國際金融-黑龍江大學(xué)(任嘉嵩)

國際金融

InternationalFinance經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院金融系任嘉嵩教學(xué)內(nèi)容總攬：

國際金融收支：平衡表、理論、分析與調(diào)解外匯與市場：外匯、匯率、外匯風(fēng)險(xiǎn)、國際儲(chǔ)備、國際金融市場

體系與組織：貨幣體系、金融組織

資本流動(dòng)：動(dòng)因、種類、如何利用國際收支(BalanceofPayments)：

第五節(jié)我國的國際收支

第四節(jié)國際收支理論

第三節(jié)國際收支調(diào)節(jié)

第二節(jié)國際收支分析

第一節(jié)國際收支平衡表國際收支的產(chǎn)生：債權(quán)債務(wù)關(guān)系債權(quán)國收入貨幣了結(jié)債權(quán)債務(wù)國支付貨幣清償債權(quán)一國一定時(shí)期貨幣收支綜合情況國際收支國際收支的含義：17世紀(jì)初進(jìn)口出口對(duì)外貿(mào)易差額勞務(wù)貿(mào)易商品貿(mào)易資本輸出入外匯收支狹義國際收支

一國在一定時(shí)期內(nèi)，由于政治、經(jīng)濟(jì)、文化等各種對(duì)外交往而發(fā)生的、又必須立即結(jié)清的、來自其他國家貨幣收入總額與付給其他國家的貨幣支出總額的對(duì)比（外匯收支）。

特點(diǎn)：現(xiàn)金支付立刻結(jié)清國際收支的含義：廣義國際收支

特定時(shí)期內(nèi)的一種統(tǒng)計(jì)報(bào)表（國際貨幣基金組織）：一國與他國之間在商品、勞務(wù)和收益等的交易行為。該國所持有的貨幣、黃金、特別提款權(quán)的變化以及與他國債權(quán)債務(wù)關(guān)系的變化。為平衡不能相互抵消的上述交易和變化的任何帳戶所需的無償轉(zhuǎn)讓和對(duì)應(yīng)項(xiàng)目（應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款）。國際收支是以統(tǒng)計(jì)報(bào)表的方式，對(duì)特定時(shí)期內(nèi)一國居民與非居民之間的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。國際收支是一國在一定時(shí)期內(nèi)本國居民與非本國居民之間產(chǎn)生的全部國際經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。國際收支的含義：把握幾點(diǎn)：以交易為基礎(chǔ)1一個(gè)流量概念（一年一個(gè)報(bào)告期）2居民與非居民之間的交易3居民的標(biāo)準(zhǔn)：在一國（地區(qū)）內(nèi)居住一年以上者（外國使節(jié)與駐外軍事人員除外）。國際性機(jī)構(gòu)是任何一個(gè)國家的非居民居民與非居民：政府、個(gè)人、非盈利性團(tuán)體、企業(yè)國際收支平衡表：編制目的：全面了解本國對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系1經(jīng)濟(jì)分析，制定合理對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策2項(xiàng)目構(gòu)成：經(jīng)常項(xiàng)目CurrentAccount資本與金融項(xiàng)目CapitalandFinancialAccount錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目ErrorsandOmissionsAccount國際收支平衡表：貨物（貿(mào)易收支、有形收支）：離岸價(jià)格（FOB）計(jì)價(jià)。出口記貸方，進(jìn)口記借方。勞務(wù)（勞務(wù)收支、無形收支）：運(yùn)輸、通信、旅游、保險(xiǎn)服務(wù)、金融服務(wù)專利使用費(fèi)、咨詢、廣告、電影、音像。收入記貸方，支出記借方。收益：生產(chǎn)要素的國際流動(dòng)所形成的收入與支出（職工報(bào)酬和投資收入）。收入記貸方，支出記借方。經(jīng)常轉(zhuǎn)移（單方面轉(zhuǎn)移、無償轉(zhuǎn)移）：無須等價(jià)交換或償還的實(shí)物和金融資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移（私人轉(zhuǎn)移和政府轉(zhuǎn)移）。收入記貸方，支出記借方。(Goods)(Services)(Income)(CurrentTransfers)國際收支平衡表：金融項(xiàng)目

直接投資：獲得有效發(fā)言權(quán)為目的。證券投資：政府債券、企業(yè)債券、股票。其他投資：長短期貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款。儲(chǔ)備資產(chǎn)：外匯、貨幣黃金、特別提款權(quán)、儲(chǔ)備頭寸。資本項(xiàng)目資本轉(zhuǎn)移：固定資產(chǎn)所有權(quán)變更；債權(quán)債務(wù)減免。非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易：與商品和勞務(wù)的生產(chǎn)相關(guān)但本身卻不能被生產(chǎn)出來的有形資產(chǎn)（土地，地下資源）及非生產(chǎn)性的無形資產(chǎn)（商標(biāo)、專利、版權(quán)）在一國與他國之間的交易。國際收支平衡表：編制原則：11復(fù)式記賬：有借必有貸，借貸必相等2貸方項(xiàng)目：貨物和服務(wù)出口；收益收入；接受貨物和資金無償援助；金融負(fù)債增加；金融資產(chǎn)減少（資本輸入）。3借方項(xiàng)目：貨物和服務(wù)進(jìn)口；收益支出；提供貨物和資金無償援助；金融負(fù)債減少；金融資產(chǎn)增加（資本輸出）。資本輸入：外國在該國資產(chǎn)（本國貨幣、證券、存款、直接投資）該國海外資產(chǎn)（國外貨幣、證券、存款、直接投資）資本輸出：外國在該國資產(chǎn)

（國外貨幣、證券、存款、直接投資）

該國海外資產(chǎn)

（國外貨幣、證券、存款、直接投資）國際收支平衡表：記賬分析：（單位：萬美元）①M(fèi)國120汽車法國商人法國銀行美元存款②M國日本93紡織品紐約銀行美元支票③M國歌星唱片12.5海外紐約銀行美元存款④M國

英國20美元國債⑤M國27谷物援助

巴基斯坦⑥M國50紅利外國居民⑦M(jìn)國人旅游3意大利M國旅行支票⑧M國財(cái)政部280黃金德國銀行國際收支平衡表：記賬分析：項(xiàng)目貸方借方差額經(jīng)常項(xiàng)目159.5173-13.5貨物

服務(wù)收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本金融項(xiàng)目446432.513.5證券投資其他投資儲(chǔ)備資產(chǎn)總計(jì)605.5605.5120…①27…⑤280…⑧93…②12.5…③3…⑦50…⑥27…⑤93…②50…⑥3…⑦20…④120…①12.5…③280…⑧20…④國際收支平衡表：國際收支差額：貿(mào)易差額出口－進(jìn)口反映：進(jìn)出口狀況基本差額經(jīng)常項(xiàng)目差額＋長期資本項(xiàng)目差額反映：基本而長期的對(duì)外經(jīng)濟(jì)地位資本與金融項(xiàng)目差額資本項(xiàng)目差額＋金融項(xiàng)目差額反映：由于資本流出入所形成的對(duì)外債權(quán)債務(wù)狀況國際收支分析：國際收支平衡：

