旅游上市公司績(jī)效分析與實(shí)證研究

學(xué)校代碼10125專業(yè)代碼110203山西財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文題目旅游上市公司績(jī)效分析與實(shí)證研究姓名王艷專業(yè)會(huì)計(jì)學(xué)研究方向財(cái)務(wù)管理指導(dǎo)教師裴伯英2021年5月12日UniversityCode10125MajorCode110203ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleperformanceandempiricalresearchofTourismListedcompanyNameWangYanMajorAccountingResearchOrientationfinancialmanagementTutorProf.PeiBoyingMay12th,2021山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明:所呈交的學(xué)位論文,是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下,獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外,本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的作品成果。對(duì)本文的研究所做出重要奉獻(xiàn)的個(gè)人和集體,均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本申明的法律結(jié)果由本人承當(dāng)。學(xué)位論文作者簽名:日期:年月日1山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書(shū)本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保管、使用學(xué)位論文的規(guī)定,同意學(xué)校保存并向國(guó)家有關(guān)部門(mén)或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版,允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)山西財(cái)經(jīng)大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或局部?jī)?nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索,可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于保密□,不保密□。在年解密后適用本授權(quán)書(shū)。(請(qǐng)?jiān)谝陨戏娇騼?nèi)打“√〞)學(xué)位論文作者簽名:指導(dǎo)教師簽名:日期:年月日日期:年月日2摘要隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展,旅游業(yè)作為朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)慢慢成為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的支柱產(chǎn)業(yè),帶動(dòng)了交通業(yè)、餐飲業(yè)、建筑業(yè)、娛樂(lè)業(yè)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展。然而中國(guó)旅游業(yè)起步較晚,較快的開(kāi)展速度中存在著一些問(wèn)題,如旅游市場(chǎng)秩序混亂,從業(yè)人員素質(zhì)不高,旅游景區(qū)重復(fù)建設(shè),旅游公司經(jīng)營(yíng)效益不穩(wěn)定等。本文從經(jīng)營(yíng)績(jī)效的方面對(duì)我國(guó)旅游上市公司進(jìn)行了實(shí)證研究,并對(duì)其存在的問(wèn)題進(jìn)行了探討。在介紹旅游的相關(guān)概念后,綜述了旅游公司績(jī)效研究的方法,根據(jù)研究的需要,本文采用了傳統(tǒng)的績(jī)效分析方法。文章核心部分首先宏觀上分析了我國(guó)旅游行業(yè)開(kāi)展中存在的一些弊端。其次選取了2004年到2021的財(cái)務(wù)指標(biāo),包括營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、開(kāi)展能力和償債能力中的8個(gè)指標(biāo),定量描述了旅游上市公司最近幾年的發(fā)展趨勢(shì)和現(xiàn)狀,從而找出旅游上市公司在財(cái)務(wù)運(yùn)作的微觀方面存在那些缺乏之處。然后利用Spss13.0統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行主成分回歸分析,通過(guò)對(duì)旅游景點(diǎn)類、酒店類、綜合類三種公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平的橫向分析比擬,找出其績(jī)效水平的差異。最后根據(jù)分析出來(lái)的問(wèn)題,針對(duì)不同類型旅游上市公司的特點(diǎn),提出相應(yīng)的合理化建議。本文研究的創(chuàng)新點(diǎn)在于,對(duì)旅游上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效從縱向和橫向不同維度相結(jié)合的方法進(jìn)行研究?？v向以2004年到2021年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù),分析旅游企業(yè)開(kāi)展總體趨勢(shì),而不僅僅局限于理論上的定性分析。橫向方面,選取2021年的財(cái)務(wù)指標(biāo),利用Spss13.0軟件對(duì)不同類型旅游上市公司績(jī)效進(jìn)行實(shí)證研究,更具有客觀性。