第六章員工持股計(jì)劃課件

第六章員工持股計(jì)劃1精選課件ppt第六章員工持股計(jì)劃員工持股計(jì)劃（ESOP）Employee

Stock

Ownership

Plan，是一種向員工提供股票所有權(quán)的機(jī)制，由公司內(nèi)部員工個(gè)人出資認(rèn)購(gòu)本公司部分股份，并委托專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，如職工持股會(huì)或信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行集中管理，使員工以勞動(dòng)者和所有者的雙重身份參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的企業(yè)內(nèi)部股權(quán)形式2精選課件ppt6.1ESOP的背景和發(fā)展20世紀(jì)50年代，路易斯凱爾索（LouisKelso）“二元經(jīng)濟(jì)學(xué)理論”人們可以付出勞動(dòng)或付出資本兩個(gè)方面獲得收入?，F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和科學(xué)進(jìn)步使得資本投入對(duì)產(chǎn)出的貢獻(xiàn)越來(lái)越大，少數(shù)擁有資本的人能獲得大量財(cái)富，造成資本的急劇集中和貧富差距迅速擴(kuò)大，分配嚴(yán)重不公，成為影響社會(huì)穩(wěn)定和生產(chǎn)力發(fā)展的隱患。凱爾索為此提出，建立一種使產(chǎn)權(quán)分散化，讓員工都能獲取生產(chǎn)性資源，實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)收入和資本收入促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)穩(wěn)定的制度，這一制度就是ESOP。3精選課件ppt6.1ESOP的背景和發(fā)展20世紀(jì)20年代，美國(guó)“新資本主義”，員工所有制的運(yùn)動(dòng)公司鼓勵(lì)員工用自己的積蓄或獎(jiǎng)金購(gòu)買(mǎi)本公司的股票，其目的是為公司提供新的資本來(lái)源和激勵(lì)員工的勞動(dòng)積極性。但因?yàn)闆](méi)有理論上的支持和法律上的保障，這次運(yùn)動(dòng)沒(méi)有形成應(yīng)有的規(guī)模。直到30年代，美國(guó)當(dāng)時(shí)也只有2.5%的員工購(gòu)買(mǎi)了10億美元的公司股票。4精選課件ppt6.1ESOP的背景和發(fā)展二戰(zhàn)后，路易斯.凱爾索提出了較為系統(tǒng)的員工持股思想。當(dāng)時(shí)的法律禁止員工借款購(gòu)股，因此幾乎沒(méi)有公司接受和實(shí)踐凱爾索的思想。為了驗(yàn)證和實(shí)施自己的經(jīng)濟(jì)思想，路易斯.凱爾索鼓勵(lì)一家盈利的報(bào)紙連鎖店的員工從即將退休的老板手中買(mǎi)下企業(yè)資產(chǎn)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)缺乏常規(guī)的籌措資金手段，員工買(mǎi)下企業(yè)的同時(shí)也必須承擔(dān)大量的個(gè)人債券。為此，凱爾索以當(dāng)時(shí)存在的公司“員工受益計(jì)劃”為掩護(hù)，通過(guò)了各種法律機(jī)構(gòu)，建立了依靠借貸資本使員工買(mǎi)下雇主企業(yè)的程序。5精選課件ppt6.1ESOP的背景和發(fā)展1974年，《退休人員收入保障法》凱爾索ESOP思想引起正在領(lǐng)導(dǎo)制定一部有關(guān)退休員工收入法律的美國(guó)參議院財(cái)經(jīng)委員會(huì)主席拉賽爾.朗的極大興趣，最終將ESOP的一些內(nèi)容反映在這部法律的一些條款中，并且在稅收﹑融資上都相應(yīng)增加了一些有利于員工持股計(jì)劃的內(nèi)容。最終在國(guó)會(huì)獲得通過(guò)，這就是著名的《退休人員收入保障法》。隨后美國(guó)聯(lián)邦政府和州政府進(jìn)一步完善員工持股計(jì)劃法規(guī)，并在稅收上給予優(yōu)惠支持，從而極大地推動(dòng)了員工持股計(jì)劃的長(zhǎng)足發(fā)展。

