證券從業(yè)資格考試證券基礎(chǔ)知識教材

證券從業(yè)資格考試證券基礎(chǔ)知識教材

第一章證券市場概論

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刖5

1、考試要求：大綱

2、學(xué)習(xí)目標(biāo)-基本概念清楚、熟練、牢記

3、教材、聽課與練習(xí)的關(guān)系

第一章證券市場概述-大綱要求

掌握證券與有價證券定義、分類和特征；掌握證券市場的定義、特征

和基本功能。掌握證券市場的層次結(jié)構(gòu)、品種結(jié)構(gòu)和交易場所結(jié)構(gòu)；

了解多層次資本市場的含義；了解商品證券、貨幣證券、資本證券、

貨幣市場及資本市場的含義和構(gòu)成。

掌握證券市場參與者的構(gòu)成，包括證券發(fā)行人、證券投資人、證券市

場中介機構(gòu)、自律性組織及證券監(jiān)管機構(gòu)。掌握機構(gòu)投資者的主要種

類、證券市場中介的含義、證券市場自律性組織的構(gòu)成。了解證券發(fā)

行人所采用的證券發(fā)行方式、個人投資者的含義及證券交易所、證券

業(yè)協(xié)會、證券監(jiān)管機構(gòu)的主要職責(zé)。了解中國證券市場機構(gòu)投資者構(gòu)

成的發(fā)展與演變。

熟悉證券市場產(chǎn)生的背景、歷史、現(xiàn)狀和未來發(fā)展趨勢；掌握我國證

券市場歷史發(fā)展過程中的主要特點和對外開放的進程。了解資本主義

發(fā)展初期和中國解放前的證券市場；了解我國證券業(yè)在加入WTO后對

外開放的內(nèi)容。了解國外證券市場發(fā)展的歷史和我國證券市場與西方

國家證券市場的差距。了解股權(quán)分置改革的發(fā)展進程。

第一節(jié)證券與證券市場

一、有價證券

1、證券定義：記載并代表一定權(quán)利的法律憑證，它用以證明持有人

有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。

2、證券分類：證券依據(jù)性質(zhì)不同

(1)憑證債券：又稱無價證券，是指本身不能使持有人或第三者取

得一定收入的證券

(2)有價證券：是指標(biāo)有票面金額，證明持有人或該證券指定的特

定主體對特定財產(chǎn)擁有所有權(quán)和債券的憑證。

I

有價證券的特點一所有權(quán)或債權(quán)憑證：載明票面金額，持有人有權(quán)按

期取得一定收入可自由轉(zhuǎn)讓和買賣

一具有交易價格：證券本身沒有價值，但因為代表一定量的財產(chǎn)權(quán)利，

可以取得一定收入，并在市場上流通，是虛擬資本的一種形式

虛擬資本一以有價證券的形式存在，能夠給持有者代理一定收益的資

本，獨立與實際資本之外，本身不能在生產(chǎn)過程中發(fā)揮作用虛擬資本

的價格總額與實際資本額之間的數(shù)量關(guān)系

①范圍不同

廣義的有價證券

商品證券：持有人有商品使用權(quán)或所有權(quán)，法律保護證券代表的商品

所有權(quán)，舉例：提貨單、運貨單、倉庫棧單

貨幣證券：持有人或第三者擁有貨幣索取權(quán)。細(xì)分：商業(yè)證券（商業(yè)

匯票和本票）和銀行證券（銀行匯票、本票和支票）

資本證券：收入請求權(quán)，股票、債權(quán)、基金證券和金融期貨、可轉(zhuǎn)換

證券等資本證券

狹義有價證券：資本證券

②發(fā)行主體：政府證券、金融證券和公司證券

③依照是否上市

上市證券：掛牌證券，核準(zhǔn)、登記并公開買賣。上市目的：擴大知名

度，有利的條件籌集資本

非上市證券：不在證券交易所交易，但可以在其他證券交易市場交易。

④募集方式

公募發(fā)行人通過中介機構(gòu)向不特定的社會公眾投資者發(fā)行；審核嚴(yán)格

并采取公示制度

私募向少數(shù)特定投資者發(fā)行；審核寬松，投資者少，不采取公示制度

⑤按代表的權(quán)利性質(zhì)：股票、債券和其他股票和債券是最基本和最主

要的品種

3、有價證券的特征

期限性：債券有期限，股票無期限

收益性：按期獲得一定收入，或通過轉(zhuǎn)讓獲取收入。形式有紅利、利

息和差價收入，收入取決于資產(chǎn)

增值以及供求狀況

流動性：自由轉(zhuǎn)讓，承兌、貼現(xiàn)和交易

風(fēng)險性：由未來社會經(jīng)濟狀況不確定性決定；收益與風(fēng)險的關(guān)系

二、證券市場

證券市場的定義：有價證券發(fā)行和交易的場所（有價證券這里是指股

票、債券等資本證券）

1、證券市場的特征：

價值直接交換的場所一一有價證券是價值的一種直接表現(xiàn)形式

財產(chǎn)權(quán)利直接交換的場所一一有價證券是財產(chǎn)權(quán)利的直接代表

風(fēng)險直接交換的場所一一轉(zhuǎn)移的不僅是收益權(quán)，同時也包含風(fēng)險

2、證券市場結(jié)構(gòu)

層次結(jié)構(gòu)（縱向結(jié)構(gòu)），進入順序，分為：一級市場（發(fā)行市場）和

二級市場（交易市場）

品種結(jié)構(gòu)（橫向結(jié)構(gòu)），交易品種（對象）分為：股票市場、債券市

場和基金市場

交易場所結(jié)構(gòu)：有形市場和無形市場

3、證券市場的基本功能

籌資-投資功能

定價功能

資本配置功能

第二節(jié)證券市場參與者

一、證券發(fā)行人

(-)公司：獨資制、合伙制、公司制

(-)政府和政府機構(gòu)：債券為主，調(diào)劑資金余缺和宏觀調(diào)控

(三)金融機構(gòu)

二、證券投資人

(-)機構(gòu)投資者

1、政府機構(gòu)：政府債券、金融債券

2、金融機構(gòu)：證券經(jīng)營機構(gòu)為主力軍，商業(yè)銀行投資于政府債券等

高等級證券，保險公司投資于政府債券、高等級公司債券，還涉足基

金和股票投資信托投資公司受托經(jīng)營資金信托業(yè)務(wù)或投資基金業(yè)務(wù)

3、企業(yè)和事業(yè)法人：自有或閑置資金

4、各類基金：證券投資基金、社保基金、社會公益基金

社保基金：一般國家社會保障稅形式征收的全國性基金以及企業(yè)年金

兩個層次。我國：社會保障基金和社會保險基金(養(yǎng)老保險)資金來

源：國有股減持的資金或股權(quán)資產(chǎn)、財政撥入、新增發(fā)行彩票公益金;

投資范圍：存款、國債、基金、股票、高等級債券；投資限制：國債

和存款＞50%；高等級債券＜10%,基金股票＜40%(委托專業(yè)投資

管理機構(gòu)運作)

(-)個人投資者

三、證券市場中介機構(gòu)

(-)證券公司

(-)證券服務(wù)機構(gòu)：會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、

信用評級機構(gòu)券登記結(jié)算公司、證券投資咨詢公司

四、自律機構(gòu)

(-)證券交易所

(-)證券業(yè)協(xié)會

五、證券監(jiān)管機構(gòu)：中華人民共和國證券監(jiān)督管理委員會及其派出機

構(gòu)

第三節(jié)證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展

一、證券市場產(chǎn)生原因

(-)社會化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟的發(fā)展客觀上需要新的籌集資金手

段。自身積累、銀行借款不能滿足巨額資金需求

(二)股份公司的產(chǎn)生：證券市場產(chǎn)生和發(fā)展的現(xiàn)實基礎(chǔ)和客觀要求。

企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的變化，出現(xiàn)了通過發(fā)行股票和債券籌集資金的市場

(三)信用制度的發(fā)展：證券市場的產(chǎn)生成為必然。信用工具一般有

流通變現(xiàn)的要求，要求有流通市場。

二、證券市場發(fā)展

(-)萌芽1602年，世界上第一個股票交易所在荷蘭的阿姆斯特丹

成立；1698年柴思胡同-喬納森咖啡館，因眾多經(jīng)紀(jì)人在此交易而

聞名；1773年英國第一家證券交易所在該咖啡館(喬納森咖啡館)

