上市公司指標(biāo)分析

上市公司價(jià)值評(píng)價(jià)分析的前提：

股票投資還是股票投機(jī)市場(chǎng)的有效性大小非無(wú)對(duì)沖工具等財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性審計(jì)意見中的保留意見和解釋段內(nèi)容財(cái)務(wù)報(bào)告中潛在的危險(xiǎn)信號(hào)我國(guó)企業(yè)的信息披露制度上市公司應(yīng)披露哪些信息

上市公司在上市之前應(yīng)公告招股說(shuō)明書、上市公告書和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表；上市之后，應(yīng)按時(shí)公布中期報(bào)告、年度報(bào)告，及時(shí)公布重大事項(xiàng)臨時(shí)報(bào)告。具體批露信息如下圖所示。上市公司信息披露的主要內(nèi)容1．招股說(shuō)明書

招股說(shuō)明書是公開發(fā)行股票的公司在發(fā)行股票時(shí)向社會(huì)公眾披露有關(guān)公司的基本情況及與本次股票發(fā)行相關(guān)的股本結(jié)構(gòu)、資金運(yùn)用、盈利水況的書面報(bào)告。投資者在看招股說(shuō)明書時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)了解如下項(xiàng)目：（1）風(fēng)險(xiǎn)因素與對(duì)策說(shuō)明介紹投資風(fēng)險(xiǎn)和股市風(fēng)險(xiǎn)，一般采用下列提示：“投資者在評(píng)價(jià)本發(fā)人此次發(fā)售股票時(shí)，除招股說(shuō)明書提供的其他資料外，應(yīng)特別認(rèn)真地考慮下述各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素?！憋L(fēng)險(xiǎn)因素包括：……

（2）募集資金的運(yùn)用

（3）股利分配政策：發(fā)行后第一個(gè)盈利年度是否發(fā)、幾次、何時(shí)

（4）發(fā)行人在過(guò)去至少3年中的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：銷售、利潤(rùn)、主要收入構(gòu)成、項(xiàng)目、科研成果、市場(chǎng)…..

（5）發(fā)行人股本的有關(guān)情況（6）盈利預(yù)測(cè)（7）公司發(fā)展規(guī)劃說(shuō)明

（8）發(fā)行人認(rèn)為對(duì)投資者做出投資判斷有重大影響的其他事項(xiàng)

2上市公告書上市公司公告書是發(fā)行人于股票上市前，向公眾公告發(fā)行與上市有關(guān)事項(xiàng)的信息披露文件，包括以下幾個(gè)部分：概覽、緒言；發(fā)行企業(yè)概況；股票發(fā)行與承銷；董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員持股情況；公司設(shè)立、關(guān)聯(lián)企業(yè)及關(guān)聯(lián)交易；股本結(jié)構(gòu)及大股東持股情況；公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料；董事會(huì)上市承諾；主要事項(xiàng)揭示；上市推薦意見；備查文件目錄。上市公告書的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)概括招股說(shuō)明書的基本內(nèi)容和公司近期的重要資料，因此應(yīng)該與招股說(shuō)明書對(duì)照著來(lái)看。

作為二級(jí)市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)，在閱讀上市公告書時(shí)應(yīng)重點(diǎn)分析以下幾個(gè)問(wèn)題：

（1）股票上市時(shí)間、地點(diǎn)、數(shù)量。

從實(shí)戰(zhàn)看，一般大型公司股票上市都會(huì)引起市場(chǎng)較大的動(dòng)蕩，通常在牛市里，大型公司股票上市若是低開高走，會(huì)帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)向上，甚至?xí)l(fā)一波向上的行情。但在熊市中，人們十分擔(dān)心超大型公司發(fā)行股票，拖累股市向下調(diào)整。其次，上市公司向一般法人投資者和戰(zhàn)略投資者網(wǎng)下發(fā)行的數(shù)量和鎖定期有多長(zhǎng)。它們也會(huì)影響到公司股票的走勢(shì)。若網(wǎng)下向一般法人投資者和戰(zhàn)略投資者發(fā)行數(shù)量較多，且鎖定期較長(zhǎng)，要分若干批上市，則該公司股票在所有首次公開發(fā)行股票沒(méi)有全部上市完之前，常常走勢(shì)比較沉重，一般普通投資者難以把握其最終市場(chǎng)定位。

