《影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的案例分析-以華誼兄弟為例》12000字

影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的案例分析—以華誼兄弟為例隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國(guó)家也在不斷推薦文化強(qiáng)國(guó)理念，近幾年文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，影視行業(yè)也進(jìn)入了快速發(fā)展到階段，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，影視行業(yè)并購(gòu)案例也在不端增加，因此，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估顯得尤為重要。而由于這一資產(chǎn)類(lèi)型的特殊性，目前的評(píng)估研究尚未形成完整的科學(xué)的評(píng)估體系，因此本文將以影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的特征為出發(fā)點(diǎn)，以華誼兄弟價(jià)值評(píng)估作為研究對(duì)象，分析其無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法，并在分析案例重新評(píng)估過(guò)程的基礎(chǔ)上，分析研究了影視行業(yè)的特點(diǎn)，尤其是關(guān)注到影視行業(yè)受到的政策、市場(chǎng)環(huán)境等方面的影響因素，通過(guò)研究何時(shí)的評(píng)估方法，探討規(guī)范化的無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估體系，并以案例的評(píng)估分析研究，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的類(lèi)型和價(jià)值特點(diǎn)的分析，將有助于形成理論和實(shí)踐層面上均有價(jià)值的研究成果。關(guān)鍵詞：影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法TOC\o"1-2"\h\u一、引言 1二、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 1（一）國(guó)外研究現(xiàn)狀 1（二）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 2二、影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)概述 3（一）影視行業(yè)和無(wú)形資產(chǎn)相關(guān)概念 3（二）影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的重點(diǎn)和難點(diǎn) 4三、影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法選擇 5（一）影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法適用性分析 5（二）收益法的模型運(yùn)用 6四、對(duì)華誼兄弟無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估評(píng)估分析 9（一）華誼兄弟及所屬行業(yè)分析 9（二）華誼兄弟無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估 9（三）收益法評(píng)估華誼兄弟無(wú)形資產(chǎn) 10（四）華誼兄弟無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估結(jié)論 14結(jié)論 16參考文獻(xiàn) 17一、引言最近幾年，我們國(guó)家現(xiàn)階段的影視行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出越來(lái)越好的局勢(shì)，從最基礎(chǔ)慢慢走向影視巔峰，主要是在財(cái)政部和文化部陸續(xù)出臺(tái)與之相關(guān)的文華產(chǎn)業(yè)政策以后。這種局勢(shì)便越來(lái)越明顯。在2016年4月，在財(cái)政部門(mén)和文華部門(mén)的引領(lǐng)和指導(dǎo)下。中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)所頒布的《影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了無(wú)形資產(chǎn)對(duì)于影視行業(yè)有多么的重要。那么我國(guó)目前對(duì)于影視行業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)的一個(gè)評(píng)價(jià)，在實(shí)務(wù)和理論上都只還是處在一個(gè)探索的階段，還沒(méi)有形成完整和系統(tǒng)的一個(gè)體系，從而，就會(huì)影響影視行業(yè)的正常發(fā)展的需要，影視行業(yè)的發(fā)展能夠讓其資產(chǎn)價(jià)值的內(nèi)容一直處于不斷的更新當(dāng)中，所以評(píng)估業(yè)務(wù)會(huì)不斷的帶來(lái)很多新的技術(shù)上的一些難題，所以對(duì)于影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估是必不可少的，綜合華誼兄弟的無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估，是希望能夠?yàn)橛耙曅袠I(yè)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估給出更加完美的新想法。理論意義：對(duì)華誼兄弟的無(wú)形資產(chǎn)的估算，有利于加大企業(yè)和評(píng)估的工作人員對(duì)企業(yè)所擁有的那些無(wú)形資產(chǎn)有了更深的認(rèn)識(shí)，從而，可以進(jìn)一步為企業(yè)優(yōu)化經(jīng)營(yíng)發(fā)展方針做技術(shù)上面的支持，同時(shí)也會(huì)對(duì)企業(yè)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有所效果。應(yīng)用意義：本文主要就是以華誼兄弟作為案例。對(duì)其影視行業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估進(jìn)行一個(gè)較為詳細(xì)的討論。希望探討完以后能夠?yàn)槿A誼兄弟的無(wú)形資產(chǎn)的發(fā)展能夠有所幫助，同樣也可以為其他不同類(lèi)型的企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)提供一些理論上得一些參考意見(jiàn)。二、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀（一）國(guó)外研究現(xiàn)狀在通過(guò)認(rèn)識(shí)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)和企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的整個(gè)過(guò)程當(dāng)中，也有很多外國(guó)的學(xué)者們也陸續(xù)進(jìn)行了研究和討論。Chander和VishakhaMehra(2015)認(rèn)為，影視企業(yè)的盈利模式是使用了所有可用的資產(chǎn)的結(jié)果，在“輕資產(chǎn)”中無(wú)形資產(chǎn)是不可缺少的非常重要的一部分，能夠讓企業(yè)的整體價(jià)值超過(guò)所擁有的體現(xiàn)在賬面上的有形資產(chǎn)的價(jià)值。