成立；1802年獲得英國政府批準(zhǔn)；1790年，美國第一個證券交易所

在費城成立；1792年5月17日，華爾街梧桐樹協(xié)定，訂立最低傭金

標(biāo)準(zhǔn)以及其它交易條款；1793年，湯迪咖啡館在紐約從事證券交易；

1817年更名為紐約證券交易會，1863年更名為紐約證券交易所；紐

約證券交易所在獨立戰(zhàn)爭之前主要從事政府債券交易，之后股票交易

盛行

（二）初步發(fā)展

股份公司數(shù)量大增（1911T920英64000家,1921-193086000家）;

至此90%的資本出于股份公司的控制之下；1921-1930全世界共發(fā)行

優(yōu)價證券6000億法郎

（三）停滯階段：1929-1933經(jīng)濟大危機

（四）恢復(fù)階段：二戰(zhàn)以后-20世紀(jì)60年代

（五）加速發(fā)展階段：20世紀(jì)70年代

三、證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）證券市場一體化

（-）投資者法人化，機構(gòu)投資者快速成長

（三）金融創(chuàng)新深化：金融衍生產(chǎn)品層出不窮

（四）金融機構(gòu)混業(yè)化1999年11月4日金融服務(wù)現(xiàn)代化法案標(biāo)志混

業(yè)經(jīng)營

（五）交易所重組與公司化

（六）證券市場網(wǎng)絡(luò)化

（七）金融風(fēng)險復(fù)雜化

（八）金融監(jiān)管合作化

四、我國證券市場發(fā)展

（-）舊中國證券市場最早的證券交易市場：1891年由上海外商經(jīng)

紀(jì)人組織的“上海股份公所”和“上海眾業(yè)公所”，交易對象為：外

國企業(yè)股票、公司債券、南洋一帶的橡膠股票、中國政府的金幣公債

以及外國在華機構(gòu)發(fā)行的債券最早的股份制企業(yè)：1872年設(shè)立的輪

船招商局，1914年北洋政府頒布《證券交易法》，推動證券交易所的

建立中國人自己創(chuàng)辦的第一家證券交易所：1918年夏天成立的北平

證券交易所1920年上海物品交易所

(-)新中國的證券市場

1、建國初期的證券市場解放初期成立天津49年6月1日、北京證券

交易所50年2月1日，不久破產(chǎn)，但有積極意義利用國債市場籌措

資金。一是1950-1958發(fā)行人民勝利折實公債和國家建設(shè)公債；二是

1959-1978,停止發(fā)行全國性公債，但允許各地在必要時候發(fā)行地方

建設(shè)公債

2、探索起步時期的證券市場20世紀(jì)70年代主要品種：一是債券，

二是股票大額可轉(zhuǎn)讓存單。特征是恢復(fù)和起步階段，市場結(jié)構(gòu)不合理,

運作不規(guī)范，法制建設(shè)起步較晚,但對國民經(jīng)濟改革開放起了發(fā)揮了

積極作用

3、交易所市場形成和證券市場快速發(fā)展1990年12月和1991年7月

上海證券交易所和深圳證券交易所開業(yè)，標(biāo)志著證券市場進入快速發(fā)

展起1992年國務(wù)院證券委員會成立及其監(jiān)管機構(gòu)證券監(jiān)督管理委員

會成立標(biāo)志著全國證券市場進行統(tǒng)一監(jiān)管機構(gòu)產(chǎn)生；1993年國務(wù)院

頒發(fā)了《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》和《企業(yè)債券管理條例》；

1993年以后股票市場由點到面，并以B股、H股開始發(fā)行

4、《中華人民共和國證券法》出臺-法制期1998年4月國務(wù)院證券

委撤銷，職能并入中國證監(jiān)會，98年12月全國人大常委會通過《中

華人民共和國證券法》；1999年7月1日正式實施《中華人民共和國

證券法》；2003年證監(jiān)會制定了《中華人民共和國投資基金法》

5、證券市場改革深化穩(wěn)步發(fā)展-穩(wěn)步發(fā)展期

2004年1月31日國務(wù)院頒發(fā)《關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)

展的若干意見》肯定成就、明確任務(wù)、提出政策；2004年8月和2005

年11月全國人大兩次對《中華人民共和國證券法》修訂2004年5月

深交所主板市場內(nèi)設(shè)立了中小企業(yè)版，上海證券交易所和深圳證券交

易所分別推出交易型開放式基金(ETFs)和上市開放式基金(LOFs)、

權(quán)證等；2005年4月證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試

點有關(guān)問題的通知》

五、中國證券市場對外開放

(-)在國際資本市場募集資金：以B股、H股、N股為突破口，ADR、

GDR,1993年在日本發(fā)300億日元債券，標(biāo)志我國主權(quán)外債發(fā)行起步

(-)開放國內(nèi)資本市場(QFH)1982年日本野村證券成為第一家

在我國設(shè)立代表處的外資證券，1985年我國首個中外合資證券公司

成立中國國際金融股份有現(xiàn)責(zé)任公司，2001年12月11日，加入WTO,

標(biāo)志我國證券業(yè)對外開放進入新階段，有5年過渡期，(B股、33%3

年、49%、1/3)2002年7月上交所頒布《境外證券經(jīng)營機構(gòu)申請B

股席位暫行辦法》和《上海證券交易所境外特別會員管理暫行規(guī)定》

2002年11月接納野村證券上海代表處為首席會員，批準(zhǔn)日本內(nèi)滕證

券直接申請B股席位；2003年5月27日，瑞士銀行成為首家獲批的

合格境外機構(gòu)投資者(QFII)；2005

年12月底，華歐國際、長江巴黎百富勤、海際大河、高盛高華批準(zhǔn)

成立

（三）有條件開放境內(nèi)企業(yè)投資與境外資本市場（QDII）

課堂練習(xí)題：

1、有價證券是B.的一種形式。

A、真實資本B、虛擬資本C、貨幣資本D、商品資本

2、證券業(yè)協(xié)會和證券交易所屬于C.o

A政府機構(gòu)B政府在證券業(yè)的分支機構(gòu)

C自律性組織D監(jiān)管機構(gòu)

3、證券市場兩個最基本和最主要的品種是（AC）.成立。

A股票B基金C債券D衍生產(chǎn)品

4、有價證券具有收益性，因此本身具有一定的價值。（錯）

5、有形市場的誕生是證券市場走向集中化的重要標(biāo)志之一。（對）

課后練習(xí)：

1、下列不屬于公司證券的是D.。

A、股票B、公司債券C、商業(yè)票據(jù)D、金融債券

2、證券業(yè)協(xié)會是A.。

A、社會團體法人B、財產(chǎn)團體法人

C、具有獨立的證券監(jiān)管權(quán)D、證券公司不一定加入

3、企業(yè)的組織形式可分為（AB.C.）。

A、獨資制B、合伙制C、公司制D、集體制

4、虛擬資本的價格總額等于所代表的真實資本的賬面價格（錯）

5、只有有限責(zé)任公司才可以發(fā)行股票。（錯）

第二章股票

第一節(jié)股票的特征與類型

一、股票的概述

（-）股票定義：股份公司發(fā)行、證明股東的身份和權(quán)益、獲取紅利

和股息的憑證股票實質(zhì)上代表了股東對股份公司的所有權(quán)：獲得股

息和紅利；參加股東大會并行使權(quán)力；同時承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任與風(fēng)險。

股票應(yīng)載明的事項（格式）：公司名稱、公司登記成立的日期、股票

種類、票面金額以及代表的股份數(shù)、股票的編號、董事長的簽名

（-）股票的性質(zhì)

有價證券：財產(chǎn)價值和財產(chǎn)權(quán)利的統(tǒng)一表現(xiàn)形式，一方面代表一定

量的財產(chǎn)；另一方面可以行使所代表的權(quán)利。

要式證券：真實全面載明法律（《公司法》）規(guī)定內(nèi)容

證權(quán)證券：權(quán)利的載體，是已經(jīng)存在的權(quán)利的物化表現(xiàn)形式。而設(shè)

權(quán)證券是權(quán)利隨證券的制作而產(chǎn)生，以證券的制作存在為條件

資本證券：股票是投入股份公司資本份額的證券化，獨立于真實資

本之外，是虛擬資本

綜合權(quán)利證券：股票既不是物權(quán)證券，也不是債權(quán)證券，而是綜合

權(quán)利證券，因為，股東的權(quán)利是綜合的

(三)股票的特征

收益性：是股票最基本的特征，公司的紅利和股息大小取決于公司的

經(jīng)營狀況和盈利水平；股票流

通中的差價收入，又稱資本利得。

風(fēng)險性：持有股票可能產(chǎn)生的經(jīng)濟利益損失特性。股票的風(fēng)險和利益

不僅并存，而且對稱。

流動性：股票可自由地交易，由于其流動性高的特點，在會計上又稱

為流動資產(chǎn)

