中級財(cái)務(wù)管理必做重要練習(xí)試題

1、某企業(yè)購入國債2500手，每手面值1000元，買入價(jià)格1008元，該國債期

限為5年，年利率為6.5%(單利)，則到期企業(yè)可獲得本利和共為多少元？

答：F=P(1+iXn)

=2500X1000X(1+6.5%X5)

=2500000X1.3250=3312500元

2、某債券還有3年到期，到期的本利和為153.76元，該債券的年利率為8%(單

利)，則目前的價(jià)格為多少元？

答：P=F/(1+in)

=153.76/(1+8%X3)

=153.76/1.24=124元

3、企業(yè)投資某基金項(xiàng)目，投入金額為1,280,000元，該基金項(xiàng)目的投資年收

益率為12%,投資的年限為8年，如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益,

則企業(yè)的最終可收回多少資金？

答：F=P(F/P,i,n)

=1280000X(F/P,12%,8)

=1280000X2.4760=3169280元

4、某企業(yè)需要在4年后有1,500,000元的現(xiàn)金，現(xiàn)在有某投資基金的年收益

率為18%,如果，現(xiàn)在企業(yè)投資該基金應(yīng)投入多少元？

答：P=FX(P/F,i,n)

=1500000X(P/F,18%,4)

=1500000X0.5158=773700元

5、企業(yè)準(zhǔn)售投資某項(xiàng)目，一計(jì)劃項(xiàng)目經(jīng)營五年，預(yù)計(jì)每爭分別可獲得投資收益為

200,000元、250,000元、300,000元、280,000元、260,000元、在保證

項(xiàng)目的投資收益率為12%的條件下，企業(yè)目前投資額應(yīng)在多少元之內(nèi)？

答：P=200000X(P/F,12%,1)+250000X(P/F,12%,2)

+300000X(P/F,12%,3)+280000X(P/F,12%,4)

+260000X(P/F,12%,5)

=200000X0.8929+250000X0.7972+300000X0.7118

+280000X0.6355+260000X0.5674=916884元

6、某人參加保險(xiǎn)，每年投保金額為2,400元，投保年限為25年，則在投保收

益率為8%的條件下，(1)如果每年年末支付保險(xiǎn)金25年后可得到多少現(xiàn)金？(2)

如果每年年初支付保險(xiǎn)金25年后可得到多少現(xiàn)金？

答：(1)F=AX(F/A,i,n)

=2400X(F/A,8%,25)

=2400X73.106=175454.40元

(2)F=AX[(F/A,i,n+1)-1]

=2400X[(F/A,8%,25+1)-1]

=2400X(79.954T)=189489.60元

7、企業(yè)向租賃公司融資租入設(shè)備一臺，租賃期限為8年，該設(shè)備的買價(jià)為320,

000元,租賃公司的綜合率為16%,則企業(yè)在每年的年末等額支付的租金為多少？

如果企業(yè)在每年的年初支付租金有為多少？

答：(1)每年年末支付租金=PX["(P/A,16%,8)]

=320000X[1/(P/A,16%,8)]

=320000X[1/4.34361=73671.61元

(2)每年年初支付租金=PX[l/(P/A,i,n-l)+1]

=320000X[1/(P/A,16%,8-1)+1]

=320000X[1/(4.0386+1)]=63509.71元

8、某校計(jì)劃建立教學(xué)獎學(xué)金，計(jì)劃年支付獎學(xué)金240000元，在市場資金收益

率為8%的條件下，目前應(yīng)投入多少資金？

答：P=A/I=240000/8%=3000000元

9、某人購買商品房，有三種付款方式。A：每年年初支付購房款80,000元，

連續(xù)支付8年。B：從第三年的年開始，在每年的年末支付房款132,000元，

連續(xù)支付5年。C：現(xiàn)在支付房款100,000元，以后在每年年末支付房款90,

000元，連續(xù)支付6年。在市場資金收益率為14%的條件下，應(yīng)該選擇何種付款

方式？

答：A付款方式：P=80000X[(P/A,14%,8-1)+1]

=80000X[4.2882+1]=423056元

B付款方式：P=132000X[(P/A,14%,7)—(P/A,14%,2)]

=132000X[4.2882-1.6467]=348678元

C付款方式：P=100000+90000X(P/A,14%,6)

=100000+90000X3.888=449983元

應(yīng)選擇B付款方式。

10、某投資項(xiàng)目每年有2萬元的投資收益,投資期限為10年,最后一年一次回收

資金36萬元,則該投資項(xiàng)目的回報(bào)率為多少

答：F/A=36/2=18用內(nèi)插法計(jì)算，列出等比例式：

(i-12%)/(18-17.549)=(14%-12%)/(19.337-17.549)

i=12.50%

11、某投資項(xiàng)目目前投入資金20萬元，每年有4萬元的投資收益，投資年限為

8年，則該項(xiàng)目的投資報(bào)酬率為多少？

答：P/A=20/4=5用內(nèi)插法計(jì)算，列出等比例式：

(i-10%)/(5-5.3349)=(12210%)/(4.9676-5.3349)

i=11.82%

12、某投資項(xiàng)目每年有10萬元的投資收益，在投資收益率在10%的條件下，企業(yè)

希望最后一次回收資金100萬元,則該投資項(xiàng)目投資年限不得少于多少年

答：F/A=100/10=10用內(nèi)插法計(jì)算，列出等比例式：

(n-7)/(10-9.4872)=(8-7)/(11.436-9.4872)

n=7.26(年)

13、某投資項(xiàng)目目前投資40萬元,計(jì)劃每年有8萬元的收益,在資金成本率為8%

的條件下,投資回收期為多少年

答：P/A=40/8=5用內(nèi)插法計(jì)算，列出等比例式：

(n-6)/(5-4.6229)=(7-6)/(5.2064-4.6229)

n=6.65(年)