[1]ShuguangGUO（2019）明確指出在使用收益法來(lái)確定企業(yè)的預(yù)期收益的時(shí)候。應(yīng)該把重點(diǎn)放在無(wú)形資產(chǎn)在以后的獲取利益的能力上，這樣才能夠更貼合企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生的原理。[2]S.E.Pyrizhok,E.G.Melnik(2019)認(rèn)為，無(wú)形資產(chǎn)是一個(gè)企業(yè)能夠持續(xù)健康發(fā)展的重要因素。他在這里指出，評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)于評(píng)估有形資產(chǎn)的難度，然而現(xiàn)在的評(píng)估方法是沒(méi)有辦法做到切實(shí)的解決在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中所遇到的一些問(wèn)題。所以，他指出在原來(lái)的評(píng)估方法的基礎(chǔ)之上提出了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)法。以現(xiàn)在的實(shí)際情況上看，此方法其實(shí)算不上是純粹意義上的評(píng)估辦法，而是為了支持無(wú)形資產(chǎn)管理者作出重大決定的工具而已。[3]WanyunZhang（2020）指出，在運(yùn)用市場(chǎng)法來(lái)進(jìn)行評(píng)估企業(yè)某項(xiàng)資產(chǎn)的時(shí)候，首先就需要在公開(kāi)的市場(chǎng)上取得相類(lèi)似或者相同的交易案例。然后就需要對(duì)其相關(guān)的因素進(jìn)行簡(jiǎn)單的修改，從而來(lái)確定最后的評(píng)估結(jié)論。但是對(duì)于有形資產(chǎn)來(lái)講，無(wú)形資產(chǎn)就很特殊，在可比交易實(shí)例的取得中就存在了很多的限制，就會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)法在評(píng)估實(shí)務(wù)的操作上有些許的欠缺。[4]AnnaKubjatkova（2020）提出在使用收益法判斷企業(yè)的預(yù)期收益的時(shí)候，應(yīng)該把重點(diǎn)放在關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)在以后得獲取利益的能力上，只有這樣才能夠更加的符合企業(yè)價(jià)值的產(chǎn)生原理。[5]（二）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀現(xiàn)如今，國(guó)內(nèi)外的學(xué)者們針對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估都有了一定的研究，做出了很多大貢獻(xiàn)。劉伍堂(2016)年在《影視企業(yè)和價(jià)值評(píng)估應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題》當(dāng)中明確的指出影視企業(yè)價(jià)值評(píng)估的難點(diǎn)主要是無(wú)形資產(chǎn)的信息表露的不夠明顯，不夠充分，這樣就會(huì)導(dǎo)致在對(duì)其評(píng)估和識(shí)別上得難度系數(shù)加大。[6]王根澤(2016)年提出在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)時(shí)代當(dāng)中，無(wú)形資產(chǎn)是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍中的重要核心，無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值增值對(duì)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，所以在評(píng)估企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的時(shí)候應(yīng)該重點(diǎn)選擇符合無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估辦法。[7]阮詠華(2017)針對(duì)于市場(chǎng)中并購(gòu)重組受關(guān)注較多的.比較容易引起議論的影視企業(yè)在上市公司并購(gòu)重組當(dāng)中的估值辦法進(jìn)行了證實(shí)和分析，在此，他還提出了影視行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和特點(diǎn)，并且運(yùn)用了收益法對(duì)上市公司中的5家觸及影視行業(yè)并購(gòu)重組的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估，對(duì)影視行業(yè)的價(jià)值評(píng)估作出了更進(jìn)一步的研究。[8]胡曉明等(2017)提出，收益法在關(guān)注資產(chǎn)的“內(nèi)外價(jià)值”的時(shí)候，并沒(méi)有考慮到供需關(guān)系對(duì)價(jià)值所造成的影響。因此，在企業(yè)的估值實(shí)際事務(wù)當(dāng)中，因?yàn)槭艿狡髽I(yè)的戰(zhàn)略變化和經(jīng)營(yíng)環(huán)境等等一些相關(guān)因素的影響，就算企業(yè)以后的資產(chǎn)成本和現(xiàn)金流只產(chǎn)生一些微小的細(xì)節(jié)，其企業(yè)的估值結(jié)果也是會(huì)有很大很明顯的差別。[9]馬家雄(2019)在解析文化產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)重組估值的疑問(wèn)中指出:大部分的文化產(chǎn)業(yè)都是屬于創(chuàng)意的企業(yè)。無(wú)形資產(chǎn)無(wú)法做到全面量化，針對(duì)于立足于“互聯(lián)網(wǎng)+”的一些文化產(chǎn)業(yè)來(lái)講，那些沒(méi)被計(jì)算到賬面上的無(wú)形資產(chǎn)才是公司里最有價(jià)值最核心最重要的部分，也是能夠確定企業(yè)價(jià)值的重要因素。[10]根據(jù)上面的種種文獻(xiàn)當(dāng)中能夠看出，國(guó)外現(xiàn)在在對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的研究上已經(jīng)有一套可以說(shuō)是非常完整的體系了。而我們國(guó)家也有很多學(xué)者在影視行業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)當(dāng)中探索到了很多的有價(jià)值的信息，但是我國(guó)現(xiàn)階段在影視行業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方面還是處于比較基礎(chǔ)的階段，有待更深入的研究，針對(duì)于輕資產(chǎn)企業(yè)來(lái)講，輕資產(chǎn)企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估還局限在傳統(tǒng)的企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估當(dāng)中，有很多理論知識(shí)研究都很欠缺，需要進(jìn)行更加深入的研究。二、影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)概述（一）影視行業(yè)和無(wú)形資產(chǎn)相關(guān)概念1.