永久性：股票所載明的權(quán)利始終有效，與股份公司的持續(xù)期相關(guān)聯(lián)。

對股東而言，是長期投資，對公司而言，是穩(wěn)定的自有資本。

參與性：股東參與公司的重大決策的特征，股東通過出席股東大會，

選舉公司董事會來實現(xiàn)參與性。

二、股票的分類

(-)按股東享有的權(quán)利不同：普通股票和優(yōu)先股。票普通股票：

最常見的股票，持有者享有股東最基本的權(quán)利義務(wù)，其權(quán)利大小隨公

司盈利水平的高低變化，股東在公司盈利和剩余財產(chǎn)的分配順序上列

在債權(quán)人和優(yōu)先股票股東之后，相應(yīng)地風(fēng)險也高。優(yōu)先股票：與普

通股票相比，股東在權(quán)利義務(wù)中附加某些特別的條件：股息固定，股

東權(quán)利受到一定限制，在公司盈利和剩余財產(chǎn)的分配上優(yōu)先于普通股

東

(-)按是否記載股東姓名(股票記載方式上的差別)：記名股票和

不記名股票

記名股票定義：在股票票面和公司股東名冊上記名。

名稱規(guī)定：自然人姓名，以及由國家授權(quán)投資的機構(gòu)和法人名稱；更

換姓名或名稱，應(yīng)進行變更手續(xù)我國的規(guī)定：發(fā)起人、授權(quán)投資機

構(gòu)以及法人都為記名股票；而社會公眾持有的股票，可以記名，也可

以不記名

記名股票出需要股東名冊之外，還需要登載以下事項：股東姓名、名

稱以及住所；所持有的股份數(shù)、股票編號；取得股票的日期

記名股票的特點

1、股東權(quán)利歸屬于記名股東以及代理人

2、認(rèn)購股票的款項不一定一次繳足。記名股東與股份公司之間形成

了特定關(guān)系。

3、轉(zhuǎn)讓相對復(fù)雜，或者受到限制。轉(zhuǎn)讓必須依據(jù)公司章程和法律程

序，必須將受讓人的信息記載于公司股東名冊。

4、便于掛失，相對安全。遺失股票后，股東的資格和權(quán)利關(guān)系并不

消失，可以依照法定程序向公司掛失，要求補發(fā)新的股票（我國需要

經(jīng)過法院公示環(huán)節(jié)

不記名股票：不記名股票一般留有存根聯(lián)，包括股票主體（即公司名

稱、股票代表的股份數(shù)）和股息票（用來進行股息結(jié)算以及行使增資

權(quán)利）?！豆痉ā芬?guī)定還要登載股票編號以及日期。

特點：

1、權(quán)利歸屬股票持有人或占有人，以占有事實為依據(jù)；

2、認(rèn)購股票需要繳足款項；

3、轉(zhuǎn)讓相對簡單，持有人向受讓人交付股票，不需要辦理過戶手續(xù)；

4、安全性差，不能辦理掛失手續(xù)

(三)按是否用票面金額表示：有面額股票和無面額股票

有面額股票

票面記載金額，這個金額又稱之為票面金額、票面價值以及股票面值；

票面金額一般可以用資本總額除以股份數(shù)得到，而很多國家對此直接

規(guī)定，一般限定最低票面金額，要求同次發(fā)行的股票票面金額等同；

票面金額以國家主幣為單位

特點：明確每一股代表的股權(quán)比例；為股票發(fā)行價格的確定提供依據(jù)。

我國《公司法》規(guī)定，股票發(fā)行價格的最低界限為票面金額

無面額股票

票面不登載金額，只記載股數(shù)以及占總股本的比例，又被稱為比例股

票或股份股票股票仍然有價值，價值的高低取決于股份公司資產(chǎn)的

價值，相當(dāng)多國家仍然不允許發(fā)行這種股票

特點：第一，發(fā)行或轉(zhuǎn)讓價格靈活，更加注重股票的實際價值；第二，

便于股票分割

第二節(jié)股票的價值與價格

一、股票價值

(-)股票票面價值：股票上標(biāo)明的金額

(-)賬面價值;股票凈值=每股凈資產(chǎn)：每股股票所代表的實際資產(chǎn)

的價值，在沒有優(yōu)先股的情況下，等于公司凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的普

通股股數(shù)

（三）清算價值：公司清算時每一股份所代表的實際價值。理論上

應(yīng)該與帳面價值一致，前提是清算時的資產(chǎn)實際銷售額與財務(wù)報表上

的帳面價值一致。實際上往往低于前者，一是清算時壓價出售，二是

發(fā)生清算成本

（四）內(nèi)在價值-理論價值：是股票未來收益的現(xiàn)值，取決于股息

收入和市場利率

二、股票的價格

股票的價格又稱股票行市，只在證券市場上買賣的價格，其價格由價

值決定，但股票本身并沒有價值，只是因為能夠給持有者帶來收益（股

息和資本利得）。股票交易實際上是對股票未來收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，價格

是對未來收益的評定。

購買股票的動機是由于能夠給持有者帶來預(yù)期收益，即期值，包括股

票的未來股息收入、資本利的以及股本增值收益一一現(xiàn)值理論。

（-）股票理論價格=預(yù)期股息/必要收益率

（二）股票市場價格：由價值決定，同時受到許多因素的影響，其中

供求關(guān)系是最直接的因素，其它因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響

價格

三、影響股票價格的因素

（-）公司經(jīng)營狀況：公司資產(chǎn)凈值、盈利水平、公司派息政策、

股票分割、增資和減資、銷售收入、原材料供應(yīng)及價格變化、主要

經(jīng)營者更替、公司改組或合并、意外災(zāi)害

（二）宏觀經(jīng)濟因素：宏觀經(jīng)濟因素、經(jīng)濟增資、經(jīng)濟周期循環(huán)、

貨幣政策、財政政策、市場利率、通貨膨脹、匯率變化、國際收支

狀況

（三）政治因素：戰(zhàn)爭；證券更迭、領(lǐng)袖更替；政府重大經(jīng)濟政策

出臺、社會經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃的制定、重要法規(guī)的頒布；國際社會政治經(jīng)

濟的變化

（四）心理因素：證券市場的心理預(yù)期、從眾心理

（五）穩(wěn)定市場的政策與制度安排

（六）人為操縱因素

第三節(jié)普通股票和優(yōu)先股票返回頂部

一、普通股：

（-）普通股票股東的權(quán)利：公司重大決策的參與權(quán)——參加股東

大會；公司盈余和剩余資產(chǎn)的分配權(quán)；其他權(quán)利：優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；公

司盈余和剩余資產(chǎn)的分配權(quán)

權(quán)力表現(xiàn)形式：從公司經(jīng)營利潤中分配股息和紅利；獲得解散清算后

的剩余資產(chǎn)

分配股息紅利的條件：從法律上講，只能用留存利潤支付，不能減少

注冊資本；無力償還債務(wù)時不能支付股利。從公司的分配決策上講，

對現(xiàn)金的需要、面臨的經(jīng)濟環(huán)境以及獲取資金的能力等。

分配順序是：經(jīng)營收入一納所得稅一彌補虧損一提取法定盈余

公積金、公益金一優(yōu)先股股利一任意盈余公積金，之后分配股息

分配剩余資產(chǎn)的條件：公司解散清算；分配之前必須支付下列費用：

撥付清算費用-支付員工工資-銀行貸款-公司債務(wù)和其它住債

務(wù)

普通股票股東的其他權(quán)利

其它權(quán)利：了解公司經(jīng)營狀況、轉(zhuǎn)讓股票以及優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：股份公司增發(fā)新股時，原股東按持股比例以低于市價的

價格優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利。目的是保證股東的持股比例、利益和持股

價值。

對權(quán)利的處理方式：行使、轉(zhuǎn)讓和放棄。股東是否擁有權(quán)利取決于

股票購買時間與股權(quán)登記日的關(guān)系

（-）普通股票股東的義務(wù)

遵守公司章程按照認(rèn)購的股份和入股方式交納股金，對公司債務(wù)負(fù)

有連帶責(zé)任，不得損害其他股東利益，不得損害債權(quán)人利益，造成損

害應(yīng)該賠償，不得退股、法律法規(guī)以及公司章程規(guī)定應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的其它

義務(wù)

