政府補助研發(fā)投入對公司財務(wù)績效的影響實證分析-以新能源汽車企業(yè)為例

PAGEPAGE16摘要2022年底終止。在以往的文獻中，有學者針對政府補助和研發(fā)投入對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響汽車這四個因素結(jié)合在一起研究。本文選取了62家上市企業(yè)2015-2020年的數(shù)據(jù)，通過實證，考察了政府補助和研發(fā)投入與財務(wù)績效之間的關(guān)系以及政府補助在研發(fā)投入與財務(wù)績效關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用。強度的增加而提高，在企業(yè)研發(fā)投入轉(zhuǎn)化呈財務(wù)績效的過程中起到負向的調(diào)節(jié)作用。關(guān)鍵詞：政府補助、研發(fā)投入、財務(wù)績效、新能源汽車行業(yè)ABSTRACTTheuncertaintyofR&Dinvestmentinnewenergyvehiclesishigh,andithasthecharacteristicsofhighriskandcost,technologyiseasytobeimitated,andresearchanddevelopmenttimeislong.Comparedwithdevelopedcountries,mycountry'snewenergyvehicleenterpriseshavelowerindependentresearchanddevelopmentcapabilities.Itdoesnothaveitsowncorecompetitiveness.Inordertopromotenewenergyvehiclesandencourageenterprisestoincreaseinvestmentinresearchanddevelopment,thegovernmenthassubsidizednewenergyvehicles.Withtheincreasingmaturityofthenewenergymarket,witharelativelycompleteindustriallayoutandsupplychainsystem,thepurchasesubsidiesfornewenergyvehicleswillbeterminatedbytheendof2022.Inthepreviousliterature,somescholarshaveexploredtheimpactofgovernmentsubsidiesandR&Dinvestmentontheinnovationperformanceofenterprises,andsomescholarshavechosenawiderangeofindustriessuchasmanufacturing.Fewscholarshavecombinedthefourfactorsofgovernmentsubsidies,R&Dinvestment,financialperformance,andnewenergyvehiclestostudy.Basedontheabovebackground,thispaperselectsthedataof62listedcompaniesfrom2015to2020,andexaminestherelationshipbetweengovernmentsubsidiesandR&Dinvestmentandfinancialperformancethroughempiricalevidence,aswellasthemoderatingroleofgovernmentsubsidiesintherelationshipbetweenR&Dinvestmentandfinancialperformance.TheresearchresultsshowthatR&Dinvestmenthasapositiveimpactonfinancialperformance,financialperformanceincreaseswiththeincreaseofgovernmentsubsidyintensity,andplaysanegativemediatingroleintheprocessofenterpriseR&Dinvestmenttransformingintofinancialperformance.KEYWORDS：governmentgrants，R&Dinvestment，financialperformance，Newenergyvehicleindustry第一章緒論一、研究背景根據(jù)《2021全球創(chuàng)新指數(shù)報告》，中國處于第十二名，相較于去年上升了2位。