古井貢酒股份有限公司盈利能力分析

PAGEPAGE15摘要古井集團(tuán)經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展已經(jīng)在中國(guó)白酒行業(yè)位居前茅，是中國(guó)傳統(tǒng)名酒企業(yè)。在嚴(yán)峻的白酒市場(chǎng)中，古井古井貢酒公司的盈利能力，提高企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)能力，從而促進(jìn)公司持續(xù)健康發(fā)展。力的目的及評(píng)判指標(biāo)進(jìn)行分析研究。論文選取古井貢酒2015-2019年的相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)古井貢酒的行業(yè)現(xiàn)狀、股東結(jié)力。ABSTRACTAfterdecadesofdevelopment，GujingGrouphasrankedfirstintheChineseliquorindustryandisatraditionalChineseliquorcompany.Inthesevereliquormarket，howGujingGongjiubrokeoutofthesiegeandachievedlong-termdevelopmentisofgreatresearchvalue.ThisarticlewillintegratevariousaspectsofGujingGongjiuCo.，Ltd.，analyzetheprofitabilityofGujingGongjiuCo.，Ltd.anditsinfluencingfactors，andtrytofindvariouspotentialoperationalproblemsofGujingGongjiuCo.，Ltd.andproposesolutionsforthispurpose.TheprofitabilityofGujingGongjiuCompanyimprovesthecompany'sowncompetitiveness，therebypromotingthecompany'ssustainableandhealthydevelopment.ThisarticleanalyzestheprofitabilityindexofGujingGongjiuCo.，Ltd.fromtheperspectiveoffinancialanalysis.Startingfromtherelatedconceptsofprofitability，thepurposeofprofitabilityandevaluationindicatorsareanalyzedandresearched.ThepaperselectstherelevantdataofGujingGongjiufrom2015to2018，andbrieflyintroducesGujingGongjiu'scorporatebackground，shareholderstructure，businessmodel，andthedevelopmentstatusoftheindustry.UsefinancialdatatoanalyzetheprofitstatementofGujingGongjiuCo.，Ltd.Tounderstandthestatusandresultsofbusinessoperationsbyanalyzingrelevantindicatorsofprofitability.Throughtheknowledgeoftheenterprisesituationandtherelevantinformation，itanalyzesthechangesanddevelopmentoftheindustry，thebrandstrategy，thetrainingoftalents，andtheapplicationofexistingresources.WecanknowthecomprehensivestrengthofGujingGongjiuinthedevelopmentoftheseyears.【Keywords】profitabilityinfluencingfactorsproblemssolutions前言伴隨著國(guó)家一系列限制性政策的發(fā)行，白酒行業(yè)的發(fā)展受到一定的限制，加之前幾年國(guó)家接連出臺(tái)了“八項(xiàng)規(guī)[1]。導(dǎo)致在短期內(nèi)白酒消費(fèi)需求快速下降，也使得[2]。經(jīng)濟(jì)的下行，使得白酒行業(yè)的發(fā)展舉步維艱，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大。水平持續(xù)增長(zhǎng)。隨著人們生活水平的不斷提高，消費(fèi)者要求更高、更好的生活質(zhì)量，白酒成為了高端消費(fèi)品。目通過(guò)對(duì)古井貢酒股份有限公司的財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)分析，我們可以了解到古井貢酒股份有限公司的盈利能力。本文第一個(gè)方面通過(guò)對(duì)古井貢酒股份有限公司的基本情況進(jìn)行了分析，其中包括公司簡(jiǎn)介、股權(quán)結(jié)構(gòu)以及白酒行業(yè)發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)。第二個(gè)方面介紹了盈利能力相關(guān)理論概述，第三個(gè)方面對(duì)影響古井貢酒股份有限公司盈利能公司近5年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了詳細(xì)的分析，通過(guò)分析古井貢酒股份有限公司的利潤(rùn)表，對(duì)企業(yè)的盈利能力指標(biāo)進(jìn)行了詳細(xì)的剖析。