光伏行業(yè)月報：11月國內(nèi)新增裝機與組件出口量均環(huán)比回升

電力設備行業(yè)研究/行業(yè)月報證券 月國內(nèi)新增裝機與組件出口量均環(huán)比回升究研 ——光伏行業(yè)月報 究報 ? 核心觀點告月國內(nèi)光伏新增裝機為21.32W+185%1-1月國內(nèi)光伏累計裝機163.8W+149%。行月國內(nèi)光伏裝機環(huán)比大幅回升，我們認為光伏裝機高增和年底搶裝有業(yè)關，122023研185GW。究排產(chǎn)數(shù)據(jù)：根據(jù)硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，20231216.61萬噸，環(huán)比+5.74%，2023147.581.4%。12月國內(nèi)硅片產(chǎn)量59.73GW+4.92%2023年內(nèi)硅片產(chǎn)量5環(huán)比+80%。月組件出口量環(huán)比回升，主要增長動能來自巴西和印1212口量不會繼續(xù)環(huán)比明顯增長。根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，11月已裝在組件內(nèi)或組裝成塊的光電池出口金額為

增持(維持)行業(yè)： 電力設備日期： 2024年01月10日分析師： 開文明E-mail： SAC編號：S1760523070002分析師： 劉清馨E-mail： liuqingxin@S1760523090001300比較23.27億美元，同比-19%，環(huán)比-4%；1-11月累計出口374.02億美元，同比-6%。行 根據(jù)PVInfolink數(shù)據(jù)1月份中國共出口17.7W光伏組件環(huán)比+7.6%，業(yè) 同比+65%2023年1-11月累積出口達191.8同比+33%月中國月 向歐洲出口4.9GW組件環(huán)比下跌近同比-20%月美洲市場從報 中國進口3.1GW光伏組件環(huán)比+28%，同比+78%巴西月從中國進2.2GW，環(huán)比+24%。8.1GW光伏組

20%8%-4%-16%-28%-40%

電力設備 滬深300300%1.2GW+90%；1-1113GW492MW組件，環(huán)比-46%月從中國513MW14%，同比+76%；1-11月累計從中7.5GW132MW逆變器出口數(shù)據(jù)380.27個，同比-30%，環(huán)比+22%；1-114775.42萬個，同比+7%5.61%；1-1193.62億美元，同比+18%。海外裝機數(shù)據(jù)：Bundesnetzagentur數(shù)據(jù)，11月德國光伏新增裝機1182MW，1-1113.2GWJPEA20234.28GW，同比-5.75%。投資建議TOPCon產(chǎn)能釋放，建議關注晶科能源、鈞達股份、仕凈科技等。鑫科技、高測股份、美暢股份等。風險提示下游需求不及預期、市場競爭加劇、國際貿(mào)易政策不確定

01/23 03/23 05/23 08/23 10/23 12/23資料來源：，甬興證券研究所相關報告：《11月國內(nèi)光伏新增裝機量環(huán)比回升》——2023年12月28日《組件價格繼續(xù)下探，P-N轉(zhuǎn)換加速》——2023年12月19日《原材料價格上漲，光伏玻璃盈利承壓》——2023年12月12日正文目錄國內(nèi)光伏行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤 31.1.機月內(nèi)伏累機163.88GW，比+149% 3產(chǎn)：2023全晶硅量147.5萬噸 3伏電備均用小與電量 4光伏行業(yè)出口數(shù)據(jù)跟蹤 5件口據(jù) 5變出數(shù)據(jù) 9伏璃口據(jù) 海外裝機數(shù)據(jù)跟蹤 風險提示 13圖目錄圖1:國內(nèi)光伏月度增機（GW） 3圖2:集中式與分布季新增裝機（GW） 3圖3:戶用光伏季度增機（GW） 3圖4:硅料產(chǎn)量 4圖5:硅片產(chǎn)量 4圖6:光伏全國發(fā)電備計平均利用小時（時） 4圖7:光伏發(fā)電量累情況 5圖8:光伏發(fā)電量分情況 5圖9:中國組件月度口額（億美元） 5圖10:中國組件月度出量（GW） 5圖歐洲十國組件進金額（億美元） 6圖12:歐洲組件進口量（GW） 6圖13:美國組件進口金（億美元） 6圖14:美洲組件進口量（GW） 6圖15:巴西組件進口金（億美元） 7圖16:巴西組件進口量（GW） 7圖17:印度組件進口金（億美元） 8圖18:亞太組件進口量（GW） 8圖19:沙特組件進口金（億美元） 8圖20:中東組件進口量（GW） 8圖21:南非組件進口金（億美元） 9圖22:非洲組件進口量（GW） 9圖23:中國逆變器月度口量（萬個） 9圖24:逆變器月度出口額（億美元） 9圖25:出口至歐洲十國變器金額（億美元） 10圖26:出口至美國逆變金額（億美元） 10圖27:出口至巴西逆變金額（億美元） 10圖28:出口至南非逆變金額（億美元） 10圖29:光伏玻璃出口數(shù)（萬噸） 圖30:光伏玻璃出口量計（按貿(mào)易伙伴） 圖31:德國光伏月度新裝機 12圖32:印度光伏季度新裝機 12圖33:日本光伏月度新裝機 13國內(nèi)光伏行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤1.1.裝機：1-11月國內(nèi)光伏累計裝機163.88GW，同比+149%比+149%12繼續(xù)延續(xù)搶裝行情，我們預計國內(nèi)2023年全年光伏新增裝機有望超過185GW。圖1:國內(nèi)光伏月度新增裝機（GW）2021年 2022年 2023年21.3225.0021.3220.0015.0010.005.000.001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：國家能源局，甬興證券研究所202361.79GW67.14GW2023Q324.33GW26.18GW11.46GW+49%，環(huán)比。圖2:集中式與分布式季新裝機（GW） 圖3:戶用光伏季度新增機（GW）集中式單季度新增 分布式單季度新增 國內(nèi)戶用新增裝機 同比60.0050.0040.0020.00