(2）公司公開發(fā)行股票后前十大股東持股情況。

投資者應(yīng)注意觀察公開發(fā)行后前十大股東持股數(shù)量和比例。若前十大股東中各種投資基金持股數(shù)量較多，說(shuō)明這家公司股票被眾多機(jī)構(gòu)投資者看好；若前十大股東中第一、二大股東持股數(shù)量十分接近，持股數(shù)量都比較低，且是非關(guān)聯(lián)方單位，則股票上市后有可能發(fā)生爭(zhēng)奪控股權(quán)的斗爭(zhēng)，意味著該股以后的“故事”或“題材”比較豐富；若前十大股東中民營(yíng)企業(yè)是主要股東，或是個(gè)人、家庭成員控股，這種股票上市后股價(jià)的走勢(shì)都比較堅(jiān)挺，因?yàn)檫@一類上市公司在股票上市一段時(shí)間后都會(huì)考慮送股或轉(zhuǎn)股，比較適合我國(guó)股票市場(chǎng)上投資者的胃口；若前十大股東中，第一大股東經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，擁有某個(gè)行業(yè)核心技術(shù)或壟斷資源，或是全國(guó)知名的企業(yè)，則股票上市后走勢(shì)也比較好，股價(jià)定位相對(duì)較高。(3）在股票公開發(fā)行后至正式上市交易前公司發(fā)生的重大事項(xiàng)。

(4）同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易的承諾。

這個(gè)問(wèn)題常常會(huì)影響到上市公司今后利潤(rùn)的真實(shí)性和經(jīng)營(yíng)的規(guī)范化。投資者應(yīng)當(dāng)注意分析：控股股東和上市公司在產(chǎn)品、服務(wù)上是否存在著同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，若是存在，控股股東是否與上市公司簽訂《不競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議》，承諾在一定時(shí)間內(nèi)放棄這種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系；其次，控股股東和其他大股東與上市公司在哪些業(yè)務(wù)上發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易的形式是什么，準(zhǔn)備采取哪些步驟和方法逐步減少二者之間這些關(guān)聯(lián)交易量，從而使彼此之間完全按市場(chǎng)化原則行事，盡量避免關(guān)聯(lián)交易帶來(lái)的不公平交易，提高上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的真實(shí)性，防止利用關(guān)聯(lián)交易操縱上市公司的利潤(rùn)水平。3．定期報(bào)告

股份有限公司在發(fā)行股票并將其公開發(fā)行的股票在證券交易所掛牌交易后，為使投資者和潛在投資者了解公司上市后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和其他信息，按規(guī)定公司應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度中不少于兩次向公眾提供公司的定期報(bào)告。定期報(bào)告包括中期報(bào)告和年度報(bào)告。（1）中期報(bào)告

《股票條例》中要求中期報(bào)告應(yīng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度的前六個(gè)月結(jié)束后的60天內(nèi)提交，即半年度報(bào)告應(yīng)在每年的7、8兩個(gè)月公布。中報(bào)正文主要包括以下內(nèi)容：①公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，②經(jīng)營(yíng)情況的回顧與展望：上半年經(jīng)營(yíng)情況的回顧與展望和下半年計(jì)劃。，③重大事件說(shuō)明。④股票變動(dòng)和股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化。⑤股東大會(huì)簡(jiǎn)介。（2）年度報(bào)告年度報(bào)告是上市公司在股票發(fā)行和上市后最重要的信息報(bào)告，對(duì)年報(bào)的要求也更為詳細(xì)和嚴(yán)格?！豆善睏l例》中規(guī)定應(yīng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后120日內(nèi)提交年度報(bào)告，而且年報(bào)中的年度會(huì)計(jì)報(bào)表須經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)。年度報(bào)告主要包括

