電力行業(yè)火電

PagePAGE2PagePagePAGE2本報(bào)告信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。報(bào)告中的內(nèi)容和意見(jiàn)僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其雇員對(duì)使用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負(fù)責(zé)。我公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)歸國(guó)信證券所有，未經(jīng)書(shū)面許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登。本報(bào)告信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。報(bào)告中的內(nèi)容和意見(jiàn)僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其雇員對(duì)使用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負(fù)責(zé)。我公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)歸國(guó)信證券所有，未經(jīng)書(shū)面許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登。全球視野本土智慧全球視野本土智慧公司快評(píng)Page公司快評(píng)PagePAGE1公司重大事件點(diǎn)評(píng)鋼鐵有色行業(yè)2006年12月25日投資評(píng)級(jí)：推薦（維持評(píng)級(jí)）2006年12月25日西藏礦業(yè)碳酸鋰項(xiàng)目驗(yàn)收業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確鋼鐵有色行業(yè)首席分析師：鄭東全球視野本土智慧本報(bào)告信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。報(bào)告中的內(nèi)容和意見(jiàn)僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)所述證券買賣的出價(jià)或詢價(jià)。我公司及其雇員對(duì)使用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負(fù)責(zé)。我公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)歸國(guó)信證券所有，未經(jīng)書(shū)面許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登。全球視野本土智慧事項(xiàng)：西藏礦業(yè)今日臨時(shí)公告：一、西藏自治區(qū)發(fā)改委會(huì)同有關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)于二○○六年十一月十二日在甘肅白銀召開(kāi)了西藏扎布耶鹽湖鋰資源開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)化示范工程（一期）驗(yàn)收會(huì)議。經(jīng)專業(yè)機(jī)構(gòu)人員的檢驗(yàn)，該項(xiàng)目符合驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)驗(yàn)收。二、二○○六年十月六日西藏自治區(qū)發(fā)改委會(huì)同自治區(qū)政府有關(guān)職能部門和行業(yè)機(jī)構(gòu)人員主持召開(kāi)了西藏扎布耶鋰資源開(kāi)發(fā)二期工程可行性研究報(bào)告評(píng)審會(huì)，并通過(guò)了評(píng)審。該項(xiàng)目的立項(xiàng)報(bào)批工作正在進(jìn)行之中。評(píng)論：碳酸鋰一期項(xiàng)目投產(chǎn)驗(yàn)收，二期項(xiàng)目通過(guò)評(píng)審對(duì)西藏礦業(yè)意義重大該項(xiàng)目一期工程的礦區(qū)建設(shè)從2003年3月-2004年9月基本結(jié)束，2005年初又對(duì)鹽田建設(shè)進(jìn)行了改造和擴(kuò)大，2005年8月基本達(dá)到設(shè)計(jì)要求。鋰產(chǎn)品加工廠的建設(shè)于2003年6月至2004年10月基本完工，2005年初對(duì)鋰加工廠部分設(shè)施進(jìn)行了完善和改造，2005年8月初鋰加工廠正式點(diǎn)火試車。