需要明確的是

信用衍生產(chǎn)品的多德-弗蘭克法案-是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反應(yīng)是否恰當(dāng)？引言信用衍生工具在2008-09年的金融市場活動中發(fā)揮了重要作用，通常被稱為“信用危機(jī)”美國國會頒布了多德-弗蘭克華爾街改革和個人消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法于2010年，以確定為因果關(guān)系的問題進(jìn)行全面回應(yīng)信用危機(jī)。債務(wù)抵押債券（CDO）和信用違約掉期（CDS）都屬于金融業(yè)在近十年的發(fā)展主要的信用衍生產(chǎn)品。信用衍生物中包括在漫長的多德-弗蘭克法案的主題。監(jiān)管關(guān)于簡化貿(mào)易衍生品，促進(jìn)順利清算和結(jié)算交易。還有一點(diǎn)力氣無論是確定信貸衍生品或系統(tǒng)性風(fēng)險處理風(fēng)險的問題。在本文中，我檢討規(guī)管信貸的多德-弗蘭克法案提出的措施衍生物和質(zhì)疑他們是否充足。多德-弗蘭克法案僅僅是試圖改善程序或力學(xué)支配貿(mào)易的信用衍生產(chǎn)品，推動rudentialstandardsfor買賣掉期交易的實(shí)體。這些是由與干燥出來的經(jīng)驗(yàn)明顯啟發(fā)市場對信貸危機(jī)期間，如AIG信貸發(fā)放信貸衍生品和公司沒有他們履行所承擔(dān)的義務(wù)的能力令人嚴(yán)重關(guān)切違約互換該合同。在多德-弗蘭克法案提出的措施無疑代表經(jīng)過改良的在信貸危機(jī)期間的市場條件，但問題是，他們是否有足夠的全身回應(yīng)。現(xiàn)在的問題是特別重要的，如果目標(biāo)是要防止再次發(fā)生類似的事件信用危機(jī)，而且同樣重要的是，導(dǎo)致了危機(jī)的事件。在回答這個問題，一個與多德-弗蘭克法案的主要問題是它未能充分解決掉的字符儀器儀表，尤其是信用衍生品，因?yàn)樗麄冊谑袌錾系娘L(fēng)險開發(fā)即的改造他們的潛力?！昂铣伞眰鶆?wù)抵押債券，這是建立在對“引用”組合債務(wù)證券，提供固有的信用衍生品風(fēng)險的一個很好的例證。在這個各種CDO的標(biāo)的債券不換手;換句話說，沒有轉(zhuǎn)移，或信用風(fēng)險擴(kuò)散，-為對這些衍生品的最初理由。盡管事實(shí)是合成CDO不涉及從貸款，信用違約互換的任何風(fēng)險轉(zhuǎn)移被賣給他們。題為“對手”的違約掉期-即人誰從CDS賣方違約的證券時購買的掉期支付在參考投資組合，甚至落在CDO的市場價值。也CDS賣給了對手誰曾在標(biāo)的債券沒有實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)利益，并有多個優(yōu)秀信用掉期的債券投資組合??這些市場行為做出系統(tǒng)性風(fēng)險和信用危機(jī)顯著的貢獻(xiàn)。其后果的例子，相當(dāng)顯著，由危機(jī)在美國國際集團(tuán)（AIG），為CDS的領(lǐng)先銷售商。他們強(qiáng)調(diào)需要一個更徹底的辦法是脾氣金融創(chuàng)新與謹(jǐn)慎，有了更大認(rèn)識幾許新的金融產(chǎn)品我目前在文章中提儀推出金融工具前的篩選過程。篩選可幫助在計劃手段下產(chǎn)生知情和無私的辯論，這可能會導(dǎo)致更好地了解他們的特點(diǎn)和潛在風(fēng)險。