”2009年3月31日創(chuàng)業(yè)板IPO暫行辦法公布股價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上市公司“孵化器”和“儲水池”2006年1月試點14多層次資本市場各版塊對比15企業(yè)上市主要條件16財務(wù)會計規(guī)定法律規(guī)定發(fā)行上市條件經(jīng)營三年以上主營業(yè)務(wù)未變管理層未變實際控制人未變股權(quán)清晰資產(chǎn)完整業(yè)務(wù)獨立人員獨立財務(wù)獨立機構(gòu)獨立

組織機構(gòu)健全管理層無違法行為公司無違法行為公司無違規(guī)擔保資金未被占用

用于主營業(yè)務(wù)符合國家政策規(guī)定有良好市場前景不影響規(guī)范運行專項存儲

會計基礎(chǔ)規(guī)范內(nèi)控制度完善凈利潤營業(yè)收入經(jīng)營性現(xiàn)金獨立性規(guī)范運行募集資金財務(wù)與會計主體資格中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比17中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比穩(wěn)定性其他股本業(yè)績生產(chǎn)經(jīng)營上市條件區(qū)別中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比——生產(chǎn)經(jīng)營18中小板中小板要求發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策。創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行人應(yīng)當主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營活動符合國家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護政策。創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)能過剩行業(yè)和“兩高一資”企業(yè)被主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板同時列為限制類企業(yè)。產(chǎn)能過剩行業(yè)比如：鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風電設(shè)備（2.5兆瓦以上的除外）、電解鋁、造船、大豆壓榨等?！皟筛咭毁Y”行業(yè)是指高能耗、高污染企業(yè)和資源型企業(yè)，比如：鋼鐵、水泥、造紙、化工、化纖、火電、鑄造、電鍍、平板玻璃、印染、制革、有色金屬、冶煉、焦化、氯堿、采礦等。中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比——生產(chǎn)經(jīng)營19創(chuàng)業(yè)板鼓勵行業(yè)證監(jiān)會鼓勵以下九個行業(yè)上創(chuàng)業(yè)板：新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進制造、高技術(shù)服務(wù)。證監(jiān)會要求保薦機構(gòu)“審慎推薦”以下八個行業(yè)上創(chuàng)業(yè)板：紡織、服裝；電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)等公用事業(yè)；房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營，土木工程建筑；交通運輸；酒類、食品、飲料；金融；一般性服務(wù)業(yè)；國家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)的行業(yè)。創(chuàng)業(yè)板審慎推薦行業(yè)中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比——穩(wěn)定性20中小板中小板要求發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更創(chuàng)業(yè)板中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比——業(yè)績要求21中小板中小板要求最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)。在目前的實際操作中，一般要達到“報告期3年累計稅后利潤不低于1個億，最近1年稅后利潤不低于5000萬”的條件。創(chuàng)業(yè)板要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)。在目前的實際操作中，一般要滿足“報告期3年稅后利潤增長率平均不低于30%，最近1年營業(yè)收入不低于1個億，稅后利潤不低于3000萬”這一條件。創(chuàng)業(yè)板中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比——股本要求22中小板中小板要求發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元。創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。創(chuàng)業(yè)板中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比——其他23中小板中小板要求最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元。創(chuàng)業(yè)板要求最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元。創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市的靈活度和關(guān)鍵24關(guān)鍵創(chuàng)新是靈魂，成長是體現(xiàn)。靈活度如果企業(yè)屬于鼓勵類行業(yè)，且具有較高成長性、較強創(chuàng)新能力，最近一年稅后利潤高于1500萬且最近一年比上年增長不低于40％，并預(yù)計具有持續(xù)成長能力，則雖然盈利能力達不到“最近一年營業(yè)收入1個億，稅后利潤3000萬”的指標，也可以作為創(chuàng)業(yè)板的儲備項目。第一章公司上市的基本概念第三章IPO基本流程IPO基本流程26準備盡職調(diào)查及輔導(dǎo)文件準備及申報核準調(diào)研營銷路演推介詢價發(fā)行上市后市準備階段發(fā)行上市階段執(zhí)行階段確定保薦人(主承銷商)確定其他中介機構(gòu)成立A股上市辦討論重大問題制定改制方案確定發(fā)行時間表與各監(jiān)管部門進行溝通保薦人(主承銷商)協(xié)助企業(yè)制定發(fā)行方案協(xié)助企業(yè)確定募集資金投資方向牽頭完成輔導(dǎo)工作律師公司治理文件組織性文件法律文件的審核會計師內(nèi)部控制財務(wù)證監(jiān)會受理申請材料約見公司高管及保薦代表人初審-法律審核-財務(wù)審核初審反饋意見及回復(fù)發(fā)審委核準-合法合規(guī)審核-實質(zhì)性判斷準備投資價值分析報告制定營銷策略，調(diào)動投資熱情投資價值分析報告與分析師、潛在投資者初步溝通接受市場反饋招股意向書現(xiàn)場路演公司市場定位公司與投資者交流招股說明書保薦人文件會計師文件律師文件發(fā)行人文件保薦人(主承銷商)內(nèi)核

