【暴風(fēng)集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)失敗的案例探析15000字（論文）】

暴風(fēng)集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)失敗的案例分析目錄TOC\o"1-2"\h\u32015暴風(fēng)集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)失敗的案例分析 110915第一章暴風(fēng)集團(tuán)多元化轉(zhuǎn)型前經(jīng)營(yíng)狀況分析 1130051.1暴風(fēng)集團(tuán)與互聯(lián)網(wǎng)視頻 1296331.2軟件起家，用戶盈利雙豐收 527186第二章跨界擴(kuò)張，暴風(fēng)集團(tuán)折戟多元化 10302742.1多元跨界，“終端+內(nèi)容”齊推進(jìn)，打造暴風(fēng)生態(tài) 10193852.2終端經(jīng)營(yíng)虧損，內(nèi)容投資失敗，內(nèi)部資金持續(xù)緊張 22第1章暴風(fēng)集團(tuán)多元化轉(zhuǎn)型前經(jīng)營(yíng)狀況分析本部分將向讀者介紹暴風(fēng)集團(tuán)的業(yè)務(wù)情況以及其所在行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)的基本情況。隨后，本部分還會(huì)對(duì)暴風(fēng)集團(tuán)多元化轉(zhuǎn)型之前的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析，在分析的同時(shí)，本文將會(huì)通過(guò)行業(yè)內(nèi)的橫向?qū)Ρ葞椭x者更好地定位暴風(fēng)集團(tuán)的發(fā)展?fàn)顩r。1.1暴風(fēng)集團(tuán)與互聯(lián)網(wǎng)視頻1.1.1暴風(fēng)集團(tuán)簡(jiǎn)介暴風(fēng)集團(tuán)于2007年誕生，長(zhǎng)期以來(lái)，暴風(fēng)集團(tuán)都是視頻播放軟件界的佼佼者，暴風(fēng)集團(tuán)旗下的“暴風(fēng)影音”在中國(guó)是一款家喻戶曉的視頻播放軟件。用戶可以通過(guò)使用暴風(fēng)影音來(lái)免費(fèi)播放視頻資源，同時(shí)，暴風(fēng)集團(tuán)也通過(guò)吸引用戶使用自己的服務(wù)來(lái)吸引廣告商，從而在軟件上加入廣告，攜手廣告客戶一起實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值，暴風(fēng)集團(tuán)直接通過(guò)此渠道獲取廣告收入。暴風(fēng)集團(tuán)在2011-2014年整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)視頻播放行業(yè)都在持續(xù)虧損的背景下，仍然保持了4年凈利潤(rùn)為正，并于2015年成功登陸了創(chuàng)業(yè)板，正式開啟上市的路程，扣除各項(xiàng)費(fèi)用之后首發(fā)募集了將近1.6億的資金。上市之后，暴風(fēng)集團(tuán)隨即喊出了“DT大娛樂(lè)”這樣一個(gè)口號(hào)，并且在VR、體育、電影、TV多個(gè)業(yè)務(wù)方向進(jìn)行布局從而建立一個(gè)暴風(fēng)的生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。而隨著多元化戰(zhàn)略的一步步推進(jìn)，暴風(fēng)集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)生了改變，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在逐漸發(fā)生變化，企業(yè)主要收入來(lái)源也發(fā)生了變化，具體表現(xiàn)在：過(guò)去收入主要來(lái)源于視頻業(yè)務(wù)所提供的廣告收入，之后收入則主要來(lái)源于銷售終端所提供地商品收入。下圖3-1清晰的展示了暴風(fēng)集團(tuán)上市之后2014年到2018年的業(yè)務(wù)收入占比：圖3-1暴風(fēng)集團(tuán)上市前后業(yè)務(wù)構(gòu)成比例圖資料來(lái)源：根據(jù)暴風(fēng)集團(tuán)年報(bào)整理具體見圖3-1展示，2015年暴風(fēng)集團(tuán)通過(guò)廣告所得收入占經(jīng)營(yíng)收入的比達(dá)到了70.9%，因此我們可以大致的認(rèn)為，通過(guò)提供視頻播放服務(wù)并投放廣告獲得廣告收入，就是暴風(fēng)集團(tuán)2016年之前的主營(yíng)業(yè)務(wù)。隨著暴風(fēng)集團(tuán)多元化戰(zhàn)略的推進(jìn)，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化。2016年，暴風(fēng)集團(tuán)管理層將暴風(fēng)統(tǒng)帥財(cái)務(wù)報(bào)表合并到了集團(tuán)報(bào)表中，而在實(shí)施多元化戰(zhàn)略的這一年度當(dāng)中，該集團(tuán)來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)電視銷售方面的收入大幅度提升，所以其主要收入來(lái)源從廣告收入變?yōu)榱私K端收入。而到了2018年，商品銷售終端收入則成為了暴風(fēng)集團(tuán)收入的大頭，即公司的總收入中有80%的收入來(lái)自終端產(chǎn)品銷售收入。至此，該集團(tuán)公司從互聯(lián)網(wǎng)公司變?yōu)榱艘跃W(wǎng)絡(luò)銷售為主的公司。1.1.2互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r簡(jiǎn)介互聯(lián)網(wǎng)視頻的用戶根據(jù)使用終端習(xí)慣的不同和對(duì)內(nèi)容需求的不同，大致會(huì)通過(guò)視頻播放軟件和在線視頻播放網(wǎng)站兩種方式來(lái)觀看視頻。視頻軟件播放視頻需要用戶從網(wǎng)上下載相應(yīng)的客戶端軟件，然后進(jìn)行視頻的播放操作。如果通過(guò)在線視頻播放網(wǎng)站的話，則需要用戶打開瀏覽器輸入相應(yīng)的視頻播放網(wǎng)站網(wǎng)址，進(jìn)入網(wǎng)站之后再使用內(nèi)部的搜索引擎搜索自己想要觀看的視頻。在采用不同的方式時(shí)，用戶的體驗(yàn)在一定程度上會(huì)有區(qū)別。在沒(méi)有上市前，暴風(fēng)集團(tuán)也是視頻播放軟件公司中的一員，用戶可以通過(guò)使用暴風(fēng)影音來(lái)免費(fèi)播放視頻資源，同時(shí)，暴風(fēng)集團(tuán)也通過(guò)吸引用戶使用自己的軟件來(lái)吸引廣告商，從而在軟件上加入廣告，攜手廣告客戶一起實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值，暴風(fēng)集團(tuán)直接通過(guò)此渠道獲取廣告收入。隨著3G、4G網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，令網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)發(fā)生了深刻變革。圖3-22013-2018年網(wǎng)絡(luò)視頻用戶規(guī)模、手機(jī)網(wǎng)絡(luò)視頻用戶規(guī)模及其使用率數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)信息中心統(tǒng)計(jì)報(bào)告整理從圖3-2我們可以看出，截至到2014年底，網(wǎng)絡(luò)視頻用戶的規(guī)模達(dá)到4.3億的水平，且已經(jīng)有66.7%的網(wǎng)民會(huì)使用網(wǎng)絡(luò)來(lái)觀看網(wǎng)絡(luò)視頻。相關(guān)數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)趨勢(shì)未止步于此，截止到2018年底，網(wǎng)絡(luò)視頻用戶的規(guī)模達(dá)到了6.12億人，網(wǎng)絡(luò)視頻的滲透率也保持在了72%左右的較高水平上。從這一系列數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，觀看網(wǎng)絡(luò)視頻是用戶瀏覽互聯(lián)網(wǎng)時(shí)會(huì)主要使用的功能之一，具有著非常大的應(yīng)用市場(chǎng)和商業(yè)前景。