影視行業(yè)的三大板塊影視行業(yè)主要有三大板塊：①實(shí)景娛樂(lè)；②影視娛樂(lè)；③互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)實(shí)景娛樂(lè)和品牌授權(quán)主要說(shuō)的是企業(yè)自身的品牌效應(yīng)，開(kāi)發(fā)實(shí)景娛樂(lè)的各個(gè)項(xiàng)目等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，影視娛樂(lè)的板塊主要有電視劇、廣告、電影、藝人經(jīng)紀(jì)等等一些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)板塊主要指的是游戲、新媒體和其他的一些相類(lèi)似的產(chǎn)品等等。影視行業(yè)屬于信息服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)域，是作為信息傳播的引子。[11]同時(shí)，影視行業(yè)的推廣和傳播的內(nèi)容也是非常有文化和人文特征的，促使影視產(chǎn)業(yè)成為文化產(chǎn)業(yè)其中的一部分。[12]2.影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的概念與分類(lèi)影視行業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)主要指的是特定的影視行業(yè)所能控制的或者所擁有的，是一種無(wú)形的資產(chǎn)，不具有實(shí)物形態(tài)，同時(shí)能夠源源不斷的給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的一種資產(chǎn)。[13]以資產(chǎn)評(píng)估的角度出發(fā)，影視行業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)類(lèi)型非常的多元化，涉及到了專(zhuān)利、客戶(hù)資源、IP品牌資源、商譽(yù)、合同等[14]。在無(wú)形資產(chǎn)的類(lèi)型方面，這些獨(dú)特的資產(chǎn)類(lèi)型使得評(píng)估方面也帶來(lái)了難點(diǎn)。[15]3.無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估概述無(wú)形資產(chǎn)指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，為了制造產(chǎn)品或者為其他人提供出租服務(wù)，又或者持有是用作管理的非貨幣性長(zhǎng)期資產(chǎn)，該項(xiàng)資產(chǎn)不具備實(shí)物形態(tài)，它可以分為兩種形式，一種叫做可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)，一般包括專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、土地使用權(quán)等等；另一種叫做不可以辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)，即商譽(yù)。無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估指的是按照法定準(zhǔn)則，運(yùn)用合適的評(píng)估方法，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)如商譽(yù)、專(zhuān)利權(quán)等進(jìn)行評(píng)價(jià)價(jià)值尺度的行為，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估主要有以下幾個(gè)目的：首先，以無(wú)形資產(chǎn)成本攤銷(xiāo)為目的，也就是說(shuō)，要保全其現(xiàn)有價(jià)值，避免資產(chǎn)浪費(fèi)，且可以拿到一定的價(jià)值補(bǔ)償；然后，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的另一個(gè)目的是當(dāng)企業(yè)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行投資或者轉(zhuǎn)讓時(shí)，可以為其提供一個(gè)確切的價(jià)值尺度及價(jià)格來(lái)源；最后，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，若有產(chǎn)權(quán)變動(dòng)，或者當(dāng)企業(yè)需要為他人提供特有技術(shù)服等時(shí)，那么就需要對(duì)此項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行一個(gè)公允價(jià)值的界定，來(lái)讓雙方認(rèn)可，從而更好地完成交易?？偟膩?lái)看，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的最終目的都是為了交易，只是其形式會(huì)根據(jù)交易的各種具體情況不同而有所變化。（二）影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的重點(diǎn)和難點(diǎn)1.影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的重點(diǎn)（1）明確影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的界定與價(jià)值范圍在影視劇行業(yè)中，無(wú)形資產(chǎn)一方面有普通資產(chǎn)的基本特點(diǎn)，但也有自身的獨(dú)特屬性，如可辨識(shí)性、非實(shí)物性、形式多樣性，這些特性使得評(píng)估方面存在較大的難點(diǎn)。[16]在此次示例當(dāng)中馮小剛導(dǎo)演的經(jīng)典影視作品的版權(quán)就是無(wú)形資產(chǎn)的一種，由于時(shí)代的發(fā)展，這些影視作品的版權(quán)價(jià)值也發(fā)生了不斷的變化，尤其是一些經(jīng)典影視作品，經(jīng)久不衰，依然有很多的人追捧。這也就時(shí)文化傳媒領(lǐng)域的無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值積累性，但要準(zhǔn)確的評(píng)估這些資產(chǎn)的價(jià)值又是非常困難的。通過(guò)對(duì)此次文案的研究分析影視行業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)說(shuō)的不是明星個(gè)人，而是和明星簽訂的那些供給文化服務(wù)的合同權(quán)益。（2）明確評(píng)估目的明確評(píng)估目的是資產(chǎn)評(píng)估領(lǐng)域的一個(gè)大前提，不同的資產(chǎn)評(píng)估目標(biāo)差異下，有些是輔助于市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)決策、有些是為了股權(quán)收購(gòu)和并購(gòu)?fù)顿Y做參照依據(jù)。不同的評(píng)估目標(biāo)下，最終結(jié)果和評(píng)估的辦法差異懸殊會(huì)特別的大。在本次案例當(dāng)中，華誼兄弟的目的是為了資本運(yùn)作的并購(gòu)，因此在評(píng)估中采取了市盈率估值的方法去對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，所以這筆資產(chǎn)就被判定為不能夠獨(dú)立進(jìn)行交易的“商譽(yù)”，這可能造成了資產(chǎn)中的不可攤銷(xiāo)的問(wèn)題，進(jìn)而對(duì)公司本身的股價(jià)也會(huì)產(chǎn)生影響。（3）選擇合適的評(píng)估方法在此次案例中說(shuō)到，成本法做不到對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的損耗和成本去進(jìn)行一個(gè)非常精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)來(lái)衡量，不適合對(duì)無(wú)形資產(chǎn)去進(jìn)行評(píng)估，但是如果出現(xiàn)了在版權(quán)上的糾紛時(shí)，評(píng)估的影響因素就非常多。