掉期外匯業(yè)務(wù)課件

第五章

掉期外匯業(yè)務(wù)1精選課件ppt教學(xué)目的與要求：本章主要介紹掉期業(yè)務(wù)的概念，類型及業(yè)務(wù)操作。通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)使學(xué)生了解和掌握掉期業(yè)務(wù)的基本原理，并初步具備實(shí)際操作的能力。教學(xué)重點(diǎn)：掉期率、掉期業(yè)務(wù)操作。2精選課件ppt教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)掉期的概念與類型第二節(jié)掉期匯率計(jì)算第三節(jié)掉期外匯交易運(yùn)用3精選課件ppt第一節(jié)掉期的概念與類型一、掉期的概念掉期交易（S）是指在買入某一交割日的甲貨幣（賣出乙貨幣）同時(shí)，賣出另一交割日的甲貨幣（買回乙貨幣），兩筆買賣貨幣的數(shù)額相同、交易方向相反，交割期限不同。外匯掉期交易，多指即期與遠(yuǎn)期之間的調(diào)期交易，因此也被稱為外匯套購。4精選課件ppt例1、甲銀行在7月7日按1.5300的匯率水平向乙銀行賣出美元500萬，買入相應(yīng)瑞士法郎，起息日為7月9日，同時(shí)，按1.5272的匯率水平從乙銀行買入美元500萬，賣出相應(yīng)瑞士法郎，起息日為8月9日。例2、甲銀行在7月7日按1.6400的匯率水平從乙銀行買入英鎊500萬，賣出相應(yīng)美元，起息日為8月9日，同時(shí)，按1.6423的匯率水平向乙銀行賣出英鎊500萬，買入相應(yīng)美元，起息日為10月9日。5精選課件ppt例3：某銀行因業(yè)務(wù)經(jīng)營的需要，以英鎊購買200萬美元存放在美國的紐約銀行，存期3個(gè)月。為防止3個(gè)月后美元匯率下跌，該銀行在買進(jìn)200萬美元現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出3個(gè)月的美元期匯，從而轉(zhuǎn)移了此間美元匯率下跌而造成的風(fēng)險(xiǎn)。6精選課件ppt掉期交易的特點(diǎn)：掉期交易改變的是交易者手中持有外幣的期限，而非所持外匯的數(shù)額，因此貨幣的外匯凈數(shù)額不變，不會(huì)有匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。掉期交易強(qiáng)調(diào)買進(jìn)與賣出的同時(shí)性掉期交易絕大部分是針對(duì)同一對(duì)手進(jìn)行的7精選課件ppt二、掉期交易的類型純粹掉期按交易對(duì)象劃分制造掉期短期掉期按掉期的期限劃分中期掉期長期掉期8精選課件ppt

交易日明天即期交割日交易日明天即期交割日交易日明天即期交割日次日即期/次日掉期（S/N）今天/明天掉期（O/N）翌日/隔日掉期（T/N）9精選課件ppt即期/遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期/遠(yuǎn)期掉期交易日即期交割日遠(yuǎn)期交割日交易日即期交割日第一起息日第二起息日10精選課件ppt三、外匯掉期交易程序A:DEMswapUSD10MIOAGDEMSPOT/1MONTHB:DEMSPOT/1MONTH85/86A:85PLSMYUSDTOANYMYDEMTOAFRANKFURTB:OKDONEWESELL/BUYUSD10MIOAGDEMMAY20/JUNE22RATEAT1.6120AG1.6205USDTOMYBNYDEMTOMYBFRANKFURTTKSFORDEAL,BIA:OK,ALLAGREEDBI