6精選課件ppt6.1ESOP的背景和發(fā)展ESOP下員工的收入構(gòu)成:工資、股票期權(quán)和紅利,新興產(chǎn)業(yè)就可以在這種約束激勵(lì)相容的制度安排下,采取降低工資成本、增加股權(quán)及利潤(rùn)分紅的辦法來(lái)達(dá)到以下目的:通過(guò)降低工資來(lái)降低企業(yè)的生產(chǎn)成本;調(diào)動(dòng)其生產(chǎn)積極性與創(chuàng)造力，只要股權(quán)與紅利收入的增加足以補(bǔ)償工資的下降,并能導(dǎo)致總收入的增加;提高生產(chǎn)效率的目的,而且可以達(dá)到保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、防止知識(shí)外溢的目的(美國(guó)法律規(guī)定,雇員持股開(kāi)始的7年內(nèi),雇員不得提取和轉(zhuǎn)讓自己擁有的股份。7精選課件ppt6.1ESOP的背景和發(fā)展1973年石油危機(jī)發(fā)生后，在硅谷出現(xiàn)了以信息技術(shù)為主導(dǎo)的新經(jīng)濟(jì)。以知識(shí)要素為驅(qū)動(dòng)力的新經(jīng)濟(jì),一方面,知識(shí)是需要人們進(jìn)行人力資本投資才能獲得的;另一方面知識(shí)又是具有外溢性的,為了穩(wěn)定那些掌握了知識(shí)的企業(yè)職工,防止知識(shí)的外溢,僅僅給職工工資報(bào)酬是不夠的。因此,一些高科技企業(yè)普遍采用了職工持股計(jì)劃,它給予的對(duì)象主要是公司CEO或掌握核心知識(shí)的職工。8精選課件ppt6.1ESOP的背景和發(fā)展1984年和1986年的《稅制改革法》、1996年的《小企業(yè)就業(yè)保護(hù)法》和1997年的《賦稅人信任法》。金融機(jī)構(gòu)因發(fā)放ESOP貸款獲得利息收入的50%可免收聯(lián)邦所得稅(對(duì)1996年以后不再享受這項(xiàng)政策);ESOP基金會(huì)分得用于歸還貸款的股份收入可以減免稅收;參加ESOP的職工,在離開(kāi)公司或退休時(shí)得到的股份收益,可以享受稅收優(yōu)惠;非公開(kāi)公司的股東把股票賣(mài)給職工持股會(huì),并使職工持股計(jì)劃擁有30%以上的股份,且將因出售這部分股份而獲得的收益用于國(guó)內(nèi)再投資,政府緩征其在出售股份時(shí)的資產(chǎn)收益。9精選課件ppt6.1ESOP的背景和發(fā)展特拉華州反收購(gòu)法（1988）該法案規(guī)定，除非收購(gòu)方在交易中購(gòu)買(mǎi)了目標(biāo)公司85％的股份，否則收購(gòu)交易發(fā)生后3年內(nèi)不準(zhǔn)變賣(mài)資產(chǎn)。該法案通過(guò)后，ESOP越來(lái)越多的適用于反收購(gòu)策略。10精選課件ppt6.1ESOP的背景和發(fā)展1974年至2005年實(shí)行ESOP企業(yè)的數(shù)量11精選課件ppt6.2一個(gè)案例－凱西制造公司ESOP凱西制造公司，北卡羅來(lái)納州，是一家私人持有性質(zhì)的電子零部件制造批發(fā)商。從1968年建立起，一直在唯一股東和總裁領(lǐng)導(dǎo)下運(yùn)轉(zhuǎn)。1997年時(shí)，公司銷(xiāo)售收入超過(guò)6500萬(wàn)美元，稅前收入190萬(wàn)美元，零負(fù)債，賬面價(jià)值470萬(wàn)美元。公司創(chuàng)始人培養(yǎng)了一個(gè)強(qiáng)大的管理團(tuán)隊(duì)，日常工作由該管理團(tuán)隊(duì)全權(quán)管理。12精選課件ppt6.2一個(gè)案例－凱西制造公司ESOP創(chuàng)始人開(kāi)始考慮如何從公司退出，并對(duì)其價(jià)值1000萬(wàn)美元的股份的購(gòu)買(mǎi)要求滿足如下條件實(shí)現(xiàn)其個(gè)人收益最大化只想讓那些身居要職的管理者接手這些股份希望獎(jiǎng)勵(lì)所有員工不希望收購(gòu)成本對(duì)公司財(cái)務(wù)健康產(chǎn)生負(fù)面影響13精選課件ppt6.2一個(gè)案例－凱西制造公司ESOP設(shè)計(jì)了一個(gè)收購(gòu)計(jì)劃最終員工持股計(jì)劃將持股70％，管理團(tuán)隊(duì)持股30％；每個(gè)主要的管理人員必須購(gòu)買(mǎi)一部分，并且有機(jī)會(huì)無(wú)償獲得與之相等數(shù)量的股份指定主要的管理人員為ESOP的受托人14精選課件ppt6.2一個(gè)案例－凱西制造公司ESOP該計(jì)劃達(dá)成的目標(biāo)稅收優(yōu)惠，股份賣(mài)給ESOP，可以無(wú)限期遞延資本利得稅，700萬(wàn)美元（70％）的轉(zhuǎn)讓節(jié)省200多萬(wàn)美元稅收對(duì)于管理層，該計(jì)劃包含股票購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃和期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃ESOP可以使公司在稅前償還債務(wù)。公司實(shí)施ESOP舉債700萬(wàn)美元，其本金和利息支付都具有稅盾效應(yīng)，節(jié)省稅收300萬(wàn)美元員工參與該計(jì)劃，無(wú)償獲得價(jià)值700萬(wàn)美元的公司股權(quán)作為退休金15精選課件ppt6.3計(jì)劃種類(lèi)固定收益計(jì)劃（definedbenefitplan）雇主承諾員工退休后支付一筆定量的養(yǎng)老金。固定繳款計(jì)劃（definedcontributionplan）雇主為員工提供大量連續(xù)的基金投入，但到期不支付確定數(shù)量的現(xiàn)金，員工的收益取決于這些復(fù)利基金的投資回報(bào)率。雇主對(duì)投資的表現(xiàn)不承擔(dān)責(zé)任。ESOP是固定繳款計(jì)劃的一種，由雇主提供大量資金主要投資于本公司的股票。16精選課件ppt6.4ESOP的特點(diǎn)1986年美國(guó)總審計(jì)局的調(diào)查91％的被調(diào)查人表示實(shí)施ESOP的首要原因是為員工謀福利，74％表示有稅務(wù)動(dòng)機(jī)，70％的表示能提高生產(chǎn)力。有一半是用來(lái)收購(gòu)公司。其中1/3是員工持有公司大量股份以至于可以控股的情形，1/3是員工持有股份少與5％平均投入通常將公司每年應(yīng)付工資的8％－10％投入到計(jì)劃中，該比例低于法律規(guī)定的能夠享受稅收見(jiàn)面的最高比例17精選課件ppt6.4ESOP的特點(diǎn)類(lèi)型杠桿ESOP（LESOP）公司通過(guò)舉債購(gòu)買(mǎi)自己的股票，后續(xù)向ESOP的投入則用于償還貸款本息，貸款分期償還，貸款全部還清時(shí)股份劃入員工賬戶非杠桿ESOP18精選課件ppt6.5ESOP在公司財(cái)務(wù)的應(yīng)用1、收購(gòu)廣泛用于公司收購(gòu)，適用于對(duì)上市公司和私人公司收購(gòu)使用LESOP進(jìn)行LBO，可以比非ESOP的LBO承擔(dān)更小的現(xiàn)金流壓力，因?yàn)榍罢呖梢酝ㄟ^(guò)將一些現(xiàn)金類(lèi)的員工補(bǔ)償支付替換成ESOP中的股票購(gòu)買(mǎi)，從而減少現(xiàn)金支出比傳統(tǒng)LBO享受更多的稅收減免優(yōu)惠比MBO可以惠及更多的員工19精選課件ppt6.5ESOP在公司財(cái)務(wù)的應(yīng)用2、資產(chǎn)剝離RobertBruner（1988）調(diào)查表示，59％的LESOP被用來(lái)收購(gòu)私人持有公司，37％被用來(lái)作資產(chǎn)剝離工具3、拯救瀕臨破產(chǎn)的公司員工以公司股票換取公司，全力避免公司遭到破產(chǎn)。4、籌資使用ESOP代替股票發(fā)行籌資20精選課件ppt6.6ESOP股份的投票權(quán)股份是否具有投票權(quán)取決于是否將該計(jì)劃用于反收購(gòu)策略，如果用于成為白色騎士，則必然希望具有一些大型管理決策比如收購(gòu)或大型交易的投票權(quán)。ESOP擁有的股份都委托給員工持股信托，不受員工直接控制，一般由董事會(huì)控制實(shí)際投票權(quán)。取決于各地法律規(guī)定21精選課件ppt6.7ESOP的稅務(wù)收益1、本金和利息支付的稅盾效應(yīng)銀行貸款，只有利息支付是稅前的；LESOP，則利息和本金償還都是稅前支付的，因此都有稅盾效應(yīng)，降低了公司的借入資本成本。2、員工收益與其他養(yǎng)老金計(jì)劃一樣，參與該計(jì)劃的員工也不需要為這部分收益納稅。