自主性交易：又稱事前交易，是指經(jīng)濟(jì)主體為了達(dá)到某種經(jīng)濟(jì)目的而進(jìn)行的交易。（自發(fā)的）

調(diào)節(jié)性交易：是指為了彌補(bǔ)自主性交易差額而進(jìn)行的相關(guān)交易。（人為的）

國際收支平衡：自主性交易中的收支總額相等或基本相等。商品流動(dòng)：出口＝進(jìn)口凈出口Ｆ國際收支均衡資本流動(dòng)：輸出＝輸入凈資本流出Ｋ

ＢＰ＝０ＢＰ＝Ｆ－ＫＦ＝Ｋ國際收支分析：國際收支與主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)系：國內(nèi)投資儲(chǔ)蓄差額與資本項(xiàng)目差額經(jīng)常項(xiàng)目差額與資本項(xiàng)目差額政府財(cái)政收支差額與經(jīng)常項(xiàng)目差額國際收支分析：國內(nèi)投資儲(chǔ)蓄差額與資本項(xiàng)目差額國民收入＝消費(fèi)＋儲(chǔ)蓄國民支出＝消費(fèi)＋投資國民收入－國民支出＝儲(chǔ)蓄－投資國際收支分析：經(jīng)常項(xiàng)目差額與資本項(xiàng)目差額國民收入－國民支出＝出口－進(jìn)口國民收入－國民支出＝儲(chǔ)蓄－投資儲(chǔ)蓄－投資＝出口－進(jìn)口國際收支分析：政府財(cái)政收支差額與經(jīng)常項(xiàng)目差額國民支出＝居民支出＋私人投資＋政府支出國民收入＝居民支出＋私人儲(chǔ)蓄＋政府稅收國民收入－國民支出＝私人儲(chǔ)蓄盈余＋政府稅收盈余經(jīng)常項(xiàng)目差額＝私人儲(chǔ)蓄盈余－政府預(yù)算赤字國際收支分析：國際收支不平衡的類型：……………類型周期性收入行貨幣性臨時(shí)性結(jié)構(gòu)性國際收支調(diào)節(jié)：國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制：物價(jià)—現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制匯率調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支調(diào)節(jié)：物價(jià)——現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制：英國休謨貿(mào)易逆差黃金流出貨幣供應(yīng)國內(nèi)物價(jià)貿(mào)易順差黃金流入貨幣供應(yīng)國內(nèi)物價(jià)出口

進(jìn)口出口

進(jìn)口金本位制時(shí)期國際收支調(diào)節(jié)：儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制：國際收支逆差官方儲(chǔ)備貨幣供應(yīng)收入進(jìn)口利率條件：固定匯率制物價(jià)出口資本凈流出國內(nèi)投資國際收支調(diào)節(jié)：匯率調(diào)節(jié)機(jī)制：貿(mào)易逆差本幣匯率出口進(jìn)口出口價(jià)格進(jìn)口價(jià)格匯率自由波動(dòng)國際收支調(diào)節(jié)：國際收支的政策調(diào)節(jié)：需求調(diào)節(jié)政策財(cái)政和貨幣政策

政府通過調(diào)整財(cái)政收支或調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來控制國內(nèi)總需求，改變宏觀經(jīng)濟(jì)的主要變量?！С鲈鰷p型政策收入效應(yīng)利率效應(yīng)替代效應(yīng)國際收支調(diào)節(jié)：國際收支的政策調(diào)節(jié)：需求調(diào)節(jié)政策——支出轉(zhuǎn)移型政策匯率政策

通過匯率變動(dòng)，改變進(jìn)出口商品和勞務(wù)的相對(duì)價(jià)格，從而改變國內(nèi)居民的支出或消費(fèi)的方向，改變進(jìn)出口的對(duì)比關(guān)系。國際收支調(diào)節(jié)：國際收支的政策調(diào)節(jié)：需求調(diào)節(jié)政策——支出轉(zhuǎn)移型政策直接管制

外貿(mào)管制：進(jìn)口許可證；進(jìn)口配額。外匯管制：外匯收支、外匯價(jià)格。外匯緩沖政策

政府運(yùn)用外匯儲(chǔ)備，在外匯市場上買賣外匯來調(diào)節(jié)外匯市場供求，彌補(bǔ)外匯缺口，緩解外部失衡對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的震蕩。國際收支調(diào)節(jié)：國際收支的政策調(diào)節(jié)：供給調(diào)節(jié)政策經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：產(chǎn)業(yè)政策和科技政策融資調(diào)節(jié)政策官方儲(chǔ)備的變動(dòng)或臨時(shí)向外借款國際收支調(diào)節(jié)：國際收支的政策調(diào)節(jié)：

緊縮性的貨幣政策措施：提高貼現(xiàn)率；提高存款準(zhǔn)備金率；公開市場賣出有價(jià)證券；緊縮銀根。

消極的財(cái)政政策措施：消減財(cái)政開支；提高稅率；增加稅收。國際收支理論：彈性分析理論：英國馬歇爾

進(jìn)出口的供求彈性：供求彈性=供應(yīng)（需求）數(shù)量變動(dòng)率/價(jià)格變動(dòng)率之比從進(jìn)出口商品的供求彈性方面，研究收入不變條件下，匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的調(diào)節(jié)作用和對(duì)貿(mào)易條件的影響國際收支理論：彈性分析理論：英國馬歇爾出口需求彈性（Dx）

出口商品需求量變動(dòng)率/出口商品價(jià)格變動(dòng)率進(jìn)口需求彈性（Dm）

進(jìn)口商品需求量變動(dòng)率/進(jìn)口商品價(jià)格變動(dòng)率出口供給彈性（Sx）

出口商品供給量變動(dòng)率/出口商品價(jià)格變動(dòng)率進(jìn)口供給彈性（Sm）

進(jìn)口商品供給量變動(dòng)率/進(jìn)口商品價(jià)格變動(dòng)率國際收支理論：彈性分析理論：英國馬歇爾|Dx+Dm|>1貨幣貶值有利于貿(mào)易收支

馬歇爾——勒納條件：|Dx+Dm|=1貨幣貶值無效|Dx+Dm|<1貨幣貶值不利于貿(mào)易收支國際收支理論：對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)理論：外貿(mào)乘數(shù)：以凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)分析方法和乘數(shù)原理為基礎(chǔ)，主要分析在匯率和價(jià)格不變的條件下，貿(mào)易收支與國民收入之間的相互關(guān)系

宏觀經(jīng)濟(jì)均衡條件

Y=C+S+T=C+I+G+(X-M)

IFT=GS=I+(X-M)

增量均衡

△S=△I+△X-△M國際收支理論：對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)理論：

△S=s△Y，△M=m△Y

設(shè)△I=0

K=△Y/△X=1/(s+m)

s△Y=△I+△X-m△Y

經(jīng)濟(jì)含義

出口增加能夠引起國民收入數(shù)倍增加

國際收支理論：吸收分析理論：考察在價(jià)格不變的條件下，貨幣貶值通過影響收入和支出起到調(diào)節(jié)貿(mào)易收支的效果

吸收分析基本公式：

開放型經(jīng)濟(jì)Y=C+I+G+(X-M)

