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正文目錄一、2023年市場回顧 4行情回顧 4當(dāng)前市場估值情況 5北向資金持倉變化跟蹤 6二、市場資金面梳理 6貨幣政策整體充裕 6基金發(fā)行與兩市成交 7三、歷年來市場一季度表現(xiàn)比較 8近十年一季度指數(shù)“春季效應(yīng)”特征不明顯 8一季度計算機、醫(yī)藥上漲概率較大 8四、2024年一季度主題配置建議 9醫(yī)藥 9估值低、盈利穩(wěn)定的行業(yè)(銀行、煤炭) 10機器人概念 風(fēng)險提示 13圖表目錄圖1:2023年國內(nèi)主要指數(shù)表現(xiàn) 4圖2:2023年各行業(yè)漲跌幅情況 4圖3:上證指數(shù)當(dāng)前估值處于低位 5圖4:創(chuàng)業(yè)板指估值處于相對低位 5圖5:行業(yè)市盈率分位值比較 5圖6:行業(yè)市凈率分位值比較 5圖7:上證指數(shù)當(dāng)前估值處于低位 6圖8:北向資金2023年行業(yè)凈流入(億元) 6圖9:M1、M2增速有所回落 7圖10:社融增速小幅回升 7圖11:新成立基金份額:偏股型 7圖12:每月單日平均成交額 7圖13:2013-2023年各季度上證指數(shù)漲跌幅比較 8圖14:一季度各月份上證指數(shù)漲跌幅比較 8圖15:2013-2022年各行業(yè)一季度漲跌幅比較() 9圖16:醫(yī)藥行業(yè)估值水平及當(dāng)前所處歷史分位值 10圖17:銀行行業(yè)估值情況 11圖18:煤炭行業(yè)估值情況 11圖19:國內(nèi)工業(yè)機器人產(chǎn)量 12圖20:全球工業(yè)機器人裝機持續(xù)攀升 12一、2023年市場回顧行情回顧20231231年主要指數(shù)中,上證指數(shù)下跌3.70,滬深300指數(shù)下跌11.38,深證成指下跌13.54,創(chuàng)業(yè)板指下跌13.54上證50指數(shù)下跌11.73行業(yè)方面通信傳媒計算機等板塊領(lǐng)漲漲幅分別為25.7516.808.97商貿(mào)零售房地產(chǎn)電力設(shè)備等板塊下跌跌幅分別為-31.30、-26.39、-26.19。“AI+人工智能”是今年的主線。202211ChatGPT創(chuàng)業(yè)板指回落主要受電力設(shè)備板塊拖累。今年以來,無論是新能源汽車還是光伏、風(fēng)電產(chǎn)新能源企業(yè)權(quán)重占比較高,因此新能源板塊的回落對創(chuàng)業(yè)板形成一定的拖累。2024年指數(shù)有望回暖,關(guān)注“低估值”與“政策驅(qū)動”相關(guān)的行業(yè)。從估值上來看,經(jīng)過2023業(yè)驅(qū)動+政策驅(qū)動”的相關(guān)行業(yè),例如人工智能、機器人等。圖1:2023年國內(nèi)主要指數(shù)表現(xiàn) 圖2:2023年各行業(yè)漲跌幅情況資料來源:iFinD, 資料來源:iFinD,當(dāng)前市場估值情況1231-TTM12.57倍,13.93%1.220.43%,整體估值相對合理;創(chuàng)業(yè)板指市盈率-TTM27.850.58%3.78倍,處于近十年15.71%A股整體估值較為合理,具備配置價值。近年來低位。圖3:上證指數(shù)當(dāng)前估值處于低位 圖4:創(chuàng)業(yè)板指估值處于相對低位資料來源:iFinD, 資料來源:iFinD,圖5:行業(yè)市盈率分位值比較 圖6:行業(yè)市凈率分位值比較資料來源:iFinD, 資料來源:iFinD,北向資金持倉變化跟蹤iFinD12312023437.04凈流入219.28億元,深股通凈流入217.76億元。12312023404.17303.88146.81110.7896.42759.56147.6782.9537.6533.93圖7:上證指數(shù)當(dāng)前估值處于低位 圖8:北向資金2023年行業(yè)凈流入(億元)資料來源:iFinD, 資料來源:iFinD,二、市場資金面梳理貨幣政策整體充裕2023M1M2“保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”相符。