二、優(yōu)先股票的內(nèi)涵

（-）優(yōu)先股定義：與普通股票相對稱，股東享有某些優(yōu)先權(quán)利的股

票（優(yōu)先分配盈利和剩余財產(chǎn)），代表著公司的所有權(quán)（與普通股

票相同）和取得相對固定的股息收入（與債券定期取得債息相同）

就權(quán)利而言，優(yōu)先股票具有的權(quán)利與普通股票具有的基本權(quán)利不同，

有些權(quán)利是優(yōu)先的，這是指分配權(quán)利；有些權(quán)利受到限制，如投票表

決權(quán)等。

優(yōu)先股票的意義

對公司而言，一是可以獲取長期穩(wěn)定的公司股本；同時因為其股息固

定，又可以減輕利潤分配的負(fù)擔(dān)。二是由于股東無表決權(quán)，這樣可以

減少公司經(jīng)營決策權(quán)的改變和分散。

對投資者而言，從積極意義上講，收入穩(wěn)定，而且在清償財產(chǎn)時順序

也靠前，安全性高；從消極意義上講，在公司利潤高時，不能獲得利

潤分配，收入會低于普通股東。

優(yōu)先股票的優(yōu)先條件

分配股息的順序和定額、分配公司剩余財產(chǎn)的順序和定額、行使表決

權(quán)的條件、順序和限制、股東的權(quán)利和義務(wù)、轉(zhuǎn)讓股份的條件等

（-）優(yōu)先股票的特征

股息固定：股息在發(fā)行股票時就預(yù)先確定，與公司的經(jīng)營狀況和盈

利水平無關(guān)。

股息分配優(yōu)先：股息支付發(fā)生在普通股票之前。對公司盈利先支付債

權(quán)人的本金和利息；其次才是優(yōu)先股東股息；最后是普通股東股息

剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先：公司破產(chǎn)清算時，對剩余財產(chǎn)的分配處在債權(quán)人

和普通股東之間

一般無表決權(quán)：一般情況下不行使表決權(quán)，只有在涉及到股東權(quán)益的

議案時才能行使表決權(quán)。

（三）優(yōu)先股票的種類

1、按照優(yōu)先股息在當(dāng)年未能足額分配時，能否在以后年度補發(fā)分為：

累積優(yōu)先股、非累積優(yōu)先股（分類的角度）

2、按照能否參與或部分參與本期剩余盈利的分享分為：參與優(yōu)先股、

非參與優(yōu)先股

3、按照在一定條件下能否轉(zhuǎn)換成為其他品種分為：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和

不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

4、按照能否由原發(fā)行公司贖回分為：可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先

股

5、按照股息是否變動分為：股息率可調(diào)整優(yōu)先股和股息率固定優(yōu)先

股

累積優(yōu)先股

累積優(yōu)先股是指歷年股息可累積發(fā)放。由于公司虧損等原因不能正常

發(fā)放優(yōu)先股股息，可以累積由以后營業(yè)年度的盈利發(fā)放

有的國家規(guī)定，公司在分派當(dāng)年盈利時，必須首先將當(dāng)年和往年累積

的優(yōu)先股股息付清，在沒有補足優(yōu)先股股息之前，不能發(fā)放普通股股

利

在實踐中，有時累積優(yōu)先股股東的股息也并不一定必然補足，如果公

司積累了優(yōu)先股股息，又打算發(fā)放普通股股息，則允許前者轉(zhuǎn)換成為

普通股，這有利于保護優(yōu)先股股東的利益。

非累積優(yōu)先股

定義：股息以營業(yè)年度進行結(jié)清，不累積

特點：股息發(fā)放以每個營業(yè)年度為界，當(dāng)年結(jié)清。若公司本年度的盈

利不足以支付全部優(yōu)先股股息時，所欠缺的部分不予累積計算，股東

也不能要求公司在以后營業(yè)年度補發(fā)。

對公司而言，不負(fù)擔(dān)以往營業(yè)年度優(yōu)先股股息負(fù)擔(dān)，不加重公司付息

分紅的負(fù)擔(dān)。而對于股東而言，收入的不穩(wěn)定性差，因為公司盈利時

才能獲取固定的利息，公司盈利少時則得不到固定的股息

大多數(shù)優(yōu)先股為累積優(yōu)先股

參與優(yōu)先股

定義：除了分得本期固定股息外，與普通股東一起參與本期剩余盈利

的分配

前提：足夠的盈余、普通股東分得的股利不少于優(yōu)先股股東的股息。

分類：全部優(yōu)先股票與部分參與優(yōu)先股票

非參與優(yōu)先股票：按規(guī)定分得本期固定股息外，無權(quán)再參與對本期利

潤分配

可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

股票發(fā)行后允許在一定條件下持有者將其轉(zhuǎn)換成為其他種類的股票

轉(zhuǎn)換對公司的意義：一是發(fā)行困難時爭取投資者；二是較低的利息可

以減輕利息負(fù)擔(dān)

對投資者的意義：多了選擇投資種類的機會。公司盈利少時，不行

使轉(zhuǎn)換權(quán)利，相反則行使。

可贖回優(yōu)先股票

定義：在股票發(fā)行后一定時期（預(yù)先確定，一般高于票面價值）可按

特定的贖買價格（發(fā)行時確定）收回的股票

要求：贖回的股票必須在短期內(nèi)予以注銷

種類：強制性贖回（贖回權(quán)在發(fā)行公司）和任意贖回（贖回權(quán)在股東）,

大多數(shù)為強制性贖回優(yōu)先股股票，贖回的目的：減少股息負(fù)擔(dān)

不可贖回優(yōu)先股：在任何條件下都不能贖回，公司獲得長期穩(wěn)定的資

本

股息率可調(diào)整優(yōu)先股票

定義：股票發(fā)行后股息率可以根據(jù)情況按規(guī)定進行調(diào)整的優(yōu)先股票，

而一般股票的股息率預(yù)先確定而不可調(diào)整

調(diào)整的時機：隨市場上其他證券價格和銀行存款利率的變化，與公司

盈利水平和經(jīng)營狀況無關(guān)

產(chǎn)生的背景：適應(yīng)國際金融市場不穩(wěn)定、有價證券價格經(jīng)常波動、銀

行存款利率經(jīng)常波動

股息率固定優(yōu)先股票：發(fā)行以后股息就確定不再變動。

第四節(jié)我國現(xiàn)行的股票類型

返回頂部

一、我國現(xiàn)行的股票種類

(-)國家股：有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投

資形成的股份，包括公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份。例如，全民所

有制企業(yè)改制成為股份公司后，全民所有制企業(yè)的資產(chǎn)就折算成國家

股。

(-)法人股：企業(yè)法人、具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其

可支配的資產(chǎn)投入公司形成的非上市流通的股份。

(三)公眾股：社會公眾依法用自己的財產(chǎn)投入公司形成的可上市流

通的股份。

（四）外資股：1、境內(nèi)上市；2、境外上市。股份公司向外國或我國

的港澳臺地區(qū)投資者發(fā)行的股票

法人股

法人持股形成的是所有權(quán)關(guān)系，是法人經(jīng)營自身財產(chǎn)的投資行為，但

必須以法人登記

如果具有法人資格的國有企業(yè)、事業(yè)單位以及其他單位以其依法占用

的法人資產(chǎn)向獨立于自己的股份公司投資形成或取得的股份，就屬于

國有法人股，它是國有股權(quán)的一部分（另一部分為國家股）

認(rèn)購法人股可以用貨幣出資，也可以通過實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技

術(shù)、土地使用權(quán)等其他形式的資產(chǎn)出資，但這些資產(chǎn)必須進行估價

公眾股

公眾股的定義：社會公眾依法用自己的財產(chǎn)投入公司形成的可上市流

通的股份。

在社會募集的情況下，除了發(fā)起人認(rèn)購的股份外，其余股份需要向社

會公眾公開發(fā)行

我國《公司法》規(guī)定，社會募集發(fā)起設(shè)立的股份有限公司向社會公眾

發(fā)行的股份不得少于總數(shù)的25%o公司股本總額在4億元以上的，

這一比例為15%以上。

境內(nèi)上市外資股投資者

外國的自然人、法人和其他投資者

中國香港、澳門、臺灣地區(qū)的自然人、法人和其他投資者

定居在國外的中國公民

境外上市外資股

構(gòu)成：H股、N股、S股、L股

紅籌股：不屬于外資股，指在中國境外注冊，在香港上市但主要業(yè)務(wù)

在中國內(nèi)地或大部分股東權(quán)益來自中國內(nèi)地的股票

二、我國的股權(quán)分置改革

股權(quán)分置針對非流通股、2005年9月4日證監(jiān)會頒布了《上市公司

股權(quán)分置改革管理辦法》，我國股權(quán)分置全面展開

股權(quán)分置遵循三公原則，平等協(xié)商、誠信互諒、自主決策的原則基礎(chǔ)