雖然全球遭受了新冠疫情的影響，各國反而加大了研發(fā)創(chuàng)新費用的投入，推動中國社會高質(zhì)量發(fā)展、實現(xiàn)人民美好生活需要加快科技創(chuàng)新的腳掌控的問題，企業(yè)需要提高研發(fā)投入強度，增強創(chuàng)新技術(shù)能力，促進提高我國國際競爭力和綜合國力。于傳統(tǒng)燃油汽車，它節(jié)能環(huán)保，無污染，效率高，但也存在價格偏高、續(xù)航能力低、充電慢等問題。業(yè)能否承擔研發(fā)沒有產(chǎn)生結(jié)果的風險。為了打消企業(yè)的顧慮，解決企業(yè)缺少研發(fā)資金的問題，鼓勵新能源汽車企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，中央和地方政府開始實施相關(guān)政策和政府補助。2010年，國家開始對新能源汽車發(fā)放補助，鼓勵引導傳統(tǒng)汽車行業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型。新能源汽車政府補助分為生產(chǎn)補助和研發(fā)補助。生產(chǎn)補助是政府為了增加市場需求而給予企業(yè)和消費者的優(yōu)惠；研發(fā)補助：1、2、由于存在企業(yè)大規(guī)模盲目生產(chǎn)“騙補”、成本3、2022年新能源補助標準退2022年12月31日終止。因為政府補助的大幅度減少和上游原材料價格上漲，迫于成本增加的壓力，為了達到補助標準，企業(yè)采取提升產(chǎn)品技術(shù)指標、通過技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)品質(zhì)量等措施進行應(yīng)對，這對企業(yè)的研發(fā)技術(shù)提出了更高的要求。面對政府補助減少的不利情況，汽車企業(yè)和消費者共同承擔了損失，新能源汽車的價格有所上漲，但不會大幅度上漲。度以提升績效？這個問題值得我們思考。二、研究意義（一）理論意義新能源汽車的政府補助近幾年一直在變，經(jīng)歷了大幅度退坡后，原本2021年終止因為疫情的影響延長至2022年終止。有很多學者進行過研發(fā)投入于與財務(wù)績效關(guān)系的研究，隨著補助政策的出臺，近幾年對新能源汽車的政府補先研究了研發(fā)投入是否會對企業(yè)財務(wù)績效產(chǎn)生正面影響；然后探究政府補助強度對企業(yè)財務(wù)績效的作用；最后研究政府補助在研發(fā)投入強度與財務(wù)績效的關(guān)系中存在的調(diào)節(jié)作用。經(jīng)過本文研究，可以豐富政這三者之間的關(guān)系研究，為其提供新思路。（二）現(xiàn)實意義如何充分發(fā)揮好政府補助的作用，激勵引導新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有現(xiàn)實意義。企業(yè)層面：研發(fā)投入對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有推動作用，但可能會導致企業(yè)成本增加、利潤下降，新能源汽車企業(yè)應(yīng)企業(yè)目前存在的較大問題，本文為進一步解決該問題提供了一些幫助。一、研究內(nèi)容首先對國內(nèi)外有關(guān)政府補助、研發(fā)投入和財務(wù)績效的相關(guān)文獻進行梳理和總結(jié)，形成文獻綜述。其次，對相關(guān)的概念理論做出解釋。然后根據(jù)前面的文獻綜述，結(jié)合現(xiàn)狀，提出假設(shè)。根據(jù)提出的假設(shè)，運用上市公司年報、同2015-2020年上市新能源汽車企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，建立計量模型，對模型的變量進行定義解釋，根據(jù)得到的數(shù)據(jù)對模型進行驗證和分析，根據(jù)結(jié)果得出結(jié)論。最后，根據(jù)得到的結(jié)論，對我國新能源汽車政府補助、研發(fā)投入與財務(wù)績效三者的關(guān)系提出建議。二、基本框架第一章為緒論。主要介紹了研究背景、研究意義，隨后介紹了研究內(nèi)容和基本框架。相關(guān)文獻的梳理總結(jié)，并且進行了評價，為后面假設(shè)的提出和計量試驗作鋪墊。第三章為概念界定與理論基礎(chǔ)。對研發(fā)投入、政府補助和財務(wù)績效下定義，然后提出了相關(guān)的基礎(chǔ)理論。SPSS19.0軟件進行了描述性分析、相關(guān)性分析、總體回歸分析和分組回歸分析。關(guān)于研發(fā)投入和政府補助方面提出一些建議。一、研究方法（1）文獻研究法和想法。（2）實證研究法年上市新能源汽車企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)的資料，建立模型，進行量化分析。