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文檔簡介

工程經(jīng)濟學

全套可編輯PPT課件第1章緒論第2章現(xiàn)金流量與資金的時間價值第3章工程經(jīng)濟評價的基本方法第4章多方案評價與選擇第5章建設(shè)項目投資估算與資金籌措第6章建設(shè)項目財務(wù)評價第7章不確定性分析和風險分析第8章國民經(jīng)濟評價第9章設(shè)備更新第10章價值工程什么是經(jīng)濟什么是工程項目什么是工程項目什么是工程經(jīng)濟學?三個案例帝國大廈節(jié)能改造買房讀研VS工作案例一:紐約帝國大廈節(jié)能改造工程斥資5億美元進行翻新,其中1億美元用于節(jié)能改造整座大廈6500片窗戶玻璃加裝隔熱層,重新設(shè)計連接所有空調(diào)、風扇、照明設(shè)施的能源系統(tǒng)和溫度調(diào)節(jié)系統(tǒng)等預(yù)計節(jié)能38%,節(jié)能收益可觀,三年即可回收改造成本某家庭,打算買一價值200萬的房子。銀行貸款100萬,20年。每個月需要還多少錢?哪種還款方式合算?如果提前還貸,需要還多少?LPR要不要轉(zhuǎn)?案例二:買房貸款某同學畢業(yè)時面臨兩種選擇讀研VS工作按照他的調(diào)查,他的專業(yè)本科畢業(yè)薪水是5000元/月,碩士生為7000元/月。工作5年后,無論本科生還是碩士生,月薪均變?yōu)?000元/月攻讀碩士學位需要3年時間,這期間收入僅為500元/月,且無學費負擔。VS案例三:讀研VS工作課程性質(zhì)一門關(guān)于“錢”的課程投多少錢?回收多少錢?賺了多少錢?錢從哪里來?哪個方案更合算?課程性質(zhì)一門經(jīng)濟學應(yīng)用在工程上的課程工程經(jīng)濟學是微觀經(jīng)濟學的一個特殊領(lǐng)域,涉及工程和經(jīng)濟的關(guān)系經(jīng)濟學:研究人的選擇行為和背后的動機人是趨利避害的消費者最大化效用,企業(yè)最大化利潤成本和收益并存,凈收益最大工程經(jīng)濟學:運用經(jīng)濟學的原理和方法,研究工程經(jīng)濟活動中的決策問題課程性質(zhì)一門有助于大家做理性決策的課程大型土木水利工程民用建筑和市政設(shè)施各類投資項目日常生活中的決策共同的特點:有投入(成本)有產(chǎn)出(收益)持續(xù)一段時間做這件”事兒“值不值得?(1)強調(diào)技術(shù)可行基礎(chǔ)上的經(jīng)濟分析(不包括技術(shù)可行性的分析)為什么要建設(shè)這個項目?——經(jīng)濟問題為什么要以這種方式建設(shè)這個項目?——技術(shù)經(jīng)濟問題經(jīng)濟上可行?Yes燒煤?燒石油?燒天然氣?No放棄該項目例:火力發(fā)電站工程經(jīng)濟學的特點(2)與所處的客觀環(huán)境關(guān)系密切(3)對新技術(shù)可行性方案的未來“差異”進行經(jīng)濟效果分析

——著眼點放在各方案之間的經(jīng)濟效果差別上(4)討論的經(jīng)濟效果問題幾乎都與“未來”有關(guān)

——不考慮沉沒成本工程經(jīng)濟學的特點工程經(jīng)濟知識是工科學生應(yīng)具備的知識結(jié)構(gòu)中不可缺少的部分。作為工程師經(jīng)濟上可行是技術(shù)方案能夠?qū)嵤┑那疤釛l件技術(shù)經(jīng)濟效果的最佳匹配是建立競爭優(yōu)勢的重要條件作為研究者資源約束是從事研究工作必須考慮的問題市場需求和經(jīng)濟效益是決定研究成果價值的重要因素作為管理者技術(shù)人員有廣泛的機會成為管理者,因此必須懂經(jīng)濟。為什么學習工程經(jīng)濟學?學習工程經(jīng)濟學的方法掌握概念熟悉方法結(jié)合實際跟我一起開始學習少花錢多辦事的藝術(shù)吧!工程經(jīng)濟學

2.12.22.3資金的時間價值現(xiàn)金流量等值計算本章內(nèi)容第2章現(xiàn)金流量與資金的時間價值2.1資金的時間價值

——資金的時光穿越時間是贏得財富的資本!今天的十塊錢≠明天的十塊錢2.1資金的時間價值(TimeValueofMoney)

一、資金的時間價值概念

資金隨時間推移而增值的性質(zhì)稱資金的時間價值。二、資金具有時間價值的前提條件(1)經(jīng)過時間的推移;(2)經(jīng)過勞動生產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。2.1.1資金的時間價值的含義三、原因貨幣增值因素通貨膨脹因素時間風險因素四、衡量尺度絕對尺度

——利息相對尺度

——利率

利息I借貸過程中,債務(wù)人支付給債權(quán)人的超過原借貸金額的部分。占用資金所付出的代價或放棄使用資金所得到的的補償。貸款100W106W本金P本利和FI=F-P利率i

在一個計息周期內(nèi)所得的利息額與借貸金額(本金)之比。

i=I/p計息周期:表示利率的時間單位——年、季度、月等影響利率的主要因素:社會平均利潤率;金融市場上借貸資本的供求關(guān)系;通貨膨脹;期限;風險1、單利僅計算本金的利息,而本金產(chǎn)生的利息不再計算利息。——“利不生利”2.1.2單利與復利——當有一個以上計息期時P——本金F——本利和I——利息i——利率n——計息期數(shù)I1=I2=……=In……I1=P×iI2=P×iIn=P×iF=P+II=P×i×nF=P(1+ni)【例2.1】張某于2016年1月1日將10萬元存款以三年定期形式存入銀行,約定單利計息,利率3.5%,到期后張某一次性可以取出本利和多少錢?解:F=P(1+ni)=10×(1+3×3.5%)=11.05萬元2、復利當期利息計入下期本金一同計息,即利息也生息。

——“利滾利”I1=P×iI2=F1

×iF1=P+I1=P×(1+i)F2=F1

+I2=P×(1+i)2……In=Fn-1

×i……F=P×(1+i)ni與n的時間單位保持一致【例2.2】某建設(shè)項目為取得后續(xù)建設(shè)的資金,在建設(shè)銀行貸款1000萬,約定貸款年利率5%,貸款期限三年,采用年復利計息的方式。則到期后該項目需要支付多少利息?解:

I=F-P=1157.625-1000=157.625(萬元)單利計息僅考慮了本金的時間價值,沒有考慮利息時間價值復利計息反映了利息的本質(zhì)特征,即利息作為資本也參加了社會再生產(chǎn)的過程。在工程經(jīng)濟分析中,一般采用復利計息5.5%5.64%當利率的時間單位與計息周期不一致時,若采用復利計息,會產(chǎn)生名義利率與實際利率不一致問題2.1.3名義利率和實際利率——一年內(nèi)計息次數(shù)大于1時1、名義利率:計息周期利率乘以每年計息周期數(shù)得到的

年利率

5年期以上貸款年利率5.5%——名義利率名義利率=周期利率×一年計息周期數(shù)周期利率=名義利率÷一年計息周期數(shù)月利率=5.5%÷12=0.4583%2、實際利率:充分考慮了資金時間價值的實際年利率。設(shè):名義利率——r