【關(guān)鍵詞】旅游上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效財(cái)務(wù)指標(biāo)回歸分析3AbstractWiththedevelopmentofChina'seconomy,thetourismindustry,asasunriseindustry,hasgraduallybecomeapillarindustryinChina'seconomicdevelopment,acceleratingthedevelopmentofthetransportation,cateringindustry,theconstructionindustry,theentertainmentindustryandotherrelatedindustries.However,becauseofitslaterbutrapiddevelopment,China’stourismindustryhasledtosomeproblems,suchasthedisorderofthetourismmarket,thelowerqualityofemployees,therepeatedconstructionoftouristattractionsandunstableoperatingefficiencyofthetravelcompanyThispapershowsempiricalresearchfromtheoperatingperformanceoflistedtourismcompanies,anddiscussestheproblemsoccurred.Basedonresearchmethodsaboutthetravelcompanies,thispaperusesthetraditionalperformanceanalysismethodsafterintroductionaboutrelatedconceptsabouttourism.First,thearticle’scorepartisabouttheanalysisofdrawbacksattowardsthedevelopmentofChina'stourismindustry.Second,afterselectingtheeightfinancialindicatorsfrom2004to2021,includingoperatingcapabilities,profitability,capacity,developmentandthesolvency,Thispaperquantitativelydescribesthedevelopmenttrendsandstatusoftourisminrecentyears,andthen,fromthemicroscopicaspects,findsthoseinadequaciesoftheselistedtourismcompanies’financialoperations.Third,BytheuseofSPSS13.0statisticalsoftware,thispapershowstheprincipalcomponentregressionanalysis,andfindsoutthedifferencesamongthethreetypesofcompaniesintouristspot,hotel,andgeneralworks.Atlast,throughtheanalyzedproblems,thispaperproposessomereasonablesuggestionstowardsdifferentfeaturesofdifferenttypesoflistedtourismcompaniesTheinnovationpointofthisresearchliesinthefactthatitanalyzestheoperatingperformanceoflistedtourismcompaniesfromthecombinationofdifferentdimensions,fromverticalandhorizontalresearchmethod.Vertically,thispaperisonthebasisofthefinancialdatafrom2004to2021,analyzesthegeneraltrendoftourismenterprisedevelopment,notjustconfinedtothequalitativeanalysistheory.Horizontally,byselectingfinancialindicatorsin2021,thispaperusesSPSS13.0softwaretoonstudyempiricallythedifferenttypesoftourismperformanceofdifferentlistedtourismcompanies.Theresearchismuchmoreobjective【KeyWords】ListedTourismCompaniesOperatingperformanceFinancialIndicatorsRegressionanalys4旅游上市公司績(jī)效分析與實(shí)證研究目錄學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明.1學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書(shū)21.根本背景和概念介紹.31.1問(wèn)題的提出和選題意義31.1.1選題背景31.1.2選題意義31.2相關(guān)概念界定41.2.1旅游上市公司及分類41.2.2旅游經(jīng)營(yíng)特征81.2.3公司績(jī)效指標(biāo)及開(kāi)展.81.3研究思路、研究方法和研究框架.91.3.1研究思路和方法91.3.2研究框架91.3.3研究創(chuàng)新點(diǎn)102.相關(guān)的理論根底和文獻(xiàn)綜述112.1財(cái)務(wù)績(jī)效研究方法112.1.1傳統(tǒng)的績(jī)效分析112.1.2杜邦分析方法132.1.3實(shí)物期權(quán)理論下分析152.2主成分分析理論及步驟.162.2.1主成分的理論及模型分析162.2.2主成分分析法的應(yīng)用.163.我國(guó)旅游公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效總體趨勢(shì)分析173.1我國(guó)旅游業(yè)的整體開(kāi)展現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題173.1.1旅行社市場(chǎng)秩序混亂.173.1.2旅游酒店品牌化程度低183.1.3旅游景區(qū)門(mén)票價(jià)格偏高183.2旅游上市公司投資績(jī)效現(xiàn)狀的定量分析181旅游上市公司績(jī)效分析與實(shí)證研究3.2.1指標(biāo)選取與樣本選取.193.2.2實(shí)證分析過(guò)程213.3實(shí)證研究結(jié)果253.3.1旅游公司償債能力分析結(jié)果.263.3.2旅游公司成長(zhǎng)性水平分析結(jié)果263.3.3旅游公司營(yíng)運(yùn)能力分析結(jié)果.263.3.4旅游公司盈利性分析結(jié)果264.不同類型旅游上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效實(shí)證研究274.1旅游上市公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)274.2旅游上市公司2021年分析過(guò)程及結(jié)果.284.2.1樣本數(shù)據(jù)的描述284.2.2主成分線性分析294.2.3主成分得分及排名.334.3旅游上市公司2021研究結(jié)果.374.4研究結(jié)論小結(jié)405.