吸收

A=C+I+G

貿(mào)易收支

B=X-M

X-M=Y-A或B=Y-A國際收支理論：貨幣分析理論：

應(yīng)用存量均衡分析法，研究在收入一定的條件下，貨幣供求與國際收支的關(guān)系。

貨幣分析基本公式：國際收支理論：貨幣分析理論：1234國內(nèi)信貸擴(kuò)張效應(yīng)實(shí)際收入增加效應(yīng)國外價(jià)格上升效應(yīng)本幣貶值效應(yīng)調(diào)整效應(yīng)分析國際收支理論：政策配合理論：研究一國如何利用宏觀經(jīng)濟(jì)政策同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡與外部均衡。內(nèi)部均衡物價(jià)穩(wěn)定條件下的充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長外部均衡國際收支平衡國際收支理論：政策配合理論：米德沖突一國只使用支出變更政策或者支出轉(zhuǎn)換政策調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，可能是內(nèi)部均衡與外部均衡之間發(fā)生沖突。丁伯根法則要實(shí)現(xiàn)幾個(gè)獨(dú)立的目標(biāo)，就要有幾種有效的政策工具，即政策工具——目標(biāo)規(guī)則。國際收支理論：政策配合理論：斯旺政策搭配經(jīng)濟(jì)狀況支出變更政策支出轉(zhuǎn)換政策通脹與順差緊縮性財(cái)政貨幣政策本幣升值通脹與逆差緊縮性財(cái)政貨幣政策本幣貶值衰退與逆差擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策本幣貶值衰退與順差擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策本幣升值國際收支理論：政策配合理論：蒙代爾政策搭配經(jīng)濟(jì)狀況財(cái)政政策貨幣政策通脹與順差緊縮性擴(kuò)張性通脹與逆差緊縮性緊縮性衰退與逆差擴(kuò)張性擴(kuò)張性衰退與順差擴(kuò)張性擴(kuò)張性國際收支理論：一般均衡理論：一般均衡理論運(yùn)用國內(nèi)商品市場的均衡（IS）、國內(nèi)貨幣市場均衡（LM）、和外匯市場均衡（FE），建立IS-LM-FE模型來全面解釋國際收支的變化及其與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的相互關(guān)系和影響。IS曲線FM曲線LM曲線國際收支理論：一般均衡理論：IS-LM-FE模型國際收支理論：一般均衡理論：蒙代爾-弗萊明模型固定匯率下的財(cái)政政策國際收支理論：一般均衡理論：蒙代爾-弗萊明模型固定匯率下的貨幣政策國際收支理論：一般均衡理論：蒙代爾-弗萊明模型浮動(dòng)匯率下的財(cái)政政策國際收支理論：一般均衡理論：蒙代爾-弗萊明模型浮動(dòng)匯率下的貨幣政策思考題：結(jié)合所學(xué)知識(shí)，解釋為什么美元兌人民幣貶值不能從根本上解決美國對(duì)華貿(mào)易逆差問題？外匯與匯率：外匯與匯率基本概念1匯率的決定與變動(dòng)2匯率決定理論3外匯與匯率的基本概念：※外匯的涵義動(dòng)態(tài)外匯國際匯兌，是把一個(gè)國家的貨幣兌換為另一個(gè)國家的貨幣以清算國際間的債權(quán)債務(wù)的金融活動(dòng)。靜態(tài)外匯外匯的物質(zhì)存在形態(tài)，是用于國際匯兌活動(dòng)的支付手段和工具。外匯與匯率的基本概念：※外匯的涵義廣義外匯指以外幣表示的可以用做國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：外國貨幣：紙幣和鑄幣；外幣支付憑證：票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證；外幣有價(jià)證券:政府債券、企業(yè)債券和股票；特別提款權(quán)和其他外匯資產(chǎn)外匯與匯率的基本概念：※外匯的涵義狹義外匯指以外幣表示的可以用做國際結(jié)算的支付手段：普遍接受性可償付性可自由兌換外匯與匯率的基本概念：常用自由兌換貨幣名稱及標(biāo)準(zhǔn)代碼貨幣符號(hào)貨幣名稱中文習(xí)慣寫法USDUSDollar美元﹩/us﹩EUREURO歐元￠GPBPoundSterling英鎊￡JPYYEN日元JP￥CHFSwissFrance瑞士法郎SFSEKSwedishKrouna瑞典克朗SKrNOKNorwegianKrouna挪威克朗NKrCADCanadianDollar加拿大元Can﹩AUDAustraliaDollar澳大利亞元A﹩SGDSingaporeDollar新加坡元S﹩HKDHongkongDollar香港元HK﹩MOPPataca澳門元P/PatMYRMalaysianRinggit馬來西亞林吉特M﹩THBThaiBaht泰國銖BKRWKoreaWon韓國圓W外匯與匯率的基本概念：※匯率的涵義

匯率是一種貨幣用另一種貨幣表示的價(jià)格，也叫匯價(jià)；匯率是不同貨幣之間的兌換比率（雙向）?！鶇R率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法

以一個(gè)單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為多少單位的本國貨幣。

1外幣=N本幣在中國：

1USD=6.65RMB

以一個(gè)單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為多少單位的外國貨幣。

1本幣=N外幣在美國：

1USD=6.65RMB

以一個(gè)單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)，折算為多少單位的他國貨幣。

1美元=N他國貨幣在中國：

1USD=6.65RMB外匯與匯率的基本概念：※匯率的種類銀行買賣外匯的角度劃分買入?yún)R率：外匯銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)使用的價(jià)格買入價(jià)賣出匯率：外匯銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)使用的價(jià)格賣出價(jià)中間匯率：買入?yún)R率與賣出匯率的中間值中間價(jià)媒體價(jià)現(xiàn)鈔匯率：銀行在買賣外匯現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率外匯管制的程度劃分官方匯率：由政府授權(quán)的官方機(jī)構(gòu)制定并公布法定匯率市場匯率：由市場的供求決定外匯與匯率的基本概念：※匯率的種類外匯交易中的支付方式劃分電匯匯率：用電訊方式通知境外聯(lián)行或代理行付款的匯率電匯價(jià)信匯匯率：用信函方式通知境外聯(lián)行或代理行付款的匯率信匯價(jià)票匯匯率：銀行買賣即期匯票的匯率外匯交易的交割時(shí)間劃分即期匯率：外匯買賣雙方在外匯買賣成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的匯率