一年中計息次數(shù)——m則:計息周期利率——r/m一年后本利和為:一年內(nèi)產(chǎn)生的利息為:按利率定義得年實際利率i為:F=P

(1+r/m)mI=F-P=P[(1+r/m)m-1]i=I/P=(1+

r/m

)m-1m=1時實際利率=名義利率m>1時實際利率>名義利率m越大實際利率與名義利率差距越大【例2.3】某公司向國外銀行貸款200萬元,借款期5年,年利率為15%,每月復利計息。該公司在進行資金運用效果評價時,誤把名義利率當做了實際利率。問該公司實際少計算了多少利息?解:該公司原計算的本利和為實際利率為:實際本利和為:少計算的利息為:421.52-402.27=19.25萬元【例2.4】某項目在銀行貸款1000萬,期限為一年,銀行同期貸款年利率為6%,若分別按以下幾種情況計算利息,該項目還貸的實際利率和本利和有何區(qū)別?(1)一年復利1次,即以一年為一個計息周期;(2)一年復利2次按半年計息;(3)一年復利4次按季度計息;(4)一年復利12次按月計息結(jié)論:當m=1時,名義利率和實際利率相等;

【例2.4】某項目在銀行貸款1000萬,期限為一年,銀行同期貸款年利率為6%,若分別按以下幾種情況計算利息,該項目還貸的實際利率和本利和有何區(qū)別?(2)一年復利2次按半年計息;(3)一年復利4次按季度計息;(4)一年復利12次按月計息【例2.4】某項目在銀行貸款1000萬,期限為一年,銀行同期貸款年利率為6%,若分別按以下幾種情況計算利息,該項目還貸的實際利率和本利和有何區(qū)別?(3)一年復利4次按季度計息;(4)一年復利12次按月計息【例2.4】某項目在銀行貸款1000萬,期限為一年,銀行同期貸款年利率為6%,若分別按以下幾種情況計算利息,該項目還貸的實際利率和本利和有何區(qū)別?(4)一年復利12次按月計息結(jié)論:m越大,實際利率與名義利率的差距越大

不可以直接比較名義利率!2.2現(xiàn)金流量現(xiàn)金流出:相對某個系統(tǒng),指在某一時點上流出系統(tǒng)的資金或貨幣量,如投資、成本費用等(CO——caseout)現(xiàn)金流入:相對一個系統(tǒng),指在某一時點上流入系統(tǒng)的資金或貨幣量,如銷售收入等。(CI——casein)凈現(xiàn)金流量:同一時點上,現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的差額。

凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出2.2.1現(xiàn)金流量的含義現(xiàn)金流量(cashflow):在特定的經(jīng)濟系統(tǒng)內(nèi),在一定的時期內(nèi),現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的總和。特定的經(jīng)濟系統(tǒng)理解同一個現(xiàn)金流量對不同的系統(tǒng)有不同的結(jié)果銀行企業(yè)COCI130萬100萬COCI非CI轉(zhuǎn)移支付項目稅金CO項目國家現(xiàn)金流量(cashflow):在特定的經(jīng)濟系統(tǒng)內(nèi),在一定的時期內(nèi),現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的總和。理解在一定的時期內(nèi)

每一筆現(xiàn)金的流入、流出都對應(yīng)著相應(yīng)的時點不能把不在同一時點上的現(xiàn)金流量直接累加!90年代的100元和現(xiàn)在的100元購買力是不同的現(xiàn)金流量(cashflow):在特定的經(jīng)濟系統(tǒng)內(nèi),在一定的時期內(nèi),現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的總和。理解“現(xiàn)金”真實發(fā)生所有權(quán)關(guān)系的變動系統(tǒng)內(nèi)部轉(zhuǎn)移不算現(xiàn)金流量??!折舊攤銷應(yīng)收賬款應(yīng)付賬款2.2.2現(xiàn)金流量的構(gòu)成投資(現(xiàn)金流出)經(jīng)營成本(現(xiàn)金流出)運營收益(現(xiàn)金流入)稅金(現(xiàn)金流出)一、現(xiàn)金流量表2.2.3現(xiàn)金流量的表現(xiàn)形式年末0123456現(xiàn)金流入006008008008001000現(xiàn)金流出8001000100150150150150凈現(xiàn)金流量-800-1000500650650650850二、現(xiàn)金流量圖——我們的工具:直觀、方便、形象現(xiàn)金流量圖是一種反映經(jīng)濟系統(tǒng)資金運行狀態(tài)的圖,即把經(jīng)濟系統(tǒng)的資金流量繪入同一時間坐標圖中,表示各項資金在不同時點的流入、流出情況。2.2.3現(xiàn)金流量的表現(xiàn)形式為了考察投資項目在其整個壽命期或計算期內(nèi)的全部現(xiàn)金流量,可以用現(xiàn)金流量圖來分析和計算項目的經(jīng)濟效果。二、現(xiàn)金流量圖——我們的工具:直觀、方便、形象時間t0123………………..n8006002.2.3現(xiàn)金流量的表現(xiàn)形式10008001000第1個計息期期初1,2,3……n-1表示當期期末,同時表示下期期初注意:若無特別說明期初慣例法:投資一般發(fā)生在期初;期末慣例法:銷售收入、經(jīng)營成本及殘值回收等發(fā)生在期末現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入計息周期大小方向時點計息期結(jié)束2.3資金等值(EquivalentValue)2.3.1資金等值的含義¥10000(金額)(價值)2020年多少金額的資金=2010年的1萬元?不同時點上絕對數(shù)額不等的資金具有相同的價值;或相同數(shù)額的資金在不同的時點上具有不同的價值。推論:如果兩筆資金等值,則這兩筆資金在任何時點處都相等(簡稱“等值”)。2.3.1資金等值的含義

等值并不意味著具有相等的用途;

不同時點發(fā)生的現(xiàn)金流量不能直接比較,需要利用等值計算把不同時點的現(xiàn)金流量換算成同一時點上的等值資金,然后進行比較?,F(xiàn)值(P):未來時點上的資金折現(xiàn)到現(xiàn)在時點的資金價值。終值(F):與現(xiàn)值等價的未來某時點的資金價值。折現(xiàn)(Discounting

):

把將來某一時點上的資金換算成與現(xiàn)在時點相等值的金額的換算過程。即求未來現(xiàn)金流量在當前的價值。把不在同一時點上的現(xiàn)金流量換算成同一時點上的等值金額,這一過程叫做資金等值計算。年金(A):指一定時期內(nèi)每期有大小相等,方向相同的現(xiàn)金流量發(fā)生。

2.3.2資金等值計算0tt+kPF已知期初投資為P,利率為i,求第n年末收回的本利和F。稱為一次支付終值系數(shù),記為系數(shù)可查表獲得,例如:1、一次支付類型公式PF0n12(1)一次支付終值公式【例2.6】某工程項目需要投資,向銀行借款3000萬元,按年復利率8%計算,期限5年,到期一次性還清。請問該項目第5年年末需要償還本利和多少?3000F=?051234(2)一次支付現(xiàn)值公式(1+i)-n—

一次支付現(xiàn)值系數(shù),記作(P/F,i,n)P=F(1+i)-n=F(P/F,i,n)

已知未來第n年末將需要或獲得資金F

,利率為i,求期初所需的投資P

。PF0n12【例2.7】一位母親計劃給剛出生的孩子存一份教育基金,計劃在孩子滿6周歲的時候可以一次性得到30000元,如果銀行利率為6%,問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢?解:2、等額支付類型計算公式——年金A與終值F、現(xiàn)值P之間的換算“等額支付”的特點:在計算期內(nèi)

1)每期支付是大小相等、方向相同的現(xiàn)金流,用年值A(chǔ)表示

2)支付間隔相同

3)每次支付均在每個計息期期末。疑似!A012n-1nFA012n-1nFFAAAA=++++)(i+1)(i+1()i+1n-2n-1L最后一個A與F在同一時點12nn-10A(已知)F(未知)=AF(1+i)n