第五個(gè)方面對(duì)古井貢酒股份有限公司盈利能力存在的問(wèn)題進(jìn)行挖掘，并針對(duì)相關(guān)問(wèn)題提出相對(duì)應(yīng)的改善措施。根據(jù)分析表明了古井貢酒的綜合實(shí)力和在白酒行業(yè)中的發(fā)展地位。第一節(jié)古井貢酒股份有限公司概況一、古井貢酒股份有限公司簡(jiǎn)介500強(qiáng)制造公司之一。是一家以安徽古井貢酒有限公司為核心的集團(tuán)公司。它坐落于歷史名人曹操與華佗的故鄉(xiāng)、世界十大烈酒產(chǎn)區(qū)之一的安徽省亳州市；連續(xù)四屆在全國(guó)白酒比賽中獲得金獎(jiǎng)，在巴黎第十三屆國(guó)際食品博覽會(huì)上獲得金牌，先后獲得中國(guó)地理標(biāo)志產(chǎn)品，國(guó)家重點(diǎn)文物[3]。該公司的前身是公興酒廠，該廠起源于明正德十年（公元1515年）1959年，它改建成省級(jí)經(jīng)營(yíng)的毫縣古井酒廠。集團(tuán)公司成立于1992年，古井貢股票于1996年上市。古井集團(tuán)10000多名正式員工，以白酒為主要業(yè)務(wù)，商務(wù)旅行和類似的金融行業(yè)為輔助。二、股權(quán)結(jié)構(gòu)（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)表1.1截止2019年古井貢酒前十大股東名次股東名稱占總股本持股比例1GAOLINGFUND,L.P.CHINAINT'LCAPITALCORPHONGKONGSECURITIESLTD香港中央結(jié)算有限公司UBS(LUX)EQUITYFUND-CHINAOPPORTUNITY(USD)中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司GREENWOODSCHINAALPHAMASTERFUNDNORGESBANK53.89%22.47%32.45%41.96%51.72%61.49%71.40%81.30%91.12%101.03%截止2019年12月，古井貢酒股份有限公司第一大股東是安徽古井集團(tuán)有限責(zé)任公司，占公司總股本的53.89%；第二個(gè)較大股東是GAOLINGFUND,L.P.，占公司總股本的2.47%；第三個(gè)較大股東是中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司，占公司總股本的2.45%；第四個(gè)較大的股東是CHINAINT'LCAPITALCORPHONGKONGSECURITIESLTD，占公司總股本的1.96%；第五個(gè)較大股東是香港中央結(jié)算有限公司，占公司總股本的1.72%。從古井貢酒股份有限公司股東結(jié)構(gòu)來(lái)第二節(jié)白酒行業(yè)發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)2016年，國(guó)家相繼出臺(tái)了“八項(xiàng)規(guī)定”、“六項(xiàng)禁令”等限制“三公”消費(fèi)的政策，嚴(yán)格禁止公共，白酒行業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)面臨嚴(yán)重的危機(jī)。2017年以來(lái)，白酒市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出銷量和價(jià)格同步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，中高。目前白酒市場(chǎng)是一個(gè)存量市場(chǎng)，存量市場(chǎng)對(duì)于龍頭企業(yè)是有益的。安徽省已費(fèi)者對(duì)白酒產(chǎn)品的消費(fèi)需求，從而才能有力推動(dòng)白酒行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與升級(jí)[4]。白酒行業(yè)進(jìn)入分化發(fā)展階段，在行業(yè)整體產(chǎn)量和銷售收入仍處于下降趨勢(shì)時(shí)，以中、高端產(chǎn)品為主的優(yōu)勢(shì)白酒企業(yè)卻進(jìn)入恢復(fù)增長(zhǎng)期，體現(xiàn)出了顯著的消費(fèi)升級(jí)特點(diǎn)。消化市場(chǎng)庫(kù)存。下半年，隨著酒類消費(fèi)的進(jìn)一步分化和減少的頻率，名酒的回收將加速，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提。間接接觸引起的新冠疫情的影響已導(dǎo)致線上云經(jīng)濟(jì)的爆發(fā)。白酒制造商已經(jīng)暴露了傳統(tǒng)線下渠道建設(shè)的弊端，突出了在線渠道銷售的重要性和便利性。疫情結(jié)束后，線下+線上促銷場(chǎng)景齊頭并進(jìn)，線上新興的“云酒局”將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)；傳統(tǒng)的線下銷售渠道也將采用新的方法來(lái)賦權(quán)并賦予新的時(shí)代內(nèi)涵，酒業(yè)的“社區(qū)團(tuán)購(gòu)”浪潮正在加速到來(lái)。第一節(jié)盈利能力概念），也稱為資本增值能力或公司資金，通常表示為一定時(shí)期內(nèi)公司收益的數(shù)量和水大。同時(shí)，盈利能力越強(qiáng)，帶來(lái)的現(xiàn)金流量就越多，公司的償債能力也就得到增強(qiáng)。報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率等。