22精選課件ppt6.7ESOP的稅務(wù)收益3、股東收益對(duì)私人公司的收購(gòu)交易中，目標(biāo)公司股東向收購(gòu)公司LESOP出售股權(quán)時(shí)可以選擇較長(zhǎng)時(shí)間遞延股票出售所得收益4、公司收益：股利的稅盾效應(yīng)支付給ESOP股份的股利免稅（根據(jù)法律規(guī)定滿足一定條件時(shí)），或者只對(duì)ESOP股份支付股利股利用于償還計(jì)劃的貸款，或直接支付給計(jì)劃參與者等條件23精選課件ppt6.8ESOP與股票公開(kāi)發(fā)售IPO的發(fā)行成本，包括投資銀行傭金、法律費(fèi)用以及其他相關(guān)費(fèi)用，這種一次交易不會(huì)影響員工的薪水和利益ESOP，則沒(méi)有發(fā)行成本，但員工薪水及福利會(huì)有所影響，因?yàn)楣善贝媪瞬糠中剿透＠热琊B(yǎng)老金計(jì)劃的取消，比如退休后健康保健計(jì)劃的取消對(duì)于私人持有公司，不具備上市條件，實(shí)施ESOP的目的是把自己持有的公司股份一部分邊線，同時(shí)賦予員工公司所有權(quán)。24精選課件ppt6.9ESOP與員工風(fēng)險(xiǎn)ESOP使得員工部分薪水以股票形式出現(xiàn)，增加了員工承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。比如，養(yǎng)老計(jì)劃的取消，員工不能保證退休后拿到同樣數(shù)量的退休金，退休金取決于公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。如果公司經(jīng)營(yíng)失敗，將面臨同時(shí)丟失薪水和養(yǎng)老金。為降低此風(fēng)險(xiǎn)，公司可以用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股替代普通股投入到ESOP中破產(chǎn)時(shí)可以獲得優(yōu)先索取權(quán)公司股價(jià)上升則轉(zhuǎn)換成普通股25精選課件ppt6.10LESOP的缺陷1、股權(quán)稀釋舉債投入ESOP中，除了稅盾效應(yīng)，同時(shí)員工通過(guò)該計(jì)劃成為新股東，股權(quán)稀釋效應(yīng)如果ESOP不是增發(fā)新股，而是購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)行流通股份，則不會(huì)被稀釋2、收入分配效應(yīng)ESOP可能以低于股價(jià)的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司股份，發(fā)生參與該計(jì)劃員工與未參與該計(jì)劃的股東之間的財(cái)富轉(zhuǎn)移26精選課件ppt6.10LESOP的缺陷3、控制權(quán)銷(xiāo)蝕股權(quán)稀釋?zhuān)刂茩?quán)也被侵蝕但一般由受托人擁有投票權(quán)，受托人由董事會(huì)任命27精選課件ppt6.11ESOP與公司績(jī)效ESOP的支持者認(rèn)為該計(jì)劃可以為公司的資本支出融資，并提高勞動(dòng)生產(chǎn)力，從而提高公司績(jī)效實(shí)證的調(diào)查研究并沒(méi)有一致的結(jié)論28精選課件ppt6.12ESOP作為反收購(gòu)策略除了稅務(wù)收益，也能作為反收購(gòu)策略根據(jù)特拉華州法案公司可以設(shè)計(jì)ESOP使其成為自己公司的白色護(hù)衛(wèi)。ESOP股份以及其他“忠誠(chéng)股”的聯(lián)合持有者可以有效組織出價(jià)方收購(gòu)到目標(biāo)公司85％的股份。Park

and

Song的研究發(fā)現(xiàn)，ESOP被廣泛用于反收購(gòu)后，其他反收購(gòu)策略的使用大大減少。29精選課件ppt6.13ESOP與杠桿收購(gòu)最早的案例路易斯凱爾索通過(guò)ESOP幫助報(bào)業(yè)連鎖店的員工從退休店主手里買(mǎi)下了這家連鎖店，使得員工享受了巨大的稅收優(yōu)惠，降低了收購(gòu)成本。LESOP的實(shí)質(zhì)是通過(guò)向銀行借款為杠桿收購(gòu)融資，而所借債務(wù)的本息支付是免稅的30精選課件ppt6.13ESOP與杠桿收購(gòu)LESOP的收購(gòu)流程－以公司剝離應(yīng)用為例1、被剝離的部門(mén)形成一個(gè)新的獨(dú)立公司2、部門(mén)原管理層對(duì)該新公司進(jìn)行股權(quán)投資3、新公司內(nèi)部實(shí)施ESOP，向銀行