而在同時(shí)，也有一個(gè)非常明顯的趨勢(shì)，隨著手機(jī)聯(lián)網(wǎng)速度越來(lái)越快，尤其是在2014年左右全國(guó)開始鋪開4G網(wǎng)絡(luò)之后，運(yùn)用手機(jī)來(lái)觀看網(wǎng)絡(luò)視頻的用戶規(guī)模越來(lái)越大，同時(shí)，不僅是手機(jī)網(wǎng)絡(luò)視頻用戶規(guī)模的絕對(duì)值在增長(zhǎng)，網(wǎng)絡(luò)視頻在手機(jī)用戶之間的滲透率也在飛速地上升，其增長(zhǎng)率遠(yuǎn)超網(wǎng)絡(luò)視頻在網(wǎng)民間滲透率的增長(zhǎng)率，由此可見，移動(dòng)端的網(wǎng)絡(luò)視頻觀看需求是一片藍(lán)海，也具有相當(dāng)高的商業(yè)前景和商業(yè)價(jià)值。我們可以通過(guò)觀察整個(gè)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)發(fā)展的狀況發(fā)掘出以下幾點(diǎn)特征：（1）視頻內(nèi)容成為競(jìng)爭(zhēng)核心。因?yàn)閲?guó)家接連出臺(tái)打擊盜版的政策鼓勵(lì)建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)，所以網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)獲取視頻資源必須是正版的視頻資源，這勢(shì)必就會(huì)導(dǎo)致內(nèi)容版權(quán)采購(gòu)方面的成本大幅度提高。在這樣的背景下，許多在線視頻播放網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)商紛紛在電影、電視劇等影視版權(quán)上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，以高價(jià)獲取“首播權(quán)”、“獨(dú)家權(quán)”，企圖用資金的優(yōu)勢(shì)獲得版權(quán)的壁壘從而將一些行業(yè)內(nèi)的小玩家擠出市場(chǎng)。甚至一些在線視頻播放網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)商干脆開始介入網(wǎng)劇、綜藝的制作，打造熱門自制資源?？偟膩?lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)視頻企業(yè)之間達(dá)成了高度的默契，認(rèn)為內(nèi)容的差異化才是吸引用戶、留住用戶的手段。同時(shí)，企業(yè)們也認(rèn)為，吸納了更多的客戶，并且保持了用戶的粘性之后，才可以增加會(huì)員收入以及廣告收入。對(duì)于視頻企業(yè)來(lái)講，視頻內(nèi)容則是其核心競(jìng)爭(zhēng)力。（2）移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)視頻領(lǐng)域正在崛起。首先，通過(guò)CNNIC發(fā)布的報(bào)告我們可以看出，手機(jī)端網(wǎng)民觀看視頻的滲透率在飛速地上升。在2G時(shí)代，用較慢的網(wǎng)速去觀看長(zhǎng)視頻是不經(jīng)濟(jì)的事情，而隨著4G通信技術(shù)的成熟以及全面鋪開，手機(jī)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商收取流量費(fèi)也在迅速下降，網(wǎng)民也開始更多地運(yùn)用諸如手機(jī)、PAD等輕巧的移動(dòng)終端觀看視頻。視頻播放軟件運(yùn)營(yíng)商和在線視頻播放網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)商都同時(shí)開始布局移動(dòng)終端，以前在PC等終端方面的競(jìng)爭(zhēng)漸漸地轉(zhuǎn)移到移動(dòng)終端上。（3）視頻被賦予社交屬性。也是隨著技術(shù)的革新，視頻的形式開始發(fā)生了重大的變化，相較于長(zhǎng)視頻沒(méi)有社交屬性這樣一個(gè)特點(diǎn)，短視頻運(yùn)營(yíng)商開始出現(xiàn)。短視頻具有生動(dòng)形象、互動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，拍一段短視頻來(lái)分享自己的生活成為了一件非常自然的事。由于短視頻的社交屬性比長(zhǎng)視頻更強(qiáng)的緣故，短視頻發(fā)展的速度呈指數(shù)級(jí)別的增長(zhǎng)，截至2020年12月88.3%的網(wǎng)民已經(jīng)開始觀看短視頻。長(zhǎng)視頻和短視頻運(yùn)營(yíng)商們的業(yè)務(wù)開始相互滲透，長(zhǎng)視頻運(yùn)營(yíng)商們紛紛加大平臺(tái)中短視頻內(nèi)容的占比，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)短視頻內(nèi)容的產(chǎn)出，力圖借助短視頻的社交屬性來(lái)提升用戶的粘性；短視頻運(yùn)營(yíng)商們?cè)诮柚桃曨l的社交屬性快速積累了大量的用戶之后，也在積極地布局長(zhǎng)視頻內(nèi)容，以此來(lái)提高用戶的留存時(shí)間。所以，視頻的形式也在發(fā)生著革命性的變化，視頻更多地被賦予社交屬性。1.2軟件起家，用戶盈利雙豐收3.2.1PC端吸引大量客戶，依靠廣告賺取第一桶金長(zhǎng)期以來(lái)，暴風(fēng)集團(tuán)都是視頻播放軟件界的佼佼者，暴風(fēng)集團(tuán)旗下的“暴風(fēng)影音”是一款家喻戶曉的視頻播放軟件。暴風(fēng)集團(tuán)的業(yè)務(wù)模式就是為客戶提供免費(fèi)的視頻播放服務(wù)，從而吸引廣告商選擇在自己的軟件上投放廣告，從而獲得廣告收入。暴風(fēng)集團(tuán)持續(xù)的對(duì)自己的產(chǎn)品進(jìn)行更新迭代，并以電腦端為基礎(chǔ)，向多個(gè)終端擴(kuò)展，已經(jīng)形成了本地、在線、多終端的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，可以覆蓋用戶不同情境下觀看視頻的需求。隨著21世紀(jì)初中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的高速蓬勃發(fā)展，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶的視頻觀看習(xí)慣從電視等傳統(tǒng)的媒體渠道逐步的向互聯(lián)網(wǎng)新媒體進(jìn)行轉(zhuǎn)移。倚賴于良好的軟件體驗(yàn)以及先進(jìn)的視頻技術(shù)，暴風(fēng)影音精準(zhǔn)卡位了互聯(lián)網(wǎng)視頻播放的浪潮，用戶規(guī)模開始呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，并且培養(yǎng)了用戶的使用黏性。根據(jù)第三方咨詢公司艾瑞的數(shù)據(jù)資料顯示，在2014年12月時(shí)，暴風(fēng)集團(tuán)主打產(chǎn)品暴風(fēng)影音電腦端的每日平均有效使用時(shí)間和每日平均覆蓋人數(shù)分別位列視頻行業(yè)的第一和第三，用戶粘性極強(qiáng)；而在移動(dòng)端，暴風(fēng)無(wú)線同樣擁有較多的客戶，在每日平均使用時(shí)間和每日平均覆蓋人數(shù)上位列行業(yè)的第四和第九，數(shù)據(jù)比電腦端稍遜一籌。用戶數(shù)量以及用戶使用時(shí)間都表明了暴風(fēng)集團(tuán)在視頻播放行業(yè)已經(jīng)占據(jù)了一席之地，龍頭地位為暴風(fēng)集團(tuán)旗下“暴風(fēng)影音”系列的產(chǎn)品附加了極大的商業(yè)價(jià)值，而互聯(lián)網(wǎng)廣告的優(yōu)點(diǎn)也很突出：“受眾廣泛”、“傳達(dá)迅速”、“形式豐富”。一切的一切都使得廣告商的訂單紛至沓來(lái)，據(jù)暴風(fēng)集團(tuán)公開報(bào)告可知，暴風(fēng)集團(tuán)的廣告大客戶集中了麥當(dāng)勞、寶潔等一眾快消、快餐界龍頭，也不乏三星、聯(lián)想這樣的硬件生產(chǎn)商，許多國(guó)內(nèi)外知名的企業(yè)都在暴風(fēng)集團(tuán)的軟件上投放廣告。也正是依賴于“服務(wù)免費(fèi)+投放廣告”的模式，彼時(shí)的暴風(fēng)集團(tuán)收入多來(lái)自于投放廣告，主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成具體如下圖3-3所示：圖3-3暴風(fēng)集團(tuán)上市前業(yè)務(wù)構(gòu)成比例圖資料來(lái)源：暴風(fēng)集團(tuán)招股說(shuō)明書彼時(shí)的暴風(fēng)集團(tuán)，業(yè)務(wù)構(gòu)成中的絕大部分都是廣告收入，銷售商品只占微乎其微的很小一部分，所以可以認(rèn)為暴風(fēng)集團(tuán)還是一家純粹的為客戶提供視頻播放服務(wù)并賺取廣告商廣告收入的企業(yè)。