第二節(jié)盈利能力分析的作用一、為投資人的所有者權(quán)益提供保障獲得更高的投資回報(bào)率是投資者的投資目的。對(duì)于投資者而言，投資于虧損，無(wú)利可圖的商業(yè)項(xiàng)目對(duì)投資者本身構(gòu)成了威脅。特別是對(duì)于某些企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分開的公司，企業(yè)管理者應(yīng)承擔(dān)管理和使用股東投入的資金[5]。強(qiáng)大的公司盈利能力的前提是經(jīng)營(yíng)良好，以便為公司創(chuàng)造更大的利潤(rùn)。這不僅會(huì)增加每股利潤(rùn)，還會(huì)增加每股股息。此外，更好的業(yè)務(wù)績(jī)效還將增加公司股票的市場(chǎng)價(jià)值，這將為公司股東帶來(lái)更多利好的投資機(jī)會(huì)。二、有助于債權(quán)人更好的衡量投入資金的安全性對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以及長(zhǎng)期償債能力比較關(guān)心的往往是一些向企業(yè)提供中長(zhǎng)期貨款的債權(quán)人，通過(guò)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)以及各財(cái)務(wù)指標(biāo)的了解，來(lái)衡量他們是否能收回本息以及收回多少本息的安全程度，確保中長(zhǎng)期貸款人利益的[6]。一般來(lái)說(shuō)，金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供中長(zhǎng)期貸款服務(wù)的目的是更好地增加固定資產(chǎn)投資，從而擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。如果使用一個(gè)新項(xiàng)目，但該項(xiàng)目不能給公司帶來(lái)收益或好處，或者只能帶來(lái)微弱的收益，并且其自身的盈利能力很弱或根本沒(méi)有任何盈利能力，則該公司將承擔(dān)無(wú)力償還貸款的責(zé)任。利息和本金還款。相反，如果公司盈利能力強(qiáng)，則意味著公司的運(yùn)營(yíng)商對(duì)公司進(jìn)行了良好的管理和適當(dāng)?shù)墓芾?，并且公司的發(fā)展前景更大。實(shí)際上也就給信貨資本提供了更好的機(jī)會(huì)。三、有助于政府部門更好的行使社會(huì)管理的職能設(shè)施建設(shè)，科技教育等方面更好地履行社會(huì)管理職能，可以更好地促進(jìn)社會(huì)發(fā)展。四、對(duì)企業(yè)職工的勞動(dòng)者權(quán)益提供保障活等各方面提供更好的條件，這樣也就能吸引更多的人才。益相關(guān)的群體非常重視的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。一、銷售毛利率（或營(yíng)業(yè)收入）的百分比，其中毛利是收入和與收入相對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)成本之間的差額，公式如下：×100%=（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100%。二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同一行業(yè)中的公司之間的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率差異很大，并且并非所有公司每年都能獲利。計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入×100％。三、總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)收益率=息稅前利潤(rùn)總額/總平均資產(chǎn)×100％其中：息稅前利潤(rùn)總額=利潤(rùn)總額+利息支出。四、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100％其中：平均凈資產(chǎn)=（所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益年末數(shù)）/2權(quán)人的利益提供的擔(dān)保程度也就越高[7]。五、每股收益益或虧損。每股收益越高，對(duì)投資者越有吸引力，公司的財(cái)務(wù)形象也越好。六、成本費(fèi)用利潤(rùn)率獲取利潤(rùn)所付出的代價(jià)越小，成本和費(fèi)用的控制就越好，盈利能力越強(qiáng)。其計(jì)算公式為：成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額×100%第三章古井貢酒股份有限公司盈利能力的影響因素第一節(jié)內(nèi)部因素表3.12015-2019年存貨（單位：億元）2015年2016年2017年2018年2019年五年均值古井貢酒13.9717.8620.6424.0730.1521.34瀘州老窖28.6025.1428.1232.3036.4130.11五糧液87.0192.57105.6118136.8108.00山西汾酒19.1819.1924.4833.2452.5829.73影響企業(yè)盈利能力的重要因素之一就是成本的控制，保持企業(yè)高盈利水平的保障就在于要合理控制每個(gè)環(huán)節(jié)的。根據(jù)2015-2019年存貨數(shù)據(jù)，古井貢酒集團(tuán)的存貨在逐年上漲，整體呈上升趨勢(shì)，其中在2018-2019年30億；但與同行業(yè)的存貨相比，古井貢酒的五年平均庫(kù)存最少，為21.34億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)水平。