14、某投資項(xiàng)目，項(xiàng)目的投資收益率為14%,平均每年可獲得400000元的投資

收益，就下列條件計(jì)算則項(xiàng)目的目前投資額應(yīng)控制在多少元內(nèi)？(1)無建設(shè)期,

經(jīng)營期8年(2)無建設(shè)期,經(jīng)營期8年,最后一年另有250000元的回收額(3)

建設(shè)期2年,經(jīng)營期8年(4)建設(shè)期2年,經(jīng)營期8年,最后一年另有回收額250000

元

答：(1)P=400000X(P/A,14%,8)

=400000X4.6389=1855560元

(2)P=400000X(P/A,14%,8)+250000X(P/F,14%,8)

=400000X4.6389+250000X0.3506=1943210元

(3)P=400000X[(P/A,14%,10)-(P/A,14%,2)]

=400000X(5.2161-1.6467)=1427760元

(4)P=400000X[(P/A,14%,10)-(P/A,14%,2)]+250000X

(P/F,14%,10)

=400000X(5.2161-1.6467)+250000X0.2697=1495185元

15、企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)480,000元，期限2年，年利率為8隊(duì)但銀行要

求每季復(fù)利一次，則企業(yè)該筆借款的實(shí)際利率為多少？2年后的本利和為多少？

答：實(shí)際利率=(1+8%/4)4-1=8.24%

本利和=480000X本利利4)4X2=562416(元)

16、某企業(yè)企業(yè)有甲、乙兩個投資項(xiàng)目，其市場狀況、投資收益以及概率分布

情況如下：

市場狀況甲收益甲概率乙收益乙概率

好中差1510020%60%20%2015-1030%40%30%

資金市場；利率為8%,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為0.1,要求計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資收益

率。

答：甲項(xiàng)目：

期望值=15X20%+10X60%+0X20%=9萬元

標(biāo)準(zhǔn)差=[(15-9)2X20%+(10-9)2X60%+(0-9)2X20%]1/2=4.90萬元

標(biāo)準(zhǔn)差率=4.90/9=54.44%

風(fēng)險(xiǎn)收益率=0.1*54.44%=5.44%

投資收益率=8%+5.44%=13.44%

乙項(xiàng)目：

期望值二20X30%+15X40%+(-10)*30%=9萬元

標(biāo)準(zhǔn)差=[(20-9)2X30%+(15-9)2X40%+(-10-9)2X30%]1/2=12.61萬

元

標(biāo)準(zhǔn)差率=12.61/9=140.11%

風(fēng)險(xiǎn)收益率=0.1X140.11%=14.01%

投資收益率=8%+14.01%=22.01%

從計(jì)算結(jié)果看甲、乙項(xiàng)目期望值相同，但是乙項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目，盡管乙項(xiàng)

目有比甲項(xiàng)目高的收益率，還是選擇甲項(xiàng)目投資。

17、某企業(yè)2003年的銷售收入為4,000,000元，凈利潤為480,000元，向

投資者分配股利288,000元，年末資產(chǎn)負(fù)債表(摘要)如下：

資產(chǎn)負(fù)債表

益

態(tài)

負(fù)債

有

所

及n

資產(chǎn)A

短

期

款

借11oooo

現(xiàn)金存款160,0001.

應(yīng)

付

款

帳4o.OOO

應(yīng)收帳款320,000

應(yīng)

付

據(jù)

票16o.ooo

存貨-

480,000應(yīng)

付

費(fèi)

用12O.ooo

1

長

負(fù).

待攤費(fèi)用120,期

000債

2O2OOO

股

權(quán)

東

固定資產(chǎn)850,000益124ooo

總

無形資產(chǎn)150,000額2O883,OOO

總額2080,000

公司計(jì)劃2004年實(shí)現(xiàn)銷售收入4,800,000元，銷售凈利率與股利發(fā)放率保持

不變。就下列可能的事項(xiàng)分別預(yù)測公司2004年對外資金需求量：

(1),公司沒有剩余生產(chǎn)能力，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊86,000元，新增零星開

支24,支0元。

對外資金需求量=(480-400)X[(16+32+48+85)-(24+16+12)]/400-480

X(48/400)X(1-28.8/48)-8.6+2.4=-3.44(萬元)

(2),公司尚有剩余生產(chǎn)能力，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊86,000元，新增零星開

支24,支0元,并增加應(yīng)收票占銷售收入的5%。支.56萬元)

對外資金需求量=(480-400)X[(16+32+48)-(24+16+12)]/400

-480X(48/400)X(1-28.8/48)-8.6+2.4+480X5%=3.56(萬元)

(3),公司生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊86,000元，其中40%用于

更新改造。新增零星開支24,000元，計(jì)劃存貨占銷售收入的百分比下降1%,

應(yīng)付票據(jù)占銷售收入的百分比上升2%0(-14.4萬元)

對外資金需求量=(480-400)X(181-52)/400-480X(48/400)X(1-

28.8/48)

-8.6X(1-40%)+2.4-480X1%-48OX2%=-14.40(萬元)

18、某公司在2003年度的銷售收入為1,600,000元，銷售凈利率15%,股利

發(fā)放率為40%,隨銷售收入變動的資產(chǎn)占銷售收入的比例為45%,隨銷售收入變

動的負(fù)債占銷售收入的比例為35%,計(jì)劃2004年的銷售收入比1999年增加400,

000元，銷售凈利率和股利發(fā)放率與2003年保持不變，隨銷售收入變動的資產(chǎn)

占銷售收入的比例為42%,隨銷售收入變動的負(fù)債占銷售收入的比例30%,固定

資產(chǎn)的折舊為40,000元，新增投資項(xiàng)目所需資金150,000元。要求計(jì)算(1)

2004年資金需求量及對外資金需求量。(2)計(jì)劃2004年銷售凈利率上升1%對

外資金需求量。

資金需求量=400000義(45%-35%)=40000(元)

對外資金需求量=40000-(1600000+400000)X15%X(1-40%)-40000+150000

-2000000X(45%-42%)+2000000X(35%-30%)=10000(元)