3.2.2打磨技術(shù)，控制成本，盈利能力遙遙領(lǐng)先通過(guò)選取與暴風(fēng)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)比較有關(guān)的收入以及成本指標(biāo)（圖3-4），暴風(fēng)集團(tuán)的收入和成本在2013年時(shí)曾經(jīng)有過(guò)較為快速的一次增長(zhǎng)，且成本的增長(zhǎng)幅度明顯超過(guò)營(yíng)業(yè)收入，但在2014年暴風(fēng)集團(tuán)的收入成本各項(xiàng)指標(biāo)又趨于穩(wěn)定。雖然收入和成本的指標(biāo)存在著一定的波折，但是暴風(fēng)集團(tuán)的毛利率一直維持在70%以上的水平。圖3-4暴風(fēng)集團(tuán)上市前主要收入、主要成本和毛利率分析資料來(lái)源：暴風(fēng)集團(tuán)招股說(shuō)明書單看絕對(duì)水平，70%已經(jīng)是一個(gè)非常高的水平，如果進(jìn)行行業(yè)內(nèi)的橫向?qū)Ρ鹊脑?，則更可以說(shuō)明暴風(fēng)集團(tuán)原主營(yíng)業(yè)務(wù)模式以及公司經(jīng)營(yíng)的優(yōu)秀程度。在圖3-5中，本文選取了視頻行業(yè)非常具有代表性的企業(yè)，譬如同樣是經(jīng)營(yíng)著視頻播放軟件“迅雷看看”的迅雷，以及當(dāng)時(shí)在線視頻網(wǎng)站界非常知名的“優(yōu)酷土豆”，從三家公司的對(duì)比中，我們可以看出，暴風(fēng)集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率不僅比做在線視頻網(wǎng)站的優(yōu)酷土豆高出一大截，甚至相比于同樣也做視頻播放軟件的迅雷也高出很多。說(shuō)明暴風(fēng)集團(tuán)上市前在其所在行業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效相當(dāng)?shù)膬?yōu)秀，達(dá)到了遠(yuǎn)超同業(yè)的水平。圖3-5暴風(fēng)集團(tuán)、優(yōu)酷土豆、迅雷毛利率對(duì)比資料來(lái)源：相關(guān)上市公司報(bào)告整理互聯(lián)網(wǎng)視頻播放行業(yè)提供的視頻播放服務(wù)差異性并不是很大，各家視頻播放器提供的播放服務(wù)僅在客戶體驗(yàn)上可能存在微小的差異，想要獲得更好的客戶體驗(yàn)，必須在視頻壓縮，傳輸?shù)拳h(huán)節(jié)進(jìn)行技術(shù)的開發(fā)和研究，而這勢(shì)必也會(huì)要加大帶寬采購(gòu)方面的成本。視頻播放內(nèi)容方面的同質(zhì)化現(xiàn)象就更加嚴(yán)重，僅在時(shí)效性上和豐富程度上可能存在著一定的差異，而想更快更多地獲得內(nèi)容版權(quán)，勢(shì)必也會(huì)加大版權(quán)采購(gòu)方面的支出。那么暴風(fēng)集團(tuán)是如何在競(jìng)爭(zhēng)很強(qiáng)的視頻播放行業(yè)脫穎而出的呢？暴風(fēng)集團(tuán)是如何做到在吸引如此多的客戶的同時(shí)，毛利率仍然可以達(dá)到同行們無(wú)法企及的水平的呢？通過(guò)表3-1我們可以細(xì)細(xì)看一下暴風(fēng)集團(tuán)的營(yíng)業(yè)成本構(gòu)成：表3-1暴風(fēng)集團(tuán)2012、2013年?duì)I業(yè)成本構(gòu)成各項(xiàng)成本占收入比例營(yíng)業(yè)成本占收入比例其中：帶寬租賃視頻內(nèi)容成本設(shè)備折舊其他成本暴風(fēng)集團(tuán)2013年28.53%11.45%14.04%1.66%1.39%2012年25.13%9.43%13.24%1.46%0.80%優(yōu)酷土豆2013年82.13%22.64%46.98%3.38%9.13%2012年83.51%29.22%41.05%3.82%9.43%迅雷2013年51.74%19.67%19.95%2.40%9.72%2012年56.69%14.99%31.49%2.21%8.00%資料來(lái)源：暴風(fēng)集團(tuán)招股說(shuō)明書可以看到，暴風(fēng)集團(tuán)采購(gòu)視頻內(nèi)容占營(yíng)業(yè)收入的比例和帶寬租賃占營(yíng)業(yè)收入的比例都遠(yuǎn)低于同行業(yè)的迅雷和優(yōu)酷土豆。接下來(lái)，本文會(huì)從兩個(gè)暴風(fēng)集團(tuán)采購(gòu)視頻內(nèi)容以及視頻播放體驗(yàn)兩個(gè)角度來(lái)分析暴風(fēng)集團(tuán)上市之前的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在。在采購(gòu)視頻內(nèi)容方面，視頻播放行業(yè)的企業(yè)普遍會(huì)維持非常高的視頻內(nèi)容版權(quán)采購(gòu)水平，其中尤其是當(dāng)期熱門電影、電視劇的首播版權(quán)以及獨(dú)播版權(quán)最受熱捧，同樣就造成了這部分視頻的版權(quán)定價(jià)相應(yīng)變高。雖然這樣的視頻版權(quán)采購(gòu)策略對(duì)企業(yè)吸引客戶有較大的正向促進(jìn)作用，但是肯定也不免造成企業(yè)運(yùn)行成本的加大，而且也不一定能對(duì)用戶的粘性有所提升和促進(jìn)。暴風(fēng)集團(tuán)在進(jìn)行版權(quán)采購(gòu)的時(shí)候，和同行們采取了不一樣的版權(quán)采購(gòu)策略，首先公司制定了不追求“獨(dú)家”、“熱門”的方針，很大程度上就保證了暴風(fēng)集團(tuán)不在版權(quán)的爭(zhēng)奪上消耗過(guò)多的資金。其次，考慮到暴風(fēng)影音是一款視頻播放軟件，而播放軟件的主要核心功能在于提供播放服務(wù)，對(duì)內(nèi)容的倚賴程度沒(méi)有在線視頻網(wǎng)站那么高，所以暴風(fēng)集團(tuán)傾向于購(gòu)買版權(quán)授權(quán)期較長(zhǎng)的電影與電視劇。在電影和電視劇資源的選擇問(wèn)題上，暴風(fēng)集團(tuán)參考了網(wǎng)絡(luò)搜索熱度的排名，并保證集團(tuán)擁有一定比例排名較前的電影、電視劇資源。這一舉動(dòng)也確保了暴風(fēng)集團(tuán)能在版權(quán)數(shù)量和版權(quán)質(zhì)量上盡量地滿足客戶的視頻需求，有效率地維持客戶的粘性。以上一系列的在采購(gòu)視頻版權(quán)方面的側(cè)重有效地控制和降低了暴風(fēng)集團(tuán)購(gòu)買版權(quán)的成本，提升了暴風(fēng)集團(tuán)的毛利率。在提升視頻播放體驗(yàn)方面，公司在原有視頻傳輸技術(shù)上做出了技術(shù)革新，結(jié)合了CDN和P2P的技術(shù)特點(diǎn)，視頻傳輸?shù)姆绞娇梢栽谟脩簟?wù)器和用戶——用戶之間有效率地做選擇，大幅地降低了所需的帶寬。同時(shí)，暴風(fēng)集團(tuán)采用的視頻壓縮技術(shù)可以使得視頻被壓縮得相對(duì)更小時(shí)仍然保持相對(duì)較高的清晰度，也有效地減少了單個(gè)視頻傳輸?shù)膸挸杀?。其次，暴風(fēng)集團(tuán)的許多用戶播放的是本地視頻，而使用暴風(fēng)影音播放本地視頻并不占用帶寬，只有在播放在線視頻的時(shí)候才會(huì)占用帶寬。可見，暴風(fēng)集團(tuán)的技術(shù)創(chuàng)新和暴風(fēng)集團(tuán)的用戶結(jié)構(gòu)都共同促進(jìn)了暴風(fēng)集團(tuán)在視頻傳輸上的成本比同行們低很多?？偟膩?lái)說(shuō)，暴風(fēng)集團(tuán)在上市前，是一家純粹的做視頻播放軟件的公司，依靠著較高水平的技術(shù)研發(fā)和較為保守的經(jīng)營(yíng)策略成功地控制了營(yíng)業(yè)成本，維持著較高的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率。做硬件和做內(nèi)容都不是暴風(fēng)集團(tuán)擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，也是轉(zhuǎn)型之前暴風(fēng)集團(tuán)極力想要避免的環(huán)節(jié)。

