第八章 流動(dòng)資金管理

第八章流動(dòng)資金管理第一節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券管理一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)1、企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)⑴交易性動(dòng)機(jī)：企業(yè)持有現(xiàn)金以滿(mǎn)足日常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的現(xiàn)金支付需要。⑵預(yù)防性動(dòng)機(jī)：企業(yè)持有現(xiàn)金以應(yīng)付意外支付的現(xiàn)金需要。⑶投機(jī)性動(dòng)機(jī)：企業(yè)持有現(xiàn)金以滿(mǎn)足某種投機(jī)行為的現(xiàn)金需要。2、在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間做出抉擇，以獲取長(zhǎng)期的最大利潤(rùn)。缺乏必要現(xiàn)金：不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開(kāi)支，使企業(yè)蒙受損失過(guò)量現(xiàn)金：收益性低，無(wú)法取得盈利。二、最佳現(xiàn)金持有量（一）、成本分析模式成本分析模式是通過(guò)分析持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，尋求相關(guān)總成本最低的現(xiàn)金持有量。

機(jī)會(huì)成本：因持有現(xiàn)金不能賺取投資收益的潛在損失（用平均資本成本或社會(huì)平均報(bào)酬率表示）。隨現(xiàn)金持有量的增加而增加；隨現(xiàn)金持有量的減少而減少。管理成本：管理現(xiàn)金的費(fèi)用，是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無(wú)明顯的比例關(guān)系。短缺成本：缺乏必要的現(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開(kāi)支的需要，而使企業(yè)蒙受損失或?yàn)榇烁冻龅拇鷥r(jià)。隨現(xiàn)金持有量的增加而下降；隨現(xiàn)金持有量的減少而上升。

(二)存貨模式前提：⑴、公司所需現(xiàn)金總量是穩(wěn)定并可預(yù)測(cè)的；⑵、公司經(jīng)營(yíng)中的現(xiàn)金支出比較穩(wěn)定，波動(dòng)不大；而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均通過(guò)部分證券得以補(bǔ)足；⑶、現(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換是暢通的，且債券變現(xiàn)的不確定性很小；⑷、證券的報(bào)酬率以及每項(xiàng)固定交易費(fèi)用可以獲悉。2、現(xiàn)金相關(guān)成本：機(jī)會(huì)成本：因持有現(xiàn)金不能賺取投資收益的潛在損失（用平均資本成本或社會(huì)平均報(bào)酬率表示）。

交易成本：現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券，有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金需要支付的傭金、手續(xù)費(fèi)。與轉(zhuǎn)換的次數(shù)、每次轉(zhuǎn)換量有關(guān)。假定每次轉(zhuǎn)換成本固定，在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金使用量確定的前提下，每次轉(zhuǎn)換現(xiàn)金越多，平時(shí)持有現(xiàn)金流量越多，則轉(zhuǎn)換次數(shù)少，現(xiàn)金交易成本越低，但機(jī)會(huì)成本越高；每次轉(zhuǎn)換現(xiàn)金越少，平時(shí)持有現(xiàn)金流量越少，則轉(zhuǎn)換次數(shù)多，現(xiàn)金交易成本越高，但機(jī)會(huì)成本越低。例:某企業(yè)現(xiàn)金使用量是均衡的,每周現(xiàn)金流出量是100000元,初始時(shí)持有現(xiàn)金300000元,則3周后降至為零,3周內(nèi)現(xiàn)金平均余額為150000元,第4周時(shí),將300000有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。每3周轉(zhuǎn)換一次。如果初始持有量為600000元，則6周轉(zhuǎn)換一次，交易成本減少，但平均余額為300000元，機(jī)會(huì)成本增加。如果初始持有量為200000元，則2周轉(zhuǎn)換一次，交易成本增加，但平均余額為100000元，機(jī)會(huì)成本降低。3、現(xiàn)金持有的機(jī)會(huì)成本與交易成本合計(jì)最低的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量。

C*=式中：C*――現(xiàn)金持有量；

K――有價(jià)證券利率；

T―一定時(shí)期現(xiàn)金總需求量；

F――每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的交易成本。例：某企業(yè)預(yù)計(jì)一個(gè)月經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金320000元，企業(yè)現(xiàn)金支出過(guò)程較穩(wěn)定，故準(zhǔn)備用短期有價(jià)證券變現(xiàn)取得，平均每次證券固定變現(xiàn)費(fèi)用為50元，證券的市場(chǎng)利率為6%（三）、隨機(jī)模式根據(jù)隨機(jī)現(xiàn)象出現(xiàn)大量次數(shù)時(shí)，運(yùn)用數(shù)學(xué)中概率和數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法測(cè)算各種可能出現(xiàn)的結(jié)果的平均水平的一種方法。企業(yè)的現(xiàn)金支出是隨機(jī)的，且一定期間的現(xiàn)金需求量事先無(wú)法確定，則各根據(jù)企業(yè)一定時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金的隨機(jī)支出中的最高額和最低支出額，制定一個(gè)現(xiàn)金控制區(qū)域。現(xiàn)金流量呈無(wú)規(guī)則變動(dòng)，規(guī)定現(xiàn)金持有量的上限和下限。達(dá)到上限時(shí)，將庫(kù)存現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券；降至下限時(shí)，出售有價(jià)證券換回現(xiàn)金。

R=+L

H=3R-2L式中：b——每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；

——預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差；

i——有價(jià)證券的日利率；

L——控制區(qū)下限。三、現(xiàn)金收支管理1、力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步。2、使用現(xiàn)金浮游量。3、加速收款。4、推遲應(yīng)付款支付。第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)1、應(yīng)收賬款發(fā)生的原因：商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，提供商業(yè)信用2、應(yīng)收賬款的成本⑴機(jī)會(huì)成本資金投放于應(yīng)收賬款上所放棄的其他收益。⑵管理成本