11精選課件ppt第二節(jié)、掉期匯率的計(jì)算一、掉期匯率的含義在掉期外匯交易中，銀行在買進(jìn)和賣出某一貨幣的兩筆交易中使用的匯率是不同的。兩者之間有一個(gè)差額，這個(gè)差額便是這筆掉期交易的價(jià)格，稱作掉期率。是指同時(shí)進(jìn)行相反方向的兩筆外匯交易的差價(jià)。在即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期中，掉期差價(jià)就是遠(yuǎn)期匯率的升、貼水?dāng)?shù)12精選課件ppt掉期交易中，即期匯率的水平不是最重要的，最重要的是掉期率。掉期率是掉期交易的價(jià)格，銀行在報(bào)掉期率是用基本點(diǎn)來表示買入價(jià)和賣出價(jià)。買入價(jià)表示報(bào)價(jià)方愿意賣出即期/買入遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣的報(bào)價(jià)，（sellspot/buyforward;S/B);也表示詢價(jià)者買入即期基準(zhǔn)貨幣及賣出遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣的報(bào)價(jià)(Buyspot/sellforward;B/S；賣出價(jià)表示報(bào)價(jià)方愿意買入即期/賣出遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣的報(bào)價(jià)(B/S)。13精選課件pptUSD/DEMS:16/18GBP/USDS:99/97BIDRATE/OFFERRATE

S/BB/S

B/SS/B14精選課件ppt即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期差價(jià)的含義第一個(gè)點(diǎn)數(shù)第二個(gè)點(diǎn)數(shù)客戶買入即期基準(zhǔn)貨幣賣出遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣客戶賣出即期基準(zhǔn)貨幣買入遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣銀行賣出即期基準(zhǔn)貨幣買入遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣銀行買入即期基準(zhǔn)貨幣賣出遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣15精選課件ppt例：GBP/USD即期匯率1.9279/893個(gè)月30/503個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.9309/39而掉期匯率：即期買入英鎊1.92793個(gè)月遠(yuǎn)期賣出英鎊1.9329即期賣出英鎊1.92893個(gè)月遠(yuǎn)期買入英鎊1.931916精選課件ppt二、即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期匯率的計(jì)算即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期交易是指在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)該種貨幣的遠(yuǎn)期，貨幣的持有時(shí)間在即期與遠(yuǎn)期之間相互對(duì)調(diào)。17精選課件ppt

例：某日本銀行將收到甲出口商3個(gè)月遠(yuǎn)期美元100萬，以及乙進(jìn)口商6個(gè)月遠(yuǎn)期買入美元100萬。這兩筆業(yè)務(wù)，使銀行在美元的金額數(shù)量上相等，但時(shí)間上不匹配。因此該日本銀行決定通過掉期交易使這兩筆美元在期限和金額上達(dá)到匹配。當(dāng)前市場上的外匯行情如下：USD/JPY即期匯率121.65/753個(gè)月遠(yuǎn)期145/1656個(gè)月遠(yuǎn)期225/25518精選課件ppt日本銀行即期買進(jìn)/3個(gè)月賣出美元該日本銀行首先在即期市場上賣出美元100萬，按即期匯率121.65價(jià)格買進(jìn)等值日元。該行即期賣出的100萬美元與3個(gè)月遠(yuǎn)期買入的100萬美元進(jìn)行掉期交易。日本銀行即期賣出/6個(gè)月買入美元該日本銀行在及其外匯市場上按照121.75買進(jìn)美元100萬，賣出等值日元該行將即期買入的100萬美元與6個(gè)月遠(yuǎn)期賣出的100萬美元進(jìn)行掉期交易。19精選課件ppt例：某銀行因業(yè)務(wù)需要，需進(jìn)行即期英鎊對(duì)遠(yuǎn)期英鎊的掉期交易，以此來軋平銀行持有的頭寸。目前市場行情如下：GBP/USD即期匯率1.9381/1.94113個(gè)月遠(yuǎn)期156/133根據(jù)市場行情，計(jì)算報(bào)價(jià)行即期買入/遠(yuǎn)期賣出，即期賣出/遠(yuǎn)期買入英鎊的掉期匯率。20精選課件ppt報(bào)價(jià)行即期買入/3個(gè)月賣出英鎊的匯率：買入即期英鎊：1.9381賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊：1.9248報(bào)價(jià)行即期賣出/3個(gè)月買入英鎊的匯率：賣出即期英鎊：1.9411買入3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊：1.925521精選課件ppt在掉期交易中，銀行所報(bào)的兩個(gè)價(jià)格方向相反。一個(gè)是客戶付給銀行的價(jià)格，另一個(gè)是銀行付給客戶的價(jià)格。兩個(gè)價(jià)格中，數(shù)值較大的是客戶付給銀行的，數(shù)值較小的是銀行付給客戶的當(dāng)客戶買入/賣出單位貨幣時(shí)，應(yīng)選擇第一個(gè)價(jià)格。如果基準(zhǔn)貨幣升水，銀行向客戶支付，如果基準(zhǔn)貨幣貼水，客戶向銀行支付。當(dāng)客戶賣出/買入單位貨幣時(shí)，應(yīng)選擇第二個(gè)價(jià)格。如果基準(zhǔn)貨幣升水，客戶向銀行支付，如果基準(zhǔn)貨幣貼水，銀行向客戶支付。總結(jié)22精選課件ppt掉期交易中B/S或S/B的選擇詢價(jià)者持有l(wèi)ongpositionNeardate(buy)sellFardateBuy對(duì)沖Fardate(buy）NeardateBuySell對(duì)沖23精選課件ppt掉期交易中B/S或S/B的選擇詢價(jià)者持有shortpositionNeardate(Sell)Far