-1i記作:F=A(F/A,i,n)(1)等額支付終值公式【真題解析】某施工企業(yè)每年年末存入銀行100萬元,用于3年后的技術(shù)改造,已知銀行年利率為5%,按年復利計息,則到第3年末可用于技術(shù)改造的資金總額是多少?解:

1023F=?A=100(2)等額支付償債基金公式(1+i)n

-1i

=(A/F,i,n)——

等額支付系列償債基金系數(shù)

=(1+i)n

-1iA=F(A/F,i,n)F為了能在n年末籌集一筆資金來償還到期債務(wù)F,按年利率i計算,擬從現(xiàn)在起至n年的每年年末等額存入一筆資金A,以便到n年末清償。已知F,i,n,求A?!纠?.8】某廠欲積累一筆設(shè)備更新基金,用于4年后更新設(shè)備。此項投資總額為500萬元,銀行利率12%,問每年末至少要存款多少?解:

12430A=?F=500(3)等額資金回收公式P和第一個年金相隔一個計息期012n-1nPA=P(A/P,i,n)i=(1+i)n

-1A(1+i)n

P_____資金回收系數(shù)

(1+i)n

-1i(1+i)n

【真題解析】某投資項目貸款500萬元,銀行約定5年內(nèi)等額償還貸款,貸款利率為10%,試計算該項目算每年需要償還多少錢?01101000A=?解:(4)等額支付現(xiàn)值公式

P(1+i)n

-1i(1+i)n

=A(P/A,i,n)——等額支付系列現(xiàn)值系數(shù),記作(P/A,i,n)=(1+i)n

-1i(1+i)n

A【例2.9】某設(shè)備經(jīng)濟壽命為8年,預(yù)計年凈收益20萬元,殘值為0,若投資者要求的收益率為20%,問投資者最多愿意出多少的價格購買該設(shè)備?

解:影響資金等值的三個因素現(xiàn)金流量的大小現(xiàn)金流量發(fā)生的時間點折現(xiàn)率的大小01234n…………系數(shù)的獲取方法查表用公式計算EXCEL計算小結(jié)請關(guān)注資金的時間價值吧第3章工程經(jīng)濟評價的基本方法

工程項目經(jīng)濟評價是指對擬建投資方案計算期內(nèi)各種有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟因素和方案投入與產(chǎn)出的有關(guān)財務(wù)、經(jīng)濟資料數(shù)據(jù)進行調(diào)查、分析、預(yù)測,對方案的經(jīng)濟效果進行計算、評價,通過多方案比較,對擬建項目的經(jīng)濟可行性進行分析論證,作出全面的經(jīng)濟評價,為擬建項目的科學決策提供依據(jù)。3.1工程項目經(jīng)濟評價的指標體系1、按是否考慮資金的時間價值劃分靜態(tài)評價指標動態(tài)評價指標靜態(tài)投資回收期總投資收益率資本金凈利潤率利息備付率償債備付率資產(chǎn)負債率動態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率凈年值凈現(xiàn)值率借款償還期2、按指標的性質(zhì)進行劃分時間性指標比率性指標靜態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期借款償還期內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值率總投資收益率資本金凈利潤率利息備付率償債備付率資產(chǎn)負債率價值性指標凈現(xiàn)值凈年值3、根據(jù)經(jīng)濟評價的內(nèi)容劃分

盈利能力分析清償能力分析靜態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率凈年值凈現(xiàn)值率總投資收益率資本金凈利潤率利息備付率償債備付率資產(chǎn)負債率借款償還期3.2盈利能力評價方法凈現(xiàn)值凈年值投資回收期財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)凈現(xiàn)值率總投資收益率資本金凈利潤率1、含義:指建設(shè)項目按行業(yè)基準收益率ic,將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點的現(xiàn)值之和。3.2.1凈現(xiàn)值(NPV)2、計算公式:

ic——行業(yè)基準收益率、行業(yè)基準折現(xiàn)率或目標折現(xiàn)率,本質(zhì)上是投資者對資金時間價值的最低期望值。凈現(xiàn)金流量一次支付現(xiàn)值系數(shù)3、評價標準:當NPV>0時,表示項目實施后除保證可實現(xiàn)預(yù)定的收益率外,尚可獲得更高的收益。其

超額部分的現(xiàn)值就是NPV.當NPV=0時,表示該項目剛好達到預(yù)定的收益率標準,

但并不代表盈虧平衡;當NPV<0時,表示項目實施后的投資收益率未能到達所預(yù)定的收益率水平,但不能確定項目已經(jīng)虧損。當NPV≥0時,經(jīng)濟上可行當NPV<0時,經(jīng)濟上不可行【例3.1】某建設(shè)項目的現(xiàn)金流量見下表,求其凈現(xiàn)(ic=12%),并判斷項目的經(jīng)濟可行性。(單位:萬元)t年末01234~10凈現(xiàn)金流量-60-8020304010……432106080203040項目在經(jīng)濟上可行4、NPV與ic的關(guān)系:iNPV01905%107.88%72.2112%35.817%2.9318%-2.3820%-31.1NPV(i)-31.11900i

i*

a.i↗,NPV↘,故ic定的越高,可接受的方案越少;b.當i=i*時,NPV=0;當i<i*時,NPV>0;當i>i*時,NPV<0優(yōu)點

——考慮了資金的時間價值,并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況;判斷直觀;經(jīng)濟意義明確。適用于項目融資前整體盈利能力分析。缺點

——需預(yù)先給定折現(xiàn)率;必須慎重考慮互斥方案的壽命期;不能真正反映單位投資的使用效率;不能說明在項目運營期間各年的經(jīng)營效果。1、含義:使項目在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。3.2.2內(nèi)部收益率(IRR)2、原理公式:3、評價標準:IRR≥ic,表示經(jīng)濟上可行;IRR<ic,表示經(jīng)濟上不可行。NPV(i)-31.11900i

i*

0NPVii1i2NPV1NPV2i*≈IRR4、求解方法——線性內(nèi)插法:i1——使凈現(xiàn)值出現(xiàn)正值的折現(xiàn)率,NPV1——正的凈現(xiàn)值i2——使凈現(xiàn)值出現(xiàn)負值的折現(xiàn)率,NPV2——負的凈現(xiàn)值IRR設(shè)初始折現(xiàn)率值i1,并計算對應(yīng)的凈現(xiàn)值NPV(i1);重復步驟(2),直到出現(xiàn)NPV(i1)>0,NPV(i2)<0

或NPV(i1)<0,NPV(i2)>0用線性內(nèi)插法求得IRR近似值。若NPV(i1)≠0,則根據(jù)NPV(i1)是否大于零,再設(shè)i2,計算NPV(i2);★若NPV(i1)>0,則設(shè)i2>i1;若NPV(i1)<0,則設(shè)i2<i1?!飅1與i2的差距一般應(yīng)控制在5%以內(nèi),IRR的求解步驟:【例3.2】某建設(shè)項目投資方案的現(xiàn)金流量見下表,試計算其內(nèi)部收益率。012……782000300400700t年末012345678凈現(xiàn)金流量-2000300400400400400400400700因為NPV1=18.94萬元,NPV2=-56.14萬元,兩值符號相反取i1=12%取i2

=13%項目在這樣的收益水平下,在項目終了時,以每年的凈收益恰好把投資全部收回來。也就是說,在項目壽命期內(nèi),項目始終處于“償付”未被收回投資的狀況。因此,內(nèi)部收益率是指項目對初始投資的償還能力或項目對貸款利率的最大承擔能力。其值越高,一般說來方案的投資盈利能力越高。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義:一般不使用IRR直接排列多個項目的優(yōu)劣!優(yōu)點