研究結(jié)果及建議405.1旅游公司績(jī)效現(xiàn)狀原因分析415.1.1綜合原因分析415.1.2資源類旅游公司分析.415.1.3綜合類旅游公司分析.425.1.4酒店類旅游公司分析435.2提高旅游上市公司整體績(jī)效建議445.2.1改善旅游行業(yè)弊端的總體對(duì)策445.2.2針對(duì)資源類旅游公司的對(duì)策.455.2.3針對(duì)綜合類旅游公司的對(duì)策.485.2.4針對(duì)酒店類旅游公司的對(duì)策.495.3本文缺乏.50結(jié)論51參考文獻(xiàn)52附錄552旅游上市公司績(jī)效分析與實(shí)證研究1.根本背景和概念介紹1.1問(wèn)題的提出和選題意義1.1.1選題背景績(jī)效問(wèn)題是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究的重要問(wèn)題,也是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果與否的核心問(wèn)題。在整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行中,企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是整個(gè)市場(chǎng)正常運(yùn)行的主觀條件,是社會(huì)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展必要的組成局部,因此對(duì)企業(yè)績(jī)效的研究結(jié)果能夠表達(dá)出社會(huì)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展。進(jìn)入二十一世紀(jì),旅游業(yè)作為朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的的支柱產(chǎn)業(yè),帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展,也是國(guó)家創(chuàng)匯的重要來(lái)源,同時(shí)提高了人們的精神文化水平。然而,由于我國(guó)旅游業(yè)起步較晚,經(jīng)驗(yàn)較少,旅游公司的制度、管理水平以及經(jīng)營(yíng)理念較落后,跟不上旅游市場(chǎng)的需求,總體上績(jī)效水平不高,投資經(jīng)營(yíng)中存在著諸多問(wèn)題,表達(dá)在各個(gè)環(huán)節(jié)上,例如招商引資觀念存在誤區(qū),旅游工程的重復(fù)開(kāi)發(fā)現(xiàn)象嚴(yán)重,未進(jìn)行嚴(yán)格的工程可行性論證就匆匆涉足,對(duì)旅游投資的期望值過(guò)高,單純倚重地方政府的優(yōu)惠,無(wú)視投資環(huán)境的綜合改善,投資結(jié)構(gòu)不合理,資金籌措渠道較少,對(duì)日益興旺的資本市場(chǎng)重視不夠,過(guò)度開(kāi)發(fā)景區(qū)導(dǎo)致可持續(xù)發(fā)展的降低。二十世紀(jì)后期之前,我國(guó)旅游業(yè)的投資方向主要是飯店業(yè),過(guò)度的投資使其惡性膨脹的趨勢(shì)愈演愈烈,導(dǎo)致旅游飯店出現(xiàn)了不合理的結(jié)構(gòu)格局:中間大、兩頭小。二十世紀(jì)之后主要以旅游景點(diǎn)景區(qū)為投資重點(diǎn),過(guò)度追求自然資源的開(kāi)發(fā),旅游景區(qū)門(mén)票定價(jià)較高,降低了消費(fèi)者的積極性;然而對(duì)購(gòu)物、餐飲、娛樂(lè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資缺乏,僅僅單純追求旅游住宿和設(shè)施的建設(shè)的趨勢(shì)增加?？傊?我國(guó)旅游業(yè)整體投資績(jī)效水平不高,開(kāi)展中存在亟待分析解決的問(wèn)題。1.1.2選題意義公司的績(jī)效研究是企業(yè)開(kāi)展研究的永恒主題。綜述近幾年存在的針對(duì)旅游績(jī)效問(wèn)題的研究結(jié)果,有的只是局限于描述具表達(dá)象,有的表達(dá)主觀的直覺(jué)感受;或者僅僅對(duì)旅游業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的理論分析,或者從旅游企業(yè)的角度探討旅游業(yè)投資績(jī)效低下的原因及對(duì)策等,或者從消費(fèi)者的角度分析這些問(wèn)題。這些研究都能給人以某些方面的啟迪,但是這些分析都有待進(jìn)一步深化。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,對(duì)于一個(gè)行業(yè)或公司的績(jī)效的分析,要從不同的角度,進(jìn)行縱向分析和橫向比擬,站在客觀的立場(chǎng)上進(jìn)行研究。本文首先對(duì)旅游上市公司總體績(jī)效進(jìn)行研究,3旅游上市公司績(jī)效分析與實(shí)證研究包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、每股收益增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,一些指標(biāo)的研究,從而分析出我國(guó)旅游上市公司的盈利能力、償債能力、增長(zhǎng)能力和營(yíng)運(yùn)能力,從中分析我國(guó)旅游業(yè)整體發(fā)現(xiàn)現(xiàn)狀以及經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題。通過(guò)深入的研究,提出提高旅游公司績(jī)效的對(duì)策,對(duì)優(yōu)化資源配置和提高公司績(jī)效具有一定的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。a.有利于所有者了解公司經(jīng)營(yíng)在行業(yè)中的位置,對(duì)經(jīng)營(yíng)者起著鼓勵(lì)作用。因?yàn)樨?cái)務(wù)指標(biāo)是上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的整體全面的反響,通過(guò)研究上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)能夠有力的分析旅游行業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)狀況,讓所有者和經(jīng)營(yíng)者清楚地認(rèn)識(shí)到自己公司在行業(yè)中所處的位置,這樣可以對(duì)我國(guó)旅游上市公司經(jīng)營(yíng)者起到鼓勵(lì)和鞭策作用。