過(guò)低的庫(kù)存會(huì)造成古井貢酒股份有限公司因不能及時(shí)滿足客戶需求而失去客戶，也會(huì)造成缺貨成本的增加從而影響成本控制能力。表3.22015-2019年銷售費(fèi)用率（單位：％）2015年2016年2017年2018年2019年五年均值古井貢酒29.6632.9131.1430.8930.5731.03瀘州老窖12.6718.0523.2125.9826.4621.27五糧液16.4719.1312.019.449.9513.4山西汾酒22.1717.6017.9217.5521.7319.39，2015-2019年古井貢酒股份有限公司的銷售費(fèi)用在持續(xù)增長(zhǎng)，總體呈上升趨勢(shì)。而同樣作為營(yíng)業(yè)收入過(guò)百億的上市公司，五糧液五年平均銷售費(fèi)用率為13.4％。而古井貢酒的五年平均銷售費(fèi)用率達(dá)到30％以2015-2019年銷售費(fèi)用率的數(shù)據(jù)看來(lái)，古井5年里基本在30％上下徘徊，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)均值，說(shuō)明其主要是依靠營(yíng)銷拉動(dòng)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，這樣容易導(dǎo)致其在后期發(fā)展中疲態(tài)盡顯。二、產(chǎn)品營(yíng)銷能力表3.3古井貢酒2015-2019年?duì)I業(yè)收入數(shù)據(jù)2015年2016年2017年2018年2019年古井貢酒（億元）52.5360.1769.6886.86104.2盈利能力的強(qiáng)弱是由企業(yè)的銷售策略直接決定了的。在白酒行業(yè)中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主要來(lái)源于白酒的銷售，所以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)會(huì)占據(jù)利潤(rùn)總額的非常大的部分。2015-2019年，古井貢酒股份有限公司通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)思維系統(tǒng)地整合品牌推廣，不斷加大國(guó)內(nèi)外品牌推廣力度。加大國(guó)內(nèi)外投資促進(jìn)力度，做好客戶管理，培訓(xùn)和服務(wù)工作，以及新客戶的發(fā)展和維護(hù)促進(jìn)白酒的國(guó)際化。專注于基于場(chǎng)景的消費(fèi)，增加中端體驗(yàn)，在線和離線集成，并增強(qiáng)體驗(yàn)商店中的交互2015-2019年的營(yíng)業(yè)收入在逐年上升，整體呈上升趨勢(shì)。說(shuō)明其營(yíng)銷能力較強(qiáng)，公司的產(chǎn)品賣得越好。古井貢酒股份有限公司有足夠大的毛利率，是能形成較大的盈利空間的。一、國(guó)家政策受國(guó)家限制“三公消費(fèi)”政策影響，高端白酒市場(chǎng)需求受打壓，白酒企業(yè)紛紛加碼中端產(chǎn)品，酒業(yè)正從曾經(jīng)的，國(guó)家在2013至2016年接連出臺(tái)了“八項(xiàng)規(guī)定”、“六項(xiàng)禁令”等限制“三公”消費(fèi)的政策，嚴(yán)禁公款消費(fèi)。短期內(nèi)白酒的消費(fèi)需求迅速下降，使得古井貢酒股份有限公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)迅速下降，盈利能力受到嚴(yán)重的打擊。（2019年版）》，將于2020年1月1日實(shí)施?！豆I(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年版）（修訂版）》應(yīng)同時(shí)廢除。在新目錄中，“酒類生產(chǎn)線”已從受限輕工行業(yè)中刪除。從2020年1月1日起，白酒不再是國(guó)家限制的行業(yè)[9]。在項(xiàng)目批準(zhǔn)，土地供應(yīng)，技術(shù)改造和擴(kuò)展，許可證加工，環(huán)境評(píng)估，稅收和貸款等許多方面都受到了嚴(yán)格的限制業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展提出更高的要求。二、市場(chǎng)消費(fèi)需求目前白酒的消費(fèi)特征表現(xiàn)為：總銷量減少，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯。一方面是人口老齡化加劇，年輕人健康意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)，另一方面是呈現(xiàn)少喝酒，喝好酒的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)。三、消費(fèi)者習(xí)慣。近年來(lái)，中國(guó)居民的收入水平持續(xù)增長(zhǎng)，收入分化趨勢(shì)加劇，高收入群體由少量向多量擴(kuò)容，為高端酒的消費(fèi)奠定了基礎(chǔ)。第一節(jié)銷售獲利能力分析一、銷售毛利率表4.1古井貢酒股份有限公司銷售毛利率計(jì)算表2015年2016年2017年2018年2019年?duì)I業(yè)收入（億）52.5360.1769.6886.86104.2營(yíng)業(yè)成本（億）15.1015.2416.4319.3224.26銷售毛利率（％）71.2774.6876.4377.7676.71[11]。