國際金融五講匯率決定理論下

匯率的資本市場20世紀(jì)70匯率的資本市場20世紀(jì)702匯率決定的資產(chǎn)匯率決定的資產(chǎn)市場第一節(jié)匯率決定的貨幣第一節(jié)匯率決定的貨幣分析4一、彈性價格貨幣分一、彈性價格貨幣分析Frenkel1976，一、彈性價格貨幣分一、彈性價格貨幣分析dKβ一、彈性價格貨幣分析一、彈性價格貨幣分析于貨幣供給未增加，居民持有的實際貨幣余額降低（量關(guān)系中理解），于貨幣供給未增加，居民持有的實際貨幣余額降低（量關(guān)系中理解），4、對彈性價格貨幣分析法的檢驗與4、對彈性價格貨幣分析法的檢驗與評第一，貨幣模型從購買力平價理論出發(fā)，把匯率作為一種資產(chǎn)價格分析，抓住了匯率的特殊性質(zhì)，在一定程度上符合資金高度流動的客觀事實，對現(xiàn)實中匯率的頻繁波動提供了一第二，貨幣模型引入貨幣供應(yīng)量、國民收入等經(jīng)濟變量，較第三，貨幣模型是一般均衡分析。在貨幣模型中包含了商品4、對彈性價格4、對彈性價格貨幣分析法的檢驗與評第一，貨幣模型由于以購買力平價說為基礎(chǔ)，因此其二、粘性貨幣分析法（超調(diào)模型期平衡向長期平衡的過渡過程。（二、粘性貨幣分析法（超調(diào)模型期平衡向長期平衡的過渡過程。（二、粘性貨幣分析二、粘性貨幣分析在長期，價格可以充分調(diào)整，可借助貨幣模型分析各種變貨幣供給一次增加，在其他條件不變情況下，價格水平將長期中，貨幣供給一次性增加后，本幣貶值幅度等于貨幣二、粘性貨幣分析在短期內(nèi)，貨幣一二、粘性貨幣分析在短期內(nèi)，貨幣一次增加，由于價格水平不發(fā)生變化，而利率和匯率作資產(chǎn)價格可以迅速調(diào)整，導(dǎo)致經(jīng)濟中各種變量呈現(xiàn)出與長期平衡不同的征OverviewofKeyElements,Exchange-RateOvershootingOverviewofKeyElements,Exchange-RateOvershootingovershootingtwoshort-term,overshootingtwoshort-term,long-term:?nancialmarket,productsideproductpricesarestickyintheshorttheincreaseinmoneysupplydrivesdowntheinterestrate,realandthereturndifferentialfavorsforeignforeigncurrencyisexpectedtodomesticinterestratehasdecreased-------therootforExchangeRateExchangeRate二、粘性貨二、粘性貨幣分析第二節(jié)資第二節(jié)資產(chǎn)組合分析1、基本模1、基本模①分析前提第一，分析對象是一個小國，國外利率（ⅰ*）給定的第二，本國居民擁有三種資產(chǎn)：本國貨幣M、本本幣債券B、外幣債券F（折成本幣為eF,e為直接標(biāo)1、基本模一國資產(chǎn)總量M（本國貨幣需求）是本國利率、外國利率的減函1、基本模一國資產(chǎn)總量M（本國貨幣需求）是本國利率、外國利率的減函BF1、基本模在貨幣市場平衡時，當(dāng)Ms↑，e￣1、基本模在貨幣市場平衡時，當(dāng)Ms↑，e￣i↓（利在外國債券市場平衡在本國債券市場平衡時，當(dāng) 當(dāng)Bs↑e￣i↑（i↓（利率下降以提高外國1、基本模1、基本模貨幣市場、本國債券市場和外國債券市場同時達到平衡時，經(jīng)濟處于短期平衡狀第一，匯率是三種資產(chǎn)市場同時處于均衡狀態(tài)時決定本章首頁eieieBAeeBAeeB ioeB ioeBAoieBAoi3、資產(chǎn)市場長期平衡3、資產(chǎn)市場長期平衡及其調(diào)整機當(dāng)經(jīng)濟處于短期平衡位置，并存在經(jīng)常賬戶赤字或盈余時，由短期向長期平衡的調(diào)節(jié)機制體現(xiàn)為經(jīng)常賬戶差額與匯率相互作用的動態(tài)反饋機制。如經(jīng)常賬戶赤字，造成本幣貶值，而本幣貶值又會影響經(jīng)常賬戶的變動，直至經(jīng)常本章首頁4、資產(chǎn)組合分析法的評因為他既區(qū)分了本國資產(chǎn)和外國資產(chǎn)的不完全替代性，又將第二，它具有特殊的政策分析價值，被廣泛應(yīng)用與貨幣中政4、資產(chǎn)組合分析法的評因為他既區(qū)分了本國資產(chǎn)和外國資產(chǎn)的不完全替代性，又將第二，它具有特殊的政策分析價值，被廣泛應(yīng)用與貨幣中政第一，模型過于復(fù)雜，制約了它的應(yīng)用，影響實證檢驗效第二，雖然納入了流量因素，但沒有對流量因素做更專門的本章首頁HowwellcanwepredictexchangeintheHowwellcanwepredictexchangeintheshortEXfollowsarandompredictsthattheexchangerateinthefuturewillsimplythesameastheexchangerateinthemediumrun-morethatoneeconomicwhysothecurrentspotexchangeratereactsquicklyandstronglyunexpected(andthereforeunpredictable)tradersandinvestorsformtheirshort-runexpectationsexchangeratesbasednotonlyoneconomicfundamentalsalsoonrecenttrends.Theexpectationsarethencon?rming,resultinginbubblesinthemovementexchangeratesoverHowwellcanwepredictHowwellcanwepredictexchange1、FundamentalBalanceofpayments?owadjustmentFocusesonmacroeconomic?owsandtheirimpacttheAssetmarketstockadjustmentmodelConsidersexchangeAssetmarketstockadjustmentmodelConsidersexchangerateasassetpricetradedinanInvolvesmacroeconomicanalysisaimedatestimatingvaluesofvariablesthatarelikelytoin?uenceassetsuchaspro?ts,realinterestratesandratesofConcludesthateconomicgrowthwillleadtoappreciationcausedbyforeigncapitalin?owsattractedexpectedhigher2、Technical2、TechnicalTrend3、Theeffectivenessofforeignexchange3、TheeffectivenessofforeignexchangeRealExchangeTherealexchangerateRealExchangeTherealexchangerateistheexchangebetweencountries’currenciesadjustedproductpricesinthecountries(allrelativetheirvaluesinsomebaseMovementsintherealexchangerateoverareanindicatorofdeviationsfromrelativeMovementsintherealexchangerateoverareanindicatorofchangesintheinternationalpricecompetitivenessofacountry’sp