企業(yè)財務(wù)報表三維分析

企業(yè)財務(wù)報表的三維分析思索從管理者的視角，當(dāng)他拿到公司的財務(wù)報表時，他最想知道的是什么？公司盈利了嗎？公司能否面臨風(fēng)險？公司應(yīng)該如何調(diào)整財務(wù)政策來處理面臨的問題?公司有否充足的現(xiàn)金？為什么編制管理用財務(wù)報表？主要內(nèi)容財務(wù)報表分析的目的財務(wù)比率分析財務(wù)報表三維分析ROE分解與EVA分析管理用財務(wù)報表分析案例分析財務(wù)報表分析的目的財務(wù)報表分析是以企業(yè)的財務(wù)報表和其他資料為根本根據(jù)，采用專門的分析方法和工具，從而對企業(yè)財務(wù)情況、運營成果、現(xiàn)金流量進展綜合與評價的過程。財務(wù)報表分析的意義在于：將大量的財務(wù)報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成對特定決策有用的信息，評價企業(yè)的財務(wù)彈性、運營業(yè)績、管理效率、資產(chǎn)流動性及企業(yè)的風(fēng)險和前景，為利益相關(guān)者進展決策提供根據(jù)。一、財務(wù)報表分析的目的

1、從投資者的角度 投資者關(guān)懷的是企業(yè)的盈利才干、管理效率和股東投資報答率。為決議能否投資，需求分析公司未來的盈利才干和運營風(fēng)險；為決議能否轉(zhuǎn)讓股份，需求分析盈利情況、股價變動和開展前景；為調(diào)查運營者業(yè)績，需求分析資產(chǎn)盈利程度、破產(chǎn)風(fēng)險和競爭才干，為決議股利政策，需分析籌資情況?？傊?，股東更加關(guān)懷的公司的盈利才干和本身的利益。

一、財務(wù)報表分析的目的

2、從債務(wù)人的角度 在決議能否同意企業(yè)貸款懇求和簽署借貸合同時，必需分析企業(yè)財務(wù)報表。貸款的平安性是債務(wù)人最為關(guān)注的，即在債務(wù)到期之日，企業(yè)能否有足夠的支付才干及財務(wù)的穩(wěn)定性，以保證其貸款本息可以及時足額收回。影響企業(yè)還本付息才干的要素包括公司目前的負債情況、資產(chǎn)的流動性、盈利才干、現(xiàn)金生成才干和未來開展前景。一、財務(wù)報表分析的目的

3、從運營者的角度運營者肩負著受托運營管理的責(zé)任。受托責(zé)任的完成最終以財務(wù)報表的方式呈現(xiàn)出來。因此，運營者關(guān)懷企業(yè)運營理財?shù)母鞣矫?，包括盈利才干、償債才干、管理效率、資本構(gòu)造、社會奉獻率及企業(yè)未來開展趨勢等。盈利、風(fēng)險、調(diào)控、增長是公司管理者在分析財務(wù)報表時所要了解的四大問題。盈利是當(dāng)前的成果，風(fēng)險是面臨的問題，調(diào)控是行動的手段，增長是最終的目的。一、財務(wù)比率分析

償債才干分析 營運才干分析盈利才干分析資本市場表現(xiàn) 開展才干分析二、該目的闡明企業(yè)流動資產(chǎn)歸還流動負債的才干，根據(jù)企業(yè)的長期閱歷，普通以為流動比率為2:1的比例是比較適宜的。1、流動比率(currentratio)流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債與同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率進展比較，才知道這個比率是高還是低。償債才干分析本年流動比率=700/300=2.33上年流動比率=610/220=2.77

本年速動比率=〔44+6+14+398+22+12〕/300=1.65上年速動比率=〔25+12+11+199+4+22〕/220=1.24本年現(xiàn)金比率=〔44+6〕/300=0.167上年現(xiàn)金比率=〔25+12〕/220=0.1682、速動比率(QuickRatio)速動比率＝速動資產(chǎn)÷流動負債