該過程不會嚴(yán)重干擾了市場的自由創(chuàng)新和制定新的金融產(chǎn)品，但在過程中需灌輸謹(jǐn)慎和審議的想法。還有其他的問題，如篩選過程的交易成本，任何知識產(chǎn)權(quán)的新產(chǎn)品和更基本的憲法問題-合同的自由。在文章中我簡要地提到他們。全文共分六個部分。它始于對CDO和CDS的特性進(jìn)行審查，并通過該儀器跟蹤他們的原始構(gòu)想轉(zhuǎn)化的過程-作為改善債務(wù)證券的收益和擴(kuò)散在其中的信用風(fēng)險的設(shè)備-為是金融投機(jī)工具和系統(tǒng)性不穩(wěn)定的藥物。這對理解成為鑲嵌在CDO和CDS中的風(fēng)險有幫助。第二和第三部分分別是討論CDO和CDS的特點(diǎn)。該品種的CDO的合成CDO和違約掉期的是第四部分的主題?第五部分提出參與信用衍生產(chǎn)品的訴訟的簡要概述。第6部分評論的多德-弗蘭克法案對信貸衍生品的制度，隨之的是為新的金融工具而由一個具有代表性，參與性和非官僚的專家機(jī)構(gòu)對篩選程序的建議2.債務(wù)抵押債券-提高債務(wù)證券的收益復(fù)雜性是針對信用衍生一個常見的抱怨。他們的特征和特性的衍生物被描述為非常復(fù)雜，他們無視理解-即使是專家投資者。1994年，喬治?索羅斯在美國眾議院銀行委員會（引自愛德華校長（1998年））前作證提到這個。近期信貸危機(jī)對這些工具產(chǎn)生相當(dāng)大的興趣，他們都受到了更嚴(yán)格的分析。現(xiàn)在對信用衍生工具的特性更加明確。這部分概述CDO的特點(diǎn)和特征。在本質(zhì)上，債務(wù)抵押債券是債券池。一個廣泛的債券，從企業(yè)債和住宅和商業(yè)抵押貸款到信用卡債務(wù)和助學(xué)貸款，被捆綁在一起，所產(chǎn)生的包裹被標(biāo)記為“CDO?！钡鲁缱C券，現(xiàn)在已經(jīng)不存在得金融公司，他在上世紀(jì)80年代有了CDO。鞏固CDO的理論是通過結(jié)合相對安全的債務(wù)但得到的低回報（如企業(yè)債券具有良好的信用評級）與安全性較差的債務(wù)承載更高的回報（如信用卡余額和次級住房抵押貸款），就可以制定一個投資組合平衡精細(xì)的風(fēng)險和回報。這個過程將根據(jù)市場理論，在平均信用風(fēng)險沒有顯著增加下導(dǎo)致投資組合能夠產(chǎn)生更好的回報。本節(jié)討論的是“資產(chǎn)負(fù)債表CDO”，其中債務(wù)證券實(shí)際上是從始發(fā)貸款人轉(zhuǎn)手給了管理CDO的“特殊目的公司”（SPV）或“特殊目的實(shí)體”（SPE）,轉(zhuǎn)讓時，債務(wù)組合是從資產(chǎn)負(fù)債表的貸款人刪除;因此而得名。資產(chǎn)負(fù)債表CDO必須從仍保留原貸款人區(qū)的債務(wù)組合的合成CDO分開。他們在第4節(jié)中討論。2.1資產(chǎn)負(fù)債表CDO-概論在資產(chǎn)負(fù)債表CDO,指定的綜合性證券或債務(wù)投資組合“CDO”是由原始貸款人為目的轉(zhuǎn)移到創(chuàng)建的SPV。SPV向購買CDO債券或片的投資者提供問題記錄。在這個品種的CDO,SPV將被充分的資金匯集到其中債券面值的程度。隨著債務(wù)組合，其中的信用風(fēng)險也被原來的貸款人的SPV轉(zhuǎn)移了。得到充分的資助的這些SPV必須通過借款和隨之而來的在CDO的損失來吸收任何違約的能力。從債務(wù)組合的損失不會觸發(fā)任何一方新的責(zé)任到進(jìn)行付款。