凈利率上升1%對外資金需求量=400000X(45235%)-(1600000+400000)X

(15%+1%)XX(45%-42%)+2000000X(35%-30%)=-2000(元)

19、某公司根據(jù)歷史資料統(tǒng)計(jì)的經(jīng)營業(yè)務(wù)量與資金需求量的有關(guān)情況如下：

經(jīng)營業(yè)務(wù)量(萬件)10812111514

資金需求量(萬元)202122233028

要求分別用回歸直線法和高低點(diǎn)法預(yù)測公司在經(jīng)營業(yè)務(wù)量為13萬件時的資金需

求量。

答：回歸直線法：b=(nSxy-SxZy)/(nZx2-(Ex)2

=(6X1727-70X144)/(6X850-702)=1.41

a=(Sy-bZx)/n

=(144-1.41X70)/6=7.55

所以，y=7.55+1.41x,當(dāng)經(jīng)營業(yè)務(wù)量為13萬時，對外資金需求量：

y=7.55+1.41X13=25.88(萬元)

高低點(diǎn)法：b=(30-21)/(15-8)=1.29

.a=30-1.29X15=10.65

所以，y=10.65+1.29x,當(dāng)經(jīng)營業(yè)務(wù)量為13萬時，對外資金需求量：

y=10.65+1.29X13=27.42(萬元)

20、某股份有限公司2004年末發(fā)行在外的普通股4000萬股，資產(chǎn)總額32500

萬元，資產(chǎn)負(fù)債率60%。計(jì)劃2005年4月1日按10:3增資配股，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利

潤1536萬元。要求(1)按計(jì)劃市盈率20倍計(jì)算普通股發(fā)行價(jià)(2)按凈資產(chǎn)

溢價(jià)2倍計(jì)算普通股發(fā)行價(jià)

(1)按計(jì)劃市盈率20倍計(jì)算普通股發(fā)行價(jià)

每股收益=1536/[4000+4000X30%X(12-4)/12]=0.32元/股

發(fā)行價(jià)=0.32X20=6.40元/股

(2)按凈資產(chǎn)溢價(jià)2倍計(jì)算普通股發(fā)行價(jià)

每股凈資產(chǎn)=32500X(1-60%)/4000=3.25元

發(fā)行價(jià)=3.25X2=6.50元/股

21、企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行提出下列條件供企業(yè)選擇：A,年利率為10%

(單利)，利隨本清。B,每半年復(fù)利一次，年利率為9%,利隨本清。C,年利率

為8%,但必須保持25%的補(bǔ)償性余額。D,年利率為9.5%按貼現(xiàn)法付息。企業(yè)該

選擇和種方式取得借款？

答：A:i=10%

B:i=(1+9%/2)2-1=9.20%

C:i=8%/(1-25%)=10.67%

D:i=9.5%/(1-9.5%)=10.50%應(yīng)該選擇B條件。

22、某公司準(zhǔn)備發(fā)行面值為500元的企業(yè)債券，年利率為8%,期限為5年。就

下列條件分別計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)。(1)每年計(jì)息一次請分別計(jì)算市場利率在6%、

8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。(2)到期一次還本付息(單利)分別計(jì)算

市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。(3)到期一次還本付息分

別計(jì)算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。(4)無息折價(jià)債券

分別計(jì)算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。

(1)每年計(jì)息一次：

市場利率6%的發(fā)行價(jià)=500X(P/F,6%,5)+500X8%X(P/A,6%,5)

=500X0.7473+500X8%X4.2124=542.15(元)

市場利率8%的發(fā)行價(jià)=500義(P/F,8%,5)+500X8%X(P/A,8%,5)

=500X0.6806+500X8%X3.9927=500.00(元)

市場利率10%的發(fā)行價(jià)=500X(P/F,10%,5)+500X8%X(P/A,10%,5)

=500X0.6209+500X8%X3.7908=462.37(元)

(2)到期一次還本付息(單利)：

市場利率6%的發(fā)行價(jià)=500X(1+8%X5)X(P/F,6%,5)

=500X(1+8%X5)X0.7473=523.11(元)

市場利率8%的發(fā)行價(jià)=500義(1+8%X5)X(P/F,8%,5)

=500X(1+8%X5)X0.6806=476.42(元)

市場利率10%的發(fā)行價(jià)=500義(1+8%X5)X(P/F,10%,5)

=500X(1+8%X5)X0.6209=434.63(元)

(3)到期一次還本付息：

市場利率6%的發(fā)行價(jià)=500X(F/P,8%,5)X(P/F,6%,5)

=500X1.4693X0.7473=549.00(元)

市場利率6%的發(fā)行價(jià)=500X(F/P,8%,5)X(P/F,8%,5)

=500X1.4693X0.6806=500.00(元)

市場利率10%的發(fā)行價(jià)=500X(F/P,8%,5)X(P/F,10%,5)

=500X1.4693X0.6209=456.14(元)

(4)零息發(fā)行到期還本：

市場利率6%的發(fā)行價(jià)=500義(P/F,6%,5)=500X0.7473=373.65(元)

市場利率8%的發(fā)行價(jià)=500義(P/F,8%,5)=500X0.6806=340.30(元)

市場利率10%的發(fā)行價(jià)=500義(P/F,10%,5)=500X0.6209=310.45(元)