第四章跨界擴(kuò)張，暴風(fēng)集團(tuán)折戟多元化本部分將對(duì)暴風(fēng)集團(tuán)多元化轉(zhuǎn)型的過(guò)程進(jìn)行細(xì)致的分析。在進(jìn)行分析時(shí)，本文不止于著眼在企業(yè)整體層面上的多元化績(jī)效，更會(huì)對(duì)多元化方向做個(gè)性化的切分，找到其失敗的關(guān)鍵原因。4.1多元跨界，“終端+內(nèi)容”齊推進(jìn)，打造暴風(fēng)生態(tài)在2014年董事長(zhǎng)馮鑫給暴風(fēng)集團(tuán)員工的內(nèi)部信中，馮鑫指出了視頻行業(yè)面臨很大的變化，軍備競(jìng)賽和4G正在改變行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，暴風(fēng)集團(tuán)必須主動(dòng)擁抱變化才能在激烈競(jìng)爭(zhēng)走出一條生路?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司似乎都有一個(gè)心照不宣的行事原則，兵貴神速。在思考完畢之后，暴風(fēng)集團(tuán)的行動(dòng)也來(lái)的很快。在上市之后，暴風(fēng)集團(tuán)開始了非常迅速以及激進(jìn)的多元化擴(kuò)張進(jìn)程。2015年，暴風(fēng)集團(tuán)上市之后隨即推出“DT大娛樂(lè)”多元化戰(zhàn)略，其“多中心布局”的重點(diǎn)囊括了VR、體育、電影、TV等不同業(yè)務(wù)，同時(shí)建立DT大數(shù)據(jù)中心、云朵TV助手、暴風(fēng)文化等項(xiàng)目。在上市一年后，也就是2016年，該集團(tuán)管理層提出了“N421”布局，即分別在O2O、硬件、廣告、金融等領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)，搭建產(chǎn)業(yè)發(fā)展渠道，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增加。與此同時(shí)，在PC、VR、TV、手機(jī)領(lǐng)域布局體育和影業(yè)產(chǎn)業(yè)，借助DT核心技術(shù)推動(dòng)上述領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2017年，暴風(fēng)集團(tuán)提出將“DT大娛樂(lè)”重點(diǎn)放在“AI+2塊屏”上，即大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)電視產(chǎn)業(yè)。2018年，暴風(fēng)集團(tuán)再次提出了“AllforTV”的戰(zhàn)略，將發(fā)展重點(diǎn)放在了TV項(xiàng)目上。暴風(fēng)集團(tuán)的戰(zhàn)略在4年間修改了相關(guān)表述，考慮到暴風(fēng)集團(tuán)主要的多元化進(jìn)程發(fā)生在2015年-2017年，本文將會(huì)重點(diǎn)運(yùn)用2015年-2017年的戰(zhàn)略表述來(lái)對(duì)暴風(fēng)集團(tuán)的多元化進(jìn)行評(píng)價(jià)。圖3-6暴風(fēng)集團(tuán)上市后多元化戰(zhàn)略演變過(guò)程資料來(lái)源：根據(jù)暴風(fēng)集團(tuán)年報(bào)整理從暴風(fēng)集團(tuán)所采取的一系列多元化戰(zhàn)略措施能夠發(fā)現(xiàn)，其業(yè)務(wù)擴(kuò)張也基本都是圍繞“終端+內(nèi)容”這樣一條主線進(jìn)行布局的。在終端方面，暴風(fēng)集團(tuán)推出暴風(fēng)TV、開發(fā)暴風(fēng)魔鏡，準(zhǔn)備在PC端和移動(dòng)端之外的其他終端進(jìn)行擴(kuò)張。在內(nèi)容方面，暴風(fēng)集團(tuán)選擇了電影和體育這樣兩個(gè)用戶受眾廣、商業(yè)模式清晰、消費(fèi)者接受程度高的方向，分別建立了暴風(fēng)體育與暴風(fēng)影業(yè)兩大業(yè)務(wù)板塊。在終端和內(nèi)容兩個(gè)方向都擴(kuò)張了商業(yè)版圖之后，暴風(fēng)集團(tuán)就搭建了一個(gè)龐大的生態(tài)帝國(guó)。而在這樣的業(yè)務(wù)版圖基礎(chǔ)之上，獲得利潤(rùn)就可以不僅僅依賴廣告收入這一條單一途徑。商業(yè)的變現(xiàn)模式可以變得非常多元化，不僅可以開展傳統(tǒng)的具有高利潤(rùn)率的業(yè)務(wù)比如金融、游戲，甚至可以在電商、直播等新興的商業(yè)模式里面進(jìn)行探索。在這樣的考慮之下，暴風(fēng)集團(tuán)也設(shè)立了風(fēng)秀科技、融信科技兩家子公司，設(shè)計(jì)孵化直播、金融方面的商業(yè)變現(xiàn)模式。遵循著集團(tuán)層面制定的戰(zhàn)略指導(dǎo)，暴風(fēng)集團(tuán)迅速地向多個(gè)板塊進(jìn)行了大量的投資。下表3-2整理了2015-2016年暴風(fēng)集團(tuán)的密集投資軌跡以及其在暴風(fēng)所想建立的生態(tài)中設(shè)定的職能：表3-2暴風(fēng)集團(tuán)所投子公司及其主營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)間企業(yè)名稱出資方式出資金額（萬(wàn)元）主營(yíng)業(yè)務(wù)2015.07深圳暴風(fēng)統(tǒng)帥科技有限公司自有資金13500互聯(lián)網(wǎng)電視2015.10北京風(fēng)秀科技有限公司自有資金4600直播2015.12上海雋晟投資合伙企業(yè)（有限合伙）自有資金6840投資管理2015.12暴風(fēng)云帆(天津)互聯(lián)網(wǎng)投資中心自有資金2000投資管理2015.12暴風(fēng)（天津）投資管理有限公司自有資金4000投資管理2015.12暴風(fēng)鑫源（天津）互聯(lián)網(wǎng)投資中心（有限合伙）自有資金6999投資管理2016.01珠海暴風(fēng)梧桐文化產(chǎn)業(yè)投資激進(jìn)企業(yè)（有限合伙）自有資金1245投資管理2016.01北京中芯銘弈科技有限公司自有資金4336虛擬現(xiàn)實(shí)2016.03暴風(fēng)富國(guó)（天津）互聯(lián)網(wǎng)投資中心（有限合伙人）自有資金3000投資管理2016.04上海浸鑫投資咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）自有資金20000投資管理2016.06暴風(fēng)體育(北京)有限責(zé)任公司自有資金1990互聯(lián)網(wǎng)體育平臺(tái)2016.08暴風(fēng)影業(yè)(北京)有限責(zé)任公司自有資金350電影發(fā)行、放映、節(jié)目制作2017.01北京暴風(fēng)融信科技有限公司自有資金500互聯(lián)網(wǎng)金融資料來(lái)源：根據(jù)暴風(fēng)集團(tuán)年報(bào)及公告整理以上所列示投資均為暴風(fēng)集團(tuán)母公司層面的投資，參考暴風(fēng)集團(tuán)年度的合并報(bào)表可知，2015年和2016年暴風(fēng)集團(tuán)的投資流出分別為4.5億元和9.91億元，而在2017年和2018年銳減至2.82億和1.89億。從上表不難看出也就是在2015年到2016年短短的兩年間，暴風(fēng)集團(tuán)投資的觸角幾乎涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)電視（暴風(fēng)統(tǒng)帥）、體育（暴風(fēng)體育、浸鑫投資）、影業(yè)（暴風(fēng)影業(yè)）、虛擬現(xiàn)實(shí)（中芯銘弈）、金融（暴風(fēng)融信）。值得注意的是，除了以上投資，暴風(fēng)集團(tuán)還在2016年3月時(shí)試圖通過(guò)發(fā)行股票結(jié)合支付現(xiàn)金的方式，進(jìn)行三筆較大的投資，下表3-3為三筆擬投資項(xiàng)目具體的信息：表3-3暴風(fēng)集團(tuán)未被核準(zhǔn)的投資情況擬投資公司估價(jià)（萬(wàn)元）主營(yíng)業(yè)務(wù)甘普科技105000手游制作稻草熊影業(yè)108000電視劇投資制作發(fā)行立動(dòng)科技97500游戲軟件制作開發(fā)資料來(lái)源：暴風(fēng)集團(tuán)公告、互聯(lián)網(wǎng)信息但在2016年7月暴風(fēng)集團(tuán)的公告顯示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)明確表示不予核準(zhǔn)暴風(fēng)集團(tuán)發(fā)行股票募集相關(guān)資金以購(gòu)買資產(chǎn)。這一決定也導(dǎo)致了暴風(fēng)集團(tuán)之后并沒(méi)有在游戲和影視兩個(gè)方向繼續(xù)投入資金，也避免了消耗暴風(fēng)集團(tuán)大量的資金。同時(shí)，在2016年5月，暴風(fēng)集團(tuán)還進(jìn)行了另外一筆較大的投資，也是暴風(fēng)集團(tuán)爭(zhēng)議頗多的一筆投資，即運(yùn)用并購(gòu)基金出海收購(gòu)歐洲體育版權(quán)傳媒公司MP&Sliva65%的股權(quán)。在這個(gè)總價(jià)值52億的龐大的結(jié)構(gòu)化并購(gòu)基金中，暴風(fēng)集團(tuán)僅出資2億元，并承擔(dān)劣后級(jí)的責(zé)任?？