思慮到無(wú)形資產(chǎn)的不確定因素。就要考慮是不是要利用實(shí)物期權(quán)法，去充分的考慮到外部風(fēng)險(xiǎn)因素帶來(lái)的影響。2.影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的難點(diǎn)因?yàn)橛行蔚馁Y產(chǎn)太少。無(wú)形資產(chǎn)又因?yàn)楦鞣N不確定因素評(píng)估困難，資產(chǎn)評(píng)估不容易被衡量，所以影視行業(yè)通常會(huì)被認(rèn)為是輕資產(chǎn)企業(yè)。（1）影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)界定和價(jià)值范圍認(rèn)定比較困難因?yàn)橐恍┯耙曅袠I(yè)的無(wú)形資產(chǎn)的特征，可能會(huì)出現(xiàn)評(píng)估中各種各樣的難點(diǎn)，典型的如影視化的作品，這些作品的時(shí)間周期很長(zhǎng)，要從拍攝、發(fā)行再到上映，這個(gè)過(guò)程涉及到銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、市場(chǎng)推廣、衍生品資源等多方面的要素，針對(duì)這一類(lèi)的要素的評(píng)估就非常困難。最重要的是，很多影視作品可能在發(fā)行的過(guò)程中觸及紅線(xiàn)，這造成了潛在的評(píng)估困難。（2）評(píng)估數(shù)據(jù)太少或太難獲取不同于傳統(tǒng)行業(yè)，無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估還面臨著數(shù)據(jù)獲取的困難。影視類(lèi)企業(yè)涉及到大量的知識(shí)產(chǎn)權(quán)等要素，尤其是“客戶(hù)關(guān)系”.“文化創(chuàng)意”和“商業(yè)機(jī)密”等等一些比較保密性較強(qiáng)的企業(yè)核心資產(chǎn)，這些的基礎(chǔ)源數(shù)據(jù)是很難獲取的。而且每個(gè)影視作品的資產(chǎn)屬性差異非常大，在評(píng)估的過(guò)程中只能簡(jiǎn)單的量化粗略的分析，短時(shí)間內(nèi)做不到精準(zhǔn)的評(píng)估。同時(shí)這一方面的市場(chǎng)交易活躍度也不高，更造成了公開(kāi)數(shù)據(jù)的不足。三、影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法選擇（一）影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法適用性分析1.影視行業(yè)的發(fā)展特征及評(píng)估方法選擇影視行業(yè)的發(fā)展最主要的就是以下的幾大特點(diǎn):（1）影視行業(yè)的總產(chǎn)值一直都在不斷的擴(kuò)大當(dāng)中，在最近幾年速度稍稍緩慢一點(diǎn)。我國(guó)在最近幾年大力主張發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)，為國(guó)民建設(shè)經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的目的也越來(lái)越明顯了。（2）打破了較為傳統(tǒng)的媒介，互聯(lián)網(wǎng)化趨勢(shì)日益顯著。雖然傳統(tǒng)文化的產(chǎn)業(yè)依然處在比較底層的地位，但是其發(fā)展模式在不斷的發(fā)生著變化，發(fā)展速度快，更新也快。在最近的幾年里，用互聯(lián)網(wǎng)作為代表。移動(dòng)4G用戶(hù)和互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)在呈現(xiàn)不斷的遞增趨勢(shì)，新媒體勢(shì)力打破了傳統(tǒng)媒體的約束，一致受到廣大群眾的好評(píng)和熱烈的追捧。（3）近幾年，影視行也并購(gòu)重組的活動(dòng)日益發(fā)展起來(lái)了。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代火速發(fā)展，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)緩慢增長(zhǎng)的背景下。在2015年影視行業(yè)已經(jīng)到達(dá)了最近幾年的最高點(diǎn)。以當(dāng)前的理論研究上來(lái)看，最主要選擇實(shí)物期權(quán)法.收益法.資產(chǎn)基礎(chǔ)法和市場(chǎng)法這四個(gè)方法去對(duì)影視行業(yè)價(jià)值評(píng)估進(jìn)行研究探索。但是評(píng)估實(shí)際事務(wù)主要以傳統(tǒng)的三大評(píng)估方法去圍繞，在這里面收益法是針對(duì)評(píng)估影視行業(yè)企業(yè)價(jià)值的最佳辦法，主要是考慮到收益法比其他的辦法更能夠傳媒企業(yè)以后的價(jià)值，主要強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)以后獲得利益的能力。任何企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法都有它的局限性和所能夠適用的范圍，沒(méi)有非常完美的辦法去進(jìn)行評(píng)估，但是本文的理論基礎(chǔ)是針對(duì)于企業(yè)以后獲得利益的能力價(jià)值去討論的，總結(jié)了適用性分析的結(jié)果，收益法是最好的一種較為全面、較為客觀的價(jià)值評(píng)估辦法。2.收益法的相關(guān)理論收益法是將資產(chǎn)未來(lái)的收益充分的考慮進(jìn)去，并以一定的折現(xiàn)率，將未來(lái)的收益折現(xiàn)到當(dāng)下的價(jià)值，形成的就是資產(chǎn)的價(jià)值。收益法適合的需求:①產(chǎn)能夠有有效合理的經(jīng)濟(jì)期限。②評(píng)估對(duì)象有非常穩(wěn)定的收益且能夠量化。③能夠根據(jù)未來(lái)的不確定因素進(jìn)行調(diào)整和修正。收益法在無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估當(dāng)中可以說(shuō)是比較合理的一種評(píng)估辦法，且具有一定的靈活性，充分的考慮了未來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素的影響并作出判斷，如收益期限等，通過(guò)這些因素進(jìn)行分析能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)無(wú)形的資產(chǎn)價(jià)值做到更加準(zhǔn)確和更加全面的一個(gè)估算。值得期待的是:①做到正確判斷和區(qū)分開(kāi)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值范圍。②無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估驗(yàn)證涉及到非常復(fù)雜的因素，例如信息數(shù)據(jù)較少，資產(chǎn)類(lèi)型屬性特征的計(jì)量難等，這使得評(píng)估實(shí)務(wù)中遇到的問(wèn)題也非常復(fù)雜。③核心評(píng)估數(shù)量的不確定，無(wú)形資產(chǎn)具有價(jià)值的衍生性，其價(jià)值帶來(lái)的共益性等也會(huì)造成評(píng)估的誤差。（3）收益法的適用性分析經(jīng)過(guò)對(duì)馮小剛導(dǎo)演電影的往年電影票房的收益記錄和電影市場(chǎng)所占的份額就能夠估算個(gè)人創(chuàng)作的票房收益量。在不同的行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境下，票房的收益有非常多的不確定因素，因此在估算風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)中需非常謹(jǐn)慎?？