因此，資產(chǎn)負(fù)債表CDO不會增加整體的風(fēng)險。信用風(fēng)險繼續(xù)在先前存在的水平，風(fēng)險沒有增加或翻倍。它僅僅是從原來的貸款人轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在必須處理的任何損失轉(zhuǎn)移的SPV。該CDO的設(shè)備已被大量使用，在銀行和其他貸款機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓貸款組合給債券投資人（見如達(dá)菲（2008））的過程中。通過這樣做，銀行在資本中能夠遵守監(jiān)管規(guī)則（見例如美國國際集團(tuán)在其年度報告中對2007年報表）。CDO也使銀行釋放綁在貸款上的資金和回收資金。這些都是賣CDO的貸款人的優(yōu)勢。對于購者來說，激勵就是提高債券收益率沒有顯著增加信用風(fēng)險。這有很多對CDO的銷售者和購買者的商業(yè)理由.順便說一句，銀行和其他貸款人通過CDO轉(zhuǎn)移債務(wù)組合和信用風(fēng)險的能力也推動了所謂的“道德風(fēng)險”問題。貸款人不再有嚴(yán)重?fù)?dān)心借款人的信用，因?yàn)樗麄兤谕J款不久后轉(zhuǎn)移信貸風(fēng)險。有證據(jù)表明，這種新發(fā)現(xiàn)的方法導(dǎo)致近年來貸款標(biāo)準(zhǔn)的下降（見例如因斯特菲尤爾（2005）。CDO達(dá)到不顯著增加投資組合的平均信用風(fēng)險而提供更高的回報的多樣化債券的最佳組合，換句話說，CDO旨在通過高風(fēng)險/高收益證券和低風(fēng)險/低收益?zhèn)M合來平均信用風(fēng)險。根據(jù)市場理論，由此產(chǎn)生的組合將達(dá)到?jīng)]有顯著增加平均信用風(fēng)險而增加投資組合的平均收益率的雙重目標(biāo)-它確實(shí)會降低平均風(fēng)險。CDO的概念基礎(chǔ)顯示在下面的圖。在CDO中邏輯是合理的，甚至可能是合理的。然而，在非常正確的證券混合或組合中存在困難-一個可以達(dá)到不增加風(fēng)險提高回報的雙重目標(biāo)。評估包括大量貸款的、組成CDO的個別證券的風(fēng)險，分級組合成一個整體，并確定債務(wù)總額的質(zhì)量將是巨大的挑戰(zhàn)。在開發(fā)和銷售CDO中，金融業(yè)必須解決從理論過渡到實(shí)踐的問題.為了在CDO中建立那種低風(fēng)險/高收益?zhèn)耐顿Y組合，金融業(yè)發(fā)展了大量的技術(shù)-這已經(jīng)加入儀器的復(fù)雜性。這些措施包括CDO債務(wù)投資組合的收益復(fù)合模型和切片，或“分檔”此外，風(fēng)險由信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估。貸記卡，現(xiàn)在熟悉的標(biāo)簽-“AAA”或“AA”-的評價和使用是為了向深入淺出的投資者解釋CDO的的風(fēng)險，并通過他們促進(jìn)決策。然而，開發(fā)保護(hù)CDO投資者的另一個設(shè)備是信用違約掉期（CDS），這是類似信用保險。在他們的原始構(gòu)想，CDS開發(fā)用以消除CDO的風(fēng)險。然而，這是他們自己的故事，并且是第3和第4部分的主題，現(xiàn)在讓我們看看CDO的一些關(guān)鍵功能-即,定價和收益模型，分檔或債務(wù)組合的限制，信用評級。2.2回歸模型和定價債務(wù)抵押債券的收益模型是相當(dāng)標(biāo)新立異的。