機(jī)械行業(yè)新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股出現(xiàn)超調(diào)重現(xiàn)

證券研究報(bào)2014年03月17行業(yè)評(píng)級(jí)增持（維持華泰機(jī)械行業(yè)周報(bào)（310日-314日投資要點(diǎn)行業(yè)動(dòng)態(tài)。2月宏觀數(shù)據(jù)大幅低市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2月份，中進(jìn)出口總額證券研究報(bào)2014年03月17行業(yè)評(píng)級(jí)增持（維持華泰機(jī)械行業(yè)周報(bào)（310日-314日投資要點(diǎn)行業(yè)動(dòng)態(tài)。2月宏觀數(shù)據(jù)大幅低市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2月份，中進(jìn)出口總額6335.71億美元，同比下降4.8%，出口3212.26億美元，同比大幅下18.1%（而市場(chǎng)預(yù)期為正增長(zhǎng)10%左右），進(jìn)口為3123.45億美元，同比增長(zhǎng)外貿(mào)數(shù)據(jù)，尤其是出口數(shù)據(jù)的大幅低市場(chǎng)預(yù)期，加劇了市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)前景的悲觀情秦徐才本周熱點(diǎn)。李克強(qiáng)總理在今年兩會(huì)政府工作報(bào)告以及之后的總理記者會(huì)上均表將向包括霧霾在內(nèi)的污染宣戰(zhàn)，鐵腕治污加鐵規(guī)治污，表明政府對(duì)于解決環(huán)境污染問題%相關(guān)人士透露，《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》的制定工作目前已基本完成，“優(yōu)先股”預(yù)計(jì)到市場(chǎng)關(guān)注，河北宣工出現(xiàn)逆勢(shì)大幅上漲。相關(guān)研機(jī)器人與國(guó)企改革提供無限想象空后續(xù)焦點(diǎn)。3月份進(jìn)入年報(bào)密集披露期，建議關(guān)注在轉(zhuǎn)型大背景下，新興行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的成長(zhǎng)股，看好工業(yè)自動(dòng)化、頁巖氣裝備、冷鏈行業(yè)中業(yè)績(jī)穩(wěn)定成長(zhǎng)個(gè)股的投資機(jī)會(huì)，在本輪大盤調(diào)整之后，我們認(rèn)為將是很好的買入機(jī)會(huì)。另外，2月宏觀數(shù)據(jù)大幅低預(yù)期，后續(xù)不排除一定程度的刺激政策出臺(tái)，關(guān)注鐵路、工程機(jī)械等潛在交易性機(jī)會(huì)行業(yè)走勢(shì)華泰機(jī)械月度組合本周跑輸行業(yè)指數(shù)和基準(zhǔn)指數(shù)。華泰機(jī)械月度組合上周加權(quán)益率為-3.54%，跑輸機(jī)械（信）指數(shù)的-2.53%、上證指數(shù)的-2.60%和滬深300-2.10%。主要原因是，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅低預(yù)期，市場(chǎng)恐慌性調(diào)整，隆華節(jié)能、煙臺(tái)冰等累計(jì)了大量獲利盤的個(gè)股遭遇拋壓，拖累組合表現(xiàn)。我們認(rèn)為，經(jīng)過上周的大幅調(diào)整，組合內(nèi)各公司估值已經(jīng)基本合理，投資機(jī)會(huì)重現(xiàn)，繼續(xù)保持推薦。--華泰機(jī)械月度投資組合本周表2013年3月18----通過收購(gòu)進(jìn)入新招標(biāo)重啟估值已經(jīng)合理，具有安全邊冷鏈行業(yè)后起之冷鏈行業(yè)龍HS300指----公司動(dòng)上海機(jī)電600835）公司動(dòng)上海機(jī)電600835）電梯行業(yè)龍頭，主業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定，機(jī)器人與國(guó)企改革提供想象空間。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電梯、印刷包裝機(jī)械、液壓氣動(dòng)及其他，其中，電梯在公司收入占比超過70%，利潤(rùn)占比超80%2007-2012年，公司電梯收入復(fù)合增速達(dá)15.6%，毛利增速為14%，成為公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定長(zhǎng)的基石。未來，電梯等主業(yè)仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，而公司在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的布局，以及即將開啟的上海國(guó)企改革則為公司提供了進(jìn)一步想象空間。