偟膩?lái)看，在三大傳統(tǒng)評(píng)估方法中，收益法是目前尚可明確分析和計(jì)量影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的主要方法。（二）收益法的模型運(yùn)用文化類(lèi)的標(biāo)的資產(chǎn)具有較為明確的收益期限，但同時(shí)也具有波動(dòng)性?？紤]到標(biāo)的資產(chǎn)為文化服務(wù)合同權(quán)益的收益價(jià)值，在使用有效期間收益法能夠?qū)υu(píng)估模型去進(jìn)行評(píng)估:（3-1）式中Pi標(biāo)的資產(chǎn)收益法評(píng)估價(jià)值Rt第t年的預(yù)期收益I折現(xiàn)率t收益年限序號(hào)n收益年限數(shù)在這之中，收益年限數(shù)n=5。Rt和i需要采取定量分析預(yù)測(cè)。未來(lái)預(yù)期收益Rt的預(yù)測(cè)，按照國(guó)內(nèi)近年來(lái)的影視行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，影視類(lèi)的制作和發(fā)行收入主要是版權(quán)和影視分賬，為了避免不確定因素的干擾，本次評(píng)估中不考慮發(fā)行時(shí)間的影響。同時(shí)，華誼兄弟的制作生產(chǎn)過(guò)程中，大部分是和其他公司合作的，這些合作也應(yīng)成為主要的參考依據(jù)。Rt=R=Rs+R0（3-2）式中Rt第t年的預(yù)期收益R單部電影預(yù)期收益Rs單部電影預(yù)期分賬收益R0單部電影預(yù)期非票房收益從票房的分成比例來(lái)看，國(guó)內(nèi)應(yīng)試行業(yè)的分成主要有發(fā)行方、院線(xiàn)參與，按照比例進(jìn)行分賬。分賬的基礎(chǔ)條件還要扣除有關(guān)稅金，影視行業(yè)有單獨(dú)的電影基金稅務(wù)要求，因此考慮到這些原因：Rs=Bs(1-rT)x(1-w)xp-C（3-3）式中R單部電影預(yù)期分賬收益Bs單部電影預(yù)期票房rT稅費(fèi)率，rT=8.3%(其中5%電影事業(yè)專(zhuān)項(xiàng)資金，3.3%增值稅及附加)w中數(shù)代理(0.3%，視稅費(fèi)后凈票房規(guī)模定分級(jí)定額)p制作發(fā)行分賬比例C制作宣發(fā)成本商務(wù)合作也是影視類(lèi)企業(yè)的收入之一，馮小剛和華誼兄弟也都有旗下的廣告企業(yè)，在無(wú)形資產(chǎn)的計(jì)量中，這些是不被計(jì)入到權(quán)益價(jià)值中的。同時(shí)影視行業(yè)還有自己的政府補(bǔ)貼和收益，以及衍生品的銷(xiāo)售等，這些由于總體的規(guī)模不大，因此不作為考慮。因此，計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值范圍的非票房的收入計(jì)算公式如下:Ro=BSXpc（3-4）式中Ro單部電影預(yù)期非票房收益BS單部電影預(yù)期票房pc預(yù)期版權(quán)收益率票房收入與電影的收益關(guān)系可以說(shuō)是非常密切的關(guān)系，同時(shí)票房收益相對(duì)穩(wěn)定，所評(píng)估的并且票房收益率相對(duì)來(lái)講比較穩(wěn)定，根據(jù)審慎的原則來(lái)看，可以按照票房收益率28%推算出2020-2025年這五年里的影片預(yù)期收益。所以，經(jīng)過(guò)分析能夠得出馮小剛導(dǎo)演電影收益經(jīng)驗(yàn)公式如下:RS=BSxpS（3-5）式中RS單部電影預(yù)期分賬收益BS單部電影預(yù)期票房pS預(yù)期票房收益率2.折現(xiàn)率i的預(yù)測(cè)在考量無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估時(shí)，確定折價(jià)率可以說(shuō)是非常關(guān)鍵的，也是比較困難的本次評(píng)估就要選擇累加法確定折現(xiàn)率。i=ri+rh（3-6）式中i折現(xiàn)率ri企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率rh人力資源風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率ri企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率可以運(yùn)用β系數(shù)法計(jì)算。主要是因?yàn)槿A誼兄弟是上市公司，因此在確定β方面有很多的市場(chǎng)參考數(shù)據(jù)。ri=rf+β（rm-rf)（3-7）式中ri企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率rf無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率rm市場(chǎng)平均報(bào)酬率β企業(yè)β系數(shù)四、對(duì)華誼兄弟無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估評(píng)估分析（一）華誼兄弟及所屬行業(yè)分析1.華誼兄弟簡(jiǎn)介華誼兄弟傳媒股份有限公司作為中國(guó)最早并且資歷最深的電影娛樂(lè)公司之一，該公司是由兩位兄弟合伙創(chuàng)辦的，他們的名字是王中軍、王中磊，該公司始創(chuàng)于1996年，他們最早在香港起家，2009年開(kāi)始進(jìn)入大陸內(nèi)地，成為“中國(guó)影視娛樂(lè)第一股”。華誼兄弟不僅是中國(guó)影視行業(yè)的先驅(qū)者，也是目前國(guó)內(nèi)影視行業(yè)的佼佼者，它不僅經(jīng)營(yíng)影視娛樂(lè)領(lǐng)域，而且還將品牌授權(quán)與實(shí)景娛樂(lè)結(jié)合起來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，該企業(yè)還開(kāi)始開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)以及產(chǎn)業(yè)投資，成為國(guó)內(nèi)屈指可數(shù)的娛樂(lè)傳媒企業(yè)，成為我國(guó)電影行業(yè)領(lǐng)域資金和物力、人力最雄厚的公司。2.華誼兄弟及所屬行業(yè)的特點(diǎn)在改革開(kāi)放以前，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)沒(méi)有得到國(guó)家的重視，只是單單作為宣傳國(guó)家政策的工具。但是隨著經(jīng)濟(jì)全球化以及我國(guó)進(jìn)入小康社會(huì)以來(lái)，文化產(chǎn)業(yè)開(kāi)始突飛猛進(jìn)，因?yàn)槿藗兊奈镔|(zhì)生活已經(jīng)的到滿(mǎn)足，開(kāi)始尋求精神上的滿(mǎn)足，這就使得文化產(chǎn)業(yè)開(kāi)始逐漸發(fā)展起來(lái)，尤其是進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，這為我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)提供了發(fā)展的平臺(tái)，而影視行業(yè)作為文化產(chǎn)業(yè)主要組成部分，同時(shí)也促進(jìn)了影視行業(yè)的發(fā)展。現(xiàn)如今，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，影視行業(yè)開(kāi)始進(jìn)軍到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，隨著互聯(lián)網(wǎng)得到國(guó)家的重視，因此中國(guó)的影視行業(yè)也如火如荼的發(fā)展著，而影視傳媒中的電影板塊作為其主要的經(jīng)濟(jì)來(lái)源，也正處于發(fā)展中的黃金時(shí)代。