本文主要運用了EXCEL把收集到的數(shù)據(jù)進行了分類和整理，然后運用SPSS軟件采用了描述分析法、相關(guān)性分析、多元回歸分析等方法進行研究。第二章文獻綜述第一節(jié)政府補助對企業(yè)財務(wù)績效影響文獻綜述尚未形成相同的看法。部分學者提出政府對某些行業(yè)進行補助表明了政府對該行業(yè)籌集研發(fā)資金的壓力，推動企業(yè)經(jīng)濟增長。Romer（1990）認為技術(shù)是知識在生產(chǎn)中的體現(xiàn)，政府補助的存在可（2018）經(jīng)過研究分析，發(fā)現(xiàn)政府補助對企業(yè)財務(wù)績效是有益的。他們認為政府補Lach（2020）也指出政府補助可以有效緩解研發(fā)資金困難的問題，推動企業(yè)研發(fā)強度增加、經(jīng)濟績效提高。（2020）以新能源客車行業(yè)為研究對象，指出稅收優(yōu)惠政（2018）基于比亞迪新告是沒有說服力的，也會導致企業(yè)過分依賴政府補助，不利于企業(yè)提高創(chuàng)新技術(shù)能力和核心競爭力。黃弘杰（2019）經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，政府直接補助政策和稅收優(yōu)惠分別與財務(wù)績效呈現(xiàn)“U”型和倒“U”型關(guān)系，兩者相比發(fā)展。第二節(jié)研發(fā)投入對企業(yè)財務(wù)績效影響的文獻綜述（2013）認為我國汽車制造業(yè)起步晚，與美國、德國等發(fā)達國家在產(chǎn)品研發(fā)、核心技術(shù)上有較志紅、冷秋林（2019）6629個樣本進行分析，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入與公司的盈利能力存在正相關(guān)關(guān)系，程宏偉等人（2006）提出研發(fā)投入對企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生正向影響但影響隨著年份的增加越來越（2013）從醫(yī)藥、機械等5個行業(yè)著手，發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率都隨著研發(fā)投入強度的增加而增加。陸玉梅等學者（2011）提出研究強度對投入當年的公司經(jīng)營成效產(chǎn)生消極影響，由于研發(fā)投入具有滯后性，所（2014）從2007-2012中國上市公司采集樣本，經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)高新技術(shù)企業(yè)兩者之間也具有負向影響。Oswald(2008)則認為這兩種人不存在關(guān)系。第三節(jié)政府補助對研發(fā)投入影響的文獻綜述鐘麗（2012）提出，我國上市高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入不足很大一部分原因是融資約束嚴重，融資約束問題越嚴重，研發(fā)投入就越少。中小企業(yè)往往因為沒有雄厚的資金實力而不得不放棄研發(fā)，這大大打擊了企業(yè)的創(chuàng)新能力。此時，政府對企業(yè)的補助就顯得格外重要，適當?shù)恼a助可以減少企業(yè)研發(fā)投入風險，引導企業(yè)對研發(fā)創(chuàng)新更有信心。政府對公司研發(fā)投入的補助理論上會產(chǎn)生誘導或擠出效應(yīng)。大多數(shù)學者認為政府補助的誘導效應(yīng)更為顯著，（2018）選取了725家中小板上市公司作為初始樣本，研究發(fā)現(xiàn)兩者存在顯著正相關(guān)關(guān)系，并的效應(yīng)是通過研發(fā)投入對財務(wù)績效起調(diào)節(jié)作用的。朱志紅,冷秋林（2019）與莊婉婷等學者的觀點一致，經(jīng)過分析得出政府補助越多，研發(fā)投入力度就越大，企業(yè)盈利能力就越強，市場份額就越多的結(jié)論。Nola（2010）指出政府補助有助于提高公司研發(fā)支出比例，促進舊產(chǎn)品創(chuàng)新和新產(chǎn)品的出現(xiàn)。（2013）就是存在擠出效應(yīng)，對創(chuàng)新績效產(chǎn)生消極影響。這種效應(yīng)在經(jīng)驗豐富的企業(yè)中影響不如缺少經(jīng)驗的企業(yè)，經(jīng)濟發(fā)達（2015）指出雖然政府補助能夠提高企業(yè)績效，但是在財政直接補助會對研發(fā)投入起到負向調(diào)節(jié)作用，會把企業(yè)本應(yīng)投入研發(fā)的資金擠出，當期的財政補助和研發(fā)成本并不會完全反映到當期的收益，存在滯后性。Xulia府資助政策會降低企業(yè)研發(fā)投入強度。