速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－存貨該比率是更進一步的反映償債才干的目的為什么要扣除存貨？存貨變現(xiàn)速度慢、能夠曾經(jīng)損失或報廢或抵押、估價問題。

2、速動比率 影響速動比率可信性的重要要素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)才干。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金；季節(jié)性的變化能夠使報表的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均程度。3、現(xiàn)金比率(CashRatio)現(xiàn)金比率＝(貨幣資金+買賣性金融資產(chǎn))÷流動負債反映企業(yè)直接支付才干4、現(xiàn)金流量比率

現(xiàn)金流量比率=運營活動現(xiàn)金凈流量÷流動負債現(xiàn)金流量比率〔平均負債〕=323÷[(300+220)÷2]=1.24現(xiàn)金流量比率〔期末負債〕=323÷300=1.08影響短期償債才干的其他要素加強變現(xiàn)才干的要素：可動用的銀行目的，預(yù)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)，償債才干聲譽。減弱變現(xiàn)才干的要素：或有負債的影響。短期償債才干比較分析案例三一重工VS沈陽機床短期償債才干比較分析案例三一重工VS沈陽機床1、資產(chǎn)負債率(AssetstoDebtRatio)資產(chǎn)負債率＝負債總額÷資產(chǎn)總額這一比率越小，闡明企業(yè)的長期償債才干越強。假設(shè)大于1，闡明企業(yè)資不抵債。該比率反映企業(yè)的總資產(chǎn)中有多大比率是經(jīng)過借債來籌集的

該比率反映誰是企業(yè)風(fēng)險的主要承當(dāng)者，負債運營具有財務(wù)杠桿效應(yīng)長期償債才干分析本年資產(chǎn)負債率=1040/2000X100%=52%上年資產(chǎn)負債率=800/1680X100%=48%2、產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率=總負債÷股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷股東權(quán)益=1÷股東權(quán)益比率=1/[1-負債比率]產(chǎn)權(quán)比率反映了企業(yè)一切者權(quán)益對債務(wù)人權(quán)益的保證程度。這一比率越低，闡明企業(yè)的長期償債才干越強，債務(wù)人權(quán)益的保證程度越高，承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險越小。權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率影響。負債比率越高，權(quán)益乘數(shù)越大，闡明企業(yè)有較高的負債程度，能給企業(yè)帶來較高的杠桿利益，同時給企業(yè)帶來較大風(fēng)險。長期資本負債率反響長期資本構(gòu)造，資本構(gòu)造管理大多運用長期資本構(gòu)造。長期資本負債率=非流動負債÷〔非流動負債+股東權(quán)益〕本年長期資本負債率=[740÷〔740+960〕]X100%=44%上年長期資本負債率=[580÷〔580+880〕]X100%=40%4、利息保證倍數(shù)(Timesinterestearned)利息保證倍數(shù)＝息稅前利潤÷債務(wù)利息利息保證倍數(shù)至少該當(dāng)大于1，普通來說，比值越高，企業(yè)長期償債才干也就越強。這一目的最好與其它企業(yè)特別是行業(yè)平均程度進展比較?；诂F(xiàn)金的利息保證倍數(shù)根據(jù)ABC公司有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)：本年利息保證倍數(shù)=〔+110+64〕/110=2.82上年利息保證倍數(shù)=〔160+96+75〕/96=3.45基于現(xiàn)金的利息保證倍數(shù)=〔323+64-112〕/110=2.5還可計算現(xiàn)金流量利息保證倍數(shù)現(xiàn)金流量利息倍數(shù)=運營現(xiàn)金流量/利息費用本年現(xiàn)金流量利息保證數(shù)=323/110=2.94