毛利率是經(jīng)過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)后的結(jié)果，是一個(gè)十分可信的指標(biāo)。通過(guò)古井貢酒股份有限公司資產(chǎn)負(fù)2019年?duì)I業(yè)收入成功突破百億。所以毛利率也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，說(shuō)明2015-2018年的銷售毛利率持續(xù)上漲，說(shuō)明在2015-2018年企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)獲利能力也在呈2018-2019年，企業(yè)的銷售毛利率出現(xiàn)下降趨勢(shì)，且2018年的銷售毛利率比2019年下降了1％左右，2019年的盈利空間不如2018年。2015-2016年古井貢酒集團(tuán)的毛利率是有顯著提高的，這是因?yàn)?013-2016年下半年起，白酒行業(yè)逐漸進(jìn)入復(fù)2018年—2019年，銷售毛利率出現(xiàn)小幅度的下降，這是因?yàn)樵谶@段時(shí)期內(nèi)白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈所導(dǎo)致的。表4.22015-2019年銷售毛利率（單位：％）2015年2016年2017年2018年2019年五年均值古井貢酒71.2774.6876.4377.7676.7175.37瀘州老窖49.4062.4371.9377.5380.6268.38五糧液69.2070.2072.0173.8074.4671.93山西汾酒67.3768.6869.8466.2171.9268.802015-2019年的銷售毛利率都是正值，雖然古井貢酒和山西汾酒的銷售毛2015-2019年總體都呈上升趨勢(shì)。其中，古井貢酒的銷售毛利率2015-2019年一直保持在70％以上，明顯高于同行業(yè)水平，相對(duì)于其他三家企業(yè)來(lái)說(shuō)，古井貢酒股份有限公司的產(chǎn)品附加值較高，獲利能力以及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力更強(qiáng)[12]。二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率表4.3古井貢酒股份有限公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率數(shù)據(jù)表（單位：（％））2015年2016年2017年2018年2019年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率17.7118.5722.88127.01827.104企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率水平反映了企業(yè)管理者通過(guò)經(jīng)營(yíng)獲得利潤(rùn)而無(wú)需考慮非經(jīng)營(yíng)成本的能力。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越高，公企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就越強(qiáng)[13]。在2015-2019年，古井貢酒股份有限公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率逐年增長(zhǎng)，整體呈直線上升趨勢(shì)，且在2016-2018年每年基本上漲了4％，上漲速度增快，在2018年突破25％，達(dá)到27％。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的持續(xù)增加表明古井貢酒股份有限公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿σ草^大，盈利能力較強(qiáng)。表4.42015-2019年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率（單位：％）2015年2016年2017年2018年2019年五年均值古井貢酒17.7118.5722.8827.0227.1022.66瀘州老窖28.0230.5932.9835.8238.6933.22五糧液38.0737.6444.3146.7648.3843.03山西汾酒18.7021.1122.9423.2023.9321.98從近五年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率來(lái)看，四家企業(yè)在2015-2019年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率均為正值，整體呈上升趨勢(shì)發(fā)展。其中五糧液的五年平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)最高，山西汾酒的五年平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)最低，而古井貢酒的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在四家企業(yè)中處于偏下，2017-20184.14％，是四家企業(yè)中增長(zhǎng)幅度最大的，但是2018-2019年古井貢酒營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率增長(zhǎng)幅度為0.08％，成為四家企業(yè)中，增長(zhǎng)幅度最小的，出現(xiàn)了后勁不足的現(xiàn)象。