通常在債務(wù)證券，持有人的回報是由發(fā)行人支付利息，最后以安全的的面值回報。但在CDO,本金和收益不單獨(dú)對待。從投資組合的現(xiàn)金流-利息收益及本金償還-是一起的，而重點(diǎn)是從債券產(chǎn)生的總現(xiàn)金流。。這種方法本質(zhì)上是復(fù)雜的。CDO是由一批債券組成，每一個有不同的期限，風(fēng)險水平和利率。另外一些工具，如可變利率抵押貸款，利率可以在債務(wù)期限內(nèi)發(fā)生變化。對于CDO的定價和測量它的回報，整個現(xiàn)金流量總額來自債券這樣不同的池。數(shù)學(xué)模型為目的而開發(fā)的。安德森和Sidenius（2005）提供模型，如Copula函數(shù)和隨機(jī)因子載荷（RFL），它們通常用于定價CD0。該機(jī)型是復(fù)雜的，與需要出示風(fēng)險和收益的相對簡單相比，考慮在CDO匯集債券的不同性質(zhì)就相對復(fù)雜，對投資者是可以理解的。然而，像索羅斯在1994年指出，他們的復(fù)雜性是真實(shí)的和禁止.這有與數(shù)學(xué)模型和技術(shù)的功效以及它們以服務(wù)為目的能力有關(guān)的問題-即，在CDO評估風(fēng)險，并測量從他們的回報。一個相關(guān)的問題就是數(shù)學(xué)模型不夠精致，或行本身是如此的復(fù)雜以至于無視實(shí)際和準(zhǔn)確的解決方案。這些問題必須回答以提高CDO的信譽(yù)和其持續(xù)用作投資工具。需要明確的是，在CDO我們處理了大量有廣泛的債務(wù)性質(zhì)或特性（例如企業(yè)債和信用卡余額）的證券和各種借款人（企業(yè)法人和個人信用卡持卡人）的類型。多樣性，再次統(tǒng)治了個人借款及其特點(diǎn)。例如，在考慮企業(yè)債券時，有必要將健康有益的和那些較少健康有益的區(qū)分開。同樣，具有良好的財務(wù)紀(jì)律和記錄的信用卡持卡人必須從那些不太完美的記錄中分開。另一個層面是借款人在動態(tài)環(huán)境中受不斷變化的事實(shí)，這個層面在不斷增加。這不斷影響借款人的地位。為了說明這一點(diǎn)，美國在21世紀(jì)初住房供過于求，對個別借款人這顯然是一個外生因素，促成了經(jīng)過幾年房價急劇上升而近期下降。這種發(fā)展-即房價下降，會影響抵押貸款的質(zhì)量，因?yàn)闆]有歸屬于個人借款的理由。為了解釋一個大集團(tuán)的債務(wù)人等所面臨的不同情況的動態(tài)和目前他們在風(fēng)險或收益率方面的的簡單措施或艱巨任務(wù)。這是金融行業(yè)所承擔(dān)的挑戰(zhàn)-而結(jié)果是好壞參半。這是值得商榷如何準(zhǔn)確的，我們可以（a）評估債券的龐大而復(fù)雜的組合的平均風(fēng)險（b）測量他們通過泡沫利息收益及本金償還的收益。對于前者-即風(fēng)險評估金融業(yè)制定了一些技術(shù)，包括信用評級。這些都是接下來在下一節(jié)討論。另一個問題是關(guān)于用于計算從CDO返回和為他們確定價格的數(shù)學(xué)模型的功效。它仍然存在，或多或少的。由巴茲和查科（2004）開發(fā)的方程初窺了定價金融衍生品的復(fù)雜性。在信貸危機(jī)期間，這種模式被投入嚴(yán)峻的考驗(yàn)中。信貸危機(jī)的主要因素是下降的CDO投資者的利益，他們找到買家的困難。這些由一個事實(shí)組成，即當(dāng)時CDO在過度的柜臺交易（OTC）中被交易，不受監(jiān)管的市場是透明和價格發(fā)現(xiàn)效率較低的。