23、某公司融資租入設(shè)備一臺，該設(shè)備的買價(jià)為480,000元，租賃期限為10

年，租賃公司考慮融資成本、融資收益極其相關(guān)手續(xù)費(fèi)后的折現(xiàn)率為16%,請分

別計(jì)算租賃公司要求企業(yè)在每年年末或年初等額支付的年租金。

年末支付的租金=480000X[1/(P/A,16%,10)]=99313.08元

年初支付的租金=480000X[1/(P/A,16%,10-1)+11=85614.91元

24、某企業(yè)賒購商品一批，價(jià)款800,000元，供貨商向企業(yè)提出的付款條件分

別為：立即付款,付款780,800兀。5天后付款，付款781,200兀。10天后

付款，付款781,600兀。20天后付款，付款783,000兀。30天后付款，付款

785,000元。45天后付款，付款790,000元。最后付款期為60天，全額付款。

目前銀行短期借款年利率為12%。請分別計(jì)算企業(yè)放棄先進(jìn)折扣的資金成本及決

策企業(yè)應(yīng)在何時支付商品款最合適。

并算放棄現(xiàn)金折扣防機(jī)會成本：

立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4%

機(jī)會成本=2.4%/(1-2.4%)X360/(60-0)=14.75%

0000=2.35%%

機(jī)會成本=2.35%/(1-2.35%)X360/(60-5)=15.75%

10天付款：折扣率=(800000-781600)/800000=2.3%

機(jī)會成本=2.3%/(1-2.3%)X360/(60-10)=16.95%

20天付款：折扣率=(800000-783000)/800000=2.125%

機(jī)會成本=2.125%/(1-2.125%)X360/(60-20)=19.54%

30天付款：折扣率=(800000-785000)/800000=1.875%

機(jī)會成本=1.875%/(1-1.875%)X360/(60-30)=22.93%

45天付款：折扣率=(800000-790000)/800000=1.25%

機(jī)會成本=1.25%/(1-1.25%)X360/(60-45)=30.37%

企業(yè)應(yīng)選擇在45天付款，因?yàn)榉艞?5天的現(xiàn)金折扣機(jī)會成本最大.

25、某公司考慮給予客戶信用期限為60天的現(xiàn)金折扣，計(jì)劃的信用資金成本率

為18%,A：如果考慮的現(xiàn)金折扣期為10天，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣率為多少？

B：如果考慮給予客戶的現(xiàn)金折扣率為2%,則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣期為多少

天？

X/(1-X)X360/(60-10)=18%X=2.44%

2%/(1-2%)X360/(60-X)=18%X=19.18(天)

26、企業(yè)向銀行借入款項(xiàng)500,000元，借款利率為8%,銀行向企業(yè)提出該筆借

款必須在銀行保持10%的補(bǔ)償性余額，并向銀行支付2,000元手續(xù)費(fèi)，企業(yè)的

所得稅率為30%,則該筆借款的資金成本是多少？

資金成本=500000義8%X(1-30%)/[500000X(1-10%)-2000]=6.25%

27、某企業(yè)發(fā)行債券籌資，共發(fā)行債券200萬份，每份面值為1,000元，年利

率8%,發(fā)行價(jià)為每份1,040元，手續(xù)費(fèi)率為6%,企業(yè)所的稅率為33%,則該債

券的資金成本為多少？

資金成本=1000X8%*(1-33%)/[1040X(1-6%)]=5.48%

28、某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行債券4,500萬份，每份面值為200元，期限為3年，目前

市場利率為6%,而債券的票面利率8%,籌資費(fèi)率為2%,企業(yè)的所得稅率為30%,

則該債券的發(fā)行價(jià)和資金成本分別為多少？

發(fā)行價(jià)=200X(P/F,6%,3)+200X8%X(P/A,6%,3)

=200X0.8396+16X2.6730=210.69元

資金成本=200X8%*(1-30%)/[210.69X(1-2%)]=5.42%

29、某企業(yè)債券的發(fā)行價(jià)為94元，面值為100元，期限為1年，到期按面值償

還，籌資費(fèi)率為4%,企業(yè)所得稅率為33%,則該債券的資金成本為多少？

資金成本=(100-94)X(1-33%)/[94X(1-4%)]=4.45%

30、某企業(yè)通過發(fā)行股票籌措資金，共發(fā)行2,000萬股股票，每股面值20元,

每股發(fā)行價(jià)為42元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為4%,預(yù)計(jì)該股票的固定股利率為12%,

企業(yè)的所得稅率為35%,則股票的資金成本為多少？

資金成本=20X12%/[42X(1-4%)]=5.95%

31、某企業(yè)通過發(fā)行普通股股票籌措資金，共發(fā)行普通股4,000萬股，每股面

值1元，發(fā)行價(jià)為每股5.80元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為5%,發(fā)行后第一年的每股股利

為0.24元，以后預(yù)計(jì)每年股利增長率為4%,則該普通股的資金成本為多少？

資金成本=0.24/[5.80X(1-5%)]+4%=8.36%

32、某投資項(xiàng)目資金來源情況如下：銀行借款300萬元，年利率為4%,手續(xù)費(fèi)

為4萬元。發(fā)行債券500萬元，面值100元，發(fā)行價(jià)為102元，年利率為6%,

發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為2%0優(yōu)先股200萬元，年股利率為10%,發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為4%0

普通股600萬元，每股面值10元，每股市價(jià)15元，每股股利為2.40元，以后

每年增長5%,手續(xù)費(fèi)率為4吼留用利潤400萬元。該投資項(xiàng)目的計(jì)劃年投資收

益為248萬元，企業(yè)所得稅率為33%。企業(yè)是否應(yīng)該籌措資金投資該項(xiàng)目？

個別資金比重：

銀行借款比重=300/2000=15%債券資金比重=500/2000=25%

優(yōu)先股資金比重=200/2000=10%普通股資金比重=600/2000=30%

留存收益資金比重=400/2000=20%

個別資金成本：

銀行借款成本=300X4%*(1-33%)/(300-4)=2.72%

債券資金成本=100X6%X(1-33%)/[102X(1-2%)]=4.02%

優(yōu)先股資金成本=10%/IX(1-4%)=10.42%

普通股資金成本=2.40/[15X(1-4%)]+5%=21.67%

留存收益資金成本==2.4/15+5%=21%

加權(quán)平均資金成本=

2.72%X15%+4.02%X25%+10.42%X10%+21.67%X30%+21%X20%

=0.41%+1.01%+l.04%+6.50%+4.2%=13.16%

年投資收益率=248/2000=12.4%

資金成本13.15%＞投資收益率12.4%,因此不該籌資投資該項(xiàng)目。

33、某公司2004年末資金來源情況如下：債券400萬元，年利率8%0優(yōu)先股

200萬元，年股利率12%。普通股50萬股，每股面值20元，每股股利3元，每

年增長6%。公司計(jì)劃2005年增資400萬元，其中債券200萬元，年利率10%,

普通股200萬元，發(fā)行后每股市價(jià)為25元，每股股利3.20元，每年增長6%。

手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)，企業(yè)所得稅率為30%。要求計(jì)算增資前后的資金加權(quán)平均成本。