第四節(jié)文獻評述強。由此可見，不同國家、不同行業(yè)，影響效果是不同的。關(guān)于研發(fā)投入對企業(yè)財務(wù)績效影響，大致可以分成三大類。一是正向影響：研發(fā)投入有利于提高企業(yè)績效。和Hirschey(1986)經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入可以使企業(yè)經(jīng)營績效顯著提升。二是負向影響或存在滯后期：研發(fā)，可以提升后兩年的績效。三是兩者不存在關(guān)系：研發(fā)投入的多少并不會對財務(wù)績效產(chǎn)生過大的影響。效果。支持激勵效應(yīng)研究的國內(nèi)學者通過研究后發(fā)現(xiàn)公司研究在公司得到了政府補貼支持后將會顯著提高公司研究的費用、增加公司研究的強度,具有十分明顯積極的經(jīng)濟促進作用。政府層面的補貼的意圖就越是濃厚,公司投入的技術(shù)研發(fā)的費用自然也就會越多。擠出效應(yīng)則是一種認為政府補助會減少研發(fā)成本導致企業(yè)研發(fā)能力削弱的一種效應(yīng)?；谝陨蠈鴥?nèi)外文獻的整理，發(fā)現(xiàn)學者們在此類主題中主要對大類行業(yè)進行探究，對細分行業(yè)的研究比較三者之間的關(guān)系，根據(jù)實驗分析結(jié)果，為政府提供的補助和企業(yè)的研發(fā)投入力度提供一些可行性建議。第一節(jié)概念界定一、政府補助活動而給予的補助。對于新能源汽車來說，根絕產(chǎn)業(yè)鏈位置的不同，政府補助主要分為研發(fā)補助和消費補助。研發(fā)補助是一種事前2009年出臺《汽車調(diào)整和振興規(guī)劃》宣布提供100億元資金支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展開始，我國新能源汽車在技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新的成本和風險都得到了降低，新能源汽車產(chǎn)業(yè)在政府研發(fā)補助的刺激下快速成長。消費補助是一種事后補助，政府為了新能源汽車市場推廣，在消費者選購時，通過價格補貼，以更優(yōu)惠的價格給消費者更多選擇的空間。然而，有些企業(yè)卻利用政府監(jiān)管的漏洞進行虛假申報騙取補助，由于存在騙補和上游原材料成本降低等原因，新能源汽車購置補助不斷退坡，將于2023年正式終止。對于新能源汽車企業(yè)的技術(shù)研發(fā)活動，政府根據(jù)政策會給予一定的補貼以鼓勵企業(yè)多多投入研發(fā)，創(chuàng)造屬于自己的核心技術(shù)，得到了政府研發(fā)補助，有助于企業(yè)降低研發(fā)成本，推動研發(fā)成果的產(chǎn)出，掌握了核心技術(shù)就意味著企業(yè)會生產(chǎn)出性能更好、功能更加完善的產(chǎn)品，政府的消費補助使得消費者購買新能源汽車的欲望更加強烈，這些都有利于企業(yè)產(chǎn)品銷量的增加，從而提高財務(wù)績效。表3-1純電動車歷年國家補助標準變化（單位：萬元/輛）年份/續(xù)航R≥50100≤R＜150150≤R＜250R≥250//2016年02.54.55.5//2017年023.64.4//年份/續(xù)航R≥50150≤R＜200200≤R＜250250≤R＜300300≤R＜400R≥4002018年01.52.43.44.55年份/續(xù)航R≥50//250≤R＜400R≥4002019年0//1.82.5年份/續(xù)航R≥50///300≤R＜400R≥4002020年0///1.622.25年份/續(xù)航R≥50///300≤R＜400R≥4002021年0///1.3（非公共領(lǐng)域）1.62（公共領(lǐng)域）1.8（非公共領(lǐng)域）2.25（公共領(lǐng)域）2022年0///0.91（非公共領(lǐng)域）1.3（公共領(lǐng)域）1.26（非公共領(lǐng)域）1.3（公共領(lǐng)域）年及以后000000二、研發(fā)投入（R&D)經(jīng)費。研究開發(fā)一般分為基礎(chǔ)理論研究、項目開發(fā)研究、成果轉(zhuǎn)換研究濟效益流入，但是基礎(chǔ)理論是是所有研究的基礎(chǔ)，符合我國科技興國的戰(zhàn)略。的提升。三、財務(wù)績效財務(wù)績效代表了企業(yè)實行的戰(zhàn)略為經(jīng)營績效做出的貢獻程度。財務(wù)績效主要可以分成盈利能力、營運能力、償（EVA）總資產(chǎn)報酬率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入增長率、資本保值增值率等。