——考慮了資金的時間價值及項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況;

——避免了須事先確定基準收益率這個難題;——反映了項目具有的最高獲利能力缺點

——計算量大,麻煩

——對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講,其內(nèi)部收益率往往不是唯一的,在某些情況下甚至不存在。1、靜態(tài)投資回收期(Pt):在不考慮資金時間價值的前提下,用項目各年的凈收益來回收全部投資所需要的期限。3.2.3投資回收期(1)原理公式:(2)評價標準:Pt≤Pc,可行;反之,不可行Pc——基準靜態(tài)投資回收期(3)實用公式:①當項目建成后各年凈收益均相同:I——項目投入的全部資金;A——每年的凈現(xiàn)金流量②項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時:2、動態(tài)投資回收期(P/t):在考慮資金時間價值的前提下,用項目各年的凈收益來回收全部投資所需要的期限。(1)原理公式:(2)評價標準:Pc/——基準動態(tài)投資回收

可行;反之,不可行(3)實用公式:【例3.4】已知某投資項目計算期內(nèi)逐年凈現(xiàn)金流量如表,求靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期(ic=12%)t年末01234567凈現(xiàn)金流量-10-204812121212累計凈現(xiàn)金流量-10-30-26-18-661832凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-10.00-17.863.195.697.636.816.085.43累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-10.00-27.86-24.67-18.97-11.35-4.541.546.97凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值P=F(1+12%)-n優(yōu)點

——容易理解、計算簡便;在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。缺點

——只考慮回收之前的效果,不能反映投資回收之后的情況,也無法準確衡量方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟效果。投資回收期不能作為方案選擇和排隊的準則!3.2.4投資收益率1、總投資收益率(ROI):是指正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占方案總投資的百分比。EBIT

——正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤

I

——方案總投資年息稅前利潤=利潤總額+利息費用=凈利潤+所得稅+利息費用【真題解析】(2016年一級建造師考試真題)某項目建設(shè)投資為5000萬元(不含建設(shè)期利息),建設(shè)期利息為550萬元,全部流動資金為450萬元,項目投產(chǎn)期年息稅前利潤為900萬元,達到設(shè)計生產(chǎn)能力的正常年份年息稅前利潤為1200萬元,則該項目的總投資收益率是多少?解:建設(shè)項目總投資I=5000+550+450=6000萬元正常年份的年息稅前利潤EBIT=1200萬元2、資本金凈利潤率(ROE):是指利潤總額占資本金的比率。NP——正常年份的凈利潤或運營期年平均利潤EC

——資本金反映了投資者投入企業(yè)資本金的獲利能力;直接關(guān)系到企業(yè)投資者的權(quán)益?!菊骖}解析(2017年房地產(chǎn)估價師考試真題)某投資者以8000萬元購買一棟寫字樓用于出租經(jīng)營,其中40%為銀行提供的抵押貸款,其余為自有資金,經(jīng)營期內(nèi)年平均利潤總額為1000萬元,所得稅率為25%,則該項投資的資本金凈利潤率為多少?解:年平均凈利潤NP=1000×(1-25%)=750萬元資本金EC=8000×(1-40%)=4800萬3.3清償能力評價方法借款償還期資產(chǎn)負債率利息備付率償債備付率借款償還期:根據(jù)國家財政規(guī)定及投資項目的具體財務(wù)條件,以項目可作為償還貸款的項目收益來償還項目投資借款本金和建設(shè)期利息所需要的時間。3.3.1借款償還期(1)原理公式:利潤、折舊、攤銷費及其他收益Id——借款本金和建設(shè)期利息Rp——第t年可用于還款的利潤;D——第t年可用于還款的折舊和攤銷費;RO——第t年可用于還款的其他收益;Rr——第t年企業(yè)留利(2)實用公式:關(guān)于建設(shè)期利息的計算:一般假定當年的借款均發(fā)生在年中支付,按半年計息;其后年份按全年計息;【例3.8】某項目期初一次性投資1000萬元,其中70%來自銀行貸款,貸款利率8%。項目建設(shè)期為1年,第2年可用于還款的資金額為180萬元,第3年可用于還款的資金額為225萬元,以后各年可用于還款的資金額均為290萬元,試計算各年的還本付息額。計算期123456年初貸款累計本年借款700還款資金來源180225290290290本年利息本年償還的本金償債后余額貸款還款計算表計算期123456年初貸款累計本年借款700還款資金來源180225290290290本年償還利息本年償還的本金償債后余額728-121.76606.24-176.5072858.24121.76606.2448.50606.24*8%176.50429.7434.38255.62174.1213.93174.12101.95225-48.50290-174.12-13.93000利息備付率也稱已獲利息倍數(shù),指項目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤與當期應(yīng)付利息費用的比值。(1)計算公式:3.3.2利息備付率利息備付率反映了項目償付債務(wù)利息的能力;對于正常經(jīng)營項目,利息備付率應(yīng)當大于1。當利息備付率低于1時,表示項目沒有足夠的資金支付利息,償債風險很大。指項目在借款償還期內(nèi),各年可用于還本付息的資金與當期應(yīng)還本付息金額的比值。(1)計算公式:3.3.3償債備付率表示可用于計算還本付息的資金償還借款本息的保障程度;償債備付率高,表明可用于還本付息的資金保障程度高。正常情況下償債備付率應(yīng)大于1,且越高越好。反映項目各年所面臨的財務(wù)風險程度及償還能力的指標。3.3.4資產(chǎn)負債率(1)計算公式:從盈利性角度出發(fā),權(quán)益的所有者希望保持較高的債務(wù)-資本比,以此賦予權(quán)益資金有較高的杠桿力——用較少的權(quán)益資金來控制整個項目。另一方面,資產(chǎn)負債比越高,項目的風險也越大,第4章多方案經(jīng)濟評價與選擇

17:49:08

4.1多方案之間的關(guān)系類型1.互斥型諸方案之間存在著互相排斥、互不相容的關(guān)系采納某一方案,就會排斥這組方案中的其他方案2.獨立型各個方案的現(xiàn)金流量獨立,不具有相關(guān)性任一方案的采用與否都不影響其他方案是否采用的決策3.混合型獨立型方案和互斥型方案的混合情況在有限的資源約束條件下有幾個相互獨立的投資方案,在這些獨立方案中又分別包含若干個互斥方案17:49:084.2互斥型方案的評選絕對效果檢驗:考察備選方案中各方案自身的經(jīng)濟效果是否滿足評價準則的要求;——比選相對效果檢驗:考察備選方案中哪個方案相對最優(yōu)?!獌?yōu)選——各評價方案是相關(guān)的,即一個方案被接受,則其他方案就要被拒絕。此時的決策問題分兩個步驟:17:49:08操作步驟①絕效果檢驗:計算各方案的NPV,并加以檢驗;②相對效果檢驗:比較通過絕對效果檢驗的方案的大?、圻x最優(yōu)方案判別準則NPVi≥0且max(NPVi)所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案4.2.1凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法僅適用于壽命期相同的互斥方案!【例4.1】某房地產(chǎn)開發(fā)商擬在某塊土地上新建一開發(fā)項目,現(xiàn)有A、B、C三個方案,各投資方案的現(xiàn)金流量如下表,各方案壽命期均為20年,基準收益率i=12%,哪個方案經(jīng)濟上最有利?方案A公寓B商場C酒店總投資500007000080000年凈收益8000950012000殘值200045004000建酒店方案最優(yōu)4.2.2差額凈現(xiàn)值法△NPV評價準則:

NPV

0,投資大的方案被接受

NPV<0,投資小的方案被接受17:49:08比選原理:以基準折現(xiàn)率為基礎(chǔ),判斷投資多的方案比投資少的方案所增加的投資是否值得?!纠?.2】某企業(yè)擬購建一處新廠房用于生產(chǎn)專利產(chǎn)品,生產(chǎn)線購置費500萬元,使用期10年。有A、B、C三種建廠方案,投資分別為4000萬元、5000萬元和6000萬元,由于廠房規(guī)模不同,每年產(chǎn)量也不相同,三種方案每年的凈收益分別為900萬元、1100萬元和1250萬元。若基準收益率12%,試用差額凈現(xiàn)值法確定最優(yōu)方案。方案ABC總投資400050006000年凈收益90011001250解:增設(shè)零方案A0方案A為臨時最優(yōu)方案方案B為臨時最優(yōu)方案方案B為最優(yōu)方案4.2.3差額內(nèi)部收益率法△IRR評價準則:

IRR

ic,投資大的方案被接受

IRR<ic

,投資小的方案被接受17:49:08比選原理:以基準折現(xiàn)率為基礎(chǔ),判斷投資多的方案比投資少的方案所增加的投資是否值得。——使兩互斥方案凈現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率A△IRRNPVIRRAIRRBBici0ic當IRRA>ic

,IRRB>ic時(絕對經(jīng)濟效果檢驗)ΔIRR≥ic時,則NPVB≥NPVAΔIRR<ic時,則NPVA>NPVBA——投資小的方案B——投資大的方案評價準則:

IRR

ic,投資大的方案被接受

IRR<ic

,投資小的方案被接受17:49:0817:49:08【例4.3】(同例4.2)某企業(yè)擬購建一處新廠房用于生產(chǎn)專利產(chǎn)品,生產(chǎn)線購置費500萬元,使用期10年。有A、B、C三種建廠方案,投資分別為4000萬元、5000萬元和6000萬元,由于廠房規(guī)模不同,每年產(chǎn)量也不相同,三種方案每年的凈收益分別為900萬元、1100萬元和1250萬元。若基準收益率12%,試用差額內(nèi)部收益率法確定最優(yōu)方案。方案ABC總投資400050006000年凈收益90011001250判別準則NAVi≥0且max(NAVi)所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案17:49:0817:49:0817:49:08年值法不受壽命期是否相等的限制!4.2.4特殊情況下互斥方案的選擇1、壽命期不等的互斥方案選擇(1)凈年值法17:49:08【例4.4】某房地產(chǎn)開發(fā)商擬在某塊土地上新建一開發(fā)項目,現(xiàn)有A、B、C三個方案,各投資方案的現(xiàn)金流量如下表,各方案壽命期均為20年,基準收益率i=12%,哪個方案經(jīng)濟上最有利?方案A公寓B商場C酒店總投資500007000080000年凈收益8000950012000殘值200045004000解:求各方案凈年值建酒店的方案凈年值最大,這個結(jié)果與用凈現(xiàn)值法計算得出的結(jié)果是一致的?!纠?.5】某項目有A、B兩個方案,現(xiàn)金流量情況如表4-2所示,方案A的壽命期為3年,方案B的壽命期為6年,兩方案均無殘值。若基準收益率為12%,試選擇最優(yōu)方案。(2)方案重復法(最小公倍數(shù)法)17:49:08年末0123456方案A-900400400400方案B-14003803803803803803809001900040023方案A12314000438065方案B17:49:08456結(jié)論:NPVB>NPVA,故選用方案B。優(yōu)點:有效解決了壽命不等的方案之間的凈現(xiàn)值的可比性問題;缺點:方案可重復實施的假定不是在任何時候下都適用的,尤其對于某些不可再生資源開發(fā)項目;不適用于技術(shù)更新快的產(chǎn)品和設(shè)備方案的比較。17:49:08研究期就是選定的供研究用的共同期限。一般取兩個方案中壽命短的那個壽命期為研究期。壽命未結(jié)束方案的未使用價值的處理問題:承認未使用價值預(yù)測方案未使用價值在研究期末的價值,并作為現(xiàn)金流入量17:49:08(3)研究期法【例4.6】某項目有A、B兩個方案,方案A的初始投資為900萬元,壽命期4年,每年末凈收益330萬元;方案B的初始投資為1400萬元,壽命期8年,每年末凈收益400萬元。基準折現(xiàn)率12%,試比較兩方案的經(jīng)濟性。(1)承認未使用價值法B方案最優(yōu)(2)預(yù)測未來價值法設(shè)方案B在研究期末可以處理回收資金500萬元,則有:B方案最優(yōu)4.3獨立型方案的選擇資金受限制的獨立型方案評選——各評價方案不相關(guān),任一方案的采用與否都不影響其他方案是否采用的決策。資金不受限制的獨立型方案評選各方案通過了自身絕對經(jīng)濟效果的檢驗即可選擇保證在給定資金預(yù)算總額的前提下,取得最大的經(jīng)濟效果17:49:084.3.1方案組合法操作步驟(1)列出所有可能的組合;(2m個方案)(2)計算每個組合方案的現(xiàn)金流量;(3)排除總投資額超過資金限額的組合方案;(4)對剩下的所有組合方案按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)組合方案。在資金限量條件下,選擇一組不突破資金限額而經(jīng)濟效益又最大的互斥組合投資項目,做為分配資金的對象。17:49:08【例4.8】某總公司計劃投資800萬元資金用于分公司的項目,其下屬三個分公司分別提交了項目計劃,各個項目的現(xiàn)金流量情況如下表所示,項目壽命期均為10年。若基準收益率為10%,則總公司應(yīng)該如何選擇哪些項目進行投資?(單位:萬元)A、B、C三方案投資收益表方案初始投資年凈收益A

BC200

37540042687517:49:08序號方案組合組合方案初始投資年凈收益凈現(xiàn)值A(chǔ)BC100000002100A2004258.073010B3756842.834001C4007560.845110A+B575110100.96101A+C600117118.947011B+C775143103.678111A+B+C975--投資方案A和C是最優(yōu)方案組合操作步驟1)計算各方案IRR的值。2)按IRR從大到小的順序繪制資金-收益直方圖。3)計算資金成本率,并由小到順序繪圖。4)標注資金約束。5)選擇IRR≥ic,且資金約束條件允許的最體優(yōu)項目組合。17:49:084.3.2內(nèi)部收益率排序法【例4.9】6個相互獨立的方案,壽命期均為6年。(1)若資金利率ic=10%,資金限額300萬;(2)若投資資金在100萬元之內(nèi),ic=10%,投資每增加100萬元,ic提高4%。問哪些方案最有利?方案初始投資年凈收益方案初始投資年凈收益A6018D8021.7B5511.9E7528.3C4515.2F701717:49:08解:計算各方案的IRRIRRA=20%;IRRB=8%;IRRC=25%;IRRD=16%;IRRE=30%;IRRF=12%100ECADFB55754560807010010010%12%8%選擇方案組合ECAD選擇方案組合ECA17:49:084.4混合型方案的選擇

資金受限制的混合型方案評選——在有限的資源約束條件下有幾個相互獨立的投資方案,在這些獨立方案中又分別包含若干個互斥方案

資金不受限制的混合型方案評選——從各獨立方案中選擇互斥型方案中凈現(xiàn)值最大且大于等于零的方案加以組合即可?!WC在給定資金預(yù)算總額的前提下,取得最大的經(jīng)濟效果17:49:084.4.1方案組合法【例4.10】現(xiàn)有A1、A2、B1、B2及C五個項目,其相互關(guān)系為:項目A1和A2排他,項目B1和B2排他并取決于是否接受A2,項目C取決于是否接受B1,各項目的現(xiàn)金流量見表4-7,壽命期4年,若ic=10%,問當投資金額無限制以及投資金額限制在30萬元以內(nèi)時,應(yīng)各選何種項目組合。(單位:萬元)方案A1A2B1B2C期初投資1013141512年凈收益3.84.56.05.04.8序號A1A2B1B2C投資額凈現(xiàn)值(NPV)10000000210000102.05301000131.26401100276.28501010282.11601101399.50當資金無約束時,方案A2B1C為最優(yōu)方案組合;當資金限額30萬元時,方案A2B1為最優(yōu)方案組合。第5章建設(shè)項目投資估算與資金籌措17:49:08