20242024財政政策方面,中央經(jīng)濟會議提出財政政策要“適度加力”,同時在去年10月中央就通過3.884.88打下了基礎(chǔ),預(yù)計今年財政政策較去年有所增長。圖9:M1、M2增速有所回落 圖10:社融增速小幅回升資料來源:iFinD, 資料來源:iFinD,基金發(fā)行與兩市成交12313.6020223.884.0620224.782.6320222.022.6120222.258.1220227.117.66高于2022年同期8.82萬億元.4圖11:新成立基金份額:偏股型 圖12:每月單日平均成交額資料來源:iFinD,,單位:億元 資料來源:iFinD,,單位:三、歷年來市場一季度表現(xiàn)比較近十年一季度指數(shù)“春季效應(yīng)”特征不明顯具體月份來看,1,2節(jié)前后資金面相對寬裕,呈現(xiàn)“春節(jié)效應(yīng)”特征,海外也存在一定的“圣誕”行情現(xiàn)象,3憂,因此整體情緒相對悲觀。圖13:2013-2023年各季度上證指數(shù)漲跌幅比較

圖14:一季度各月份上證指數(shù)漲跌幅比較資料來源:iFinD,,單位:億元 資料來源:iFinD,,單位:一季度計算機、醫(yī)藥上漲概率較大造、綜合等行業(yè)在一季度的平均漲幅分別為10.99、7.07、7.66、5.22、5.16。非銀金融一季度出現(xiàn)下跌的概率較大,近十一年在一季度的平均漲幅分別為-3.77。圖15:2013-2022年各行業(yè)一季度漲跌幅比較()資料來源:iFinD,四、2024年一季度主題配置建議醫(yī)藥美債收益率回落有利于行業(yè)估值修復(fù)。202220226028004萬人,占總?cè)丝诘?9.8%,而人口老齡化也將帶來醫(yī)藥消費的增長。中央經(jīng)濟會議首提“銀發(fā)經(jīng)濟”,關(guān)注養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。2023年中央經(jīng)濟會議提出“加快完善生202415遠(yuǎn)”。在政策的持續(xù)催化,疊加產(chǎn)業(yè)趨勢的情況下,行業(yè)有望迎來高速發(fā)展。的共同修復(fù),當(dāng)前具備較高的配置價值。圖16:醫(yī)藥行業(yè)估值水平及當(dāng)前所處歷史分位值資料來源:iFinD,估值低、盈利穩(wěn)定的行業(yè)(銀行、煤炭)IMF20241010下調(diào)全球經(jīng)濟預(yù)期,2040.13.%2023.5%。因此,在全球經(jīng)濟復(fù)蘇依舊承壓的情況下,資金偏好預(yù)計仍將相對謹(jǐn)慎,盈利2024年行業(yè)有望出現(xiàn)業(yè)績回暖疊加估值提升的態(tài)勢。總體來看,今年供需預(yù)計相對平衡,行業(yè)盈利能夠保持穩(wěn)定。交通運輸行業(yè)方面,在經(jīng)濟形勢延續(xù)復(fù)蘇的情況下,行業(yè)整體盈利情況預(yù)計穩(wěn)定,高股息、低估值將給行業(yè)帶來安全邊際。圖17:銀行行業(yè)估值情況 圖18:煤炭行業(yè)估值情況 資料來源:iFinD,,單位:億元 資料來源:iFinD,,單位:機器人概念12%26%且隨著新能源行業(yè)興起,逐步向鋰電、光伏等行業(yè)拓展。2023年1月,工信部等十七部門聯(lián)合印發(fā)《“機器人+”應(yīng)用行動實施方案》,方案制定了到2025年我國制造業(yè)機器人密度較2020年實現(xiàn)翻番的目標(biāo)。OptimusGen2的產(chǎn)100億-200億臺。另一方面需要大量新增勞動力保障經(jīng)濟的活躍。而人形機器人有望成為新增勞動力。圖19:國內(nèi)工業(yè)機器人產(chǎn)量 圖20:全球工業(yè)機器人裝機持續(xù)攀升資料來源:iFinD,,單位:億元 資料來源:iFinD,,單位:風(fēng)險提示外部市場沖

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