一、總資產(chǎn)報(bào)酬率表4.5古井貢酒股份有限公司總資產(chǎn)報(bào)酬率數(shù)據(jù)表（單位：％）2015年2016年2017年2018年2019年總資產(chǎn)報(bào)酬率10.5310.4212.1614.9615.90總資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)利用所有經(jīng)濟(jì)資源的綜合盈利能力。它從企業(yè)整體資產(chǎn)利用效率的角度衡量企業(yè)的盈。在2015-2019年，古井貢酒的總資產(chǎn)報(bào)酬率逐年增加，總體呈直線上升趨勢(shì)。這表明古井貢酒股份有限公司的資產(chǎn)利用的效率在逐漸提高，說(shuō)明古井貢酒股份有限公司在增收節(jié)支和節(jié)約資源使用等方面獲得了良好的效果，整個(gè)企業(yè)的活力能力在不斷增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平也在不斷提高，企業(yè)盈利能力也在不斷升高。表4.62015-2019年總資產(chǎn)報(bào)酬率（單位：％）2015年2016年2017年2018年2019年五年均值古井貢酒10.5310.4212.1614.9615.9012.79瀘州老窖11.1814.3415.1716.4618.0215.03五糧液12.4811.8314.5417.0518.0814.80山西汾酒8.338.5711.5413.7513.6311.162015-2019年的總資產(chǎn)報(bào)酬率均為正值，其中，瀘州老窖和山西汾酒的總資產(chǎn)報(bào)酬率在2015-2019年持續(xù)增長(zhǎng)，總體呈上升趨勢(shì)；而古井貢酒和五糧液兩家企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率在2015-2016年里出現(xiàn)了較小的波動(dòng)，但五年里總體還是呈上升趨勢(shì)。其中瀘州老窖五年平均總資產(chǎn)報(bào)酬率在四家企業(yè)中處于最高，而古井貢酒的總資產(chǎn)報(bào)酬率在四家企業(yè)中處于偏下水平，相對(duì)于瀘州老窖和五糧液兩家企業(yè)來(lái)說(shuō)，古井貢酒股份有限公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力以及發(fā)展能力要略低一籌。一、凈資產(chǎn)收益率表4.7古井貢酒股份有限公司2015-2019年凈資產(chǎn)收益率2015年2016年2017年2018年2019年凈利潤(rùn)（億）7.168.511.8517.4121.58凈資產(chǎn)（億）4553.5362.0772.4584.46凈資產(chǎn)收益率（％）15.9115.8819.0924.0325.55凈資產(chǎn)收益率是衡量一家公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最佳指標(biāo)，指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高，盈利能力越強(qiáng)，[14]。2015-2019年古井貢酒股份有限公司的凈資產(chǎn)收益率呈逐年上升趨勢(shì)，凈資產(chǎn)收益率在持續(xù)增高，且2015-2019年的凈資產(chǎn)收益率都在15％以上，年一度超過(guò)20％。表明古井貢酒股份有限公司的資產(chǎn)運(yùn)用較為充分，資產(chǎn)配置較為合理，資源的利用效益高[14]。表4.82015-2019年凈資產(chǎn)收益率（單位：％）2015年2016年2017年2018年2019年五年均值古井貢酒15.9115.8819.0924.0325.5520.09瀘州老窖14.7417.7920.3021.8125.5020.03五糧液14.9315.0419.3822.8025.2619.48山西汾酒12.5213.2419.0425.0827.4219.462015-2019年的凈資產(chǎn)收益率均為正值，且每年都在逐漸上漲，整體都呈上升趨勢(shì)。其中古井貢酒股份有限公司和瀘州老窖兩家企業(yè)五年均值均處于20％以上。古井貢酒的凈資產(chǎn)收益率20.09％，在四家企業(yè)中處于領(lǐng)先地位。相對(duì)于其他三家企業(yè)來(lái)說(shuō)，古井貢酒股份有限公司運(yùn)用自有資本的效率較高。二、每股收益表4.9古井貢酒股份有限公司每股收益（單位：元）2015年2016年2017年2018年2019年每股收益1.421.652.283.374.17盈利能力的核心指標(biāo)。根據(jù)古井貢酒股份有限公司近五年的財(cái)務(wù)報(bào)表可得，2015-2019年的每股收益明顯呈上升趨在相對(duì)穩(wěn)定范圍內(nèi)，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中影響因素較為穩(wěn)定，這使得產(chǎn)品創(chuàng)造利潤(rùn)的能力較好。表4.102015-2019年每股收益（單位：元）2015年2016年2017年2018年2019年五年均值古井貢酒1.421.652.283.374.172.58瀘州老窖1.051.381.82.383.171.96五糧液1.631.792.553.474.482.78山西汾酒0.600.701.091.692.231.26年的數(shù)據(jù)可看出，四家企業(yè)的每股收益都處于逐年上升趨勢(shì)，其中，五糧液的五年平均每股收益最高，山西汾酒的五年平均每股收益最低，而古井貢酒的五年平均每股收益在四個(gè)企業(yè)中處于偏上水平。說(shuō)明相對(duì)于五糧液及山西汾酒來(lái)說(shuō)，古井貢酒股份有限公司具有較強(qiáng)的資本獲利能力，其資本獲利能力僅次于五糧液。