13.21

21.7217.67

44.7734.81 33.6622.8315.78 18.13

50.5126.18

14.0012.0010.008.006.004.00

450%11.46400%11.46350%300%250%200%150%100%50%10.00

8.87

10.78

19.03 15.53

24.33

2.000.00

0%-50%0.00

4.34 6.88 6.052022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3資料來源：國家能源局，甬興證券研究所 資料來源：國家能源局，甬興證券研究所排產(chǎn)：2023147.5萬噸根據(jù)硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，2023年12月國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為16.61萬噸，環(huán)比+5.74%，2023147.581.4%。12硅片產(chǎn)量5.G+.92223年內(nèi)硅片產(chǎn)量92.3G+0。2023N50%N下游PP圖4:硅料產(chǎn)量 圖5:硅片產(chǎn)量產(chǎn)量（萬噸） 環(huán)181614121086420

30% 25% 20% 15%4010%5% 0% -5% -10%

硅片產(chǎn)量(GW) 環(huán)

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30% 資料來源：硅業(yè)分會，甬興證券研究所 資料來源：硅業(yè)分會，甬興證券研究所光伏發(fā)電設備平均利用小時與發(fā)電量根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，11月光伏全國發(fā)電設備累計平均利用小時為1218小時，同比-3.33%；圖6:光伏全國發(fā)電設備累計平均利用小時（小時）2022 2023 YoY16001400120010008006004002000 資料來源：國家能源局、中電聯(lián)，甬興證券研究所

2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年11月太陽能發(fā)電量為234.6億千瓦時，同比+35.40%；1-11月太陽能累計發(fā)電量為2714億千瓦時，累計同比+16.80%。圖7:光伏發(fā)電量累計情況 圖8:光伏發(fā)電量分月情況太陽能發(fā)電量累計值（億千瓦時） 累計同比 太陽能發(fā)電量當期值（億千瓦時） 同比300025002000150010005000

8%6%4%2%2022/01-022022/032022/01-022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01-022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/11

4003503002502001501000

40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%2022/01-022022/032022/01-022022/032022/042022/052022/062022/082022/092022/102022/112022/122023/01-022023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/11資料來源：國家統(tǒng)計局，甬興證券研究所 資料來源：國家統(tǒng)計局，甬興證券研究所光伏行業(yè)出口數(shù)據(jù)跟蹤組件出口數(shù)據(jù)根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，11月已裝在組件內(nèi)或組裝成塊的光電池出口金額23.27374.02根據(jù)PVInfolink數(shù)據(jù)，11月份中國共出口17.7GW光伏組件，環(huán)比+7.6%+65%。2023191.8GW+33%。1212圖9:中國組件月度出口額億美元） 圖中國組件月度出口（GW）2022 2023 YoY23.276023.27504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

2022 2023 YoY17.702517.70201510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

80%40%0%-40%資料來源：海關總署，甬興證券研究所 資料來源：PVinfolink，甬興券研究所（5.52-29%；1-11167.15-17%。PVInfolink4.9GW96.4GW，同比+19.5%。1212月進入項目收尾階段，預期12月歐洲拉貨量較11月持穩(wěn)或小幅下跌。圖11:歐洲十國組件進口額億美元） 圖歐洲組件進口量（GW）30.0025.0020.0015.0010.005.000.00

比利時 波蘭 丹麥 德國法國 荷蘭 葡萄牙 西班希臘 意大利 YoY100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%

2022 2023 YoY4.90144.901210864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