向證監(jiān)會報送申請材料上市申請上市公告書掛牌交易上市研究報告投資者關(guān)系持續(xù)督導(dǎo)(2-3個完整會計年度)確定詢價區(qū)間投標詢價網(wǎng)上路演，科學(xué)分析市場需求信息合理評估股票市場需求確定發(fā)行價格定價發(fā)行網(wǎng)下配售戰(zhàn)略投資者詢價對象網(wǎng)上定價發(fā)行公告結(jié)果準備階段——企業(yè)改制上市涉及到的相關(guān)主體27準備階段——注意前期自我盡職調(diào)查盡職調(diào)查的有關(guān)主體：調(diào)查與自我調(diào)查相結(jié)合企業(yè)券商、會計師、律師等中介機構(gòu)（坦誠相見）有關(guān)主管部門

盡職調(diào)查的目的：自我了解，摸清家底自我診斷，正確決策28準備階段——企業(yè)改制工作流程審計基準日當年年報或中報基準日計劃完成時間3-6個月29準備階段全面清查資產(chǎn)債務(wù)、職工勞動關(guān)系推介企業(yè)及篩選潛在投資者確定改制模式啟動階段確定工作進度財務(wù)情況核查確定投資者實施階段制定改制實施方案產(chǎn)權(quán)交易投資者投入資金處理原職工管管理收尾階段原企業(yè)注銷手續(xù)辦理相關(guān)手續(xù)提供審計報告創(chuàng)立大會會新企業(yè)掛牌準備階段——改制與輔導(dǎo)的主要工作準備選定中介機構(gòu)：保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評估師事務(wù)所等（分工協(xié)作）盡職調(diào)查；確定改制方案確定改制方案引進戰(zhàn)略投資者董事會、股東會決議改制創(chuàng)立大會：股款繳足后30日內(nèi)召開創(chuàng)立大會（選舉董事、獨立董事、監(jiān)事）；第一次董事會（選舉董事長、董秘）；第一次監(jiān)事會申請設(shè)立登記股份：創(chuàng)立大會后30日內(nèi)。輔導(dǎo)；證監(jiān)會派出機構(gòu)備案。信息披露[地方媒體刊登，公告舉報和通訊地址]履行輔導(dǎo)程序派出機構(gòu)驗收30準備階段—確定保薦人31保薦人的意義選擇保薦人的標準與發(fā)行人進行溝通，組織各中介機構(gòu)有序工作進行充分的盡職調(diào)查并制作申請及保薦文件與中國證監(jiān)會進行持續(xù)有效的溝通，這將是發(fā)行上市過程中相當重要的一個環(huán)節(jié)撰寫招股說明書及保薦文件持續(xù)督導(dǎo)責任項目團隊經(jīng)驗溝通能力區(qū)域優(yōu)勢保薦人分散風險監(jiān)督制約服務(wù)競爭優(yōu)勢互補最優(yōu)定價研究能力A股保薦人責任重大準備階段—確定A股其他中介機構(gòu)保薦人將在上市工作中的各個方面與各專業(yè)機構(gòu)精誠合作32審計師審計報告盈利預(yù)測（如需）內(nèi)控報告鑒定非經(jīng)營損益審核差異比較意見納稅情況鑒證評估師股份公司設(shè)立的資產(chǎn)評估如募集資金涉及資產(chǎn)收購需進行評估律師發(fā)行人律師