截至2006年10月已生產(chǎn)合格產(chǎn)品1613.97噸投入市場(chǎng)。一期工程共投入建設(shè)資金26518.76萬(wàn)元，其中貸款12500萬(wàn)元，自籌資金10018.76萬(wàn)元，國(guó)家三項(xiàng)撥款4000萬(wàn)元。一期工程按設(shè)計(jì)要求三年達(dá)到5000噸/年生產(chǎn)規(guī)模，此后每年將給本公司帶來(lái)約4000-4500萬(wàn)元的利潤(rùn)。為公司今后業(yè)績(jī)的提升起到很大的作用。二期工程已列入自治區(qū)“十一五”規(guī)劃重點(diǎn)項(xiàng)目，符合國(guó)家和自治區(qū)產(chǎn)業(yè)政策，屬于鼓勵(lì)發(fā)展產(chǎn)業(yè)。二期工程建成后產(chǎn)能新增二萬(wàn)噸鋰鹽產(chǎn)品。預(yù)計(jì)投入資金約11億元人民幣（其中貸款60%，自籌資金40%），建設(shè)工期2至3年。按達(dá)產(chǎn)后二萬(wàn)噸產(chǎn)品計(jì)算，預(yù)計(jì)年稅后利潤(rùn)約2.5億元。該項(xiàng)目若能成功實(shí)施，將對(duì)西藏鋰資源的開(kāi)發(fā)利用起到推動(dòng)作用，并且對(duì)公司產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)變化及經(jīng)濟(jì)效益的提高，起到非常重要的作用。西藏扎布耶鹽湖的鋰資源稟賦極其優(yōu)越，未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張有保障西藏共有2000多個(gè)鹽湖，其中扎布耶鹽湖是具有代表性的鹽湖，該湖是一個(gè)面積250平方千米；硼、鋰均達(dá)到超大型；鉀、銫等達(dá)到大型規(guī)模的特種鹽湖。除了固相的硼砂、芒硝、石鹽等外，鹵水中還富含鋰、硼、鉀、銣、銫、溴等多種元素，是世界上少有的碳酸鋰鹽湖，而且其固相沉積物中就含有天然碳酸鋰。該湖擁有鋰儲(chǔ)量837萬(wàn)噸，居全國(guó)第一、世界第三大，并且是世界上唯一以天然形式存在的碳酸鋰鹽湖，其經(jīng)濟(jì)價(jià)值達(dá)到4000億元以上。公司控股的西藏扎布耶鋰業(yè)公司（擁有51%股權(quán)）已取得該鹽湖20年的開(kāi)采權(quán)，西藏扎布耶鋰業(yè)的投產(chǎn)將改變世界鹽湖鋰資源開(kāi)采的格局，同時(shí)扎布耶鹽湖鹵水含鋰量高達(dá)1500mg/L左右，遠(yuǎn)超于其他的鹽湖鹵水含鋰量。另外,扎布耶鹽湖的鹵水中含鎂量也遠(yuǎn)低于世界上其它鹽湖，鎂鋰比僅為0.003，不須面對(duì)從高鎂鋰比例鹵水中提鋰的難題，可用物理方法加工，成本低，并可最大限度地減少環(huán)境的影響。采用“梯度太陽(yáng)池提鋰法”，工藝技術(shù)日臻成熟目前，西藏扎布耶提取碳酸鋰的技術(shù)已經(jīng)完全成熟，公司采用"鹽梯度太陽(yáng)池提鋰法"工藝進(jìn)行生產(chǎn)。"鹽梯度太陽(yáng)池提鋰法"是在中科院鹽湖科學(xué)研究所鄭綿平院士的帶領(lǐng)下，科技工作人員經(jīng)過(guò)二十多年的科學(xué)考察和工藝攻關(guān)所形成的。該工藝解決了西藏扎布耶鹽湖提鋰的技術(shù)難題，攻關(guān)項(xiàng)目取得了國(guó)家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)，為扎布耶投入工業(yè)化生產(chǎn)奠定了基礎(chǔ)。該工藝充分利用了西藏地區(qū)太陽(yáng)能充足（年熱照時(shí)數(shù)平均達(dá)3100小時(shí)）、溫差大、淡水資源充分、有適宜修建鹽田的粘土層等地理?xiàng)l件，克服了缺少能源供給、交通不便帶來(lái)的物資供應(yīng)短缺的困難。傳統(tǒng)鋰礦業(yè)主要是在偉晶巖型鋰礦中通過(guò)強(qiáng)能和化學(xué)回收工藝提取鋰產(chǎn)品，加工工藝流程長(zhǎng)，耗能大，成本較高。而公司采用的"鹽梯度太陽(yáng)池提鋰法"工藝是通過(guò)一系列太陽(yáng)蒸發(fā)池對(duì)鹵水逐級(jí)蒸發(fā)濃縮，分離出鋰鹽或高濃度鹵水，然后由工廠提純生產(chǎn)鋰鹽，其工藝簡(jiǎn)單，生產(chǎn)規(guī)模易于調(diào)整，最重要的是成本低。公司碳酸鋰產(chǎn)量有望成為世界第一，將占全球資源的50%以上西藏扎布耶鋰業(yè)公司成立于1999年，2000年開(kāi)始了碳酸鋰項(xiàng)目一期工程的啟動(dòng)建設(shè)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為5000噸/年。05年產(chǎn)量900噸，根據(jù)公司公告1-10月份已生產(chǎn)碳酸鋰1600噸推算，預(yù)計(jì)06年產(chǎn)量將達(dá)到2000噸，07年將達(dá)到或超過(guò)5000噸的設(shè)計(jì)能力。