一、成本費(fèi)用利潤(rùn)率表4.11古井貢酒股份有限公司成本費(fèi)用利用率（單位：％）2015年2016年2017年2018年2019年成本費(fèi)用利用率22.0623.0829.1736.5236.87。根據(jù)古井貢酒股份有限公司2015-2019年的成本費(fèi)用率的數(shù)據(jù)顯示，2015-2019年古，總體呈上升趨勢(shì)。成本費(fèi)用率越高表明古井貢酒股份有限公司為取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)越小，付出單位成本的回報(bào)率越大，成本費(fèi)用控制得越好，盈利能力越強(qiáng)?？刂圃谝粋€(gè)穩(wěn)定的水平，在2018-2019年的成本費(fèi)用率波動(dòng)較小，成本費(fèi)用利潤(rùn)率也相對(duì)穩(wěn)定。表4.122015-2019年成本費(fèi)用利用率（單位：％）2015年2016年2017年2018年2019年五年均值古井貢酒22.0623.0829.1736.5236.8729.54瀘州老窖37.3742.2548.1855.2061.9648.992五糧液61.7560.9279.0186.8392.7376.248山西汾酒22.6726.6829.6230.2331.8828.216，2015-2019年四家企業(yè)的成本費(fèi)用利用率都處于逐年上升趨勢(shì)，其中，五糧液的五年平均成本費(fèi)用利用率最高，并在2019年突破90％，山西汾酒的五年平均成本費(fèi)用利用率最低，而古井貢酒的五年平均成本費(fèi)用利用率僅高于山西汾酒，在四個(gè)企業(yè)中處于偏下水平。說(shuō)明古井貢酒在成本費(fèi)用控制能力上還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于五糧液瀘州老窖。說(shuō)明古井貢酒在中高端白酒中，盈利能力稍偏弱。第一節(jié)古井貢酒股份有限公司盈利能力存在的問(wèn)題一、資產(chǎn)利用率較低表5.1古井貢酒股份有限公司2015-2019年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（單位：次）2015年2016年2017年2018年2019年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.221.291.291.151.07，在2015-2016年其流動(dòng)資產(chǎn)率呈上升趨勢(shì)，周轉(zhuǎn)速度加快，周轉(zhuǎn)次數(shù)就會(huì)增多，表明企業(yè)以相同的流動(dòng)資產(chǎn)占用實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收2015-2016年的流動(dòng)資產(chǎn)利用效率較好，從而也提高了企業(yè)的償債能力和盈利能力；在2016-2017年處于持平狀態(tài)，無(wú)出現(xiàn)波動(dòng)，但在2017-2019年古井貢酒股份有限公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，整體呈下降趨勢(shì)。周轉(zhuǎn)速度較慢表示公司將流動(dòng)資產(chǎn)用于業(yè)務(wù)活動(dòng)的能力較弱且效率較低，表明公司需要補(bǔ)充流動(dòng)資金來(lái)參與周轉(zhuǎn)，這將導(dǎo)致資金浪費(fèi)并減少公司的盈利能力[15]。表5.2古井貢酒股份有限公司2015-2019年存貨周轉(zhuǎn)率（單位：次）2015年2016年2017年2018年2019年存貨周轉(zhuǎn)率1.150.960.850.860.89庫(kù)存周轉(zhuǎn)率質(zhì)量指標(biāo)反映了企業(yè)庫(kù)存管理水平。它影響企業(yè)的短期償付能力，是整個(gè)企業(yè)管理的重要組成部分。根據(jù)古井貢酒股份有限公司2015-2019年的存貨周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)表明，2015-2017年古井貢酒股份有限公司的存貨周轉(zhuǎn)率在逐年下降，說(shuō)明存貨流動(dòng)性在減弱，企業(yè)的變現(xiàn)能力也在減弱，原因在于國(guó)家政策影響，即政府對(duì)三公腐敗消2017-2019年，古井貢酒股份有限公司的存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)回暖現(xiàn)象，逐漸上升，說(shuō)明在2017-2019年里，古井貢酒股份有限公司的貨周轉(zhuǎn)速度在加快，其存貨流動(dòng)性也在加強(qiáng)，企業(yè)變現(xiàn)能力增強(qiáng)。但總觀2015-5019年，古井貢酒股份有限公司整體還是呈下降趨勢(shì)。二、管理費(fèi)用逐年增加表5.3古井貢酒股份有限公司2015-2019年管理費(fèi)用（單位：萬(wàn)元）2015年2016年2017年2018年2019年管理費(fèi)用54,38255,65160,35564,50068,5282015-2019年在逐年增長(zhǎng)，在其它條件都不變的情況下，凈利潤(rùn)會(huì)相應(yīng)減少，企業(yè)的管理精益化水平會(huì)跟不上公司發(fā)展的步伐。復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)給白酒行業(yè)發(fā)展帶來(lái)諸多的不確定性。企業(yè)體制機(jī)制需進(jìn)一步活化，企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力需要進(jìn)一步激活。