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橡膠專題:今年與2021年行情的對比與探討 核心觀點:輯在于國內(nèi)庫存以及其結(jié)構(gòu)的變動。一與2021年類似之處是天然橡膠的工業(yè)品屬性，上游會根據(jù)價格變化來調(diào)整產(chǎn)量以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，這就造成了單邊以及套利的大小年周期，因此不同年份的類似周期階段是存在一定的農(nóng)產(chǎn)品庫存關(guān)鍵在于庫存的同比變化，而非去庫或累庫的絕對量。農(nóng)產(chǎn)品的年初都存在濃乳分流的問題，開割后或持續(xù)性不足。除了總量的問題，關(guān)于持續(xù)性可能是不足的（兩次濃乳行情的本質(zhì)原因或有一定差異，也可能會導(dǎo)致后（原料價格高的原因是當(dāng)前多空分歧之一：空頭認為偏多情緒導(dǎo)致上游積極高價原料也就導(dǎo)致了泰國出口至中國利潤的倒掛，這會導(dǎo)致未來出口至中國但是，高價原料也可以刺激出新年度的產(chǎn)出，這一點也是空頭的主要邏輯之多空博弈的關(guān)鍵點。從上半年來看，盤面可以去交易去庫的現(xiàn)實、也可以去交易以及國際輪胎廠主動補庫，一是導(dǎo)致上游庫存累積至歷史高位，而是導(dǎo)致出口至代表意義、或者其出口利潤對中國進口量的四、總結(jié)都是從累庫年到去庫年的轉(zhuǎn)變、且去庫的斜率可能會比較接近，二是套利來看深淺色庫存比都在下降，套利回歸可能相比前一年更加徹底等。因此我們可以認為但是也有一些不同點，比如：一是今年原料價格異常高導(dǎo)致上游利潤倒掛極上漲的代表意義、或者其利潤對中國進口量的意義正在邊際減弱，三是今年沒有研究聯(lián)系方式報告由大地期貨有限公司撰寫，報告中所提供的信息僅供參考。報告根據(jù)國際無關(guān)。在任何情況下，本公司不就本報告中的任何內(nèi)容對任何投資作出任何形式的擔(dān)保或保證。本公司對于報告所提供信息所導(dǎo)致的任何直接的或間接的投資盈本報告版權(quán)僅歸大地期貨有限公司所有，未獲得事先

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