找到CDO買家無力導(dǎo)致了其價格的螺旋式下降。按常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，有關(guān)數(shù)學(xué)模型的所有點(diǎn)是他們提供的可核查和邏輯能力的結(jié)果。換句話說，它應(yīng)該是可能的，以證明確定為CDO的價格的科學(xué)和他們制造的商業(yè)意義。如果數(shù)學(xué)模型確實(shí)成功地為CDO確定準(zhǔn)確的價格，更不用說，它應(yīng)該是有可能的賣家找到投資者愿意購買在這樣的價格。另外，如果從他們的回報商業(yè)意識，潛在賣方將保留CDO。該賣家可能沒有堅持他們的意圖出售CDO,這就導(dǎo)致了急于出售和信心市場參與者之間隨之而來的損失。然而，信貸危機(jī)的現(xiàn)實(shí)是不同。CDO賣家無法找到買家和事件的鏈條導(dǎo)致不僅僅在CDO市場凍結(jié)，而且在整個金融市場。這些發(fā)展指向當(dāng)時的CDO理論的不足和模型適用于他們確定其價格，并測量他們的回報。2.3信用風(fēng)險評估，“分檔，”信用評級信用風(fēng)險是另一個關(guān)鍵問題。理解和解釋CDO的風(fēng)險，金融業(yè)制定了大量的技術(shù)，其中包括：“分檔”，或?qū)DO按照風(fēng)險的程度分類不同層次用信用風(fēng)險模型由專業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)評級。這些技術(shù)，在下面的圖中呈現(xiàn)，由廣泛的有邏輯的理論支持。但他們的推理在信用危機(jī)測試中沒有站住腳跟。正如我們所看到的，證券的性質(zhì)必然是不同的，包括在CDO和承包借款人個人債務(wù)。因此，為了評估風(fēng)險它是有道理的，以確定內(nèi)同樣放置債務(wù)證券合并較大CDO池和它們形成群體。這是通過將CDO完成成不同的段，稱為“檔”，并進(jìn)行分類，根據(jù)風(fēng)險的程度感知每個段。每個段由一組其是債務(wù)證券的認(rèn)為具有風(fēng)險的程度相似（一般見查爾和詹金森（2005））。在信用評級機(jī)構(gòu)的術(shù)語，分類風(fēng)險程度的小組將范圍從“AAA”，這是指最高安全性和最低風(fēng)險，“CCC”用于表示最低安全和最高水平的風(fēng)險。金融業(yè)采用分檔作為促進(jìn)CDO作為投資品的技術(shù)。對于分檔一個明顯的商業(yè)理由是，它有利于不同投資者之間的分檔出售的，根據(jù)他們的風(fēng)險偏好。低風(fēng)險的兩檔可以出售給保守的投資者，而更多的冒險的人可能愿意采取提供了更好的收益，但風(fēng)險進(jìn)行了更高層次的分檔?！坝卸纠痹谛庞醚苌~匯另一個術(shù)語，指的是攜帶檔風(fēng)險率最高。這將是投資安全性規(guī)模方面的底部。在許多情況下，這種高風(fēng)險付款為，由源貸方保留，并且將其用作在營銷其他付款促銷工具。購買CDO的投資者是安慰的，賣方保留承載最大風(fēng)險的證券。接下來的問題是關(guān)于風(fēng)險建模。我們的任務(wù)是解釋違約的借款人及違約后果的可能性-用簡單和易于理解的術(shù)語。信用風(fēng)險模型是關(guān)于評估風(fēng)險，并解釋給投資者。首先，金融業(yè)采取精算學(xué)的隨時可用的和運(yùn)轉(zhuǎn)良好的技術(shù)，反過來，這些內(nèi)容基于統(tǒng)計的工具和方法。