現(xiàn)匯匯率遠(yuǎn)期匯率：外匯買賣雙方達(dá)成買賣協(xié)議，約定在將來某一時(shí)間進(jìn)行交割的匯率期匯匯率外匯與匯率的基本概念：※匯率的種類是否適用于不同的來源與用途劃分單一匯率：一國貨幣對(duì)一外幣只規(guī)定一個(gè)匯率多重匯率：一國貨幣對(duì)一外幣的匯率因外匯的來源和用途不同而規(guī)定兩種或兩種以上的匯率復(fù)匯率外匯買賣的對(duì)象不同劃分銀行間匯率：銀行同業(yè)之間買賣外匯所使用的匯率

同業(yè)匯率商業(yè)匯率：銀行與客戶之間買賣外匯所使用的匯率外匯與匯率的基本概念：※匯率的種類制定匯率的角度劃分基準(zhǔn)匯率：一國貨幣于某一種國際上普遍接受的關(guān)鍵貨幣的比價(jià)交叉匯率：兩種貨幣的匯率通過第三種貨幣計(jì)算出來的匯率套算匯率外匯制度的不同劃分固定匯率：一國貨幣與外幣的比價(jià)基本固定，波動(dòng)限制在很小的范圍內(nèi)，超出限制，貨幣當(dāng)局有義務(wù)對(duì)外匯市場干預(yù)。

浮動(dòng)匯率：根據(jù)市場供求變化而自發(fā)形成的匯率，沒有波動(dòng)界限，貨幣當(dāng)局也沒有義務(wù)維持匯率穩(wěn)定外匯與匯率的基本概念：※匯率的種類是否剔除通貨膨脹因素劃分名義匯率：沒有剔除通貨膨脹因素的匯率實(shí)際匯率：在名義匯率的基礎(chǔ)上，剔除通貨膨脹因素的匯率匯率使用范圍的不同劃分雙邊匯率：兩種貨幣之間的匯率，在外匯市場上用以測(cè)定另一種貨幣的價(jià)值，并可判斷兩種貨幣價(jià)值之間的相對(duì)變動(dòng)。

有效匯率：一種貨幣相對(duì)于其他多種貨幣雙邊匯率的加權(quán)平均數(shù)，又稱匯率指數(shù)。匯率的決定與變動(dòng)：金幣本位制下匯率決定黃金輸送點(diǎn)=鑄幣平價(jià)+/-單位貨幣黃金的運(yùn)送費(fèi)用金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定各自貨幣所代表的含金量所決定，法定平價(jià)（OfficialParity）匯率的決定紙幣本位制度下匯率的決定通貨膨脹與國際收支狀況匯率的決定與變動(dòng)：匯率的變動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長差異國際收支差額通貨膨脹率差異長期影響因素匯率的決定與變動(dòng)：匯率的變動(dòng)短期影響因素資本流動(dòng)心理預(yù)期政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)政策利率差異突發(fā)事件匯率的決定與變動(dòng)：匯率變動(dòng)對(duì)一國國際收支的影響：貿(mào)易收支匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響本幣貶值外幣價(jià)格外幣價(jià)格不變競爭力出口外幣利潤不變本幣利潤出口：進(jìn)口：本幣貶值本幣價(jià)格進(jìn)口成本進(jìn)口本幣價(jià)格不變外幣價(jià)格進(jìn)口

外匯傾銷：貨幣當(dāng)局促使本幣對(duì)外貶值，對(duì)外貶值大于對(duì)內(nèi)貶值，使產(chǎn)品價(jià)格低于世界市場價(jià)格匯率的決定與變動(dòng)：匯率變動(dòng)對(duì)一國國際收支的影響：非貿(mào)易收支匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響本幣貶值外幣購買力本國商品和勞務(wù)價(jià)格國內(nèi)物價(jià)不變匯率變動(dòng)對(duì)一國國際收支的影響：資本流動(dòng)資本外流匯率變動(dòng)資本回流資本回流加速匯率的決定與變動(dòng)：匯率變動(dòng)對(duì)一國國際收支的影響：外匯儲(chǔ)備匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響匯率變動(dòng)資本流動(dòng)與進(jìn)出口外匯儲(chǔ)備實(shí)際價(jià)值外匯儲(chǔ)備匯率的決定與變動(dòng)：匯率變動(dòng)對(duì)一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響：國內(nèi)價(jià)格匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響進(jìn)出口商品價(jià)格非貿(mào)易品價(jià)格：出口替代商品進(jìn)口替代商品純粹國內(nèi)商品本幣貶值價(jià)格價(jià)格價(jià)格匯率的決定與變動(dòng)：匯率變動(dòng)對(duì)一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響：

國民收入、勞動(dòng)生產(chǎn)率、就業(yè)匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響國民收入勞動(dòng)生產(chǎn)率就業(yè)本幣貶值匯率的決定與變動(dòng)：匯率變動(dòng)對(duì)國際經(jīng)濟(jì)的影響：匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響1234促進(jìn)國際儲(chǔ)備貨幣多元化促進(jìn)國際金融創(chuàng)新影響國際貿(mào)易加劇國際金融市場的動(dòng)蕩匯率的決定與變動(dòng)：制約匯率發(fā)揮影響的條件：匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響一國對(duì)外貿(mào)易系數(shù)的大小對(duì)外開放程度出口商品結(jié)構(gòu)與國際金融市場的聯(lián)系程度貨幣可兌換性匯率決定理論：國際借貸說購買力平價(jià)說利率評(píng)價(jià)理論貨幣主義匯率理論國際借貸說：英國戈森國際借貸說的主要內(nèi)容國際借貸關(guān)系外匯供給外匯需求匯率流動(dòng)借貸固定借貸流動(dòng)債權(quán)＞流動(dòng)債務(wù)本幣升值流動(dòng)債權(quán)＜流動(dòng)債務(wù)本幣貶值國際借貸說：對(duì)國際借貸說的評(píng)價(jià)貢獻(xiàn)：將國際借貸劃分為固定借貸和流動(dòng)借貸缺陷：主要說明短期匯率變動(dòng)

沒有考慮其他影響匯率變動(dòng)的因素

只適用外匯市場發(fā)達(dá)國家只適用金本位制購買力平價(jià)說：瑞典卡塞爾主要觀點(diǎn)

兩國貨幣的匯率是由兩種貨幣在本國國內(nèi)所能支配的商品與勞務(wù)的數(shù)量決定的，即貨幣的對(duì)外價(jià)值取決于其對(duì)內(nèi)價(jià)值。假定條件：在國際范圍內(nèi)一價(jià)定律能夠成立；忽略運(yùn)輸成本、信息費(fèi)用等因素的影響；不考慮匯率對(duì)物價(jià)的影響；不考慮對(duì)匯率的預(yù)期等的影響；假定貨幣是中性的。購買力平價(jià)說：絕對(duì)購買力平價(jià)基本觀點(diǎn)：

一個(gè)國家的貨幣與另一個(gè)國家的貨幣之間的比價(jià)是由兩種貨幣在各自國內(nèi)的購買力之比決定的e=Pb/Pae=(1/Pa)/(1/Pb)e=∑WiPi/∑Wi*Pi*Pb=ePa一價(jià)定律購買力平價(jià)說：e*/e=(Pb*/Pa*)