一、外部性理論外部性理論最早是由阿爾弗萊德·馬歇爾提出，是指某一種社會經(jīng)濟主體從事的某種經(jīng)營管理活動可能對周圍經(jīng)濟結(jié)果并不應(yīng)完全地由行為人負擔。外部特征還包括正外界性特征和負外界特征。正的外部性是指通過經(jīng)濟活動部性是一些行為對其他人或者社會造成了損失做出該行為的人卻不為此承擔成本的一種現(xiàn)象特質(zhì)，比如噪音、污需要出面干預，出臺財政補助和稅收減免等政策，才能有效減少外部性問題。源汽車無需柴油、汽油，使用的是太陽能、電能等清潔能源，可以有效減少二氧化碳等污染氣體的排放，十分環(huán)保。因此，為了解決新能源汽車企業(yè)的外部性問題，國家對企業(yè)進行適當?shù)恼a助是十分有必要的。二、技術(shù)創(chuàng)新理論創(chuàng)新理論,但并沒有對以上五個創(chuàng)新進行分析研究。后來的學者在熊彼特研究的基礎(chǔ)上對創(chuàng)新發(fā)展進行繼續(xù)研究,推動技術(shù)創(chuàng)新理論蓬勃發(fā)展。費里曼等人將技術(shù)分成漸進性創(chuàng)新、根本性創(chuàng)新、新技術(shù)體系創(chuàng)新和技術(shù)革命。同時期，羅默在《收益遞他企業(yè)復制運用，因此在很長時間內(nèi)可以為企業(yè)獲得高額利潤和超強競爭力。而一般知識除了能推動自身企業(yè)發(fā)展，利用知識外溢，還能帶動其他企業(yè)的發(fā)展。已經(jīng)落后，只有不斷增加研發(fā)投入，形成自己的核心競爭力才能得以長期健康發(fā)展。三、信息不對稱和市場失靈理論。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中也存在著信息不對稱，例如企業(yè)需要資金投入進行研發(fā)、生產(chǎn)等，但造成市場效率低下。得到更。新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，投資者因為信息題就能得到妥善解決，新能源汽車企業(yè)的融資問題有效解決。根據(jù)前面所述，市場容易出現(xiàn)失靈現(xiàn)象。市場失靈理論認為由于上述問題的存在使得市場無法發(fā)揮“無形的規(guī)避市場失靈的狀況。對于新能源汽車企業(yè)，政府進行補助的手段有利于引導、鼓勵行業(yè)的進步、發(fā)展。但這種補助并不是無節(jié)制沒底線的，政府在沒有認真考察企業(yè)研發(fā)項目的前提下就盲目自主，不但達不到補助的真正目的還會讓整個行業(yè)陷入危險的境地，虛假申報的項目得到了大量的補助金，真正需要政府資金的企業(yè)卻拿不到應(yīng)有的補助。只有公正高效的政府補助才能有效推進產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。一、政府補助增加企業(yè)研發(fā)投入率，推動企業(yè)加快研發(fā)進程，有利于企業(yè)掌握更多核心創(chuàng)新技術(shù)。二、政府補助提高企業(yè)盈利能力也能提高新能源汽車擴寬市場，增加銷量，從而增加企業(yè)利潤，提高企業(yè)的盈利能力。第四節(jié)研發(fā)投入對財務(wù)績效的影響績效。二、研發(fā)投入提高技術(shù)創(chuàng)新能力與挑戰(zhàn)，將研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新技術(shù)，發(fā)揮競爭優(yōu)勢，提高企業(yè)績效。第四章實證研究與分析一、研究假設(shè)（一）研發(fā)投入對企業(yè)財務(wù)績效的影響根據(jù)技術(shù)創(chuàng)新理論，創(chuàng)新對于企業(yè)取得超額收益和成長發(fā)展非常關(guān)鍵。研發(fā)活動是一個風險和機遇并存的活期費用增加，研發(fā)投入對財務(wù)績效的提升作用往往會反映在滯后一期及兩期。因此，提出假設(shè)：假設(shè)1a：研發(fā)投入與企業(yè)財務(wù)績效存在正相關(guān)關(guān)系假設(shè)1b:研發(fā)投入對企業(yè)財務(wù)績效的提升存在一至二期的滯后性（二）政府補助對企業(yè)財務(wù)績效的影響當市場出現(xiàn)失靈的狀態(tài)，需要借助政府的力量促進優(yōu)化資源配置提高生產(chǎn)效率。政府通過向特定企業(yè)提供補為企業(yè)提供資金，減少企業(yè)研發(fā)壓力。據(jù)此，本文提出：假設(shè)2：政府補助與企業(yè)財務(wù)績效存在正相關(guān)關(guān)系（三）政府補助對研發(fā)投入與財務(wù)績效關(guān)系的作用雖然彌補了資金的不足，但可能會擠出企業(yè)原本投入研發(fā)的資金。據(jù)此，提出假設(shè)：。