這個想法，從寬范圍而言，是該樣品的調(diào)查（在此情況下，一組的借款人）和看得過去違約的圖案的分析，可以幫助在未來對事件的發(fā)展趨勢做出精確地預(yù)測。精算信用風(fēng)險會計（ACRA），用于風(fēng)險評估的模型之一，是基于精算原理。RiskMetries公司，信用度量和CreditRisk+是用于評估CDO的信用風(fēng)險的一些其他主要車型（在此，一般見Chorafas（2000））。標(biāo)準(zhǔn)普爾已經(jīng)開發(fā)CDO評估程序引擎，作為審查組合的信貸質(zhì)量，預(yù)測違約率和其他相關(guān)用途。信用危機(jī)是一個試驗(yàn)場適用于CDO以及測量模型的有效性的風(fēng)險模型。前面指出，危機(jī)的CDO市場干涸和引發(fā)CDO價格下跌。很顯然，資產(chǎn)組合中的違約是這些事件的一個重要觸發(fā)。問題縈繞風(fēng)險模型的潛在錯誤和失誤等方面發(fā)揮的作用。詳細(xì)的實(shí)證研究可以更好地了解如何幫助運(yùn)用CDO的風(fēng)險模型在現(xiàn)實(shí)工作。第三個要素是CDO的信用評級由專業(yè)機(jī)構(gòu)。從商業(yè)的角度來看，CDO的獨(dú)立信用評級由專業(yè)機(jī)構(gòu)，如標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪做出營銷意識。這將使市場的CDO對賣家更加容易，如果他們中的風(fēng)險由獨(dú)立的專家進(jìn)行過評估。在這個意義上說，信用評級是CDO設(shè)備底層思想的邏輯延伸-即匯集債務(wù)證券，管理風(fēng)險，并鼓勵行業(yè)在其中。CDO已提交經(jīng)科學(xué)測定的證券價格，風(fēng)險和收益。信用風(fēng)險的專業(yè)機(jī)構(gòu)評估再加入自己的信譽(yù)。布倫南，海因和潘（2009年）已經(jīng)討論了CDO投資者的普遍趨勢-依靠信用評級。在討論默認(rèn)的預(yù)測模型，Chorafas（2000:245-246）提出采用標(biāo)準(zhǔn)普爾的表，這表明了演習(xí)的統(tǒng)計或定量的一部分。目前尚不清楚是什么，如果有的話，定性輸入評級機(jī)構(gòu)在評估風(fēng)險方面的考慮。在微觀層面，大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在宏觀層面，對信用記錄和情況的變化定性的投入和資料將與個人借款有關(guān)。在這里，CDO的復(fù)雜性在于，它代表了大量的債券-不只是一個。該評級實(shí)驗(yàn)不得不注意眾多的借款人，他們的各個位置以及他們所有的工作動態(tài)環(huán)境。很明顯，任務(wù)是一個挑戰(zhàn)。信用評級機(jī)構(gòu)的作用一直受到審查，大概還有他們給出的評級投訴（見如弗蘭克?帕特諾伊（2006））。布倫南，海因和潘（2009:893）作出的“系統(tǒng)性”風(fēng)險和“總”風(fēng)險的區(qū)別，并提供了評級機(jī)構(gòu)遺漏的考慮系統(tǒng)性或宏觀風(fēng)險（定義為以"各國的賬戶在其中發(fā)生損失的世界“）作為對信用評級設(shè)備在最近崩潰失敗的說明。最近，金融危機(jī)調(diào)查委員會一直批評信用評級機(jī)構(gòu)的工作。在任何情況下，毫無疑問，評級程序需要細(xì)化。然而，有可能合理，如果不能證明，這些機(jī)構(gòu)和評級工作是一種簡單的方式。