長期償債才干分析案例青島海爾VS格力電器資產(chǎn)負債率200520062007200820092010青島海爾10.6732.7136.9437.036.7215.07格力電器77.8478.6777.0675.1679.3381.162005-2021兩公司資產(chǎn)負債率營運才干分析1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(ReceivableTurnover)反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的目的，它是一定時期內(nèi)商品或產(chǎn)品賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比值。公式應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))＝營業(yè)收入÷應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額＝(期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額)÷2普通來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，闡明應(yīng)收賬款的回收速度越快。影響該目的正確計算的要素： 應(yīng)收賬款年末余額可靠性問題 賒銷比例問題 壞賬預(yù)備問題 應(yīng)收票據(jù)能否計入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率問題本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000/398=7.5〔次/年〕或:本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000/[〔398+199〕/2]=10.05〔次/年〕本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷〔3000÷398〕=48.67〔天/次〕2.存貨周轉(zhuǎn)率(InventoryTurnover)是一定時期內(nèi)企業(yè)營業(yè)本錢與平均存貨余額的比率。它是反映企業(yè)銷售才干和流動資產(chǎn)流動性的一個目的，也是衡量企業(yè)消費運營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合目的。公式存貨周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))＝營業(yè)收入÷存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)期(周轉(zhuǎn)天數(shù))＝計算期天數(shù)÷存貨周轉(zhuǎn)率＝365×存貨平均余額÷營業(yè)收入注：存貨平均余額＝(期初存貨+期末存貨〕÷2 存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用程度越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金、應(yīng)收賬款的速度越快，但行業(yè)各異。 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅度添加，能夠闡明企業(yè)存在大量未銷的產(chǎn)廢品或消費周期長的產(chǎn)品變得更多。 存貨周轉(zhuǎn)率衡量了存貨消費及銷售的速度，即存貨的管理程度，它還影響短期償債才干。本年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000÷119=25.2〔次/年〕本年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷25.2=14.48〔天/次〕或：本年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售本錢÷存貨=2644÷119=22.4〔次/年〕3、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(FixedAssetsTurnover)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入÷固定資產(chǎn)平均凈值其中：固定資產(chǎn)平均凈值=(期初凈值+期末凈值)÷2固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，闡明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時也闡明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)構(gòu)造分布合理，可以充分發(fā)揚固定資產(chǎn)的運用效率。4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TotalAssetsTurnover)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷資產(chǎn)平均占用額該目的反映資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售才干越強，企業(yè)可以經(jīng)過薄利多銷的方法，加速資金的周轉(zhuǎn)，帶來絕對利潤額的添加。營運才干分析案例中通客車VS江淮汽車盈利才干分析1、銷售利潤率(RateofReturnonSales)銷售利潤率＝利潤÷營業(yè)收入×100%毛利率=毛利÷營業(yè)收入×100%稅前運營利潤率=EBIT÷營業(yè)收入×100%稅后運營利潤率=EBIT(1-T)÷營業(yè)收入×100%銷售凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入×100%根據(jù)ABC公司的財務(wù)數(shù)據(jù)：本年銷售凈利率=〔/3000〕X100%=4.53%上年銷售凈利率=〔160/2850〕X100%=5.61%銷售凈利率的驅(qū)動要素分析〔下頁〕項目本年金額上年金額變動金額本年結(jié)構(gòu)上年結(jié)構(gòu)百分比變動一、營業(yè)收入300028501501001000.00減:營業(yè)成本2644250314188.1387.820.31營業(yè)稅金及附加282800.930.98-0.05銷售費用222020.730.700.03管理費用464061.531.400.13財務(wù)費用11096143.673.370.3投資收益6060.200.2二、營業(yè)利潤156163-75.25.72-0.52加營業(yè)外收入4572-271.52.53-1.03減營業(yè)外支出1010.0300.03三、利潤總額200235-356.678.25-1.58減所得稅費用6475-112.132.630.5四、凈利潤136160-244.535.61-1.08

2、總資產(chǎn)報酬率(ReturnonTotalAssets)