①公司概況。②公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告和經(jīng)營(yíng)情況。③董事、監(jiān)事、經(jīng)理及有關(guān)高級(jí)管理人員簡(jiǎn)介及持股情況。④已發(fā)行的股票、債券情況，包括持有公司股份最多的前十名股東名單和持股數(shù)量。⑤證監(jiān)會(huì)規(guī)定的有關(guān)其他事項(xiàng)。4．臨時(shí)報(bào)告

主要包括重大事件公告、公司收購(gòu)公告財(cái)務(wù)報(bào)告分析信息取得的渠道

宏觀環(huán)境方面資料主要來(lái)源于企業(yè)外部。如國(guó)民經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局出版的統(tǒng)計(jì)年鑒或在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站上發(fā)布的統(tǒng)計(jì)公告；行業(yè)環(huán)境資料來(lái)源于行業(yè)協(xié)會(huì)在其網(wǎng)站上發(fā)布的各種信息；國(guó)家宏觀政策調(diào)整的相關(guān)資料來(lái)源于國(guó)家發(fā)改委的有關(guān)文件、國(guó)務(wù)院的有關(guān)決定等；對(duì)外貿(mào)易和國(guó)際環(huán)境變化資料來(lái)源于國(guó)家商務(wù)部和對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易部門發(fā)布的有關(guān)公告等。公司財(cái)務(wù)報(bào)告的來(lái)源主要是公司內(nèi)部形成的對(duì)外、對(duì)內(nèi)會(huì)計(jì)報(bào)表及附注說(shuō)明；作為投資者在進(jìn)行投資分析時(shí)，其財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)源主要是向被投資企業(yè)索取的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表或上市公司在中國(guó)證券網(wǎng)、中國(guó)證券報(bào)和公司網(wǎng)站上發(fā)布的各年度報(bào)告。其他資料來(lái)源為使財(cái)務(wù)報(bào)告分析更為準(zhǔn)確，分析者應(yīng)在日常經(jīng)常瀏覽相關(guān)的報(bào)刊、電視、網(wǎng)站，了解與公司相關(guān)的經(jīng)濟(jì)方面的信息和資料，不斷積累和占有更多的信息。如與公司生產(chǎn)相關(guān)的材料價(jià)格信息、代替材料信息、成本降低渠道信息、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手信息等。常用的網(wǎng)站、報(bào)刊上海證券交易所網(wǎng)站、巨潮咨詢網(wǎng)、中國(guó)上市公司資訊網(wǎng)

中國(guó)證券報(bào)、證券時(shí)報(bào)、上海證券報(bào)、金融時(shí)報(bào)、中國(guó)改革報(bào)、中國(guó)日?qǐng)?bào)、證券市場(chǎng)周刊

一、重要的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)總資產(chǎn)

五百?gòu)?qiáng)排名指標(biāo)排在第二位的指標(biāo)公司規(guī)模主營(yíng)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)品的市場(chǎng)份額股東權(quán)益（凈資產(chǎn)）可增值性現(xiàn)金凈流量實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的可靠程度真實(shí)的盈利能力幾個(gè)指標(biāo)二、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)1.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入指標(biāo)19941995199619971998主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率同行業(yè)平均水平凈資產(chǎn)收益率同行業(yè)平均水平每股收益（元）同行業(yè)平均水平每股凈資產(chǎn)（元）同行業(yè)平均水平每股股價(jià)（元）市盈率（倍）市凈率（倍）每股投資收益率

12.12%8.74%7.5%7.12%6.97%9.83%8.26%6.72%6.05%14.51%18.82%19.67%15.34%14.74%14.86%18.06%12.68%8.87%

0.4630.5310.5460.580.650.620.520.350.273.012.822.783.784.4093.132.92.83.043.634.911128.4521.9

