“世界工廠”的困境與中國期貨市場(chǎng)的發(fā)展

“世界工廠〞的姿態(tài)與中國期貨市場(chǎng)的開展

常清中國農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研討中心教授中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)專家委員會(huì)主任1主要內(nèi)容1.中國要素2.“高進(jìn)低出〞的姿態(tài)3.建立中國的定價(jià)中心21.中國要素世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局發(fā)生了巨變資源約束條件下我國成為一個(gè)世界工廠2000年以來中國新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引致原資料價(jià)錢暴跌3世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局發(fā)生了巨變<中國要素>,史蒂芬·羅奇指出“今天的中國正為全世界疲軟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出了高度不合比例的奉獻(xiàn)。〞<經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)>,史蒂芬·羅奇稱“在目前總值32萬億美圓的全球經(jīng)濟(jì)中，中國只占約4%，然而中國締造的增長(zhǎng)相當(dāng)于2002年全球GDP總增長(zhǎng)的17.5%。〞4世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局發(fā)生了巨變根據(jù)國際貨幣基金組織的銀行信譽(yù)分析家，按購買力平價(jià)法計(jì)算，以為1995至2002年主要國家對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的奉獻(xiàn)，中國的奉獻(xiàn)率是25%，已超越美國20%的奉獻(xiàn)率。開展中的大國成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。5我國成為一個(gè)世界工廠資源約束條件下，我國成為一個(gè)世界工廠。人均資源太少〔人口眾多、勞動(dòng)力豐富〕教育體系工業(yè)體系和科研根底經(jīng)濟(jì)環(huán)境：改革、開放、體制6原資料價(jià)錢暴跌2000年以來中國新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引致原資料價(jià)錢暴跌。我國主要原資料進(jìn)口量及增長(zhǎng)率主要商品近年價(jià)錢變動(dòng)表CRB近年趨勢(shì)圖7我國主要原資料進(jìn)口及增長(zhǎng)率原油大豆精銅天膠進(jìn)口量增長(zhǎng)率進(jìn)口量增長(zhǎng)率進(jìn)口量增長(zhǎng)率進(jìn)口量增長(zhǎng)率2000701370.0%1045142%6764.9%8598.3%20016026-14%137631.6%8425.0%9815.5%2002694115.1%1131-18%12246.6%96-2.0%2003911231.2%207483%13610.8%12025.0%20041227234.6%2023-2.4%120-11%1286.7%8我國主要進(jìn)口商品近年價(jià)錢表20012002年2003年2004年2005年價(jià)格價(jià)格增長(zhǎng)價(jià)格增長(zhǎng)價(jià)格增長(zhǎng)價(jià)格增長(zhǎng)原油26260.0%3119.2%4235.5%5631.0%鋼鐵769423.7%11522.3%19468.7%187-3.6%銅15771560-1.1%177713.9%287661.8%365020.3%鋁14471351-6.6%14336.1%172520.4%18416.7%橡膠7277886421.81%1322449.2%140206.0%142561.7%大豆5.405.776.9%7.0021.3%8.4921.3%6.87-19.1%9101112主要內(nèi)容1.中國要素2.“高進(jìn)低出〞的姿態(tài)3.建立中國的定價(jià)中心，正確反映中國要素132.“高進(jìn)低出〞的姿態(tài)進(jìn)出口商品構(gòu)成出口價(jià)錢不漲反落國內(nèi)上下游產(chǎn)品也出現(xiàn)宏大背叛加工工業(yè)墮入“凄慘式增長(zhǎng)〞14進(jìn)出口商品構(gòu)成15中國的進(jìn)出口商品構(gòu)造從中可以看出我國進(jìn)出口商品構(gòu)造的明顯特征是：初級(jí)產(chǎn)品的凈進(jìn)口國，工業(yè)制品的凈出口國。在初級(jí)產(chǎn)品中，非食用原料、燃料是主要的進(jìn)口產(chǎn)品，占進(jìn)口總額的88%。