并說明財(cái)務(wù)狀況是否有所改善。

增資前的資金總額=400+200+50X20=400+200+1000=1600(萬元)

增資后的資金總額=400+200+50*20+400=1600+400=2000(萬元)

增資前個別資金成本：

債券個別資金成本=8%X(1-30%)/(1-0)=5.6%

優(yōu)先股個別資金成本=12%/(1-0)=12%

普通股個別資金成本=3/[20*(1-0)]+6%=21%

增資前加權(quán)資金成本

=5.6%X400/1600+12%X200/1600+21%1000/1600=16.025%

增資后個別資金成本：

債券個別資金成本=8%X(1-30%)/(1-0)=5.6%

債券個別資金成本=10%X(1-30%)/(1-0)=7.0%

優(yōu)先股個別資金成本=12必(1-0)=12%

普通股個別資金成本=3.20/[25X(1-0)]+6%=18.8%

增資后加權(quán)資金成本

=5.6%X400/2000+7.0%X200/2000+12%X200/2000+18.8%X1200/2000

=14.30%

增資后的資金成本為14.30%比增資前的資金成本16.025%有所降低，因此企業(yè)財(cái)

務(wù)狀況和資金結(jié)構(gòu)有所改善。

34、某企業(yè)目前資金結(jié)構(gòu)已經(jīng)處于最優(yōu)狀態(tài)，其中長期負(fù)債、優(yōu)先股和普

通股比重分別為20%、5%、75%0

長期負(fù)債籌資額在0—20000元范圍的資金成本為6%；

長期負(fù)債籌資額在20000—80000元范圍的資金成本為8%；

長期負(fù)債籌資額在80000元以上范圍的資金成本為10%；

優(yōu)先股籌資額在0—5000元范圍的資金成本為12%；

優(yōu)先股籌資額在5000元以上范圍的資金成本為14%；

普通股籌資額在0—45000元范圍的資金成本為16%；

普通股籌資額在45000—150000元范圍的資金成本為17%；

普通股籌資額在150000元以上范圍的資金成本為18%o

要求計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)及其企業(yè)籌資300000元的資金邊際成本。

籌資總額分界點(diǎn)：

20000/0.2=100000

80000/0.2=400000

5000/0.05=100000

45000/0.75=60000

150000/0.75=200000

籌資總額的范圍：0—60000、60000—100000>100000—200000>200000

—400000>400000以上。

籌資300000的資金邊際成本：

8%X20%+14%X5%+18%X75%=15.8%

35、某公司2004年銷售商品12,000件，每件商品售價(jià)為240元，每件單位變

動成本為180元，全年發(fā)生固定成本總額320,000元。該企業(yè)擁有總資產(chǎn)5,

000,000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%,債務(wù)資金的利率為8%,主權(quán)資金中有50%普

通股，普通股每股面值為20元。企業(yè)的所得稅稅率為33%。分別計(jì)算(1)單位

貢獻(xiàn)毛益(2)貢獻(xiàn)毛益M(3)息稅前利潤EBIT(4)利潤總額(5)凈利潤(6)

普通股每股收益EPS(7)經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL(8)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL(9)復(fù)合杠

桿系數(shù)DCL

1、單位邊際貢獻(xiàn)m=240T80=60(元)

2、邊際貢獻(xiàn)總額M=12000X60=720000(元)

3、息稅前利潤EBIT=720000-320000=400000(元)

4、利潤總額=息稅前利潤-利息=EBIT-I

=400000-5000000X40%X8%=400000-160000=240000

(元)

5、凈利潤=利潤總額(1-所得稅％)=(EBIT-I)(1-T)

=240000X(1-33%)=160800(元)

6、普通股每股收益EPS=[(EBIT-I)(1-T)-D]/N

=160800-0/(5000000X60%X50%)/20=1500000/75000=2.144(元/股)

7、經(jīng)營杠桿系數(shù)D0L=M/EBIT=720000/400000=l.8

8、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EBIT/(EBIT-I)=400000/240000=1.67

9、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL=DOLXDFL=1.8X1.67=3.01

36、某企業(yè)2004年全年銷售產(chǎn)品15,000件，每件產(chǎn)品的售價(jià)為180元，每件

產(chǎn)品變動成本120元，企業(yè)全年發(fā)生固定成本總額450,000元。企業(yè)擁有資產(chǎn)

總額5,000,000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%,負(fù)債資金利率為10%,企業(yè)全年支付

優(yōu)先股股利30,000元，企業(yè)所得稅稅率為40%。分別計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)

杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。

DOL=15000X(180-120)/[15000X(180-120)-450000]=2

DFL=[15000X(180-120)-450000]]/

[15000X(180-120)-450000-(5000000X40%X10%)-30000/(1-40%)]=2.25

DCL=D0LXDFL=2X2.25=4.5

37、某公司擁有總資產(chǎn)2,500萬元，債務(wù)資金與主權(quán)資金的比例為4：6,債務(wù)

資金的平均利率為8%,主權(quán)資金中有200萬元的優(yōu)先股，優(yōu)先股的股利率為

6.7%,公司發(fā)行在外的普通股為335萬股。1999年公司發(fā)生固定成本總額為300

萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤為348.4萬元，公司的所的稅稅率為33%。分別計(jì)算(1)普