8.339.2520.1549.0533.71.211.743.967.534.9712.01%10.81%4.96%2.04%2.97%2.每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額—優(yōu)先股股本發(fā)行在外的普通股股數(shù)財(cái)務(wù)含義：每一普通股占有多少公司帳面凈資產(chǎn)的價(jià)值每一股份于會(huì)計(jì)期末在公司賬面上值多少錢

公司轉(zhuǎn)增股本的能力：凈資產(chǎn)的構(gòu)成、公司法規(guī)定公積金占股本的比例公司未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Γ哼B續(xù)計(jì)算幾年的指標(biāo)，分析其發(fā)展趨勢(shì)投資風(fēng)險(xiǎn)

注意：有限地使用該指標(biāo)指標(biāo)19941995199619971998主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率同行業(yè)平均水平凈資產(chǎn)收益率同行業(yè)平均水平每股收益（元）同行業(yè)平均水平每股凈資產(chǎn)（元）同行業(yè)平均水平每股股價(jià)（元）市盈率（倍）市凈率（倍）每股投資收益率

12.12%8.74%7.5%7.12%6.97%9.83%8.26%6.72%6.05%14.51%18.82%19.67%15.34%14.74%14.86%18.06%12.68%8.87%0.4630.5310.5460.580.650.620.520.350.273.012.822.783.784.4093.132.92.83.043.634.911128.4521.9

8.339.2520.1549.0533.71.211.743.967.534.9712.01%10.81%4.96%2.04%2.97%3.凈資產(chǎn)收益率=

凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）財(cái)務(wù)含義：每一元股東權(quán)益（自有資本）當(dāng)期獲得的凈利潤(rùn)反映自有資本的盈利能力也就是投入資本及其積累與報(bào)酬的關(guān)系評(píng)價(jià)公司資本經(jīng)營(yíng)效益及盈利能力的核心指標(biāo)

——如果該指標(biāo)能在一段時(shí)間內(nèi)保持增長(zhǎng)，則

說(shuō)明公司的資本盈利能力穩(wěn)定上升，其股票價(jià)格

也會(huì)上升，公司價(jià)值會(huì)增大

在我國(guó)，該指標(biāo)是上市公司取得配股資格及保持上市資格的關(guān)鍵指標(biāo)

縱向、橫向的比較不同行業(yè)、不同企業(yè)間的比較指標(biāo)19941995199619971998主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率同行業(yè)平均水平凈資產(chǎn)收益率同行業(yè)平均水平每股收益（元）同行業(yè)平均水平每股凈資產(chǎn)（元）同行業(yè)平均水平每股股價(jià)（元）市盈率（倍）市凈率（倍）每股投資收益率

12.12%8.74%7.5%7.12%6.97%9.83%8.26%6.72%6.05%14.51%18.82%19.67%15.34%14.74%14.86%18.06%12.68%8.87%0.4630.5310.5460.580.650.620.520.350.273.012.822.783.784.4093.132.92.83.043.634.911128.4521.9

8.339.2520.1549.0533.7

1.211.743.967.534.9712.01%10.81%4.96%2.04%2.97%4.每股收益=

凈利潤(rùn)—優(yōu)先股股利普通股股數(shù)財(cái)務(wù)含義：每一股份享有多少當(dāng)期公司所獲利潤(rùn)該指標(biāo)一般會(huì)在上市公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)中披露=凈資產(chǎn)收益率×每股凈資產(chǎn)從股東的角度判斷公司盈利能力的強(qiáng)弱、但要考察公司的整體獲利水平還要結(jié)合凈資產(chǎn)收益率分析注意：該指標(biāo)未考慮到達(dá)到一定的盈利水平所需要的資產(chǎn)規(guī)模不便于不同公司之間的比較每股收益多不等于每股股利多指標(biāo)19941995199619971998主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率同行業(yè)平均水平凈資產(chǎn)收益率同行業(yè)平均水平每股收益（元）同行業(yè)平均水平每股凈資產(chǎn)（元）同行業(yè)平均水平每股股價(jià)（元）市盈率（倍）市凈率（倍）每股投資收益率

