光伏輔材行業(yè)深度報(bào)告之四：光伏焊帶：電池片技術(shù)發(fā)展驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)迭代提速?gòu)?qiáng)化龍頭護(hù)城河

全球光伏新增裝機(jī)增長(zhǎng)，帶動(dòng)焊帶需求持續(xù)向好在光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈中，上游主要為光伏電池相關(guān)的原材料，包括硅片、銀漿、純堿、石英砂、基膜等，中游主要為構(gòu)建光伏電站所需的組件和部件，包含光伏組件、電池片、逆變器、匯流箱、光伏支架和線纜等，下游為光伏的應(yīng)用領(lǐng)域，主要是光伏電站的搭建、系統(tǒng)集成與運(yùn)營(yíng)。其中，光伏焊帶是指在一定尺寸的銅帶表面涂敷一定厚度的錫基焊料而形成的復(fù)合導(dǎo)電材料，應(yīng)用于光伏電池片的串聯(lián)或并聯(lián)，作為連接器件，焊帶發(fā)揮導(dǎo)電聚電的作用，將電池片產(chǎn)生的電流收集傳輸后導(dǎo)入到接線盒，屬于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的中游環(huán)節(jié)。圖1：光伏焊帶工作原理及焊帶產(chǎn)品圖資料來(lái)源：宇邦新材招股書(shū)，光伏焊帶是光伏組件焊接過(guò)程中的重要材料。按用途主要分為匯流焊帶和互連焊帶?；ミB焊帶用于連接光伏電池片，收集、傳輸光伏電池片電流的涂錫焊帶，又稱為互連條、互聯(lián)條。匯流焊帶用于連接光伏電池串及接線盒，傳輸光伏電池串電流的涂錫焊帶，又稱為匯流條。在光伏組件的成本構(gòu)成中，光伏焊帶占光伏組件成本的比例約為2%左右，成本占比較小，但卻是太陽(yáng)能光伏發(fā)電系統(tǒng)必不可少的配套產(chǎn)品，其品質(zhì)優(yōu)劣不僅會(huì)直接影響光伏組件中由光生伏特效應(yīng)所產(chǎn)生電流的收集和傳導(dǎo)效率，且對(duì)光伏組件的服役壽命也有至關(guān)重要的影響。圖2：互連焊帶與匯流焊帶資料來(lái)源：宇邦新材招股書(shū)，從成本角度看，光伏焊帶的原材料主要為銅材和錫合金，直接材料成本占比超過(guò)90%。焊帶由基材和表面涂層構(gòu)成：基材是不同尺寸的銅材，并要求規(guī)格尺寸精確、導(dǎo)電性能好，具有一定的強(qiáng)度；表面涂層可利用電鍍法、真空沉積法、噴涂法或熱浸涂法等特殊工藝，將錫合金等涂層材料，按一定成分比例和厚度均勻地覆裹在銅基材表面。因?yàn)殂~基材本身沒(méi)有良好的焊接性能，錫合金層的主要作用是讓光伏焊帶滿足可焊性，并且將光伏焊帶牢固地焊接在電池片的主柵線上，從而起到良好的電流導(dǎo)流作用。圖3：光伏焊帶橫截面 圖4：光伏焊帶成本構(gòu)成94%2%4%0%94%直接材料直接人工制造費(fèi)用運(yùn)輸費(fèi)用資料來(lái)源：宇邦新材招股書(shū)， 資料來(lái)源：宇邦新材招股書(shū)，“雙碳”目標(biāo)下，全球光伏新增裝機(jī)增長(zhǎng)，帶動(dòng)光伏組件需求持續(xù)增長(zhǎng)。為實(shí)現(xiàn)零碳目標(biāo)，全球能源轉(zhuǎn)型步伐加速，建立以可再生能源為主的能源系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)綠色可發(fā)展已成為全球共識(shí)，在全球提升可再生能源消費(fèi)比重的大背景下，全球新增風(fēng)光裝機(jī)仍將持續(xù)增長(zhǎng)。行業(yè)高景氣高成長(zhǎng)確定性強(qiáng)，歐美發(fā)展部分本土CPIA2023345-390GW，50%-70%10%2025417-472GW。圖5：全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)實(shí)際裝機(jī) 保守情況 樂(lè)觀情況0201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025資料來(lái)源：CPIA，光伏焊帶行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模隨光伏裝機(jī)量增長(zhǎng)而擴(kuò)張的邏輯清晰。全球光伏行業(yè)的快速增長(zhǎng)帶動(dòng)相關(guān)輔材包括GW450CPI升，帶銷單價(jià)每年幅上，同假容比為1:1.2，則23-25光焊19.8、21.8、24202523428.3。表1：2021-2025年全球光伏焊帶市場(chǎng)空間預(yù)測(cè)20212022E2023E2024E2025E全球光伏新增裝機(jī)量（GW)170230368404445容配比1.21.21.21.21.2組件需求量（GW）204276441485534每GW組件所需焊帶450450450450450焊帶需求量（萬(wàn)噸）9.212.419.821.824.0焊帶價(jià)格（元/kg）8689929497焊帶市場(chǎng)空間（億元）79111182206234資料來(lái)源：CPIA、宇邦新材招股書(shū)、同享科技公告，焊帶產(chǎn)品迭代升級(jí)提速，驅(qū)使行業(yè)門檻提升電池片向NP新型技術(shù)、、BC等正不斷涌現(xiàn)，不同技術(shù)路線也并非完全相斥的關(guān)系，TOPCON+BC，HJT+BC，HJT+TOPCONN圖6：2022-2030年不同電池技術(shù)路線市場(chǎng)占比變化趨勢(shì) 圖7：2022-2030年各種電池技術(shù)平均轉(zhuǎn)換效率變化趨勢(shì)percp型單晶電池topcon單晶電異質(zhì)結(jié)電池 XBC電池27.0%26.0%25.0%24.0%23.0%22.0%21.0%2022 2023 2024 2025 2027 2030資料來(lái)源：《中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖》、CPIA， 資料來(lái)源：《中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖》、CPIA，光伏焊帶產(chǎn)品的迭代呈現(xiàn)出隨電池技術(shù)同步發(fā)展的特性。N）細(xì)線徑：為減少柵線遮光面積+減少銀漿耗量，電池正在向多柵線方向進(jìn)行技術(shù)迭代。當(dāng)前市場(chǎng)上主流的柵線方案為B912柵和S（118柵3522m線徑更細(xì)的SMBB焊帶有望成為N型TOPCon（2）低溫焊接：適用于HJT電池，改變常規(guī)焊帶的涂層成分，使用熔點(diǎn)溫度不超過(guò)175℃的焊料為原材料，可以實(shí)現(xiàn)低溫焊接，3）0bb0.2mm焊接。4）Xbc焊帶：由于XBC組件其電池片正負(fù)極都在背面，焊帶的力學(xué)性能較為重要，目前采用的是圖8：光伏焊帶產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)資料來(lái)源：CPIA，焊帶產(chǎn)品的迭代升級(jí)提速，驅(qū)使行業(yè)的進(jìn)入門檻提升。焊帶產(chǎn)品的屈服強(qiáng)度、同心度、涂層厚度、可焊性等是較為核心的產(chǎn)品性能參數(shù)，企業(yè)需要不斷優(yōu)化焊料配方，在保證耐老化、抗腐蝕性能的基礎(chǔ)上，使得產(chǎn)品具備更好的可焊性，并有效減少客戶因虛焊問(wèn)題導(dǎo)致的產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。同時(shí)，焊帶的生產(chǎn)研發(fā)需要與下游組件客戶保持緊密的合作關(guān)系，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)各類產(chǎn)品的快速切換、對(duì)客戶需求快速響應(yīng)的同時(shí)，保證產(chǎn)品性能優(yōu)良、品質(zhì)穩(wěn)定、各項(xiàng)性能指標(biāo)能滿足客戶要求。此外，焊帶行業(yè)規(guī)模較小、客戶需求迭代較快，產(chǎn)線構(gòu)建、生產(chǎn)工藝積累、良率管控等存在大量knowhow，也因此跨界進(jìn)入者在布局光伏時(shí)，往往首選產(chǎn)值較大、設(shè)備供應(yīng)鏈發(fā)展成熟的主產(chǎn)業(yè)鏈切入，而焊帶行業(yè)的新進(jìn)入者較少。