通股每股收益EPS(2)利潤總額(3)息稅前利潤EBIT(4)邊際貢獻(xiàn)(5)財(cái)

務(wù)杠桿系數(shù)DFL(6)經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL(7)復(fù)合杠桿系數(shù)DCL

利潤總額=348.4/(1-33%)=520(萬元)

EPS=(348.4-200X6.7%)/335=1(元/每股)

EBIT=520+2500X40%X8%=600(萬元)

M=600+300=900(萬元)

D0L=900/600=l.5

DFL=600/[(600-2500X40%X8%-13.4/(1-33%))=1.2

DCL=DOLXDFL=1.5X1.2=1.8

38、某公司擁有資產(chǎn)總額為4,000元，自有資金與債務(wù)資金的比例6：4。債務(wù)

資金中有60%是通過發(fā)行債券取得的，債券的利息費(fèi)用是公司全年利息費(fèi)用的

70%。在1999年的銷售收入為2,000萬元，凈利潤為140萬元，公司所得稅稅

率為30%o企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)均為20請計(jì)算(1)利潤總額

(2)該公司的全年利息費(fèi)用I(3)EBIT(4)A(5)M(6)債券資金的資金成

本率

利潤總額=140/(1-30%)=200(萬元)

1=(2-1)X200=200(萬元)

EBIT=200+200=400

A=(2-1)X400=400

M=400+400=800

債券資金成本=200X70%X(1-30%)/[4000X40%X60%-0]=10.21%

39、某企業(yè)2004年銷售收入為6,000萬元，變動成本率為60%,當(dāng)年企業(yè)的凈

利潤為1,200萬元，企業(yè)所得稅稅率為40%。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為20%,資產(chǎn)

總額為7,500萬元債務(wù)資金的成本(假設(shè)利息)為10%,主權(quán)資金的成本為15%o

分別計(jì)算：(1)利潤總額(2)EBIT(3)M(4)A(5)經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL、財(cái)務(wù)

杠桿系數(shù)DFL、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL(6)企業(yè)綜合資金成本(7)權(quán)益乘數(shù)、已獲

利息倍數(shù)(8)銷售利潤率、銷售凈利率

利潤總額=1200/(1-40%)=2000(萬元)

EBIT=2000+7500X20%X10%=2150(萬元)

M=6000X(1-60%)=2400(萬元)

A=2400-2150=250(萬元)

D0L=6000X(1-60%)/2150]=l.12

DFL=2150/[2150-7500X20%X10%]=1.075

DCL=1.12X1.075=1.204

綜合資金成本=20%*10%+80%X15%=14%

權(quán)益乘數(shù)=1/(1-20%)=1.25

已獲利息倍數(shù)=2150/(7500X20%X10%)=14.33

銷售利潤率=[1200/(1-40%)]/6000=33.33%

銷售凈利率=1200/6000=20%

40、某公司2004年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金200萬元，年利率為10%；優(yōu)先

股200萬元，年股利率為12%；普通股600萬元，每股面值10元。公司計(jì)劃增

資200萬元。如果發(fā)行債券年利率為8%,如果發(fā)行股票每股市價(jià)為20元,企業(yè)所

得稅率為30%,進(jìn)行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。

[(EBIT-200X10%-200X8%)(1-30%)-200X12%]/(600/10)

=[(EBIT-200X10%)(1-30%)-200X12%]/[(600/10)+(200/20)]

求得:EBIT=166.29(萬元)

當(dāng)盈利能力EBIT>166.29萬元時，利用負(fù)債集資較為有利；當(dāng)盈利能力EBIT

〈166.29萬元時，以發(fā)行普通股較為有利；當(dāng)EBIT=166.29萬元時，采用兩種

方式無差別。

41、某企業(yè)目前擁有債券2000萬元，年利率為5%。優(yōu)先股500萬元，年股利率

為12%o普通股2000萬元，每股面值10元?，F(xiàn)計(jì)劃增資500萬元，增資后的息

稅前利潤為900萬元。如果發(fā)行債券，年利率為8%；如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利

率為12%；如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價(jià)為25元。企業(yè)所得稅率為30%。分別

計(jì)算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。

發(fā)行債券的EPS=[(900-2000X5%-500X8%)X(1-30%)-500X12%]/(2000/10)

=2.36元/股

發(fā)行優(yōu)先股EPS=[(900-2000X5%)X(1-30%)-(500+500)X12%]/(2000/10)

=2.20元/股

發(fā)行普通股EPS=[(900-2000X5%)X(1-30%)-500X12%](2000/10+500/25)

=2.27元/股

42、某公司資產(chǎn)負(fù)債率為40%,債務(wù)資金全部是債券，面值800萬元，利率為

8%o2004年全年發(fā)生固定成本總額784萬元，經(jīng)營杠桿系數(shù)為2。公司所得稅

率為33%。公司股票B為1.5,股票市場平均收益為14%,國債收益率為10%。

要求分別計(jì)算：(1)EBIT(2)利潤總額(3)凈利潤(4)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(5)

復(fù)合杠桿系數(shù)(6)股票資金成本(7)綜合資金成本(8)股票價(jià)值(9)公司

價(jià)值

EBIT=784/(2-1)=784萬元

利潤總額=784-800義8%=720萬元

凈利潤=720義(1-33%)=482.4萬元

DEL=784/720=l.09

DCL=2X1.09=2.18

股票資金成本=10%+L5X(14%-10%)=16%

綜合資金成本=8%*(1-33%)X40%+16%X(1-40%)=11.74%

股票價(jià)值=482.4/16%=3015萬元

公司價(jià)值=3015+800=3815萬元

43、企業(yè)有A、B兩項(xiàng)資產(chǎn)的投資組合，其在市場各狀況下的收益和概率情況如

下：

市場狀況A收益A概率B收益B概率

好25%30%30%20%

中10%40%15%60%

差-5%30%020%

已知A、B兩項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)為T,投資組合比率為4:6。

要求分別計(jì)算：(1)A項(xiàng)目期望收益率、方差、標(biāo)準(zhǔn)差(2)B項(xiàng)目期望收益率、

方差、標(biāo)準(zhǔn)差(3)投資組合的期望收益率、協(xié)方差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差