/(Pb/Pa)基本觀點(diǎn)：

兩國貨幣匯率的變化率由物價(jià)和貨幣購買力所決定e*=e(Pb*/Pb

)

/(Pa*/Pa)理論命題：

兩國貨幣匯率的變化率等于兩國通貨膨脹率之差相對(duì)購買力平價(jià)購買力平價(jià)說：相對(duì)購買力平價(jià)(Et-Et-1)/Et-1=[(Pbt/Pat

)–(Pbt-1/Pat-1)]/(Pbt-1/Pat-1)理論命題的證明

(Et-Et-1)/Et-1=[(Pbt＊Pat-1

)–(Pat＊Pbt-1)]/(Pat＊Pbt-1)∏bt

=(Pbt–Pbt-1)/Pbt-1∏at

=(Pat–Pat-1)/Pat-1∏bt

-∏at=[(Pbt＊Pat-1

)–(Pat＊Pbt-1)]/(Pat-1＊Pbt-1)(Et-Et-1)/Et-1=∏bt

-∏at購買力平價(jià)說：絕對(duì)購買力與相對(duì)購買力平價(jià)的不同某一時(shí)點(diǎn)與某一時(shí)間的不同價(jià)格絕對(duì)水平與價(jià)格變動(dòng)率的不同決定基礎(chǔ)與變動(dòng)原因的不同購買力平價(jià)說：擴(kuò)展的購買力評(píng)價(jià)說P=aPT+（1-a）PN基本觀點(diǎn)：

區(qū)分貿(mào)易物品和非貿(mào)易物品來表示總價(jià)格水平P*=aPT*+（1-a）PN*e=PT/PT*貿(mào)易物品決定匯率PT=ePT*P/P*=e[a+（1-a）PN/PT]/[a+（1-a）PN*/PT*]e=（P/P*）[a+（1-a）PN*/PT*]/[a+（1-a）PN/PT]外貿(mào)依存度購買力平價(jià)說：對(duì)購買力平價(jià)說的評(píng)價(jià)貢獻(xiàn)：

以貨幣數(shù)量說為理論基礎(chǔ)揭示了通貨膨脹率與匯率的關(guān)系影響力較大缺陷：

不是國內(nèi)一般物價(jià)水平的對(duì)比一價(jià)定律的存在沒有揭示匯率變動(dòng)對(duì)物價(jià)的影響一、利率評(píng)價(jià)說的產(chǎn)生：生產(chǎn)與資本的國際化發(fā)展歷史背景生產(chǎn)與貿(mào)易規(guī)模的不斷擴(kuò)大

國際間的資金流動(dòng)日趨頻繁

國際間的資金流動(dòng)規(guī)模日益擴(kuò)大

資金流動(dòng)逐漸成為決定貨幣匯率尤其是短期匯率的一個(gè)重要因素

一、利率評(píng)價(jià)說的產(chǎn)生：在此背景下，凱恩斯于1923年在《論貨幣改革》中第一次系統(tǒng)地闡述了利率平價(jià)假說，后經(jīng)愛因齊格等經(jīng)濟(jì)學(xué)家的不斷研究，形成今天的利率平價(jià)理論。

二、利率評(píng)價(jià)說的相關(guān)概念：即期匯率

外匯買賣雙方在外匯買賣成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的匯率。

匯率的直接標(biāo)價(jià)1單位外幣=n單位本幣如（中國外匯市場：1USD=6.82RMB）

遠(yuǎn)期匯率外匯買賣雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議，約定在將來某一時(shí)間進(jìn)行交割時(shí)使用的匯率。三、理論假設(shè)與基本思想理論假設(shè)：資金在國際間自由流動(dòng)1套利資金的規(guī)模無限2忽略相關(guān)交易成本3基本思想：遠(yuǎn)期差價(jià)——即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差額，由兩國利率差異決定的。高利率國貨幣在遠(yuǎn)期市場上必定貼水，遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率低利率國貨幣在遠(yuǎn)期市場上必為升水，遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率四、套補(bǔ)利率評(píng)價(jià)模型

在兩國利率存在差異的情況下，資金將從低利率國流向高利率國牟取利潤。但套利者在比較金融資產(chǎn)的收益率時(shí)，不僅考慮兩種資產(chǎn)利率所提供的收益率，還要考慮兩種資產(chǎn)由于匯率變動(dòng)所產(chǎn)生的收益變動(dòng)，因此，套利者往往將套利與掉期業(yè)務(wù)相結(jié)合，以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。

1、原理分析：coveredinterest-rateparity四、套補(bǔ)利率評(píng)價(jià)模型

假設(shè)我們有一筆資金用于投資一年期的存款，并且只有兩種投資領(lǐng)域本國和國外，則存在著投資于本國金融市場還是國外金融市場兩種不同選擇。在進(jìn)行選擇時(shí)，若其他條件不變，顯然選擇投資收益更高的投資方式。2、模型建立

：coveredinterest-rateparity四、套補(bǔ)利率評(píng)價(jià)模型2、模型建立

：①i：本國金融市場上一年期的存款利率②i*：外國金融市場上一年期的存款利率③E：直接標(biāo)價(jià)下的即期匯率④F：直接標(biāo)價(jià)下的遠(yuǎn)期匯率設(shè)：①投資于本國金融市場，1單位本國貨幣到期可增值為：②投資于國外金融市場，1單位本國貨幣到期可增值為：則：四、套補(bǔ)利率評(píng)價(jià)模型（在國外存款一年）

（到期后按遠(yuǎn)期匯率兌換成本幣）

由于F的不確定性，在即期購買一年后交割的遠(yuǎn)期外匯合約，將這一遠(yuǎn)期外匯合約匯率記為f，這樣這筆投資將不存在任何風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)1單位本國貨幣可增值為：1單位本國貨幣=1/E單位外國貨幣②投資于國外金融市場，1單位本國貨幣到期可增值為：四、套補(bǔ)利率評(píng)價(jià)模型2、模型建立

：選擇哪種投資方式取決于這兩種方式收益的高低：

將投資于本國金融市場

將投資于國外金融市場

兩種投資方式都可以

①②③四、套補(bǔ)利率評(píng)價(jià)模型2、模型建立

：即期購入外幣遠(yuǎn)期賣出外幣投資者E增大f減小國外市場收益率國內(nèi)市場收益率時(shí)當(dāng)四、利率評(píng)價(jià)模型市場最終使利率與匯率形成下列關(guān)系：

整理得：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率之間的變化率，即升貼水率為ρ，則：2、模型建立

：四、利率評(píng)價(jià)模型經(jīng)濟(jì)含義:①本國利率高于外國利率：本幣在遠(yuǎn)期將貶值②本國利率低于外國利率：本幣在遠(yuǎn)期將升值匯率的遠(yuǎn)期升貼水率=兩國貨幣利率之差