上進行

股權(quán)分置相關(guān)會議方案須經(jīng)有與會股東代表三分之二以上投票通過，

公司股票復(fù)牌后股票名稱前加“G”，股改后原非流通股轉(zhuǎn)成流通股

12個月內(nèi)不得上市流通轉(zhuǎn)讓，其滿后12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓超過50%,

24個月內(nèi)不得超過100%o

擇機進行新老劃斷，以后首次公開發(fā)行(IP0)的公司不再分流通股

和非流通股，統(tǒng)一只發(fā)行一種股票——社會公眾股

課堂練習(xí)：

1、記名股票的特點不包括(C)。

A、股東權(quán)利歸屬記名股東B、可以一次或分次繳納出資C、安全性

較差D、轉(zhuǎn)讓相對復(fù)雜或受限制

2、從根本上決定股票價格的是股票的(B)o

A、財政政策B、景氣變動C、市場利率D、預(yù)期

3、有價證券是(AB)的表現(xiàn)形式。

A、財產(chǎn)價值B、財產(chǎn)權(quán)利C、財產(chǎn)證明D、財產(chǎn)要求

4、股票的理論價值就是賬面價值的現(xiàn)值。（錯）

5、股份公司贖回自己的股票后可以不注銷。（錯）

課后練習(xí)：

1、二十世紀(jì)早期，最先通過法律允許發(fā)行無面額股票的國家是（A）

A、美國B、英國C、日本D、德國

2、（A）屬于財政政策手段。

A、調(diào)節(jié)稅率B、存款準(zhǔn)備金制度C、再貼現(xiàn)政策D、公開市場業(yè)務(wù)

3、股票的特征包括（ABCD）

A、收益性、風(fēng)險性B、參與性C、流動性D、永久性

4、股票風(fēng)險的內(nèi)涵是預(yù)期收益的不確定性。（對）

5、股東大會無權(quán)對增減資本作出決定（錯）

第三章債券

第一節(jié)債券的特征與類型

一、債券的定義與特征

（-）債券的定義：是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資

金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期

償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

含義：發(fā)行人（借入資金的經(jīng)濟主體）、投資者（借出資金的經(jīng)

濟主體）、利用資金的條件（在約定時期還本付息）、法律關(guān)系（反

映兩者的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是法律憑證）

債券的基本性質(zhì)：1、屬于有價證券2、是一種虛擬資本3、是債權(quán)

的表現(xiàn)

（-）債券的票面要素

1、票面價值

2、債券的到期期限：債券發(fā)行之日起到償清本息之日止的時間

3、債券的票面利率：也稱名義利率，債券年利息與債券票面價值的

比值，用百分?jǐn)?shù)表示。形式有單利、復(fù)利和貼現(xiàn)利率

4、債券發(fā)行者名稱

所有要素不一定都體現(xiàn)在票面上，可能以公告等形式公布利率、償還

期限等重要因素。但票面可能包括其他因素，如還本付息方式

影響債券償還期限的因素

資金的用途：臨時周轉(zhuǎn)使用發(fā)行短期債券，而長期資金需要則發(fā)行長

期債券。期限的長短主要考慮利息負(fù)擔(dān)。

市場利率的變化：利率看漲發(fā)行長期債券，否則發(fā)行短期債券。

債券變現(xiàn)能力：債券市場的發(fā)達程度，發(fā)達市場可以發(fā)行相對長期的

債券，而不發(fā)達的債券市場則發(fā)行短期債券。

（三）債券的特征

償還性一到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之結(jié)束，而股東和

股份公司之間的關(guān)系在公司存續(xù)期內(nèi)是永久的，另外，英美國家歷史

上發(fā)行過無期公債或永久性公債

流動性一持有者的轉(zhuǎn)讓，取決于市場轉(zhuǎn)讓的便利程度以及轉(zhuǎn)讓過程

中是否產(chǎn)生價值損失

安全性一收益相對穩(wěn)定，不但可以轉(zhuǎn)換為貨幣，而且有穩(wěn)定的轉(zhuǎn)讓

價格。債券投資不能收回的兩種情況：發(fā)債人不能充分和按時履行按

期還本付息的約定，流通市場面臨的風(fēng)險。

收益性一獲得相對穩(wěn)定的利息收入以及轉(zhuǎn)讓差價

二、債券分類

（一）按照發(fā)行主體：政府債券、金融債券和公司債券

（-）按照計息與付息方式：零息、附息、息票累積債券

（三）按債券形態(tài)：實物債券、憑證式債券和計帳式

政府債券、金融債券和公司債券

政府發(fā)行債券的目的：用于公共設(shè)施建設(shè)、重點項目建設(shè)和彌補國家

財政赤字在有的國家，把政府擔(dān)保的債券也劃規(guī)政府債券體系，稱為

政府保證債券

金融債券的發(fā)行主體為銀行和非銀行金融機構(gòu)發(fā)行金融債券的目

的：用于特定用途以及改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)（金融機構(gòu)發(fā)債使其

有更大的靈活性和主動性）

公司債一般由上市公司發(fā)行，但有的國家也允許非上市的企業(yè)也可以

發(fā)行債券

零息債券：也稱零息票債券，債券合約未規(guī)定利息支付的債券，投資

者以低于面值的價格購買，購買價格是票面值的現(xiàn)值，投資收益是兩

者的差價。

附息債券：息票債券，按照債券票面載明的利率及支付方式定期分次

付息固定利率和浮動利率兩種

息票累積債券：與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，是到

期一次還本付息，中間沒有利息支付

實物債券、憑證式債券和計帳式債券

實物債券：具有標(biāo)準(zhǔn)格式實物券面的債券。例如，無記名國債是以實

物券的形式記錄債權(quán)、面值等。實物券的特點：不記名、不掛失、可

上市流通。

憑證式債券：債權(quán)人認(rèn)購債券的收款憑證；券面無金額，填寫認(rèn)購人

繳款的實際數(shù)額?？捎浢焓?、不能上市流通；類似于儲蓄存單

計帳式債券：在電腦帳戶中做記錄；計帳式債券買賣，必須在證券交

易所設(shè)立帳戶；無紙化

三、債券與股票的比較

(-)相同點：有價證券、籌措資金的手段、收益率相互影響

(二)不同點：權(quán)利不同、目的不同、期限不同、收益不同、風(fēng)險

不同

第二節(jié)政府債券返回頂部

一、政府債券概述

(-)政府債券的定義

定義：國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時期還本付

息的債券憑證。廣義的公債是指公共部門的債券；而狹義是指政府舉

借的債

(-)政府債券性質(zhì)：具有債券的一般特點；功能上最初是彌補政

府財政赤字，后來成為政府籌集資金，擴大公用事業(yè)開支的重要手

段，具有金融商品和信用工具的職能，成為國家實施宏觀經(jīng)濟政策、

進行宏觀調(diào)控的工具

(三)政府債券特征：安全性高、流通性強、收益穩(wěn)定、免稅待遇

二、國家債券

(-)國債的分類

1、按償還期限：短期國債、中期國債和長期國債

短期國債-國庫券：指償還期限在一年以內(nèi)或一年的國債；政府用

于彌補臨時收支差額

我國發(fā)行過的國庫券有期限超過一年

中期債券：償還期限在1-10年，籌集資金的目的是彌補赤字或者投

資，但不用于臨時周轉(zhuǎn)

長期債券：期限在10年以上，作為政府投資的資金來源

曾經(jīng)發(fā)行過無期國債，持有者按期索取利息，無權(quán)要求清償，但政府

可以隨時注銷

2、按資金用途：赤字、戰(zhàn)爭、建設(shè)、特種國債

赤字國債：彌補財政赤字；其他方式也可以彌補財政赤字，但發(fā)行國

債有優(yōu)勢(增加稅收、銀行增加貨幣發(fā)行量)