目前，公司碳酸鋰項(xiàng)目二期工程正在籌備，設(shè)計(jì)產(chǎn)能25000噸/年，預(yù)計(jì)08年下半年開(kāi)始投產(chǎn)，09年開(kāi)始產(chǎn)生效益。屆時(shí)，公司碳酸鋰的總產(chǎn)能將達(dá)到3萬(wàn)噸，將與智利SQM公司、美國(guó)FMC公司一起成為全球前三大碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)。由于扎布耶鹽湖鹽池?cái)U(kuò)張能力較強(qiáng)，公司二期產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)之后產(chǎn)能提升能力依然很大，產(chǎn)能趕超智利SQM公司完全成為可能，屆時(shí)公司產(chǎn)能將位居世界第一，并將占有全球產(chǎn)量的50%以上。公司扎布耶碳酸鋰鹽湖項(xiàng)目已被列入西藏自治區(qū)十一五規(guī)劃，被認(rèn)為僅次于西藏鐵路建設(shè)的二十一世紀(jì)重大工業(yè)項(xiàng)目，已得到國(guó)家、西藏自治區(qū)政府、甘肅省政府等相關(guān)政策和資金的大力支持。公司碳酸鋰產(chǎn)品成本優(yōu)勢(shì)明顯，銷售收入將將呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)公司碳酸鋰的生產(chǎn)成本大約在8000～10000元／噸左右，與其他碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)相比具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。目前巖石提鋰的成本已高達(dá)4萬(wàn)元/噸以上，而公司的碳酸鋰生產(chǎn)成本還不到１萬(wàn)元／噸,與世界碳酸鋰生產(chǎn)巨頭智利SQM公司1.2萬(wàn)元／噸的生產(chǎn)成本相比要低很多。這不僅得益于公司成熟的"鹽梯度太陽(yáng)池提鋰法"生產(chǎn)工藝，同時(shí)青藏鐵路的通車也為公司節(jié)省了相當(dāng)可觀的運(yùn)輸費(fèi)用。在公司碳酸鋰的生產(chǎn)成本中，運(yùn)輸費(fèi)用約占總成本的13.5%,青藏鐵路通車后,運(yùn)輸成本從1100元／噸下降到了800元／噸，下降幅度近30%.隨著公司生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，未來(lái)成本仍有下降的可能。目前，公司碳酸鋰一期項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)始產(chǎn)生效益，06年前三季度已實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入3716萬(wàn)元，占主營(yíng)總收入的18%左右，毛利率大約在55％～60％左右，盈利能力非常強(qiáng)。西藏礦業(yè)目前擁有西藏扎布耶鋰業(yè)公司51%的股權(quán)，06年以后這一比例將提升到80%。如果假設(shè)未來(lái)三年碳酸鋰的價(jià)格維持在5萬(wàn)元/噸左右（保守估計(jì)），06、07、08、09、10年產(chǎn)量分別為2000噸、4000噸、10000噸、20000噸、30000噸，加上80%的股權(quán)，那么公司06、07、08、09年碳酸鋰的銷售收入將分別達(dá)到8000萬(wàn)元、16000萬(wàn)元、40000萬(wàn)元、80000萬(wàn)元、120000萬(wàn)元，分別占主營(yíng)收入的19%、32%、54%、62%、80%（未考慮尼木銅礦擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的銅業(yè)務(wù)及扎布耶鋰業(yè)福建公司鹽深加工產(chǎn)品可能實(shí)現(xiàn)的收入）。鋰資源的開(kāi)發(fā)將改變世界能源的格局，碳酸鋰需求日益旺盛，呈嚴(yán)重供不應(yīng)求態(tài)勢(shì)鋰資源的最大用途在于它可提供一種新型能源，據(jù)預(yù)測(cè)，1Kg鋰擁有的能量相當(dāng)于兩萬(wàn)噸t優(yōu)質(zhì)煤炭，并可以發(fā)出340萬(wàn)kwh的電力，也就是說(shuō)，一座100萬(wàn)kw的發(fā)電站，1年也不過(guò)消耗5t天然鋰?？煽睾司圩兪侨祟惱煤肆炎兡苤蟮母唠A段的發(fā)展，不僅聚變比裂變能放出更多的能量，而且聚變比裂變更清潔、更安全。鋰在聚變反應(yīng)堆中作為氚的再植源和反應(yīng)堆的冷卻介質(zhì)。1MW的能量需要100Kg左右的鋰，對(duì)于一個(gè)5000MW的反應(yīng)堆需要用金屬鋰100噸，而作為冷卻介質(zhì)，鋰需求更大。