財務報表分析財務結(jié)構分析

舉債經(jīng)營舉債經(jīng)營的好處﹖1.

有利的財務槓桿2.可節(jié)稅i(1-t)3.通貨膨漲時，舉債有利4.原股東可維持控制權5.事業(yè)變大舉債經(jīng)營的缺點﹖1.

不利的財務槓桿2.有還本的期限3.增加財務風險一、資產(chǎn)投資與資金來源資金來源可分為短期資金與長期資金短期資金來源：即短期負債（流動負債），短期內(nèi)必須還本付息，有壓力。長期資金來源：（1）長期負債，可分數(shù)年攤還本息，仍有定期還本付息的壓力。（2）股東自有資金：無固定還本期限（沒壓力），但仍須提供合適的報酬以吸引此類長期資金投入。期間愈短，風險愈高。期間愈短，資金成本愈低。二、長短期資金分別適合的用

途（資產(chǎn)投資）短期資金（短期負債）：適用於營業(yè)上的週轉(zhuǎn)之用，亦即主要運用在流動資產(chǎn)的投資上。短期負債需在短期內(nèi)償付本息，而流動資產(chǎn)投資亦可短期內(nèi)變現(xiàn)，即可償付到期負債（以短支短不會發(fā)生財務危機）。短期資金（短期負債）不得用於長期資產(chǎn)投資。例：（以短支長會發(fā)生財務危機）長期資金（長期負債及股東權益）：適用於長期性資產(chǎn)投資（以長支長才不會發(fā)生財務危機）。二、長短期償債能力分析的比

較-短期償債能力分析短期償債能力分析：企業(yè)為應付即將到期負債，資產(chǎn)需有足夠的流動性（手頭上要有足夠的可變現(xiàn)的資產(chǎn)），因此分析的重點在於企業(yè)是否能在營業(yè)週期中順利取得現(xiàn)金或?qū)①Y產(chǎn)變現(xiàn)以償付短期到期負債。二、長短期償債能力分析的比

較-長期償債能力分析負債與權益相較是否過多。企業(yè)未來的盈餘（獲利）愈高就愈有長期償債能力。分析著重在企業(yè)是否有足夠盈餘(獲利)以償付利息等支出。長期資金的使用是否正確。三、資本結(jié)構分析與長期償債

能力(資產(chǎn)負債表的觀點)資本結(jié)構的意義：企業(yè)取得資產(chǎn)必須使用資金，資本結(jié)構係指不同來源的資金的相對比率（如債與股東權益的相對比率）。資本結(jié)構分析是從資產(chǎn)負債表的觀點來分析企業(yè)長期償債能力。三、資本結(jié)構分析與長期償債

能力(資產(chǎn)負債表的觀點)當負債在資本結(jié)構中所佔的比率愈多，固定的利息負擔愈重，若企業(yè)獲利（盈餘）不如預期，卻仍需固定還本付息，因此還本的能力可能大受影響，影響企業(yè)的長期償債能力。反之，股東權益則沒有還本的壓力，若股東權益佔的比率愈多則能穩(wěn)定長期償債能力。資本結(jié)構分析亦可顯示企業(yè)財務的穩(wěn)定性(安定力)及財務風險的高低。三、從資產(chǎn)負債表來判斷長期

償債能力-（1）負債比率負債比率＝負債總額/資產(chǎn)總額衡量企業(yè)的總資產(chǎn)投資中，由債權人提供資金的比率負債比率愈小，表示企業(yè)的自有資金愈多，財務愈穩(wěn)健。若企業(yè)獲利（盈餘）不如預期時，較不用擔心無法還本付息（因負債不多），財務風險較低。此外，對債權人保障較大。負債比率多少為佳？並非愈小愈好(節(jié)稅利益，有利財務槓桿)。三、從資產(chǎn)負債表來判斷長期

償債能力-（2）權益比率權益比率＝股東權益總額/資產(chǎn)總額衡量企業(yè)的總資產(chǎn)投資中，由股東提供資金的比率，又稱為自有資金比率權益比率愈高，表示企業(yè)的自有資金愈多，財務愈穩(wěn)健。若企業(yè)獲利（盈餘）不如預期時，較不用擔心無法還本付息（因若資金大部分來自於自有資金時，較沒還本付息的壓力），財務風險較低。此外，對債權人保障較大。權益比率＋負債比率＝1

五、

三、從資產(chǎn)負債表來判斷長期償

債能力-（3）負債對股東權益

比率負債對股東權益比率＝負債總額/股東權益總額簡稱負債對權益比率為衡量資本結(jié)構（財務結(jié)構）的另一種方法比率愈低，表示長期償債能力愈強，債權人的保障愈高四、銀行判斷長期償債能力的