評級給予次級抵押貸款特別，后來是在看到房地產(chǎn)價格在美國過去二十年不斷增加的背景下經(jīng)歷重大違約。上升趨勢一直持續(xù)到最近。在房價不斷上漲的世界，在沒有欺詐行為，如過量的屬性值大幅放貸，但可以假定住宅抵押貸款將永遠(yuǎn)是健全的，無論個人借款的憑據(jù)。在默認(rèn)的情況下,該屬性可以被出售，欠費(fèi)回收是有保證的。在這個宇宙中，個別借款人的信用不會是一個主要問題。當(dāng)房價開始下跌時，因?yàn)楣?yīng)過剩及許多其他因素，一個基于這個原理的評級模型必然會動搖。這些發(fā)展以及最近的經(jīng)歷強(qiáng)調(diào)了考慮“大局”和對我們生活的世界復(fù)雜性更大的現(xiàn)實(shí)主義以提高金融創(chuàng)新的重要性。3?信用違約互換-“子彈打樣”CDO正如我剛才解釋，資產(chǎn)負(fù)債表CDO對可以轉(zhuǎn)讓其貸款組合和信用風(fēng)險，自己資產(chǎn)重組的貸款人和希望提高債券收益率，而不會產(chǎn)生較高風(fēng)險的投資者都有意義。已建成CDO的特征-即分檔和信用評級都旨在使產(chǎn)品更容易被理解并提高其市場競爭力。有了這些附加組件，投資者可以從信用評級機(jī)構(gòu)得到關(guān)于包含在CDO證券內(nèi)的債務(wù)質(zhì)量的保證。。另外，如果投資者可以通過借款人而不受可能的違約，它將使CDO成為一個近乎完美的產(chǎn)品。有了防范信貸風(fēng)險的有效性，投資者可以從CDO得到更高的回報，而無需擔(dān)心借款人可能的違約。6?信用衍生產(chǎn)品，多德-弗蘭克法案與金融創(chuàng)新多德-弗蘭克法案第七條，其名稱為“華爾街透明度和問責(zé)制2010法案”處理信用衍生品。除了禁止以后指定類的聯(lián)邦緊急援助的努力外，第七條持續(xù)的監(jiān)管具有以下主要特點(diǎn)：開發(fā)銀行參與掉期交易將由適用的監(jiān)管機(jī)構(gòu)（第716（J））通過審慎標(biāo)準(zhǔn)來管轄。監(jiān)管機(jī)構(gòu)包括美聯(lián)儲，貨幣監(jiān)理署和聯(lián)邦存款保險公司（FDIC），這取決于銀行的類型-,無論是國家銀行，聯(lián)邦儲備體系成員等（第721條（1）（39））。在制定審慎標(biāo)準(zhǔn)時，監(jiān)管部門需要考慮以下因素（第716（K））：專業(yè)知識和掉期交易實(shí)體的管理力量，包括有效的監(jiān)督制度掉期交易實(shí)體的財務(wù)實(shí)力識別，計量和控制從實(shí)體互換的運(yùn)作所產(chǎn)生的風(fēng)險的系統(tǒng)識別，計量和控制參與到現(xiàn)有市場的掉期交易實(shí)體的系統(tǒng)控制互換實(shí)體的參與或進(jìn)入新市場和產(chǎn)品的系統(tǒng)為了公平起見，多德-弗蘭克法案在第718部分提供了“新的衍生產(chǎn)品”的篩選過程，列出了新的衍生產(chǎn)品具有證券和將來出售的商品的合約的要素（或?qū)Υ祟惡贤钠跈?quán)或商品期權(quán)），申請必須得到美國證券交易委員會（SEC）以及美國商品期貨交易委員會（CFTC）對有關(guān)產(chǎn)品性質(zhì)的測定。這項(xiàng)裁決將決定在“新的衍生產(chǎn)品”會在哪被交易，哪些公共機(jī)構(gòu)將監(jiān)督交易篩選將更加全面，涉及新產(chǎn)品特點(diǎn)的分析。它將覆蓋產(chǎn)品