b.有助于改善公司內(nèi)部的管理。可以隨時(shí)找出公司在經(jīng)營(yíng)中存在的優(yōu)點(diǎn)和弊端,及時(shí)變更經(jīng)營(yíng)思路,做到揚(yáng)長(zhǎng)避短。并依照具體狀況制定開(kāi)展策略,適應(yīng)公司不斷變化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境,促使企業(yè)順利開(kāi)展壯大。c.有利于旅游相關(guān)部門(mén)提高對(duì)旅游整體行業(yè)的認(rèn)識(shí)。通過(guò)從財(cái)務(wù)方面對(duì)旅游上市公司最近幾年經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究,能夠清楚地認(rèn)識(shí)到旅游業(yè)整體的開(kāi)展?fàn)顩r;通過(guò)對(duì)不同類型的旅游上市公司績(jī)效的研究,更清楚的認(rèn)識(shí)到旅游業(yè)中哪一種類型能夠得到更好的開(kāi)展,旅游相關(guān)部門(mén)以及政府能夠制定相關(guān)的法律以及政策,起到更好的引導(dǎo)作用。1.2相關(guān)概念界定1.2.1旅游上市公司及分類a.旅游上市公司概述我國(guó)的證券市場(chǎng)開(kāi)展比起國(guó)外的較晚,涉及公司行業(yè)分類沒(méi)有非常統(tǒng)一并且相對(duì)嚴(yán)格的制度標(biāo)準(zhǔn)。因此,針對(duì)旅游行業(yè)中上市公司的規(guī)定也沒(méi)有很清晰的闡述,沒(méi)有形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。然而,證券行業(yè)在工作中需要對(duì)此進(jìn)行分類,證券市場(chǎng)剛剛建立,根據(jù)自己的工作要求,上海證券交易所和深圳證券交易所分別對(duì)上市公司的分類提出了自己的方法。滬市將上市公司分為工業(yè)、商業(yè)、公用事業(yè)、綜合類四類;深市那么分為工業(yè)、商業(yè)、公用事業(yè)、金融和綜合類5類。為統(tǒng)一旅游上市公司的范圍,提高證券市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)水平。我國(guó)證監(jiān)會(huì)(CSRC)于2001年4月公布了中國(guó)上市公司分類指引。2021年,為了對(duì)旅游上市的行業(yè)分類的規(guī)定進(jìn)行完善規(guī)范,我國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)2001年公布的的分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了重新修訂,出臺(tái)了?2021年上市公司行4旅游上市公司績(jī)效分析與實(shí)證研究業(yè)分類指引?(以下簡(jiǎn)稱?指引?)。?指引?從2021年起開(kāi)始實(shí)行,同時(shí)對(duì)于2001年的分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行廢除。為了研究結(jié)果適應(yīng)未來(lái)形勢(shì),本文采用2021年最新規(guī)定。①?指引?分類原那么與方法規(guī)定如下:(1)當(dāng)上市公司某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50%,那么將其劃入該業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的行業(yè)。(2)當(dāng)上市公司沒(méi)有一類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50%,但某類業(yè)務(wù)的收入和利潤(rùn)均在所有業(yè)務(wù)中最高,而且均占到公司總收入和總利潤(rùn)的30%以上(包含本數(shù)),那么該公司歸屬該業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的行業(yè)類別。(3)不能按照上述分類方法確定行業(yè)歸屬的,歸屬不明確的,劃為綜合類。b.旅游上市公司分類概述本文根據(jù)2021年?指引?的規(guī)定,將旅游公司劃分為資源類,綜合類以及酒店類三種旅游上市公司。(1)酒店類旅游上市公司。酒店類公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是其提供的餐飲收入、住宿收入、娛樂(lè)工程收入等相關(guān)的效勞收入,主要收入來(lái)源酒店內(nèi)部,不包括酒店的房地產(chǎn)收入。第一家上市的酒店類公司是錦江國(guó)際酒店開(kāi)展股份(2003年之前是“上海新亞(集團(tuán))股份〞股票代碼是600754),于1993年在上海證券交易所上市。1994年深圳市新都酒店(000033)在深交所上市,1997西安飲食(000721)和東方賓館(000524)在深交所上市,2002年金陵飯店(601007)在上交所上市,2007年全聚德(002186,1994年成立)和湘鄂情在深交所上市?？傊?本文撰寫(xiě)做統(tǒng)計(jì)時(shí),酒店類旅游上市公司共有九家,分別是:全聚德、湘鄂情、金陵飯店、東方賓館、錦江酒店、西安飲食、華天酒店、新都酒店、海南大東海。由于本文主要研究在國(guó)內(nèi)上市的旅游公司,如家快捷酒店在境外上市,不在本文研究的范圍之內(nèi)。新疆百花村(600721)成立時(shí)屬于酒店行業(yè),現(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)向電子科技行業(yè),從事軟件的開(kāi)發(fā)銷售,將其剔除。羅頓開(kāi)展(600209)現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)的主要業(yè)務(wù)不是旅游業(yè),已經(jīng)轉(zhuǎn)向了裝飾行業(yè),2021年裝飾工程業(yè)務(wù)收入占75%,而酒店業(yè)務(wù)只有10%,因此羅頓開(kāi)展不在研究范圍之內(nèi)。我國(guó)酒店類上市公司相比其他行業(yè)的上市公司,開(kāi)展時(shí)間相對(duì)較短,規(guī)模相對(duì)較小,管理不完善,結(jié)構(gòu)不合理,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)很劇烈。(2)資源類旅游上市公司。資源類公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有景區(qū)的門(mén)票收入、住宿收入、①中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì).2021年上市公司行業(yè)分類指引.