法律意見書

律師工作報告主承銷商法律顧問其他機構(gòu)承銷團公關(guān)公司收款銀行股票過戶登記機構(gòu)執(zhí)行階段—盡職調(diào)查對公司的業(yè)務(wù)、法律及監(jiān)管要求、財務(wù)狀況、前景和主要風險的綜合調(diào)查33盡職調(diào)查目的有助于中介機構(gòu)了解公司經(jīng)營情況及發(fā)展戰(zhàn)略，以便確定改制和發(fā)行方案有助于更好地對公司進行估值、確定投資故事有助于更好地向投資者推介公司有助于保薦人全面了解公司情況，起草招股說明書有助于律師全面了解公司情況，方便起草相關(guān)法律文件搜集制作申請文件所需資料回復(fù)中國證監(jiān)會及其他監(jiān)管機構(gòu)的各項意見驗證事實和數(shù)據(jù)形成工作底稿提高信息披露的準確性，降低直至消除來自投資者的潛在訴訟風險基本情況調(diào)查-歷史沿革、重大股權(quán)變動及重組情況-股東情況、下屬子公司、參股公司-員工及社會保障情況業(yè)務(wù)與技術(shù)調(diào)查-行業(yè)發(fā)展狀況及發(fā)行人的競爭狀況-主營業(yè)務(wù)情況、經(jīng)營模式、相關(guān)資產(chǎn)情況等同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易調(diào)查董事、監(jiān)事、高管、核心技術(shù)人員調(diào)查法人治理結(jié)構(gòu)調(diào)查-組織結(jié)構(gòu)和“三會”運作情況-獨立董事制度及其執(zhí)行情況內(nèi)部控制情況財務(wù)與會計調(diào)查-財務(wù)報告、審計報告及相關(guān)財務(wù)資料-管理層討論與分析盡職調(diào)查內(nèi)容

執(zhí)行階段—輔導(dǎo)工作發(fā)行人應(yīng)于提出首次公開發(fā)行股票的申請前聘請輔導(dǎo)機構(gòu)進行輔導(dǎo)34輔導(dǎo)對象發(fā)行人全體董事（包括獨立董事）發(fā)行人全體監(jiān)事發(fā)行人全體高級管理人員：-經(jīng)理-副經(jīng)理-財務(wù)負責人-董事會秘書-其他高級管理人員輔導(dǎo)工作流程輔導(dǎo)機構(gòu)參與企業(yè)改制重組等前期考察工作輔導(dǎo)機構(gòu)與輔導(dǎo)對象簽訂輔導(dǎo)協(xié)議輔導(dǎo)協(xié)議簽署后五個工作日內(nèi)，輔導(dǎo)機構(gòu)向派出機構(gòu)進行輔導(dǎo)備案登記派出機構(gòu)于十個工作日內(nèi)對輔導(dǎo)機構(gòu)提交的備案材料的齊備性進行審查。如無異議，備案申請報送日即為備案登記日輔導(dǎo)對象就接受輔導(dǎo)、準備發(fā)行股票的事宜在當?shù)刂辽賰煞N主要報紙連續(xù)公告二次以上輔導(dǎo)機構(gòu)對輔導(dǎo)對象進行至少一次書面考試輔導(dǎo)機構(gòu)認為達到輔導(dǎo)計劃目標后可向派出機構(gòu)報送“輔導(dǎo)工作總結(jié)報告”，提出輔導(dǎo)評估申請派出機構(gòu)進行輔導(dǎo)驗收并應(yīng)按規(guī)定出具“輔導(dǎo)監(jiān)管報告”對輔導(dǎo)對象培訓(xùn)全面的法規(guī)知識督促輔導(dǎo)對象按照有關(guān)規(guī)定建立符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的公司治理基礎(chǔ)督促輔導(dǎo)對象實現(xiàn)獨立運營，做到業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財務(wù)、機構(gòu)獨立完整，主營業(yè)務(wù)突出核查輔導(dǎo)對象是否按規(guī)定妥善處置了商標、專利、土地、房屋等的法律權(quán)屬問題督促輔導(dǎo)對象建立和完善規(guī)范的內(nèi)部決策和控制制度，形成有效的財務(wù)、投資以及內(nèi)部約束和激勵制度督促輔導(dǎo)對象建立健全公司財務(wù)會計管理體系對輔導(dǎo)對象是否達到發(fā)行上市條件進行綜合評估，協(xié)助輔導(dǎo)對象開展首次公開發(fā)行股票的準備工作輔導(dǎo)內(nèi)容執(zhí)行階段—申請文件制作申請文件是A股IPO十分重要的文件，每份文件都必須正式簽署。35執(zhí)行階段—申請文件制作36注：主要責任方、支持方。發(fā)行上市階段37發(fā)行定價階段主要包括如下七個方面的工作：發(fā)行方案及報告發(fā)行方案的制定、與證監(jiān)會進行溝通、公告的發(fā)布及信息披露。1組建承銷團承銷團成員名單確定和協(xié)議簽署。2路演推介制定銷售策略，進行預(yù)路演，正式路演推介。3上市申請與交易所及登記公司溝通，并報送上市申請及股份登記所需文件。6簿記定價組織初步詢價和累計投標詢價；向證監(jiān)會報備價格區(qū)間及最終價格。5媒體宣傳協(xié)調(diào)財經(jīng)公關(guān)、媒體監(jiān)控，協(xié)助安排相關(guān)媒體投放等。4投資價值分析報告投資價值報告的撰寫、估值區(qū)間協(xié)調(diào)，向證監(jiān)會報備、派發(fā)及協(xié)調(diào)；研究報告由分析師獨立完成，研究報告派送由銷售渠道獨立派送。7第四章