方法（補充）某企業(yè)剛成立，向銀行借入七年期借款以購置廠房機器設備，銀行如何分析長期償債能力。一、預估未來借款期間（七年）的盈餘（預估損益表）二、計算借款期間每一年的本金利息保障倍數(shù)＝（稅後純益＋折舊及攤銷＋財務費用）÷

（當年應償付的財務費用及到期本金）該比率在借款期間的各年度原則上應達到1以上，才表示借款企業(yè)具長期償債能力。四、從損益表來判斷長期償債能力-（1）利息保障倍數(shù)（1）利息保障倍數(shù)：公式＝（稅前淨利＋利息支出）/利息支出分子中稅前淨利為繼續(xù)營業(yè)部門稅前淨利（未來會重複發(fā)生的盈餘項目），利息支出為損益表的利息費用。意義：測試債權人（銀行等）收回利息的保障程度，倍數(shù)愈大收回利息就愈有保障。解釋：若企業(yè)支付利息都成問題時，更不用談論本金的支付，故測試長期償債能力時，可先以此倍數(shù)測試，倍數(shù)愈高愈好四、從損益表來判斷長期償債

能力-（1）利息保障倍數(shù)不預估未來損益，僅從最近年度（去年）的「損益表」來判斷盈餘是否足夠應付因債務而生的利息等固定支出。（但最近年度有償債能力是否代表未來幾年同樣皆有償債能力？）本做法假設最近年度的損益情況及債務狀況（利息支付額）會持續(xù)至未來。最常用的兩項比率為「利息保障倍數(shù)」與「固定支出涵蓋比率（保障倍數(shù)）」。四、從損益表來判斷長期償債能力-（2）固定支出涵蓋率(2）固定支出涵蓋率（保障倍數(shù)）＝可供支付固定支出之淨利/固定支出＝（稅前淨利＋固定支出）/固定支出固定支出：攸關債務的固定支出（包含資本化利息等，有些書認為還包括特別股股利）。企業(yè)應支付的固定支出可能不只在損益表中的利息費用一項，任何一項固定支出無法支付，均可能導致經(jīng)營上的困擾，因此將利息保障倍數(shù)擴大成為此一比率。公式：本比率所涉及的項目太多，我國証期局及銀行公會皆未使用，因此本公式純粹應付營業(yè)員考試之用。四、從損益表來判斷長期償債能力-（3）現(xiàn)金流量為固定支出之倍數(shù)（3）現(xiàn)金流量為固定支出之倍數(shù)＝可用於支付固定支出的現(xiàn)金流量/固定支出＝（營業(yè)活動的現(xiàn)金流量＋所得稅付現(xiàn)數(shù)＋利息付現(xiàn)數(shù)＋其他固定支出付現(xiàn)數(shù)）/固定支出企業(yè)的固定支出必須用現(xiàn)金支付，但每年的稅前淨利並不一定能代表由營業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的多寡，因為淨利為收入減費用，而收入與費用未必流入或流出等量的現(xiàn)金，因此，淨利與現(xiàn)金流量通常不一致。故將固定支出涵蓋率改以本式（採現(xiàn)金流量）觀念，但解釋上二者差不多五、資金運用的適合度分析目的：衡量長期性資產(chǎn)投資是否以長期性資金（永久性資金）支應（是否以長支長，以長支長才不會發(fā)生財務危機）包括（1）固定資產(chǎn)對股東權益比率（2）固定資產(chǎn)對長期資金比率

五、資金運用的適合度分析-

（1）固定資產(chǎn)對股東權益比率公式：固定資產(chǎn)對股東權益比率

＝固定資產(chǎn)淨額/股東權益總額意義：衡量企業(yè)的固定資產(chǎn)由自有資金（股東權益）支應的程度。當比率＜1時，表示固定資產(chǎn)係全數(shù)以自有資金（長期資金）來購置，且尚有剩餘資金可供營業(yè)之用（購置流動資產(chǎn)），此時財務非常穩(wěn)健，因固定資產(chǎn)的投資不用擔心無法償還債務的問題。但當比率＞1時，是否就不好（有財務危機的可能）？答案是未必。比率＞1時，表示購置固定資產(chǎn)有部份資金係由債權人提供，但若是以長期負債支應，仍然符合以長支長的原則。

五、資金運用的適合度分析-

（2）固定資產(chǎn)對長期資金比率固定資產(chǎn)對長期