建設(shè)項目投資估算的構(gòu)成1建設(shè)投資的估算2流動資金估算3建設(shè)項目資金籌措45.1投資估算概述項目階段誤差范圍項目規(guī)劃階段±30%項目建議書階段±30%初步可行性研究階段±20%可行性研究階段±10%5.1.1投資估算的階段5.1.2建設(shè)項目總投資的構(gòu)成生產(chǎn)性建設(shè)項目總投資包括建設(shè)投資和流動資金非生產(chǎn)性建設(shè)項目總投資只有建設(shè)投資建設(shè)投資建筑安裝工程費設(shè)備及工器具購置費工程建設(shè)其他費預(yù)備費建設(shè)期利息基本預(yù)備費漲價預(yù)備費人工費材料費施工機具使用費企業(yè)管理費利潤稅金設(shè)備購置費工器具購置費土地使用費與項目建設(shè)有關(guān)的費用與未來經(jīng)營有關(guān)的費用固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)其他資產(chǎn)固定資產(chǎn)5.2建設(shè)投資估算5.2.1概略估算法(規(guī)劃、建議書階段)1.單位生產(chǎn)能力估算法C1,C2——分別為已建和擬建工程的投資額;Q1,Q2——分別為已建和擬建工程的生產(chǎn)能力;f——不同時期、不同地點的定額、單價、費用變更等的綜合調(diào)整系數(shù)?!纠?.1】假定某地擬建一座200套客房的豪華賓館,另有一座豪華賓館最近在該地竣工,且掌握了以下資料:它有250套客房,有門廳、餐廳、會議室、游泳池、夜總會、網(wǎng)球場等設(shè)施??傇靸r為10250萬元。估算新建項目的總投資。解:根據(jù)資料,首先推算出折算為每套客房的造價:10250/250=41萬/套據(jù)此,即可很迅速地計算出在同一個地方,且各方面有可比性的具有200套客房的豪華旅館造價估算值為:41×200=8200(萬元)(2)生產(chǎn)能力指數(shù)法C1,C2——分別為已建和擬建工程的投資額;Q1,Q2——分別為已建和擬建工程的生產(chǎn)能力;e——投資、生產(chǎn)能力指數(shù)f——不同時期、不同地點的定額、單價、費用變更等的綜合調(diào)整系數(shù)?!纠?.2】已知生產(chǎn)流程相似的年生產(chǎn)能力為10萬噸的化工裝置,兩年前建成的固定資產(chǎn)投資為2500萬元。擬建裝置生產(chǎn)能力設(shè)計為15萬噸,一年后建成。根據(jù)過去大量這種裝置的數(shù)據(jù)得出投資生產(chǎn)能力指數(shù)m=0.72。這幾年設(shè)備與物資的價格上漲率平均為7%左右,試估算擬建裝置的投資額。5.2.2詳細估算法(可研階段)可行性研究階段已經(jīng)比較齊全地掌握了項目的基本資料,估算精度要求較高;通常分別估算建筑安裝工程費、設(shè)備工器具購置費,在此基礎(chǔ)上估算工程建設(shè)其他費。然后,按相應(yīng)的估算方法,計算基本預(yù)備費、漲價預(yù)備費、建設(shè)期貸款利息,匯總形成建設(shè)投資。1.建筑工程費估算概算指標投資估算法單位建筑工程投資估算法建筑工程費建筑工程費=單位建筑工程量投資×建筑工程總量使用條件:沒有上述估算指標﹑建筑工程費占總投資比例較大的項目,應(yīng)有較為詳細的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和工程資料。建筑工程費=擬建單位工程的建筑面積或體積×概算指標(相同建筑)安裝工程費=設(shè)備原價×安裝費率安裝工程費=設(shè)備噸位×每噸安裝費安裝工程費=安裝工程實物量×安裝費用標準2.安裝工程費估算按行業(yè)或?qū)I(yè)機構(gòu)發(fā)布的安裝工程定額,取費標準和指標估算安裝工程費.一般用安裝設(shè)備的百分比(安裝費率)或概算指標估算。3.設(shè)備及工器具購置費設(shè)備購置費=設(shè)備出廠價+設(shè)備運雜費工器具及生產(chǎn)家具購置費=設(shè)備購置費×費率設(shè)備購置費估算應(yīng)根據(jù)項目主要設(shè)備表及價格、費用資料編制工器具及生產(chǎn)家具購置費一般按占設(shè)備費的一定比例計取.