16我國企業(yè)出口情況中國對(duì)外出口產(chǎn)品中，雖然工業(yè)制廢品的比重逐年添加，但高新技術(shù)產(chǎn)品所占比重依然很低。據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2004年高新技術(shù)產(chǎn)品在中國出口的工業(yè)制廢品中的比例僅為27.9%，而這些所謂的高新技術(shù)產(chǎn)品中還絕大部分運(yùn)用國外的中心零部件或者關(guān)鍵性技術(shù)。中國出口的絕大多數(shù)制廢品是勞動(dòng)密集型、較低端的消費(fèi)電子品等。17我國出口商品價(jià)錢情況出口商品方面，中國出口的勞動(dòng)密集型、較低端的消費(fèi)電子品在過去五六年中，價(jià)錢下跌了約7%。然而，電腦通訊設(shè)備等工廠硬件的價(jià)錢已下降了35%，半導(dǎo)體價(jià)錢那么下跌了45%。國內(nèi)有研討闡明，從1998年到2003年，我國出口與進(jìn)口商品的相對(duì)價(jià)錢下降了14.2%。18出口價(jià)錢不漲反落“中國補(bǔ)貼全世界，窮國援助富國〞與1997年相比，2003年中國的出口商品價(jià)錢和進(jìn)口商品價(jià)錢的比值大約下降了8%。“按美國的統(tǒng)計(jì)，2005年8月，美國進(jìn)口商品價(jià)錢指數(shù)同比上升了7.6%，除原油以外進(jìn)口貨物的價(jià)錢指數(shù)同比上升了1.8%，后者與中心CPI2.1%的同比漲幅很接近，而從中國進(jìn)口商品的價(jià)錢指數(shù)同比下降了1.3%。這就是說，中國貨的價(jià)錢相對(duì)于石油以外的國際貨物價(jià)錢，在過去12個(gè)月下降了3.1%〞。19貿(mào)易條件反映：“高進(jìn)低出〞20加工品價(jià)錢繼續(xù)下降21加工工業(yè)墮入“凄慘式增長(zhǎng)〞由于中國大宗商品進(jìn)出口價(jià)錢的宏大背叛，我國進(jìn)出口呈現(xiàn)的是“高進(jìn)低出〞的景象，沒法經(jīng)過出口價(jià)錢上漲傳導(dǎo)出去，長(zhǎng)期以來，其邏輯結(jié)果必然是擠壓了企業(yè)的利潤，也就是有專家所稱的“凄慘式增長(zhǎng)〞。22工業(yè)企業(yè)利潤增長(zhǎng)速度下降2005年以來，工業(yè)企業(yè)利潤總額的增長(zhǎng)速度明顯下降。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局提供的數(shù)字，2004年第一季度工業(yè)企業(yè)利潤總額的增長(zhǎng)速度是44.2%。2005年降到17.2%。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2005年1月至7月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長(zhǎng)20.6%。其中增速最快的都集中在煤炭、石油、黑色金屬礦等能源性資源領(lǐng)域以及鋼鐵行業(yè)。而利潤增速下降根本集中在下游行業(yè)，尤其是制造業(yè)，例如交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)利潤下降38.6%；化纖行業(yè)利潤下降35.8%。232001年以來企業(yè)利潤增長(zhǎng)率24主要內(nèi)容1.中國要素2.“高進(jìn)低出〞的姿態(tài)3.建立中國的定價(jià)中心253.建立中國的定價(jià)中心定價(jià)中心的經(jīng)濟(jì)根底與條件定價(jià)中心對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用我國正在成為亞洲時(shí)區(qū)的定價(jià)中心我國期貨市場(chǎng)的國際化26定價(jià)中心的經(jīng)濟(jì)根底其一、經(jīng)濟(jì)根底環(huán)境是決議該國或該地域能否建立定價(jià)中心的關(guān)鍵。其二、任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國或經(jīng)濟(jì)興隆的地域都會(huì)在其經(jīng)濟(jì)開展的過程中構(gòu)成該區(qū)域的經(jīng)濟(jì)的貿(mào)易中心和金融中心。其三、一個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國要擁有本人的大宗商品的定價(jià)中心必需抓住歷史性的機(jī)遇，在市場(chǎng)的重新定格中找準(zhǔn)本人的位置。27定價(jià)中心的條件時(shí)區(qū)條件種類條件中心性買賣所條件強(qiáng)大的期貨運(yùn)營機(jī)構(gòu)投資者合理的構(gòu)造法規(guī)健全國際化程度283.