即實(shí)踐應(yīng)用：在外匯交易中處于市場創(chuàng)造者地位的大銀行基本上就是根據(jù)各國間利率差異來確定遠(yuǎn)期匯率的升貼水額。四、利率評(píng)價(jià)模型在中國，一年期存款利率為3%，美國一年期存款利率為1%，即期匯率為1USD=6.82RMB,求美元對(duì)人民幣一年期的遠(yuǎn)期匯率？3、典型例題：五、對(duì)利率平價(jià)理論的簡評(píng)1.研究角度的轉(zhuǎn)移：商品流動(dòng)資金流動(dòng)2.不是獨(dú)立的匯率決定理論3.具有特別的實(shí)踐價(jià)值匯率制度與外匯管制：123匯率制度外匯管制中國的外匯管理與人民幣匯率匯率制度與外匯管制：匯率制度

匯率制度又稱匯率安排，是貨幣當(dāng)局關(guān)于匯率確定、維持、調(diào)整及匯率管理原則、機(jī)構(gòu)等內(nèi)容所作的一系列安排和規(guī)定。

①匯率決定的基礎(chǔ)②匯率波動(dòng)幅度③匯率的調(diào)節(jié)方式④匯率協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)固定匯率制度浮動(dòng)匯率制度匯率制度選擇理論匯率制度與外匯管制：基本特點(diǎn)國際金本位19世紀(jì)下半期至1914年①匯率決定的基礎(chǔ)：貨幣含金量②匯率穩(wěn)定，波動(dòng)幅度?、凼袌鲎园l(fā)調(diào)節(jié)匯率水平布雷頓森林體系1944年至1973年①

1盎司黃金=35美元②市場匯率圍繞平價(jià)波動(dòng)③貨幣當(dāng)局調(diào)節(jié)市場匯率④國際協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)：國際貨幣基金組織匯率制度與外匯管制：動(dòng)用國際儲(chǔ)備利用貼現(xiàn)政策實(shí)施外匯管制和舉借外債貨幣的法定貶值或升值匯率制度與外匯管制：匯率的調(diào)節(jié)機(jī)制不同制度形成的基礎(chǔ)不同匯率穩(wěn)定程度不同兩種固定匯率制的比較匯率制度與外匯管制：固定匯率制的影響積極作用有利于國際貿(mào)易和國際投資活動(dòng)的開展有利于國際合作和各國政策的協(xié)調(diào)消極作用匯率不能發(fā)揮對(duì)國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)作用有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展通貨膨脹容易在國與國之間傳遞容易受到國際游資的沖擊匯率制度與外匯管制：浮動(dòng)匯率制的含義

一國不規(guī)定本幣與外國貨幣的比價(jià)，不限制匯率波動(dòng)的上下限，匯率隨外匯市場供求狀況而變動(dòng)的一種匯率制度。浮動(dòng)匯率制的特征有管理的浮動(dòng)是共性匯率波動(dòng)頻繁而劇烈多樣性、混合式安排匯率制度與外匯管制：固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的區(qū)別匯率決定的基礎(chǔ)不同不規(guī)定匯率波動(dòng)的上下限匯率調(diào)整的多樣性多國協(xié)調(diào)機(jī)制匯率制度與外匯管制：浮動(dòng)匯率制的表現(xiàn)形式無獨(dú)立法定貨幣的匯率安排：貨幣替代、貨幣聯(lián)盟貨幣局制度：以法律的形式規(guī)定當(dāng)局發(fā)行的貨幣必須要有外匯儲(chǔ)備或硬通貨的全額支持；貨幣發(fā)行當(dāng)局根據(jù)法定承諾按照固定匯率來承兌指定的外幣，并通過對(duì)貨幣發(fā)行權(quán)的限制來保證履行法定承兌義務(wù)。香港巴拿馬歐盟硬釘住安排匯率制度與外匯管制：傳統(tǒng)固定釘住安排：一國將本國貨幣以固定匯率釘住某一種主要外幣或者一籃子外幣。中國巴基斯坦水平釘住：與傳統(tǒng)釘住安排相比波動(dòng)幅度更大。丹麥爬行釘住與爬行的帶狀釘住：中心匯率定期小幅調(diào)整。

伊朗浮動(dòng)匯率制的表現(xiàn)形式中間匯率制度安排匯率制度與外匯管制：沒有事先宣布路徑的管理浮動(dòng)：貨幣當(dāng)局通過在外匯市場上積極干預(yù)來影響匯率的變動(dòng)，但不事先宣布對(duì)匯率的干預(yù)方式。新加坡泰國獨(dú)立浮動(dòng)：本國貨幣不與任何外國貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，匯率根據(jù)外匯市場的供求變化而單獨(dú)調(diào)整。美國日本浮動(dòng)匯率制的表現(xiàn)形式浮動(dòng)匯率安排匯率制度與外匯管制：浮動(dòng)匯率制的影響積極作用可保持本國貨幣政策的獨(dú)立性發(fā)揮匯率對(duì)國際收支的調(diào)節(jié)作用減少對(duì)國際儲(chǔ)備的需求消極作用不利于國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展助長國際金融市場的投機(jī)活動(dòng)不利于各國政策協(xié)調(diào)和國際經(jīng)濟(jì)合作匯率制度與外匯管制：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)理論依附理論成本收益決定理論政策搭配理論國際資本流動(dòng)固定匯率貨幣政策獨(dú)立性三元沖突加入某一貨幣區(qū)成本=收益臨界點(diǎn)匯率制度與外匯管制：外匯管制目的國際收支方面匯率及對(duì)外貿(mào)易國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面增加財(cái)政收入

外匯管制又稱外匯管理，是指一國政府授權(quán)國家貨幣金融管理當(dāng)局或其他國家機(jī)關(guān)，對(duì)外匯收支、買賣、借貸、轉(zhuǎn)移以及國際間的結(jié)算，外匯匯率和外匯市場等實(shí)行的管制措施。匯率制度與外匯管制：一般政府授權(quán)中央銀行意大利——外匯管理局英國——財(cái)政部人：法人和自然人物：外匯及外匯有價(jià)物外匯管制的機(jī)構(gòu)外匯管制的對(duì)象匯率制度與外匯管制：價(jià)格管制：本幣高估與本幣低估、影子匯率增加國際貿(mào)易摩擦市場機(jī)制作用不能充分發(fā)揮數(shù)量管制：出口與進(jìn)口導(dǎo)致國內(nèi)物價(jià)上漲限制資本流入并非有利

附加在不同種類進(jìn)出口商品之后的一個(gè)不同的折算系數(shù)外匯管制的措施外匯管制的弊端匯率制度與外匯管制：中國的外匯管理與人民幣匯率1994年以來：單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度

2005年7月21日19時(shí)：以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣

進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

本國貨幣自由兌換：在外匯市場上能自由地用本幣購買某種外幣，或用某種外幣購買本幣。美元、歐元、日元、韓圓、新加坡元、英鎊等11種貨幣外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：

外匯市場外匯市場業(yè)務(wù)

第一節(jié)第二節(jié)