12.12%8.74%7.5%7.12%6.97%9.83%8.26%6.72%6.05%14.51%18.82%19.67%15.34%14.74%14.86%18.06%12.68%8.87%

0.4630.5310.5460.580.650.620.520.350.273.012.822.783.784.4093.132.92.83.043.634.911128.4521.9

8.339.2520.1549.0533.71.211.743.967.534.9712.01%10.81%4.96%2.04%2.97%5.市盈率（PE,PER)=

每股市價(jià)

每股收益財(cái)務(wù)涵義：股價(jià)是每股稅后利潤(rùn)的多少倍投資者為獲得一元的收益需要投入多少元的本金也可以看成股票投資的回收期用該指標(biāo)評(píng)價(jià)股票投資的是中國(guó)股市的一種趨勢(shì)、現(xiàn)象。但事實(shí)上我國(guó)的金融市場(chǎng)還在健全中，該指標(biāo)還不完全真正能反映企業(yè)的盈利，所以它在引導(dǎo)投資方面的作用不易高估。在金融市場(chǎng)健全的情況下PER所帶的信息

1.市場(chǎng)對(duì)某只股票的評(píng)價(jià)，蘊(yùn)含股票潛力、投資風(fēng)險(xiǎn)、人氣、入市時(shí)機(jī)、投資者對(duì)其發(fā)展前景的預(yù)期等信息

如果能夠在股市上長(zhǎng)期維持較高的市盈率，說(shuō)明公眾對(duì)公司股票的評(píng)價(jià)較高，對(duì)該企業(yè)的獲利能力、成長(zhǎng)能力、發(fā)展前景較有信心，該股票對(duì)投資者有較大的吸引力。但過(guò)高的市盈率蘊(yùn)含著較高的風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)明股價(jià)過(guò)高，有人為炒作的可能。

3.將PE與同期銀行利率結(jié)合起來(lái)判斷股票風(fēng)險(xiǎn)。一般認(rèn)為：成熟股市上，股票的市盈率應(yīng)與銀行同期利率成倒數(shù)關(guān)系。PE

的到數(shù)是每股投資收益率=每股收益÷每股市價(jià)它應(yīng)接近于存款或購(gòu)買債券的獲利水平。2.新興行業(yè)擴(kuò)張機(jī)會(huì)大，PE普遍高于成熟產(chǎn)業(yè)，但這并不說(shuō)明后者沒(méi)有投資價(jià)值。在西方股市上，高科技股、新興產(chǎn)業(yè)股的平均PE大大高于傳統(tǒng)行業(yè)，其投入將承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)，擔(dān)仍不乏投資者投入。由此也可知：PER不用于不同行業(yè)間的比較。4.西方經(jīng)典理論認(rèn)為：普通股的

PE不應(yīng)高于公司收益的年平均增長(zhǎng)率。5.發(fā)達(dá)國(guó)家較發(fā)展中國(guó)家低6.虧損企業(yè)沒(méi)有市盈率;或者每股收益很小時(shí)，會(huì)導(dǎo)致一個(gè)無(wú)實(shí)際意義的高市盈率7.PER受利潤(rùn)影響，而后者又受所得稅率、會(huì)計(jì)政策的影響，所以該指標(biāo)公司間比較受限8.因市場(chǎng)不健全、由于某些異常原因引起的股票市價(jià)變動(dòng)，會(huì)造成PER不正常的變動(dòng)。9.關(guān)于動(dòng)態(tài)市盈率

所以要觀察PER的長(zhǎng)期趨勢(shì)，分析這一指標(biāo)變動(dòng)的內(nèi)在原因，對(duì)股市作出全面的分析后才能正確評(píng)價(jià)公司的市盈率。7.PEG指標(biāo)(市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率，市盈增長(zhǎng)比率)

是用公司的市盈率除以公司的盈利增長(zhǎng)速度即用公司的市盈率（PE）除以公司未來(lái)3或5年的每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率

比如一只股票當(dāng)前的市盈率為20倍，其未來(lái)5年的預(yù)期每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率為20％，那么這只股票的PEG就是1。當(dāng)