梢娫诒╋L(fēng)集團(tuán)擴(kuò)張的過(guò)程當(dāng)中，“以小博大”的意味非常的明顯。4.1.1試水終端硬件，降價(jià)補(bǔ)貼用戶終兩空暴風(fēng)集團(tuán)在擴(kuò)張之前的主業(yè)是運(yùn)營(yíng)視頻播放軟件。在進(jìn)行多元化之前，暴風(fēng)集團(tuán)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)在多個(gè)終端上提供視頻播放服務(wù)，基于PC端的暴風(fēng)影音，布局了移動(dòng)端的暴風(fēng)無(wú)線以及暴風(fēng)看電影視頻瀏覽器。基于暴風(fēng)集團(tuán)在2015年提出的“DT大娛樂(lè)”戰(zhàn)略，在終端方面，暴風(fēng)集團(tuán)把互聯(lián)網(wǎng)電視和虛擬現(xiàn)實(shí)作為多元化戰(zhàn)略中重點(diǎn)布局的方向。在本章3.2節(jié)中，作者討論了互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)的特點(diǎn)，其中就有終端呈現(xiàn)移動(dòng)化趨勢(shì)。隨著4G通信技術(shù)的成熟以及全面鋪開，手機(jī)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商收取流量費(fèi)也在迅速下降，網(wǎng)民開始更多地運(yùn)用諸如手機(jī)、PAD等輕巧的移動(dòng)終端觀看視頻。在PC端用戶增量時(shí)代過(guò)去之后，暴風(fēng)集團(tuán)并沒(méi)有把精力放在提高產(chǎn)品滲透率上，一方面考慮可能是因?yàn)楸╋L(fēng)影音在PC端的口碑和用戶粘性已經(jīng)數(shù)一數(shù)二。那么在面對(duì)視頻播放終端移動(dòng)化的格局時(shí)，暴風(fēng)集團(tuán)也選擇通過(guò)多元化的手段來(lái)開拓終端。暴風(fēng)集團(tuán)認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)電視將成為互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)和家庭智能娛樂(lè)的流量入口，在電視上進(jìn)行布局可以獲得大量的家庭娛樂(lè)用戶；而暴風(fēng)魔鏡吸引下一代互聯(lián)網(wǎng)用戶，提升用戶在移動(dòng)端的觀看體驗(yàn)。通過(guò)擴(kuò)展移動(dòng)端，暴風(fēng)集團(tuán)力圖實(shí)現(xiàn)用戶在所有的硬件終端都可以使用暴風(fēng)集團(tuán)的產(chǎn)品進(jìn)行觀看視頻。結(jié)合在視頻播放技術(shù)方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，暴風(fēng)集團(tuán)最后以此來(lái)保持用戶流量方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力。依照已經(jīng)擬定的戰(zhàn)略指導(dǎo)，暴風(fēng)集團(tuán)隨即開始在終端方面進(jìn)行擴(kuò)張。暴風(fēng)集團(tuán)在擴(kuò)張之前的主業(yè)是運(yùn)營(yíng)視頻播放軟件。在做視頻播放軟件的時(shí)候，暴風(fēng)集團(tuán)并不需要深入到終端的生產(chǎn)環(huán)節(jié)當(dāng)中去，只需要通過(guò)軟件的開發(fā)提供相應(yīng)的視頻播放服務(wù)，并且在軟件上進(jìn)行更新迭代即可，不會(huì)出現(xiàn)終端生產(chǎn)中的因產(chǎn)品代際更迭而導(dǎo)致的存貨積壓減值。而暴風(fēng)集團(tuán)在互聯(lián)網(wǎng)電視和VR兩個(gè)終端上的戰(zhàn)略卻不是做相應(yīng)終端上的應(yīng)用軟件，而是一頭扎進(jìn)硬件的供應(yīng)鏈中，開始了硬件的生產(chǎn)銷售。（1）暴風(fēng)TV2015年7月6日，暴風(fēng)集團(tuán)及關(guān)聯(lián)方暴風(fēng)控股以自有資金收購(gòu)了深圳統(tǒng)帥創(chuàng)智家50%的股權(quán)，而深圳統(tǒng)帥創(chuàng)智家的主營(yíng)業(yè)務(wù)正是互聯(lián)網(wǎng)電視。2015年6月15日統(tǒng)帥創(chuàng)智家承接了海爾電器旗下“統(tǒng)帥”品牌電視的全部業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、負(fù)債和人員。在資源的整合上，暴風(fēng)集團(tuán)為統(tǒng)帥創(chuàng)智家提供品牌影響力、海量?jī)?nèi)容以及線上營(yíng)銷支持；海爾電器提供供應(yīng)鏈、線下銷售渠道、物流服務(wù)等方面的支持；三諾數(shù)碼在影音、音響方面提供支持；在管理上組織一只行業(yè)優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)管理與運(yùn)營(yíng)。在被暴風(fēng)集團(tuán)收購(gòu)之后，統(tǒng)帥創(chuàng)智家所生產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)電視開始以“暴風(fēng)”品牌運(yùn)營(yíng)，公司也更名為暴風(fēng)統(tǒng)帥。隨即，2015年12月，暴風(fēng)集團(tuán)就發(fā)布了第一代暴風(fēng)超體電視，并且進(jìn)行量產(chǎn)銷售。在整個(gè)2016年，暴風(fēng)電視也做到了不斷的更新，在一年內(nèi)密集地發(fā)布了超體電視的迭代產(chǎn)品。同時(shí)，暴風(fēng)集團(tuán)還發(fā)布了全球首款45寸VR電視。在2017年暴風(fēng)電視又開始聚焦人工智能，5月暴風(fēng)電視發(fā)布行業(yè)首臺(tái)人工智能語(yǔ)音電視X5ECHO系列。在2017年下半年，暴風(fēng)電視又再次密集地發(fā)布了兩款迭代產(chǎn)品正式AI2.0以及Max6。同時(shí)，在2017年12月，暴風(fēng)電視正式推出第二款家用投影高端產(chǎn)品——暴風(fēng)AI無(wú)屏電視Real6?？梢钥闯?，在進(jìn)入電視業(yè)務(wù)之后，暴風(fēng)集團(tuán)在這一板塊所投入的精力相當(dāng)巨大，幾乎每年都要發(fā)布三款產(chǎn)品。隨著暴風(fēng)集團(tuán)布局互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)，市場(chǎng)在一開始給出了較好的反饋。2015年第一代暴風(fēng)超體電視剛剛上線銷售就在京東的同價(jià)位電視中獲得了銷售和好評(píng)率的雙第一。經(jīng)過(guò)2016年一整年，暴風(fēng)電視的銷量就實(shí)現(xiàn)了將近100萬(wàn)臺(tái)，增速和銷量分別斬獲了2016年互聯(lián)網(wǎng)品牌電視的冠軍和亞軍，在2016年的天貓雙十一活動(dòng)中也做到了電視類別銷量的冠軍。僅僅只過(guò)一年，暴風(fēng)電視就遭遇到了銷量的瓶頸，全年暴風(fēng)電視銷量大幅放緩；到了2018年，銷量就開始出現(xiàn)了下滑。由于銷量絕對(duì)值并不是很大而且增速很快放緩，暴風(fēng)電視并沒(méi)有在市場(chǎng)上占據(jù)一席之地。圖3-7暴風(fēng)電視2015年到2018年每年度銷量資料來(lái)源：根據(jù)暴風(fēng)集團(tuán)年報(bào)整理那么暴風(fēng)集團(tuán)在電視業(yè)務(wù)上的盈利究竟幾何呢？我們可以對(duì)暴風(fēng)集團(tuán)年度報(bào)告中的營(yíng)業(yè)收入支出分項(xiàng)進(jìn)行分析。從圖3-8我們可以看到，在2015年暴風(fēng)集團(tuán)剛開始上線銷售超體電視時(shí)，電視業(yè)務(wù)在扣除其他成本之前可以給暴風(fēng)集團(tuán)帶來(lái)1124.93萬(wàn)元的毛利潤(rùn)，此時(shí)電視業(yè)務(wù)的毛利率也為正。隨著時(shí)間來(lái)到2016年，電視業(yè)務(wù)的毛利潤(rùn)轉(zhuǎn)為-15.29%，而且2016年的銷量遠(yuǎn)高于2015年，導(dǎo)致電視一塊業(yè)務(wù)就給集團(tuán)層面帶來(lái)1.4億元的虧損。在2017年和2018年時(shí)，電視虧損的情況也沒(méi)有出現(xiàn)顯著的改善。考慮到暴風(fēng)集團(tuán)在進(jìn)入電視行業(yè)進(jìn)行多元化布局時(shí)還需要招聘專業(yè)的團(tuán)隊(duì)，拓寬銷售渠道，以及進(jìn)行相應(yīng)的技術(shù)研發(fā)，所以電視業(yè)務(wù)并沒(méi)有給暴風(fēng)集團(tuán)帶來(lái)盈利。