dateSellBuy對(duì)沖Far

date(Sell)

BuyNeardate

Sell

對(duì)沖24精選課件ppt三、遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期含義：在買進(jìn)某種貨幣較短的遠(yuǎn)期的同時(shí)，賣出該種貨幣較長的遠(yuǎn)期；或者是在賣出某種貨幣較短的遠(yuǎn)期的同時(shí)，買進(jìn)該種貨幣較長的遠(yuǎn)期。25精選課件ppt遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期匯率計(jì)算例：假定目前市場匯率如下：AUD/USD即期匯率0.7784/0.78061個(gè)月遠(yuǎn)期50/406個(gè)月遠(yuǎn)期280/260有一客戶準(zhǔn)備賣出1個(gè)月遠(yuǎn)期、買入6個(gè)月遠(yuǎn)期澳元，掉期價(jià)格如何計(jì)算？26精選課件ppt掉期業(yè)務(wù)的報(bào)價(jià)采用雙向報(bào)價(jià)的方式第一個(gè)數(shù)字第二個(gè)數(shù)字報(bào)價(jià)者SellNearDate/BuyFarDate,S/BBuyNearDate/SellFarDate,B/S詢價(jià)者BuyNearDate/SellFarDate,B/SSellNearDate/BuyFarDate,S/B27精選課件ppt第三節(jié)掉期業(yè)務(wù)的操作軋平貨幣的現(xiàn)金流量從事兩種貨幣間的資金互換調(diào)整外匯交易日的交割日進(jìn)行盈利操作28精選課件ppt1、軋平貨幣的現(xiàn)金流量例1：銀行從事掉期交易的時(shí)機(jī)，某日銀行分別承做了四筆外匯交易：1、賣出即期美元300萬；2、買入3個(gè)月的遠(yuǎn)期美元200萬；3、買入即期美元150萬；4、賣出3個(gè)月美元50萬

29精選課件pptSpotUSDCashflow3monthUSD(1)-300-150(3)+150(2)+200+150(4)-50SpotUSD3month(3)+150(buy)+150(1)-300(2)+200(4)-50(sell)-15030精選課件ppt例2、進(jìn)出口商從事外匯交易的時(shí)機(jī)。出口商賣出貨物取得馬克100萬，同時(shí)自國外進(jìn)口生產(chǎn)設(shè)備，必須在3個(gè)月后及5個(gè)月后分別支付馬克70萬和30萬貨款，出口商可以利用掉期交易從事操作.+100-70(sell)-30(sell)+70(buy)-70+30(buy)-30SpotDEMCASHFLOW3MONTHDEM5MONTHDEM31精選課件ppt2.兩種貨幣間的資金互換例：企業(yè)從事掉期交易的時(shí)機(jī)。企業(yè)急需一筆金額大約為4億日元為期2個(gè)月的銀行融資。以支付進(jìn)口生產(chǎn)設(shè)備所需的款項(xiàng)。然而企業(yè)目前的美元帳戶上有300萬美元的余額，預(yù)期2個(gè)月后，此美元將會(huì)被動(dòng)用以支付專利權(quán)的購買款項(xiàng)，在2個(gè)月后，有另一筆日元匯入款，金額為4億日元。此時(shí)企業(yè)可透過USD及JPY長短不同的資金流量，來從事掉期交易以軋平其資金缺口。32精選課件pptCashflow