電梯業(yè)務(wù)：維保收入進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，助推電梯業(yè)務(wù)整體收入未來3年實(shí)現(xiàn)20%左右增速盡管地產(chǎn)黃金15年已過，未來電梯需求增速中樞可能下移，但考慮到城鎮(zhèn)化的增量空（2012年僅52.57%），以及新政府的內(nèi)需導(dǎo)向政策，保守估計(jì)未來3年行業(yè)銷量至少仍將保持10-15%的增速。公司保有量份額優(yōu)勢(shì)明顯（行業(yè)第一，市占率14.3%），戰(zhàn)略調(diào)整及時(shí)，即便整機(jī)銷量增速下滑至13%，電梯業(yè)務(wù)整體收入未來3年仍有望達(dá)到20%左右的增速機(jī)器人業(yè)務(wù)：牽手納博介入機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈，未來發(fā)展空間巨大。目前，納博減速機(jī)全球產(chǎn)巨大發(fā)展空間。國(guó)企改革：或推動(dòng)集團(tuán)資產(chǎn)注入和上市公司治理改善。上海國(guó)企改革大幕將啟，以電氣集的地位，極有可能會(huì)是首批改革對(duì)象。國(guó)企改革對(duì)公司的潛在利好有：集團(tuán)資產(chǎn)注入（發(fā)科等）、公司治理改善（混合所有制、長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制）以及跨國(guó)并購(gòu)等首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。不考慮資產(chǎn)注入等影響，我們預(yù)計(jì)2013-2015年，公司凈潤(rùn)分別為.、.1和.3億元，同比增長(zhǎng).%、.%和.%，對(duì)應(yīng)EPS分別為.、.6和.61元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值分別為、5和2倍。目前，公司估值與國(guó)內(nèi)可比公司平均水平相當(dāng)。但考慮到維保業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)提升后帶來的公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和盈利能力提4年合理估值應(yīng)該在倍之間，股價(jià)合理區(qū)間為22.68-27.72元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)大幅下富瑞特裝（300228）一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)優(yōu)秀，估值已具富瑞特裝公布一季報(bào)預(yù)增公告。2014年一季度，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約：35%-65%。預(yù)計(jì)實(shí)際增速為區(qū)間的中間偏上，達(dá)50%以上。打消了市場(chǎng)對(duì)公司增速下滑的疑慮。今年業(yè)績(jī)?nèi)杂型３?0%-50%的增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)動(dòng)態(tài)PE不到30倍。目前估值水平有絕對(duì)的安全邊際及投資價(jià)值。已放入本月的月度組合天然氣行業(yè)發(fā)展以時(shí)間換空間。天然氣行業(yè)同公司股價(jià)走勢(shì)一樣處在以時(shí)間換空間的階段年中石油上調(diào)LNG價(jià)格，調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配，也是促進(jìn)天然氣增加供給的措施。2015年美國(guó)LNG出口亞洲、以及后續(xù)的俄羅斯進(jìn)口氣、中國(guó)頁巖氣開采等供給等將徹底緩解中國(guó)天然氣供需矛盾。今年年下半年開始產(chǎn)生的天然氣供給增加的預(yù)期會(huì)成為天然氣應(yīng)用板新一輪上漲的催化劑新一輪上漲的催化劑實(shí)業(yè)仍在加速布局LNG加氣站。LNG漲價(jià)之后，仍較柴油有較大的經(jīng)濟(jì)性，重卡需求方于對(duì)進(jìn)一步漲價(jià)的擔(dān)憂，暫停了LNG重卡的采購(gòu)，導(dǎo)致行業(yè)瞬間冰凍。但隨著LNG價(jià)格走穩(wěn)，LNG重卡行業(yè)也在逐漸回升。實(shí)際上，無論是民營(yíng)還是國(guó)有石油巨頭，LNG加氣站網(wǎng)絡(luò)的布局都沒有停滯。這一點(diǎn)從公司的加氣站業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)于重卡氣瓶業(yè)務(wù)也可印證，充分說明實(shí)業(yè)仍看好行業(yè)的發(fā)展資金問題必定解決。