二、模型設(shè)計（一）模型構(gòu)建首次，構(gòu)建研發(fā)投入與企業(yè)財務(wù)績效的計量模型，如下所示：OPR=α0+α1RDC+α2SIZE+α3ROE+α4LEV+α5TOP1+ε(1)OPR=α0+α1RDC-1+α2SIZE+α3ROE+α4LEV+α5TOP1+ε(1-1)OPR=α0+α1RDC-2+α2SIZE+α3ROE+α4LEV+α5TOP1+ε(1-2)的基礎(chǔ)上構(gòu)建政府補助與企業(yè)財務(wù)績效的計量模型，如下所示：OPR=α0+α1SUB-1+α2RDC+α3SIZE+α4ROE+α5LEV+α6TOP1+ε(2)與研發(fā)投入的交互項，構(gòu)建計量模型，如下所示：OPR=α0+α1SUB-1+α2RDC+α3SUB-1*RDC+α4SIZE+α5ROE+α6LEV+α7TOP1+ε(3)1.被解釋變量效益。2.解釋變量本文解釋變量有兩個。一是政府補助，鑒于同樣數(shù)目的政府補助對于不同規(guī)模的公司的作用不一樣，為了消除這種差別，本文用政府補助占營業(yè)收入的比例來表示政府補助力度，考慮到延遲效應(yīng)，參考李莉等學者的研究，選（SUB-1）=上期政府補助/上期營業(yè)收入。同理，研（RDC）=研發(fā)費用支出/營業(yè)收入。在閱讀和梳理文獻中可以看出，有學者認為研發(fā)投入存在滯后性，對企業(yè)財務(wù)績效產(chǎn)生影響是需要一定時間的。因此，本文研發(fā)投入增加了滯后一期和二期的指標以探究研發(fā)投入是否真的具有滯后性。3.控制變量企業(yè)規(guī)模選擇企業(yè)總資產(chǎn)指標，衡量企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和抵御風險的能力。凈資產(chǎn)收益率用于衡量股東收益水平。慮，太低的資產(chǎn)負債率不利于企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，顯得企業(yè)沒有活力。股權(quán)集中度表示股權(quán)的分布情況，檢測企業(yè)穩(wěn)定性和結(jié)構(gòu)。本文選取第一大股東持股比例的指標來表示股權(quán)集可能會造成濫用控制權(quán)損害公司和其他股東的利益。表4-1主要變量定義變量指標類型指標名稱符號變量定義被解釋變量企業(yè)財務(wù)績效OPR營業(yè)利潤/營業(yè)收入解釋變量政府補助強度SUB-1上期政府補助/上期營業(yè)收入研發(fā)投入強度RDC研發(fā)費用支出/營業(yè)收入研發(fā)投入強度滯后一期RDC-1研發(fā)費用支出滯后一期數(shù)/營業(yè)收入滯后一期數(shù)研發(fā)投入強度滯后二期RDC-2研發(fā)費用支出滯后二期數(shù)/營業(yè)收入滯后二期數(shù)控制變量公司規(guī)模SIZE期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)凈資產(chǎn)收益率ROE凈利潤/凈資產(chǎn)資產(chǎn)負債率LEV期末負債總額/期末資產(chǎn)總額股權(quán)集中度TOP1第一大股東持股份額占公司總股份比重第二節(jié)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本文選擇能源汽車行業(yè)作為樣本。由于考慮了滯后性，選取了2015-2020年新能源上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)作為樣、同花順財經(jīng)網(wǎng)，政府補助來源于企業(yè)年報，研發(fā)投入數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)和公司年報。本文共選取了78家新能源汽車上市公司作為研究對象。為了保證樣本的正確性和完整度，本文對獲得的數(shù)據(jù)進行了刪選和剔除，以得到更真實和準確的結(jié)果。ST、PT62家上市公司，經(jīng)過4年的時間跨度，最終共212個樣本數(shù)量。一些公司的財務(wù)數(shù)據(jù)第三節(jié)描述性統(tǒng)計分析4-2所示。表4-2描述性統(tǒng)計表變量N極小值極大值均值標準差OPR209-0.084410.3464300.0870280.072399SUB-12090.0001220.0781230.0082860.008695RDC2090.0016380.1239690.0386180.019906RDC-12090.0000040.1239690.0379200.019856RDC-22090.0000030.1276170.0376980.196620SIZE2092.3561269.1263064.7320111.265373ROE209-1.65800.58130.0858030.154812LEV2090.12900.97470.4886980.165389TOP12090.08730.83410.3586100.174422根據(jù)SPSS軟件處理分析所示，營業(yè)利潤率的極大值為34.64%，極小值為-8.44%，表明不同企業(yè)之間盈利能力層次不齊，有些企業(yè)營業(yè)利潤率為負數(shù)，獲利能力弱。