焊帶產(chǎn)品升級(jí)迭代的提速，在產(chǎn)品涂層厚度的精確控制、屈服強(qiáng)度的穩(wěn)定性提高、同心度提高、生產(chǎn)效率提升等方面都會(huì)面臨更多挑戰(zhàn)，使得企業(yè)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝技術(shù)等方面的研發(fā)領(lǐng)先性，成為愈加重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)的進(jìn)入壁壘將趨于提升。表2：光伏焊帶主要性能指標(biāo)性能指標(biāo)定義標(biāo)準(zhǔn)參數(shù)影響金屬材料在受到外力發(fā)生屈服度控制更為精準(zhǔn)，能夠有效減少組件隱裂的屈服強(qiáng)度屈服現(xiàn)象時(shí)的屈服極限，大于此極限的外力作用，≤70Mpa風(fēng)險(xiǎn)。若焊帶屈服強(qiáng)度<58Mpa，組件在敷設(shè)焊帶時(shí)候容易產(chǎn)生偏移，導(dǎo)致焊接對(duì)位不準(zhǔn)確，若屈將會(huì)使該金屬材料彎曲后無(wú)法恢復(fù)。服強(qiáng)度>68Mpa，可能導(dǎo)致組件隱裂的風(fēng)險(xiǎn)增加，組件良品率下降。同心度插芯內(nèi)徑距離整個(gè)圓心的偏移程度，即銅絲圓心與焊帶圓心的偏移程度?！?0焊帶的同心度越低，組件焊接過(guò)程中的虛焊風(fēng)險(xiǎn)越高，虛焊組件在發(fā)電時(shí)容易產(chǎn)生熱斑效應(yīng)（局部因電流過(guò)大導(dǎo)致發(fā)熱明顯），導(dǎo)致組件燒毀而報(bào)廢。錫層厚度涂覆于銅材外層錫料的厚度，即錫料表面距離銅材的距離。標(biāo)準(zhǔn)值±5μm將產(chǎn)品厚度控制在更小的誤差范圍內(nèi)，有利于減少光伏組件在層壓生產(chǎn)過(guò)程中出現(xiàn)隱裂、碎片等問(wèn)題，提升組件良品率?？珊感陨?。平均剝離效焊接面積比例可焊性較差焊帶在焊接過(guò)程中會(huì)導(dǎo)致組件產(chǎn)生虛焊或者過(guò)焊的現(xiàn)象，該等問(wèn)題都會(huì)加速組件功率的衰減，影響組件良品率及發(fā)電性能。資料來(lái)源：宇邦新材招股書(shū)，貿(mào)易政策日趨嚴(yán)苛疊加產(chǎn)品迭代，行業(yè)集中度將提升202262424即202466日）銀漿、鋁邊框、玻璃、背板、膠膜、接線盒62023年5月12（IRS）中本土制造的計(jì)算法則：1）項(xiàng)目中功能結(jié)構(gòu)作用的鋼鐵需100%在美國(guó)制造；2）項(xiàng)目所用產(chǎn)品中美40（25275至552點(diǎn)的&ITC10%/2%輔材是否在海外生產(chǎn)，已成為規(guī)避關(guān)稅、獲取項(xiàng)目補(bǔ)貼的要素之一。貿(mào)易壁壘政策趨嚴(yán)的背景下，促使我國(guó)光伏企業(yè)近年來(lái)加快了布局海外一體化產(chǎn)能的步伐，輔材的海外產(chǎn)能布局將成其中的重要一環(huán)，焊帶龍表3：美國(guó)光伏相關(guān)貿(mào)易政策時(shí)間政策內(nèi)容2022.06美國(guó)白宮正式宣布，將對(duì)進(jìn)口自柬埔寨、越南、馬來(lái)西亞、泰國(guó)的太陽(yáng)能電池相關(guān)產(chǎn)品給予24個(gè)月的關(guān)稅豁免。2022.1262反了美國(guó)貿(mào)易法，將被處于高昂關(guān)稅。2023.05（IRS）(IRAIRA1）1002）40（金額計(jì)算），25-27年該比例將逐年提升5至55后持穩(wěn)。2023.06美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)（ITC）投票決定對(duì)特定光伏連接器及其組件啟動(dòng)337調(diào)查。