圖3-8暴風(fēng)集團(tuán)銷售商品部分毛利潤(rùn)以及毛利率資料來(lái)源：根據(jù)暴風(fēng)集團(tuán)年報(bào)整理（2）暴風(fēng)魔鏡在2014年12月，即暴風(fēng)集團(tuán)上市之前，其已經(jīng)發(fā)布了暴風(fēng)魔鏡第二代產(chǎn)品以及相應(yīng)的手機(jī)APP。同時(shí)，在2015年1月暴風(fēng)集團(tuán)全資設(shè)立了VR業(yè)務(wù)板塊的子公司——暴風(fēng)魔鏡科技有限公司。不同于電視業(yè)務(wù)，暴風(fēng)集團(tuán)在開拓VR業(yè)務(wù)時(shí)甚至沒(méi)有選擇加入合作伙伴，這也意味著在業(yè)務(wù)開拓的時(shí)候硬件、內(nèi)容平臺(tái)、銷售渠道都需要自己搭建。在硬件方面，2015年內(nèi)，暴風(fēng)集團(tuán)陸續(xù)發(fā)布了多個(gè)迭代產(chǎn)品，到了2016年暴風(fēng)魔鏡就不再在硬件上進(jìn)行更新迭代，開始專注于在魔鏡的移動(dòng)端APP做文章。在銷售渠道方面，本沒(méi)有任何相應(yīng)線下實(shí)體店的暴風(fēng)集團(tuán)卻建立了國(guó)內(nèi)第一個(gè)移動(dòng)VR體驗(yàn)館，并且準(zhǔn)備在20個(gè)省市建立體驗(yàn)設(shè)施以及體驗(yàn)店。在進(jìn)入VR產(chǎn)業(yè)的初期，暴風(fēng)集團(tuán)也取得了一定的成績(jī)。截至2015年底，暴風(fēng)集團(tuán)就吸引了百萬(wàn)用戶；到2016年發(fā)布年報(bào)，短短的2年半時(shí)間，暴風(fēng)魔鏡已經(jīng)累計(jì)售出200萬(wàn)臺(tái)，如果參考京東的平臺(tái)數(shù)據(jù)，暴風(fēng)魔鏡的市場(chǎng)份額達(dá)到了88%。然而，2016年10月，暴風(fēng)魔鏡就傳出了裁員50%的新聞，隨后而來(lái)的還有中信資本宣布撤資以及天貓商城下架。從銷量上看，2016年之前，暴風(fēng)魔鏡運(yùn)營(yíng)得相對(duì)還算不錯(cuò)，但在2016年之后，從暴風(fēng)集團(tuán)淡化了魔鏡的信息披露以及從一系列人事以及資本的動(dòng)作可以看出，暴風(fēng)魔鏡在展業(yè)方面也遇到了一定的問(wèn)題。那么暴風(fēng)魔鏡給暴風(fēng)集團(tuán)帶來(lái)的盈利又是幾何呢？在2015年暴風(fēng)集團(tuán)全資設(shè)立暴風(fēng)魔鏡之后，其又在2016年初將大部分暴風(fēng)魔鏡的股權(quán)出售。由于2016年VR行業(yè)是炙手可熱的投資風(fēng)口，投資方給予暴風(fēng)魔鏡相當(dāng)高的預(yù)期，所以在2015年的年報(bào)中，暴風(fēng)魔鏡給暴風(fēng)集團(tuán)帶來(lái)了1.04的投資收益。同時(shí)，需要注意到的是，在引入投資者喪失了對(duì)暴風(fēng)魔鏡的控制權(quán)之后，暴風(fēng)集團(tuán)以權(quán)益法核算暴風(fēng)魔鏡的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益是-1365萬(wàn)元。這說(shuō)明雖然暴風(fēng)魔鏡在市場(chǎng)上的銷量確實(shí)不錯(cuò)，但是也和暴風(fēng)電視一樣，并不帶來(lái)利潤(rùn)。在之后的年報(bào)中，暴風(fēng)集團(tuán)也多次提到要實(shí)現(xiàn)暴風(fēng)魔鏡的硬件盈利，可見在VR業(yè)務(wù)上，暴風(fēng)集團(tuán)其實(shí)也是賠本吆喝。那么，在硬件上暴風(fēng)集團(tuán)雖然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)正向的盈利，終端方面的拓展是否給暴風(fēng)集團(tuán)所設(shè)想的暴風(fēng)生態(tài)帶來(lái)其他的裨益呢？在暴風(fēng)集團(tuán)所希望建立的生態(tài)中，用戶是非常重要的資源，假如可以擁有更多用戶的話，即使在一些業(yè)務(wù)上存在著虧損，暴風(fēng)集團(tuán)也可以通過(guò)其他業(yè)務(wù)的盈利將一部分的虧損找補(bǔ)回來(lái)。參考圖3-9所列示的數(shù)據(jù)可知，在開始多元化擴(kuò)張之后，PC端的月度活躍用戶數(shù)也只是維持溫和的增長(zhǎng)，而電視和VR業(yè)務(wù)會(huì)影響到的移動(dòng)端的活躍用戶規(guī)模停滯不前。由此可見，暴風(fēng)集團(tuán)在終端方面的探索并沒(méi)有給其整個(gè)生態(tài)圈的布局帶來(lái)足夠多的增量用戶。圖3-9暴風(fēng)集團(tuán)2015年到2018年活躍用戶情況資料來(lái)源：根據(jù)暴風(fēng)集團(tuán)年報(bào)整理透過(guò)暴風(fēng)集團(tuán)在電視和VR兩個(gè)終端方向的多元化進(jìn)程我們可以看出，暴風(fēng)集團(tuán)在終端方面的嘗試并沒(méi)有為企業(yè)帶來(lái)盈利，業(yè)務(wù)在開展到半途時(shí)都遭遇了巨大的困難。那么，為什么暴風(fēng)集團(tuán)在終端方面會(huì)持續(xù)虧損呢？電視行業(yè)是一個(gè)比較傳統(tǒng)的行業(yè)，行業(yè)整體的增速并不像互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)那樣快，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)比較穩(wěn)定，行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)依靠自己優(yōu)秀的管理能力和成熟的渠道占據(jù)了穩(wěn)定的市場(chǎng)份額。暴風(fēng)集團(tuán)要想進(jìn)入智能電視市場(chǎng)領(lǐng)域，除了要面臨康佳、創(chuàng)維等電視巨頭的正面競(jìng)爭(zhēng)，還要提防小米等廠商智能電視的虎視眈眈。同時(shí)，暴風(fēng)電視由于與市面上的互聯(lián)網(wǎng)電視產(chǎn)品差異并不大，所以并不能將價(jià)格提到比同業(yè)更高的水平。在互聯(lián)網(wǎng)思維指導(dǎo)下的暴風(fēng)集團(tuán)，企圖建立自己的暴風(fēng)生態(tài)，在進(jìn)入電視行業(yè)的時(shí)候，為了快速地獲得用戶，選擇了降價(jià)補(bǔ)貼用戶，并期望在生態(tài)圈的付費(fèi)、廣告、游戲等其他業(yè)務(wù)上產(chǎn)生業(yè)績(jī)?cè)隽?，將虧損找補(bǔ)回來(lái)。VR行業(yè)和電視行業(yè)就有著本質(zhì)的區(qū)別，VR行業(yè)是一個(gè)新興的行業(yè)，行業(yè)整體處于上升期，雖然有廠家在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行探索，但競(jìng)爭(zhēng)格局并不僵化。在VR這樣一個(gè)新興行業(yè)中進(jìn)行布局除了可以享受到行業(yè)較快的增速外，暴風(fēng)集團(tuán)也必須面臨VR行業(yè)本身就有一些風(fēng)險(xiǎn)和弊端。其中最重要的一點(diǎn)就是，VR技術(shù)并不是特別的成熟，企業(yè)很難在短時(shí)間攻克佩戴VR眼鏡帶來(lái)的3D暈動(dòng)癥問(wèn)題，這會(huì)導(dǎo)致用戶的粘性不高、用戶不愿更新?lián)Q代等問(wèn)題。暴風(fēng)集團(tuán)出售的VR眼鏡價(jià)格極低，一方面原因就在于其只是利用凸透鏡光學(xué)成像造成了一定的立體感，并不能給用戶帶來(lái)所謂的“沉浸式體驗(yàn)”。同時(shí)，受制于VR還是一個(gè)新興的事物，暴風(fēng)集團(tuán)還是需要降低暴風(fēng)魔鏡的售價(jià)，吸引更多從未嘗試過(guò)VR的用戶進(jìn)行體驗(yàn)，隨后再和互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)一樣，在其他的業(yè)務(wù)上進(jìn)行業(yè)績(jī)的找補(bǔ)。然而，暴風(fēng)電視在經(jīng)歷了2015年和2016年的高增長(zhǎng)之后，2017年就開始放緩。短短三年的時(shí)間，暴風(fēng)TV并未在智能電視市場(chǎng)上獲得足夠大的市場(chǎng)地位和份額，這也直接導(dǎo)致暴風(fēng)TV并沒(méi)有給暴風(fēng)集團(tuán)帶來(lái)用戶規(guī)模上的可觀增益。