0.83%表明新能源汽車行業(yè)得到的政府補助強度處于較低的水平。當期研發(fā)投入強度大的新能源汽車企業(yè)高達12.4%，但最少的卻只有0.16%，表明不同企業(yè)之間的研發(fā)投入強度3.86%，說明企業(yè)整體研發(fā)投入強度較低，研發(fā)力度不足。相比于滯后一期和滯后二期，當期研發(fā)投入強度均值有所增加，但是增加值不多。企業(yè)規(guī)模的最小值為2.36，最大值為9.13，表明新能源汽車企業(yè)之間規(guī)模差距不是很大。率保持很高的水平，這可能預示著這些企業(yè)擁有核心技術(shù)和先進的生產(chǎn)力水平，競爭力非常強。85%左右，標準差為16.54%，表明企業(yè)之間的資本結(jié)構(gòu)差距大，資產(chǎn)負債率高達97.47的企業(yè)存在很大的償債壓力，有資不抵債的風險。83.41%，說明某些企業(yè)或許具有一股獨大的情況，雖損害了集體決策，但對于新上市的企業(yè)來說有助于穩(wěn)定公司。第四節(jié)相關(guān)性分析有助于回歸模型成立。本文采用皮爾遜系數(shù)對變量之間的相關(guān)性進行了檢驗，如表4-3所示。表4-3相關(guān)性分析變量OPROPR1SUB-1RDCRDC-1RDC-2SIZEROE LEV TOP1SUB-10.175**1RDC0.464***0.201***1RDC-10.428***0.213***0.887***1RDC-20.440***0.206***0.789***0.878***1SIZE-0.107-0.131*-0.148**-0.182***-0.236***1ROE0.332***0.1080.0320.0700.1090.123*1LEV-0.669***-0.083-0.352***-0.320***-0.324***0.362***-0.210***1TOP1-0.203***-0.142**-0.148**0.131*-0.167**0.331***-0.013 0.180***1注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%水平上顯著根據(jù)SPSS軟件分析得出政府補助對營業(yè)利潤率產(chǎn)生積極影響。初步表明政府補助有利于企業(yè)財務(wù)績效的增加。研發(fā)投入當期、滯后一期和滯后二期都與營業(yè)利潤率呈顯著正向關(guān)系。經(jīng)過解釋變量和被解釋變量三者之間的關(guān)系，初步驗證假設(shè)1和假設(shè)2a、2b的合理性。比較低，因此變量之間沒有多重共線性問題，可以進一步進行回歸分析。第五節(jié)全部樣本回歸分析變量模型（1）模型（變量模型（1）模型（1-1）模型（1-2）模型（2）模型（3）C0.141***(0.018)0.147***(0.018)0.140***(0.019)0.138***(0.018)0.134***(0.020)SUB-10.085*(0.430)0.166*(0.760)RDC0.263***(0.179)0.251***(0.185)0.336***(0.248)RDC-10.240***(0.179)RDC-20.254***(0.182)SUB-1*RDC-0.256**（14.446）0.150***0.168***0.186***0.166***0.145***SIZE(0.003)(0.003)(0.003)(0.003)(0.003)ROE0.187***(0.023)0.172***(0.023)0.158***(0.023)0.160***(0.023)0.174***(0.024)LEV-0.572***(0.024)-0.596***(0.023)-0.601***(0.023)-0.592***(0.024)-0.574***(0.025)TOP1-0.110**(0.020)-0.118**(0.020)-0.112**(0.020)-0.106**(0.020)-0.111**(0.021)調(diào)整R20.5620.5530.5580.5750.535F值54.41052.50753.54946.45935.613，*、**、***分別表示在10%、5%、1%水平上顯著根據(jù)SPSS軟件處理分析、（1-1）、（1-2）表明了在沒有政府補助的條件下，研發(fā)投入與財務(wù)績效在1%的水平上呈顯著正相關(guān)，這說明研發(fā)資金的增加確實能提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力，推動企業(yè)財務(wù)績效發(fā)展。