同時(shí)基于社交網(wǎng)絡(luò)，“眾籌”、移動(dòng)APP,“線(xiàn)上選座購(gòu)票”等互聯(lián)網(wǎng)手段的出現(xiàn)，電影產(chǎn)業(yè)已經(jīng)不在只是電影院票房的收益，開(kāi)始包括線(xiàn)上收益，己完成線(xiàn)上與線(xiàn)下的結(jié)合。（二）華誼兄弟無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估1.評(píng)估的基礎(chǔ)背景2015年11月9日，華誼兄弟企業(yè)上市，發(fā)布公告擬以10.5億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，將我國(guó)著名導(dǎo)演馮小剛和陸國(guó)強(qiáng)的浙江東陽(yáng)美拉傳媒有限公司進(jìn)行收購(gòu)，持有控股70%的股權(quán)。東陽(yáng)美拉財(cái)務(wù)狀況：東陽(yáng)美拉公司成立于2015年9月，同年11月就被收購(gòu)，收購(gòu)時(shí)的資產(chǎn)評(píng)估僅有1.91萬(wàn)元，但負(fù)債卻有1.91萬(wàn)元。東陽(yáng)美拉的估值：華誼兄弟收購(gòu)東陽(yáng)美拉進(jìn)行并購(gòu)東陽(yáng)美拉估值，估值價(jià)為15億元。這個(gè)估值是根據(jù)該公司未來(lái)收益進(jìn)行定價(jià)的，華誼兄弟認(rèn)為該公司未來(lái)可以得到稅后收入1億元，因此以此為依據(jù)給予股東馮小剛和陸國(guó)強(qiáng)15倍的股權(quán)轉(zhuǎn)讓金，一次性付清10.5億元。業(yè)績(jī)承諾：為了能夠被華誼兄弟公司收購(gòu)，東陽(yáng)美拉股東對(duì)華誼兄弟公司做出鄭重承諾，確保在5年內(nèi)的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)15%的增長(zhǎng)。如果業(yè)績(jī)無(wú)法達(dá)成，則以現(xiàn)金補(bǔ)足。這一承諾更加堅(jiān)定了華誼兄弟收購(gòu)的決心。華誼兄弟此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，收?gòu)后的東陽(yáng)美拉資產(chǎn)幾乎為零，即使沒(méi)有資產(chǎn)，但是華誼兄弟卻在為其收購(gòu)估價(jià)時(shí)增加了10.5億元，這部分錢(qián)與其說(shuō)是承諾，不如說(shuō)是“商譽(yù)”，該并購(gòu)案例引發(fā)了業(yè)界許多謀體以及經(jīng)濟(jì)學(xué)界的關(guān)注，這次并購(gòu)行為被業(yè)界評(píng)價(jià)為無(wú)形資產(chǎn)并購(gòu)，因此該案例可以作為研究影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估，也為其他影視公司提供借鑒意義。（三）收益法評(píng)估華誼兄弟無(wú)形資產(chǎn)上面簡(jiǎn)要的介紹了華誼兄弟并購(gòu)東陽(yáng)美拉的案例，通過(guò)上述案例可以知道華誼兄弟并購(gòu)屬于無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估并購(gòu)，說(shuō)明文化產(chǎn)業(yè)作為一種無(wú)形資產(chǎn)具有明確的收益前景。本次使用有限期間收益法評(píng)估，對(duì)華誼兄弟并購(gòu)東陽(yáng)美拉未來(lái)收益進(jìn)行計(jì)算，該計(jì)算參考的是并購(gòu)后華誼兄弟與東陽(yáng)美拉老股東馮小剛導(dǎo)演歷年的合作形式進(jìn)行評(píng)估，將各年預(yù)期收益Rt作為銷(xiāo)售利潤(rùn)，因?yàn)樵撛u(píng)估是根絕馮小剛導(dǎo)演能夠?yàn)槿A誼兄弟帶來(lái)的近未來(lái)5年的電影發(fā)行的銷(xiāo)售利潤(rùn)。因此這部分評(píng)估是依據(jù)馮小剛導(dǎo)演的創(chuàng)作盈利能力進(jìn)行統(tǒng)計(jì)評(píng)估。表4-12012-2020馮小剛導(dǎo)演電影統(tǒng)計(jì)時(shí)間電影票房（萬(wàn)元）2012一九四二372002013私人定制718002014--2015--2016我不是潘金蓮481002017芳華673002018--2019只有蕓知道250002020--如表4-1所示，2020年前，馮小剛導(dǎo)演從2012年開(kāi)始幾乎每年都有一部電影上映，并且馮小剛導(dǎo)演的電影都會(huì)受到觀眾一致好評(píng)，票房穩(wěn)居國(guó)內(nèi)前五，但是在2014年-2015年這兩年期間并沒(méi)有電影上映，可能是由于這兩年馮小剛導(dǎo)演忙于建立東陽(yáng)美拉公司因此沒(méi)有時(shí)間創(chuàng)作導(dǎo)致的。因此該論文以預(yù)測(cè)從2020年以后的2021-2025的5年期間，以馮小剛的每年導(dǎo)演作品的收益為測(cè)算基礎(chǔ)，影視公司的收益不是僅僅只有電影票房，其中收益還包括非票房收入，例如影視作品版權(quán)費(fèi)、廣告費(fèi)、政策支持金以及冠名費(fèi)等等衍生費(fèi)用，這些部分會(huì)獲得10~15%的收益，因此在對(duì)華誼兄弟公司收購(gòu)東陽(yáng)美拉收購(gòu)的未來(lái)收益進(jìn)行估算會(huì)首先考慮到馮小剛導(dǎo)演做出的無(wú)形資產(chǎn)，因此馮小剛自身就是一個(gè)名片效應(yīng)，具有廣泛的票房號(hào)召力。這里按照版權(quán)收益率最大利潤(rùn)的15%計(jì)算。其中收益中的商務(wù)合作主要是一種營(yíng)銷(xiāo)模式，企業(yè)或者公司將自己的產(chǎn)品廣告植入到電影之中，形成一種廣告營(yíng)銷(xiāo)。但是在實(shí)際的并購(gòu)中，無(wú)形資產(chǎn)中這部分收益是不計(jì)算到并購(gòu)資金中的，也就是說(shuō)這部分收益是不在評(píng)估資產(chǎn)的范圍中的；同樣的來(lái)說(shuō)，政府的政策補(bǔ)貼以及版權(quán)費(fèi)、廣告費(fèi)以及其他產(chǎn)生的附加產(chǎn)品費(fèi)用都不會(huì)計(jì)算到評(píng)估中的。將2021-2025年的各個(gè)數(shù)據(jù)代入公式得：Ro（2021）=Bs（2021）xpc=88331x15%=13249.65Ro（2022）=Bs（2022）xpc=103934x15%=15590.1Ro（2023）=Bs（2023）xpc=165590x15%=24838.5Ro（2024）=Bs（2024）xpc=184694x15%=27704.1Ro（2025）=Bs（2025）xpc=282532x15%=42379.8已知rT稅費(fèi)率，rT=8.3%，w為中數(shù)代理為0.3%，p為制作發(fā)行分賬比例為43%，C為制作宣發(fā)成本Rs（2021）=Bs(1-rT)x(1-w)xp-C=88331x(1-8.3%)x（1-0.3%）x43%-9992.31=24733Rs（2022）=Bs(1-rT)x(1-w)xp-C=103934x(1-8.3%)x（1-0.3%）x43%-11757.27=29102Rs（2023）=Bs(1-rT)x(1-w)xp-C=165590x(1-8.3%)x（1-0.3%）x43%-18732.9=46365Rs（2024）=Bs(1-rT)x(1-w)xp-C=184694x(1-8.3%)x（1-0.3%）x43%-20894.2=51714Rs（2025）=Bs(1-rT)x(1-w)xp-C=282532x(1-8.3%)x（1-0.3%）x43%-31962=79109將公式（3-3）（3-4）代入到公式（3-2）中可得：Rt(2021)=R=Rs（2021）+R0(2021)=24733+13249.65=37982Rt(2022)=R=Rs（2022）+R0(2022)=29102+15590.1=44692Rt(2023)=R=Rs（2023）+R0(2023)=46365+24838.5=71204Rt(2024)=R=Rs（2024）+R0(2024)=51714+27704.1=79418Rt(2025)=R=Rs（2025）+R0(2025)=79109+42379.8=121489綜上所述：預(yù)期收益總額Rt(2021)+Rt(2022)+Rt(2023)+Rt(2024)+Rt(2025)=354785可統(tǒng)計(jì)得到2012-2020年馮小剛導(dǎo)演電影的收益情況，通過(guò)前8年的收益情況，我們通過(guò)數(shù)理統(tǒng)計(jì)來(lái)預(yù)測(cè)后五年的預(yù)期收益。