////0>./pub/newsite/.2021.1.15旅游上市公司績(jī)效分析與實(shí)證研究餐飲收入、以及客運(yùn)和索道收入。此類型主要依托的是旅游地區(qū)的景觀資源,既包括天然形成的自然景觀,又包括人造景觀資源。由于我國(guó)自然資源較豐富,名山大川開(kāi)展歷史悠久,因此資源類旅游開(kāi)展較全面。據(jù)統(tǒng)計(jì),我國(guó)資源類旅游上市公司共有9家,分別是:張家界旅游、麗江玉龍旅游、杭州宋城股份、重慶新世紀(jì)游輪、峨眉山旅游、黃山旅游、深圳華僑城、桂林旅游、北京京西旅游。其中,麗江玉龍旅游、峨眉山旅游、黃山旅游、深圳華僑城、桂林旅游被譽(yù)為“五朵金花〞。上海九龍山旅游以九龍山自然資源為依托,屬于旅游業(yè),但近幾年從事景區(qū)旅游業(yè)務(wù)較少,更多的轉(zhuǎn)向投資、建筑、酒店、商業(yè)等,例如,2021旅游效勞收入僅占總收入8%,因此將其化為綜合類的旅游公司。(3)綜合類旅游上市公司。綜合類旅游上市公司與其他類型的旅游上市公司相比,主營(yíng)業(yè)務(wù)不明顯,主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)也不是十清楚顯,投資多元化,個(gè)別公司很難區(qū)分,抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng),較其他類型的旅游企業(yè)公司,資產(chǎn)規(guī)模一般比擬大,局部企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)延伸至酒店業(yè)、餐飲業(yè)、娛樂(lè)業(yè)、航空代理、旅游運(yùn)輸、旅游資源開(kāi)發(fā)等相關(guān)業(yè)務(wù),還有不少企業(yè)那么延伸至不相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域,例如高科技、證券期貨、房地產(chǎn)、商貿(mào)等,多元化趨勢(shì)明顯。綜合類上市公司包括11家,分別是:上海九龍山、中國(guó)國(guó)旅、深圳市騰邦國(guó)際、首都旅游、中青旅、錦江旅游、西安旅游、大連圣亞、國(guó)旅聯(lián)合、西藏旅游、云南旅游。深圳市零七(000007)主要從事旅游飲食業(yè)、物業(yè)管理、房屋租賃等,2021年旅游飲食業(yè)務(wù)收入為12201.69萬(wàn)元,占總收入70%以上,但其從事旅游業(yè)較短,不便于前后比擬,暫不將其列入研究范圍?？傊?以上闡述為依據(jù)統(tǒng)計(jì),截止到2021年我國(guó)旅游上市公司,共計(jì)30家,具體資料見(jiàn)表1-1。其中,深圳市零七股份(000007)前身為深圳市達(dá)聲電子公司,目前公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為:礦產(chǎn)品銷售、酒店經(jīng)營(yíng)、物業(yè)管理,面對(duì)日益劇烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),最近幾年剛剛從事旅游業(yè)務(wù),不利于本文前后縱向的比擬分析,因此將其剔除。列表之外的羅頓開(kāi)展股份有限公司(600209)在2007和2021年之前主要以旅游業(yè)為主營(yíng)業(yè)務(wù),屬于綜合類旅游上市公司,近幾年裝飾工程、油品銷售以及網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的制造和銷售的營(yíng)業(yè)收入為主,因此本文將其剔除。新疆百花村股份(600721)的前身是百花村飯店,但是現(xiàn)在所從事旅游業(yè)務(wù)較少,故本文將其剔除。因此,剔除零七股份、ST羅頓、新疆百花村,本文研究的的旅游上市公司包括上表中的前29個(gè)。6旅游上市公司績(jī)效分析與實(shí)證研究表1-1:旅游上市公司統(tǒng)計(jì)表股票代碼最新公司名稱公司類型000033深圳新都酒店酒店類000069深圳華僑城資源類000428華天酒店集團(tuán)酒店類000430張家界旅游集團(tuán)資源類000524廣州市東方賓館酒店類000610西安旅游綜合類000613海南大東海旅游中心酒店類000721西安飲食酒店類000802北京京西風(fēng)光旅游開(kāi)發(fā)資源類000888峨眉山旅游資源類000978桂林旅游資源類002033麗江玉龍旅游資源類002059云南旅游綜合類002186中國(guó)全聚德集團(tuán)酒店類002306北京湘鄂情集團(tuán)酒店類002558重慶新世紀(jì)游輪資源類300144杭州宋城旅游開(kāi)展資源類600054黃山旅游發(fā)展資源類600138中青旅控股綜合類600258北京首都旅游綜合類600358國(guó)旅聯(lián)合綜合類600555上海九龍山綜合類600593大連圣亞旅游控股綜合類600749西藏旅游綜合類600754上海錦江國(guó)際酒店酒店類601007金陵飯店酒店類601888中國(guó)國(guó)旅綜合類900929上海錦江國(guó)際旅游綜合類300178深圳市騰邦國(guó)際票務(wù)綜合類000007深圳市零七股份(暫不研究)綜合類7旅游上市公司績(jī)效分析與實(shí)證研究1.2.2旅游經(jīng)營(yíng)特征旅游產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)有很強(qiáng)的特殊性,其決定著旅游行業(yè)經(jīng)營(yíng)與其他行業(yè)經(jīng)營(yíng)有很大的差異?？傮w來(lái)看,旅游投資有以下特征:a.高投入與持續(xù)回報(bào)的投入產(chǎn)出。旅游工程前期的投資金額較大,建設(shè)的周期較長(zhǎng),尤其是旅游景區(qū)的建設(shè)需要前期調(diào)研期、建設(shè)期、營(yíng)運(yùn)期等,涉及的業(yè)務(wù)很多。旅游酒店的建設(shè)也關(guān)系到房地產(chǎn)的相關(guān)業(yè)務(wù)。旅游工程高額度的資本投入,并不能很快產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。但隨著后期工程的運(yùn)營(yíng),將得到持續(xù)的回報(bào)。b.旅游產(chǎn)業(yè)鏈的形成與多元化產(chǎn)業(yè)整合。旅游作為效勞產(chǎn)業(yè),包括吃、住、行、娛等方面,旅游工程的投資不是單一的工程,投資商更加關(guān)注交通業(yè)、餐飲業(yè)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的建設(shè),力求能夠形成產(chǎn)業(yè)鏈,整合多元化產(chǎn)業(yè),到達(dá)經(jīng)濟(jì)效益最大化。c.旅游資源的資本化流通存在法律制約。