建設(shè)債券：用于國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

戰(zhàn)爭國債：彌補軍費開支

特種債券：用于特種目的的國債

3、按流通目的：流通國債和非流通國債

流通國債是能夠在流通市場上交易的國債

流通國債的特征：自由認(rèn)購、自由轉(zhuǎn)讓，通常不記名，轉(zhuǎn)讓發(fā)生在證

券市場上，如交易所或柜臺市場，轉(zhuǎn)讓價格取決于市場國債的供求

非流通國債：不允許在流通市場上交易的國債。

非流通國債的特征：不能自由轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。投資

對象為個人或特殊的機構(gòu)。以個人為目標(biāo)的國債，吸收的是個人小額

儲蓄資金，又被稱為“儲蓄債券

4、按發(fā)行本位：實物國債和貨幣國債

實物國債：某種商品實物為本位而發(fā)行的國債

發(fā)行原因：一是實物交易占主導(dǎo)地位；二是在貨幣經(jīng)濟為主的年代，

由于幣值不穩(wěn)當(dāng)，為增強國債的吸引力而發(fā)行，現(xiàn)已屬少見

實物國債與實物債券的區(qū)別：后者是指具有實物票券的債券

貨幣國債：以某種貨幣為本位發(fā)行的國債

貨幣國債的種類：本幣國債和外幣國債

(-)我國發(fā)行的國債

50年代第一段，80年代第二段

1950年發(fā)行的人民勝利折實公債，以實物為計算標(biāo)準(zhǔn)，單位為

“分”，而每分應(yīng)折的金額由中國人民銀行每旬公布一次

1954-1958年發(fā)行的國家經(jīng)濟建設(shè)公債

1、普通債券：

1981年我國發(fā)行了國庫券和國家債券，1995年后發(fā)行改稱無記名國

債、憑證式國債、記賬式國債

1980年代以來發(fā)行的國庫券特點：（1）規(guī)模越來越大（2）期限趨于

多樣化（3）發(fā)行方式趨于市場化（4）市場創(chuàng)新日新月異

2、其他類型的國債

國家重點建設(shè)債券：1987年，一次，54億，個人認(rèn)購10%,單

位認(rèn)購90%,期利率分別為10-5%和6%,期限3年；滿足建設(shè)

rH-?

而不

國家建設(shè)債券：1988年，一次，籌集資金30-54億元，期限2年,

利率為9.5%,發(fā)行對象為城市居民、基金會組織以及金融機構(gòu)

財政債券：多次發(fā)行，首次發(fā)行是1988年，可記名掛失，但不能流

通轉(zhuǎn)讓

特種債券：發(fā)行3、次,1989-1991年，5年期債券，利率分別為

15%-15%-9%,采用收款單形式，可記名掛失，但不流通

1980年代以來發(fā)行的國家債券

保值債券：1989年發(fā)行1次，3年期，債券利率為銀行3年期

存款利率+保值補貼率+1%

基本建設(shè)債券：1988T989年發(fā)行2次，是政府機構(gòu)債券，利率與

報紙債券相同

基本建設(shè)債券：非標(biāo)準(zhǔn)化國債，政府機構(gòu)債，兩次，88-89年，分

別80、55億元，期限5年、3年，利率7.5%,銀行同期存款

利率加1個點同時加保值貼補率

特別國債：1998年8月18日發(fā)2700億期限30年，年利率7.2%,

向四大商業(yè)銀行定向發(fā)行，所籌資金彌補四大國有銀行的資本金

長期建設(shè)：1999年開始發(fā)行

三、地方政府債券

（-）地方政府債券發(fā)行主體：

地方政府發(fā)行，用于彌補地方財政資金的不足或地方興建大型項目

（-）種類：一般債券（為緩解經(jīng)費不足）和專項債券（為某項大

的建設(shè)）

（三）我國的地方政府債券

我國法律規(guī)定（1995年《預(yù)算法》）地方政府不得發(fā)行地方政府債券。

但地方政府興建大型項目發(fā)行所采用的是企業(yè)債券，以政府作為擔(dān)

保，例如1999年上海城市建設(shè)投資開發(fā)公司發(fā)行5億元浦東建設(shè)

債券，用于上海地鐵建設(shè)

第三節(jié)金融債券與公司債券返回頂部

一、金融債券

（-）金融債券定義：銀行和非銀行金融機構(gòu)依照法定程序、用于特

定用途、發(fā)行并約定在一定期限還本付息的有價證券。

（二）我國的金融債券

始于北洋政府時期——新中國1982年開始發(fā)金融債券——1985年工

行、農(nóng)行發(fā)行金融債券一一1988年非銀行金融機構(gòu)——1993年中國

投資銀行首次海外發(fā)行金融債券——1994年政策性銀行成立95年以

后集中政策性銀行發(fā)行金融債券、開發(fā)新品種——2002年國債回購

——2003年中央銀行票據(jù)——2004年商業(yè)銀行次級債券——2004年

3月1日三家證券公司發(fā)行證券公司債券——2004年10月證券公司

短期融資債券

二、公司債券

（-）公司債券的定義：公司以照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限

還本付息的有價證券。

（-）公司債券種類：

信用公司債（無擔(dān)保證券）

不動產(chǎn)抵押公司債（房屋、土地）

保證公司債（第三方作為擔(dān)保）

收益公司債

可轉(zhuǎn)公司債

附新股認(rèn)購權(quán)公司債

短期融資券

信用公司債：不以資產(chǎn)而是以信譽作為抵押的債券。也稱無擔(dān)保債

券

不動產(chǎn)抵押公司債：以不動產(chǎn)的契約為抵押而發(fā)行的債券。用于抵押

的不動產(chǎn)價值很大時，可以用作多次抵押，從而產(chǎn)生抵押順序；

保證公司債：由第三者對發(fā)行的債券提供還本付息擔(dān)保。一般由政府、

金融機構(gòu)或信譽良好的企業(yè)，也常見母公司對子公司的擔(dān)保

收益公司債：公司債券的利息只有在公司盈利時才支付；若利息不能

足額支付，未付利息可以累加；公司只有在利息付清后，公司股東才

能分紅

可轉(zhuǎn)換公司債：發(fā)行人依照法定程序（股東大會和董事會通過）在一

定期限內(nèi)依據(jù)約定條件轉(zhuǎn)換成為股份的公司債券。需要約定的條件是

規(guī)定轉(zhuǎn)換期限和轉(zhuǎn)換價格。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債有利于債券人分享公司

未來的增長利益。

附新股認(rèn)購權(quán)公司債：發(fā)行的債券附新發(fā)行股票的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。附加

條件未購買價格、認(rèn)購比例以及認(rèn)購期限（認(rèn)股權(quán)與債券之間可以分

離）

短期融資券：由金融企業(yè)發(fā)行的期限在一年以下，美國一般少于270

天

三、我國的企業(yè)債券

（-）萌芽階段

1984-1986企業(yè)債券萌芽期

（-）發(fā)展期

1987-1992年起業(yè)債券發(fā)行第一個高潮

1987年我國出臺《企業(yè)管理暫行條例》規(guī)范企業(yè)債券發(fā)行；

（三）整頓期

1993年8月，國務(wù)院頒發(fā)了《企業(yè)債券管理條例》，規(guī)定企業(yè)進行

的有償籌集資金的活動需要采取公開發(fā)行企業(yè)債券的形式，符合一定

條件，按規(guī)定進行審批，并按照審批用途使用資金。

（四）再度發(fā)展期

1996年以后，特點：1、主體上突破2、募集資金用途3、發(fā)行方式

上4、期限結(jié)構(gòu)5、投資者結(jié)構(gòu)6、利率確定上

2005年《短期融資券管理辦法》和《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期

融資券信息披露規(guī)程》兩個配套文件允許銀行間短期債券市場向機構(gòu)