表4-2統(tǒng)計(jì)了馮小剛導(dǎo)演前8年的電影收益額，通過(guò)數(shù)據(jù)可以看出整體處于上升趨勢(shì)，都是高投資高收益的線(xiàn)性關(guān)系，但只有一年中處于虧損狀態(tài)，說(shuō)明馮小剛導(dǎo)演創(chuàng)造的投資收益很高，這部分收益是與票房收益成正比的，在票房收益上，馮小剛導(dǎo)演的3部影片都獲得超過(guò)18000萬(wàn)元的收益，通過(guò)前8年的收益可以推斷出未來(lái)五年的票房收益將在他原來(lái)基礎(chǔ)上的28%左右。這部分對(duì)馮小剛導(dǎo)演前8年電影的預(yù)測(cè)，這部分預(yù)測(cè)對(duì)未來(lái)5年間產(chǎn)生的票房收益預(yù)估十分重要。馮小剛導(dǎo)演作為國(guó)內(nèi)屈指可數(shù)的導(dǎo)員之一，具有很高的知名度和影響力，每年他導(dǎo)演的電影都會(huì)在賀歲期間上映，他成為中國(guó)電影行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，豐富了我國(guó)電影文化行業(yè)版圖，例如他導(dǎo)演的《私人定制》和《芳華》等成為了電影行業(yè)票房的頂尖，他的作品源于生活但又不像生活那般枯燥乏味。馮小剛作為我國(guó)重量級(jí)導(dǎo)演之一，他的作品與影視公司未來(lái)的收益成相輔相成的關(guān)系。表4-22012-2020年期間馮小剛導(dǎo)演電影收益分析統(tǒng)計(jì)表單位:萬(wàn)元時(shí)間201220132014201520162017201820192020影片一九四二私人定制--我不是潘金蓮芳華-只有蕓知道-票房3720071800--4810067300-25000-稅費(fèi)比例8.30%8.30%--8.30%8.30%-8.30%-中數(shù)代理0.00175.22--0.0051.42-0.00-分賬比例43%43%--43%43%-43%-分賬收入1466828236--1896626515-9858-版權(quán)收入558010770--721510095-3750-總收入2024839006--2618136610-13608-成本2400011500--800015000-10000-收益-375227506--1818121610-3608-投資回報(bào)率-15.63%2239.18%--227.27%144.07%-36.08%-票房收益率-10.09%38.31%--37.80%32.11%-14.43%-表4-32004-2015年國(guó)產(chǎn)電影票房增長(zhǎng)統(tǒng)計(jì)表時(shí)間201220132014201520162017201820192020國(guó)產(chǎn)總票房（萬(wàn)元）180000256300351300573400703100827300127670016155002713600增速42.39%37.05%63.24%22.62%17.66%54.32%26.54%67.97%5年移動(dòng)平均增速36.59%38.98%36.88%37.82%觀察表4-3數(shù)據(jù)，5年平均移動(dòng)增速在35%左右穩(wěn)定波動(dòng)。以此取2021-2025年間5年平均移動(dòng)增速為36%~38%間隨機(jī)常數(shù)，對(duì)未來(lái)國(guó)產(chǎn)電影年度票房進(jìn)行預(yù)測(cè)如下:表4-42020-2025年國(guó)產(chǎn)電影票房預(yù)測(cè)統(tǒng)計(jì)表時(shí)間20212022202320242025國(guó)產(chǎn)總票房（萬(wàn)元）29443693464481551965561564679417717增速8.50%17.66%59.32%11.54%52.97%5年移動(dòng)平均增速35.00%35.00%36.00%33.00%30.00%綜合前述推導(dǎo)分析，最終我們對(duì)2021-2025的馮小剛導(dǎo)演電影收益預(yù)測(cè)如下:表4-52021-2025年預(yù)期收益統(tǒng)計(jì)表單位:萬(wàn)元時(shí)間國(guó)產(chǎn)電影預(yù)期票房單部票房份額單部預(yù)期票房(BS)預(yù)期票房收益率(ps)預(yù)期分賬收益(RS)預(yù)期版權(quán)收益率(Pc)預(yù)期非票房收益(Ro)預(yù)期收益(Rt)預(yù)期收益總和202129443690.038833128%2473315%1325037982354785202234644810.0310393428%2910215%1559044692202355196550.0316559028%4636515%2483871204202461564670.0318469428%5171415%2770479418202594177170.0328253228%7910915%42380121489式中Pi為標(biāo)的資產(chǎn)收益法評(píng)估價(jià)值Rt為第t年的預(yù)期收益I為折現(xiàn)率t為收益年限序號(hào)n為收益年限數(shù)在相同的股票市場(chǎng)當(dāng)中，在對(duì)上市公司股價(jià)收益與代表全行業(yè)組合資產(chǎn)的成分指數(shù)收益的對(duì)比關(guān)系當(dāng)中，我們能夠得相對(duì)比較為正確的β系數(shù)=0.85。本文設(shè)定rm=7.4%，rf=4.83%。根據(jù)公式（3-7）計(jì)算得出:ri=rf+β（rm-rf)=4.83%+0.85（7.4%-4.83%）=7.01%。此次研究在運(yùn)用收益法評(píng)估中最困難的就是確定rh人力資源風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率。經(jīng)過(guò)和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率ri的倍數(shù)關(guān)系描述，對(duì)此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)采取量化處理，rh=1.85ri=1.85*7.01%=12.97%，根據(jù)公式(3-6)計(jì)算得出:i=ri+rh=7.01%+12.97%=19.98%。綜上所述，將Rt，i代入（3-1）得出Pi（2021）=37982÷（1+19.98%）1=31656.94Pi（2022）=44692÷（1+19.98%）2=31046.46Pi（2023）=71204÷（1+19.98%）3=41226.63Pi（2024）=79418÷（1+19.98%）4=38325.12Pi（2025）=121489÷（1+19.98%）5=48864.41所以，資產(chǎn)減值Pi為2021年到2025年五年的和=31656.94+31046.46+41226.63+38325.12+48864.41=191119.56由表(4-1)，對(duì)2020-2025年期間未來(lái)收益折現(xiàn)測(cè)算結(jié)果如表4-6所示表4-6收益法評(píng)估結(jié)果測(cè)算表單位:萬(wàn)元時(shí)間預(yù)期收益(Rt)折現(xiàn)率i現(xiàn)值資產(chǎn)價(jià)值pi20213798219.98%31656.94191119.5620224469219.98%31046.4620237120419.98%41226.6320247941819.98%38325.12202512148919.98%48864.41（四）華誼兄弟無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估結(jié)論1.