旅游資本,最核心的是風(fēng)景資源與文化資源。但是,我國(guó)相關(guān)法律規(guī)定這些資源的所有權(quán)屬于國(guó)家所有,公司只擁有經(jīng)營(yíng)權(quán),因此,旅游資源成為不可轉(zhuǎn)讓的資源,不能作為資本在市場(chǎng)上流通。企業(yè)把旅游資源作為抵押品向銀行貸款或者入股,等行為也是沒(méi)有法律依據(jù)。這些不可再生的旅游資源成為不可轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn),其經(jīng)營(yíng)權(quán)也不允許流通。假設(shè)法律沒(méi)有將旅游景區(qū)資源列入資本流通化的范圍,公司在向銀行進(jìn)行融資時(shí),以此資源為質(zhì)押等行為是不符合法律法規(guī)的。1.2.3公司績(jī)效指標(biāo)及開(kāi)展企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效是指一定經(jīng)營(yíng)期間的企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益和經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效包括:企業(yè)的盈利能力、盈利能力、償債能力和開(kāi)展能力等。依據(jù)管理者在經(jīng)營(yíng)公司后,對(duì)公司過(guò)去,現(xiàn)在和未來(lái)的業(yè)績(jī)的付出和得到的成績(jī),表達(dá)出經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)水平。公司績(jī)效指標(biāo)在不同時(shí)期具有不同的特征和側(cè)重點(diǎn)。19世紀(jì)初到20世紀(jì)初期,以本錢(qián)績(jī)效評(píng)價(jià)為主。20世紀(jì)初到20世紀(jì)90年代,以財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)為主。20世紀(jì)80年代后,企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)價(jià)逐步形成了以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主,非財(cái)務(wù)指標(biāo)為補(bǔ)充的績(jī)效評(píng)價(jià)體系。20世紀(jì)初到20世紀(jì)90年代是企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)創(chuàng)新階段。自20世紀(jì)90年代以來(lái),改良傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告為制定企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃提供更多的效勞。8旅游上市公司績(jī)效分析與實(shí)證研究1.3研究思路、研究方法和研究框架1.3.1研究思路和方法a.研究思路。對(duì)旅游業(yè)可以從不同的學(xué)科角度,不同的層面,針對(duì)不同的范圍進(jìn)行研究,從而得出各種不同的結(jié)論,在這些方面理論界也己經(jīng)積累了豐富的成果,本文以中國(guó)29家旅游上市公司為研究媒介,從微觀的角度對(duì)這些企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效進(jìn)行分析。分析出現(xiàn)在旅游上市公司總體績(jī)效狀況,對(duì)影響旅游投資績(jī)效的因素從不同角度和不同層次作多元回歸分析,綜合出影響旅游業(yè)投資績(jī)效的因素包括哪些方面,在現(xiàn)在的旅游業(yè)中,這些因素是否得到充分的開(kāi)展,能否有進(jìn)一步提升的空間。各個(gè)因子對(duì)整體績(jī)效的影響重要程度,同時(shí)分析各因素之間是否存在聯(lián)系,并進(jìn)一步找出之間的關(guān)系。通過(guò)深入的研究,提出從哪些方面提高旅游業(yè)的投資績(jī)效,對(duì)現(xiàn)實(shí)具有一定的指導(dǎo)意義。b.研究方法。文章的研究方法較多,主要包括以下幾種。1回歸分析法。以三十幾家旅游上市公司為研究樣本,以財(cái)務(wù)報(bào)表為研究媒介,以2004年到2021年為研究時(shí)間范圍,從縱向和橫向角度進(jìn)行研究?；貧w分析最近八年旅游上市公司績(jī)效水平的整體開(kāi)展趨勢(shì)和開(kāi)展中存在的問(wèn)題。其中利用到Spss13.0的統(tǒng)計(jì)軟件,對(duì)不同類型的旅游上市公司進(jìn)行回歸分析和線性分析。2文獻(xiàn)分析法。首先搜集論文需要的相關(guān)資料和文獻(xiàn),然后對(duì)最近二十年旅游績(jī)效相關(guān)研究成果進(jìn)行整理和分析,提煉出闡述論文需要的精華局部。依據(jù)對(duì)過(guò)去和現(xiàn)在研究成果的深入分析,指出目前的旅游績(jī)效研究水平、動(dòng)態(tài)、應(yīng)當(dāng)解決的問(wèn)題和未來(lái)的開(kāi)展方向,提出自己的觀點(diǎn)、意見(jiàn)和建議。并依據(jù)有關(guān)理論,研究條件和實(shí)際需要等。對(duì)各種研究成果進(jìn)行評(píng)述,為當(dāng)前的研究提供根底或條件。3綜合分析法。運(yùn)用各種統(tǒng)計(jì)綜合指標(biāo),包括財(cái)務(wù)指標(biāo),財(cái)務(wù)比率來(lái)反映和研究旅游投資現(xiàn)狀及總體趨勢(shì)的一般特征和數(shù)量關(guān)系。1.3.2研究框架第一局部:主要介紹了文章的選題背景、選題意義和論文關(guān)鍵概念的簡(jiǎn)要介紹,隨之介紹了本文的研究思路、方法和研究的創(chuàng)新點(diǎn)。第二局部:通過(guò)文獻(xiàn)綜述法,介紹了績(jī)效研究的相關(guān)理論方法;同時(shí),介紹了本文使用的Spss軟件的根本模型和應(yīng)用。為下文的實(shí)證研究工作奠定理論根底。9旅游上市公司績(jī)效分析與實(shí)證研究第三局部:首先對(duì)我國(guó)旅游行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)績(jī)效做了定性分析,并指出其中存在的普遍問(wèn)題。然后,通過(guò)提取我國(guó)29家旅游上市公司2004年到2021年財(cái)務(wù)報(bào)表,從中選取了8個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo),分析每個(gè)指標(biāo)與理想值(本文選取銀行貸款的標(biāo)準(zhǔn))之間的差距,總結(jié)近幾年行業(yè)中總體經(jīng)營(yíng)績(jī)效和開(kāi)展趨勢(shì),從中找出旅游行業(yè)開(kāi)展中存在的缺乏以及財(cái)務(wù)運(yùn)作方面需要改善的地方。