A期望值=25%X30%+10%X40%+(-5%)X30%=10%

A方差二(25%-10%)2X30%+2X40%+(-5%-10%)2X3O%=1.35%

A標(biāo)準(zhǔn)差=(1.35%)1/2=11.62%

BMiM=30%X20%+15%X60%+0X20%=15%

B方差二(30%-15%)2X20%+(15%-15%)2X60%+(0-15%)2X20%=0.9%

B標(biāo)準(zhǔn)差=(0.9%)1/2=9.45%

投資組合期望收益率=10%*40%+15%*60%=13%

投資組合協(xié)方差=11.62%X9.45%X(-1)=-0.011

投資組合方差=40%2X1.35%+60%2X0.9%+2X40%><60%X(-0.011)=0.012%

投資組合標(biāo)準(zhǔn)差=(0.012%)1/2=1.1%

44、企業(yè)目前投資A、B、C三種股票，它們的B系數(shù)分別為2.4、1.8、0.6它

們的投資組合比重分別為30%、50%、20%,股票市場的平均收益率為24%,國債

的平均投資收益率為8%,分別計(jì)算：(1)A、B、C股票必要收益率(2)組合6

系數(shù)(2)風(fēng)險(xiǎn)收益率(3)投資收益率

A股票必要收益率=8%+2.4義(24%-8%)=46.4%

B股票必要收益率=8%+1.8X(24%-8%)=36.8%

C股票必要收益率=8%+0.6X(24%-8%)=17.6%

股票組合的B系數(shù)=2.4X30%+1.8X50%+0.6X20%

=0.72+0.90+0.12=1.74

股票組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.74*(24%-8%)

=1.74X16%=27.84%

股票投資收益率=8%+1.74X(24%-8%)

=8%+l.74X16%=35.84%

45、某投資項(xiàng)目，建設(shè)期二年，經(jīng)營期八年。投資情況如下：固定資產(chǎn)投資，

在建設(shè)期初投入100萬元，在建設(shè)期的第二年的年初投入50萬元。第一年流動

資產(chǎn)需要額80萬元，流動負(fù)債需要額50萬元，第二年流動資產(chǎn)需要額90萬元,

流動負(fù)債需要額40萬元。30萬元的開辦費(fèi)在項(xiàng)目初期投入，20萬元無形資產(chǎn)

在建設(shè)期末投入。發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息為30萬元。固定資產(chǎn)折舊按直線

法計(jì)提折舊，期末有20萬元的殘值回收。開辦費(fèi)、無形資產(chǎn)自項(xiàng)目經(jīng)營后按五

年攤銷。在項(xiàng)目經(jīng)營的前四年每年歸還借款利息20萬元。項(xiàng)目經(jīng)營后，可生產(chǎn)

A產(chǎn)品，每年的產(chǎn)銷量為1萬件，每件銷售價(jià)280元，每件單位變動成本140元,

每年發(fā)生固定性經(jīng)營成本18萬元。企業(yè)所得稅稅率為30虬企業(yè)資金成本為14%。

如果該投資項(xiàng)目折現(xiàn)率18%,凈現(xiàn)值為負(fù)62.37萬元。分別計(jì)算：(1)項(xiàng)目計(jì)算

期(2)固定資產(chǎn)投資額、流動資金投資額(3)原始投資額、投資總額(4)固

定資產(chǎn)原值、折舊額(5)回收額(6)經(jīng)營期的凈利潤(7)建設(shè)期、經(jīng)營期的

凈現(xiàn)金流量(8)投資回收期(9)凈現(xiàn)值(10)凈現(xiàn)值率(11)獲利指數(shù)(12)

年等額凈回收額(13)內(nèi)部收益率(14)計(jì)算期為30年的凈現(xiàn)值(15)計(jì)算期

為8年的凈現(xiàn)值

計(jì)算期=2+8=10年

固定資產(chǎn)投資額=100+50=150萬元

第一年流動資金投資額=80-50=30萬元

第二年流動資金投資額=90-40-30=20萬元

流動資金投資合計(jì)=30+20=50元

原始投資額=150+50+30+20=250萬元

投資總額=250+30=280萬元

固定資產(chǎn)原值=150+30=180萬元

年折舊額=(180-20)/8=20萬元

無形資產(chǎn)年攤銷額=20/5=4萬元

開辦費(fèi)年攤銷額=30/5=6萬元

回收額=20+50=70萬元

3-6年的經(jīng)營期凈利潤

=[1X(280-140)-18-20-4-6-20]X(1-30%)=50.4萬元

第7年的經(jīng)營期的凈利潤

=[1X(280-140)-18-20-4-6]X(1-30%)=64.4萬元

第8-10年的經(jīng)營期凈利潤

=[1X(280-140)-18-20]X(1-30%)=71.4萬元

NCF0=-100-30=-130萬元

NCFl=-50-30=-80萬元

NCF2=-20-20=-40萬元

NCF3-6=50.4+20+4+6+20=100.4萬元

NCF7=64.4+20+4+6=94.4萬元

NCF8-9=71.4+20=91.4萬元

NCF10=91.4+20+50=161.4萬元

投資利潤率=[(50.4X4+64.4+71.4X3)/8]/280=21,44%

投資回收期=4+1-49.20001/100.4=4+0.49=4.49年

凈現(xiàn)值NPV=NCF3-6[(P/A,14%,6)-(P/A,14%,2)]

+NCF7[(P/A,14%,7)-(P/A,14%,6)]

+NCF8-9[(P/A,14%,9)-(P/A,14%,7)]

+NCF10[(P/A,14%,10)-(P/A,14%,9)]