資料來(lái)源：pvinfo、新京報(bào)、和訊網(wǎng)，光伏焊帶CR5約43.1%的MBB率也相對(duì)較低。根據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，2021年宇邦新材市占率為16.5%居行業(yè)第一，同享科技市占率10.2%7%，CR543.1%材的海外產(chǎn)能重要性提升，疊加光伏焊帶更新迭代、性能提升正成為緊迫需要，具有先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、較強(qiáng)的生產(chǎn)能力、較高的自動(dòng)化程度、雄厚資金實(shí)力的光伏焊帶龍頭制造企業(yè)將更能研發(fā)出符合技術(shù)升級(jí)趨勢(shì)的光伏焊帶產(chǎn)品，在行業(yè)比拼當(dāng)中更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。龍頭市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提高，將使行業(yè)集中度趨于提升。圖9：2021年光伏焊帶企業(yè)市場(chǎng)占有率16%10%53%7%5%5%宇邦新材同享科技太陽(yáng)科技泰力松威騰股份易通科技愛(ài)迪信能其他16%10%53%7%5%5%2%2%資料來(lái)源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，展望未來(lái)，我們認(rèn)為，龍頭集中度提升將使得光伏焊帶的競(jìng)爭(zhēng)格局更加良性，在光伏主產(chǎn)業(yè)鏈激烈競(jìng)爭(zhēng)、比拼現(xiàn)金成本的背景下，焊帶行業(yè)仍有望迎來(lái)盈利能力的穩(wěn)定與改善。一方面，焊帶產(chǎn)品為匹配N型電池片不斷進(jìn)行迭代升級(jí)，推升了生產(chǎn)壁壘的同時(shí)，也將帶來(lái)更高的產(chǎn)品溢價(jià)。另一方面，貿(mào)易政策收緊，或?qū)⒋偈刮覈?guó)焊帶企業(yè)加快布局海外產(chǎn)能的步伐，海外營(yíng)收占比提高也將提升改善相關(guān)公司的盈利能力。投資建議全球能源發(fā)展安全、清潔、低碳、高效的方向已確立，在能源結(jié)構(gòu)向綠色低碳轉(zhuǎn)型背景下，全球光伏新增裝機(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)高景氣高成長(zhǎng)確定性強(qiáng)，歐美發(fā)展部分本土制造業(yè)不改光伏行業(yè)“量增”邏輯。我們認(rèn)為，隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下跌，電站投資收益率的提升將持續(xù)推動(dòng)全球光伏裝機(jī)需求釋放，根據(jù)CPIA2023345-390GW50%-70%10%2025417-472GW預(yù)計(jì)2025焊帶市場(chǎng)將達(dá)到234億元規(guī)模，行業(yè)復(fù)合增速為28.3%。光伏焊帶是光伏組件焊接過(guò)程中的重要材料,產(chǎn)品的迭代呈現(xiàn)出隨電池技術(shù)同步發(fā)展的特性。隨著電池片向N型技術(shù)升級(jí)，焊帶產(chǎn)品的更新迭代也明顯提速，使得企業(yè)在涂層厚度的精確控制、屈服強(qiáng)度的穩(wěn)定性提高、同心度提高、生產(chǎn)效率提升等方面都會(huì)面臨更多挑戰(zhàn)。因此焊帶生產(chǎn)企業(yè)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝技術(shù)等方面的研發(fā)領(lǐng)先性，成為愈加重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)的進(jìn)入壁壘將趨于提升。展望未來(lái)，我們認(rèn)為，龍頭集中度提升將使得光伏焊帶的競(jìng)爭(zhēng)格局更加良性，在光伏主產(chǎn)業(yè)鏈激烈競(jìng)爭(zhēng)、比拼現(xiàn)金成本的背景下，焊帶行業(yè)仍