中國證監(jiān)會審核要點證監(jiān)會主要看什么39國資轉(zhuǎn)讓募投項目稅收問題獨立性環(huán)境保護產(chǎn)權(quán)證書過會企業(yè)待審企業(yè)核心競爭力審核要點—稅收問題40解決方案審核要點總體要求切實履行納稅義務(wù)，依法獲得稅務(wù)機關(guān)出具的免稅證明或相關(guān)稅收優(yōu)惠規(guī)定；存在稅務(wù)不規(guī)范問題的，建議以“時間換空間”，重新確定報告期。未代扣代繳個人所得稅的，由自然人股東補繳個人所得稅并出具承諾承擔企業(yè)未履行代扣代繳義務(wù)而對應(yīng)的法律責任、取得政府部門出具自然人股東免繳或緩繳稅證明。對報告期內(nèi)受到稅務(wù)部門行政處罰，應(yīng)由律師發(fā)表明確意見是否構(gòu)成嚴重形成處罰，最好取得稅務(wù)主管部門非嚴重行政處罰的確認書。因稅務(wù)不規(guī)范，導(dǎo)致欠繳、漏繳增值稅、企業(yè)所得稅等稅種。自然人股東未分配利潤轉(zhuǎn)增資本和企業(yè)整體變更時未代扣代繳個人所得稅。報告期內(nèi)受到稅務(wù)部門行政處罰。發(fā)行人執(zhí)行的稅種、稅率應(yīng)合法合規(guī)，稅務(wù)征管部門應(yīng)對發(fā)行人依法納稅情況出具證明文件。發(fā)行人最近36個月內(nèi)不得因違法稅收法律行政法規(guī)受到行政處罰且情節(jié)嚴重。審核要點—產(chǎn)權(quán)證書41補繳土地出讓金，在報告期內(nèi)補齊相關(guān)房地產(chǎn)權(quán)證書；確實無法辦理相關(guān)產(chǎn)權(quán)證書的，應(yīng)說明原因并詳細披露由此導(dǎo)致的搬遷成本及其對生產(chǎn)經(jīng)營的影響，股東或?qū)嶋H控制人承諾承擔可能的損失和風險。募投用地存在不確定性的，應(yīng)詳細披露企業(yè)獲得該地塊的優(yōu)勢及已履行的程序，并獲得相關(guān)部門出具的說明。因購地優(yōu)惠未完全支付土地出讓金的，由相關(guān)政府部門出具合規(guī)說明，股東或?qū)嶋H控制人承諾如將來有權(quán)部門追繳該部分土地出讓金，其應(yīng)替發(fā)行人承擔相關(guān)損失。未依法取得房地產(chǎn)權(quán)證書或租賃未取得房地產(chǎn)權(quán)的證書。募投用地存在不確定性。地方政府購地優(yōu)惠未完全支付《土地出讓合同》約定的土地出讓金。發(fā)行人的資產(chǎn)完整。生產(chǎn)型企業(yè)合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的土地、廠房。募集資金投資項目應(yīng)當符合國家產(chǎn)業(yè)政策土地管理及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。解決方案審核要點總體要求審核要點—環(huán)保問題42招股書詳細披露發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營與募集資金投資項目是否符合國家和地方環(huán)保要求、最近三年的環(huán)保投資和相關(guān)費用成本支出情況，環(huán)保設(shè)施實際運行情況以及未來的環(huán)保支出情況。保薦人和發(fā)行人律師對發(fā)行人的環(huán)保問題進行詳細核查，包括是否符合國家和地方環(huán)保要求、是否發(fā)生環(huán)保事故、發(fā)行人有關(guān)污染處理設(shè)施的運轉(zhuǎn)是否正常有效，有關(guān)環(huán)保投入、環(huán)保設(shè)施及日常治污費用是否與處理公司生產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的污染相匹配等問題。曾發(fā)生環(huán)保事故或因環(huán)保問題受到處罰的，除詳細披露相關(guān)情況外，保薦人和發(fā)行人律師還需要對其是否構(gòu)成重大違法行為出具意見，并應(yīng)取得相應(yīng)環(huán)保部門的意見。對于重污染行業(yè)的企業(yè)需要提供省級環(huán)保部門出具的有關(guān)環(huán)保問題的文件，對跨省的重污染企業(yè)須取得國家環(huán)保總局的核查意見。發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營以及募集資金投資項目應(yīng)符合國家或地方的環(huán)保要求。對于冶金、化工、石化、煤炭、電力、建材、造紙、釀酒、制藥、紡織、制革和采礦等重污染行業(yè)，需省級環(huán)保部門出具證明文件。