投資者發(fā)行短期融資券

第四節(jié)國際債券返回頂部

一、國際債券概述

（-）國際債券的定義

定義：發(fā)行人在國際債券市場上向外國投資者發(fā)行以外國貨幣為面值

的債券，投資者范圍廣泛：銀行等金融機構(gòu)、各種基金會、工商財團

和自然人

（-）國際債券特征：資金來源范圍廣、發(fā)行規(guī)模大、存在匯率風(fēng)險

（有政府作最終付款承諾保證）以及以自由兌換貨幣為計量單位

二、國際債券的類型

（一）外國債券：是一國借款人在本國以外的市場上發(fā)行以該國幣種

為面值的債券。如楊基債券，是美國以外的發(fā)行人在美國市場上發(fā)行

的以美元為面值的債券；在日本發(fā)行的外國債券稱武士債券。

（-）歐洲債券：是借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行國市場

的貨幣為面值的國際債券。由于發(fā)行人、發(fā)行市場以及發(fā)行貨幣三者

不一，因此，也稱為無國籍債券。例如，亞洲的龍債券。

三、亞洲債券市場：發(fā)端于1997年東南亞金融危機的反思

1、“亞洲債券市場”倡議2、“發(fā)展資產(chǎn)證券化和信用擔(dān)保市場”倡

議3、“亞洲債券基金"（ABF）4、促進亞洲債券市場發(fā)展倡議（ABMI）

四、我國發(fā)行的國際債券

政府債券

金融債券：1982年，中信在東京資本市場上以私募方式發(fā)行、利率

8.7%,100億日元

可轉(zhuǎn)換公司債券：

課堂練習(xí)題：

1、債券票面的基本要素不包括（D）。

A、票面價值B、期限C、票面利率D、持有人名稱

2、金邊債券是（B）

A、金融債券B、國家債券C、公司債券D、外國債券

3、我國的金融債券包括（ABCD）

A、政策性金融債券B、商業(yè)銀行次級債券C、證券公司債券D、證

券公司短期融資債券

4、一般說來，當(dāng)未來市場利率下降時，應(yīng)發(fā)行期限較長的債券。（錯）

5、收益公司債券的未付利息可以累積，待公司收益改善后再補發(fā)。

（對）

課后練習(xí)：

1、無記名國債屬于（A）

A、實物債券B、記賬式債券C、憑證式債券D、以上都不是

2、長期國債是指償還期限在（B）的國債。

A、8年或以上B、10年或以上C、15年或以上D、20年或以上

3、公司債券的種類包括（ABC）

A、信用公司債券B、不動產(chǎn)抵押公司債券C、保證公司債券D、證

券公司債券

4、歐洲債券在法律上的限制比外國債券多。（錯）

5、龍債券的發(fā)行人來自亞洲和歐洲以及非洲，投資人主要來自南美

洲。（錯）

第四章證券投資基金

第一節(jié)證券投資基金概述

一、證券投資基金

（-）證券投資基金產(chǎn)生和發(fā)展

定義：通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，

基金管理人管理和運用資金從事股票債券等金融工具投資（使用方

向），為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合的方式進行證券投資的

基金

稱謂上的差異：美國“共同基金”、英國和香港“單位信托基

金”、日本和臺灣稱“證券投資信托基金”

英國政府1868年發(fā)行受托憑證

我國最近幾年證券投資基金發(fā)展速度很快，第一只開放式證券投資基

金——華安創(chuàng)新，2005年末中外合資的基金管理公司

（二）證券投資基金的特點

1、集合投資：吸收社會資金；獲得規(guī)模效應(yīng)

2、分散風(fēng)險：由于基金資金雄厚，可進行多元化投資組合而分散風(fēng)

險。一方面借助資金龐大和投資者眾多，使每個投資者面臨的風(fēng)險變

?。涣硪环矫媸抢貌煌顿Y對象的互補性降低風(fēng)險

3、專業(yè)理財：利用社會分工，減少決策失誤

（三）證券投資基金的作用

1、為中小投資者拓寬投資渠道

2、有利于證券市場的穩(wěn)定

3、有利于證券市場的國際化

（四）證券投資基金與股票、債券的區(qū)別

1、反應(yīng)經(jīng)濟關(guān)系不同

2、所籌集資金的投向不同

3、風(fēng)險水平不同

二、證券投資基金的分類

（-）按照組織形式：契約型基金和公司型基金

（-）按基金價格決定方式（是否可自由贖回）：封閉式基金和開放

式基金

（三）按照投資標(biāo)的不同：國債基金、股票基金和其他投資基金

（四）根據(jù)投資目標(biāo)的差異：成長型基金、收入型基金和平衡型基金

（-）

1、公司型基金定義和特點

定義：以股份公司的形態(tài)出現(xiàn)，通過發(fā)行股份籌集資金，通過認(rèn)購股

份成為公司的股東，依照持有的股份享有投資收益

特點一，設(shè)立程序類似于一般股份公司，不同的是其管理委托專業(yè)的

財務(wù)顧問和管理公司來經(jīng)營與管理

特點二，組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似

2、契約型基金定義

定義：投資者、管理人、托管人作為基金當(dāng)事人，通過簽訂基金契約

的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的基金。又稱單位信托基金

3、契約型基金與公司型基金的區(qū)別

（1）組織體系：沒有章程和董事會，通過契約約束；有完善的組織

結(jié)構(gòu)，有董事會和持有人大會，監(jiān)督基金公司

（2）管理人：由當(dāng)事人之一參與；委托專業(yè)的財務(wù)顧問或管理公司

管理

（-）

1、封閉式基金和開放式基金定義

封閉式基金：基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時限制了基金單位的定額，籌

集到這個總額后即進行封閉，宣告基金成立，在一定期限內(nèi)不再接受

新的投資

開放式基金：發(fā)起人在設(shè)立基金時的基金總數(shù)不固定，投資者可根據(jù)

需要減少（要求按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費后贖回股份）或增加股份。

開放式基金要求保留一定比例的現(xiàn)金，滿足投資者變現(xiàn)的要求

2、封閉式和開放式的區(qū)別

1、期限：通常在5年以上（10年-15年），在一定條件下可適當(dāng)

延長期限；投資者可隨時贖回或購買

2、發(fā)行規(guī)模限制：招募說明書中明確了基金規(guī)模，在封閉期內(nèi)不經(jīng)

過法定程序認(rèn)可，不得增加發(fā)行

3、交易方式：交易所交易，不能贖回；發(fā)行結(jié)束后一定時期（一般

為3個月）可自由贖回和增加

4、交易價格的計算標(biāo)準(zhǔn)：前者受市場供求關(guān)系的影響；后者與基金

的凈資產(chǎn)值相關(guān)（手續(xù)費）

5、基金份額資產(chǎn)凈值公布時間：一周或更長；每個交易日

6、交易費用：手續(xù)費；申購贖回費

7、投資策略

（三）

國債基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金定義

國債基金是以國債為主要投資對象的基金，收益受市場利率的影響大

（反向運動）

股票基金以股票為投資對象的基金，追求資本利得和長期資本增值。

股票基金的優(yōu)點：可選擇多種風(fēng)險型股票，克服區(qū)域性投資限制，變

現(xiàn)性強；流動性強由于股票基金對證券市場的影響大，各國對股票

基金的監(jiān)管很嚴(yán)格

貨幣市場基金：以銀行短期存款、國庫券、公司債券、銀行承兌票據(jù)

以及商業(yè)票據(jù)等金融工具為投資對象的基金，收益與市場利率變動一

致

我國的貨幣市場基金的五準(zhǔn)四不準(zhǔn)見書中P85

指數(shù)基金：以某一股價指數(shù)為投資對象的基金?；鹗找骐S指數(shù)的

波動而波動，指數(shù)升，收益增，反之亦然。四點優(yōu)勢：P85

（四）

成長型、收入型和平衡型基金

成長型：追求基金資產(chǎn)的長期增值；投資對象為信譽度高、有長期成

長前景或長期盈余的公司

收入型：追求當(dāng)期收入最大化，投資對象為收入相對穩(wěn)定，風(fēng)險小，

成長潛力小的資產(chǎn)?？梢苑譃楣潭ㄊ杖胄秃蜋?quán)益收入型

平衡型：既要成長，又要收入，即既要保持盈利性，又要保持安全性

（五）交易所交易的開放式基金

交易所交易的開放式基金定義：是傳統(tǒng)封閉式基金的交易便利性與開

放式基金可贖回性相結(jié)合的一種新型基金

1、ETF是英文ExchangeTradedFunds的簡稱，上證命名“交易型

開放式指數(shù)基金”

特點：可以像封閉式基金在二級市場買賣；可以像封閉式基金申購和

贖回（是股票而不是現(xiàn)金）

（1）產(chǎn)生

1991年多倫多證券交易所推出的指數(shù)參與份額（TIPs）是嚴(yán)格意義

上出現(xiàn)的交易所基金，終止于2000年

現(xiàn)存最早的是美國證券交易所（AMEX）于1993年推出的標(biāo)準(zhǔn)普爾存

托憑證（SPDRs）

2004年12月30日華夏推出上證50交易交易型開放式指數(shù)證券投

資基金（簡稱50ETF）,2005年2月23日在上交所交易，2006年

2月21日，易方達深證100ETF,是深交所推出的第一只ETF

（2）ETF的運行

①參與主體：發(fā)起人、受托人、投資者②基礎(chǔ)指數(shù)選擇及模擬指數(shù)

型ETF能否發(fā)行成功與基礎(chǔ)指數(shù)（大量的市場參與者廣泛使用的指

數(shù)）有關(guān)③構(gòu)造單位的分割ETF的發(fā)行量取決于每構(gòu)造單位凈值的高

低④構(gòu)造單位的申購于贖回：ETF分兩個市場，投資者可以在一級市

場進行ETF的申購于贖回，也可以在二級市場可以交易

2、上市開放式基金（L0F）是英文ListedOpen-endedFunds簡

稱

特點：可以同時在場外市場進行基金份額申購、贖回、在交易所進行

基金份額交易并通過份額轉(zhuǎn)托管機制將場外與場內(nèi)市場有機聯(lián)系在

一起

2004年10月14日南方基金管理公司募集設(shè)立“南方積極配置證

券投資基金”，2005年12月20日在深交所交易到2005年底，

15只LOF在深交所交易。ETF與LOF相比，LOF不一定采用指數(shù)基

金模式，申購贖回均以現(xiàn)金進行，世界首創(chuàng)