公司長(zhǎng)期高速發(fā)展，IPO募集資金已無法滿足公司擴(kuò)張需求，公司負(fù)率不斷攀升，已經(jīng)成為制約公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最大障礙。創(chuàng)業(yè)板再融資今年必然開啟，公司為創(chuàng)業(yè)板中高成長(zhǎng)的典范，最遲到明年年初能夠完成再融資司將進(jìn)入新的發(fā)展階段公司新業(yè)務(wù)前景廣闊，目前處在爆發(fā)前夕。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)氣瓶，新業(yè)務(wù)發(fā)動(dòng)機(jī)再制造、油氣，受制于天然氣漲價(jià)推進(jìn)速度低于預(yù)期。但加氣站、液化裝置等產(chǎn)品景氣度依舊很高。局的新業(yè)務(wù)船用LNG，海外市場(chǎng)都處在高速發(fā)展初期，空間巨大給予“買入”評(píng)級(jí)。公司作為國(guó)內(nèi)LNG裝備行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，市場(chǎng)地位穩(wěn)固，未來一定會(huì)在行業(yè)內(nèi)占有一席之地。從行業(yè)自身空間以及公司的行業(yè)地位看，公司的整體市值水平遠(yuǎn)未達(dá)到天花板。2014-2015EPS2.68、3.66元。風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)業(yè)板再融資放開進(jìn)度低于預(yù)期指數(shù)比圖 圖 2013-12-2014-01-2014-02-2014-02-2014-02-282014-03-032014-03-062014-03-092014-03-華泰機(jī)械 中信機(jī) 上證綜指 滬深中信機(jī)上證綜滬深資料來源：指數(shù)比圖 圖 2013-12-2014-01-2014-02-2014-02-2014-02-282014-03-032014-03-062014-03-092014-03-華泰機(jī)械 中信機(jī) 上證綜指 滬深中信機(jī)上證綜滬深資料來源：wind，華泰證券研究資料來源：wind，華泰證券研究主要行業(yè)指圖 圖 各行業(yè)指數(shù)年初以來走-- ---資料來源：Wind，華泰證券研資料來源：Wind，華泰證券研機(jī)械行業(yè)漲跌幅周排表格1：機(jī)械板塊本兩周漲跌兩周漲幅前十兩周跌幅前十機(jī)械行業(yè)漲跌幅周排表格1：機(jī)械板塊本兩周漲跌兩周漲幅前十兩周跌幅前十資料來源：Wind，華泰證券研代 名 周漲幅 總市值（億元代 名 周跌幅 總市值（億元 興源過 華中數(shù) 河北宣 中國(guó)船 日發(fā)數(shù) 江特電 開元儀 中船股 石油濟(jì) 天橋起 巨力索 上海佳 ST思 智云股 艾迪 煙臺(tái)冰 *ST中華 遠(yuǎn)東傳 南方匯 寶馨科 免責(zé)申本報(bào)告僅供華泰證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）客戶使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。在不同時(shí)期，本公司可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀免責(zé)申本報(bào)告僅供華泰證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）客戶使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。在不同時(shí)期，本公司可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買賣出價(jià)或征價(jià)。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為之提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本公司的資產(chǎn)管理部門、自營(yíng)部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中的意見或建議不一致的投資決策。的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)力。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。本公司具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的“證券投資咨詢”業(yè)務(wù)資格，經(jīng)營(yíng)許可證編號(hào)為：Z23032000◎版權(quán)2014年華泰證券股份有限公評(píng)級(jí)說行業(yè)評(píng)級(jí)體公司評(píng)級(jí)體買入股價(jià)超越基準(zhǔn)20%以增持股價(jià)超越基準(zhǔn)5%-中性股價(jià)相對(duì)基準(zhǔn)波動(dòng)在-5%~5%之減持股價(jià)弱于基準(zhǔn)5%-賣出