碳酸鋰用于煉鋁工業(yè)已有很長(zhǎng)的時(shí)間，煉鋁過(guò)程中加入碳酸鋰可以增加電解糟中電解質(zhì)的導(dǎo)電率，降低操作溫度，減少電耗，延長(zhǎng)石墨電極的使用壽命。鈮酸鋰、鉭酸鋰是發(fā)展光電子信息產(chǎn)業(yè)的主要材料。鈮酸鋰、鉭酸鋰具有大的電光系數(shù)、寬的透射范圍以及優(yōu)異的熱和化學(xué)穩(wěn)定性，是廣泛用于制造電光調(diào)制器、電光偏振器、電光開(kāi)關(guān)及制造集成光學(xué)器件十分理想的無(wú)機(jī)晶體材料，具有十分誘人的市場(chǎng)。除此之外，碳酸鋰在玻璃、陶瓷工業(yè)；醫(yī)療事業(yè)及食品飲料行業(yè)都有重要的作用。鋰電池是鋰鹽目前應(yīng)用最重要的領(lǐng)域之一，需求增長(zhǎng)很快。鋰具有電壓高、能量密度大、循環(huán)性能好、自放電少、無(wú)記憶效用等突出優(yōu)點(diǎn)，而且對(duì)環(huán)境沒(méi)有污染，是便攜式電子產(chǎn)品的可再充電式電源的最佳選擇，現(xiàn)在已廣泛運(yùn)用于電腦筆記本、數(shù)碼照相機(jī)、移動(dòng)電話等。近幾年來(lái)，鋰電池產(chǎn)量一直呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2003年的產(chǎn)量接近14億只，2004年產(chǎn)量達(dá)到20億只，增長(zhǎng)率基本在40%以上。目前鋰離子電池開(kāi)始被運(yùn)用在動(dòng)力汽車上，目前日本國(guó)內(nèi)擁有的混合動(dòng)力汽車已超過(guò)7萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)2010年將達(dá)到210萬(wàn)輛，美國(guó)市場(chǎng)銷售的混合動(dòng)力汽車也接近6萬(wàn)輛，而我國(guó)2005年電動(dòng)自行車的產(chǎn)量估計(jì)已達(dá)500萬(wàn)輛。據(jù)美國(guó)能源部調(diào)查，混合動(dòng)力汽車將成為市場(chǎng)的主流產(chǎn)品，估計(jì)到2020年混合動(dòng)力汽車將有可能占世界汽車總數(shù)的50%。動(dòng)力電池的需求必將大大推動(dòng)鋰的消費(fèi)。據(jù)SQM預(yù)測(cè)，鋰離子電池年產(chǎn)量將保持高增速，年增長(zhǎng)率達(dá)到30%左右。未來(lái)三年公司的業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到100%以上隨著公司碳酸鋰項(xiàng)目一期、二期工程的投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，公司的主營(yíng)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大變化，利潤(rùn)將出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，未來(lái)三年公司的效益將達(dá)到100%以上的復(fù)合增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)06、07、08三年公司凈利潤(rùn)將分別達(dá)到6260萬(wàn)元、15290萬(wàn)元、33580萬(wàn)元，折合每股收益預(yù)計(jì)分別為0.25元、0.61元、1.34元。如果生產(chǎn)順利，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有可能超出我們的預(yù)期。投資評(píng)級(jí)：繼續(xù)維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)鑒于公司的碳酸鋰項(xiàng)目進(jìn)展符合我們的預(yù)期，而且生產(chǎn)效果良好，未來(lái)的公司業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，綜合考慮絕對(duì)估值與相對(duì)估值，認(rèn)為公司的合理估值區(qū)間為：在19.5-21.５元/股?，F(xiàn)有股價(jià)仍有50%以上的溢價(jià)空間，因此繼續(xù)給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。資料來(lái)源：SQM，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所資料來(lái)源：萬(wàn)維化工，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所資料來(lái)源：新材料在線，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所資料來(lái)源：《