第二節(jié)證券投資基金當(dāng)事人返回頂部

一、證券投資基金份額持有人

定義：指持有基金份額或基金股份的自然人和法人，也就是基金的投

資人

（-）基金份額持有人的權(quán)利

1、基金財產(chǎn)收益；

2、參與分配清算后的剩余基金財產(chǎn)；

3、依法轉(zhuǎn)讓或者申請贖回其持有的基金份額；

4、按照規(guī)定要求召開基金份額持有人大會；

5、對持有人大會審議事項行使表決權(quán)；

6、查閱或者復(fù)制公開披露的基金信息資料；

7、對損害其合法權(quán)益的行為依法提起訴訟；

8、基金合同約定的其他權(quán)利

持有人大會審議的事項

1、提前終止基金合同；

2、基金擴募或者延長基金合同期限；

3、轉(zhuǎn)換基金運作方式；

4、提高基金管理人、基金托管人的報酬標(biāo)準(zhǔn)；

5、更換基金管理人、基金托管人；

6、基金合同約定的其他事項。

(-)基金份額持有人的義務(wù)

1、遵守基金契約；

2、繳納基金認(rèn)購款項及規(guī)定的費用；

3、承擔(dān)基金虧損或終止的有限責(zé)任；

4、不從事任何有損基金及其他基金投資人合法權(quán)益的活動；

5、在封閉式基金存續(xù)期間，不得要求贖回基金份額；

6、在封閉式基金存續(xù)期間，交易行為和信息披露必須遵守法律、法

規(guī)的有關(guān)規(guī)定；

7、法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定的其他義務(wù)

二、證券投資基金管理人資格條件

(-)基金管理人的概念：是負(fù)責(zé)基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營管理的專業(yè)機

構(gòu)

(-)基金管理人資格

1、有符合基金法和公司法規(guī)定的章程；

2、注冊資本不低于一億元人民幣，實繳貨幣資本；

3、主要股東具有較好的經(jīng)營業(yè)績和社會信譽，最近三年沒有違法記

錄，注冊資本不低于三億元

人民幣；

4、取得基金從業(yè)資格的人員達到法定人數(shù)；

5、有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金管理業(yè)務(wù)有關(guān)的

其他設(shè)施；

6、有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險控制制度；

7、其他條件

(三)管理人職責(zé)

1、依法募集基金，辦理或者委托經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)認(rèn)定的

其他機構(gòu)代為辦理基金份額的發(fā)售、申購、贖回和登記事宜；

2、辦理基金備案手續(xù)；

3、對所管理的不同基金財產(chǎn)分別管理、分別記賬，進行證券投資；

4、按照基金合同的約定確定基金收益分配方案，及時向基金份額持

有人分配收益；

5、進行基金會計核算并編制基金財務(wù)會計報告；

6、編制中期和年度基金報告；

7、計算并公告基金資產(chǎn)凈值，確定基金份額申購、贖回價格；

8、辦理與基金財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項；

9、召集基金份額持有人大會；

10、保存基金財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表和其他相關(guān)資料;

11、以基金管理人名義，代表基金份額持有人利益行使訴訟權(quán)利或者

實施其他法律行為；

12、其他職責(zé)。

禁止職責(zé)：(新內(nèi)容)

1、將其固有財產(chǎn)或他人財產(chǎn)混同于基金財產(chǎn)進行證券交易

2、不公平地對待其管理的不同基金財產(chǎn)

3、利用基金財產(chǎn)為基金持有人以外的第三人謀取利益

4、向基金份額持有人違規(guī)承諾收益或承擔(dān)損失

5、依照法律法規(guī)規(guī)定，國務(wù)院證監(jiān)會禁止的其他行為

三、證券投資基金托管人

(-)證券投資基金托管人概念：又稱基金保管人，是依據(jù)基金運行

中“管理與保管分開”的原則對基金管理人和保管基金的機構(gòu)，是基

金持有人利益的代表，通常由有實力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)

任。

(-)基金托管人的條件

1、凈資產(chǎn)合資本充足率符合規(guī)定

2、設(shè)有專門的基金托管部門

3、區(qū)的基金從業(yè)資格的人數(shù)達到法定的人數(shù)

4、有安全保管基金的條件

5、有安全高效的清算交割系統(tǒng)

6、有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金托管業(yè)務(wù)有關(guān)的

其他設(shè)施

7、有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控和風(fēng)險管理制度

8、法律、行政法規(guī)和國務(wù)院證監(jiān)會、銀監(jiān)會所貴定的其他條件

（三）基金托管人的職責(zé)

1、安全保管基金財產(chǎn)；

2、開設(shè)基金財產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶；

3、對所托管的不同基金財產(chǎn)分別設(shè)置賬戶，確?；鹭敭a(chǎn)的完整與

獨立；

4、保存基金托管業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表和其他相關(guān)資料；

5、根據(jù)基金管理人的投資指令，及時辦理清算、交割事宜；

6、辦理與基金托管業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項；

7、對基金財務(wù)會計報告、中期和年度基金報告出具意見；

8、復(fù)核、審查基金管理人計算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購、贖

回價格；

9、召集基金份額持有人大會；

10、監(jiān)督基金管理人的投資運作；

11、國務(wù)院證監(jiān)機構(gòu)規(guī)定的其他條件

（四）基金托管人的更換條件（新）

1、被依法取消托管人資格

2、被基金份額持有人大會解聘

3、依法解散、或依法撤銷或依法宣告破產(chǎn)

4、基金合同約定的其他情形

四、證券投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系

（-）持有人與管理人：委托人、受益人、受托人的關(guān)系

（二）管理人與托管人：是相互制衡的關(guān)系

（三）持有人與托管人：委托與受托之間的關(guān)系

第三節(jié)基金的費用與資產(chǎn)估值返回頂部

一、證券投資基金的費用

（-）管理費：從基金資產(chǎn)中提取，支付給為基金提供專業(yè)化服務(wù)的

管理人的費用，即管理人管理和操作基金收取的費用。

（-）托管費：托管人為保管和處理基金資產(chǎn)而想基金收取的費用。

（三）其他費用：買賣有價證券的手續(xù)費、支付給會計師和律師的費

用、會議費、報告信息費以及廣告費、宣傳品支出、公開說明書和定

期報告的印刷制作費、銷售人員的傭金、股票經(jīng)紀(jì)人及財務(wù)顧問的傭

金等營銷費

二、證券投資基金資產(chǎn)估值

（-）基金資產(chǎn)凈值

定義：指證券投資基金所擁有的各類證券的價值、銀行存款本息、基

金應(yīng)收的申購基金款以及其他投資所形成的價值總和。單位基金實際

代表的價值，是基金單位價格的內(nèi)在價值，是衡量基金經(jīng)營好壞的主

要指標(biāo)，也是計算交易價格的依據(jù)

基金單位價格應(yīng)該與凈資產(chǎn)一致，尤其是開放式基金，但封閉式基金

要受到供求關(guān)系等多種因素的影響

基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總額-負(fù)債總額

(二)基金資產(chǎn)的估值

1、估值的目的。估值就是對某個時點上基金單位實際代表的價值進

行估算，使其準(zhǔn)確反映基金的實際價值，并以凈資產(chǎn)進行公布

2、估值對象?；鹨婪〒碛械母黝愘Y產(chǎn)。

3、估值日的確定。基金管理人應(yīng)于每個交易日當(dāng)天對基金資產(chǎn)進行

估值

4、估值暫停

估值暫停的情況：一是交易所法定假日或停業(yè)；二是開放式基金出現(xiàn)

巨額贖回；三是出現(xiàn)無法抗

拒的原因，致使管理人無法準(zhǔn)確評估

5、估值原則。

(1)任何上市流通的有價證券，以估值日證券交易所掛牌的市價(平

均價或收盤價)估值，估值日無交易的，以最近交易日的市價估值

(2)未上市的股票應(yīng)區(qū)分兩種情況處理：對于配股和增發(fā)新股，按

估值日在證券交易所掛牌的同一股票的市價估值；對于首次公開發(fā)行

的股票，按成本股價。

(3)配股權(quán)證，從配股除權(quán)日起到配股確認(rèn)日止，按市價高于配股

價的差額估值；如果市價低于配股價，則估值為零。

(4)如果確鑿證據(jù)表明按上述方法，對基金資產(chǎn)進行估值不能客觀

反映其公允的價值，基金管理人可根據(jù)具體情況并與基金托管人