審核要點總體要求審核要點—獨立性43以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式將同業(yè)競爭公司轉(zhuǎn)為擬上市公司的子公司、注銷同業(yè)競爭公司、擬上市公司收購?fù)瑯I(yè)競爭公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)、以市場分割協(xié)議解決同業(yè)競爭等。詳細披露關(guān)聯(lián)交易的成因及其對公司經(jīng)營的影響，充分分析關(guān)聯(lián)交易的公允性。詳細說明減少關(guān)聯(lián)交易的措施如增加子公司或資產(chǎn)，使原依靠關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移自擬上市公司；將產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)方。資金占用應(yīng)在上市前清理完畢。股東占用擬上市公司資金的，可以應(yīng)付股東的股利直接沖抵或由股東直接償付；股東及其關(guān)聯(lián)方直接向擬上市公司提供資金的可改為委托貸款。同業(yè)競爭關(guān)聯(lián)交易資金占用發(fā)行人應(yīng)當具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力。發(fā)行人的資產(chǎn)完整，人員、財務(wù)、機構(gòu)和業(yè)務(wù)獨立。解決方案審核要點總體要求審核要點—國資轉(zhuǎn)讓44出現(xiàn)的程序性問題，應(yīng)請求有權(quán)政府部門出文對資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓事項予以確認或重新履行有關(guān)程序。進行定性或定量分析，論證未評估或未履行審批程序的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓并未造成國有資產(chǎn)流失或侵害國有股東利益，并不存在導(dǎo)致企業(yè)無法存續(xù)的因素?？傊?，一個損害國有股東利益或造成國有資產(chǎn)流失的企業(yè)不可能再走上上市之途。國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓未經(jīng)評估協(xié)議轉(zhuǎn)讓國有資產(chǎn)未履行審批程序設(shè)立時未申請國有股權(quán)管理批復(fù)國有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓應(yīng)符合國資管理的相關(guān)規(guī)定，并取得國資管理部門的批準。解決方案審核要點總體要求審核要點—募投項目45募投項目的合規(guī)性：募投項目要達到環(huán)保要求，并得到發(fā)改委等部門的備案或?qū)徟?。募投項目的合理性：募投項目要切合所在行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展實際，切實有利于企業(yè)提高盈利能力和水平、有利于提高核心競爭力。確定募投時要時刻提醒自己：產(chǎn)能要一步一步擴大，事情要一點一點做實。市場目前趨于飽和，募投項目達產(chǎn)后產(chǎn)能大幅擴張，而無法提供消化新增產(chǎn)能的措施。募投項目用于向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴張，但企業(yè)無產(chǎn)業(yè)鏈上下游的生產(chǎn)經(jīng)營和產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗。募集資金項目所使用的技術(shù)來源存在不確定性或重大風險。募集資金應(yīng)當有明確的使用方向，原則上應(yīng)當用于主營業(yè)務(wù)。募集資金數(shù)額和投資項目應(yīng)當與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模、財務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力相適應(yīng)。解決方案審核要點總體要求審核要點—核心競爭力46盈利模式：主要看企業(yè)的盈利模式是否適應(yīng)市場環(huán)境，是否與其自身的發(fā)展階段相適應(yīng)以及是否具備擴張的能力。競爭優(yōu)勢：主要看企業(yè)的競爭優(yōu)勢，通過何種途徑監(jiān)理競爭優(yōu)勢以及競爭優(yōu)勢的持續(xù)能力。發(fā)展戰(zhàn)略：主要看企業(yè)是否具有明晰的發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)管理層對戰(zhàn)略的執(zhí)行力，是否在戰(zhàn)略執(zhí)行中形成了企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢。無具體要求，馮小樹（第八屆發(fā)審委委員）