對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行日常管理發(fā)生的費(fèi)用等。包括對(duì)客戶(hù)的資信調(diào)查費(fèi)用；應(yīng)收賬款的賬簿記錄費(fèi)用；收賬費(fèi)用等。⑶壞賬成本

應(yīng)收賬款無(wú)法收回給企業(yè)造成的損失。⑷現(xiàn)金折扣3、目標(biāo)在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利(通常是邊際貢獻(xiàn))以及隨之發(fā)生的成本之間進(jìn)行權(quán)衡，選擇增加的盈利大于增加的成本的方案。二、信用政策的確定（一）、信用標(biāo)準(zhǔn)客戶(hù)獲得企業(yè)商業(yè)信用所具備的條件。5c評(píng)估法：品質(zhì)（character）:客戶(hù)的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性；能力（capacity）:客戶(hù)的償債能力；資本（capital）:客戶(hù)的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況；抵押（collateral）:客戶(hù)被用作抵押的資產(chǎn)；環(huán)境（conditions）:可能影響客戶(hù)付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

（二）、信用期間延長(zhǎng)信用期限，增加收益>增加的成本，則應(yīng)該延長(zhǎng)信用期限。應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本（應(yīng)計(jì)利息）=應(yīng)收賬款占用資金*資本成本應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額*變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額=年銷(xiāo)售收入/360*周轉(zhuǎn)天數(shù)

=日銷(xiāo)售額*平均收現(xiàn)期信用期項(xiàng)目３０天６０天銷(xiāo)售量（件）

100000120000銷(xiāo)售額（元）單價(jià)５元

500000

600000銷(xiāo)售成本（元）變動(dòng)成本（元）每件４元

4000000

480000固定成本（元）

50000

50000毛利（元）

50000

70000可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）

3000

4000可能發(fā)生的壞賬損失（元）

5000

9000增加的收益：（120000—100000）（5-4）=20000元增加的成本：管理成本:4000-3000=1000元壞賬損失：9000-5000=4000元機(jī)會(huì)成本：稅前損益：20000-（1000+4000+7000=8000元（三）現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣成本

=銷(xiāo)售額*享受現(xiàn)金折扣顧客的比率*現(xiàn)金折扣率例：如前例，提出0.8/30,n/60的現(xiàn)金折扣條件，估計(jì)一半的顧客享受現(xiàn)金折扣。增加的收益：（120000—100000）*（5-4）=20000元增加的成本：管理成本:4000-3000=1000元壞賬損失：9000-5000=4000元機(jī)會(huì)成本：現(xiàn)金折扣成本：600000*0.8%*50%-0=2400元稅前損益：20000-（1000+4000+4000-2400）=8600元應(yīng)提供現(xiàn)金折扣。三、應(yīng)收賬款的管理應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督隨時(shí)掌握尚未回收款項(xiàng)時(shí)間和金額大小。收賬政策的制定寬嚴(yán)適度的收賬政策，過(guò)寬，會(huì)導(dǎo)致逾期未付款的顧客拖延時(shí)間更長(zhǎng)；過(guò)嚴(yán)，可能會(huì)傷害無(wú)意拖欠的顧客，影響企業(yè)未來(lái)的銷(xiāo)售和利潤(rùn)。一、存貨管理的目標(biāo)存儲(chǔ)存貨的原因目標(biāo)整批購(gòu)買(mǎi)：價(jià)格優(yōu)惠過(guò)多的存貨：，引起成本上升目標(biāo)：在存貨的成本與收益之間進(jìn)行利弊權(quán)衡，實(shí)現(xiàn)兩者最佳組合。第三節(jié)存貨管理二、儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本（一）取得成本（TCa）為取得某種存貨而支出的成本。如果外購(gòu)，則包括訂貨成本和購(gòu)置成本；如果自制，則包括生產(chǎn)調(diào)試成本和生產(chǎn)成本。訂貨成本：取得定單的成本，由訂貨固定成本和訂貨變動(dòng)成本兩部分組成。訂貨成本購(gòu)置成本：存貨本身的價(jià)值，DU取得成本=訂貨成本+購(gòu)置成本

=訂貨固定成本+訂貨變動(dòng)成本+購(gòu)置成本

（二）存儲(chǔ)成本（TCC）存儲(chǔ)成本存儲(chǔ)成本=存儲(chǔ)固定成本+存儲(chǔ)變動(dòng)成本（三）缺貨成本（TCs）由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。1、材料存貨供應(yīng)中斷而造成的停工損失。2、緊急采購(gòu)代用材料的額外購(gòu)入成本。3、產(chǎn)成品庫(kù)存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失、喪失銷(xiāo)售機(jī)會(huì)的損失及商譽(yù)損失。三、經(jīng)濟(jì)訂貨批量（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本模型基本假設(shè)

經(jīng)濟(jì)批量：例：企業(yè)每年耗用某種材料3600千克。單位成本10元，單位存儲(chǔ)成本2元，一次訂貨成本25元。(二）基本模型的擴(kuò)展1、訂貨提前期由于企業(yè)存貨不能做到隨用隨時(shí)補(bǔ)充，因此需要在沒(méi)有用完時(shí)提前訂貨。再訂貨點(diǎn)R：企業(yè)再次發(fā)出存貨定單時(shí)，尚存存貨的庫(kù)存量。等于交貨時(shí)間和每日平均需要量的乘積。R=L

R