總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤÷資產(chǎn)平均總額X100%

總資產(chǎn)報酬率主要用來衡量企業(yè)用資產(chǎn)獲取利潤的才干，它反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率。在分析企業(yè)的資產(chǎn)報酬率時，通常要與該企業(yè)前期、與同行業(yè)平均程度和先進程度比較，據(jù)以判別企業(yè)資產(chǎn)報酬率的變動趨勢以及在同行業(yè)中的位置。3、資產(chǎn)凈利率(ROA)資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額反映資產(chǎn)利用的綜合效果凈利率的多少與企業(yè)資產(chǎn)的總量、資產(chǎn)構(gòu)造、運營管理程度有親密關(guān)系可利用該目的分析運營中存在的問題。資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)凈利率分解項目本年上年變動銷售收入30002850150凈利潤136160-24總資產(chǎn)20001680320資產(chǎn)凈利率%6.89.52-2.72銷售凈利率%4.53335.61-1.08總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.51.70-0.20資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)凈利率變動率=6.8%-9.52%=-2.72%銷售凈利率變動影響=銷售凈利率變動*上年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=〔-1.08%〕*1.7=-1.84%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動影響=本年銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變動=4.53%*〔-0.2〕=-0.91%合計=-1.84%-0.91%=-2.85%4、凈資產(chǎn)收益率〔ReturnonEquity〕凈資產(chǎn)收益率=〔凈利潤÷平均一切者權(quán)益〕×100% 在一樣的總資產(chǎn)報酬率程度下，由于資本構(gòu)造不同，會呵斥不同的凈資產(chǎn)收益率。該目的是上市公司年度報告中最重要的目的。留意：1、ROE是基于會計利潤計算的權(quán)益資本收益率。2、企業(yè)的凈利潤不一定有現(xiàn)金作保證3、ROE受負債程度及稅率影響，有些企業(yè)經(jīng)過提高負債率或享用稅收優(yōu)惠提高該比率。ROE=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

凈資產(chǎn)收益率投資報酬率×權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤÷銷售收入銷售收入÷資產(chǎn)總額總收入－總本錢非流動資產(chǎn)＋流動資產(chǎn)杜邦分析系統(tǒng)圖項目本年上年凈利潤136160年末凈資產(chǎn)額960880凈資產(chǎn)收益率%14.1718.18盈利才干分析案例燕京啤酒VS青島啤酒盈利才干分析案例燕京啤酒VS青島啤酒盈利才干分析案例燕京啤酒VS青島啤酒資本市場表現(xiàn) 1、普通股每股凈收益(EPS)普通股每股凈收益=歸屬于普通股東的當(dāng)期凈利潤/發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù) 該目的是衡量上市公司盈利才干的最常用的目的。但不反映股票所含有的風(fēng)險，不同股票的每一股在經(jīng)濟上是不等量的，每股收益多，不一定多分紅。該目的的高低會對股票價錢產(chǎn)生較大影響。每股收益=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)*平均每股凈資產(chǎn)2、每股股利(DPS)每股股利=股利總額÷流通股數(shù)3、股利發(fā)放率(D/E)股利發(fā)放率=每股股利÷每股利潤4、市盈率(P/E)市盈率=普通股每股市價÷普通股每股利潤每股股利的高低，不僅取決于公司獲利才干的強弱，還取決于公司的股利政策和現(xiàn)金能否富余。股利發(fā)放率取決于公司能否有好的投資工程 市盈率比率反映投資人對每元凈利潤所情愿支付的價錢，可以用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險。在市價確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險越低在每股收益確定的情況下，市價越高，市盈率越高，風(fēng)險越大

5、市凈率=每股市價÷每股凈資產(chǎn)6.市銷率=每股市價÷每股銷售收入開展才干分析一、銷售增長率銷售增長率=本年營業(yè)收入增長額÷上年營業(yè)收入額×100%其中：本年營業(yè)收入增長額=本年營業(yè)收入總額-上年營業(yè)收入總額二、資本積累率資本積累率=本年一切者權(quán)益增長額÷年初一切者權(quán)益×100%其中：年初一切者權(quán)益增長額=一切者權(quán)益年末數(shù)-一切者權(quán)益年初數(shù)三、總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額÷年初資產(chǎn)總額×100%其中：本年總資產(chǎn)增長額=本年年初資產(chǎn)總額-本年年末資產(chǎn)總額三、財務(wù)報表三維分析1、財務(wù)比率分析的局限性靜態(tài)性含義雙重性孤立性可操作性