建立中國的定價(jià)中心定價(jià)中心的經(jīng)濟(jì)根底與條件定價(jià)中心對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用我國正在成為亞洲時(shí)區(qū)的定價(jià)中心我國期貨市場(chǎng)的國際化29定價(jià)中心對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用地緣優(yōu)勢(shì)：商業(yè)環(huán)境、文化等法規(guī)優(yōu)勢(shì)：國家法律和買賣所規(guī)那么參與者優(yōu)勢(shì)：民族資本成為參與主體有話語權(quán)信息優(yōu)勢(shì)：處理信息不對(duì)稱的問題政府與市場(chǎng)互動(dòng)優(yōu)勢(shì)：政府、信息與市場(chǎng)30美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘“金融期貨具有一種與生俱來的化解各種風(fēng)險(xiǎn)的才干，并將這些風(fēng)險(xiǎn)分配給那些最具有才干且又情愿承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的投資者。這種化解和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的過程改善了市場(chǎng)構(gòu)成各種金融產(chǎn)品價(jià)錢和資產(chǎn)價(jià)錢的機(jī)制……合理的、非扭曲的金融產(chǎn)品和資產(chǎn)價(jià)錢信號(hào)將有利于促進(jìn)企業(yè)家更合理地分配實(shí)物資產(chǎn)資源，從而發(fā)明出在消費(fèi)者看來最有價(jià)值的產(chǎn)品和效力。毫無疑問，這一過程提高了消費(fèi)力，改善了人們的生活程度……，金融衍生市場(chǎng)本身的附加值來自提升財(cái)富發(fā)明過程的才干。〞另外，“金融衍生品市場(chǎng)大大降低了本錢，并前所未有地提高了躲避風(fēng)險(xiǎn)的才干。與30年前相比，我們的金融體系變得更靈敏、更有效，同時(shí)加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)本身對(duì)抗沖擊的才干〞。31美國前財(cái)長(zhǎng)薩默斯“在美國經(jīng)濟(jì)過去十年的勝利開展中，期貨業(yè)發(fā)揚(yáng)了關(guān)鍵的作用……作為廣義金融市場(chǎng)的中心，金融衍生品市場(chǎng)在促進(jìn)價(jià)錢的有效發(fā)現(xiàn)和分散風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揚(yáng)著關(guān)鍵的作用。金融衍生品市場(chǎng)是改革的一個(gè)重要標(biāo)志，是促進(jìn)美國金融體系到達(dá)目前健全程度的有力工具。〞32諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)默頓?米勒教授“不參與期貨買賣是最大的投機(jī)〞。金融期貨的發(fā)明是“過去20年中最偉大的金融革新〞。333.建立中國的定價(jià)中心定價(jià)中心的經(jīng)濟(jì)根底與條件定價(jià)中心對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用我國正在成為亞洲時(shí)區(qū)的定價(jià)中心我國期貨市場(chǎng)的國際化34我國正在成為亞洲時(shí)區(qū)的定價(jià)中心2000年以后，上市的種類也由直接照搬國外開場(chǎng)外鄉(xiāng)化。我國期貨市場(chǎng)上市的一些種類從一上市就有其價(jià)錢的權(quán)威性，如天膠、黃大豆１號(hào)、白糖和棉花等。最近幾年，我國的一些國際性種類的買賣開場(chǎng)走出獨(dú)立的行情，開場(chǎng)走出“影子市場(chǎng)〞，最為明顯的是有色金屬鋁。35LME有色金屬定價(jià)的功能衰退從近幾年的歷史上來看，大基金利用其不透明的規(guī)那么狩獵投資者?！仓暌笔录?、住友事件〕LME的體制構(gòu)造有利于大機(jī)構(gòu)狩獵中小投資者，出現(xiàn)與供求關(guān)系無關(guān)的行情走勢(shì)。LME的規(guī)那么是不透明的，許多投資者根本無法弄懂，搞得非常復(fù)雜難懂，便于使專業(yè)人士與非專業(yè)人士的博弈中勝出。36我國商品價(jià)錢走出獨(dú)立行情國內(nèi)外期貨價(jià)錢的一定程度的背叛我國商品市場(chǎng)國際影響力加強(qiáng)國內(nèi)部分商品期貨定價(jià)權(quán)初步顯現(xiàn)37國內(nèi)期貨獨(dú)立走勢(shì)開場(chǎng)明顯

銅鋁橡膠棉花大豆相關(guān)系數(shù)0.95440.69310.96240.76790.81212004年中期以來，國內(nèi)期貨種類獨(dú)立走勢(shì)開場(chǎng)明顯，表達(dá)