120%80%40%0%-40%資料來源：海關總署，甬興證券研究所 資料來源：PVinfolink，甬興券研究所根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，11月已裝在組件內(nèi)或組裝成塊的光電池出口至美0.08+7%，環(huán)比0.870.06%PVInfolink3.1GW+28%+78%。27.5GW18.5%。圖13:美國組件進口金額億元） 圖美洲組件進口量（GW）2022 2023 YoY

美洲組件進口量 月環(huán)比00.080.060.040.020.00

1月2月3月4月5月6月7月8月910月11月12

140%0.08120%0.08100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

3.532.521.510.50

70%3.160%3.150%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%2022/072022/082022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/11資料來源：海關總署，甬興證券研究所 資料來源：PVInfolink，甬興券研究所根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，11月已裝在組件內(nèi)或組裝成塊的光電池出口至巴2.92+2%+12%；1-1134.56億-24%。根據(jù)Vnonk12G+24。73%14.300120GECEX2023年1212202410.8%開發(fā)商拉貨，我們預計巴西地區(qū)12月進口量將繼續(xù)上升。圖15:巴西組件進口金額億元） 圖巴西組件進口量（GW）2022 2023 YoY2.9262.925432101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

40%0%-40%-80%

2.521.510.50

巴西組件進口量 月環(huán)

2.2100%2.280%60%40%20%0%-20%2022/072022/082022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/11資料來源：海關總署，甬興證券研究所 資料來源：PVinfolink，甬興券研究所4.8418.39億美元，同比-31%。PVInfolink8.1GW300%；202361%3.9GW，環(huán)比+77%20231-83.5GWALMM20232024圖17:印度組件進口金額億元） 圖亞太組件進口量（GW）2022 2023 YoY 2022 2023 YoY4.84144.841210864201月2月3月4月5月6月7月8月910月11月12

2500%2000%1500%1000%500%0%-500%-1000%-1500%-2000%

98.1088.10765432101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

360%320%280%240%200%160%120%80%40%0%-40%-80%資料來源：海關總署，甬興證券研究所 資料來源：PVInfolink，甬興券研究所根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，11月已裝在組件內(nèi)或組裝成塊的光電池出口至沙特阿拉伯的金額為0.64億美元，同比+19%，環(huán)比-52%；1-11月累計出口11.92億美元，同比+301%。根據(jù)PVInfolink數(shù)據(jù)，11月中東市場從中國進口約1.2GW組件，環(huán)比-22%+90%；1-1113GW71%，超過20228.4GW月492MW-46%43%203040GW圖19:沙特組件進口金額億元） 圖中東組件進口量（GW）2022 2023 YoY

中東組件進口量 月環(huán)比2.01.21.00.20.0

1月2月3月4月5月6月7月8月910月11月12

2000%0.641600%0.641200%800%400%0%

0.40.20

80%1.260%1.240%20%0%-20%-40%2022/072022/082022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/11資料來源：海關總署，甬興證券研究所 資料來源：PVinfolink，甬興券研究所根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，11月已裝在組件內(nèi)或組裝成塊的光電池出口至南非的金額為0.17億美元，同比-22%，環(huán)比+25%；1-11月累計出口8.25億美元，同比194%。PVInfolink513MW7.5GW132MW5圖21:南非組件進口金額億元） 圖非洲組件進口量（GW）2022 2023 YoY

非洲組件進口量 月環(huán)比2.01.21.00.20.0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

800%0.17600%0.17400%200%0%-200%

0

50%0.51340%0.51330%20%10%0%-10%-20%-30%2022/072022/082022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/11資料來源：海關總署，甬興證券研究所 資料來源：PVinfolink，甬興券研究所逆變器出口數(shù)據(jù)根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，11月逆變器出口數(shù)量為380.27萬個，同比-30%，環(huán)比+22%；1-11月逆變器累計出口4775.42萬個，同比+7%。根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，11月逆變器出口金額為5.6億美元，同比-47%，環(huán)比1%；1-11月逆變器累計出口93.62億美元，同比+18%。圖23:中國逆變器月度出量（萬個） 圖逆變器月度出口金（美元）2022 2023 YoY 2022 2023 YoY7006005004002001000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

120%380.2780%380.2740%0%-40%

145.60125.6010864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

200%160%120%80%40%0%-40%-80%資料來源：海關總署，甬興證券研究所 資料來源：海關總署，甬興證券研究所根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，11月逆變器出口至歐洲十國（比利時、波蘭、丹麥、德國、法國、荷蘭、葡萄牙、西班牙、希臘、意大利）金額為1.67億美元，同比-69%，環(huán)比-12%；1-11月累計出口46.31億美元，同比+25%。SMM0.19561112.8230。圖25:出口至歐洲十國逆器額（億美元） 圖出口至美國逆變器額億美元）7.006.005.004.003.002.001.000.00