2、趨勢分析趨勢分析是將財務(wù)報表的主要數(shù)據(jù)和財務(wù)比率進展歷史比較分析或縱向分析，從而提示企業(yè)主要財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)比率開展和變化趨勢。中國挪動1997-2004年銷售收入、凈利潤變化趨勢方法一三、分析方法53趨勢比較〔%〕：萬科A計算財務(wù)數(shù)據(jù)的變動百分比或增長率，經(jīng)過表格方式，以數(shù)量變化顯示企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)或財務(wù)比率的變化趨勢。中國挪動2002-2004.doc從營業(yè)收入看，中國聯(lián)通在閱歷高速大幅度增長后于2004年增幅下降，低于中國挪動；從凈利潤看，中國挪動的增幅都高于中國聯(lián)通；從總資產(chǎn)看，中國挪動高于中國聯(lián)通，但是二者的增幅都不穩(wěn)定；從凈資產(chǎn)看，中國挪動快于中國聯(lián)通，但是二者增幅呈下降趨勢。方法二3、同業(yè)比較分析就是將企業(yè)的主要財務(wù)數(shù)據(jù)或財務(wù)比率與同業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)或財務(wù)比率進展橫向?qū)Ρ确治?，以反映企業(yè)財務(wù)情況與同行業(yè)之間的差距。4、構(gòu)造分析是以總資產(chǎn)為基數(shù)，分析資產(chǎn)負債表中的各工程占總資產(chǎn)的比重；以營業(yè)收入為基數(shù)，分析損益表中各個工程占銷售收入的比重；以總凈現(xiàn)金為基數(shù)，分析現(xiàn)金流量表中的運營、投資、籌資性凈現(xiàn)金分別占總凈現(xiàn)金的比重。年份20X220X320X4中國移動百萬元構(gòu)成%百萬元構(gòu)成百萬元構(gòu)成通話費9327272.551110277012853466.81月租費1690113.152066613.032476012.87其他業(yè)務(wù)收入1838814.32691116.973908720.32營業(yè)收入128561100158604100192381100電路租費52874.1149143.138612.01網(wǎng)間互聯(lián)支出1297510.09128688.11120726.28折舊2682720.873661123.084432023.04工資67575.2677004.8597175.05其他營運支出2791721.724330827.316267732.58營業(yè)支出7976562.0410540166.4613264768.95EBIT4879637.965320333.545973431.05其中財務(wù)費用11390.8912920.816650.35所得稅1623412.631741210.98191809.97稅后利潤3274425.473554722.414202621.85ROE分解與EVA分析四、1、盈利才干的分解分析——ROE為什么沃爾瑪近年來的銷售凈利率僅為2%-3%，但是其ROE卻高達18%-20%？為什么挪動的ROE小于其銷售凈利率？為什么戴爾的銷售凈利率和ROE比普通的電腦制造商高？中國挪動、聯(lián)通ROE分解.doc經(jīng)過ROE的分解式，一個企業(yè)ROE的高低受5個要素影響：運營利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、負債程度、財務(wù)費用負擔(dān)效應(yīng)和稅負效應(yīng)。中國挪動的ROE是中國聯(lián)通的3倍。經(jīng)過分析，中國挪動的運營利潤率約是中國聯(lián)通的2.5倍；總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)高出0.08次，但是，權(quán)益乘數(shù)低0.54倍，即負債率較低；財務(wù)費用負擔(dān)程度低，幾乎為零，闡明其OPM戰(zhàn)略效果顯著，而中國聯(lián)通EBIT的20%左右用于財務(wù)費用支付；中國挪動的實踐所得稅稅率比中國聯(lián)通高2.3%。2、EVA〔經(jīng)濟添加值〕分析EVA是企業(yè)在支付債務(wù)人債務(wù)資本報酬和股東的權(quán)益資本報酬后剩余的收益。EVA>0，闡明企業(yè)發(fā)明價值；EVA<0，闡明企業(yè)損害價值。EVA=EBIT(1-T)-WACCx平均投入資本=平均投入資本*〔稅后ROIC-WACC〕=稅后運營利潤率*投入資本周轉(zhuǎn)率在投入資本確定的情況下，EVA遭到稅后運營利潤率、投入資本周轉(zhuǎn)率、負債比例、債務(wù)利息率、權(quán)益資本報酬率、所得稅稅率等要素影響。財務(wù)指標(biāo)中國移動中國聯(lián)通經(jīng)營利潤率=EBIT/銷售收入投入資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/投入資本稅前ROIC（EBIT/投入資本）（1-T）稅后ROIC付息債務(wù)資本成本Kd付息負債比例=付息債務(wù)資本/投入資本權(quán)益資金成本Ks權(quán)益比例=權(quán)益資本/投入資本W(wǎng)ACC平均投入資本（百萬）EVA31.05%0.7624.6%68.66%16.89%5%11.05%16%88.95%14.69%240821532510.03%0.666.51%67.84%4.41%5%41.75%16%58.25%11.32%122257-843620X4中國挪動與中國聯(lián)通的EVA分解分析EVA是美國思騰思特咨詢公司〔SternStewart&Co．〕于1982年提出并實施的一套以經(jīng)濟添加值理念為根底的業(yè)績評價及薪酬鼓勵系統(tǒng)。目的在于使企業(yè)高管以股東價值最大化為行為準(zhǔn)那么。EVA抑制了傳統(tǒng)的會計利潤沒有思索股東權(quán)益資本本錢的缺陷，從而更加客觀地反映企業(yè)的運營和財務(wù)業(yè)績。