-{NCF0+NCF1(P/A,14%,1)+NCF2[(P/A,14%,2)-(P/A,14%,1)]}

=[100.4X(3.8887-1.6467)+94.4X(4.2882-3.8887)

+91.4X(4.9162-4,2882)+161.4X(5.2161-4.9164)]

+[-130+(-80)X0.8772+(-40)X(1.6467-0.8772)]

=368.59-230.96=137.63萬元

凈現(xiàn)值率NPVR=137.63/230.96=59.59%

獲利指數(shù)PI=l+59.59%=1.5959

年等額凈回收額=卬曠/(P/A,14%,10)=137.63/5.2161=26.39萬元

內(nèi)部收益率：

IRR=14%+(137.63-0)/(137.63+62.37)X(18%-14%)

=14%+2.75%=16.75%

計(jì)算期為30年的凈現(xiàn)值=137.63+137.63義(P/F,14%,10)+137.63X

(P/F,14%,20)

=137.63+137.63X0.2697+137.63X

0.0728=184.77萬元

計(jì)算期為8年的凈現(xiàn)值=137.63/(P/A,14%,10)X(P/A,14%,8)

=137.63/5.2161X4.6389=122.42萬元

46、企業(yè)投資設(shè)備一臺，設(shè)備買價(jià)為1,300,000元，在項(xiàng)目開始時一次投入,

項(xiàng)目建設(shè)期為2年，發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息200,000元。設(shè)備采用直線法

計(jì)提折舊，凈殘值率為8%。設(shè)備投產(chǎn)后，可經(jīng)營8年，每年可增加產(chǎn)品產(chǎn)銷4,

200件，每件售價(jià)為150元，每件單位變動成本80元，但每年增加固定性經(jīng)營

成本81,500元。企業(yè)所得稅率為30吼分別計(jì)算(1)項(xiàng)目計(jì)算期(2)固定資

產(chǎn)原值、折舊額(3)經(jīng)營期的年凈利潤(4)建設(shè)期、經(jīng)營期的每年凈現(xiàn)金流

量。

項(xiàng)目計(jì)算期=2+8=10年

固定資產(chǎn)原值=1300000+200000=1500000元

殘值=1500000X8%=120000元

年折舊額=[1500000X(1-8%)]/8=172500元

NCFO=-1300000元

NCF1=0元

NCF2=0元

NCF3-9=[4200X(150-80)-81500-172500]X(1-30%)+172500

=200500元

NCF10=200500+120000=320500元

47、某企業(yè)準(zhǔn)備更新一臺已用5年的設(shè)備，目前帳面價(jià)值為180302元，變現(xiàn)收

入為160000元。取得新設(shè)備的投資額為360000元，可用5年。新舊設(shè)備均采

用直線折舊，5年后新舊設(shè)備的殘值相等。設(shè)備更新在當(dāng)年可以完成。更新后第

1年增加營業(yè)收入100000元，但增加營業(yè)成本50000元。第2—5年增加營業(yè)收

入120000元，增加營業(yè)成本60000元。所得稅率為33%。計(jì)算在計(jì)算期內(nèi)各年

的差額凈現(xiàn)金流量(ANCF)。

原始投資=360000-160000=200000元

差額折舊=(200000-0)/5=40000元

舊設(shè)備提前報(bào)廢凈損失遞減的所得稅=(180302-160000)*33%=6700元

ANCFO=-(360000-160000)=-200000元

ANCF1=(100000-50000-40000)(1-33%)+40000+6700=53400元

△NCF2-5=(120000-60000-40000)(1-33%)+40000=53400元

48、企業(yè)原有一臺設(shè)備。原值280000元，可用8年，已用3年，已提折舊100000

元，目前變現(xiàn)收入160000元，如果繼續(xù)使用舊設(shè)備，期末有殘值5000元，如

果更新設(shè)備，買價(jià)360000萬元，可用5年，期末有殘值8000元，更新不影響

生產(chǎn)經(jīng)營。新舊設(shè)備均采用直線折舊。更新后，每年增加經(jīng)營收入120000元，

增加經(jīng)營成本60000元，企業(yè)所得稅稅率為30%。要求：計(jì)算各年ANCF。

原始投資=360000-160000=200000元

差額折舊=[200000-(8000-5000)]/5=39400元

舊設(shè)備提前報(bào)廢凈損失遞減的所得稅

=[(280000-100000)-160000]X30%=6000元

ANCF0=-(360000-160000)=-200000元

ANCF1=(120000-60000-39400)(1-30%)+39400+6000=59820元

△NCF2-4=(120000-60000-39400)(1-30%)+39400=53820元

ANCF5=53820+(8000-5000)=56820元

49、企業(yè)準(zhǔn)備更新改造流水線一條，該流水線尚可使用5年。該流水線的原值

為500000元，已提折舊200000元，目前變現(xiàn)價(jià)值為150000元。建設(shè)新的流水

線的投資額為950000元，在建設(shè)期一次投入，建設(shè)期為1年，經(jīng)營期為5年。

新舊流水線的期末凈殘值相等，折舊均采用直線法計(jì)提，不考慮更新對經(jīng)營的

影響。新的流水線投入使用后，每年可增加產(chǎn)品的產(chǎn)銷8000件，產(chǎn)品每件售價(jià)

為240元，每件單位變動成本為150元。同時每年新增經(jīng)營成本260000元，企

業(yè)所得稅率為40%o要求計(jì)算該更新改造項(xiàng)目在在計(jì)算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流

量(ANCF)0

原始投資=950000-150000=800000元

差額折舊=(800000-0)/5=160000元

舊設(shè)備提前報(bào)廢凈損失遞減的所得稅

=[(500000-200000)T50000]X40%=60000元

ANCF0=-(950000-150000)=-800000元

ANCFl=60000元

ANCF2-6=[8000X(240-150)-260000-160000]X(1-40%)+160000

=180000+16