第四局部:通過(guò)對(duì)不同類旅游上市公司進(jìn)行績(jī)效分析,總結(jié)出各類旅游的績(jī)效現(xiàn)狀及需要提高的局部。本章采用因子分析法,針對(duì)29家旅游上市公司,2021年和2021年財(cái)務(wù)報(bào)表里相關(guān)數(shù)據(jù),選取了12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo),然后對(duì)這些財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析,提取了能夠綜合反響上市公司績(jī)效水平的4個(gè)主成分,最后得出我國(guó)旅游上市公司綜合經(jīng)營(yíng)績(jī)效得分和排名,分析酒店類、資源類、綜合類三類旅游上市公司排名的變化情況,并指出影響排名的因素及其所占系數(shù)(影響程度)。從而有利于公司根據(jù)自身情況從不同方面著手改善。第五章:總結(jié)及建議局部?？偨Y(jié)我國(guó)旅游上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的現(xiàn)狀以及存在的問(wèn)題,提出改善缺乏之處的合理化建議,包括旅游業(yè)務(wù)多元化經(jīng)營(yíng),有利于面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)分散風(fēng)險(xiǎn);加強(qiáng)旅游企業(yè)融資力度,進(jìn)行企業(yè)聯(lián)合融資,提高財(cái)務(wù)杠桿作用;門(mén)票定價(jià)合理化,大力發(fā)展旅游相關(guān)產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展;酒店規(guī)模格局有待變化,形成酒店規(guī)模經(jīng)濟(jì),同時(shí)提高中高層管理人員素質(zhì)等。1.3.3研究創(chuàng)新點(diǎn)本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于:①對(duì)旅游績(jī)效的研究,很少?gòu)目v向時(shí)間方面進(jìn)行深入的實(shí)證研究,本文以2004年到2021年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù),縱向分析旅游企業(yè)開(kāi)展總體趨勢(shì),而不僅僅局限于理論上的定性分析。②研究旅游行業(yè)開(kāi)展績(jī)效的文章很多,但利用spss軟件,從橫向角度,對(duì)不同類型旅游上市公司績(jī)效進(jìn)行實(shí)證研究的很少,本文就是從此方面對(duì)旅游上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行回歸分析。③從縱向和橫向不同維度相結(jié)合,論證旅游公司存在的具體問(wèn)題,并針對(duì)問(wèn)題提出自己的合理化建議。10旅游上市公司績(jī)效分析與實(shí)證研究2.相關(guān)的理論根底和文獻(xiàn)綜述2.1財(cái)務(wù)績(jī)效研究方法財(cái)務(wù)績(jī)效研究的方法有傳統(tǒng)的績(jī)效分析方法,杜邦分析法,實(shí)物期權(quán)分析法等。2.1.1傳統(tǒng)的績(jī)效分析表2-1:傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)表財(cái)務(wù)分析體系指標(biāo)表達(dá)式營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債短期償債流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債能力速動(dòng)比率資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額/股東權(quán)益償長(zhǎng)期資本負(fù)債率非流動(dòng)負(fù)債/(非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益)債長(zhǎng)期償債或有負(fù)債比率或有負(fù)債余額/股東權(quán)益總額能能力帶息負(fù)債比率(短期借款+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)力期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付利息)/負(fù)債總額已獲利息倍數(shù)息稅前利潤(rùn)總額/利息費(fèi)用現(xiàn)金利息保障系數(shù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/利息費(fèi)用現(xiàn)金流量債務(wù)比經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/債務(wù)總額人力資源營(yíng)運(yùn)能力勞動(dòng)效率營(yíng)業(yè)收入或凈資產(chǎn)/平均職工人數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)本錢(qián)/平均存貨余額營(yíng)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額運(yùn)生產(chǎn)資料營(yíng)運(yùn)能力流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)余額能固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額資產(chǎn)現(xiàn)金回收率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn)總額營(yíng)業(yè)毛利率(營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)本錢(qián))/營(yíng)業(yè)收入經(jīng)營(yíng)盈利能力營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)凈利率凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入本錢(qián)費(fèi)用利潤(rùn)率利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額資產(chǎn)盈利能力分析總資產(chǎn)利潤(rùn)率利潤(rùn