國內(nèi)設(shè)備購置費計算公式公式中的設(shè)備運雜費主要包括運輸費、裝卸費和倉庫保管費等,一般按設(shè)備出廠價的一定百分比計算。進口設(shè)備到岸價(CIF)=離岸價+國外運費+國外運輸保險費離岸價(FOB),裝運港船上交貨價.式中:進口設(shè)備購置費計算公式進口設(shè)備購置費=設(shè)備離岸價+進口從屬費用+國內(nèi)運雜費工器具及生產(chǎn)家具購置費=設(shè)備購置費×費率進口從屬費用=國外運費+國外運輸保險費+進口關(guān)稅+進口設(shè)備增值稅+外貿(mào)手續(xù)+銀行財務(wù)費+海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費與未來企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的其他費用與工程建設(shè)有關(guān)的其他費用土地使用費4.工程建設(shè)其他費估算土地征用及拆遷補償費土地使用權(quán)出讓金聯(lián)合試運轉(zhuǎn)費生產(chǎn)準備費辦公及生活家具購置費建設(shè)單位管理費勘察設(shè)計費研究試驗費建設(shè)單位臨時設(shè)施費工程建設(shè)監(jiān)理費工程建設(shè)其他費用5.預(yù)備費(1)基本預(yù)備費指在初步設(shè)計和概算中難以預(yù)料的費用。是以工程費用(即建筑安裝工程費、設(shè)備及工器具購置費)和工程建設(shè)其他費用之和為計算基數(shù),乘以一定的基本預(yù)備費率進行計算??捎霉奖硎緸椋骸菊骖}解析】(2015年一級建造師考試真題)某項目建筑安裝工程費、設(shè)備及工器具購置費合計為7000萬元,建設(shè)期2年,分期投入4000萬元和3000萬元。建設(shè)期內(nèi)預(yù)計年平均價格總水平上浮率為5%,建設(shè)期利息為735萬元。工程建設(shè)其他費用為400萬元?;绢A(yù)備費率為10%,流動資金為800萬元,則該項目的靜態(tài)投資為多少萬元?解:建設(shè)投資可以分為靜態(tài)投資部分和動態(tài)投資部分基本預(yù)備費=(7000+400)×10%=740(萬元)該項目的靜態(tài)投資=7000+400+740=8140(萬元)(2)價差預(yù)備費價差預(yù)備費是指從估算時到項目建成期間內(nèi)因物價上漲而引起的投資費用增加數(shù)額。PC——漲價預(yù)備費;It——第t年的靜態(tài)投資f——價格上漲指數(shù);n——建設(shè)期;m——建設(shè)前期年數(shù)【例5.7】某建設(shè)項目在建設(shè)期初的建筑安裝工程費5000萬元,設(shè)備及工器具購置費為3000萬元,工程建設(shè)其他費為2000萬元。已知基本預(yù)備費費率5%,項目建設(shè)前期年限1年,建設(shè)期3年,各年投資計劃為:第1年投資20%,第2年投資60%,第3年投資20%,年均投資價格指數(shù)6%。求建設(shè)項目建設(shè)期間的價差預(yù)備費。解:基本預(yù)備費:(5000+3000+2000)×5%=500(萬元)靜態(tài)投資=5000+3000+2000+500=10500(萬元)第一年=10500×20%×[(1+6%)1+1-0.5-1]=191.8(萬元)第二年=10500×60%×[(1+6%)1+2-0.5-1]=987.9(萬元)第三年=10500×20%×[(1+6%)1+3-0.5-1]=475.1(萬元)建設(shè)期的漲價預(yù)備費=191.8+987.9+475.1=1654.8(萬元)6.建設(shè)期貸款利息估算建設(shè)期利息指項目借款在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生并計入固定資產(chǎn)的利息。建設(shè)期利息和投產(chǎn)期利息要分開計算:建設(shè)期利息——計入固定資產(chǎn)原值運營期利息——計入總成本費用。解:建設(shè)期各年利息計算如下:第一年=300/2×5.6%=8.4(萬元)第二年=(300+8.4+400/2)×5.6%=28.47(萬元)第三年=(300+8.4+400+28.47+300/2)×5.6%=49.66(萬元)建設(shè)期利息=8.4+28.47+49.66=86.53(萬元)到建設(shè)期末累計借款本利和為300+400+300+86.53=1086.53(萬元)【例5.8】某新建項目,建設(shè)期為3年,第一年貸款300萬元,第二年400萬元,第三年300萬元,各年貸款均勻投入,貸款利率6.8%。本項目在建設(shè)期無力償還利息,用復利法理論計算建設(shè)期借款利息。5.3流動資金估算存貨現(xiàn)金應(yīng)收賬款預(yù)付賬款流動資產(chǎn)應(yīng)付賬款預(yù)收賬款流動負債流動資金=-流動資金投資=本年流動資金-上年流動資金5.5建設(shè)項目資金籌措資本金與債務(wù)資金長期資本短期資本內(nèi)部籌資外部籌資直接籌資間接籌資5.5.1資本金籌措國家財政民間資本外商資金其他企業(yè)資金5.5.2債務(wù)資金籌措信貸方式5.5.3資金成本的確定資金成本指資金使用者向資金所有者和中介機構(gòu)支付的占用費和籌集費用。確定籌資方案的依據(jù)評價投資方案的標準評價企業(yè)業(yè)績的標準【真題解析】(2020年一級造價師考試真題)某企業(yè)從銀行取得5年的長期借款1000萬元,該筆借款的擔保費費率為0.5%,利率為6%,每年結(jié)息一次,到期一次還本,企業(yè)所得稅稅率25%。則該筆借款的年資金成本率是多少?第6章建設(shè)項目財務(wù)評價財務(wù)評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系,分析、計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費用,編制財務(wù)報表,計算評價指標,考察項目盈利能力、清償能力以及財務(wù)生存能力等財務(wù)狀況,據(jù)以判別項目的財務(wù)可行性。6.1財務(wù)評價概述理論基礎(chǔ):財稅制度、市場價格體系手段:分析財務(wù)效益和財務(wù)費用,計算財務(wù)評價指標目的:評價項目在財務(wù)上的可行性財務(wù)評價必要性衡量經(jīng)營性項目的盈利能力1項目資金規(guī)劃的重要依據(jù)4合營項目談判簽約的重要依據(jù)3衡量非經(jīng)營性項目的財務(wù)生存能力2項目財務(wù)評價的基本步驟項目財務(wù)評價前的準備1進行融資前分析2進行融資后分析3估算項目財務(wù)效益和費用編制財務(wù)分析輔助報表,包括:建設(shè)投資估算表、流動資金估算表、營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表、總成本費用估算表等。熟悉擬建項目·基本情況主要包括可行性研究階段的其他工作成果;項目的類型和性質(zhì);在現(xiàn)行財稅法規(guī)范圍內(nèi)項目能享受的優(yōu)惠,等等。(1)項目財務(wù)評價前的準備如果分析結(jié)果表明項目效益符合要求,再考慮融資方案,繼續(xù)進行融資后分析;3如果分析結(jié)果不能滿足要求,可通過修改方案設(shè)計完善項目方案,必要時甚至可據(jù)此做出放棄項目的建議。4(2)融資前分析估算建設(shè)投資、營業(yè)收入、經(jīng)營成本和流動資金;(效益和費用估算)1

編制項目投資現(xiàn)金流量表,計算項目投資內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和項目靜態(tài)投資回收期等指標;2在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下,初步設(shè)定融資方案1在已有財務(wù)分析輔助報表的基礎(chǔ)上,編制項目總投資使用計劃與資金籌措表和建設(shè)期利息估算表2編制項目資本金現(xiàn)金流量表,計算項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率指標,考察項目資本金可獲得的收益水平3融資后分析基本步驟編制投資各方現(xiàn)金流量表,計算投資各方的財務(wù)內(nèi)部收益率指標,考察投資各方可獲得的收益水平

4(3)融資后分析6.2運營期成本費用的估算成本是工程經(jīng)濟分析中的一個重要經(jīng)濟要素。6.2.1總成本費用總成本費用=生產(chǎn)成本+營業(yè)費用+管理費用+財務(wù)費用總成本費用=外購原材料費+外購燃料動力費+工資及福利費

+修理費+折舊費+攤銷費+財務(wù)費用+其他費總成本指在一定時期內(nèi)因生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品發(fā)生的全部費用。(1)生產(chǎn)成本加期間費用估算法期間費用(2)生產(chǎn)要素估算法6.2.2經(jīng)營成本的估算經(jīng)營成本是工程項目在運營期的經(jīng)常性實際支出。經(jīng)營成本總成本付現(xiàn)成本以現(xiàn)金流量為依據(jù)消耗成本以實際支出為依據(jù)經(jīng)營成本=總成本費用-折舊費-攤銷費-財務(wù)費經(jīng)營成本=外購原材料+外購燃料動力+工資及福利費+修理費+其他費1、折舊費的估算指在固定資產(chǎn)的使用過程中,隨著資產(chǎn)損耗而逐漸轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品成本費用中的那部分價值。將折舊費計入成本費用是企業(yè)回收固定資產(chǎn)投資的一種手段。(1)平均年限法(直線法)——將固定資產(chǎn)的折舊均衡的分攤到各期。每期的折舊額都是相等的年折舊率=1—預(yù)計凈殘值率預(yù)計的折舊年限×100%年折舊額=固定資產(chǎn)原值×年折舊率固定資產(chǎn)殘值可作為現(xiàn)金流入在項目結(jié)束時回收170/47根據(jù)實際工作量計提固定資產(chǎn)折舊額的一種方法。優(yōu)點:這種方法彌補了年限平均法只重使用時間不考慮使用強度的缺點。每單位工作量折舊額=固定資產(chǎn)原值×(1—凈殘值率)預(yù)計工作量某項固定資產(chǎn)年折舊額=

該項固定資產(chǎn)當年工作量×每單位工作量折舊額(2)