UsdspotUsd2monthJpyspotJpy2month+300-300(sell)+300(buy)-300+40000(buy)-40000+40000-40000(sell)33精選課件ppt3、調(diào)整外匯交易的交割日一美國出口商在1月份預(yù)計(jì)3個(gè)月后將收到一筆100萬歐元貨款，并按3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率水平EUR/USD=1.2335與銀行做了一筆3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯買賣，買入美元賣出歐元，交割日為4月1日。但后來出口商獲知對(duì)方將提前付款，在3月1日就能收到這筆貨款。美國出口商可以向銀行提出要求，銀行可通過一筆1個(gè)月期的掉期交易，將4月1日的頭寸轉(zhuǎn)換到3月1日，2月28日美國外匯市場的匯率為：即期匯率1個(gè)月遠(yuǎn)期EUR/USD1.2945/5530/2034精選課件ppt美國某貿(mào)易公司2006年4月初，與外國商人簽訂了一份100萬澳元的外匯收入。為了防止這段時(shí)間由于澳元下跌而使公司的利潤遭受損失，該貿(mào)易公司與銀行簽訂了賣出6個(gè)月遠(yuǎn)期澳元的合同，到期日為10月15日，匯率為AUD/USD=0.7876。進(jìn)入10月份，該公司不能按時(shí)交貨，收款期預(yù)計(jì)將推遲2個(gè)月。10月13日外匯市場行情如下：即期匯率2個(gè)月遠(yuǎn)期AUD/USD0.7740/5065/4835精選課件ppt4、進(jìn)行盈利操作資金經(jīng)理在管理資金時(shí)，通常會(huì)預(yù)期利率的走勢以期對(duì)資金流動(dòng)作最適當(dāng)?shù)陌才?。若預(yù)期利率上升，則應(yīng)貸出（Sell）短期資金借入(buy)長期資金。若預(yù)期利率下降，則應(yīng)該借入(buy)短期資金貸出(sell)長期資金。

36精選課件ppt利率變動(dòng)與掉期交易操作方式的關(guān)系X的預(yù)期升水X＞0貼水X＜0|X|SellNear/BuyFarR.CBuyNear/SellFarR.C|X|BuyNear/SellFarR.CSellNear/BuyFarR.C37精選課件ppt預(yù)期利差擴(kuò)大情況下，單位貨幣升水時(shí)的操作假設(shè)USD/JPY1個(gè)月掉期率69/72USD/JPY2個(gè)月掉期率163/165USD/JPY3個(gè)月掉期率232/234交易員預(yù)期3個(gè)月內(nèi)日元利率會(huì)上升，承做如下交易1、按照升水234點(diǎn)，S/BUSD3個(gè)月2、按升水69點(diǎn)，B/SUSD1個(gè)月如果一個(gè)月后，日元的利率如預(yù)期的那樣上升了，即期/2個(gè)月期的掉期率變?yōu)?70/1733、按價(jià)位170，承做一筆B/SUSD2個(gè)月38精選課件ppt例：假設(shè)GBP/USD3個(gè)月30/326個(gè)月59/61交易員預(yù)期在未來3個(gè)月內(nèi)英鎊和美元之間的利差將會(huì)縮小，這意味著英鎊兌美元的掉期率將下跌。根據(jù)預(yù)期，交易員承做兩筆掉期交易：1、按升水32點(diǎn)，S/B3個(gè)月GBPAGUSD2、按升水59點(diǎn)，B/S6個(gè)月GBPAGUSD若如交易員預(yù)期，3個(gè)月之后英鎊和美元之間的利差果然縮小，英鎊對(duì)美元的掉期率水平下跌，3個(gè)月掉期率水平成為18/20，交易員承做一筆3個(gè)月掉期，將原有的頭寸軋平，按升水20點(diǎn)，S/BGBP3個(gè)月遠(yuǎn)期.