同樣的事情也發(fā)生在了暴風(fēng)魔鏡身上，在2015年和2016年大放異彩之后，暴風(fēng)魔鏡在VR技術(shù)上并沒(méi)有太大的突破，也無(wú)法吸引用戶不斷地更新?lián)Q代手中的產(chǎn)品，因此并沒(méi)有給暴風(fēng)集團(tuán)帶來(lái)太多新增的用戶。最終，補(bǔ)貼用戶所帶來(lái)的終端展業(yè)上的虧損使得暴風(fēng)集團(tuán)泥足深陷。4.1.2補(bǔ)齊內(nèi)容版圖，激進(jìn)并購(gòu)虧損引糾紛暴風(fēng)集團(tuán)在擴(kuò)張之前的主業(yè)是運(yùn)營(yíng)視頻播放軟件。在運(yùn)用視頻播放軟件觀看視頻的時(shí)候，用戶一旦想要觀看到硬件端本地已存在的視頻之外的內(nèi)容，就比較考驗(yàn)播放軟件內(nèi)容提供的能力。早在2015年暴風(fēng)集團(tuán)進(jìn)行多元化擴(kuò)張之前，互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)就進(jìn)行著激烈的版權(quán)大戰(zhàn)，在線視頻播放網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)商追逐著所謂的“獨(dú)家”和“熱門”版權(quán)，只為了在內(nèi)容上建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，吸引更多的新用戶并提升老用戶的粘性。內(nèi)容對(duì)用戶的吸引力決定了視頻播放服務(wù)提供商在制定各自的戰(zhàn)略時(shí)不能繞開內(nèi)容。暴風(fēng)集團(tuán)在2015年制定“DT大娛樂(lè)”戰(zhàn)略時(shí)，決定在內(nèi)容方面進(jìn)行拓展，并且重點(diǎn)布局用戶受眾廣、商業(yè)模式清晰、消費(fèi)者接受程度高的影視和體育兩個(gè)方向。依照已經(jīng)擬定的戰(zhàn)略指導(dǎo)，暴風(fēng)集團(tuán)開始在介入到內(nèi)容版塊時(shí)，暴風(fēng)集團(tuán)主要通過(guò)投資、并購(gòu)的方式來(lái)進(jìn)入該行業(yè)。影視板塊2016年3月，暴風(fēng)集團(tuán)發(fā)布公告，試圖通過(guò)發(fā)行股票結(jié)合支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)稻草熊影業(yè)65%的股份，而稻草熊影業(yè)是國(guó)內(nèi)比較成熟的電視劇制作機(jī)構(gòu)，主營(yíng)業(yè)務(wù)正是投資、制作以及發(fā)行電視劇。在稻草熊影業(yè)中，有成熟的創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊(duì)，且都在行業(yè)內(nèi)有較久的積累沉淀，豐富的影視制作經(jīng)驗(yàn)和資源整合經(jīng)驗(yàn)。暴風(fēng)科技可以通過(guò)收購(gòu)稻草熊影業(yè)來(lái)補(bǔ)充自身在獨(dú)家熱門版權(quán)上涉足較少的劣勢(shì)。然而，該筆收購(gòu)的高溢價(jià)和預(yù)期盈利能力沒(méi)有得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，故交易最終沒(méi)有完成。在收到監(jiān)管機(jī)構(gòu)肯定答復(fù)之后，2016年8月，暴風(fēng)集團(tuán)又設(shè)立了暴風(fēng)影業(yè)來(lái)牽頭影視的研發(fā)、制作和發(fā)行。然而，在暴風(fēng)影業(yè)成立之后的1年內(nèi)，年報(bào)上卻鮮少提到暴風(fēng)集團(tuán)在自制影視或是影視投資方面的成績(jī)。透過(guò)圖3-10我們可以看到，暴風(fēng)集團(tuán)的版權(quán)費(fèi)還是在一個(gè)平穩(wěn)的增長(zhǎng)當(dāng)中，并且值得一提的是，在無(wú)形資產(chǎn)的披露中顯示，版權(quán)全部都是來(lái)自于外部的購(gòu)置，而不是內(nèi)部的研發(fā)?？梢?，暴風(fēng)集團(tuán)在影視內(nèi)容方面的動(dòng)作并沒(méi)有給暴風(fēng)集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)帶來(lái)任何的影響，在朝著豐富影視內(nèi)容的目標(biāo)出發(fā)的路上，反而被牽扯了一些精力。圖3-10暴風(fēng)集團(tuán)2014年到2018年每年度支付版權(quán)費(fèi)資料來(lái)源：根據(jù)暴風(fēng)集團(tuán)年報(bào)整理體育板塊在體育版塊，國(guó)內(nèi)賽事的受歡迎程度一直沒(méi)有國(guó)外賽事來(lái)得高。暴風(fēng)集團(tuán)在體育內(nèi)容的開拓上將眼光投向了國(guó)外的體育版權(quán)公司MP&Sliva。2016年的MP&Sliva擁有意甲、法甲、德甲等頂級(jí)比賽的賽事資源，市場(chǎng)給出MP&Sliva的估值在14美元。在出海收購(gòu)MP&Sliva股權(quán)的時(shí)候，并購(gòu)基金的出價(jià)溢價(jià)率并不是很高，但是即使溢價(jià)不高，一筆52億元的交易完全不是暴風(fēng)集團(tuán)單打獨(dú)斗可以完成的交易。于是，暴風(fēng)集團(tuán)與光大資本進(jìn)行合作，最終僅出資2億元就撬動(dòng)了52億的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，完成了對(duì)MP&Sliva的收購(gòu)。表3-4對(duì)MP&Sliva投資部分期末賬面余額年份2016年2017年2018年對(duì)MP&Sliva投資部分賬面價(jià)值期末余額（萬(wàn)元）16702.7515155.830資料來(lái)源：根據(jù)暴風(fēng)集團(tuán)年報(bào)整理在收購(gòu)?fù)瓿芍蟮?017年，MP&Sliva接連丟失了意大利足球甲級(jí)聯(lián)賽、法國(guó)足球甲級(jí)聯(lián)賽的賽事直播版權(quán)，2018年德國(guó)足球甲級(jí)聯(lián)賽的版權(quán)也面臨到期。在丟失了頂級(jí)賽事的直播版權(quán)之后，MP&Sliva成為了一具沒(méi)有任何價(jià)值的空殼。通過(guò)表3-4可以看到，暴風(fēng)集團(tuán)每年都在計(jì)提相應(yīng)的資產(chǎn)減值損失將最終其賬面價(jià)值歸零。而2016年那筆激進(jìn)的投資給暴風(fēng)集團(tuán)帶來(lái)的負(fù)面影響不止于賬面上投資的損失。MP&Sliva的破產(chǎn)使得產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的其他出資方損失慘重，由于在設(shè)立并購(gòu)基金時(shí)，馮鑫可能涉及到為優(yōu)先級(jí)出資方進(jìn)行擔(dān)保，在確定對(duì)MP&Sliva的投資已經(jīng)不可能回籠資金的情況下，光大資本的母公司光大證券隨即與暴風(fēng)集團(tuán)和馮鑫對(duì)簿公堂，請(qǐng)求法院判處暴風(fēng)集團(tuán)支付7.5億元的回購(gòu)價(jià)款以及延遲利息，公司創(chuàng)始人馮鑫也因此鋃鐺入獄。這次激進(jìn)的杠桿并購(gòu)給暴風(fēng)集團(tuán)帶來(lái)的不僅是賬面上的巨額虧損，合同的糾紛以及創(chuàng)始人被控制更是給暴風(fēng)集團(tuán)后續(xù)的運(yùn)營(yíng)蒙上了陰影。4.1.3開拓變現(xiàn)渠道，押注直播游戲未成功在沒(méi)有進(jìn)行多元化之前，暴風(fēng)集團(tuán)的盈利模式一直是通過(guò)吸引用戶使用自己的服務(wù)來(lái)吸引廣告商，從而在軟件上加入廣告，攜手廣告客戶一起實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值，暴風(fēng)集團(tuán)直接通過(guò)此渠道獲取廣告收入。這種“用戶+廣告”的經(jīng)營(yíng)模式變現(xiàn)的出口幾乎只存在于廣告。誠(chéng)然，暴風(fēng)集團(tuán)的廣告業(yè)務(wù)毛利率一直在互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先，但是也難掩其變現(xiàn)渠道單一的弊病。在2015年制定的“DT大娛樂(lè)”戰(zhàn)略時(shí)，暴風(fēng)集團(tuán)為自己設(shè)想中的暴風(fēng)生態(tài)設(shè)計(jì)了多個(gè)變現(xiàn)渠道，包括了傳統(tǒng)的具有高利潤(rùn)率的游戲、金融以及新興的商業(yè)模式直播。（1）游戲2011年，為了集中精力發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)，暴風(fēng)集團(tuán)曾將集團(tuán)內(nèi)部的游戲業(yè)務(wù)全部打包轉(zhuǎn)讓給無(wú)關(guān)聯(lián)的第三方。