EVA是投資者決策的重要信息，許多世界知名大企業(yè)如美國電報公司、可口可樂等紛紛采用EVA財務(wù)管理系統(tǒng)；美國一些知名的投資銀行如高盛、第一波士頓均運用EVA來衡量企業(yè)權(quán)益資本的價值。3、內(nèi)部增長率及可繼續(xù)增長率內(nèi)部增長率銷售收入的增長是投資人和其他一些相關(guān)人士非常感興趣的問題，但是銷售增長的話，從長期來看資產(chǎn)也應(yīng)得到相應(yīng)地增長，而假設(shè)資產(chǎn)要增長的話，公司就必需為新增資產(chǎn)的支付籌集大筆資金，換句話說，開展需求融資，即一個公司的增長才干有賴于其融資政策。內(nèi)部增長率是指假設(shè)一個公司的開展依托的融資僅采用內(nèi)部融資的方式，其可實現(xiàn)的最大能夠的增長率。ROA是指資產(chǎn)報酬率，b是指留存收益率留存收益率=留存收益添加額/凈利潤例：假設(shè)ABC公司的ROA是10.12%，留存收益率為66.67%，其內(nèi)部的增長率為7.23%，即：假設(shè)ABC公司僅靠內(nèi)部融資的話，它的最大的增長率為每年7.23%?？衫^續(xù)增長率假假設(shè)一個公司僅依托內(nèi)部融資，那末經(jīng)過一段時間之后，其負債比率會下降。通常，公司會有一個特定的總負債比率或權(quán)益乘數(shù)被以為是理想化的比率?；谧顑?yōu)化的思索，倘假設(shè)〔1〕它希望堅持一個特定的總負債比率，以及〔2〕它不想發(fā)行新股票，在上述兩個假設(shè)的根底上，能到達的最大開展速度被稱為可繼續(xù)的增長率。3、內(nèi)部增長率及可繼續(xù)增長率