工作量法(3)年數(shù)總和法——將固定資產(chǎn)原值減去殘值后的凈額,按照逐年遞減的當年可使用年限占各年可使用年限總和之比計算折舊額。(每年計提的折舊額逐年減少)年折舊率=折舊年限-已使用年數(shù)折舊年限(折舊年限+1)/2*100%年折舊率=尚可使用年數(shù)預(yù)計折舊年限的年數(shù)和*100%年折舊額=(固定資產(chǎn)原值-預(yù)計凈殘值)*年折舊率——在不考慮固定資產(chǎn)殘值的前提下,以平均年限法確定的折舊率的兩倍計提固定資產(chǎn)折舊。年折舊率=2/折舊年限×100%年折舊額=固定資產(chǎn)凈值×年折舊率最后兩年計算不同:年折舊額=固定資產(chǎn)凈值×(1-殘值率)/2(4)雙倍余額遞減法2、攤銷費的估算指對無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)等一次性投入費用的分攤。(1)無形資產(chǎn)攤銷年攤銷費=無形資產(chǎn)原值/攤銷年限(2)其他資產(chǎn)攤銷年攤銷費=其他資產(chǎn)原值/攤銷年限3.財務(wù)費用的估算財務(wù)費用指生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)發(fā)生的利息支出、匯兌損失以及相關(guān)的金融機構(gòu)手續(xù)費等??裳须A段,大多數(shù)只考慮利息支出。利息支出長期借款利息流動資金借款利息短期借款利息指對建設(shè)期間借款余額(含建設(shè)期利息)應(yīng)在生產(chǎn)經(jīng)營期支付的利息。(1)長期借款利息估算等額還本付息等額還本,利息照付最大能力還本付息還款方式每年償還的本金與利息的和相等——利息逐年減少,本金逐年增多Ic

——還款起始年年初借款余額(本金和建設(shè)期利息)A——每期還款付息額

i——貸款利率

n——還款期限等額還本付息每年支付的利息=年初借款余額×年利率年初借款余額=Ic-本年之前各年償還的本金累計每年償還的本金=每年償還額(A)-每年支付的利息等額還本付息【例6.5】已知某項目建設(shè)期末貸款本息和累計為1000萬元,按照貸款協(xié)議,采用等額還本付息的方法分5年還清,已知年利率6%,求該項目還款期每年的本金、利息以及還本付息總額。第1年支付利息=1000×6%=60萬第1年支付本金=237.4-60=177.4萬第2年支付利息=(1000-177.4)×6%=49.36萬第2年支付本金=237.4-49.36=188.04萬第3年支付利息=(1000-177.4-188.04)×6%=38.07萬第3年支付本金=237.4-38.07=199.33萬年份12345年初借款累計1000822.6634.56435.23223.94本年應(yīng)計利息6049.3638.0736.1113.46本年應(yīng)還本金177.4188.04199.33211.29223.94本年還本付息237.4237.4237.4237.4237.4年末借余額822.6634.56435.23223.940利息合計=197萬元每年等額償還本金,利息逐年減少。Ic

——還款起始年年初借款余額(本金和建設(shè)期利息)每年支付的利息=年初借款余額×年利率年初借款余額=Ic-本年之前各年償還的本金累計等額還本,利息照付【例6.6】已知某項目建設(shè)期末貸款本息和累計為1000萬元,按照貸款協(xié)議,采用等額還本利息照付的方法分5年還清,已知年利率6%,求該項目還款期每年的還本額、付息額和還本付息總額.第1年支付利息=1000×6%=60萬第2年支付利息=(1000-200)×6%=48萬第3年支付利息=(1000-200×2)×6%=36萬第4年支付利息=(1000-200×3)×6%=24萬第5年支付利息=(1000-200×4)×6%=12萬利息合計=180萬元<197萬元年份12345年初借款累計1000822.6634.56435.23223.94本年應(yīng)計利息6048362412本年應(yīng)還本金200200200200200本年還本付息260248236224212流動資金借款在生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)每年只計算所支付的利息項目壽命期最后一年一次性支付本金年流動資金借款利息=流動資金借款額×年利率(2)流動資金借款利息估算短期借款隨借隨還短期借款利息=短期借款額×年利率(3)短期借款利息估算6.3銷售收入、稅金及利潤估算6.3.1銷售收入的估算銷售收入=價格(不含稅)×銷售量

銷售收入是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營階段的主要收入來源。

增值稅是對我國境內(nèi)銷售貨物、進口貨物以及提供加工、修理修配勞務(wù)的單位和個人,就其取得貨物的銷售額、進口貨物金額、應(yīng)稅勞務(wù)收入額計算稅款,并實行稅款抵扣制的一種流轉(zhuǎn)稅。在財務(wù)評價中,增值稅可以不包括在稅金及附加內(nèi),在進行稅金及附加的估算時,有時需要單獨計算增值稅額,作為城市維護建設(shè)稅和教育費附加的計算的計算基數(shù)。1.增值稅增值稅應(yīng)納稅額=銷項稅額‐進項稅額6.3.2增值稅和稅金及附加的估算消費稅是針對特定消費品征收的稅金。實行從價定率辦法計算應(yīng)納稅額=應(yīng)稅消費品銷售額×適用稅率實行從量定額方法計算應(yīng)納稅額=應(yīng)稅消費品銷售數(shù)量×單位稅額應(yīng)稅消費品銷售額是指納稅人銷售應(yīng)納稅消費品向買方收取的全部價款和價外費用,不包括向買方收取的增值稅款。2.消費稅應(yīng)納稅額=實繳(增值稅+消費稅)×適用稅率應(yīng)納稅額=實繳(增值稅+消費稅)×3%3.城市維護建設(shè)稅4.教育費附加企業(yè)所得稅是針對企業(yè)應(yīng)納稅所得額征收的稅種。7.所得稅納稅人每一納稅年度的收入總額減去準予扣除項目的余額,為應(yīng)納稅所得額。納稅人發(fā)生年度虧損的,可用下一納稅年度的所得彌補;下一納稅年度的所得不足彌補的,可以逐年延續(xù)彌補,但是延續(xù)彌補期最長不得超過5年。所得稅應(yīng)納稅額=應(yīng)納稅所得額×25%在項目技術(shù)經(jīng)濟分析中,一般是按照利潤總額作為企業(yè)所得,乘以25%稅率計算所得稅,即:所得稅應(yīng)納稅額=利潤總額×25%6.3.3利潤的估算利潤總額=銷售收入-總成本費用-稅金及附加稅后利潤(凈利潤)=利潤總額-所得稅利潤綜合反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的成果,是貸款還本付息的重要來源。6.4財務(wù)評價報表的編制6.4.1基本報表反映企業(yè)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出進行項目財務(wù)盈利能力分析——NPV、IRR、Pt

以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)

成本——經(jīng)營成本

融資前財務(wù)分析(現(xiàn)金流量與融資方案無關(guān))剔除利息的影響——經(jīng)營成本、調(diào)整所得稅

現(xiàn)金流入包括:銷售收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動資金、(補貼收入)

現(xiàn)金流出包括:建設(shè)投資(不含建設(shè)期利息)、流動資金、經(jīng)營成本、銷售稅金及附加、(維持運營投資)、調(diào)整所得稅

調(diào)整所得稅=息稅前利潤×稅率

息稅前利潤=利潤總額+利息支出

融資后財務(wù)分析,站在投資者的角度

現(xiàn)金流入與項目財務(wù)現(xiàn)金流量表相同

現(xiàn)金流出包括:項目資本金、借款本金償還、借款利息償還、經(jīng)營成本、銷售稅金及附加、(維持運營投資)、所得稅

流動資金借款本金償還,發(fā)生在計算期最后一年。

所得稅=利潤總額×稅率反映項目計算期內(nèi)各年的利潤總額及利潤分配情況以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)成本——總成本

計算投資利潤(稅)率、資本金利潤(稅)率等靜態(tài)指標5.3.2

輔助報表投資使用計劃與資金籌措表固定資產(chǎn)投資估算表流動資金估算表

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