影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法的案例結(jié)論分析本論文采用收益法對(duì)華誼兄弟公司未來(lái)5年的收益進(jìn)行評(píng)估，該評(píng)估方法與傳統(tǒng)的評(píng)估方法具有許多的優(yōu)點(diǎn)，該評(píng)估是以數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà)，通過(guò)數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)收益。（1）未來(lái)收益預(yù)期華誼兄弟公司由于沒(méi)有明確的每天或者每季度的準(zhǔn)確的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，因此本論文的評(píng)估沒(méi)有使用傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)估方法進(jìn)行預(yù)測(cè)未來(lái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而采用的是通過(guò)計(jì)算每年的增長(zhǎng)額進(jìn)行預(yù)估未來(lái)收益的方法，通過(guò)整體數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)5年的經(jīng)濟(jì)走向。首先華誼公司并購(gòu)東陽(yáng)美拉項(xiàng)目后也是根據(jù)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行并購(gòu)的，因此對(duì)本次預(yù)期收益的評(píng)估是根據(jù)馮小剛導(dǎo)員的電影所得到的票房收益獲得的。首先對(duì)2015年-2020年馮小剛導(dǎo)演的電影收益進(jìn)行數(shù)據(jù)匯總，通過(guò)數(shù)據(jù)匯總可以知道每年票房的資產(chǎn)總額，每年的上升趨勢(shì)以及利潤(rùn)空間，從而根據(jù)這些數(shù)據(jù)，進(jìn)行收益預(yù)算，推測(cè)后五年馮小剛導(dǎo)演做出的未來(lái)收益。（2）折現(xiàn)率的測(cè)定折現(xiàn)率是評(píng)估未來(lái)預(yù)期收益的關(guān)鍵因素，一般有形資產(chǎn)很容易計(jì)算出來(lái)，而無(wú)形資產(chǎn)由于存在許多的不確定性，很容易受到外界因素以及自身因素的影響，收益率會(huì)存在波動(dòng)現(xiàn)象，因此計(jì)算折現(xiàn)率是很困難的。因此對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的折現(xiàn)率計(jì)算時(shí)，需要注意以下問(wèn)題：首先，應(yīng)該掌握評(píng)估收益的理論，對(duì)于評(píng)估收益的模型應(yīng)該靈活多樣的使用，因?yàn)闊o(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估沒(méi)有明確的資產(chǎn)數(shù)據(jù)，因此照搬收益評(píng)估模型無(wú)法得到準(zhǔn)確的評(píng)估結(jié)果。其次，掌握評(píng)估收益的理論后，應(yīng)該從理論出發(fā)，靈活理解理論，然后從實(shí)際出發(fā)應(yīng)用理論，根絕無(wú)形資產(chǎn)的實(shí)際，找出影響無(wú)形資產(chǎn)未來(lái)收益的外界因素以及變量，從而制定符合評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的數(shù)據(jù)模型。最后，根據(jù)實(shí)際需要制定的評(píng)估模型從而對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行預(yù)期結(jié)果評(píng)估，找出影響無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的因素，通過(guò)敏感分析評(píng)估結(jié)果，從而確定評(píng)估結(jié)果是否存在精確性。從而更好的管理無(wú)形資產(chǎn)。2.收益法的適用范圍和注意事項(xiàng)收益法是評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的一種有效手段，收益法評(píng)估是根據(jù)企業(yè)之前的收益情況、成本分析來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的收益。但是使用收益法評(píng)估影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)時(shí)，有許多需要注意的地方：①無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值除了之前的成本投資外，還包括近年來(lái)的收益以及未來(lái)可以得到的收益。②使用的收益法可以區(qū)分有形和無(wú)形資產(chǎn)的資產(chǎn)范圍。③要通過(guò)收益法來(lái)合理的計(jì)算出折現(xiàn)率以及資產(chǎn)負(fù)債率，有必要時(shí)根據(jù)數(shù)據(jù)結(jié)果進(jìn)行敏感性分析。3.影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的規(guī)范管理建議（1）由頂層設(shè)計(jì)搭建系統(tǒng)的影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的規(guī)范管理體系通過(guò)搭建一個(gè)頂層系統(tǒng)，該系統(tǒng)可以將無(wú)形資產(chǎn)中資產(chǎn)數(shù)據(jù)根據(jù)不同類(lèi)型分類(lèi)成不同層次，將無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化。鼓勵(lì)無(wú)形資產(chǎn)數(shù)據(jù)面向廣泛消費(fèi)者，堅(jiān)持公開(kāi)、公正、透明原則。（2）順應(yīng)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，調(diào)整優(yōu)化會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的部分科目和規(guī)則會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是計(jì)算資產(chǎn)的規(guī)則，因此無(wú)形資產(chǎn)的計(jì)算應(yīng)該使用規(guī)范額會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，防止因?yàn)闀?huì)計(jì)準(zhǔn)則技術(shù)問(wèn)題導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值預(yù)估。（3）逐步建立起文化產(chǎn)業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估交易市場(chǎng)目前，我國(guó)關(guān)于文化產(chǎn)業(yè)我國(guó)頒布了《影視行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》，該政策中明確了對(duì)影視行業(yè)的評(píng)估流程、評(píng)估方法、以及評(píng)估過(guò)程中需要注意的問(wèn)題等。該政策的頒布，使得我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)繁榮發(fā)展結(jié)論本文以我國(guó)影