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

第三節(jié)外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場概述★含義分類抽象市場具體市場國際市場國內(nèi)市場零售市場批發(fā)市場外匯市場是指進(jìn)行外匯買賣的交易場所或網(wǎng)絡(luò)，是外匯供給者、外匯需求者以及外匯買賣的中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的外匯買賣的交易系統(tǒng)。外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場概述★構(gòu)成外匯銀行功能外匯經(jīng)紀(jì)人中央銀行外匯供求者外匯交易商外匯投機(jī)者國際結(jié)算套期保值投機(jī)外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場概述★主要外匯市場倫敦外匯市場紐約外匯市場東京外匯市場香港外匯市場德國外匯市場外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★即期外匯業(yè)務(wù)即期外匯業(yè)務(wù)是指交易雙方以當(dāng)天的外匯市場交易價(jià)格成交以后，根據(jù)事先約定的價(jià)格、匯率、金額，在原則上兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的交易行為。種類：電匯票匯信匯交易程序：詢價(jià)報(bào)價(jià)成交證實(shí)交割外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★即期外匯業(yè)務(wù)標(biāo)價(jià)：直接標(biāo)價(jià)法下，香港外匯市場：1USD=7.7445/7.7465HKD

間接標(biāo)價(jià)法下，紐約外匯市場：1USD=7.7445/7.7465HKD外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)又稱期匯交易，是指外匯買賣成交的兩個(gè)營業(yè)日后，按合同規(guī)定的匯率于未來特定日期進(jìn)行交割的一種外匯交易。要求：合約內(nèi)容全面遠(yuǎn)期期限要明示交割日期要確定外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)：①直接報(bào)出遠(yuǎn)期外匯具體數(shù)字日本瑞士如：美元兌日元3個(gè)月遠(yuǎn)期：123.33/124.33②只報(bào)出遠(yuǎn)期外匯與即期外匯差價(jià)

如：美元兌日元3個(gè)月遠(yuǎn)期：30/40升貼水額外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)：判斷升貼水與計(jì)算遠(yuǎn)期匯率直接標(biāo)價(jià)法：前大后小貼水減前小后大升水加間接標(biāo)價(jià)法：前大后小升水減前小后大貼水加外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)：例題：某年某月加拿大外匯市場美元/加元即期匯率1.4764/1.47843個(gè)月遠(yuǎn)期匯率30/20①判斷升貼水：直接標(biāo)價(jià)法下，30>20為貼水②3個(gè)月實(shí)際匯率：1.4764-0.0030=1.47341.4784-0.0020=1.4764外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)應(yīng)用：出口商外匯保值進(jìn)口商付匯保值投機(jī)性交易賣空買空例：設(shè)日本東京市場美元/日元6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為126.00/10，若投機(jī)商預(yù)測(cè)6個(gè)月后的即期匯率為130.20/30，若預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，收益多少？外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)擇期外匯業(yè)務(wù)：對(duì)于銀行來說，買入的貨幣，升水按擇期第一天計(jì)算貼水按擇期最后一天計(jì)算賣出的貨幣，升水按擇期的最后一天計(jì)算貼水按擇期的第一天計(jì)算外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★套匯交易套匯是利用不同市場的匯率差異，在匯率低的市場大量買進(jìn)，同時(shí)在匯率高的市場賣出，利用賤買貴賣，套取投機(jī)利潤的外匯業(yè)務(wù)地點(diǎn)套匯時(shí)間套匯利息套匯外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★直接套匯：套匯交易

直接套匯又稱兩角套匯，是投資者利用兩個(gè)外匯市場之間貨幣匯率的差異，在一個(gè)市場上賣出貨幣，又在另一個(gè)市場買入同樣貨幣，通過這種買賣賺取差價(jià)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如：在某一時(shí)點(diǎn)紐約外匯市場：1USD=128.40-128.50JPY東京外匯市場：1USD=128.70-128.90JPY

在紐約外匯市場賣出日元買進(jìn)美元，在東京外匯市場買進(jìn)日元賣出美元外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★間接套匯：套匯交易

間接套匯又稱三角套匯或多角套匯，是投資者利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場之間貨幣匯率的差異，在多個(gè)市場間調(diào)撥資金，賤買貴賣，賺取其中差價(jià)的一種外匯交易。例如：在某一時(shí)點(diǎn)倫敦外匯市場：1USD=119.63/65JPY紐約外匯市場：1GBP=1.6180/96USD東京外匯市場：1GBP=195.59/79JPY外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★間接套匯：套匯交易倫敦外匯市場：1USD=119.63/65JPY①紐約外匯市場：1GBP=1.6180/96USD②東京外匯市場：1GBP=195.59/79JPY③①×②:1USD×1GBP=119.63×1.6180/119.65×1.6196USD×JPY1GBP=193.56/193.79JPY④1GBP=195.59/195.79JPY③結(jié)論：在倫敦和紐約外匯市場買英鎊，在東京賣英鎊外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★套利交易

套利交易又稱利息套匯，是指利用兩個(gè)不同國家或地區(qū)短期利率差異，將資金由低利率國家或地區(qū)高利率國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移，以獲取利差收益的交易。抵補(bǔ)套利非抵補(bǔ)套利外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★非抵補(bǔ)套利：套利交易

非抵補(bǔ)套利是把資金從低利率的貨幣轉(zhuǎn)向高利率的貨幣，從而謀取利差收益，但不同時(shí)進(jìn)行反方向交易軋平頭寸。（不考慮匯率波動(dòng)）例如：日本市場利率3%，美國市場利率6%美元/日元即期匯率129.50/130.00一日本投資者使用1.3億日元套利外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★非抵補(bǔ)套利：套利交易①進(jìn)行套利操作：在即期市場將1.3億日元兌換成美元：

13000萬÷130=100萬美元一年后將美元本利和兌換成日元：

100萬×（1+6%）×129.5=13727萬日元②不進(jìn)行套利操作：一年后得到的日元投資本利和：

13000萬×（1+3%）=13390萬日元結(jié)論：套利比不套利多收益13727-13390=337萬日元外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★抵補(bǔ)套利：套利交易

抵補(bǔ)套利是指把資金調(diào)往高利率貨幣的同時(shí)，在外匯市場上賣出遠(yuǎn)期高利率貨幣，即在遠(yuǎn)期外匯市場上套利的同時(shí)做遠(yuǎn)期交易，以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的套期保值行為。（考慮匯率波動(dòng)）例如：日本市場利率3%，美國市場利率6%美元/日元即期匯率129.50/130.00一日本投資者使用1.3億日元套利美元/日元一年遠(yuǎn)期匯率127.00/127.50外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★抵補(bǔ)套利：套利交易①進(jìn)行套利操作：在即期市場將1.3億日元兌換成美元存期一年：

100萬×（1+6%）=106萬美元同時(shí)賣出106萬美元的一年遠(yuǎn)期，到期交割得：

106萬×127.00=13462萬日元②不進(jìn)行套利操作：一年后得到的日元投資本利和：

13000萬×（1+3%）=13390萬日元結(jié)論：套利比不套利多收益13462-13390=72萬日元外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★掉期外匯業(yè)務(wù)