隨和滯后期數(shù)的增加，研發(fā)投入強度對績效的提升并沒有產(chǎn)生顯著變化，這一結(jié)果肯定了假設(shè)1a的正確性，拒接了假設(shè)1b。的基礎(chǔ)上，增加了政府補助強度構(gòu)建了模型（2）。模型（2）的結(jié)果表明，政府補助與企業(yè)財務(wù)績效存在顯著正相關(guān)關(guān)系。政府補助為企業(yè)提供一定的研發(fā)資金，降低了研發(fā)的風險性，為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新保駕護航。結(jié)果證明了假設(shè)2成立。(2)的基礎(chǔ)上添加了政府補助和研發(fā)投入的交互項。結(jié)果表明，該交互項對企業(yè)財務(wù)績效產(chǎn)生補助，企業(yè)對于得到研發(fā)成果的愿望就沒有那么迫切，研發(fā)效率降低。該模型證明了假設(shè)3成立。企業(yè)的規(guī)模和凈資產(chǎn)收益率都對財務(wù)績效在1%的水平上產(chǎn)生積極作用。資產(chǎn)負債率對財務(wù)績，可能會導致現(xiàn)金流不足的情況。第一大股東的持誤的問題。第六節(jié)分組回歸分析（3）分別進行回歸分析，得到如表4-5的結(jié)果。表4-5回歸結(jié)果變量國有企業(yè)非國有企業(yè)描述性統(tǒng)計樣本量87137研發(fā)投入強度均值3.224%3.926%政府補助強度均值0.910%0.821%營業(yè)利潤率均值4.858%8.832%C0.100***(0.021)0.064**(0.028)SUB-1-0.057(0.802)0.991***(1.888)RDC-0.023(0.504)0.334***(0.295)SUB-1*RDC0.445**(26.967)-1.069***(29.313)0.0150.172***回歸分析SIZE(0.004)(0.004)ROE0.386***(0.019)0.172***(0.023)LEV-0.357***(0.032)-0.537***(0.031)TOP1-0.088(0.033)-0.165***(0.022)調(diào)整R20.5710.717F值17.33350.328注:括號內(nèi)為標準誤差，*、**、***分別表示在10%、5%、1%水平上顯著根據(jù)SPSS軟件處理分析國有企業(yè)獲得政府補助強度比非國有企業(yè)高，研發(fā)投入強度卻比非國有企業(yè)低，并且營業(yè)利潤率與非國有企業(yè)有一定差距。從中可以知道，國有企業(yè)對于技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)的重視程度不及非國有企遍存在的問題也會造成一定的影響。研發(fā)投入對于國有企業(yè)的財務(wù)績效都不會產(chǎn)生顯著影響，政府補助的交互項系數(shù)為負，說明政府補助會減弱研發(fā)投入對財務(wù)績效的積極作用。在不同性質(zhì)的企業(yè)中，政府補助的調(diào)節(jié)作用大相徑庭。第七節(jié)實證結(jié)論本文基于62家新能源汽車上市企業(yè)的披露數(shù)據(jù)，最終得出以下結(jié)論：。非國企政府補助的效果明顯高于國企，這說明了國有企業(yè)應(yīng)該合理分配政府給予的資金，并且不能過分依賴政府補助，多在企業(yè)自身上找不足，改善企業(yè)內(nèi)部管理問題。1%的水平上存在顯著正相關(guān)關(guān)系。因此企業(yè)應(yīng)該重視研發(fā)的重要性，增強創(chuàng)新意識，提高核心競爭力，擴大市場占有率。問題。第一節(jié)政府方面。面對這種情況，政府需要不斷完善新能源汽車企那些最終取得較好成果的公司可以優(yōu)先考慮后續(xù)的補助。廣力度，加大對新能源汽車企業(yè)的研發(fā)補助力度，提高市場接受度和成果轉(zhuǎn)化效率。第二節(jié)企業(yè)方面首先，企業(yè)不應(yīng)該過度依賴政府補助，更不應(yīng)該做出騙補的行為。企業(yè)在獲得了政府補助后，應(yīng)將補助資金正確地用于研發(fā)項目上，而不是把補助資金花費在項目之外的地方，利用政府補助增加賬面利潤。家創(chuàng)新技術(shù)能力的差距，形成自己的競爭優(yōu)勢?！緟⒖嘉墨I】[1]ROMERPM.EndogenousTechnologicalChange[J].JournalofPoliticalEconomy,1990(5):71-102.[2]Lach,Saul.DoR&DSubsidiesStimulateorDisplacePrivateR&D?[J].JournalofIndustrialEconomi