比利時 波蘭 丹麥 德國法國 荷蘭 葡萄牙 西班希臘 意大利 YoY400%300%200%100%0%-100%

0.0

2022 2023 YoY0.191月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0.19

80%40%0%-40%-80%資料來源：海關總署，甬興證券研究所 資料來源：海關總署，甬興證券研究所根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，11月中國向巴西出口逆變器金額為0.43億美元，同比-34%，環(huán)比+37%；1-11月累計向巴西出口逆變器4.79億美元，同比-34%。0.1同比-74%+13%；1-115.03+113%。SMM2024圖27:出口至巴西逆變器額億美元） 圖出口至南非逆變器額億美元）2022 2023 YoY 2022 2023 YoY1.00.0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

40%0.430%0.43-40%-80%

1.21.00.20.0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1100%0.10900%0.10700%500%300%100%-100%資料來源：海關總署，甬興證券研究所 資料來源：海關總署，甬興證券研究所2.3.光伏玻璃出口數(shù)據(jù)1987+7，+2%；1-11326.46+61%。SMM7.18-11.69%5.44103.52萬+62.961.431.0710月增加0.33萬噸，占總出口量3.59％，出口量排名升至第六位。圖29:光伏玻璃出口數(shù)量萬） 圖30:光伏玻璃出口量統(tǒng)（貿(mào)易伙伴）2022 2023 YoY29.874029.87353025201510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

140%120%100%80%60%40%20%0%

柬埔寨,2.21%印度尼西亞2.91%墨西哥3.08%韓國,3.59%馬來西亞4.80%

其他,16.24%美國,11.80%

泰國,13.11%

越南,24.05%印度,18.21%資料來源：海關總署，甬興證券研究所 資料來源：海關總署、SMM，甬興證券研究所海外裝機數(shù)據(jù)跟蹤根據(jù)Bundesnetzagentur13.2GWSMM50%20238202622GWSMM2023年15GW。圖31:德國光伏月度新增裝機德國光伏月度新增裝機量（MW）1182160011821400120010008006004002000資料來源：Bundesnetzagentur，甬興證券研究所根據(jù)om20316，34%77%23%。20235.6GW47%。圖32:印度光伏季度新增裝機印度光伏季度新增裝機量（MW）450040003500300025002000150010005000資料來源：MERCOM，甬興證券研究所根據(jù)JPEA數(shù)據(jù)，日本2023年11月光伏新增裝機約500MW，同比+2%+21%4.28GW-5.75%SMM40MWJPEA2025圖33:日本光伏月度新增裝機月度新增裝機容量（MW） YoY6005004003001000

499.568499.5680%-10%-20%-30%202201202202202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310202311資料來源：，甬興證券研究所4.風險提示分析師聲明本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉盡責的職業(yè)態(tài)度，專業(yè)審慎的研究方法，獨立、客觀地出具本報告，保證報告采用的信息均來自合規(guī)渠道，并對本報告的內(nèi)容和觀點負責。負責準備以及撰寫本報告的所有研究人員在此保證，本報告所發(fā)表的任何觀點均清晰、準確、如實地反映了研究人員的觀點和結(jié)論，并不受任何第三方的授意或影響。此外，所有研究人員薪酬的任何部分不曾、不與、也將不會與本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接相關。公司業(yè)務資格說明甬興證券有限公司經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會核準，取得證券投資咨詢業(yè)務許可，具備證券投資咨詢業(yè)務資格。投資評級體系與評級定義股票投資評級： 分析師給出下列評級中的其中一項代表其根據(jù)公司基本面及（或）估值預期以報告日起6個內(nèi)公司股價相對于同期市場基準指數(shù)表現(xiàn)的看法。買入 股價表現(xiàn)將強于基準指數(shù)20%以增持 股價表現(xiàn)將強于基準指數(shù)5-20%中性 股價表現(xiàn)將介于基準指數(shù)±5%之減持 股價表現(xiàn)將弱于基準指數(shù)5%以上行業(yè)投資評級： 分析師給出下列評級中的其中一項代表其根據(jù)行業(yè)歷史基本面（或估值對所研究行業(yè)以報日起12個月內(nèi)的基本面和行業(yè)指數(shù)相對于同期市場基準指數(shù)表現(xiàn)的看法。增持 行業(yè)基本面看好，相對表現(xiàn)優(yōu)于同期基準指數(shù)中性 行業(yè)基本面穩(wěn)定，相對表現(xiàn)與同期基準指數(shù)持減持 行業(yè)基本面看淡，相對表現(xiàn)弱于同期基準指數(shù)相關證券市場基準指數(shù)說明：A股市場以滬深300指數(shù)為基準；港股市場以恒生指數(shù)為基準；新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉(zhuǎn)讓標的）為基準指數(shù)。投資評級說明：不同證券研究機構(gòu)采用不同的評級術語及評級標準，投資者應區(qū)分不同機構(gòu)在相同評級名稱下的定義差異