之后的幾年之內(nèi)，暴風(fēng)集團(tuán)內(nèi)部并沒(méi)有再次開拓游戲業(yè)務(wù)。在暴風(fēng)集團(tuán)進(jìn)行游戲方面的拓展時(shí)，采取的不是從內(nèi)部研發(fā)的方式，而是希望通過(guò)收購(gòu)成熟的游戲制作公司來(lái)介入。2016年3月，在收購(gòu)稻草熊影業(yè)股份的時(shí)候，暴風(fēng)集團(tuán)也試圖通過(guò)發(fā)行股票結(jié)合支付現(xiàn)金的方式對(duì)立動(dòng)科技和甘普科技兩家游戲公司實(shí)現(xiàn)百分百控股，兩筆交易合計(jì)需要支付價(jià)款202500萬(wàn)元。甘普科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)是移動(dòng)游戲發(fā)行和營(yíng)銷，且具有海外游戲發(fā)行與營(yíng)銷的經(jīng)驗(yàn)，立動(dòng)科技則是專注于移動(dòng)游戲的研發(fā)。暴風(fēng)集團(tuán)可以通過(guò)這筆收購(gòu)將暴風(fēng)系列產(chǎn)品中的流量導(dǎo)入到兩家游戲公司開發(fā)運(yùn)營(yíng)的游戲上，實(shí)現(xiàn)用戶價(jià)值的變現(xiàn)。然而，與收購(gòu)稻草熊影業(yè)碰到的問(wèn)題相同，收購(gòu)的高溢價(jià)和預(yù)期盈利能力沒(méi)有得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，故交易最終沒(méi)有完成。在收到監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確的答復(fù)之后，暴風(fēng)集團(tuán)也沒(méi)有再尋求其他的收購(gòu)或是設(shè)立子公司進(jìn)行游戲業(yè)務(wù)的開拓。（2）直播2015年10月，暴風(fēng)集團(tuán)出資4600萬(wàn)元收購(gòu)了風(fēng)秀科技46%的股份。風(fēng)秀科技深耕互聯(lián)網(wǎng)演藝行業(yè)，擁有業(yè)內(nèi)一流的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，善于發(fā)展線下個(gè)體主播與主播團(tuán)隊(duì)。在收購(gòu)了風(fēng)秀科技之后，暴風(fēng)集團(tuán)迅速升級(jí)了秀場(chǎng)產(chǎn)品，并在移動(dòng)端全面上線，在PC端也開發(fā)了3D引擎，提高了視覺(jué)特效，增強(qiáng)了互動(dòng)效果。暴風(fēng)秀場(chǎng)作為國(guó)內(nèi)首款3D直播平臺(tái)，上線之后每用戶平均收入高于行業(yè)平均水平10%。然而僅僅上線了一年多的時(shí)間，暴風(fēng)秀場(chǎng)的日活躍用戶數(shù)就從2015年的15w下降到5000多人，最后無(wú)奈只得宣布停擺。作為暴風(fēng)集團(tuán)想要開拓的變現(xiàn)渠道，暴風(fēng)秀場(chǎng)在存續(xù)期間有沒(méi)有給暴風(fēng)集團(tuán)帶來(lái)利潤(rùn)呢？查閱暴風(fēng)集團(tuán)2016年年報(bào)的附注，我們可以看到，風(fēng)秀科技在2016年的凈利潤(rùn)為-6832.09萬(wàn)元，這表明直播雖然是暴風(fēng)集團(tuán)想要開拓的變現(xiàn)渠道，但在暴風(fēng)秀場(chǎng)真的上線之后，直播業(yè)務(wù)卻沒(méi)有給暴風(fēng)集團(tuán)帶來(lái)預(yù)期的盈利。除了直播和游戲兩個(gè)方向，暴風(fēng)集團(tuán)還在2017年初設(shè)立了融信科技，希望在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)上有所突破。而在設(shè)立融信科技之后，相應(yīng)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)也沒(méi)有取得顯著的成果。從表3-X可以看出，相對(duì)于廣告業(yè)務(wù)和銷售商品收入，其他業(yè)務(wù)的收入還是很難與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相提并論。在開拓變現(xiàn)渠道之后，不論是最初的游戲和直播，還是之后的金融，都沒(méi)有成為暴風(fēng)集團(tuán)收入的第三極。所以我們可以認(rèn)為，在變現(xiàn)渠道方面的多元化最終也以失敗告終。表3-5暴風(fēng)集團(tuán)2014年到2018年廣告收入，銷售商品收入，其他收入2014年2015年2016年2017年2018年廣告收入（萬(wàn)元）34264.0546232.5057893.0642765.7914221.95銷售商品收入（萬(wàn)元）515.3013155.4191717.11128341.1390151.72其他收入（萬(wàn)元）4.828.24831.721819.911865.38資料來(lái)源：根據(jù)暴風(fēng)集團(tuán)年報(bào)整理4.2終端經(jīng)營(yíng)虧損，內(nèi)容投資失敗，內(nèi)部資金持續(xù)緊張暴風(fēng)集團(tuán)在轉(zhuǎn)型上速度快到令人驚訝，2年時(shí)間內(nèi)在“終端+內(nèi)容”兩個(gè)方向上進(jìn)行了大筆的投資。在對(duì)終端、內(nèi)容和變現(xiàn)渠道的多元化過(guò)程分別進(jìn)行分析之后，我們可以大致了解，暴風(fēng)集團(tuán)多元化戰(zhàn)略對(duì)其集團(tuán)層面的盈利總的來(lái)說(shuō)是負(fù)向的。圖3-11整理了暴風(fēng)集團(tuán)在2014年到2016年間的毛利潤(rùn)、凈利潤(rùn)以及各自的增長(zhǎng)率，可以看到在2015年之后，終端擴(kuò)張方面的虧損持續(xù)影響了企業(yè)的毛利潤(rùn)增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)則比毛利潤(rùn)更快地呈現(xiàn)頹勢(shì)，在2015年就轉(zhuǎn)向了負(fù)數(shù)。圖3-11暴風(fēng)集團(tuán)2014年到2018年間毛利潤(rùn)、凈利潤(rùn)及增長(zhǎng)率資料來(lái)源：根據(jù)暴風(fēng)集團(tuán)年報(bào)整理如表3-6所示，在挑選出對(duì)凈利潤(rùn)影響較大的投資收益和資產(chǎn)減值損失進(jìn)行對(duì)比分析后可以看出，2015年暴風(fēng)集團(tuán)凈利潤(rùn)的突增主要來(lái)源于轉(zhuǎn)讓暴風(fēng)魔鏡股權(quán)帶來(lái)的投資收益，而非常規(guī)意義上的經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入增加所帶來(lái)的凈利潤(rùn)的增加，這樣的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)并不具有可持續(xù)性。此后，內(nèi)容和變現(xiàn)渠道業(yè)務(wù)拓展方面的虧損造成了負(fù)的投資收益，影響著凈利潤(rùn)。同時(shí)，在2016年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，投資收益轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，即使加回資產(chǎn)減值損失，凈利潤(rùn)仍然明顯為負(fù)，可見此時(shí)在暴風(fēng)集團(tuán)的日常經(jīng)營(yíng)當(dāng)中，經(jīng)營(yíng)成本早已經(jīng)超過(guò)了經(jīng)營(yíng)收入。表3-6暴風(fēng)集團(tuán)凈利潤(rùn)、投資收益及資產(chǎn)減值損失年份凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)投資收益(萬(wàn)元)資產(chǎn)減值損失(萬(wàn)元)投資凈利潤(rùn)比重20144185.4996.70-273.802.31%201515779.1010403.51-1159.0865.93%2016-23492.12-2365.94-3942.6210.07%2017-18130.52-2284.00-6681.4312.60%2018-202349.44-6439.99-76789.293.18%資料來(lái)源：根據(jù)暴風(fēng)集團(tuán)年報(bào)整理結(jié)合下圖3-12顯示的數(shù)據(jù)來(lái)看，進(jìn)行了多元化擴(kuò)張之后，暴風(fēng)集團(tuán)展業(yè)的成本費(fèi)用也在飛速地上升。由于實(shí)