3、內(nèi)部增長率及可繼續(xù)增長率可繼續(xù)增長率

除了用ROE交換了ROA，其他的同內(nèi)部增長率普通一樣?？衫^續(xù)增長率是經(jīng)過堅持一個不變的負債-權(quán)益比率，且無須外部的股東權(quán)益融資就能到達的最大增長率。例：假假設(shè)ABC公司早先的ROE是14%，留存收益率為2/3，其可繼續(xù)增長率為10.29%。為什么可繼續(xù)增長率高于內(nèi)部增長率？緣由在于，當(dāng)公司開展之時，假設(shè)它想堅持一個不變的負債比率，那么它將會額外借入資金，這筆借貸是除內(nèi)部融資外的一項額外的融資來源，因此公司可以以更快的速度擴張。3、內(nèi)部增長率及可繼續(xù)增長率增長的決議要素：由于ROE在確定可繼續(xù)增長率中顯得非常重要，因此決議ROE的重要要素同時也是決議增長率的重要要素，提高ROE就可以提高可繼續(xù)增長率，公司可繼續(xù)開展才干有賴于以下四個要素：1、銷售利潤率：銷售利潤率的添加會提高公司發(fā)明內(nèi)部資金的才干，從而促進公司的可繼續(xù)開展。2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：每一元資產(chǎn)帶來的銷售收入的添加會減少公司對新資產(chǎn)的需求。3、財務(wù)政策：增發(fā)股票，或改動資產(chǎn)負債率和收益留存率。4、股利政策3、內(nèi)部增長率及可繼續(xù)增長率可繼續(xù)增長率是一個重要的數(shù)據(jù)。它明確解釋了公司四大主要方面的關(guān)系：由銷售利潤率衡量的獲利才干，由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量的資產(chǎn)利用效率，為負債-權(quán)益衡量的財務(wù)政策，以及保管盈余衡量的股利政策。假照實踐銷售收入的增長率高于可繼續(xù)的增長率，公司就必需提高銷售利潤率，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高其財務(wù)杠桿，添加其盈余保管比率，或發(fā)行新股融資。3、內(nèi)部增長率及可繼續(xù)增長率五、管理用財務(wù)報表分析1、管理用財務(wù)報表重要概念將企業(yè)活動分成運營活動和金融活動運營資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、運營負債、金融負債、凈投資資本〔投入資本〕凈運營性營運資本〔WCR〕2、管理用財務(wù)報表資產(chǎn)負債表的有關(guān)概念根本等式：凈運營資產(chǎn)=凈金融負債+股東權(quán)益=凈投資本錢其中：凈運營資產(chǎn)=運營資產(chǎn)-運營負債=凈運營性營運資本+凈運營性長期資產(chǎn)凈金融負債=金融負債-金融資產(chǎn)=凈負債利潤表的有關(guān)概念根本公式：凈利潤=稅后運營利潤-凈利息費用其中：稅后運營利潤〔NOPAT〕=稅前運營利潤x(1-所得稅稅率)凈利息費用=利息費用x(1-所得稅稅率)現(xiàn)金流量表有關(guān)概念〔CPA，P65，2021〕管理用現(xiàn)金流量表中，需求區(qū)分運營活動現(xiàn)金流量和金融活動現(xiàn)金流量，運營性現(xiàn)金流量超越投資現(xiàn)金流量，那么公司有了實表達金流量實表達金流量自在現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量稅后運營利潤是公司沒有負債和金融資產(chǎn)的情況下發(fā)明的稅后利潤。由于它排除了財務(wù)決策的影響，與凈收益相比，它是計量公司運營業(yè)績更好的目的。什么是自在現(xiàn)金流量？所謂自在現(xiàn)金流量，是指公司經(jīng)過消費運營活動發(fā)明的現(xiàn)金在滿足了一切繼續(xù)消費運營所需的固定資產(chǎn)投資和營運資本之后，剩下的可以派發(fā)給投資者的那部分現(xiàn)金。指