又稱時(shí)間套匯，是指同時(shí)買入或賣出同種貨幣、同等數(shù)額而期限不同的外匯，以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)或套取匯率、利率差額的外匯交易。即期對(duì)遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★掉期外匯業(yè)務(wù)

即期對(duì)遠(yuǎn)期：買入或賣出同種貨幣即期外匯的同時(shí)，賣出或買入同等數(shù)額的遠(yuǎn)期外匯。遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期：同時(shí)買賣不同期限的等額同種外匯。外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★外匯期貨交易

指在固定場所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的外匯期貨合約買賣的一種交易。芝加哥IMM外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★外匯期貨交易外匯期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化合約面額英鎊62500日元12500000歐元125000交割日期合約到期不做對(duì)沖交易，將進(jìn)行現(xiàn)貨交易價(jià)格波動(dòng)最小波動(dòng)單位最高波動(dòng)限度交易幣種不同市場交易幣種不同外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★外匯期貨交易外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯的比較交易場所與方式不同市場參與者不同交易合約不同保證金與手續(xù)費(fèi)不同信用風(fēng)險(xiǎn)不同成交方式及報(bào)價(jià)內(nèi)容不同外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★外匯期貨交易外匯套期保值

利用外匯期貨交易價(jià)格與現(xiàn)匯價(jià)格變動(dòng)方向一致的特點(diǎn)，通過在期貨市場和現(xiàn)貨市場的反向買賣，以達(dá)到對(duì)所持有的外匯債權(quán)和外匯債務(wù)保值的目的。空頭套期保值多頭套期保值外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★外匯期貨交易空頭套期保值

例：美國某公司3月10日出口一批商品，3個(gè)月收匯80萬AUD，為防止澳元貶值，做空頭套期保值。

指在外匯市場上先賣出某種貨幣期貨，然后買進(jìn)該種貨幣期貨，以沖抵匯率下跌給所持有的外匯債權(quán)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★外匯期貨交易空頭套期保值現(xiàn)匯市場期匯市場3月10日預(yù)收80萬澳元匯率：1USD=2.1200AUD應(yīng)收：800000÷2.12=377358.49USD3月10日賣出80萬澳元期貨匯率：1AUD=0.5212USD應(yīng)收：800000×0.5212=416960USD6月10日賣出80萬澳元匯率：1USD=2.1300AUD實(shí)收：800000÷2.13=375586.85USD6月10日買入80萬澳元期貨匯率：1AUD=0.5112USD實(shí)收：800000×0.5112=408960USD損失：377358.49-375586.85=1771.64收益：416960-408960=8000外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯市場業(yè)務(wù)★外匯期貨交易外匯期權(quán)交易

指期貨合約的買方在支付一定費(fèi)用后，可以獲得在約定的時(shí)間內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格買賣約定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)利或放棄這種買賣權(quán)利的一種交易。（選擇權(quán)）外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)：權(quán)責(zé)不對(duì)等損失額度有限保險(xiǎn)費(fèi)不能收回具有局限性外匯期權(quán)交易的種類：歐式期權(quán)與美式期權(quán)看漲期權(quán)與看跌期權(quán)外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯風(fēng)險(xiǎn)管理★外匯風(fēng)險(xiǎn)

外匯風(fēng)險(xiǎn)指在國際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融活動(dòng)中，在一定時(shí)期內(nèi)由于未預(yù)料到的匯率變動(dòng)或其他原因，而使以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債獲得收益或遭受損失的可能。交易風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)國際儲(chǔ)備：一、國際儲(chǔ)備概述二、國際儲(chǔ)備管理三、我國的國際儲(chǔ)備國際儲(chǔ)備：

國際儲(chǔ)備有叫官方儲(chǔ)備，是一國貨幣當(dāng)局能隨時(shí)用來干預(yù)外匯市場，支付國際收支差額的各種形式的流動(dòng)資產(chǎn)的總和?？傻眯粤鲃?dòng)性接受性國際清償指一國貨幣當(dāng)局干預(yù)外匯市場的總體水平。自有儲(chǔ)備借入儲(chǔ)備狹義的國際清償力國際儲(chǔ)備概述國際儲(chǔ)備：國際儲(chǔ)備的作用

國際儲(chǔ)備概述彌補(bǔ)國際收支逆差保持國際支付能力干預(yù)外匯市場維護(hù)本國貨幣匯率向外借款的信用保證國際儲(chǔ)備：國際儲(chǔ)備資產(chǎn)構(gòu)成

國際儲(chǔ)備概述外匯儲(chǔ)備特別提款權(quán)黃金儲(chǔ)備儲(chǔ)備頭寸國際儲(chǔ)備：國際收支順差中央銀行持有黃金量的增加國際貨幣基金組織分配的特別提款權(quán)貨幣金融當(dāng)局的向外借款中央銀行干預(yù)外匯市場時(shí)購進(jìn)的可兌換貨幣國際儲(chǔ)備資產(chǎn)來源國際儲(chǔ)備概述國際儲(chǔ)備：儲(chǔ)備貨幣多元化全球國際儲(chǔ)備分布結(jié)構(gòu)不平衡國際金融市場對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響明顯增強(qiáng)現(xiàn)行國際儲(chǔ)備體系的特點(diǎn)國際儲(chǔ)備概述國際儲(chǔ)備：積極作用促進(jìn)國際合作與協(xié)調(diào)有利于保持國際儲(chǔ)備價(jià)值的穩(wěn)定滿足了經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)儲(chǔ)備貨幣的需要消極作用多元化儲(chǔ)備貨幣制度具有內(nèi)在不穩(wěn)定性加劇了外匯市場的波動(dòng)性不利于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國貨幣政策的實(shí)施國際儲(chǔ)備貨幣多元化的影響國際儲(chǔ)備概述國際儲(chǔ)備：國際合作環(huán)境國際收支差額及其變動(dòng)程度國家對(duì)外貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)開放程度金融市場開放程度利用國際金融市場融資的能力國際儲(chǔ)備管理規(guī)模管理需求量的基本影響因素國際儲(chǔ)備：最適度國際儲(chǔ)備量：一國政府為實(shí)現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而持有的用于平衡國際收支和維持匯率穩(wěn)定所需要的最低限度的黃金和外匯儲(chǔ)備量。規(guī)模管理正常的國際支付的完成滿足調(diào)節(jié)短期國際收支平衡的需要干預(yù)外匯市場支持匯率穩(wěn)定持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本最小國際儲(chǔ)備管理國際儲(chǔ)備：比率分析法外匯儲(chǔ)備/進(jìn)口額比例成本收益分析法邊際成本邊際收益

回歸分析法適度國際儲(chǔ)備量的衡量方法國際儲(chǔ)備管理國際儲(chǔ)備：

安全性：國際儲(chǔ)備資產(chǎn)應(yīng)盡量存放在政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定、外匯管理寬松的國際和信譽(yù)好的大銀行，同時(shí)保持儲(chǔ)備貨幣的價(jià)值穩(wěn)定。

流動(dòng)性：儲(chǔ)備資產(chǎn)能夠隨時(shí)變現(xiàn)、在國際市場靈活