)總額/平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)報(bào)酬率息稅前利潤(rùn)總額/平均資產(chǎn)總額盈總資產(chǎn)凈利率凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額利凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)能資本盈利能力分析資本收益率凈利潤(rùn)/平均資本力每股收益凈利潤(rùn)/普通股平均股數(shù)市盈率普通股每股市價(jià)/普通股每股收益收益質(zhì)量分析盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)11旅游上市公司績(jī)效分析與實(shí)證研究營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)收入總額盈利增長(zhǎng)能力營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率本年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年凈利潤(rùn)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額發(fā)資產(chǎn)增長(zhǎng)能力分析資本積累率本年股東權(quán)益增長(zhǎng)額/年初股東權(quán)益展資本保值增值率扣除客觀因素后的年末股東權(quán)益總額/年初能資本增長(zhǎng)能力分析股東權(quán)益力資本三年平均增長(zhǎng)率財(cái)務(wù)分析指標(biāo)包括涉及企業(yè)活動(dòng)各個(gè)方面的許多財(cái)務(wù)比率,其中包含著大量的數(shù)據(jù),高度的概括了企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中所傳達(dá)的財(cái)務(wù)信息,定量的表達(dá)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成果;其包含的財(cái)務(wù)指標(biāo)和比率個(gè)數(shù)很多,形成了傳統(tǒng)的的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系。傳統(tǒng)的分析指標(biāo)體系是主要的分析方法,也是本文主要采用的指標(biāo),具體指標(biāo)值見(jiàn)上表2-1所示,主要包括以下方面。a.企業(yè)償債能力償債能力指標(biāo)指企業(yè)償還到期債務(wù)能力的比率,傳達(dá)了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)信息。根據(jù)公司債務(wù)歸還期限的長(zhǎng)短分為下面兩種。(1)短期償債能力短期償債能力是指公司以流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力,指公司流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額歸還的保證程度,對(duì)外部信息需要者非常重要,是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力,特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。此衡量指標(biāo)可以分為存量指標(biāo)和流量指標(biāo),存量指標(biāo)主要有營(yíng)運(yùn)資本、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率等,流量指標(biāo)主要指現(xiàn)金流量負(fù)債比率。(2)長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力是指公司歸還長(zhǎng)期債務(wù)的能力,是指企業(yè)以資產(chǎn)或勞務(wù)支付長(zhǎng)期債務(wù)的能力。因?yàn)楣灸芊瘾@得利潤(rùn)決定著公司的現(xiàn)金流入量,從而影響著公司用現(xiàn)金歸還債務(wù)的能力,所以,經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與償債能力有著密切的聯(lián)系,分析償債能力時(shí)要同時(shí)注意獲利能力。b.營(yíng)運(yùn)能力資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力是指公司內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)所產(chǎn)生作用的大小,是對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)或局部資產(chǎn)的運(yùn)用效率和周轉(zhuǎn)情況所作的分析。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快慢反映了資本運(yùn)轉(zhuǎn)效率和利潤(rùn)的上下。營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)有:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。除表中指標(biāo)外,還有不良資產(chǎn)比率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn)總額)也在一定程度上表達(dá)生產(chǎn)資料的營(yíng)運(yùn)能力。12旅游上市公司績(jī)效分析與實(shí)證研究c.盈利能力盈利能力綜合表現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),是對(duì)企業(yè)盈利分配狀況以及盈利能力做的綜合反映。企業(yè)盈利能力分析包括上市公司和一般企業(yè)兩個(gè)不同的范圍。反應(yīng)公司盈利能力的指標(biāo)主要有:權(quán)益利潤(rùn)率、資產(chǎn)總額利潤(rùn)率、本錢(qián)費(fèi)用利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率、資本金利潤(rùn)率。除上述指標(biāo)外,股票上市公司也可根據(jù)以下財(cái)務(wù)指標(biāo):留存盈利比率、每股股利、每股盈余、股東權(quán)益報(bào)酬率、市盈率等。d.企業(yè)開(kāi)展能力企業(yè)開(kāi)展能力是指企業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)與開(kāi)展速度,即增長(zhǎng)實(shí)力和擴(kuò)大規(guī)模