三、產(chǎn)品實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新力不足隨著消費(fèi)市場(chǎng)的升級(jí)，中高端市場(chǎng)繼續(xù)釋放紅利，導(dǎo)致許多白酒品牌調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以更好地占領(lǐng)消費(fèi)市場(chǎng)。在白酒行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，許多白酒公司正在努力進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)。在產(chǎn)品品牌方面，古井貢酒股份有限公司有一4個(gè)主要酒類系列和50多個(gè)酒類列表。與一線白酒品牌相比，數(shù)量相對(duì)較少[16]。除此之外，其實(shí)現(xiàn)了低端、中端、次高端、高端全覆蓋，但在研發(fā)上能力還較弱、產(chǎn)品更新不足，產(chǎn)品的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新力還有待提升，可能導(dǎo)致消費(fèi)者的流失。除此之外，作為一個(gè)區(qū)域性品牌，古井貢酒正在努力通過(guò)提高價(jià)格和推出新產(chǎn)品進(jìn)入貢酒產(chǎn)品在更新?lián)Q代以及新品的研發(fā)上不斷承受著重大的壓力，同時(shí)遭受著較大的挑戰(zhàn)。四、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力大，產(chǎn)品缺乏影響力白酒公司“走出去”的橋梁。通過(guò)分析安徽白酒行業(yè)的銷售特點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)安徽白酒大部分是“自產(chǎn)自銷”，“走出。古井貢酒有限公司的白酒核心產(chǎn)品是古井貢酒老湯漿，屬于中高端白酒品牌。這種酒類市場(chǎng)具有在擴(kuò)大銷售份額方面存在一定的障礙。第二節(jié)改善措施一、提高資產(chǎn)利用率加的成本倉(cāng)儲(chǔ)、保險(xiǎn)、維修、管理工資等等，資金利用效率偏低,會(huì)影響公司獲取利潤(rùn)的能力。二、增強(qiáng)內(nèi)部成本的管控要合理控制成本，重視產(chǎn)品成本的影響力度，不斷加強(qiáng)成本費(fèi)用管理，控制力度，提高企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力降低成本費(fèi)用的支出，提高企業(yè)在行業(yè)市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)能力;拓寬營(yíng)銷渠道，創(chuàng)新營(yíng)銷方式，完善營(yíng)銷方式，降低銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重，牢固把握并不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額；完善與企業(yè)管理費(fèi)用有關(guān)的程序和制度，減少不必要的管理費(fèi)用，使企業(yè)的各項(xiàng)管理費(fèi)用合理化，規(guī)范化。三、加強(qiáng)產(chǎn)品和技術(shù)的創(chuàng)新，多元化發(fā)展現(xiàn)產(chǎn)品的多元化發(fā)展[18]。除此之外還可以多與高校合作，引進(jìn)一些創(chuàng)新人才。四、提升企業(yè)形象，增強(qiáng)品牌影響力；加強(qiáng)市場(chǎng)建設(shè)，增強(qiáng)品牌影響力。加強(qiáng)市場(chǎng)建設(shè)，進(jìn)一步增強(qiáng)組隨著國(guó)家政策的不斷完善，白酒行業(yè)的監(jiān)管體系日益嚴(yán)還應(yīng)注意葡萄酒品牌的塑造，充分發(fā)揮品牌效應(yīng)和廣告宣傳作用。如今，“山寨”和假嚴(yán)重影響了公司的形象。因此，樹立良好的企業(yè)形象，形成軟競(jìng)爭(zhēng)能力，贏得公眾認(rèn)可并在競(jìng)爭(zhēng)中保持自己的優(yōu)勢(shì)非常重要。結(jié)論通過(guò)對(duì)古井貢酒股份有限公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)表的研究，我們可以了解公司的當(dāng)前發(fā)展以及如何根據(jù)國(guó)家和行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)制定不同類型的策略。經(jīng)過(guò)對(duì)古井貢酒有限公司的盈利能力指標(biāo)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)古井貢酒有限公司的盈年至2019年的5年中呈現(xiàn)總體增長(zhǎng)趨勢(shì)，這一點(diǎn)體現(xiàn)在凈利潤(rùn)的增加，營(yíng)業(yè)收入的增加以及營(yíng)業(yè)成本的小幅度增長(zhǎng)，銷售毛利率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，凈資產(chǎn)收益率，每股收益以及成本和費(fèi)用比率也持續(xù)增加，這表明古井貢酒的盈利能力和增長(zhǎng)活力都比較好。但與同行業(yè)相比，古井貢酒股份有限公司的盈利能力處于中等水平，具體表現(xiàn)在凈利潤(rùn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，凈資產(chǎn)收益率，在行業(yè)中處于中